天风证券：供需矛盾驱动医疗服务行业持续高景气

天风证券研报指出，人口老龄化加速叠加支付能力快速驱动带来的医疗健康需求持续增加：1）支付改善带来美好生活向往类消费医药增加，2）公立医疗机构公益属性持续加强且供给弹性有限，供需矛盾驱动医疗服务行业持续高景气；3）药品第五批带量采购、关节集采等政策陆续出台，政策已由外部冲击转为内生假设，企业自身的经营能力和应对能力成为主要的考核要素，对于能够高效系统性地将研发管线转换为销售业绩的药品和器械龙头公司，会在未来的竞争中胜出。4）创新研发仍是医药行业的主要发展方向，且从工业企业而言，研发效率重要性进一步凸显，我们预计研发服务类公司景气度仍将持续。5）新冠疫情带来疫苗行业中长期机会，短期新冠疫苗的持续放量为企业带来业绩弹性，中长期来看，疫情提升居民疫苗接种意识，且新冠疫苗为企业发展奠定资金基础，带来长期发展机会。 投资逻辑：中长期看好医药行业发展，医药行业具有行业景气度高的优势，我们建议从中期维度去看待企业的变化趋势。 

郁亮谈市场形势：有背阴的一面，就一定有向阳的一面

8月31日上午，万科举行2023年中期业绩会。会上，谈及外界关注的房地产市场形势问题时，万科董事会郁亮表示，常识告诉我们，有背阴的一面，就一定有向阳的一面。对于今天的市场状态，郁亮坦言，今天所有从业人员都感到前所未有的压力，看不清未来，每个人都不容易。但他认为，从常识来看，有背阴的一面，就一定有向阳的一面。在整体低迷的时候，向阳的一面会格外引人注意，比如有些市场更加有韧性，也有新的业务机会在出现。对于万科自身，郁亮表示，房地产市场脱胎换骨需要比较长的时间，万科将保持定力，不断努力。首先，未来无论什么业务，本质上都是能力的竞争，例如产品服务质量是否过硬、客户口碑是不是足够好、是否有足够优秀的合作伙伴等，万科在这些方面有基础，但还有继续完善和深化的空间。其次，房地产业务属地特点很强，一些大型综合性项目，对当地发展理念、城市空间规划、建设指标、建筑设计和建造、产业导入、多功能运营等方面有很高的综合要求，需要各方协同，共同努力，一起探索出可复制推广的路径。郁亮最后总结，万科对当前市场的看法和态度，就是筑好最坚固的底线，抱有最坚定的信心，尽到最大的努力。

中信建投：证券及非银行业经营环境有望进入新良性周期 板块估值重估可期

中信建投研报表示，一周内，沪深交易所降低经手费、券商响应同步调降佣金，相关重大政策陆续出台，资本市场政策已经处于良性周期，非银板块的配置价值再次凸显。后市持续看好非银板块的核心逻辑是：金融行业发展，往往是政策改革先行，在居民财富配置面临选择困难的低利率环境下，资本市场有望成为财富搬家持续的寄托，而一个稳定健康的资本市场，才能为上市公司的高质量融资提供良好环境。资本市场的长期上涨需要投资和融资两端的循环共振，提升居民在资本市场投资的回报体验，是持续引导居民通过各类工具进入权益市场的核心所在，当前在会议、监管部门顶层设计的指导下，资本市场的重要性有望再度提升，证券及非银行业经营环境有望进入新的良性周期，板块估值重估可期。

东吴证券-策略、金融组联合点评：资本市场政策四箭齐发，助力A股进入做多窗口期

【东吴证券-策略、金融组联合点评：资本市场政策四箭齐发，助力A股进入做多窗口期】
研究报告内容摘要
　　策略组点评：

　　8月27日，财政部、税务总局、证监会连放“四大利好”——降印花税、阶段性收紧IPO、规范减持行为、降低融资保证金，市场万众期待下“活跃资本市场，提振投资者信心”的重磅措施“抱团”落地，显示出对于“活跃资本市场”的重大决心。

