栏目说明：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司。

比亚迪（002594）2015年报点评：独孤求败的成长新动力！

很多公司出现爆发性成长是因为行业的高速发展，在行业过了高速增长后企业就开始停滞不前并出现倒退。而有少数公司可以在每一轮经济周期里都创新新高，而这其中的关键在与公司在对原有的业务结构进行不断的新老更替，这也才是真正意义上的成长型公司。比亚迪正是其中之一。

比亚迪是如何成为常青树的？

2015 年度实现营业收入 800.14亿元，同比增长37.49%；实现归属于上市公司股东的净利润为 28.29 亿元（其中，10.79 亿元为出售全资子公司深圳市比亚迪电子部品件有限公司产生的投资收益），同比增长 552.63%；扣除投资性收益，公司业绩增长越3.7倍左右。

分业务来看：

1）汽车及相关产品业务的收入约 406.55亿元，同比上升 46.06%。其中，新能源汽车业务收入约 193.42 亿元，同比增长约 1.64 倍，占总收入的比例增至 24.17%，成为公司重要的收入和利润来源。

2）手机部件及组装业务的收入约 332.63亿元，同比上升 35.88%。

3）二次充电电池及光伏业务的收入约60.80 亿元，同比上升 13.88%。

三大业务占比分别为 51%、41%和 8%。

成长路径：

1995年公司从手机电池业务起步，而这也正是中国手机开始进入高速发展期，2003年公司成为第二大电池厂家。2003年，公司收购汽车厂开始进入汽车领域，而2003年又正好是中国汽车最好的发展期。2015新能源汽车进入爆发期。

从成长路径和15年的业务结构来看，我们可以发现，比亚迪一直保持着最完美的业务结构：

1.稳定成熟的业务获得稳定的现金流并开始逐步退出，周期5-15年完成退出。

2.成长性业务创造爆发性增长，周期5-10进入稳定成熟期。

3.布局未来空间巨大的新兴产业。周期5-15年进入高速发展期。

未来5-10年，手机部件及组装以及传统汽车从稳定期将会逐步退出；新能源汽车从爆发期进入稳定期；光伏和储能站将会成为下一轮高速增长的动力。

新旧业务的不断更替，让比亚迪成为了一部可怕的永动机。

2015年具体数据：

新能源汽车一枝独秀，龙头地位日渐稳固。2015 年，新能源汽车行业呈现爆发式增长，公司推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧，继续主导插电式混合动力私家车市场；公司纯电动大巴 K9 等产品的订单大量交付，使得公司新能源汽车销量及收入快速大幅增加，带动公司利润的大幅提升。

乘用车领域： 2015 年比亚迪电动乘用车累计销量约 4.7 万辆，销售区域排名前 15 城市销量占比达97.1%，其中上海占比 48.9%。上海市：22962，深圳 10310，西安 2823，天津 1790，广州 1733，北京 1607，武汉 807，长沙 617，青岛 600，杭州市 535，厦门市 530，重庆市 413，南京市 373，泸州市 290，珠海市 208。

公交车领域：2015 年国内累计订销纯电动公交车超过 7500 辆，其中 8 米以上客车占 100%，蝉联 10米以上纯电动大客车销售冠军。纯电动公交车国内 2015 年订单中深圳 3600 辆（K9、K8、C9）；广州 400 辆（K9）；长沙 400 辆 K8；承德 217 辆，汕尾 300 辆。

出租车领域：2015 年国内累计销售纯电动出租车超过 5000 辆，其中，深圳 3000 辆，武汉 500 辆，南京 60 辆，北京 50 辆，东莞 70 辆，佛山 156 辆。

2016 年销量目标：

未来两年有望公司业绩有望保持100%增长。

2016 年销量目标 15 万辆以上，目前在手订单充足，2016 年将实现跨越式增长。商用车领域：客车 10000 辆，出租车 13000 辆，专用车 7000 辆，叉车 3000 辆。乘用车领域：12 万辆以上，其中唐 8 万辆，秦 2 万辆，宋+元等 2 万辆。同时，公司预期 2017 年电动乘用车在 2016 年基础上将翻番增长，定下24 万辆的销量目标。

股价低于增发底价与员工持股价叠加股东巨量增持，兼具安全边际与向上动能：股价低于增发底价与员工持股价叠加股东巨量增持，兼具安全边际与向上动能：公司 12 月 24 日增发方案过会，拟计划募集资金不超过150 亿，增发底价为 57.4 元，之前公司员工持股计划的管理人国联证券股份有限公司通过大宗交易购买的方式完成股票购买，购买均价55.71 元/股，购买数量 3,259.06 万股，占公司总股本的比例为1.32%。1 月 22 日港交所资料显示，主要股东 Li Lu 场内增持比亚迪股份(01211) 2264.5 万股，耗资约 8.65 亿港币，变动后持股比例由 7.99%增至 8.24%，彰显股东对公司发展前景的坚定信心。

综合考虑上述多重因素，在50元下方布局将会由有足够安全边际，且具备很强向上动能。

【声明】本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。