一、锦波生物概述

山西省太原市锦波生物08年成立，23年上市，主营重组胶原蛋白产品（97%）、原料（3%）。

锦波生物创始人杨霞曾在山西医科大学执教。在教研中，杨霞注意到，提取人类胶原蛋白的技术仅由美国一家公司掌握，价格十分昂贵，因此决定自行研发人工合成胶原蛋白的技术。2008年，杨霞与任先炜出资50万元成立了锦波生物，开始了对人源化胶原蛋白的研究。

15年，公司正式挂牌新三板。20年6月1日，锦波生物向科创板发出上市申请，不过，就在半年后，锦波生物声称“因公司战略调整”，主动撤回申报材料。

21年12月，锦波生物重整旗鼓，向北交所冲刺。23年7月20日，锦波生物终于得偿所愿，敲钟上市，成为北交所重组胶原蛋白第一股。因其高发行价、上市首日股价和涨幅，被市场称为“北交所最贵新股”。

锦波生物，是我与大家分享的第一只北交所股票，北交所股票代码以83、87、88开头，例如本文的主人公锦波生物，其股票代码是832982。

二、胶原蛋白、重组胶原蛋白，及其行业

胶原蛋白是其中一类蛋白质，一般是白色、透明的粉状物，具有很强的延伸力，不溶于冷水、稀酸、稀碱溶液，具有良好的保水性和乳化性。

胶原蛋白是人体所必需的营养成分，是哺乳动物体内含量最多、分布最广的功能性蛋白，占蛋白质总量的25%～30%，某些生物体甚至高达80%以上。

胶原蛋白在人类皮肤中占有72%的比重，在真皮层中则占80%，因此影响着皮肤的水润度、光滑度、紧致度和“皮肤年龄”，补充胶原蛋白，可以增加皮肤的弹性、抗衰老、抗氧化，使皮肤更加饱满、光滑细腻、减少皱纹的形成。

可以从动物结构中提取胶原蛋白，例如，猪蹄、鸡皮、鸡翅、鸡脚。水产动物体内胶原蛋白含量普遍高于陆生动物，例如，深海鱼油。除此之外，减少太阳暴晒，适当的锻炼身体，提高机体的免疫能力等都有助于胶原蛋白的吸收。

重组胶原蛋白，本质上是人工合成胶原蛋白，而天然胶原蛋白，则是从动物身上提取。

胶原蛋白的重组技术于2000年由中国西北大学范代娣博士突破，2006年开始量产，2009年用于护肤，2021年在医美行业开启商业化。

1月复盘再次精选了一只大牛：其有着巨大上升空间：

1、目前公司已开发轮式、挂轨、轮足等形态的机器人，并已在人形机器人领域开展相关布局。

2、前期洗盘洗盘充分，底部“黄金坑”，涨停板启动，筹码高度集中。

3、目前股价处于上升通道，主力建仓明显，短线回踩洗盘成交量缩量明显，成交量倍量+堆量，有量就有行情，MACD日周月三线金叉，主力高度控盘，随时拉升，新一轮主线启动在即。

相比于传统方法提取的动物源性胶原，重组胶原蛋白水溶性更好，可加工性能更强，并且具有组分单一、制备过程可控、生产周期短等特征，产品品质也更容易控制，更重要的是，成本更低，过敏反应发生概率更低。

得益于重组胶原蛋白的优势，市场需求越来越大，22年，国内重组胶原蛋白市场规模达到108亿元，预计2027年将达到1083亿元，年化增长率约47%。

目前行业是寡头竞争，主要厂商是巨子生物、锦波生物、创健医疗、聚源生物等。

总之，重组胶原蛋白行业尚处于起步阶段，21年是行业的起点，市场较大，增速很快，行业内竞争者较少，从投资角度，是一片尚未发掘的蓝海。

三、锦波生物的投资逻辑

如前分析，早在2008年锦波生物就成立了，而重组胶原蛋白也仅在2009年才用于护肤，因而，本文的主人公锦波生物，是行业内的第一批参与者，也正是得益于公司的先发优势，公司积累了产品优势。

目前，公司拥有“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”，是国内唯一可用于注射的重组胶原蛋白三类医疗器械产品，具有产品唯一性，在可预见的未来，只有巨子生物一家竞争对手。

记不记得在分析爱美客、华熙生物的时候，提到过另一种医美原材料——玻尿酸。

胶原蛋白在商业上的本质，是对玻尿酸的替代。对于玻尿酸引起的灾难性事故，想必大家也有所耳闻，那种古怪的脸形，至今印刻在我的脑海之中，因而可以想见，玻尿酸的市场有多大，胶原蛋白的市场就有多大，但只会更大。

胶原蛋白对玻尿酸的替代，堪称降维打击，因而，胶原蛋白行业未来可期，公司未来可期。

最后，我来分析一下公司的财务，看看是否如此——营收多年来稳步、持续增长，其中，23年同比翻倍；净利多年来大体持续增长，近几年高速增长；盈利能力越来越好，18-20-23年，毛利率82%-80%-90%，净利率34%-20%-38%；资产负债结构很好，资产负债率34%；现金流充沛；经营现金流净值与净利润大体同步、相当；分红很好，股利支付率约50%；轻资产，无形资产0.2亿，存货0.7亿。

无需多言，完美的财务状况，目前只需要等待一个好价格。

四、锦波生物的估值

截至25年1月12日，公司动态PE=31，静态PE=65，而从K线角度来看，公司股价不是在创新高，就是在创新高的路上。

目前公司股价的确不算便宜，奈何成长性惊人，动态PE瞬间腰斩。

出于安全边际的考量，股价100元，也就是静态PE大约30倍，可建仓，后可长期持有。

华熙生物创始人赵燕，凭借玻尿酸一跃成为山东省首富，希望锦波生物创始人杨霞能够凭借重组胶原蛋白成为山西省首富，我在雪球上设置了建仓价格——100元，也希望自己能够成为小区首富。

勉之，勉之。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）