　　降印花税：印花税调降超预期打出政策组合“第一拳”，交易成本下调有利于提升市场成交热度，带来增量资金

　　财政部、税务总局宣布，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

　　我们认为，一方面，交易成本的下调有助于市场成交热度的修复，调降印花税不仅有望在短期内提振市场，还会带来长期的隐性修复效果。细数2000年以来印花税的4次下调，均发生于A股走势疲软、投资者情绪不佳的阶段，调降印花税表明了的态度，有利于振奋市场信心，同时其“短期救市”效果较好，印花税下调后A股往往能够在10个交易日内实现回涨。虽然长期来看A股的整体走势仍取决于经济基本面和产业周期情况，但实际很难将基本面回暖后股市的有力反弹与此前调降交易成本对市场情绪的长期隐性修复相割裂，下调印花税对于市场交易活跃度具有长期的积极影响。

　　另一方面，印花税的调降有利于吸引量化资金进场，为A股带来增量资金。对于量化基金等以高频交易为主的机构来说，印花税超预期减半对其交易成本的有利影响颇为显著，可使其交易手续费用下降约37%，因此以高频交易为主的量化基金规模有望进一步扩大。

　　阶段性收紧IPO：把握IPO、再融资节奏叠加扶优限劣助力市场情绪修复

　　证监会提出，完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡，且突出扶优限劣。

　　我们认为，针对IPO节奏的阶段性把控以及对于IPO公司质量的“扶优限劣”式筛选有利于修复A股市场的偏弱情绪。历次IPO放缓前期，宏观经济基本面较弱，市场情绪达到否极，政府积极救市，IPO相关政策往往是排头兵，其能够有效提振投资者信心。政策刺激下，投资者对前期的超跌资产重新定价，股市会有一定程度的上行修复，这一阶段主要是顺周期板块搭台，行情持续时间取决于经济修复力度。后续的演绎有两种路径，一是政策刺激后科技产业周期下行或者经济复苏力度不足，则市场在上涨后呈现震荡，典型如2012年后市场偏弱运行；二是后续产业周期上行，经济复苏力度成色足，则成长股接力顺周期板块带动大盘上涨，典型的是2020年3月的结构性牛市。

　　降低融资保证金：在风险可控前提下盘活存量资金，提振风险偏好，促使增量资金积极入市

　　上交所、深交所、北交所调降融资保证金比例至80%，此调整将自2023年9月8日收市后实施。

　　我们认为，融资融券作为投资者进行股票投资时重要的杠杆资金来源，降低融资保证金有利于盘活存量资金，促进场外增量资金流入。近5年来，在市场交投相对活跃的时期，两融交易占沪深总成交的比例能够达到10%以上，当下两融交易占A股交易额比重约7%，处于历史较低位置，存在一定空间。从历史数据来看，两融平均担保比例维持在历史均值附近，风险可控，因此本次降低融资保证金是在风险可控的前提下加大杠杆力度盘活存量资金，提高市场流动性；其次，保证金比例的降低有利于提振市场风险偏好；最后，政策刺激下，场外增量资金将会积极入市，推动市场反弹。

　　规范减持行为：保护投资者权益，减少产业资本“套现式”资金流出对市场情绪的冲击，或开启成长型行业的并购重组时代

　　证监会提出，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏，要求上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

　　我们认为，一方面，该规范将有效控制产业资本“套现式”的资金流出，同时降低产业资本减持对于市场情绪的负面冲击，对于维稳市场、保护投资者权益起到有效作用。历史上曾有多次增减持政策出台，但并未对减持资格作出调整，此次限制减持资格的措施是“史无前例”的，对于市场情绪的维稳有着很大的影响。根据测算，在证监会新规下，A股约有56%的公司控股股东及实控人无法通过二级市场减持公司股份，多处于机械设备、电子、医药生物、计算机等偏成长型行业。另一方面，政策落地后，并购重组而非上市或将成为未盈利公司的较优选择，尤其是对于生物科技、半导体等行业，并购重组的时代可能即将来临。

