颠覆未来！AI智能体六大龙头，引领2025智能狂潮！

特大喜讯！

在风云变幻的A股市场中，一个全新的概念如同惊雷般炸响—AI智能体！

它一经亮相，便以首日11.27%的惊人涨幅，震撼了整个股市，成为了众人瞩目的焦点。

这股智能旋风由OpenAI率先引领。他们推出的首个AI智能体Operator，功能之强大，超乎所有人的想象。

它不仅能模仿人类使用浏览器，还能在线预订酒店、餐厅，甚至进行购物，展现了AI技术的无限可能。

随着AI智能体技术的不断迭代升级，专家们纷纷预测，未来三年内，我们或将迎来一个超越人类智能的AI时代。这不仅仅是一个预测，更是一个即将开启的全新智能纪元。

接下来，让我们一同走进这个智能新时代，深度揭秘AI智能体领域的六大领军企业。

第一家，初灵信息

公司在AI智能体领域表现卓越，他们凭借在强化学习技术、分层端到端模型以及Sequential Dexterity技术等方面的卓越成就。2025年，初灵信息更是将研发重心放在了运维大模型和客服AI Agent上，为运营商网络运维和智能客服及客户管理带来了前所未有的变革。

第二家，世纪天鸿

公司借助人工智能技术，世纪天鸿成功推出了“小鸿助教”AI智能体。这款专为教师设计的智能助手，能够高效生成备课内容、批改作业，并处理各种工作事务。目前，“小鸿助教”已进入开放测试阶段，并上线了网页版，期待为广大教师带来更多惊喜。

第三家，汉得信息

公司从2023年便开始探索Agent应用场景，目前已打造出成熟的头部客户案例。客户通常会同时推进信息化与Agent智能化建设，有能力提供一体化解决方案。后续公司还将与合作伙伴智谱AI共同研发行业垂类智能体，为行业智能化升级贡献力量。

第四家，新炬网络

公司的AI智能体融合了大语言模型、Al Agent、检索增强生成（RAG）以及多模态等先进技术，构建了一个强大的大模型智能平台。他们还能为客户提供低代码开发平台等数字化管理产品，助力企业实现数字化转型。

第五家，xx特智

公司与华为携手合作，某特智在AI智能体领域迈出了坚实的一步。双方签订了《全面合作协议》，共同致力于AI智能体的研发与创新。在产品研发联合创新、生产智能体、AI Agent升级等方面，双方展开了深入合作，并取得了显著成果。

第六家，新xx

公司推出的智慧校园智能体服务AI产品“小美同学”，更是将AI技术融入了校园生活。基于盘古大模型、通义千问大模型以及数字人、语音识别、语义理解和大语言模型等技术，“小美同学”能够在校园迎新、学生事务管理、教务工作、就业指导等多个场景提供个性化AI智能体服务。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

宇树科技机器人京东线上售价：9.9万元起！

事件：【宇树科技人形机器人京东线上首发 售价9.9万元起】宇树科技的Unitree H1和G1人形机器人正式在京东线上首发开售。这两款机器人分别在今年的春晚舞台和技术参数上展现了其卓越的性能和创新设计。目前，Unitree G1人形机器人在京东的售价为99000元，预计45天可交货。Unitree H1人形机器人售价为650000元，预计60天可交货。(来自APP)

一、利好相关概念个股：

1、长盛轴承（股票代码：300718）：与宇树科技合作进行研发，并为其提供样品，因此将受益于宇树人形机器人的销售增长。

2、中大力德（股票代码：002896）：作为核心零部件供应商，为宇树提供减速器等关键部件，同样将受益于宇树人形机器人的市场需求。

3、江苏雷利（股票代码：300660）：为宇树提供动力传输解决方案，其行星执行器被应用于宇树的机器狗产品中，也可能受益于人形机器人的销售增长。

4、奥比中光（688322）：为宇树提供传感器技术，是宇树在传感器领域的重要合作伙伴，同样有望受益于宇树人形机器人的市场推广。

5、盛通股份（股票代码：002599）：其子公司盛通知行在四足机器人教育领域与宇树展开合作，可能受益于人形机器人市场的整体增长。

6、景兴纸业（股票代码：002067）和荣晟环保（股票代码：603165）：通过容腾基金间接持有宇树科技的股份，因此可能间接受益于宇树人形机器人的市场表现。

7、金发科技（股票代码：600143）2024年3月26日互动易：公司开发的连续碳纤维增强复合材料、特种工程塑料等适用于人形机器人，目前，在部分工业机器人和服务机器人已有应用。

8、、卧龙电驱（股票代码：600580）2024年12月5日互动易：公司和浙江人形机器人创新中心有关节模组方面的合作，主机型号包括人形机器人“领航者2号”。公司在人形机器人方面的业务合作还包括场景应用开发及推广，结合公司工业互联网平台所沉淀的工业场景大数据，可广泛应用于电力、石化、煤矿、应急救援、医疗康养等多个领域。

9、中科创达（股票代码：300496）：2023年6月5日中科创达在业绩说明会上表示，公司的机器人产品覆盖了当下几乎全部的机器人场景以及全球众多机器人厂商。公司已推出多款高性价比机器人芯片平台。

10、双林股份（300100） 2024年半年报：在人形机器人滚柱丝杠方面，公司内部已经完成正式研发立项，制定了研发目标和开发计划，目前样件制作和设备投资等项目进度按计划快速推进中。

二、阿里击败百度、DeepSeek 成苹果国行AI独家伙伴

经过多轮激烈的筛选和评估，苹果似乎终于确定了其国行AI（Apple Intelligence）的合作伙伴。钛媒体2月11日独家报道，苹果公司与阿里巴巴集团已达成深度合作，共同开发面向中国市场的AI功能。目前，双方联合开发的AI功能已提交相关部门进行审批，一旦获批，将有望为苹果在华销量带来新的增长点。也利好阿里相关概念股。

1、数据港（603881）：数据港涨停原因类别为数据中心+阿里巴巴+液冷+上海国资。1、公司主要业务包括IDC业务、IDC解决方案业务、云服务销售业务三大类。据半年报，公司已建成35座数据中心，主营业务规模已经达到了371.1兆瓦（MW），折合5Kw标准机柜约74,200个。公司是国内少数同时服务于阿里巴巴，腾讯，百度国内三大互联网公司的数据中心服务商。2、公司灵活配置例如水冷冷冻水、风冷冷冻水、干冷器制冷技术、浸没式液冷技术等多种制冷系统。3、公司属于国有企业，最终控制人为上海市静安区国有资产监督管理委员会。

2、浙大网新（600797）：据同花顺数据显示，入选理由是：2025年2月10日互动显示：华通云数据是火山引擎的HiAgent的合作伙伴，目前双方共同致力于HiAgent平台在教育和企业行业的应用推广。该公司常规概念还有：互联网医疗、智慧城市、融资融券、在线教育、区块链、人工智能、阿里巴巴概念、沪股通、蚂蚁金服概念、共同富裕示范区、数据中心、智慧政务、国产操作系统、东数西算(算力)、虚拟电厂、ChatGPT概念、信创、算力租赁、数据安全、数据要素、华为概念、互联网金融、网络安全、物联网、数字经济、智能交通、鸿蒙概念、时空大数据、语音技术、机器人概念、芯片概念、虚拟数字人、AI智能体、DeepSeek概念。

三、直指大模型推理场景中的痛点，豆包向推理算力又砍一刀：大模型的推理能力对应的是端侧AI应用/工具的响应能力和速度。随着模型规模的扩大，推理成本和访存效率已成为限制大模型规模应用的关键瓶颈。消息面上，字节跳动豆包大模型Foundation团队近期提出UltraMem，一种同样将计算和参数解耦的稀疏模型架构，在保证模型效果的前提下解决了推理的访存问题。据了解，该架构有效解决了MoE推理时高额的访存问题，推理速度较MoE架构提升2-6倍，推理成本最高可降低83%。

1、汉得信息（300170）汉得信息02月12日涨停解读：概念DeepSeek概念 + AI智能体 + 字节 + ERP；涨停原因：1、据公司官微2月6日消息，公司AI融合平台自2023年7月推出，具备对接主流多套大模型的能力。2024年年中已完成和Deepseek-V2的对接，2025年1月份完成R1版本对接。汉得信息从客户角度出发，打造全面的AI应用侧能力体系，提供体系化的产品及服务能力。公司还提供私有模型服务，帮助企业部署及训练企业私有智力，并基于DeepSeek-Coder模型和H-ZERO平台的源码训练代码大模型，为企业加持代码智能辅助能力。2、24年12月17日互动：公司与火山引擎通过整合双方先进技术、服务等优势资源，助推企业私域运营体系的落地进程。2022年，汉得与火山引擎聚焦私域运营领域与多家客户展开合作，2023年双方在私域运营、内容平台、直播赋能、智能算法等多项领域展开更多尝试，为客户打造数字营销新体验。3、24年12月17日互动：公司H-Copilot融合AIGC平台以及丰富的产品API，大量应用于具体场景的智能助手。24年11月19日互动：公司AIGC平台承载AI行业垂类模型和企业级AI应用场景化落地，目前商用化推进顺利。公司和诸多大模型合作伙伴一起研发各个业务场景的AI agent应用。4、公司主要产品包括ERP实施服务、ERP软件外包、ERP客户支持服务及ERP软件销售等。

字节豆包全产业链概念股梳理
①AI芯片：寒武纪、海光信息；
②服务器：浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中科曙光；
③交换机：锐捷网络、紫光股份；
④光模块：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创；
⑤IDC：润泽科技、光环新网、亚康股份、城地香江；
⑥液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、曙光数创、飞荣达；
⑦电源：欧陆通、麦格米特；
⑧CDN：网宿科技；
⑨豆包应用：海天瑞声、汉得信息、四维图新、亚信安全；

DeepSeek引爆推理需求，推理公司全面梳理

事件：DeepSeek推出AI助手DeepSeek App。2025年春节期间，DeepSeek系列大模型因其出色的性能和低廉的开发成本，火爆出圈，引发全球广泛关注。AI作为全球智能化发展的主要抓手，目前大模型当前已应用于端侧、教育、金融、办公、传媒、医疗、智能汽车、企业服务等多个应用场景。DeepSeek低成本的解决方案，大幅降低了AI在各行各业应用的技术和成本门槛，为AI的产业化落地提供了更快的路径。因此，推理和端侧的算力需求增长潜力非常大。

AI最被低估的应用！最新A股正宗AI医疗概念股梳理

近期，“国会山股神”佩洛西与“木头姐”凯西·伍德不约而同将目光投向了AI医疗赛道。科技巨头英伟达、谷歌等也在加大布局力度。

木头姐凯西·伍德在接受采访及最新发布的《Big Ideas 2025》报告中多次强调，医疗保健是AI最被低估的应用领域，多组学测序和AI药物研发正成为改变医疗行业的重要创新。她在报告中指出，多组学测序结合AI，可以大幅缩短药物研发周期，将新药上市时间从13年缩短至8年，成本降低4倍。通过这种技术，癌症等疾病的诊断和治疗精准度显著提升。报告预计，到2030年，AI将使药物研发和诊断效率提高数百倍，推动整个医疗行业进入高速发展期。

根据国会议员交易纪录，佩洛西的大手笔投资Tempus AI，于在1月14日购入了50份Tempus AI的2026年到期看涨期权。这家成立于2015年的公司专注于将AI技术应用于精准医学，通过数据分析改善癌症等疾病的治疗效果。在佩洛西交易消息传出后，Tempus AI的股价短期内一度接近翻倍。该公司最新推出的AI健康助手“olivia”也引发了市场热烈反响。该应用可以与苹果手表、谷歌Fit等设备连接，帮助用户管理健康数据，提供健康管理建议。

英伟达已与Recursion Pharmaceuticals合作，推动AI在药物发现领域的应用。谷歌则推出了多款针对医疗场景的生成式AI产品，包括电子健康记录（EHR）管理、基因治疗和医学影像增强。微软也宣布与 16家美国医疗系统合作，共同提升AI在医疗领域的功能和可信度。

近期国产大模型DeepSeek的出现，不少医疗公司宣布应用DeepSeek大模型，2月6日，智云健康发布公告，宣布将DeepSeek-R1人工智能模型接入其医疗AI系统“智云大脑”，可提升医院和药店软件即服务（SaaS）的慢病管理效率。“DeepSeek-R1在智云健康中的应用，通过提升数据处理效率、强化系统协同能力，可以推动慢病管理工作的数字化转型。”2月6日，北京首信数联人工智能项目负责人告诉人民日报健康客户端记者，DeepSeek模型正引爆AI应用热潮，可能带来从数据到决策的全链路效率提升。

山东大学淄博生物医药研究院2月7日发布的《DeepSeek如何重塑医药行业未来？》一文认为，DeepSeek不仅仅是一个工具，它代表了医药行业从“试错法”向“预测科学”的转变。通过深度学习模型，DeepSeek能模拟药物与生物分子的相互作用，预测药物的活性、毒性和代谢途径。这种预测能力不仅提高了研发的成功率，还为药物的个性化治疗提供了可能。此外，DeepSeek还整合了量子化学计算与机器学习，预测分子的渗透性、代谢稳定性和毒性，进一步优化了药物设计。

创新药龙头恒瑞医药近日发布企业文件《关于在公司内部全面开展DeepSeek应用的通知》，要求各体系、各部门需根据自身业务需求，制定详细的DeepSeek应用计划，明确应用场景、实施步骤、预期目标及时间节点，推动DeepSeek在公司内部的全面落地和有效应用。同时，公司将开展DeepSeek应用经验交流会，定期跟进，并将DeepSeek应用情况作为各级干部年度工作考核的重要指标之一。

