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百年张裕，传奇品质！
价值50老吴
/ 2016-05-04 09:16 发布戴维斯双击系列之红酒龙头张裕
栏目说明：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司。
【寻找价值50】必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。 ——巴菲特。
张裕的核心投资逻辑，以及公司的深度分析在这里我就不过多阐述了，有兴趣的投资者可以查看我公众号“寻找价值50”3月28日的文章。今天主要对公司的一季度报进行跟踪点评分析。
一、主要会计数据和财务指标 
从上表我们可以看到公司的营业收入18.8亿，同比增长3.12%，扣非净利润5.38亿同比增长2.37%。业绩低位数的增长，有点不尽人意，比预期的要差一些。原本预计16年的业绩是要保持双位数的增长的。因为一季度的低位数增长，如果16年全年要实现双位数增长，那么接下来的三个季度公司必须发力，外延式增长是实现全年业绩较为可靠的方式。另外公司一季度经营现金流同比下降13.21%。
毛利率67.84%同比15年一季度增长0.84%个基点，毛利率的上升主要得益于成本端的下降。
二、2016年看点：
从行业看，从行业看，葡萄酒是符合消费升级和健康趋势的品类，仍然具有成长属性，长期看具备 3-4 倍增长空间，而短期行业复苏趋势明显，身为龙头的张裕也必将受益。从公司本身看，发力中低端、渠道精细化、拥抱进口酒，战略调整清晰明确，之前保守的态度和迟缓的步伐已经发生积极性转变，我们认为长期来看公司仍有较好的发展空间。从业绩看，要爆发的可能性较小，能够保持增长已属不易。公司业绩要爆发更多的可能是通过并购带来外延式增长。期待公司继续并购国外内优质公司。
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