　　总结来说，第六轮资本市场政策周期已切实开启，我们认为在多项重磅利好政策的累积效应下A股有望迎来上行周期。我们曾在此前多篇报告中谈及“资本市场五年一度的政策周期”。当经济面临下行压力，宽货币向宽信用传导阻塞，新一轮产业周期开启带来新融资需求，政策往往会支持资本市场更好发挥融资功能，而当下面临与1999、2004、2009、2014、2018年相似的宏观环境，资本市场的支持性政策已经开始逐步发力。从7月24日会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，到8月25日发文推动社保、银行、保险等中长线资金入市，再到8月27日资本市场“四箭齐发”，新一轮政策周期已切实开启。往后看，政策层层加码有利于推动增量资金入市，解决“卡脖子”环节融资问题；改善投资者风险偏好，股票市场估值有望低位回升；助推资本市场蓬勃发展，给居民带来财富效应，促进居民消费信心。以史为鉴，政策周期开启之际，券商非银板块将领涨第一波行情，宽流动性及风险偏好改善后，成长风格占优。

　　金融组点评：

　　事件：2023年8月27日，财政部公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同日，证监会宣布自9月8日起将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此外，限制减持、平衡一二级市场等政策也陆续落地。

　　复盘历史经验，减征印花税短期内有望激活市场：调降印花税的主要政策目标是维系证券市场宏观稳定，促进市场交易活跃度提升。从1990年至今，A股证券交易印花税历经7次下调。从历次调整征收的政策效果来看，减征印花税后市场反应较为迅速直接，短期内（一般为1-2周）政策具有提振市场信心和交易活跃度的刺激效应。以最近一次调降印花税为例，2008年9月19日证券交易印花税由双边征收改为单边征收，当日指数大幅上涨，上证、深证分别+9.46%、+9.00%。

　　减征印花税充分让利市场，投资者获得感有望提升：根据2022年全市场A股成交额（224万亿元）测算，预计此次减征印花税将每年向市场让利1,119亿元，全市场投资者交易手续费用预计将下降30%。预计伴随制度性交易成本下降，市场活力有望进一步得到激发。

　　利好频频落地，政策定力值得期待：从提出“活跃资本市场，提振投资者信心”开始，监管积极作为，出台了一批建设性的措施，包括转融资利率的优化、结算备付金比例下调、证券交易经手费下调、阶段性收紧IPO节奏、降低融资融券保证金比例、规范股东减持行为等，这一系列政策都在边际上改善了市场交易活跃度。与此同时，监管层也在广泛征求活跃资本市场意见，政策的持续性已逐步印证。因此，我们有理由相信当前仍处于政策窗口期的初期，未来围绕投资端、融资端、交易端的改革力度仍然值得期待。

　　投资建议：1）券商：当前阶段证券板块基本面及政策面均有支撑，会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，投资端、融资端、交易端改革快马加鞭，后续政策力度依旧值得期待。从估值角度来看，截至2023年8月25日，证券板块估值1.31xPB，历史分位数7.85%，具备较高的性价比及安全边际，看好板块行情持续性，建议配置头部券商或低位券商：①投资端改革深化背景下，财富管理市场受益，首推零售券商龙头【东方财富】。②行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司(H)】，【华泰证券】。2）保险：看好权益市场修复，保险资产端将受益，重点推荐【新华保险】、【中国人寿】。

　　风险提示：经济增长不及预期；地缘政治风险；股票、基金交易风险；市场交投活跃度持续下滑；政策效果不及预期。

东吴证券：门诊统筹深化实施 打开零售药店销售空间

东吴证券研报指出，门诊统筹深化实施，打开零售药店销售空间。对于药店龙头而言，从规范性角度更易获得统筹资格，将在医保个人账户的基础上新增医保统筹资金的支付方，以及承接更多处方外流，在慢病处方药、新药、肿瘤药等场景有望更多布局。纳入门诊统筹后，将有望为药店带来显著客流增长。另一方面，非处方药品的高毛利产品占比提升，有望抵消处方产品带来的毛利率下降影响。 药店板块业绩企稳，股价处于估值低位。复盘药店历史股价，2018-2019年由于带量采购及互联网医疗的影响，整体股价有所回调；2020年由于防疫物资支出带来业绩增厚，板块呈现整体上涨行情2021年疫情影响逐步出清，并叠加疫情管制的负面因素，股价随着业绩下跌2022年由于基数低、疫情防控放开的增量，实现业绩的高增长和股价上涨。站在当前时点，我们认为2023上半年药店中报业绩依然不错，门诊统筹政策并未完全体现负面/正面影响，当估值价仍然处于低位。 ：健之佳、老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民。 