科技巨头争相布局，AI医疗赛道火热，科技巨头英伟达、谷歌、微软等也在加码AI医疗赛道。英伟达CEO黄仁勋曾公开表示，AI在医疗和生物科学领域将带来“下一场惊人的革命”。人人都必须学会计算机的时代过去了，生物学和医学才是人类未来。

以下是A股AI医疗核心个股梳理：

AI制药

恒瑞医药：创新药龙头恒瑞医药近日发布企业文件《关于在公司内部全面开展DeepSeek应用的通知》，恒瑞医药回应信息属实。

成都先导：重视AI在化合物空间搜索方面的潜力，携手腾讯AILab共同开发新的分子骨架跃迁算法。

泓博医药：将人工智能算法与药物设计相结合，用以提高药物研发效率，主要应用于大规模虚拟筛选、SB、FB、LB、药物代谢性质的预测等方面。

药石科技：在内部和公开文献数据基础上建立了一个基于多维数据和底层结构信息的人工智能药物发现技术平台。

美迪西：作为CRO企业，积极拥抱AI技术，旨在加速新药研发流程。

皓元医药：与AI制药领军企业英矽智能达成深度合作，涉及创新药小分子化合物定制服务等多个层面。

AI诊断、AI信息化

美年健康：公司持续利用健康体检大数据与AI人工智能结合，提升疾病早筛精准度

卫宁健康：医疗卫生领域的信息化管理解决方案的龙头供应商，互联网医疗业务已应用人工智能技术，主要包括用户分类、行为分析、优化就诊路径等。

久远银海：公司拥有自主研发的的大数据平台、人工智能平台等，为行业用户提供各类大数据和基于AI的应用服务。

贝瑞基因：主要从事基因检测相关业务，年产出的基因数据量已超过PB级，在标准/结构化数据及人工智能数据算法、对临床信息解读等方面优势凸显。

迪安诊断：旗下子公司医策科技打造的数字病理人工智能辅助筛查系统是该智能医疗车的主要部分之一。

金域医学：作为中国第三方医学检验行业的龙头企业，公司自 2020 年率先开展数字化转型规划及落地实施工作，在人工智能技术与其应用方向开展了全面布局。

东华软件：正式发布了“精准医疗”、“AI+公安大数据”、“乐享智投”三个行业的解决方案及产品。AI+新产品的推出，标志着公司已掌握了目前最领先的基于人工智能的核心技术，有利于提升公司核心竞争力。

安必平：与腾讯AILab合作研发的宫颈细胞学人工智能辅助诊断产品即将步入临床试验阶段。

祥生医疗：超声医学影像设备研发制造企业，已拥有“多模态影像人工智能核心算法”。

理邦仪器：AI智能超声领域处于领先地位，对外投资的度影医疗是一家高精尖智能化超声影像产品的高新技术公司。

润达医疗：基于慧检产品开发基础结合华为盘古大模型技术开发普惠AI医疗服务大模型，还与华为云计算技术有限公司达成全面战略合作协议，将在华为云平台上共建面向医疗领域的AI大模型。

盈康生命：结合AI诊断技术持续升级高端三维数字乳腺机图像处理技术，通过AI图像智能分析，提高病灶的检出率与良恶性判断的准确率。

朗玛信息：专注于互联网医疗平台的建设，为患者和医疗机构提供智能化的信息服务。利用AI技术开发智能问诊系统，为用户提供线上医疗咨询服务。

嘉和美康：专注于医疗影像分析系统的研发，产品涵盖AI影像辅助诊断平台和智能放射科工作站。

成都先导：重视AI在化合物空间搜索方面的潜力，携手腾讯AILab共同开发新的分子骨架跃迁算法。

泓博医药：将人工智能算法与药物设计相结合，用以提高药物研发效率，主要应用于大规模虚拟筛选、SB、FB、LB、药物代谢性质的预测等方面。

药石科技：在内部和公开文献数据基础上建立了一个基于多维数据和底层结构信息的人工智能药物发现技术平台。

美迪西：作为CRO企业，积极拥抱AI技术，旨在加速新药研发流程。

皓元医药：与AI制药领军企业英矽智能达成深度合作，涉及创新药小分子化合物定制服务等多个层面。

华大基因：在AI医疗领域有布局，2025年2月6日，华大基因曾出现20CM涨停，带动相关概念股上涨。

塞力医疗：公司及子公司加大在智慧医院、智能化医疗物联网应用及医疗大数据分析平台等领域软件方面的研发投入。

合富中国：推出的“ACME极致赋能”方案中涉及AI医疗，且与国内某大学计算机创新技术研究院深度合作，开展人工智能+医学领域的创新性科研课题研究，创建临床诊断AI辅助系统。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

人形机器人业绩预增公司名单，建议收藏！！

1.长盈精密：

预计净利润增长幅度为717%—857%

公司亮点：为Fi­g­u­re AI公司提供人形机器人零组件。

2.双林股份：

预计净利润增长幅度为477%—514%

公司亮点：行星滚柱丝杠龙头企业，在人形机器人滚柱丝杠研发方面有突出进展。

3.瑞芯微：

预计净利润增长幅度为308%至367%

公司亮点：其芯片产品能够为机器人的运行提供强大的算力支持。

4.富临精工：

预计净利润增长幅度为168%—183%

公司亮点：与上海智元新创技术有限公司等签署了《人形机器人应用项目合作框架协议》。

5.瑞鹄模具：

预计净利润增长幅度为64.14%至83.92%

公司亮点：在汽车制造装备领域积累了丰富的经验，可为人形机器人相关装备制造提供技术支持。

6.胜宏科技：

预计净利润增长幅度为66.83%至84.70%

公司亮点：为特斯拉及其他合作伙伴提供关键的电路板支持。

7.拓普集团：

预计净利润增长幅度为32.73%至46.68%

公司亮点：现有机器人执行器产品，专注于为人形机器人提供高效、精准的运动控制解决方案。

8.双环传动：

预计净利润增长幅度为24.45%至26.90%

公司亮点：致力于为人形机器人提供高精度、低噪音的减速器。

9.卧龙电驱：

预计净利润增长幅度为51%左右

公司亮点：与浙江人形机器人创新中心在关节模组方面展开了深入合作。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

中国股市：股票出现“猪笼入水”，说明主力吸筹完毕！

高手与普通散户的具体区别有这么三个方面：

一是高手在行情不确定和跌势时选择绝对的空仓观望，不急于操作，趋势明朗快速进场。而许多普通散户频繁操作，不断的有损失，碰上凶狠的主力，损失就更大了。

二是高手看盘的水平比普通散户要高，出错的几率比普通散户要少。而且修正错误的反应速度要比普通散户快，不是绝对不出错，错了也不找借口。

三是高手善于等待再等待。等待大机会的光临，然后全力出击，而普通散户没有等待，不浪费时间，天天耕耘。

一天不动便手痒难捱，投机至上的原则深入骨髓之中，随波逐流成为习惯行为，一有风吹草动便不能自持。

猪笼入水

是指个股经过低位收集后开始的猛烈拉升，在高位形成尖顶后，单边下行不做头部的确认动作，在接近60日或150日均线时，以一根中阴线向下突破，走势吓人。

但5曰乖离率出现明显背离，这是缩量洗盘结束的最佳买点。随之而来的将是一波向上攻击前期高点的行情。

这个涨停板体现了个股强烈地向上发展的决心，是对下跌的坚决逆转。一旦出现这样的涨停板，尤其是吞噬一个跌停板的涨停板，则是操盘的极品K线组合，后市绝对上涨，几乎没有例外。见图

但是头天大跌，第二天涨停的太不好找了。

案例：景峰医药(000908)

在2008年12月31日的股价走势形态，股价在前期的走势中形成了尖顶的形态，之后股价回落下跌，进行低位的洗盘操作，股价以中阴线向下探底，而且对应的成交量明显的缩量，是典型的缩量洗盘结束的信号，而且股价在第二天出现了阳K线，并上穿了均线的走势形态，预示着强烈的上涨行情，这个时候投资者可以积极的进行买入操作，等待后市的上涨行情。

最后总结

(1)、股价要先缩量下跌，击穿60日、130日均线，经过低位整理之后再放量拉升。

(2)、回抽大均线，如60日、130日均线，且5日乖离率出现底背离。

快速下跌之后

在股票处于长期的下跌趋势中，出现止跌迹象，之后又加速走跌，那么在大跌出现阳线的时候，也就是行情准备反弹的时候，符合上述短线抄底要诀，投资者可以在此处考虑“轻仓布局”。

一根大阳线之后出现三个以上小阳线或十字星

个股长期走跌出现回调后，回升过程中收一根放量的大阳线，之后接连走出三个不断向上的小阳线或十字星，此类形态表明个股后市上涨概率非常大，可立即买进。

高位放量滞涨

当股价上涨到一定高度后，成交量出现明显的放大，但股价却没有随成交量的放大而上涨，反而在高位出现震荡行情甚至是反转向下的走势，就是所谓的滞涨。

出现这种走势，主要是由庄家出货控盘造成的。庄家在出货的过程中，为了不让散户投资者察觉。

不会让股价大幅度的下跌，而是让其感觉股价还有继续上涨的空间，以引诱散户投资者纷纷进场。

这样庄家手中的筹码也就顺利地转嫁到散户手中，最终导致成交量放大股价却没有明显上涨。

如果庄家不这样操作就无法顺利出局，一旦盘中出现恐慌，获利筹码就会蜂拥而出，导致庄家无法达到筹码兑换现金的目的。

阶梯式拉升

阶梯式拉升是指庄家把股价拉升到一定高度后，便横盘整理一段时间，随后又拉高一段空间，然后又横盘整理，如此反复多次，不断地把股价推高，在走势图上的日K线呈现一种阶梯的形状。

这种拉升方式能够使那些意志不坚定、没有耐心的持股者出局，起到清理短线获利筹码的效果，多发生在大盘股或部分中盘股中。

当股价有一段升幅后，在股价放量冲高回落或收出放量阴线、放量十字星时视为高位；待股价经过一段横盘整理后，重新放量向上突破适时运作。

见顶型上影线

上涨一段时间后，个股 股价已经在相对高位，这个时候的上影线则是提醒我们见顶了。

如果这个时候量能萎缩，说明资金追涨意愿不强，至少主力不愿意再次拉升了。此时应该提高警惕，做好离场准备。

下图将震仓洗盘式上影线和见顶式上影线很好的反映了出来。

图中左边股价稳步走高，伴随着上影线，但是量能同步放大，说明承接盘较强。图中蓝圈处，个股股价已经涨幅可观。

在相对高位连续出现上影线，这个时候量能萎缩，反弹就是最后的离场机会。

投资感悟

炒股是一种修行，耐得住寂寞方能成正果。取得成功的人往往是那些乐于单打独斗、特立独行的人。

他们也是那种拥有非常积极的成功心态的人。他们将成功、财富以及成功者视为值得追求的目标或激励内心的榜样。

这些方法步骤从本质上而言是非常简单的。如果你持续不断地那样做，它们就会成为效果卓著。

引导成功的好习惯（这些习惯与大多数交易者普遍养成的破坏性习惯截然相反）。工欲善其事，必先利其器。

投资不过是一场关于如何衡量胜算的游戏，你所要做的是计算每一笔交易的风险报酬比，并判断这笔交易是否划算，然后投入你所能承受风险的资金。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

八个炒股小技巧，助您在股市中游刃有余！！

炒股不是单纯的碰运气，它是一门需要技术和方法的学问。对于投资者来说，掌握一些实用的炒股技巧至关重要。以下分享八个炒股小技巧，助您在股市中游刃有余。

一、牛市选股有诀窍

在牛市中，优先选择年线以上的股票，尤其是那些远离年线的强势股。避免选择过于弱势的股票，因为它们往往缺乏主力关注，可能导致您赚了指数却不赚钱。

二、规避不明趋势的股票

谨慎甚至不要购买10日线在上、五日线在下且K线位于五日线下方的股票。这种股票趋势不明朗，可能存在较大的风险。

三、买入需谨慎，卖出要及时

在买入股票时，如果没有足够的信心，宁可错过也不要盲目买入。而当您考虑卖出时，如果犹豫不决，那么应该采取行动，至少卖出部分以降低风险。

四、利好消息不等于买入信号

股票价格上涨到高位时，即使出现利好消息，也不要轻易买入。多数情况下，主力会借助利好消息出货。

五、巨量涨停如何应对

若股票出现巨量涨停，无论能否封住，都应考虑直接卖出。而对于无量涨停的股票，需观察第二天的走势再作决策。

六、分批买入降低风险

永远不要一次性满仓买入一只股票。若您看好某只股票，可以分批介入。例如，您有8万元资金，可先投入3万试盘，再根据试盘结果分批加仓。

七、大阴破位切勿补仓

若股票出现放量大阴破位的情况，说明股价趋势已经改变。此时不应进行补仓操作，以免陷入更深的困境。

八、严进宽出选股原则

  选股时需遵循严进宽出的原则。无论您是依据技术分析还是基本面分析选股，一定要多问自己几个为什么，确保选股的理由符合您的规则和原则。

  最后提醒一点，炒股无捷径，成功非偶然。我们需要从他人的经验中学习并善于总结，尽可能地少走弯路。请记住，只做您认知范围内的交易，这样您才能更加从容地面对股市的起伏。希望以上八条感悟能够帮助您在股市中取得更好的成绩。

