东莞证券：市内免税店政策更新 或进一步点燃入出境消费

东莞证券研报指出，五部门发布《关于完善市内免税店政策的通知》。整体来看，完善后的市内免税店政策主要面向出境客流，要求出境后才能提货，额度上虽不设限制，但若携带免税商品再次进境将适用现行的进境免税办法，额度仅为5000元（港澳口岸进境适用12000元免税额度政策），主要系配套144小时过境免签等政策鼓励外国人消费，参照韩国市内免税模式可有效刺激外国人消费和塑造国产品牌影响力，点燃入出境旅游消费。《暂行办法》规定口岸业主向经营主体收取的免税商品提货点费用标准不得高于同一口岸出境免税店的费用标准，且机场与市内店消费场景不同，预计市内免税政策不会对机场口岸免税造成明显分流。直接或间接持有目前19家潜在市内免税店股权的中国中免受益最大，《暂行办法》利好持有全国免税牌照、有望参与竞标新设市内免税店的王府井，广深沪口岸机场同样有望受益于入出境客流增长和提货点带来的租金增长，可关注上海机场、白云机场等。

民生证券：依托智能制造优势 中国轮胎全球化加速

民生证券研报指出，轮胎行业具备市场规模大、技术壁垒高、品牌属性强的特点，2023年全球规模超万亿元，硫化技术及产品配方构成进入壁垒，消费品属性带来品牌溢价。1）乘海外通胀东风，中国轮胎出海加速。2023年全球轮胎行业总产值超1800亿美元、产量近20亿条，近20年来未有技术变革，已形成“三巨头+八集团”竞争格局。中国轮胎近年来产品性能持续提升，多项测试参数不输甚至赶超外资头部品牌，凭借性价比优势实现全球份额由2000年的3.1%提升至2023年的15.3%。2）“双反”构成需求最大波动性，全球化可有效应对。2023年全球轮胎替换市场占比70%以上，为主要需求来源，替换市场销量来自汽车保有量，需求韧性较强。3）从制造到品牌，自主品牌崛起。立足国内，自主品牌胎企凭借产品性能及性价比已实现总销量占比过半、配套市场渗透率近半，随自主品牌胎企出海加速及全球化建厂，有望实现需求量及品牌力共振。看好头部胎企海外扩张进入第二阶段、海外产能布局占比更高、自动化工厂建设能力更强的轮胎企业。：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。

华福证券：关注《黑神话：悟空》对AI PC及高清显示行业的带动

华福证券研报指出，《黑神话：悟空》对AI PC及高清显示行业的带动。1）《黑神话：悟空》热度爆表，推动PC/高清显示硬件升级。作为承载该现象级游戏的电子硬件，PC、高清显示等领域将势必迎来升级和消费热潮。2）《黑神话：悟空》与PC共振，助力AI PC加速渗透。想流畅运行这款高品质的游戏，往往需要一款配置强劲、散热出色、屏幕和音效表现优秀的高性能电脑设备。为了获得更好的游戏体验，众多玩家纷纷升级或更换自己的电脑设备，从而带动了PC市场的增长。3）《黑神话：悟空》助力显示器焕新，MiniLED有望脱颖而出。黑神话广受欢迎的背后隐藏了消费者对视觉沉浸感的持续追求。该游戏采用了先进的渲染技术，在画质和运行流畅度上都达到了新的高度，随之玩家们对显示效果的要求愈发提高，传统电竞显示器已经难以满足追求极致视觉体验的玩家需求。：三安光电、奥拓电子、伟时电子等。

华宝证券：镁材料有望在低空经济中发挥重要作用

华宝证券研报指出，1）低空经济建设如火如荼，镁材料有望在低空经济中发挥重要作用。与传统材料相比，镁的质量轻、低成本、高储备特性使得镁材料有望解决低空经济建设原材料成本高、运转效率低的困境，发挥重要作用。2）镁电池作为理想化的电池技术路线有望在低空经济中取得商业化突破。3）镁合金有望率先用于低空航空器结构件材料，镁合金企业率先在eVTOL、电动飞行汽车领域展开积极探索。