中银证券管涛：房地产领域或将出台政策组合拳

5年期以上LPR没有降的话，是不是会意味着可能会单独出台一些房地产的政策？对此，中银证券全球首席经济学家管涛表示，在8月份的时候，国常会议上，总理强调，我们现在各部门要向前跨一步，加强政策协调，要围绕做好一件事情形成合力。最近我们也注意到住建部门也多次发声，就是要在房地产方面出台一系列措施，比方说降低首套房的首付比例和贷款利率，还有改善性住房换购的税费，减税减免，还有认房不认贷等等这些措施。那么在证监会最近提出的一揽子的活跃资本市场的措施里，也提出要坚持底线思维，要支持通过资本市场股票和债券融资，满足正常经营房企的合理的融资需求。所以我们期待就是在房地产方面可能要有一系列的这样产业政策、税收政策，还有金融支持政策。

银河证券：家居消费短期略有走弱 看好金九银十表现

银河证券研报认为，家居消费短期略有走弱，看好金九银十表现。整体来看，22年延期需求在第一季度集中释放，4~5月以来终端销售有所走弱，家居消费呈现前高后低趋势。2023年1~7月，家具类零售额为811亿元，同比增长3.2%，增速放缓0.6 pct。其中，7月单月为126亿元，同比增长0.1%。展望后续，伴随政策出台，消费信心有望得到提振，进而带动家居需求复苏，在金九银十消费旺季实现亮眼表现。同时，22年低基数背景下，全年有望维持稳健增长。

中原证券：“AI+”将成为传媒板块中长期的重点主线之一

中原证券研报指出，坚持“AI+”将成为传媒板块中长期的重点主线之一，需要重视AI技术为内容产业带来的变化。当前的生成式人工智能技术已经在文生文、文生图方面得到比较广泛的应用，部分公司也表示已经将AI作为重要的生产力工具纳入日常工作流程之中，利用AI大模型或垂类专有模型达到提升生产和运营效率的目的。未来生成式人工智能技术的进步和迭代有望在文生视频、图生视频等更加复杂的模态下实现内容的生成并提升生成内容的质量、稳定性和一致性，将进一步扩大AI技术的应用普及范围。短期来看，当前的生成式AI虽然能够一定程度上提升公司的生产效率，但考虑目前AI技术仍处于早期的投入阶段，短期降本效果可能不明显，中长期或存在更多的成本优化空间。

财通证券：银保手续费竞争乱象有望肃清 利好大型公司银保渠道发展

财通证券研报指出，近日，监管部门下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，对银保业务手续费等问题进行规范。银保渠道手续费有望降低，利好保险机构负债成本降低，大型险企具备资源、费用、服务三重优势，后续银保业务发展有望优于中小公司。一方面，险企出于盈利考虑，自身降手续费率的诉求强；另一方面，当前监管已通过文件下发明确指示，报行合一+列示佣金上限，从政策角度对银保手续费进行规范，预计后续银保业务手续费有望降低，利好险企降低负债成本，实现长期稳健经营。同时，在手续费竞争趋缓背景下，大型公司由于具备资源、费用、服务三重优势，预计银保业务的后续发展机遇将显著优于中小公司。