中国股市：K线的背后是人性，掌握轻松明细主力意图！

耐心，静心，投资的最难！ 人性的修炼！

耐心的前提是信心， 信心的基石是对市场的高概率研判、投资标的的正确选择、有利的入场时机、适当并100%执行的投资战略 。

人的无意识的冲动是一种习惯或习气。习惯的力量非常强大，它一旦形成就不再需要你的帮助能够自己运作。

通常我们只是它的奴隶，这就是为什么我们总是犯同样的错误而不能自拔。

投资者一般都非常重视风险控制，散户为什么赔钱，他认为主要还是不能克服贪婪和恐惧这两大人性的弱点。

市场是人性的一面镜子，如果人性具有不对称性的话，那么市场也就具有不对称性。

没有人可以做万能交易者，但是很多低劣的交易选手，却这么想。

每个超级的交易者都有自己的擅长的地方，而且，从来不贸然到别人的领域去。

其实资本市场的实质就是资本再分配，最高的境界就是心态的较量。

大多数人都要过战胜自己这一关，能尽快意识到自己的弱点才有可能少走弯路!炒股玩的就是心态，赢时要放胆，输时要舍得放弃。

一位退役操盘手的临别告白：K线的背后是人性，建议每周末看一次

一个成功的套路，我们可以称之为交易策略，也可以称之为交易系统，里面包含的因素有哪些，发生了哪些变化，交易者都要心中有数，最好的办法是做好交易日记。

把当下你认为影响交易的因素都列出来，比如：性格，时间，资金量，交易方式、方法，心理承受力等等。

反正是你能想到的，认为对交易有影响的内容，都列出来。之后，开始按之前的方式做盘。

每笔交易，无论盈亏，把这一笔的影响因素，在上面的列表上打个勾。每做一笔，打一圈勾，表格统计的时候，把盈利和亏损的交易分开统计。

做一段时间，一个月，一个季度的，总结一次，看看表单上哪个栏目的勾最多（也许好几个因素的对勾一样多），哪个（几个）就是当下的瓶颈。

这样做的好处是，可以较为全面的统计影响因素，不会把每次亏损都归结在心态或者其他某个方面。所以，这个工作，最好一直做下去，做到不再交易的那天为止。

做所有的这些工作的目的就是为了保持交易的一致性，让你的策略内的各个因子的变化适应环境，契合市场。

交易成功绝非只是赚钱的交易，交易成功可以分为二个部分：第一是赚钱的交易相对于亏损交易的百分比；

第二部分是交易者在决策正确时所赚的钱的数量与他们决策错误时所亏掉的钱的比例。这些因素最终决定交易是成功还是失败。

第一个比例取决于时机的掌握，很多的书里都强调了解股票的历史价位，而有的强调本能感觉或市场波动的重要性；

有的则注重适应变化的判断能力；还有的则偏重于大势及个股的强弱势。

所有这些看起来没什么关联，但是却有一个共同点：把握机遇。时机的把握直接影响到你是成功还是失败的概率。

选出有苗头能获利的股票是会让人很上瘾的，很多人一辈子都对如何“把握时机”头痛万分。

他们观察图表，听新闻报道，看股评，甚至于做选股指标公式，为的是练就“一剑封喉”的本领。

然而，“把握时机”只是趋势交易的一部分，更重要的另一部分是“自律”。自律是趋势交易成功的关键。

自律—是一种决定你能赢利或亏损多少的基本因素。依股价的运行规律的趋势，找到有苗头的股票，就是把握好了时机，它比承受亏损或卖出股票更有魅力，因为后者需要严格的自律。

集合竞价上发现主力诱惑手法

很多人会观察到集合竞价时候的经常看到涨停或者跌停的情况，为何会出现这些情况？其实这些都是因为背后有人进行大单委托导致的。

如果你有较大的资金，可以进行委托到涨停板上，只要超过了所有上方卖出的单子，集合竞价自然就是涨停板上面的价格显示出现。

但是一旦你撤了单子，那么将回归到原本该有的位置上了。以下用多案例进行分析集合竞价的情况。

我们能够看到，在集合竞价前5分钟，价格显示是涨停的，之后5分钟之前的几秒，瞬间回到下方的位置，为何？

因为那时候是禁止撤单了，如果在这之前你没有撤单，那么你的单子将进入集合成交阶段。主力往往在9：15至9:20之间进行虚假买卖大单，导致价格大幅变动。

第一个案子就是典型的诱多，在集合竞价的时候显示是涨停板，让投资者兴奋，认为今天你有可能涨停，之后再大量委托卖出，那么多数投资者成为了接盘侠，股价一蹶不振。

三线定乾坤

首先是以60日均线作为分界线，当股价在60日均线以下时不交易，当股价在60日均线以上时就为可交易时机。

然后再看5日、10日均线的位置，当5日均线金叉10日均线的时候，为较好的进入点，当5日均线死叉10日均线的时候为较好的抛出点。同时，只要股价不跌破60日均线便可反复多次的做波段交易。

当股价在60日均线以下时，可以考虑不交易，我们主要关注股价在60日均线以上的区域，可以看到在A处，5日均线金叉10日均线。

按照法则，此处为较好的拿入点位，同样在B处也是5日均线金叉10日均线，说明B出也是一个较好的进入点点位。

当股价运行到C处时，可以看到5日均线迅速向下死叉10日均线，如果大家熟悉该法则，那么此时应该迅速做出判断，也就很好的能够避免后面的一大波的下跌了。

投资感悟

炒股很难得到家人的支持。即使处于今天思想高度开放的时代，大多数不炒股的人对炒股这件事情仍然会嗤之以鼻。

现在正在进行炒股的散户们，有多少是瞒着老婆、爸妈进行的?有多少又是在巨额亏损后只能自舔伤口还要装作若无其事怕被家人发现的?

有多少在连续莫名亏损后徘徊迷茫想放弃的?目前，整个中国社会对炒股存在严重的误解，对很多人来说炒股就是好逸恶劳，

炒股就是买彩票，或者炒股就是变相。在这种社会环境下，想成为职业股民需要承担多么大的心理负担。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

股票涨跌的原理是什么？

大学生有穿长衫的和脱长衫的。股票涨跌原理也有穿长衫的和脱长衫的。穿上长衫论，即股票作为公司的一部分。脱下长衫论，即股票只是作为单纯的筹码。这两类的涨跌原理是不同的。

长衫下的股票涨跌原理

长衫下的股票涨跌原理，出自“学院派”。学院派把“股票”和“股权”划等号。投资股票相当于拥有一家公司的股权，因此，可以享受到公司利润分红，也可以享受到公司从小到大的成长收益。

学院派拥有完美的理想：随着经济的不断增长，公司利润也随着经济增长而增长，从而股价也跟随利润的增长而上涨，投资者通过持有股权，分享了经济增长的收益。

学院派在欧美成熟市场，尤其是美国市场，基本是有效的。但放到中国股市里，有两个致命缺陷，导致穿上长衫的学院派们，难以达到预想的效果。

一是买入价格。经济增长->公司利润增长->股价增长，前提是，以合适的价格买入股票。而中国股市长期估值偏高，即使公司利润真的增长了，也很难消化过高的估值。例如某家最新调入上证50指数的AI芯片公司，估值高到没法看，机构已发明了概率估值法，因为有1%的概率成为英伟达，因此市值需要涨到英伟达的1%。

二是公司治理问题。这就是学院派的假设：投资股票相当于拥有一家公司的部分股权。这个假设本身有问题。因为在国内，拥有1%的上市股票，不代表拥有了公司的1%。因为这里存在大股东对公司的权力，要远远高于小股东的问题。

大股东可以通过关联交易，光明正大地窃取小股东的资金。例如，上市公司需购买原材料，而大股东自己独资开设一家原材料企业，指定供应给自己控制的上市公司。先不说，上市公司购买的原材料是否存在质次价高的问题，即使价格和质量都没问题，因为关联交易，也能省下一个营销费用，从而控制着上市公司，持续向自己输送利益。

大股东还可以虚增成本，将本属于上市公司全体股东的利益，输送给自己的关联方。例如大股东可以安排自己家族的人进入公司领取高薪。

如果有过做生意的经验，和人合伙开一家饭店，如果你是只出钱不管事的甩手掌柜，你会发现这家饭店几乎永远不赚钱，所有的利润都被管事的合伙人，以各种手段装入了自己的口袋。最后饭店亏了，只出钱不管事的你亏了，管事的人却赚饱了。曾经创业开过饭店的脸盲症患者刘强东，对此有着深刻的感悟。

大股东搞关联交易和虚增成本，还只是开胃菜。如果是上市公司，还可以采用股份稀释的手段，光明正大、堂而皇之的窃取小股东的利益。例如一家市场价每股10元的公司，向大股东以每股8元的价格定向增发。这会造成股份数量增加的比例，高于股本金增加的比例，从而稀释除大股东以外，其他所有股东的利益。

因此，把股票和股权划等号的长衫派，看着这家公司似乎一直在赚取利润，但股价就是持续低迷，小股东亏损累累，但大股东却非常滋润。

2007年年初，A股就已达到3000点，18年过去了，A股还是3000点。这18年GDP从27万亿，增长到135万亿，经济增长近5倍，而A股指数原地踏步。大股东赚得盆满钵满，小股东却完全错过了经济快速增长的黄金年代。

美股曾经也存在公司治理问题，而目前，随着美股里养老金比重越来越高，公司治理问题已基本完善。毕竟美股里，养老基金广泛投资于各个美国企业，大股东不敢对养老基金肆意妄为。在国内，提升公司治理，也必然是未来的大趋势。

脱掉长衫后的股票涨跌原理

脱掉长衫论的代表人物是泽熙徐翔，代表言论是“股票就是彩票”。脱下长衫论后的股票，只是作为单纯的筹码，是一种博弈，一个人赚了钱，就对应了其他人的亏损。

此时投资者变为交易者，交易者的盈利，来自于某一个宏观或微观因子，而不再是分享上市公司利润，股票也只是一个载体而已。

贵州茅台是房地产商业活动的载体。看好2016-2017年地产去库存与地产大牛市，可以购买贵州茅台的股票。而一旦房地产大牛市结束，无论茅台的利润会如何，都要果断卖出。

四大行等高息票，是国债利率的载体。如果在2022年后认为经济进入康波长周期萧条，国债利率会出现持续下行，可以购买四大行的股票，因为这类高息央企，本质是一个“类债券”的股票。

十年期国债利率

科技公司在目前，是逆全球化的载体。在逆全球化下，我国必然需要科技自主，加大科技方面投入，尤其是半导体、AI、机器人方面，不能再依赖欧美的技术。这种往一个行业里，集中定向放水的行为，往往会引发行业整体性的机会。这与上市公司的利润关系并不大。

经济存在3-4年的短周期，信用政策也在宽松和紧缩中不断轮回。即使是在日本长达二十年的大萧条期间，也出现过1995-1996年的小牛市，日经指数涨了11个月，涨幅60%。在经济底部，信用政策由紧缩转向宽松的时候，买入宽基指数，实际是在赚央行的钱，而不是上市公司盈利增长的钱。

更有甚者，可以靠周期轮回的投机来赚钱，而股票只是周期的载体。康波周期一个轮回几十年，一个经济短周期3-4年，一个股市中周期有1-3个月，而一个由情绪驱动的短周期只有区区3-6个交易日。很多游资把握的正是3-6个交易日的短周期，并以龙头股作为周期的载体，用高周转、可重复的模式，攫取惊人的收益。

总之，股票涨跌原理要分开看。如果是投资者，务必在完善公司治理的前提下，再考虑长期做公司股东的决策，这样才能真正与公司老板一起，分享企业的利润。而如果是脱下长衫的交易者，股票只是某个因素的载体，股票只是筹码，要想稳定盈利，关键是要找到适合自己的交易模式。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

新手玩股票，炒股如何不亏？

在你没炒股之前，你对股票这个概念一无所知。于是你上知乎，上东方财富网，上雪球，想看看大家是怎么说股票这东西的。

在社交平台里，有些人会告诉你十个人炒股九个人亏，股市如同，劝你不要玩了，有些人会告诉你其实A股赚钱很容易，要做超短线，做T、打板、波段什么的，有些人也会拉你直接跟着他炒，每个月交点钱给他就行了，他是股神，他带的客户轻轻松松就能翻倍翻几倍的赚钱。但是他没告诉你他为什么在股市料事如神却还缺你每个月给他的几百块。

所以，无论如何。不管A股好不好赚钱，我是不建议对股市毫无了解的人来网上看别人的意见的。这正如涉世未深的小孩，如果你在他还没接触社会之前就是每天只给他读童话、鸡汤、琼瑶阿姨的言情小说、以及人民日报。那也许他就会认为人与人之间的关系就像童话里写的，人生的发展历程就在心灵鸡汤里、爱情就是琼瑶阿姨描述的那样，以及社会就是人民日报里的样子。

我也不建议你还没在股市上开过户呢，就看格雷厄姆、费雪、巴菲特、彼得林奇、利弗莫尔。尽管他们都是股神。因为你会以为他们说的就是对的，形成定式思维。

我建议你还是先读几本经济学经典著作，比如入门级的曼昆的《经济学原理》，《货币银行学》、《资本论》、《国富论》等等 ，不要在意结果，要重视他们推导结论的过程，反复揣摩。就好像一道数学题，一定要弄清楚公式是怎么推导出来的，然后为什么运用到这道题目上，最后亲自算出来。这样这道题得出的答案才有意义，如果你只想把别人做出来的答案抄在你的作业本上，那么到考试的时候你还是不会做。经济学原理需要这样学习，股市的一些原理也需要这样学习。切记切记。

股市没有常胜将军；盈亏都是交易的一部分，我们都要接受，做短线，回撤是不可避免的，不执著于个股的涨，涨跌当我们开仓的那一刻起就无法控制，而我们能控制的是涨了后如何止盈，跌了后如何止损，这才是我们交易的核心。

昨晚花5个小时精选了一只底部启动龙头标的，该股前期严重超跌，跌幅75%以上，技术上有超跌反弹需求，在底部箱体横盘震荡吸筹1年半以上，符合底部启动战法+龙回头战法教学