低空经济的发展有望从低础设施以及低空航空器两个方面推进镁行业的进一步发展，环保炼镁工艺，布局汽车轻量化市场，具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产链。镁电池目前处于实验室阶段，随着相关产品研发的落地，镁电池有望代替传统电池用于低空经济场景，具有相关技术储备的实验室研发进展或具有原材料生产能力的上游产业链。

东莞证券：游戏精品化进程有望加速

东莞证券研报指出，国产3A大作《黑神话：悟空》于8月20日正式上线，截至2024年8月23日，该游戏全平台销量已突破1000万套，同时创下全平台最高同时在线人数达300万人的佳绩。在游戏题材上，《黑神话：悟空》取材于中国古典文学名著《西游记》，对传统文化进行了更新颖的诠释，该产品全球爆火有望掀起以游戏载体传播中国文化的热潮。此外，游戏凭借在画质、玩法、机制、世界观等方面的极高完成度，得到海内外玩家的广泛好评，其中游戏权威评分机构IGN中国给这款产品打出了10分的满分评价。东莞证券认为，《黑神话：悟空》的巨大成功不仅证明了中国工作室制作3D大作的能力，也说明了市场对高质量产品的旺盛需求，将进一步吸引各大厂商加大对高品质单机游戏的投入，游戏精品化进程有望加速。：恺英网络、吉比特等。

东吴证券：工程机械海外龙头加码电动化 长期看好电动化大趋势

东吴证券研报指出，1）工程机械海外龙头加码电动化，工程机械电动化趋势凸显。2024年8月12日，小松与ABB签署战略合作协议，旨在通过矿山机械电动化减少并最终消除柴油消耗。此次合作是小松继2023年底收购美国电池解决方案公司ABS后，再度加码矿山机械电动化，致力于实现采矿作业零排放。此前，全球工程机械龙头卡特彼勒宣布投资LithosEnergy，持续推进电动化产品研发。

2）电动工程机械市场空间大，技术突破后有望迎来发展热潮。当前全球工程机械电动化率不足1%，判断技术突破并实现充分降本后电动化渗透率有望达到30%以上。当前阻碍工程机械电动化率提升的核心因素在于液压系统较低的能量转化效率导致的较高电池成本以及较低续航时间。为此，工程机械电动化的研发方向为使用电传动系统代替液压传动以及电池层面的持续降本提效。其中，电传动价格昂贵，处于产业化初期，大规模应用方案尚不成熟。判断电动化产品传动效率瓶颈突破或电池充分降本后，经济性凸显将迎来电动化工程机械发展热潮。

海外工程机械龙头接连布局电动化转型，国内工程机械电动化发展进入快车道。长期来看，国内主机厂具备电动化先发优势，有望在电动化浪潮中率先受益。：三一重工、徐工机械、中联重科等。

华福证券：苹果领军AI端侧创新 消费电子长期量价上行空间打开

华福证券研报指出，AI提升硬件的用户价值，看好苹果引领行业发展端侧AI凭借其可用性及安全性，以及用户情境的强认知能力成为GenAI的下一波创新浪潮。其中苹果作为硬件+操作系统+AI模型三维合一的厂商，看好其率先推出高完成度的AI终端产品。Appleintelligence的推出也展示了苹果易用和强大的爆款产品特点，通过降低提示词复杂度，减少内容在不同app流转等方式大幅提升了端侧AI的可用性和便捷性。

短期消费电子回暖，中期换机潮+AI负载提升相关零部件价值量，长期AI有望带来ASP继续大幅提升+换机周期缩短，同时AI赋能消费电子形态创新。消费电子高成长周期即将开启，估值体系有望重回高成长估值，看好果链和终端创新受益公司。：1）苹果供应链：立讯精密、鹏鼎控股等；2）智能音箱：恒玄科技、漫步者等；3）XR产业链：歌尔股份、水晶光电等；4）AIPC产业链：联想集团、华勤技术等。