中信建投：中国房地产市场有望进入偏重运营、龙头为王的高质量发展阶段

中信建投证券研报认为，日本住房需求衰退、宽松货币政策和弱金融监管共同导致了90年代房地产泡沫破裂。近十年在“安倍经济学”政策改革下日本房地产市场转暖，出现积极变化。其中商品房市场价格回升，数量下行，都市圈房价上涨明显；保障房市场供应减少，转向老旧社区翻新改造；租赁市场发展规范回报率高，租赁REITs表现强劲。房地产企业压低杠杆转型经营服务管理，龙头企业市占率出现上升。参考日本近十年的经验，中国房地产市场在经历阶段性调整后，政策与企业已出现积极变化，新发展模式有望推动中国房地产市场进入偏重运营、龙头为王的高质量发展阶段，布局一二线城市和重视运营的开发商有望基业长青。

中信证券：医疗健康行业投融资回暖趋势已现 需求拐点在望

中信证券指出，我们选取了14家具有代表性的海外CRO/CDMO企业以及生命科学上游服务商，对其中报业绩进行总结并作为对国内企业的参考。我们发现，全球临床阶段的新药研发依然活跃，早期研发的需求虽然暂时疲软，但随着海外投融资的回暖，也有望回归快速增长常态。生命科学上游服务商的收入，则受到了下游企业去库存周期的影响，但相关公司也普遍认为23Q4将出现新增需求的拐点。综上，我们认为一体化服务于全球中后期临床研发阶段/商业化阶段外包需求，以及高校/科研院所客户收入占比高的企业业绩相对稳定，且海外收入占比较高的企业将有望率先受益于投融资回暖带来的需求增加。

华泰证券：北向近期的大幅流出仅为资金波动项 杠杆、ETF等资金趋势项稳步修复

华泰证券指出，北向近期的大幅流出仅为资金波动项，杠杆、ETF等资金趋势项稳步修复。上周市场有所调整，经济数据偏弱、美债及美元回升是扰动主因，A股日成交额回落至约7000亿元，增量资金修复波折不断、但积极因素正在显露：1）截至8月22日，北向连续净流出12日，但累计净流入规模自5月以来并无明显下滑（前两周净流出规模与7月末净流入规模相近），北向是波动项而非趋势项；2）7月末以来杠杆、公募新发温和修复，亮点在于ETF净申购规模较高（尤其是宽基指数ETF，上周净申购约200亿）；3）企业回购预案、基金自购高点通常领先或同步于市场底部，当前A股回购预案规模、基金自购规模均处于阶段高点，或预示当前市场底部位置较为坚实。

华金证券-通信行业：数据资产入表2024年启动，数据富集区弹性可期

【华金证券-通信行业：数据资产入表2024年启动，数据富集区弹性可期】
研究报告内容摘要
　　事件：为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，近日，财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财会〔2023〕11号，以下简称《暂行规定》），自2024年1月1日起施行。

　　企业内、外部数据资源确认为无形资产、存货方式入表。根据《暂行规定》要求，企业使用的数据资源，符合《企业会计准则第6号——无形资产》规定的定义和确认条件的，应当确认为无形资产；企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合《企业会计准则第1号——存货》规定的定义和确认条件的，应当确认为存货。企业在编制资产负债表时，应当根据重要性原则并结合本企业的实际情况，在资产负债表相关列示：

　　1在“存货”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为存货的数据资源的期末账面价值，包括外购的无形资产的数据资源、自行开发的数据资源无形资产和其他方式取得的数据资源无形资产；

　　2在“无形资产”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为无形资产的数据资源的期末账面价值，包括外购存货、自行加工存货和其他方式取得的数据资源存货；

　　3在“开发支出”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额。

　　多主体已开展数据资产评估探索，光大银行数据资产超千亿。光大银行2021年发布了《商业银行数据资产估值白皮书》，针对17个估值对象确定了17个数学计算公式，结合111个计算参数，明确出198个计算指标及口径，最终采集了198个指标数据，计算出光大银行目前的数据资产价值超过千亿元。2022发布了《商业银行数据资产会计核算研究报告》，提出将数据资产使用权和数据资产经营权列入资产负债表中无形资产二级科目进行核算，并给出“衍生性数据”和“数据工具”的会计核算和入表方案。南方电网首创了能源行业首个数据资产定价方法，实现电网数据资产“明码标价”，开展数据应用价值评估，量化部门及单位数据价值贡献度，创新建立数据资产入表管理机制，率先设立了数据资产会计科目，明确了数据资产的入表确认规则标准和入表管控策略。