近期在大盘调整中脱颖而出，技术上弧形底部，主力控盘不错，突破前期平台压力，捕捞季节发强势金叉反弹，短期有涨停基因，底部筹码单峰密集且高度集中，尾盘大资金介入明显，忪丶众浩-常胜君者，附：龙头。

然后去下载几个炒股用的软件，比如：同花顺、涨乐财付通，东方财富网等等。

把软件上出现的每一个信息弄懂，他是什么意思（记住只要弄懂它是什么意思，是陈述性的语句，而不带运用这个信息怎么操作的），不管是上网查也好，还是查书籍资料也好。比如：

这张图片是北巴传媒这只股票的界面。

这里面的信息有：现在的价格、涨跌量（涨用正号，跌前面加负号）、涨跌幅百分比、开盘价、最高价、K线图，成交量、委托买手五个价位以及数量、委托卖手以及数量，委托买入键，委托卖出键。

搞清楚每个词的含义，最直接的方法是百度，也可以问炒股的朋友。注意，查资料是查表述性质的资料，仅仅陈述某一件事实，不带个人看法和操作策略的。

这是北巴传媒的盘口，同样有很多数据和名词。搞清楚每一个。

这是在同花顺里面的个股资料，同样，弄清楚每一项。

是不是觉得我说的都是废话？其实不是，你一定要弄清楚这些数据的含义，以及他们是怎么算出来的，有些数据你可以自己动手算算。

最后，你要弄明白股票涨跌的根本原因是什么，是因为买的人比卖的人多，所以有些人买不到，他就出更高的价格买，股价就会上升。下跌的时候，卖的人比买的人多，有些人卖不出去，他想尽快脱手，于是就以比别人更低的价格卖，股价就会下跌。是这么个循环推动的，而不是像某些什么都不懂的小白，老是在揣测有庄家，而且庄家套住了自己，请问，庄家怎么套住的你？

有时候庄家确实会通过大量卖盘打压股价，然后引起大家恐慌纷纷抛售的时候，他再以更低的价格买进来，赚取差价。拉升的思维同样也是如此。但是这样做也是有风险的。我们来稍微算一算。

在股市里，市值低于100亿的算是小盘股，我们就拿这个分界线来算算。100亿的市值，一天换手率3%不算多，那就是3个亿，要在这只股票上形成影响股价趋势的作用，你自买自卖的资金没有当天总成交资金的三分之一恐怕不行，那也就是1亿，通过配一些杠杆操作，可能也需要三四千万。但是，要想：“造势”。比如持续五天打压股价，这样才能让小散认为这是只垃圾股，忍无可忍才抛售，有些可能要钓十几天的鱼，那么，资金量需要多大才能操纵一只中小盘股，100亿的，没有1亿不行吧？这是保守估计了，如果不是100亿左右的的中小盘股呢？如果换手率是30%呢？所以，有时可能需要上亿或者几亿十几亿才能操纵股价。那他只能操纵这一只股票，就算股价一开始的时候按照他们设计的走了，可是大盘他们根本操纵不了，大盘大涨或大跌，直接影响到他们的那只股票，所以，风险多大？有时候庄家也会自己套自己的。

其实，庄家和散户一样，都希望不带任何操作自己买的股票就会被后面来的情绪高涨的：“接盘者”以更高的价格买过去，坐等股价涨涨涨，这是赚钱最简单的方式。

假设有四个人，手里每人握着一只价值五元的股票，现在市场普遍认为这只股票价值五元，那么这四张股票总市值就是20元，等到市场情绪普遍悲观，他们都只想出两元买这只股票的时候，那这四只股票总价值就是8元，那么那12元被谁赚走了呢？庄家套牢你？不是的。

那么，把软件玩熟路，同时也掌握一些基本原理之后，你就算是正式进入到“这个世界'来了，但是你肯定还没有你的世界观，这时候，也不要直接去看大师们的书，也不要上雪球论坛。根据你对这些数据的原始理解，先看盘三个月，期间同时研究整个A股的日K线图，看历史以来它是怎么走的。可以买关于中国股市记录性质的历史书籍。记住，仅仅只是记录性质的书籍。

看盘这三个月期间，你可以空仓看盘，也即不买任何股票，但我的建议还是拿出很少很少的一部分钱，买两三手体验体验。这样才能真正参与进来，假如你有10万准备用来炒股，前三个月，你可以先用十分之一的仓位，也即一万，来试试水，体验体验股市的涨跌。如果你有一百万，可以用两三万。如果你仅仅只有一万，那就拿两千。

这个比例根据自己的资金情况定，但刚开始入市的时候我建议是尽可能少，能够用那些钱检验自己的想法就行了，代表性的对一些股票买一两手。重在检验自己初级形成的一些想法。

三个月之后，你对自己的“亲身经历”可能已经有了一点认识，也大概认识了股市是个什么东西，风险有多大，赚钱可能没有某些人说的那么简单，也没有某些人说得那么恐怖。

这时候你可以开始一边读书一边操作了，因为你已经接触了：“世界”有一些基本的世界观了，不会像一开始就读书然后再看盘操作那样的：“尽信书”。现在你可以对书进行批判性——起码有一点点批判性的阅读了。知道外国的方法什么是适合中国的，什么是明显不适合的，知道别人的方法是那些是适合自己的，哪些是不适合的。正好像巴菲特以及他师父格雷那套方法是用在超大资金上的一样，人家一年赚20%，1000亿的资金就是200亿，而你总共只有1万块钱，也要为那2000块累死累活的？

所以，书一般都是外国牛人出的，用在中国，用在自己，只能参考，不能生搬硬套。

读书的时候，我还是建议交叉读书，什么是：“交叉读书”呢，大意就是，先认真读完一本技术面分析的，。总之，各种门派类别的书一定要交叉着读，然后结合你的看盘以及实际实验性的操作，慢慢领会，你会发现他们的看法里有些是直接对立的，但是他们都是对的，他们都能赚钱，这样，你就能取其精华，去其糟粕。有时候糟粕不一定是绝对意义上的糟粕，而是不适合你资金量，操作风格，以及个人性格想法的都不要。然后通过读这些书，和自己的体会，逐渐形成自己对股市的："世界观”

此外，等到你入市一两年，经验比较丰富之后，就可以专攻自己想要学习的投资策略了。正好像学医一样，最开始都是学整个人体的基本构造，到最后才能分成各科的医生。

业余时可以读一些历史、哲学、心理学的书籍。因为股市里最难克服的就是自己的人性，贪婪、恐惧、妄想这些在股市里才是自己最大的敌人，招式有了后，多练练内功吧。

股市如江湖，成为股神这条路就像通向武林高手的路一样，充满着戏剧性与传奇性，也充满着困难和挑战，路上危险重重，金庸的小说里，最后武功最高的人往往都是希望过着一份平凡却美好的生活的人，急功近利的人最后都走火入魔，不是疯了就是残了。少年，且行且珍惜。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

大起大落！4年亏损100万！最终实盘一年收获544.04%收益！

2016 年 4 月，有这么一位兄进入股市，专注于隔日超短交易。然而，接下来的四年炒股路满是亏损。每一次投入新的资金，换来的只有接连不断的亏损。从2016年到19年底，累计亏损约100万后他无奈选择了离场。

而后过了一年他看到行情不错，在2020年4月又凑了10万入场。直到去年 4 月，他渐渐摸到了隔日超短的门道，曾经束缚他的那些心理枷锁：不敢做高位龙头股、不敢打板、有成本的概念、割肉不够果断、浮盈不敢加仓、受不了妖股股的分时震荡拿不住股等等都被他逐一克服。

可由于他对情绪周期的理解不够深刻，再加上难以控制自己频繁操作的冲动，经历过5个月赚2倍，也经历过半年多腰斩，期间兴奋和迷茫轮替，快乐和痛苦交织，收益大起大落。虽说从长期来看不再亏损，可感觉离顿悟只差一层纸，但就是不得其门而入。

由于此前炒股已经亏光他的积蓄还欠债，这个账户里的每一分钱，都承载着他对未来的全部希望，也是他维持当下生活的唯一依仗。正因为如此，他对风险格外敏感，在操作仓位上始终保持着极度的保守，从不敢把所有的筹码都押在一只股票上。

他靠着对细节的执着、回撤的严控，以及谨慎的仓位管理，擅长龙头和人气股操作，打板和追高为主的交易模式，最终在实盘达到3年40倍的收益，他就是A拉神灯。

以下是分享@A拉神灯的语录：（仅分享）

1，主流板块分歧买入核心股

2，买盘有点枯jie,卖

3，一字开，能不能抗得住，等分歧，或次日买。

4，爆量弱转强，分歧板与衰竭板的区别。

5，谁强干谁，情绪回暖，

6，高开秒板，没放量，风险。

7，生存是第一要务，风险防护。

8，切换得非常凌厉，从不拖拉。

9，市场地位，和个股选主流板块，高标，抗跌，

10，格局，是强势股的抗跌。走弱的个股是心存YY.

11，情绪分歧节点，抗分歧的高标，换手板，当天必须封住，

12，克服恐高，恐的是不确定性，看不懂就怕。确定性高的应兴奋才对。

13，换手很重要，30%佳，20%换手佳，次日预期。

14，龙头资金衰竭，卖顶，逃顶。

15，龙头一般不能跌停的，跌停迅速回封

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

降维打击——锦波生物

一、锦波生物概述

山西省太原市锦波生物08年成立，23年上市，主营重组胶原蛋白产品（97%）、原料（3%）。

锦波生物创始人杨霞曾在山西医科大学执教。在教研中，杨霞注意到，提取人类胶原蛋白的技术仅由美国一家公司掌握，价格十分昂贵，因此决定自行研发人工合成胶原蛋白的技术。2008年，杨霞与任先炜出资50万元成立了锦波生物，开始了对人源化胶原蛋白的研究。

15年，公司正式挂牌新三板。20年6月1日，锦波生物向科创板发出上市申请，不过，就在半年后，锦波生物声称“因公司战略调整”，主动撤回申报材料。

21年12月，锦波生物重整旗鼓，向北交所冲刺。23年7月20日，锦波生物终于得偿所愿，敲钟上市，成为北交所重组胶原蛋白第一股。因其高发行价、上市首日股价和涨幅，被市场称为“北交所最贵新股”。

锦波生物，是我与大家分享的第一只北交所股票，北交所股票代码以83、87、88开头，例如本文的主人公锦波生物，其股票代码是832982。

二、胶原蛋白、重组胶原蛋白，及其行业

胶原蛋白是其中一类蛋白质，一般是白色、透明的粉状物，具有很强的延伸力，不溶于冷水、稀酸、稀碱溶液，具有良好的保水性和乳化性。

胶原蛋白是人体所必需的营养成分，是哺乳动物体内含量最多、分布最广的功能性蛋白，占蛋白质总量的25%～30%，某些生物体甚至高达80%以上。

胶原蛋白在人类皮肤中占有72%的比重，在真皮层中则占80%，因此影响着皮肤的水润度、光滑度、紧致度和“皮肤年龄”，补充胶原蛋白，可以增加皮肤的弹性、抗衰老、抗氧化，使皮肤更加饱满、光滑细腻、减少皱纹的形成。

可以从动物结构中提取胶原蛋白，例如，猪蹄、鸡皮、鸡翅、鸡脚。水产动物体内胶原蛋白含量普遍高于陆生动物，例如，深海鱼油。除此之外，减少太阳暴晒，适当的锻炼身体，提高机体的免疫能力等都有助于胶原蛋白的吸收。

重组胶原蛋白，本质上是人工合成胶原蛋白，而天然胶原蛋白，则是从动物身上提取。

胶原蛋白的重组技术于2000年由中国西北大学范代娣博士突破，2006年开始量产，2009年用于护肤，2021年在医美行业开启商业化。

1月复盘再次精选了一只大牛：其有着巨大上升空间：

1、目前公司已开发轮式、挂轨、轮足等形态的机器人，并已在人形机器人领域开展相关布局。

2、前期洗盘洗盘充分，底部“黄金坑”，涨停板启动，筹码高度集中。

3、目前股价处于上升通道，主力建仓明显，短线回踩洗盘成交量缩量明显，成交量倍量+堆量，有量就有行情，MACD日周月三线金叉，主力高度控盘，随时拉升，新一轮主线启动在即。

相比于传统方法提取的动物源性胶原，重组胶原蛋白水溶性更好，可加工性能更强，并且具有组分单一、制备过程可控、生产周期短等特征，产品品质也更容易控制，更重要的是，成本更低，过敏反应发生概率更低。

得益于重组胶原蛋白的优势，市场需求越来越大，22年，国内重组胶原蛋白市场规模达到108亿元，预计2027年将达到1083亿元，年化增长率约47%。

目前行业是寡头竞争，主要厂商是巨子生物、锦波生物、创健医疗、聚源生物等。

总之，重组胶原蛋白行业尚处于起步阶段，21年是行业的起点，市场较大，增速很快，行业内竞争者较少，从投资角度，是一片尚未发掘的蓝海。

三、锦波生物的投资逻辑

如前分析，早在2008年锦波生物就成立了，而重组胶原蛋白也仅在2009年才用于护肤，因而，本文的主人公锦波生物，是行业内的第一批参与者，也正是得益于公司的先发优势，公司积累了产品优势。

目前，公司拥有“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”，是国内唯一可用于注射的重组胶原蛋白三类医疗器械产品，具有产品唯一性，在可预见的未来，只有巨子生物一家竞争对手。

记不记得在分析爱美客、华熙生物的时候，提到过另一种医美原材料——玻尿酸。

胶原蛋白在商业上的本质，是对玻尿酸的替代。对于玻尿酸引起的灾难性事故，想必大家也有所耳闻，那种古怪的脸形，至今印刻在我的脑海之中，因而可以想见，玻尿酸的市场有多大，胶原蛋白的市场就有多大，但只会更大。