国盛证券：关注机器人五个环节的投资机会

国盛证券研报指出，机器人行业已呈现科技发展和海外巨头及政策支撑三重共振特性，在产业起点积蓄力量。五个环节的投资机会：1）执行器：执行器是机器人成本最高的环节之一，由电机、减速器、丝杠等各类零部件组成。执行器供应商需具备批量生产能力，同时生产的一致性、性能的稳定性也应达到高标准，这一方面考验供应商资金实力，另一方面也对其生产、组装工艺及供应商把控能力提出较高要求。关注：三花智控、拓普集团。2）灵巧手：人形机器人的灵巧手是其区别与普通机器人的重要标志，也是人形机器人执行任务的末端执行器。灵巧手自由度较多，且空间受限，对电机、传动等环节的性能与体积要求较高。关注：鸣志电器、大业股份等。3）减速器：减速器在传统工业已有广泛运用，竞争格局初步形成。人形机器人减速器多为定制化，考验供应商的正向开发能力与响应速度。关注：绿的谐波、双环传动等。4）丝杠和丝杠设备：在线性执行器大导程、大负载、小体积、高速度的要求下，行星滚柱丝杠是破局关键。而进口的行星滚柱丝杠加工设备价格高，且交付周期长，难以满足人形机器人的量产需求，因此设备国产化是必然趋势。在此背景下，关注有可能率先突破的主流丝杠和丝杠设备企业：北特科技、五洲新春等。5）感知与力控：考虑到机器人传感器作为人形机器人首要的关键部分，其灵敏度以及集成度会高度影响机器人执行任务的时间与电耗，基于此，关注：峰岹科技、柯力传感等。

华龙证券：磷化工行业头部企业资源优势显著

华龙证券研报指出，伴随国内湿法磷酸-磷酸铁行业一体化配套率不断提升，价值链传导方面磷酸对磷酸铁影响提升。目前湿法磷酸供应紧张，价格逐步呈现上涨态势，主要驱动因素来源于下游磷酸铁阶段性集中备货，以及外贸订单交付周期，需求端支撑强势；其次，部分湿法磷酸装置检修，供应端紧缩，导致短期供需错配。但8月中下旬随着下游检修装置的陆续重启，磷酸供应紧张态势或略有缓解，但供应面利好依旧存在。磷化工行业头部企业资源优势显著，：川发龙蟒、云天化、兴发集团等。

信达证券：快递行业成长空间犹在 盈利质量提升

信达证券研报指出，快递行业成长空间犹在，盈利质量提升。1）业务量方面：电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。2）竞争秩序方面：基于对政策、龙头意向及产能情况、新进入者三因素的综合研判，信达证券分析，从相对2023年的边际变化角度，未来行业价格竞争或将缓和。3）盈利能力方面：快递头部企业的单票成本费用仍有望在规模效应、资产替换、管理改善及或有的末端无人化履约渗透率提升驱动下进一步优化，那么基于单票成本费用的下行，快递头部企业将拥有更加灵活的单价调节能力，如若单票价格降幅不高于单票成本降幅，那么单票盈利仍有望维持稳健或向上提升。：中通快递、韵达股份、顺丰控股等。

浙商证券：看好低空制造、低空服务、低空运营三大环节

浙商证券研报指出，低空经济在政策、产业等多个层面均有重大突破，行业正处于加速落地阶段，万亿市场有望逐步到来。看好低空制造、低空服务和低空运营三大环节。1）低空制造：融合飞机制造+汽车制造，直升机和无人机有望率先受益于政策驱动从而释放业绩，产业链下游有望贡献更大的业绩弹性。其中eVTOL载人对安全要求较高，供应链靠近民航体系，前期重点关注整机企业，未来关注电机、航电、复合材料等领域国产化机会。2）低空服务：低空经济发展基石，有望跟随政策先于其他环节放量。竞争格局充分利好行业龙头，部分未确定领域可持续关注技术突破和对应企业。通信设施端可以关注5G—A带来的产业链增量机会，关注主设备商、射频与天线、终端模组、运营商等标的品种。3）低空运营维保：产业规模较小，龙头标的有望凭借其成熟的体系、渠道和机队率先受益，但由于该领域技术壁垒较低且市场分散，故长远看竞争格局或将恶化。对运营主要场景的统计，2025年市场规模可达208亿元，2030年市场规模可达1189亿元。个股关注：中直股份、威海广泰、中信海直等。