　　各地积极推进数据资产化评估，通信、金融、政务等数据富集区受益。上海8月15日发布《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》，要“探索形成以上海数据交易所场内交易为纽带的数据资产评估机制，在金融、通信、能源等领域开展试点”。北京7月5日发布《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》，要“建立社会数据资产登记中心，建设数据资产评估服务站，先行探索开展数据资产入表”。随着数据资产入表试点开启，通信、金融、政务等数据富集区预计最先受益，根据《中国大数据产业发展白皮书（2022）》，2021年中国大数据产业规模达到1.3万亿元，互联网、政府、金融、电信四大领域合计占比达79.5%。其中，通信行业拥有大量具有社会属性、消费属性的数据资源，其中，运营商在用户规模、网络覆盖、连接数量上优势明显，根据工信部数据，2022年移动用户数超16.8亿，其数据价值更是一座储量惊人的"数据富矿"，是推动数据资源化、资产化沉淀的核心力量。

　　数据量+收入规模已进入运营商财报，数据资产弹性空间巨大。中国移动、中国联通获DCMM5（《数据管理能力成熟度评估模型》）认证，是通信行业首批通过最高等级认证的单位，充分证明其企业数据管理能力达到国家最高水平，能在行业内进行最佳实践分享，对促进数据要素价值释放起到重要作用。同时，中国移动在2022年财务报告中首次公布自己数据规模和收入体量，2022年，公司经过清洗、脱敏，已经累计积淀超650PB高价值数据量，公司能力中台价值变现超百亿元，使用降本能力节约成本超38亿，形成大数据收入32亿。中国联通也在2023H1财报中公布自己大数据业务收入29亿元，同比提升54%，行业市场占有率连续多年超过50%，目前公司有400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力。从用户规模、研发投入、数据量、连接数等维度对比运营商与光大银行的数据规模，基于光大银行数据资产超1000亿的假设，运营商的数据资产规模将达数千亿，若按照PB法做估值测算，数据资产入表将为运营商估值带来巨大弹性空间。

　　标的

　　（1）通信类：

　　1数据持有：中国移动、中国电信、中国联通；

　　2数据处理：东方国信、亚信科技、天源迪科、亿阳信通；

　　3数据监测：中新赛克、迪普科技、恒为科技、初灵信息；

　　4数据应用：梦网科技、彩讯股份、银之杰、吴通控股；

　　（2）政务类：云赛智联、创意信息；

　　（3）医保类：山大地纬、久远银海、德生科技；

　　（4）多媒体类：金桥信息、大华股份、海康威视；

　　（5）工业类：宝信软件、东方国信、东土科技；

　　（6）基础软件类：创意信息、汉得信息、星环科技。

　　风险提示：数据要素市场需求不及预期，政策落地不及预期，市场竞争持续加剧

东方证券-通信行业：数据资产处理暂行规定落地，运营商和网络可视化

【东方证券-通信行业：数据资产处理暂行规定落地，运营商和网络可视化】
研究报告内容摘要
　　核心观点

　　事件：2023年8月21日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确规定了数据资产的入表形式。对于符合条件的数据资源，企业内部使用的数据资源确认为无形资产，企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源确认为存货。

　　数据资产入表，运营商作为海量数据拥有者有望受益。2023年上半年，中国联通和中国移动在大数据方面分别实现收入29和25.6亿元，同比增长54%和56.6%。运营商作为数据要素和算力的“卖水者”，在基础的数据采集环节占主导地位，拥有海量高质量数据。（1）中国联通是业内最早将数据集中、集约运营的企业，拥有400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力；联通深耕数字政务、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域，打造数字政务“联通服务”品牌；联通在行业市占率连续多年超过50%。（2）中国移动每日数据采集量约5.5PB，日处理量约27PB；移动构建以数联网为核心的下一代数据要素流通基础设施，加快数据要素市场化进程。（3）中国电信打造数据要素服务平台“灵泽”，率先在海南建设运营“数据产品超市”标杆项目，进一步释放数据资源价值；行业方面，为2700+家银行分支机构打造金融大数据应用平台。