胶原蛋白对玻尿酸的替代，堪称降维打击，因而，胶原蛋白行业未来可期，公司未来可期。

最后，我来分析一下公司的财务，看看是否如此——营收多年来稳步、持续增长，其中，23年同比翻倍；净利多年来大体持续增长，近几年高速增长；盈利能力越来越好，18-20-23年，毛利率82%-80%-90%，净利率34%-20%-38%；资产负债结构很好，资产负债率34%；现金流充沛；经营现金流净值与净利润大体同步、相当；分红很好，股利支付率约50%；轻资产，无形资产0.2亿，存货0.7亿。

无需多言，完美的财务状况，目前只需要等待一个好价格。

四、锦波生物的估值

截至25年1月12日，公司动态PE=31，静态PE=65，而从K线角度来看，公司股价不是在创新高，就是在创新高的路上。

目前公司股价的确不算便宜，奈何成长性惊人，动态PE瞬间腰斩。

出于安全边际的考量，股价100元，也就是静态PE大约30倍，可建仓，后可长期持有。

华熙生物创始人赵燕，凭借玻尿酸一跃成为山东省首富，希望锦波生物创始人杨霞能够凭借重组胶原蛋白成为山西省首富，我在雪球上设置了建仓价格——100元，也希望自己能够成为小区首富。

勉之，勉之。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

来了！跨节妖股即将诞生

一、大盘与盘面分析

大盘早上小幅高开符合预期，毕竟隔夜美CPI数据提高了降息预期，但早盘冲的太快，硬气了5分钟就开始跳水，午后一度翻绿，估计不少早盘冲进去的人骂街了。好在尾盘有修复拉了小阳线。成交1.26万亿，还算健康。寒武纪早盘跳水时间跟大盘差不多，大盘的跳水估计就是受它影响。另外，跟川普下周一上任也有关系，越是临近，波动可能会越大。

我是觉得利空落地的可能性比较大，加关税也好，限制也罢，都在谈判，未必会有想象中那么大，当资金意识到利空落地后，可能会迎来一波反弹也说不定。总之，有周二的阳线支撑，对指数暂时无惧。

二、情绪

昨天市场情绪偏修复，3300红盘，1800绿盘，涨停84个，跌停7个。

1、各方向数据：

10m方向。连板方向，美邦晋级失败跌停。虽然高度止步10板，但也算是开了好头。给后面跨春节行情打开了机会。所以中位的3个票，金奥、苏豪和来伊，今天又是携手晋级6板，谁也不服输。3进4板宁波东力成功过，柳化股份失败。2进3则是一大堆成功的，有12个之多。2板有7个反而没有3板多。首板46个。

20cm方向。6个涨停，3个1连板。壹网壹换手晋级3板，也是个巨量烂板，明天溢价会是个问题。因为昨天2板的福石控股今天冲高回落提前兑现了。次新的慧翰股份今天大阴线砸下来，感觉老庄出货了。立方数科今天再度走强，尾盘竞价3万手强行封板，有挑战监管的意思了。其它20cm暂时也没啥核心了。

大票方向。千亿以上大票，最惨的就是寒武纪（-15cm）和海光信息（-10cm）。热点趋势大票，走强的偏CPO方向，走弱的偏半导体和机器人。中芯国际本来是开盘冲高，结果也被寒武纪带偏。

2、负反馈：跌停不算多，跌幅大于5%的也不多。10cm跌停4个，美邦跌停，其它3个建工、东港、福达都是机器人。

3、整体而言：

（1）竞价看小红书的一堆2板核心的票还是大单一字状态，但到25分的时候撤单很多，不少个股换手晋级3板，说明低位的强度开始降低了。高位的美邦跌停，突破100%异动高度止步10板，但也算是开了好头。这波资金聚焦度比较高的就是目前的6板和3板，6板是穿越的中位票，有接力美邦炒作跨春节预期，3板是周二情绪转点新周期的产物，其中也有跨春节妖股的苗子，所以他们晋级率超高，不想放弃成妖的机会。

（2）目前新周期还处于主升阶段，但分歧开始加剧，明天预期是更大分歧。3个6板注定要开始有淘汰的。3进4也一定要有批量淘汰的。市场会帮我们选出龙头。未来2天情绪如果能抗住分歧不走退潮（批量几十个跌停那种），情绪应该还会分歧转一致。只要指数不出现大跌破位情况，这段情绪主升有可能会持续到春节前。

三、题材。

1、机器人。机器人板块早盘是修复冲高的，无奈指数跳水走弱，板块也是大幅度回落。情绪上看，建工、东港、福达都是跌停。五洲也是炸板放量。活口还剩下6板的金奥博和4板的宁波东力。以及首板的蓝黛科技。明天正常情况是不容乐观的。不过这里面机构和量化共同主导，板块顺指数，大盘能拉，板块就能修复。

2、大消费。小红书概念还是最强的，有9个涨停，但都是连板晋级的3板票，首板几乎没有，这是典型一波流的特点，其中利欧股份、皮阿诺、三维、福石等已经开始掉队，明天掉队的会更多。消息面不断传出川普正在努力解除禁令，对小红书概念是潜在利空。

家电。也是今天发酵的板块。有6个涨停，本来有9个，炸板了3个。龙头是20cm火星人。家电去年超过一波以旧换新。今年政策升级。我是觉得家电存在一定机会。有政策支持，也算是超跌，多数个股近期没怎么涨过，在消费板块内存在轮动补涨炒作的机会。

商贸零售板块尾盘开始拉升，广百 中百 东百 友好等相继拉板。食品方向国投、好想你、一鸣也相继拉板。同时空间板的6板苏豪弘业也是大消费。大消费的预期还在比较强的。

其它题材。半导体有6个涨停，但都是小票，大票几乎都是回调状态。消费电子2个，今天没发酵起来，不过盘后政策还在提消费电子补贴20号开始实施的事情，还有发酵机会。午后CPO轮动爆发，起因是英伟达CPO交换机新品的消息刺激，涨停只有天孚与方正2个。物联网车联网有三四个涨停，好像有ECALL概念发酵。锂电有3个，有色金属2个，化工4个，业绩重组5个涨停。

整体而言：早上指数拉升，题材有种百鸟朝凤的感觉，指数一拉跨纷纷回落。小红书一波流的预期越来越强，机器人的趋势因为量化的存在不够流畅，今天新发的题材家电消费，明天可加强也可分歧。题材整体感觉还是没有获得多数资金共识的大主线。有不断轮动预期的题材：机器人+大消费+AI算力+消费电子

四、北交所

昨天复盘提到，大盘再度爆发的时候就是北证再次暴力拉升的时候。今天早盘前10分钟，大盘的暴力拉升，北证更大幅度的拉升，就印证了这个观点。大盘行情来的时候，30cm高弹性套利永远是最香的。但很可惜，大盘拉跨了，北证也就回落了。午后虽然有修复，但强度不够。不过北证50趋势还是好的，主动性也还行，成交今天190多亿，稍有缩量。

个股情绪今天偏回落。早上那么强的拉升，没有产生30cm比较遗憾，之后回落后基本也没有资金胆顶30cm了。最有希望的云里物里，尾盘最高也只拉到了26%。

从盘中拉升现象看，资金在做反弹补涨，跌幅比较大的有支撑的个股，在轮动反弹。有点大资金平铺的感觉。如果春节前后大盘能持续向上突破，发动春季行情的话，那么北证也会有一波主升行情。其他也没啥好分析的。拭目以待吧。

主板预期这波会有1-2个跨春节妖股，北交所预期也会有。未来2-3个交易日就是布局的机会。老殷的圈子，一起布局。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

医美界的良心——华韩股份

在康宁医院那篇投研文章中有过详述，对于医院这门生意，综合性三甲医院可能并非是好的投资赛道，然而，针对某个细分领域的专科医院，却可能是好的投资去处。

正因为如此，此前与大家分享了肿瘤专科医院——海吉亚医疗，精神专科医院——康宁医院，从某种角度来说，通策医疗和爱尔眼科，分别属于牙科、眼科的专科医院，而今天与大家分享的则是整容专科医院——华韩股份。

一、华韩股份概述

华韩股份主营整形科（66%）、美容皮肤科（32%）、牙科（2%）。

公司旗下有6家医院2家门诊 ，6家医院分别是南医大友谊整形医院、四川悦好、北京华韩、长沙华韩、南京奇致华韩、青岛华韩，其中，南医大友谊是公司旗舰店；2家门诊打得南医大友谊的招牌，分别开在扬州和常州，算是南医大微缩版。

值得一提的是，华韩股份在股转系统，不在主板，实际上，华韩股份可能是我研究的第一只来自于股转系统的股票，当然也有可能之前研究过其他的，只是自己没有在意，但毫无疑问的是，华韩股份是我写得第一篇出身于股转系统的股票文章。

我的研究思路是，不论出身，无论是在哪里上市，无论身处什么行业，只要是优秀的投资标的，都值得研究，都值得投资。

股转系统是继上交所、深交所后，我国的第三个股票交易市场，股票以400开头，涨跌幅度是5%，股转系统俗称冥界，是死去的股票在地下的冤魂，当然有人的地方就有江湖，因而，那里有时也会充满厮杀和斗争，只不过没有人在意罢了。

二、华韩股份的投资逻辑

对于医美行业，在爱美客那篇文章中有所详述，概言之，目前整个医美行业的中下游都乌烟瘴气的，我们从医美行业惊人的获客成本也可以管中窥豹，通过美容院、美发店等渠道获取的客户，其客户缴费中约80%都是销售费用，真正花在美丽上的成本不足20%。

背后原因就是：医美机构鱼龙混杂，医美技术参差不齐，同时由于医美产品全是自费，医保再大方，也不可能大方到把医美纳入医保，因而对这种很麻烦、却是刚需的医美，监管上也有些松懈，毕竟不是朕的钱。

最终就是，医美机构日趋短视，获客社区更是功利，再加上屡见报端的医美事故，更加让消费者噤若寒蝉，敢于做医美的都是勇士。

而同为经营整形医院的华韩股份，在同行的衬托下，可谓出淤泥而不染的莲花。

JCI（Joint Commission International），是全球医院管理质量最高标准。国内通过国际JCI认证的医美类医院仅有5家，华韩独占4家，而华韩一共只有6家医院。由此可见，华韩股份代表着国内医美技术的巅峰，是众昧了良心的医美机构中，最良心的医美机构。

与同行们跑马圈地，拼命砸广告不同，公司在精耕细作，慢慢培养人才，慢慢孵化区域级医院，慢慢通过旗舰总院往外扩门诊，公司扩张速度很慢，到那时每一步都是踏踏实实。

除此之外，公司的财务状况也十分优秀。营收多年来稳步、持续增长；净利22年触底，23年同比翻倍；盈利能力还好，23年，毛利率44%，净利率9%；资产负债结构看起来很差，资产负债率65%，但是大部分是合同负债，是幸福的烦恼；现金流充沛；经营现金流净值极好，是净利润的约3倍；分红极好，股利支付率在70%-100%之间；轻资产，商誉0.2亿。

由此可见，医美医院，真的是十分优质的赛道，可悲可叹的是，在这样好的赛道中，大部分医美机构被短期利益所蛊惑，最终落得个白茫茫大地真干净的下场。

另外，医美机构，无疑是一个极大的市场，华韩股份未来大有可为，写到这里，我才后知后觉：是不是医美机构本身的发展就是快不得的？医美机构，慢就是快。

三、华韩股份的估值

目前，公司市值9亿，动态PE=14.6，静态PE=10.7，我不清楚股转系统的估值规则，至少从主板市场的估值习惯来看，目前公司很便宜。另外，哪怕从K线图角度来看，公司股价21年触顶，最高78元，而如今，截止25年1月14日，公司股价只有10.75元。

我感到自己又发现了一只极好的股票，现状极好，未来可期，因而可能会拿出部分仓位建仓公司，一方面，学习股转系统的交易规则，另一方面，公司本身也是十分优质，值得长期投资，甚至值得重仓，如果哪天，华韩股份能够脱离冥界，回到主板，相信届时，事前对公司的投资将有极其优异的回报。

巴菲特说，规模是业绩的敌人，自己目前的规模很小，所以到处都是这种大资金看不上，但对于小资金却极其友好的投资标的。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

恶之花——健康元

一、健康元概述

广东省深圳市健康元92年成立，01年上市，主营化学制剂（52%）、化学原料药及中间体（30%）、中药制剂（11%）、诊断试剂（4%）、保健食品（1%）。

公司最初是做保健品的——太太口服液、静心口服液，1997年，收购海滨制药；2002年收购丽珠医药集团；2003年，改名健康元。

目前，健康元有两大看点，一个是子公司丽珠集团，股权比例45.22%，另一个是自身的呼吸药业务，至于曾经的保健品业务已经完成了历史使命，目前贡献的营收只有1%，可以忽略不计了。

二、慢肺阻和慢肺阻呼吸用药行业

健康元在吸入制剂行业，针对的是慢性阻塞性肺疾病，简称慢肺阻。

慢肺阻目前无药可救，根据严重程度可以分为一期二期三期四期，分别是轻度阻塞、中度阻塞、重度阻塞、极重度阻塞，其中，四期极重度慢肺阻是最严重的，到了第四期，呼吸明显不畅，胸闷，胸痛，自发性气胸，可能出现心力衰竭及伴随症状，诸如下肢水肿、咳嗽、痰呈粉红色，日常活动严重受阻，生存时间通常为2-5年。

