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【寻找价值50】以岭药业（002603）2016年一季度业绩点评:业绩超预期，股价值得期待。关于公司的核心投资逻辑本面就不详细介绍了，有兴趣的可以查看4月13日写的以岭药业年报点评：拥抱大健康。

一、季度主要会计数据和财务指

标从下表我们看到营业收入增长28%的情况下，公司的扣非净利润增长幅度为43.68%，说明公司公司的产品毛利率得到了有效提升从而导致扣非净利润增长速度快于营业收入增长。另外公司的净资产收益率同比也上升1个点左右，毛利率的提升以及净资产收益率的提升意味着公司的产品竞争力和盈利能力都有多不同程度的提高；有利于提升公司的综合竞争力。

二、对 2016 年 1-6 月经营业绩的预计

整体来说公司一季度接近50%增长是超预期的，这也是今日股价逆市上涨的主要原因。预计半年报以及2016年业绩依然有望保持一季度的接近50%的增长幅度，这也将成为公司股价上涨最坚实的动力。近三年公司业绩都保持了41%，51%，21%高水平增长，而公司股价依然处于三年来的低位，具备较高的安全边际。

三、未来看点：引领中药国际化，具备大牛股基因

。以岭药业治疗肿瘤的分子靶向药、治疗脑卒中、帕金森氏病及疼痛的一类新药研发取得了突破性进展。国际制药三大业务模块，OEM、新药临床样品加工、自主研发ANDA(简略新药申请)，经过扎实的工作与市场开拓，均得到了长足发展。固体口服制剂进入欧美规范市场，尤其进入PICS成员国在国际制药领域获得了肯定，目前5个产品在新西兰占有率达80%，2个产品在英国市场占有率超过60%，2个产品在加拿大、德国达40%以上，产品遍布欧美终端网络，成为中国制剂出口规模最大的企业之一。以岭药业为《财富》全球500强企业进行的大批临床样品生产，获得了质量好评。由以岭药业万洲国际制药主导向美国FDA申报了一批ANDA(简略新药申请)产品，以美国为起点向欧洲拓展的市场将非常广阔，2016年2月1日，以岭药业扑热息痛片成为中国首个以自有品牌在美国当地直接销售到终端的产品。以岭药业在美国、英国等多个国家设立了子公司，国际市场的开拓将更加广阔、深入。其中，美国子公司已经完成美国27个州的批发商许可证的注册，预计2016年上半年能够完成其余23个州的批发商许可证的注册，实现覆盖全美的销售网络。

2015年12月，专利中药连花清瘟胶囊获已经批进入美国FDA二期临床研究；中药通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等一批创新中药已经进入韩国、越南、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、加拿大、俄罗斯等市场。

我们都清楚美国的FDA是全球最严的药品审批机构，中药目前进入审批的也就天士力和以岭。天士力已经进入美国FDA的三期临床，从而也催生了一只几十倍的超级大牛股。以岭作为接力者，走出大牛不可避免。