　　数据可视化计入企业数据资源成本项。此外《暂行规定》还提到，在对企业数据资源进行计量的过程中，需将数据可视化等加工过程产生的支出计入成本项。可视化主要作用在于对数据进行采集、识别、分析，担当虚拟数据空间的“守卫”职责，同时也有助于更好发挥数据要素的内在价值。可视化下游主要包括政府、运营商和企业单位，根据观研天下《2020年中国网络可视化市场分析报告》，下游需求占比分别为50%、35%、15%。

　　投资建议与投资标的

　　运营商中国联通(600050，未评级)、中国移动(600941，买入)、中国电信(601728，买入)，可视化厂商恒为科技(603496，未评级)、浩瀚深度(688292，未评级)、中新赛克(002912，未评级)。

　　风险提示

　　数据要素市场发展不及预期

中信证券：机器人行业迎密集催化 寻找结构性变化

中信证券研报认为，近期机器人行业迎来密集催化，产业端各国产厂商纷纷发布新机型或取得重大进展，政策端北京印发大力度支持政策，世界机器人大会的成功举办也将机器人行业最前沿的生态展现至公众面前。根据中信证券调研及观察，机器人整机端出现了人形机器人商用化及其在工业领域的落地尝试、四足机器人率先商业化、工业机器人加速出清等趋势，零部件端出现了驱动关节性能和性价比提升、传感器及控制环节重要性提升及研发进度加快等趋势。整体机器人行业在多重催化及人形机器人放量促进零部件降本利好下的受益机会，并建议重点关注整机和零部件变化趋势下的核心上市公司。

信达证券：金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会

信达证券研报认为，有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。锂中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等；新材料立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；贵金属山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等；工业金属云铝股份、神火股份、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、索通发展等；稀土磁材中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。

银华基金：市场长期向好趋势不变 努力为投资者提供更多权益工具

银华基金近日发布观点称，近期证监会为活跃资本市场、提振投资者信心，发布了一揽子政策措施。这些监管政策的出台及时有力，在稳定市场预期、提振投资者信心的同时，必将极大激发市场活力，随着政策效应和落地效果逐步显现，将对资本市场平稳健康运行形成有力支撑。银华基金认为，下半年的国内经济和A股市场值得抱以乐观期待。企业盈利有望边际改善，同时当前成长和价值板块拥挤度较低且指数估值存在修复空间，股票资产的配置性价比很高，后半场行情值得期待。只要投资标的和方向是正确的，稍微拉长时间周期，有望取得理想的投资回报。银华基金表示，理性看待短期市场波动，要敢于、善于逆势布局。坚持投资者利益至上，持之以恒坚定发展权益类产品。

银华基金表示，证监会此次明确指出“加快投资端改革，大力发展权益类基金”不仅强调了发展权益类基金的重要性，更是直接指出了六条发展措施，推动指数基金发展、开展公募基金费率改革、增加权益类基金发行比例、加大基金管理人自购、建立“逆周期布局”激励约束机制、拓宽公募基金投资范围和策略。这些都是银华基金后续工作的行动指南。

同时，为了实实在在让利给投资者，银华基金表示已于7月10日起调低旗下部分基金的管理费率及托管费率。银华基金认为，公募基金费率市场化改革，坚持以人民为中心，着力提升投资者的获得感，积极让利投资者，推动公募基金行业在提升财富管理效应等方面发挥更大功能效用；在当前市场的情况下，通过主动降低主动权益类基金费率，彰显公募基金行业自我革命的决心，有利于助力权益类基金发展，推动行业实现“总量提升、结构优化”，也有利于吸引包括养老金、银行理财、保险资金等中长期资金的投资成本，加大他们对于权益类资产配置，促进资本市场平稳健康发展。改革通过优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，建立健全适合我国国情、市情，与公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致。银华基金表示，理性看待短期市场波动，要敢于、善于逆势布局。坚持投资者利益至上，持之以恒坚定发展权益类产品。