目前，我国慢阻肺患者已经达到1亿人，40岁以上人群每8人中就有一位慢阻肺病患者，每年因慢阻肺病死亡人数超100万，是继高血压、糖尿病后的我国第三大致死疾病。

慢肺阻病因尚不明确，应是内外因共同作用的结果，原因可能是长期吸烟、长期吸入职业性粉尘和化学气体、肥胖，同时，遗传基因、年龄、社会经济状况、诸如慢性支气管炎等诱发性疾病，同样影响慢肺阻疾病的发病或恶化。

虽然十分不恭敬，十分不道德，十分残忍，但从投资角度，慢肺阻的吸入制剂行业，是很好的投资赛道，为呼应标题，可以称为恶之花。

慢肺阻的呼吸用药特别考验工艺，对药品的颗粒直径要求十分高，有效的雾化颗粒直径要在0.5-10μｍ，正因为如此，行业壁垒很高，行业内公司很少，寡头竞争，除了外资阿斯利康，就仅剩下健康元和正大天晴两个玩家。

目前这个估值200亿的行业，几乎完全由外资主导，阿斯利康一家独大，市占率超过90%，而国内的两家公司，市占率堪堪只有5%。

总之，从投资角度，慢肺阻呼吸用药行业，一方面，市场较大，需求刚性，长期需求，另一方面，行业壁垒较高，导致行业供给者较少，且对于国内公司，面对一家独大的国外厂商，具有国产替代趋势。

因而，行业内公司大有可为。

三、健康元的投资逻辑

目前，健康元在呼吸领域已有7个品种、11个品规的产品上市，另有38个项目在研，成功实现对哮喘和慢阻肺吸入治疗药物的所有类别的覆盖，毫不夸张地说，健康元是当下国内最完善的呼吸系统用药研发平台。在国内呼吸用药这个巨大的蓝海市场里，除了阿斯利康这个外资企业外，唯一能和健康元匹敌的国内企业只有正大天晴。

在呼吸领域外，公司在消化道、辅助生殖、精神疾病方面也有布局，里面都有不少高潜品种，比如每月给药一次、治疗成人精神分裂症的阿立哌唑微球。

如上是公司的第一大看点，公司的第二大看点是持股45.22%的丽珠集团。

23年，丽珠集团的营收124亿，净利19.5亿，毛利率64%，净利率15%，总资产249亿，净资产141亿，目前公司市值350亿。而作为母公司的健康元，拥有近一半的丽珠集团。

除了如上的两大看点外，值得一提的是公司创始人朱保国。细数公司发展历史，业务跨度极大，从早期的知名保健品太太口服液、静心口服液，到转型药企，包括收购丽珠集团，以至于如今的呼吸药业务，可谓每一步都踩在了时代大势上，正因为如此，公司一直在持续增长，稳步增长，多年来从未中断，而这一切都是在公司创始人朱保国的操盘下，虽然朱保国出身寒微，但真可称为草莽英雄。

四、健康元的估值

公司净利润，23年=14亿，给10%年化增长率，24年=15.4亿，25年=17亿。

过去10年，公司PE高值=37，PE低值=6，PE中值=22，截至25年1月12日，公司PE=14，处于历史中下水平。

取20倍PE，截至25年，公司市值=340亿。

目前公司市值203亿，截至25年，盈利空间也有65%。

其实，健康元可以长期持有，毕竟公司呼吸药行业十分优秀，而且存在国产替代预期，除此之外，丽珠集团也十分优秀，日后可能也会与大家分享。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

低估中的啤酒龙头——华润啤酒

对于啤酒行业，此前与大家分享过青岛啤酒、重庆啤酒，今天与大家分享的是啤酒龙头——华润啤酒。

一、华润啤酒概述

香港华润啤酒98年上市，主营啤酒（95%）、白酒（5%）。

公司前身为沈阳啤酒厂，1993年，与香港华润创业公司合资成立沈阳华润雪花啤酒有限公司，至此，华润雪花诞生。

1994年，华润创业引入世界知名啤酒企业SABMiller，华润创业占股51%，南非啤酒占股49%，也就是在保证股权控制的前提下，让专业的人来做专业的事。

不过后来，2016年，因百威英博收购SABMiller中所涉及的反垄断要求，SABMiller剥离雪花49%股权，华润又买了回来。目前，华润集团持股51.67%，处于绝对控股地位。

1997年9月，华润收购四川亚太啤酒，与亚太集团合资组建绵阳华润啤酒有限公司。至此，华润雪花啤酒首次走出东北，开启全国市场布局。

2006年，华润啤酒总销量超越青岛啤酒，问鼎中国市场销量第一。

2008年，雪花啤酒品牌成为全球销量最高的啤酒品牌。

此前分析过啤酒行业，14年是啤酒行业销售量的顶点，此后销量触顶回落，后持续下滑，到19年触底，后迟滞增长，因而，自14年开始，行业内的啤酒厂商纷纷开始走高端路线，通过高端化弥补存量竞争下的销量下滑，稳住公司利润。

就华润啤酒而言，华润陆续推出了雪花纯生和superX等，2018年，华润啤酒联合世界第二大啤酒企业喜力集团在中国的业务，也就是收购喜力中国，2019年交易正式完成。

进行高端化后，华润的毛利率从2017年33.7%提升至2023年的40.2%，净利率水平也是大幅提高，净利率高达13%。

因而，虽然整个啤酒行业的销量自14年触顶回落，然而，我们从公司的财务报表中可以看到，营收&净利多年来稳步、持续增长，由此可见，公司业绩完全没有受到销量下滑的影响。

目前，华润雪花构建了“4+4”品牌组合群，有勇闯天涯superX、马尔斯绿、匠心营造、脸谱系列组成的四大中国品牌，有喜力、苏尔、红爵、虎牌组成的四大国际品牌，除此之外，还有雪花、纯生等中低档品牌。目前，华润啤酒中档及以上啤酒销量占比超过50%。

2021年，华润啤酒购买山东景芝白酒40%的股权，标志着华润啤酒正式进军白酒板块；2022年，华润啤酒收购金沙酒业55.19%股权，布局酱酒赛道，拥有了金沙酒；2023年，华润啤酒进行架构调整，分设华润雪花和华润酒业两个事业部，分别负责啤酒和非啤酒酒类业务，目前，华润酒业管理景芝白酒、金种子酒业、金沙酒业三个白酒品牌。

目前，公司白酒的营收占比达5%，贡献了20亿营收，1.3亿净利润。

华润的白酒业务，肯定是不及预期的，最初公司对白酒业务的规划是，2025年白酒业务实现百亿目标，而在过去的23年，白酒营收只有20亿。同时，收购的金沙酒，23年营收同比下滑，存在商誉暴雷风险，证明当初买贵了。

最初公司的想法是，通过嫁接啤酒业务品牌、渠道、市场方面的管理经验，想快速把白酒市场做起来，现在来看，啤酒业务和白酒业务，还是很不一样的，当然，也不排除有大环境的影响。

虽然，华润啤酒是国内五大啤酒厂商的龙头，但从全球来看，整体排名第五，落后于百威英博、喜力啤酒公司、嘉士伯集团、莫德罗集团。

二、华润啤酒的投资逻辑

前文，我们梳理了公司的发展历史，然而，纵使有很辉煌的过去，公司的当下实际上十分窘迫。

从财务角度来看，公司的现金流存量很差，类现金55亿，短期借款9亿，长期借款42亿，身为啤酒龙头，公司的现金流存量却十分不容乐观；资产负债结构一般，应收账款1.2亿，然而，应付账款30亿，其他应付款199亿，由此可见，公司面对行业内的上下游时，是多么蛮横不讲理，同时，如果做一个讲理的人，公司的现金流会立刻崩掉；除此之外，公司账上还有168亿商誉，随时会暴。

有的时候，我对于一些上市公司的做法感到完全不可理喻，例如，之前与大家分享过的长江电力、京沪高铁，账上一堆饥荒，一堆负债，然而纵使如此，每年依旧大笔分红；又例如，本文的主人公华润啤酒，现金流存量差的要死，居然还要花100多亿并购白酒业务，导致如今现金流岌岌可危，账上不仅添了商誉，而且商誉随时要暴。

对此，我的解释是：伟人说过，法西斯国家的政治生命和军事生命，在于进攻，进攻一完结，它的生命也就完结了，可以类比，对于上市公司，上市公司的全部生命在于成长，一旦成长性耗尽了，就会面临资本市场的估值雪崩，所以，上市公司一刻也不能停止成长，正如《三体》中维德的名言，“成长，成长，不择手段的成长。”

至于公司的未来，可能与之前分析的青岛啤酒、重庆啤酒别无二致。

毕竟，如今啤酒销量迟滞，而高端化故事已经讲不下去了，高端化路线很难再次发挥效力，与此同时，国内五大啤酒巨头整体市占率超过80%，各自划分山头，区域垄断，泾渭分明。总之，很难侵吞他人的市场份额，而领内治理，发挥自身潜能，也到了增长的瓶颈。

总之，从投资角度，啤酒公司很难再有成长性了，未来会变成没有成长性的分红股。

三、华润啤酒的估值

过去10年，华润啤酒70%PE=86，30%PE=30，截止24年12月17日，公司PE=15，处于历史低位。

公司净利润，23年=51亿，而24年半年报，公司净利润=47亿，哇塞，简直难以置信，可见我此前的分析就是一抔屎，由此可见，在可预见的未来，公司依旧会增长下去。

假设，24年，公司能够取得80亿净利润，同时给30倍PE，届时公司市值=2400亿。

目前，公司市值=840亿，盈利空间185%。

我好像又发现了目前可能存在低估，未来可能存在几倍增长空间的股票。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

现金牛的代价——京沪高铁

对于铁路运输，之前与大家分享过行业龙头——大秦铁路，今天与大家分享的则是行业龙二，京沪高铁。京沪高铁，可能是中国最为知名同时最赚钱的一条铁路。

一、京沪高铁概述

北京市京沪高铁08年成立，20年上市，主营高铁旅客运输，具体主要包括路网服务（60%）、客运业务（40%）。

其中，路网服务（60%）是指对行驶在京沪高铁上的列车，公司提供线路使用、接触网使用等服务而收取的费用；客运业务（40%）是指对乘坐的旅客，公司提供高铁运输服务而收取的票价款。

京沪高铁，08年开工，11年6月30日全线正式通车，起始站北京南站，终点站上海虹桥站，全长1318千米，设24个车站，设计最高时速为350千米/小时，换句话说，平均4个小时，乘客就可以从北京到达上海。

京沪高铁，是我国最赚钱的高铁线路，正常年份下，净利润过百亿，且自开通以来营收&净利稳步、持续增长。

二、京沪高铁的投资逻辑

一直很好奇，京沪高铁到底是什么东西？

公司最重要的资产是固定资产和无形资产，根据公司的资产负债表，目前，公司总资产2833亿，其中，固定资产2155亿，无形资产578亿，由此可见，其他资产聊胜于无。

公司的固定资产主要是高铁线路、沿途车站，无形资产则是土地使用权。换句话说，京沪高铁上跑的动车组不是公司的，运输和牵引供电服务也不是公司的，都是委托给第三方。

那公司到底是什么？

京沪高铁本质上就是一个收取过路费的，除了路是自己的，其他的都不是自己的。这就好比，一座大桥，只有这座桥是自己的，桥上跑的车是别人的，自己收取过路费；桥上提供的一些服务，也是租用别人的，自己从中赚取差价。

正因为如此，公司每年的资本开支极低，一旦高铁完成了建设，后续的维护费用相对很低，不再需要重复地进行大量投资，公司资产3000亿，而每年的资本开支只有30亿。

公司的固定成本主要是折旧和委托运输管理费，占到营收的近60%，因而，除去三年口罩时期，公司的毛利率是45%，最终的净利率大约是30%。

为了得到近2200亿的固定资产和近600亿的无形资产，公司的现金流存量不是很好，类现金75亿，一年内到期非流动负债19亿，长期借款512亿，让人感觉生活勉强在维持，然而，公司的现金流流量很好，经营现金流净值很好，是净利润的约1.5倍，可见，收到的都是真金白银。

然而，虽然现金流存量很差，但是每年的分红十分慷慨，股利支付率50%，可见把赚的一半都分了，这种感觉我在长江电力上也看过，大牛股长江电力，其现金流存量惨不忍睹，然而，纵使现金流流量很好，也不着急拿着这笔热钱还债，相反，每年大笔分红，诶呀，我都不知道要说什么了，毕竟人家是市场公认的大牛股，我在这里唱反调算个什么东西。

对此，我可能有更加合理的解释。

京沪高铁的大股东是中国铁路投资集团，持股比例43%，13年成立，背后则是国务院国资委，独资，因而，每年的分红都流入到了大股东手里，而大股东手下有一堆嗷嗷待哺的亏损线路，所以作为中国最赚钱的京沪高铁，虽然你的饥荒还没还完，但现金流存量也没崩，没崩就行，所以每年就得通过分红来补贴其他线路。

以23年为例，分红总额55亿，股利支付率近50%，把净利润的一半都分了，作为大股东的中国铁路投资集团能够拿到大约24亿，于是，大股东就拿着这笔钱，去补贴手下的其他小弟。

从这个角度来看，京沪高铁，它的的确确是一个现金牛，然而，这是有代价的，这种代价表现为，从经营上，不能自主运营铁路运输，只能租用和委托；从资产结构上，随时可能被塞进去低价值资产；从利润分配上，作为国家的资产，作为国家战略的一部分，公司不可能独善其身，一定要以某种形式补贴其他亏损的路线。

这就是现金牛的代价吧。

三、京沪高铁的估值

公司净利润，不考虑三年口罩事件，年化增长率大约是10%，背后原因可能是票价上涨以及运力提升，公司23年净利润=115亿，据此推至，24年=126亿，25年=139亿。