中信证券：静待政策起效，量价磨底持续

中信证券研报表示，8月16日国常会定调后，政策进入密集落实期，政策起效后将改善内需，价格信号也将逐渐明确，全球市场正在从过度悲观的衰退交易中修复，外需的预期正在改善，“类平准”资金支撑与外部扰动缓解下，在政策起效的观察期，市场量价磨底持续，当前建议继续聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。首先，7月国内宏观数据符合预期，偏弱内需仍需政策支持，8月16日国常会提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，政策进入密集落实期，静待政策起效改善地产和PPI等价格信号；而中报进入披露高峰期，预计亮点在部分资源品和出口导向的制造业。其次，全球市场正从前期的衰退交易中修复，悲观的外需预期有望持续修复，美元9月降息渐行渐近，资金风险偏好也在修复。最后，“类平准”资金仍是市场重要支撑，外资边际影响有望逐步改善，当前需静待政策落地起效，市场量价磨底持续，建议继续聚焦红利与出海两条主线。

黄金回购有哪些坑？银行渠道回购买金容易卖金难

黄金回购有哪些坑？银行渠道回购买金容易卖金难

近期，国际金价屡创新高，国内黄金市场也“水涨船高”，消费者和投资者纷纷追涨购买，不少消费者也通过黄金回购变现锁定收益。北京市朝阳区人民法院提醒，很多投资者关注黄金投资端，而对于实物黄金的回购变现风险了解不足，消费者应注意躲避黄金回购渠道的“坑”，以免在实物黄金回购过程中自身利益受到损害而产生纠纷。

通过银行买卖金条通常被认为是最靠谱的渠道，但消费者与银行的纠纷也经常发生。在一起消费者起诉某银行的买卖合同纠纷案件中，原告王先生按照银行官网上贵金属交易的回购流程，预约好了回购时间。当他到指定回购网点办理贵金属回购业务时，银行工作人员看了他的金条后却表示不收。双方争执不下，王先生将银行诉至法院。

朝阳法院民三庭法官助理赵炳晴介绍，银行提供的贵金属交易条款通常是格式条款，根据我国民法典第四百九十六条第二款规定，采用格式条款订立合同的，提供格式条款的一方应当遵循公平原则确定当事人之间的权利和义务，并采取合理的方式提示对方注意免除或者减轻其责任等与对方有重大利害关系的条款，按照对方的要求，对该条款予以说明。银行在制定贵金属回购格式条款时，对客户权益有重大影响的条文应予以重点提示和告知，并在客户购买和持有期间，以公开、易查询、可理解的方式将回购流程告知客户。

赵炳晴说，通过银行渠道购买实物黄金确实是个不错的选择，但购买前应注意关注贵金属回购的规则和法律条款，如一些银行只提供代销业务不提供回购业务，一些银行只有部分网点提供回购业务或只回收本行出售的贵金属。对于可能影响回收的票据、包装等要妥善保管，避免丢失毁损，对于贵金属本身更应妥善保存，避免磕碰、划痕。

相较于银行回购，品牌金店黄金回收要求较为宽松。由于品牌金店当日卖出金价和回收金价价差较高，不少金店也会推荐客户用旧首饰换购新首饰，按照当日金价以克换克，但需另外加收折旧费和工费。

近年来，线上回收平台也开始涉足黄金回收业务，甚至还可提供上门回收服务。小刘将父母多年前赠予的一条金项链邮寄给某线上黄金交易平台。该平台首次称重显示为10克，继续检测后，其向小刘发来了一张金块熔成黑疙瘩的称重照片，称重显示7.3克。平台称，黄金检测需要用火熔法，黑疙瘩是因为黄金年代久远，其中掺有杂质。小刘觉得两次称重差距较大，便要求平台返还原物，平台则表示项链已熔化，即使不想回收也无法将项链复原。

除了线上回收渠道，消费者在街边巷角也经常能看到“高价回收黄金”的招牌。需要注意的是，这里面有很多“鬼秤”商家以及使用“遥控称”的商家。另外，回收时无收据、无证书等因素可能成为商家收取额外费用的借口。一些商家以黄金年头久远为由收取所谓“折旧费”。（法治日报生活）

套利交易大平仓结束了？日本机构投资者还没动手！

伴随日元快速反弹，市场开始屏息凝视：曾经稳赚不赔的套利交易是否真的即将画上休止符？

德意志银行宏观分析师Tim Baker在本周的研报中指出，日本机构投资者的套利交易几乎仍在全力进行。作为手握巨额海外资产的重量级玩家，日本机构投资者的每一个动作都牵动着全球金融市场的神经。