华金证券：继续看好家电板块基本面表现 出口链等三大方向

华金证券研报指出，基于近期海外消费表现向好、渠道补库存周期逐步到来以及汇率贬值利好，家电出口改善可期，同时内销层面地产政策有望落地、空调出货端短期延续增长、清洁等品类渗透率空间巨大，综上我们继续看好板块基本面表现，建议重点关注出口链、地产链、空调三大方向：第一，出口链，Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，石头科技、科沃斯、泉峰控股、新宝股份；第二，地产链厨电板块，一二线地产宽松政策有望落地，一二线占比较高的龙头将受益，老板电器、火星人；第三，空调板块，7月空调内销出货+27.6%、延续强劲表现，考虑到今年旺季渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，美的集团、海尔智家、海信家电。

兴业证券首席经济学家王涵：政策托底经济，市场与经济良性互动可期

兴业证券首席经济学家王涵表示，近期稳增长政策效应正在逐步显现，证监会正在积极加快推出一批可落地、有实效的政策举措。在政策协同、同向发力的背景下，资本市场活力提升、信心提振，形成与实体经济良性互动的态势可期。

“7月24日会议提出‘要活跃资本市场，提振投资者信心’，8月18日证监会落实推出了一揽子政策措施。从政策态度以及相关措施来看，资本市场信心有望得到进一步提振。”王涵说。

王涵表示，我国经济持续稳步回升。年初以来，我国经济保持了回升向好的态势，从先进制造业的投资、生产等来看，经济结构转型特征明显，新动能持续增长，尤其是服务消费潜力不断释放，出口结构性韧性强劲。

同时，政策组合拳协同发力，进一步护航经济向好发展。针对经济恢复过程中出现一些波动，政策已释放推动经济运行进一步好转的强力信号，政策组合拳不断落地。8月15日央行降息，幅度及时间均超市场预期。二季度货币政策执行报告也指出后续可能有进一步的结构性货币政策工具。整体来看，我国经济仍有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有变化。

此外，相关重点领域风险持续化解。7月会议已着力部署房地产、地方债务方面风险化解工作。地产方面，7月底以来多地地方政府已从稳定供给预期、加大居民购房便利、增强企业融资支持等方面推出相关举措，预计后续仍将有更多地方地产优化政策落地。地方政府债务方面，8月以来再融资专项债发行速度已明显加快，预计后续也将有更为全面的一揽子化债方案推出，从而牢守不发生系统性风险的底线。

王涵认为，资本市场保持平稳运行具有坚实基础，政策助力市场回暖可期。过去几年，资本市场不断深化服务实体转型，与实体经济发展方向的关系进一步增强。中国资本市场生态持续优化，机构投资者占比不断提升，中长期资金引入的制度安排不断完善。

海通证券：活跃资本市场措施落地 股市信心有望得到提振

海通证券研报指出，8月18日证监会负责人就活跃市场、提振投资者信心答记者问，提出活跃资本市场的六个措施，并回答了市场关切的其余十个问题。本次证监会答记者会亮点诸多，一是多举措引导资金入市，包括加快基金指数产品创新、加快私募审批、引入保险社保等长期资金、拓展互联互通范围等，同时提出优化资金供求，合理把握IPO、再融资节奏等；二是着力提升上市公司回报，证监会表示将强化分红引导、放宽回购标准、推动资产并购重组等；三是交易层面利好颇多，提出降低交易成本、增加交易便捷性、推出如深证100股指期货期权等更多交易品种。同日，证监会指导沪深北交易所进一步降低证券交易经手费，切实将证券交易经手费下降效果传导至投资者；证监会召开证券基金私募机构座谈会就活跃资本市场听取意见，加快推动资本市场高质量发展形成合力。随着活跃资本市场措施落地，市场信心有望得到提振，资金供求关系或迎来改善，叠加稳增长政策落地，市场有望逐步好转。