过去10年，公司PE高值=67，PE低值=20，PE中值=44，截止24年12月16日，公司动态PE=22，静态PE=26，处于历史较低水平。

取35倍PE，截止25年，也就是26年4月份发布的25年年报，公司市值=4865亿。

目前公司市值=3024亿，盈利空间61%，年化增长率约40%。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

悲壮的生意——中国巨石

一、中国巨石概述

浙江省嘉兴市中国巨石99年成立并上市，主营玻纤及其制品（97%）。

根据23年年报，在玻纤行业，中国巨石在全球市场的份额为27%，在中国市场的份额为32.48%，是行业第一，因而，中国巨石是玻纤龙头。

二、玻纤和玻纤行业

玻纤，全名玻璃纤维，是一种性能优异的无机非金属材料，优点是绝缘性好、耐热性强、抗腐蚀性好、机械强度高，但缺点是性脆、耐磨性较差、比较重。

玻璃纤维常被用作复合材料中的增强材料、绝热保温材料和电路基板等，在各个领域发挥着重要作用。

2019年，玻纤的应用领域主要是建筑（34%）、交通（14%）、电子（20%）、风电（10%）。

随着房地产的相对衰落，玻纤行业一度产能过剩，随着新能源、新能源汽车和5G等新兴领域兴起，玻纤行业在2020年后又迎来了一波增长，目前，玻纤的应用领域则是航空航天（20%）、汽车制造（25%）、建筑（15%）、电子（10%）、体育器材（5%）。

然而，近几年，随着如上新兴领域的逐渐饱和，根据玻纤行业内公司的23年年报，23年，行业内的公司，其营收纷纷同比下滑，净利纷纷大幅下滑，哪怕是作为行业龙头的中国巨石，其23年净利润也几近腰斩。

因而，当下的玻纤行业，即将面临新一轮的产能过剩，如果从大周期的角度来看，目前可能处于一个下行周期。

而在此之前，整个玻纤行业是以成长性为主，以周期性为辅，因而，目前的玻纤行业，基本定调是：从带有周期性的成长行业，成长为主，周期为辅，变为带有成长性的周期行业，周期为主，成长为辅。

从竞争结构来看，玻纤行业的行业集中度很高。从全球来看，全球六大玻纤巨头中国巨石、泰山玻纤、重庆国际、OC、NEG、JM合计产能占有率超过70%，即CR6超过70%；从国内来看，国内三大巨头中国巨石、泰山玻纤、重庆国际，CR3超过60%。

为何玻纤行业的市场集中度如此之高？

原因是，玻纤行业是重资产的生意，最直观的证据是，本文的主人公——中国巨石，总资产524亿，固定资产356亿，固定资产占总资产的比重，将近70%，远远重于一般的制造业、化工行业。

背后的逻辑则是，一方面，行业进入壁垒较高，属于资金密集型与技术密集型的行业，动辄投资几十亿，一般玩家玩儿不起；另一方面，行业退出壁垒也巨高，池窑点火后不能停，赚也好，亏也好，至少八年、十年没法退出，一旦退出，投资的钱大概率打水漂。

更为具体的原因是，玻纤生产，应用池窑技术，具有生产刚性，这点类似于玻璃生产，只要窖烧起来了，就一刻也不能停，熄火停工会造成防火砖等设施受到损害，可以说，整个窖都废了，几十亿的投资都会打了水漂。池窑的连续生产周期平均为8-10年，之后一般需停工进行大修（冷修），冷修期间可进行技术升级改造和产能提升改造等。

正因为生产刚性的特点，当市场需求下降时，难以降低产量，这会导致库存增加、销售价格下跌。这个现象实际上是资源周期性错配，是导致供需不平衡的原因之一。

除此之外，玻纤产品差异化不明显，产品趋于同质化，同时企业间竞争激烈，即使如中国巨石这样的龙头企业对上游供应商和下游客户均没有议价权，缺乏自主定价能力，基本属于随行就市的营销模式。

从投资角度，如果行业的需求大于供给，那么玻纤企业这种猪突式的生产模式，可能十分有益，一方面，生产的东西都能卖出去，同时价格也合理，另一方面，也屏蔽了其他企业进入这个行业。

然而，目前这个行业最大的问题就是，供给时不时大于需求，那这种猪突式的生产模式，可能就显得无能为力，价格很便宜，也得照常生产，但也是没有办法的办法，否则停产的代价更加高昂。

三、中国巨石的投资逻辑

中国巨石是玻纤龙头，拥有规模优势，玻纤成本中，直接材料占38%，燃料能源占26%，制造费用占23%，人工成本占13%。

对于直接材料成本，超过60%的产能位于原材料叶腊石产地浙江和福建，降低了采购成本和运输费用；对于燃料能源成本，通过竞争性谈判、签订长协价和自建气站等方式，降低了天然气采购价格；对于制造费用，十分优秀，成本把控能力行业前列；对于人工成本，自不必多说，国外玻纤厂商的人工成本占比30%，而中国巨石是13%，甚至前几年是个位数，就问你服不服吧。

另外，中国巨石全球化布局，有37%的营收来自于国外，从而拥有更广阔的市场，同时有利于应对海外双反调查对出口造成的不利影响。

除此之外，公司也拥有技术优势，具体的我也不懂，就不罗列了，反正公司亲口说，“掌握世界一流的核心技术，整体上已经超过欧美企业的技术水平。”

值得一提的是公司的股权结构，是国企&民企双股权，公司是由民企振石与央企中国建材联合成立，拥有央企背景，但却是民营企业家在控制。这点类似于洋务运动时期的官督商办，办大事之前，一定得往上面靠一靠，需要上面的背书，之后做事情才方便，当然，也有代价，就需要让渡股权了。

在中国做事情，我认为这点很重要，银行贷款更容易，员工招聘更容易，外部审计也更容易通过，甚至在地方上开展业务也更加方便，懂的都懂，但同时，还拥有民营企业的那种危机意识，进取意识，以及主人翁精神。因而，我认为，国企&民企双股权结构，是非常好的股权结构，记得金固股份就采取类似的模式，合肥和南宁国资委入股，创始人控股。

然而，别看公司拥有如上诸多优势，但毫无疑问，公司目前过得十分辛苦，其实，一直都十分辛苦，从财务角度，这种辛苦集中在：

营收&净利纷纷于22年触顶，23年均同比下滑，说明公司长达20年的成长性已经看到天花板了；现金流极差，类现金23亿，短期借款54亿，一年内到期非流动负债24亿，长期借款40亿，应付债券10亿，由此可见，公司过去那么多年的高速成长，却没有积累下任何钱财，目前是负债累累，伤痕累累；经营现金流净值很差，大多数时候比净利润差一截，2015-2021年期间自由现金流大约是净利润的65%，正如我在玻纤行业中所分析的，玻纤是同质化产品，上游厂商普遍没有定价权。

总之，过去20年的高速成长，甚至公司本身也是一个牛股，然而，如今则陷入十分危险的境地，其实可能，公司一直都处于这种危险的境地。

背后的原因，正如之前的分析，就是玻纤行业是重资产的生意，在这里，我做一些具体的分析。

目前中国巨石约有240万吨产能，池窑每隔8-10年就需要进行冷修，冷修费用平均1万吨要2.3亿，因而，240万吨产能，10年后的冷修费用是552亿，平均1年是55亿。

然而，在公司历史上，只有两年的时间净利润超过50亿，大部分在30亿以下，考虑到自由现金流大约是净利润的65%，哪怕平均每年高估30亿净利润，然而，真正到手的只有18亿，作为对比，年均摊到的冷修费用是55亿。

可以说，公司赚的钱都用于固定资产的重置和更新了，就这样还远远不够，还需要从银行借款，这就是公司的现金流存量如此之差的原因。然而，由于生产刚性，纵使已经如此痛苦了，这种痛苦还不能停下来，如果停下来，500亿的冷修费用会立刻摊到一年，几十几百亿的投入立刻打水漂。

对此，公司负责人张毓强甚至说过：公司策略是不停产，硬挺过去，挺到行业复苏。

真是一门悲壮的生意啊。

四、中国巨石的估值

除非哪个新兴行业异军突起，带来了天量需求，使得玻纤行业整体需求远远大于供给，届时公司才值得一投，否则，只可远观不可近处亵玩焉。

截止24年12月16日，公司PE只有约20倍，看起来很便宜，然而，看看就好了，内部已经十分危险了，毕竟，现金流是不会说假话的。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

重组陷阱——光智科技

一、光智科技概述

黑龙江省哈尔滨市光智科技06年成立，15年上市，主营红外光学材料（82%）、铝合金材料（18%）。

24年9月27日，公司停牌，10月14日复牌，随后连续8个涨停，由于是创业板，涨跌停幅度是20%，所以公司股价从23元，一口气涨到了115元，最大涨幅400%。

上涨原因是收购。

二、收购标的

国庆节前的停牌公告称，公司计划通过发行股份及支付现金的方式收购先导电科44.9%的股份。然而，10月13日晚间，公司公告称，收购先导电科100%的股份。这可能也助推了复牌后的股价爆拉。

拟收购标的先导电科，主营溅射靶材和蒸发材料的研发与制造。

根据公告，先导电科2022-2023年以及2024年上半年，公司营收分别为21.9亿元、28.8亿元以及15.9亿元，归母净利润分别为4.7亿元、4.1亿元以及2.6亿元。这意味着，先导电科的净利润率分别为21.3%、14.3%以及16.4%。

光智科技和先导电科拥有同一实控人朱世会，所以即便估值如此悬殊，但也不构成借壳上市。

作为对比，光智科技本身的业务，23年，营收10亿，净利润-2.4亿，与此同时，现金流存量极差，随时要绷不住，资产负债率98%，随时资不抵债。

因而，本次重组，是蛇吞象。

这可能也部分解释了为何资本市场如此看好公司。

三、光智科技的投资逻辑和估值

2024年4月，胡润研究院发布《2024全球独角兽企业榜》，对先导电科的估值是210亿，假如公司24年取得5亿净利润，那么PE=42。

这个估值水平，对于一家半导体企业，谈不上很高，但也不能说很低，算是合理水平。

在此基础上，加上光智科技本身的15亿市值，二者之和是225亿。

在公司公告中，发行股份的定价是确定的16.2元，公告原文是：经确定，本次发行股份购买资产的发行价格选择本次重组首次董事会决议公告日前120个交易日股票交易均价作为市场参考价，最终确定为16.2元/股，发行价格不低于市场参考价的80%。

确切的说，我不知道这16.2元到底是什么东西，我猜测是资金提供方的账面价格，也就是他们的成本，例如，光智科技要收购先导电科，要从我这里借钱，我借的钱就是16.2元乘以股本数，如果此时股价是50元，那么二者差额就是我的借款利息，也就是我借钱的好处费，当然，可能会有一些锁仓期。

至于公司到底增发多少股，公司自己也不知道。公司在公告中只说了一句话：本次交易后，公司总股本预计超过4亿股。

假如是最低的4亿股，如果市值225亿，那么每股价格是225/4=56元。

截至24年12月11日，公司股价=66元。这意味着，如果此时投资人入场的话，那么就买贵了。

而如果重组后的总股本超过4亿股，自然每股价格被平摊后，会更加便宜，这意味着，投资人买得更贵了。

如此，是为重组陷阱。

但无论如何，对于此次收购的天使投资人，由于成本只有16.2元，所以无论如何，都是赚的。

其实，我也不知道自己分析的对不对，反正现实的打脸，已经习以为常了。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

OK镜双雄：爱博医疗与欧普康视的相爱相杀

一、OK镜双雄，赛道各有千秋

角膜塑形镜，俗称“OK 镜”，主要用于视力矫正和近视控制，通过暂时性改变角膜形态达到暂时性降低近视度数的效果。近年来，随着近视防控需求的日益增长，OK 镜赛道愈发火热，成为众多投资者关注的焦点。

2005年，欧普康视推出了国内首款获批的 OK 镜产品—梦戴维，自此成为OK镜领域的国产老大，此后长达14年的时间里，欧普康视都是国产OK镜的唯一。

2019年3月，爱博医疗角膜塑形镜产品“普若瞳”获批上市，成为中国境内第2家获批“OK镜”的生产企业，自此开始，欧普康视和爱博医疗这一对OK镜行业双雄开始相爱相杀。

爱博医疗的人工晶状体声名远扬，技术精湛，为无数患者带来光明；而欧普康视作为老牌劲旅，自 2005 年首款国产 OK 镜产品 “梦戴维” 获批上市后，凭借多年积累，在 OK 镜领域根基深厚。

然而，市场瞬息万变，竞争愈发激烈，欧普康视在享受先发红利多年后，也面临着新的挑战 —— 寻找除 OK 镜之外的第二增长曲线，成为其当下破局的关键。今天，咱们就深入探究这两家企业，看看它们的发展之路究竟如何？

二、爱博医疗：人工晶状体撑起一片天

1、技术与产品优势

爱博医疗在人工晶状体领域的深厚底蕴，自创立之初，便一头扎进研发的深海，心无旁骛。

2014 年，首款可折叠非球面人工晶状体惊艳问世，打破了国际厂商在高端人工晶状体市场的垄断坚冰，让国内患者看到了平价高端产品的曙光。

这一产品在光学设计上采用非球面技术，有效矫正像差，为患者带来更清晰、自然的视觉体验，一经推出就备受关注。此后，爱博医疗乘胜追击，不断拓展产品线。

2016 年推出的 Toric 人工晶状体，精准聚焦散光矫正难题，为众多饱受散光困扰的白内障患者量身定制解决方案，其独特的散光矫正设计，能够根据患者的眼部参数进行个性化定制，极大提高了术后视觉质量。