德银研报称，包括保险公司和养老基金在内的日本机构投资者已经建立了庞大的外国资产敞口，现在占其总资产的30%，总额超过2万亿美元。相比之下，标普500指数的市值为48万亿美元，美债总额为25万亿美元。这一巨大敞口也使日本在大型经济体中拥有最大的净国际投资头寸。

德银认为，如果这些头寸开始大规模平仓，无疑将对日元产生重大正面影响。根据德银的估算，这可能导致相当于日本GDP 8%的日元正向流动，并足以在一年左右的时间显著改善日本的国际收支状况。

自7月初以来，日元兑美元已累计上涨约9%，表现优于所有其他G10货币。值得注意的是，对冲基金对日元的头寸自2021年以来首次变为净多头，预示日元套利即将走向进一步的崩溃。

尽管存在平仓的可能性，但德银认为，由于外国债券收益率仍具有吸引力，且监管环境的变化，日本机构投资者可能会逐步调整其资产配置，而不是采取激进的平仓行动。这种渐进的调整可能会减少市场对日元突然大幅升值的担忧。

三大玩家，接下来如何操作？
日元套利交易本质上是一种货币套利策略，投资者借入低利率的日元，然后将这些资金投资于高收益资产，如股票或其他货币，以期获得利差收益。这种策略在全球低利率环境下尤为盛行。

日本公共养老基金、企业养老基金以及保险公司是日元套利交易的三大玩家。

对于公共养老基金，尤其是政府养老投资基金（GPIF），根据德银报告，市场普遍预期它将在2025年减少外国债券的投资比例，从当前水平下降5个百分点至20%，并增加对国内债券的投资，规模可能高达总资产的30%。这一策略转变可能导致约1140亿美元的外国债券被出售。

企业养老基金可能会进一步减少外国资产的配置，如果回到量化宽松政策前的水平，可能会出售约240亿美元的外国债券。

保险公司的情况更为复杂。近年来，由于美联储的加息导致对冲成本上升，保险公司的对冲比率降至历史最低点。2022年，一些寿险公司已经出售了大量外国债券。面对高对冲成本，保险公司可能会有两种选择：

一是增加对冲，可能涉及超过1000亿美元的资金流动；二是再次出售外国债券，回归到量化宽松政策前的投资水平，这可能导致约800亿美元的外国债券被抛售。

上海证券：PCB市场规模持续增长 有望推动HDI价值量占比提升

上海证券研报指出，AI技术迭代速度加快推动算力市场需求的快速增加，英伟达AI芯片性能的改进拉动AI服务器及内部PCB层数和材料的提升。随着AI模型越来越复杂，模型的参数越来越大，算力需求的增长速度已远超芯片的摩尔定律，上海证券认为未来算力基础设施将成为各大AI企业重要资源和基础设施。在AI大模型相关算力需求的快速增加推动下，PCB作为电子信息重要配套产品，其核心功能在于连接电子元器件、并实现电气与信号的顺畅传输，应用于AI服务器上的PCB产品需求提升。PCB市场规模持续增长，有望推动HDI价值量占比提升，同时AI服务器需求驱动PCB加速成长，行业增速高于整体市场。：沪电股份、深南电路等。

中信证券：关注全球竞争优势进一步凸显的国内头部电池企业

中信证券研报指出，从四家日韩电池企业（LGES、三星SDI、SK on、Panasonic）披露的2024年二季度财报信息来看，受到海外电动汽车需求放缓、金属跌价、产能利用率下滑等因素影响，2024年二季度日韩电池企业动力电池业务需求普遍偏弱，剔除IRA补贴后营业利润承压的影响，储能电池业务受益海外需求高景气有所增长。展望后续，日韩电池企业主要经营策略变化在于控制资本开支节奏以保障产能利用率水平，同时积极拥抱储能需求，加速多元化电池产品的开发及量产，尤其是4680及LFP电池，以满足下游客户不同应用场景需求。对比来看，国内头部电池企业的需求基本盘稳定增长，同时盈利水平与日韩电池企业逐渐拉开差距，全球市占率进一步提升。全球竞争优势进一步凸显的国内头部电池企业。 