2018 年登场的预装式人工晶状体，简化手术流程，如同为医生们打造了一把精准高效的 “手术刀”，减少手术时间，降低感染风险，在临床应用中广受赞誉。

而在高端产品领域，爱博医疗更是凭借着卓越的科研实力，攀登技术高峰。

2023年11月2日，爱博发布公告宣布其非球面衍射型多焦人工晶状体获批上市。

普诺明全视屈光性人工晶状体系列，宛如一颗璀璨的明珠。它打破多焦点人工晶状体的国外垄断局面，创新性地实现了国产多焦点人工晶状体零的突破。

这一系列产品运用先进的光学原理，能够提供连续不间断的全程视力，无论是远距离眺望美景、中距离观看电视电脑，还是近距离阅读书籍报纸，患者都能轻松应对，真正满足了现代生活多元化的视觉需求，让患者术后无需依赖眼镜，重新拥抱清晰视界。

2、集采下的机遇与挑战

集采政策如同一把双刃剑，高悬在医疗器械行业上空。

对于爱博医疗的人工晶状体业务而言，既是挑战，更是难得一遇的机遇。从挑战角度看，集采带来的价格压力不容小觑。

以过往集采案例为鉴，部分产品价格出现较大幅度下调，像内资企业爱博医疗的非散光单焦点晶体，集采后价格从 2500 元 / 个降至近 800 元 / 个，这对企业的利润空间无疑是一种压缩。

但换个视角，集采又为爱博医疗打开了一扇通往更广阔市场的大门。

一方面，集采极大地降低了产品进入医院的门槛，使得爱博医疗的产品能够快速覆盖更多医疗机构，提升市场渗透率。

过去，一些医院受限于成本因素，对高端人工晶状体望而却步，集采后，爱博医疗凭借中标优势，产品得以顺利入院，让更多患者受益。

在一些基层医院，以往鲜少能见到的高端功能性人工晶状体，如今借助集采东风，成为了常规治疗手段，爱博医疗的产品也借此机会扎根基层，扩大市场份额。

另一方面，企业可以借助集采带来的规模效应，优化生产流程、降低生产成本。通过大规模生产，原材料采购成本得以分摊降低，生产效率在不断摸索中逐步提升，从而部分抵消价格下降带来的利润损失。

爱博医疗在集采后，积极调整生产布局，加大自动化生产设备投入，提高生产效率，使得产品在价格下降的情况下，依然能维持一定的盈利水平，保障企业持续发展。

二、欧普康视：后OK镜时代的破局之困

1、OK 镜辉煌不再？

回首过往，欧普康视凭借 OK 镜 “梦戴维” 在市场上独领风骚多年。

自 2005 年产品获批上市后，长期占据国产 OK 镜的主导地位，享受着高额利润与高速增长的红利。在那十几年间，市场上国产 OK 镜产品稀缺，进口品牌推广力度有限，欧普康视凭借先发优势，迅速构建起庞大的销售网络，深入全国各大城市的医疗机构与视光中心。

在 2019 年以前，公司靠着OK 镜这一单品，营收年增速一度超 40%，毛利率高达 80% - 90%，撑起了公司总营收的大半壁江山，堪称辉煌无限。

时过境迁，如今OK 镜市场增速明显放缓，欧普康视也深陷困境。

从市场竞争来看，OK镜注册证如雨后春笋般涌现，截至 2023 年底，国产与进口注册证合计达 19 张，众多竞争对手纷纷入局。

爱博医疗的普诺瞳自 2019 年上市后，凭借自身技术特色与营销攻势，逐步蚕食市场份额；昊海生科、乐普医疗等企业旗下的 OK 镜产品也凭借各自优势，在市场中站稳脚跟，分走一杯羹。

这使得欧普康视的 OK 镜营收增速急剧下滑，2023 年硬性角膜接触镜营收同比增长仅 7%，与往昔的高增速形成鲜明反差。

外部环境变化也给 OK 镜市场带来冲击。

一方面，消费市场疲软，家长们在为孩子选择近视矫正产品时更加谨慎，消费决策周期拉长。

尤其是在经济环境不稳定时期，高价的 OK 镜及其配套护理产品让部分家庭望而却步。据调查，在一些二三线城市，因经济压力放弃选择 OK 镜的家庭比例近 30%。

另一方面，近视防控手段日益多元化，新的竞品不断涌现。

离焦镜作为后起之秀，以其非医疗器械的灵活宣传、相对亲民的价格（均价约 3500 元 / 副，而 OK 镜动辄上万元），迅速在近视防控领域崭露头角。

2021 - 2025 年，离焦镜市场预计从年销量 500 万副飙升至 1600 万副，终端零售规模从 100 亿元膨胀至 360 亿元，对 OK 镜市场造成巨大挤压。

此外，低浓度阿托品滴眼液获批上市，作为一种相对便捷、价格优势明显的近视防控药物，也吸引了众多家长尝试，进一步抢夺了 OK 镜的潜在用户群体。

2、四处出击寻新路

面对 OK 镜增长乏力的困境，欧普康视果断开启转型之路，推行 “视光产品 + 全周期视光服务” 战略，试图多维度挖掘新增长点。

在产品研发上，持续深耕硬镜领域，新一代OK 镜的研发紧锣密鼓推进。据公司公告，新一代OK镜在今年 7 月份完成临床观察，四季度提交注册申请。

这款新品在透氧性、佩戴舒适度等关键指标上有望显著提升，满足消费者更高需求。巩膜镜研发也步入快车道，已完成临床入组，预计与新一代 OK 镜同期提交注册。

巩膜镜对于干眼患者极为友好，凭借其独特设计，能够避免镜片直接接触角膜，减少摩擦与不适感，有望在高端隐形眼镜市场抢占一席之地，替代部分传统软镜产品。

离焦镜方面同样布局深远，离焦软镜已完成注册检验，筹划临床试验，旨在打造多元化的近视防控产品矩阵，降低对单一 OK 镜产品的依赖。

线下机构拓展成为欧普康视的重要发力点。

近年来，公司大力新建视光中心，仅 2024 年前三季度就新增约 50 家。这些视光中心广泛分布于社区、商场等人流量密集区域，贴近消费者生活圈，提供包括视力检查、验光配镜、干眼治疗等一站式服务。

以某社区视光中心为例，开业半年内就积累了超 2000 名会员，月均服务人次超 500，不仅带动了自有品牌产品的销售，还通过收取服务费用增加盈利渠道。

通过收购、合作等方式，欧普康视整合各地优质视光资源，扩大市场覆盖范围，提升品牌影响力，目前来自自有终端的收入占比已超 50%，成为公司营收增长的稳定支撑。

在服务拓展层面，干眼治疗成为新亮点。

随着现代生活节奏加快，电子设备使用频繁，干眼患者数量日益增多。欧普康视敏锐捕捉这一趋势，引入先进的干眼检测与治疗设备，如强脉冲光治疗仪、睑板腺热脉动治疗仪等，为干眼患者提供个性化的治疗方案。

从眼部熏蒸、按摩到药物治疗，形成一套完整的干眼康复流程，吸引众多饱受干眼困扰的中青年群体前来就医。公

司还自主研发干眼相关护理产品，如人工泪液、眼部冷敷贴等，实现产品与服务的协同发展，进一步拓展盈利边界，力求在竞争激烈的眼视光市场中闯出一片新天地，重塑增长曲线。

三、欧普康视第二增长曲线在哪？

1、现有业务潜力挖掘

非OK 镜业务板块中，护理产品、框架镜、医疗服务等领域早已成为欧普康视重点耕耘之地，虽各有斩获，但也面临重重挑战。

先看护理产品，作为OK 镜的 “黄金搭档”，其市场潜力不容小觑。

欧普康视护理产品涵盖护理液、润眼液、双联盒等，早期凭借 OK 镜销售渠道优势，搭售模式让其营收稳步增长。2020 年相关护理产品占主营业务收入的 17.78%，成为重要补充。

然而，随着市场发展，竞争愈发白热化。一方面，众多国际、国内品牌纷纷涌入，如爱尔康、博士伦等国际大牌凭借品牌知名度与技术沉淀，在高端护理液市场占据主导；国内新兴品牌则以性价比为利刃，抢夺中低端市场份额。

欧普康视护理产品市场份额受到挤压，2024 年上半年护理产品收入 1.22 亿元，同比下降 7.86%。尽管公司加大自产产品推广，提升毛利率至 53.99%，但总订单下滑的困境仍亟待破解。

框架镜业务是欧普康视另一布局重点。

近年来，随着近视人群对日常佩戴眼镜需求的多样化，以及视光中心一站式服务的推动，框架镜营收呈增长态势。

2020 年普通框架镜销售及其他占主营业务收入的 12.19%，2024 年上半年普通框架镜产品收入 1.4 亿元，同比上涨 51.21%。

但深入探究，问题依旧不少。

在高端镜框、镜片领域，蔡司、依视路等外资品牌凭借精湛光学技术、时尚设计，牢牢把控高端市场话语权，消费者忠诚度极高。欧普康视框架镜产品在品牌溢价、产品差异化上与之相比，尚有较大差距。

在中低端市场，又面临着本地眼镜店、线上电商品牌的价格围剿，利润空间被不断压缩。如何在品牌塑造、产品创新上实现突破，成为框架镜业务腾飞的关键。

医疗服务板块依托视光中心、眼科门诊等载体，为欧普康视构建起线下服务网络。

截至 2024 年上半年，公司拥有控股和参股的终端超 360 家，医疗收入 1.3 亿元，同比上涨 18.54%，占营业收入的 16.7%。

通过提供视力检查、验光配镜、干眼治疗等一站式服务，不仅增强用户粘性，还带动产品销售。

但扩张之路并非坦途：

一方面，专业视光人才短缺成为瓶颈。视光行业蓬勃发展，专业院校培养速度难以满足需求，欧普康视在新建视光中心时，常面临人才招聘难、培训成本高的问题，影响服务质量与业务拓展。

另一方面，市场竞争激烈，爱尔眼科、华厦眼科等民营眼科巨头凭借全国连锁布局、品牌影响力，在医疗服务市场抢占先机，欧普康视需在差异化服务、社区化深耕上苦下功夫，方能站稳脚跟。

2、新兴领域探索

面对现有业务的 “成长烦恼”，欧普康视将目光投向更具潜力的新兴领域，试图开辟全新增长路径。

眼科药物研发，尤其是低浓度阿托品滴眼液，成为热门赛道。

近视防控需求井喷，低浓度阿托品滴眼液因能有效延缓近视进展备受关注。

兴齐眼药率先突围，其 0.01% 硫酸阿托品滴眼液通过院内制剂模式，借助互联网医院销售，取得亮眼成绩。

欧普康视紧跟其后，控股子公司合肥康视眼科医院于 2022 年获批配制和销售低浓度阿托品滴眼液（0.01% 和 0.02% 浓度），然而研发进程一波三折。截至 2024 年，其三期临床仍处于边临床边入组状态，上市之路漫漫。

一方面，药物研发本就周期长、投入大、风险高，从临床试验设计、患者招募、数据监测到审批上市，各个环节都需严谨把控，稍有差池便会前功尽弃。

另一方面，政策监管日益严格，对药物安全性、有效性要求不断提高，阿托品滴眼液的长期使用安全性争议，也为研发增添变数。若能成功上市，与 OK 镜形成 “组合拳”，将为欧普康视打造近视防控闭环，开拓广阔市场空间。

消费类眼科器械领域，护眼台灯、眼部按摩仪等产品逐渐走进大众视野。

随着人们用眼健康意识提升，尤其是青少年网课常态化、职场人士长时间面对电子屏幕，护眼台灯市场需求激增。

欧普康视尝试跨境电商销售护眼台灯，试图借助线上渠道拓展国际国内市场。

从技术层面看，护眼台灯核心在于无频闪、色温适宜、照度均匀等，目前市场上产品良莠不齐，欧普康视若能依托自身眼科专业背景，研发出更贴合用眼需求的台灯产品，有望脱颖而出。

但市场推广挑战重重：

一方面，消费者对护眼台灯品牌认知度分散，传统家电品牌如飞利浦、欧普照明等已深耕多年，在渠道、品牌口碑上优势明显。

另一方面，线上市场竞争激烈，价格战硝烟弥漫，欧普康视需在产品差异化、品牌营销上精心布局。

眼部按摩仪同样如此，虽能缓解眼疲劳，但市场同质化严重，欧普康视需挖掘独特卖点，如结合眼视光专业按摩手法、定制化按摩程序等，方能在这片红海市场闯出一片天地。

医美眼科跨界融合，为欧普康视打开另一扇想象之门。

在医美消费热潮下，眼部医美项目炙手可热，从双眼皮手术、祛眼袋到眼周抗衰注射填充，市场规模持续扩容。

欧普康视凭借在眼科领域的专业技术与客户资源，试水医美眼科具有天然优势。例如，针对近视矫正术后患者，提供眼周肌肤修复、干眼美容治疗等特色服务，将视光健康与眼部美容有机结合。

然而，医美行业监管严格，合规运营是首要前提。从医美机构资质审批、医美医生执业规范到产品医疗器械注册，每一步都需严守法规红线。

医美市场竞争激烈，大型医美连锁机构、公立医院整形美容科在技术、品牌、客源上已占据高地，欧普康视需找准细分赛道，如专注于眼视光关联的轻医美项目，凭借专业、安全、个性化服务，逐步积累口碑与客源，实现从眼视光到医美眼科的华丽转身。

四、双雄对决，未来何往？

1、营收和盈利能力对比

爱博医疗2024前三季度实现营业收入 10.75 亿元，同比增长 60.94%；归母净利润 3.18 亿元，同比增长 26.04%；扣非净利润 3.04 亿元，同比增长 27.41%。

虽然从营收、归母净利润体量上来看欧普康视略胜一筹，但从业绩增速来看，无论是营收增速还是归母净利润增速，爱博医疗均远超欧普康视。

综合来看，爱博医疗在2024年前三季度的盈利表现略胜一筹。