太平洋证券：新能源汽车中上游底部或将到来 下游新周期有望开启

太平洋证券研报指出，新能源汽车行业经历了3年下行周期，目前已进入大底部阶段。行业整体单位盈利水平处于历史底部、资本开支大幅降低、产能开始出清，这些现象都显示目前电动车产业链已经到达底部关键布局期。展望新一轮周期，智能化是电动车产品力提升的核心驱动力、新技术有望重塑竞争格局、海外市场放量将打开新周期向上空间，看好中上游大底部、下游新周期开启带来的机会：1）格局好的龙头：宁德时代、亿纬锂能等；2）创新与弹性：华为、小米等终端创新，碳酸锂等弹性；3）出海与新技术：新宙邦、科达利等。

院外市场高潜品类预测 关注八大品类机会

2024西普会上，中康科技商用数据事业部终端咨询中心总监潘文分享了《中国院外市场高潜品类预测》。预测提出八大品类机会：白发脱发祛斑美容类、老年骨病类、强健心肺类、健脑益智助眠类、调节消化功能类、感觉系统功能调节类、滋阴助阳类、增强免疫类。中康CMH数据显示，2023年“白发脱发类”品类全国市场整体规模达223亿元，5年复合增长率16.8%；“祛斑美容类”品类全国市场整体规模达1481亿元，5年复合增长率19.6%。

华福证券：我国IC封装基板产业有望迎来较快增长

华福证券研报指出，封装基板产业链蕴藏机遇，国产化大势所趋，放量在即。在封装过程中，IC载板介于芯片与PCB之间，实现信号传输连接同时为芯片提供保护和支撑并形成散热通道，为封装中的关键材料。按照封装材料不同，IC载板可分主要分为BT载板、ABF载板。BT载板以BT树脂为基材，主要应用于存储器、射频、手机AP等领域，ABF载板应用于CPU、GPU、FPGA等高运算性IC，技术难度更高。由于IC载板较高的技术门槛及客户认证壁垒，行业集中度较高，目前产业链主要由海外厂商主导，日、韩企业占据行业主导地位，国产化率极低。但受益于本土巨大的市场空间、产业配套和成本优势，叠加近年来全球半导体封测产业逐渐向中国转移，我国IC封装基板产业有望迎来较快增长。个股可关注：兴森科技、深南电路等。

险资投资者下半年调查：债券仍是首选投资资产 股票和存款次之

近日，中国保险资产管理业协会公布2024年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果。本次调查覆盖宏观环境、市场情况、公司配置计划和收益预期四个方面，共有116家保险机构参与，包括36家保险资产管理机构和80家大型保险公司。

宏观经济方面，多数保险机构预期下半年宏观经济保持平稳增长，GDP增速在4.5%到5.0%区间，CPI走势整体呈现上升，PPI走势保持平稳，市场流动性将会小幅宽松，需重点关注房地产投资、出口、财政政策和消费等领域。

宏观政策方面，多数保险机构预期下半年货币政策将保持灵活适度，重点关注运用降准、降息等多种货币政策工具支持经济恢复；财政政策预计将稳健偏松，希望能够发行并用好超长期特别国债，或通过制定和统筹化债方案加强对地方政府债务的支持和化解。

资产配置偏好方面，债券仍然是我国保险机构首选的投资资产，其次是股票和银行存款。多数保险机构预期下半年各类资产配置比例与年初基本保持一致，有可能适度增加债券和股票投资。

债券市场方面，多数保险机构预计无风险收益率将呈现震荡走势，中高等级信用债收益率呈震荡下行或窄幅震荡走势。下半年看好超长期利率债、中长久期利率债、银行永续债以及10年期以上信用债，认为经济基本面和货币政策将是影响下半年债券市场的主要因素。

A股市场方面，多数保险机构对下半年A股市场持谨慎中性态度，预计上证综指大概率维持在2800点至3300点之间。下半年，保险机构更为看好沪深300相关股票，关注公共事业、电子、有色金属、银行、石油石化、通信和煤炭等领域，认为消费、地产复苏情况以及企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素。

境外投资偏好方面，港股投资继续受到青睐，同时有四成保险机构看好债券投资。