雪 球 情 况 更 新

1. 截止本周（20240129-20240202）雪 球中证500累计敲入了95%占比，雪 球中证1000累计敲入了98%占比。（未敲入雪 球估算：中证500剩93.3亿，中证1000剩21亿）。

周末热点题材概念股

①银发经济-国常会：研究发展银发经济、增进老年人福祉的政策举措（澳洋健康、启迪药业、延华智能、志晟信息、亚华电子等）；

【风口研报】人形机器人产业进展加速 等待行业“0-1”拐点到来

       今日（11月3日），两市股指盘中强势上扬，沪指站稳3000点，深成指、创业板指涨超1%；两市成交额小幅放大，北向资金大幅流入，全日净买入超70亿元。

　　行业板块多数收涨，机器人执行器概念股爆发，电机、半导体、电子化学品、仪器仪表、电子元件、专用设备板块涨幅居前，铁路公路、房地产开发板块跌幅居前。

　　工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》。《意见》清晰画出人形机器人战略路线图。工信部表示，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品。国泰君安表示，人形机器人有望解决应用场景缺失的痛点，有望涌现一批优质的国产人形机器人企业；中信证券认为，与人形机器人配套的实质性支持政策有望相继到来，推动国内人形机器人产业链公司的发展；广发证券指出，人形机器人产业化趋势之潮已至，等待行业“0-1”拐点的到来。

　国泰君安：人形机器人产业进展加速 国产核心零部件厂商有望受益

　　核心观点：人形机器人有望解决应用场景缺失的痛点，大规模量产后成本有望不断降低，人形机器人发展进一步加速，有望涌现一批优质的国产人形机器人企业。

　　投资建议：总成，受益标的为拓普集团、三花智控、汇川技术；电机，推荐标的为鸣志电器、禾川科技，受益标的为江苏雷利、步科股份、雷赛智能；减速器，推荐标的为国茂股份、丰立智能，受益标的为双环传动、中大力德、昊志机电；丝杠，推荐标的为恒立液压，受益标的为鼎智科技、贝斯特；传感器，受益标的为柯力传感、八方股份、汉威科技、奥比中光、凌云光。

中信证券：看好我国人形机器人行业 重点关注相关受益产业链环节及厂商

　　核心观点：指导意见的出台明确了人形机器人行业的关键技术与发展方向，有助于推动行业的发展，后续与人形机器人配套的实质性支持政策有望相继到来，推动国内人形机器人产业链公司的发展。意见从国家层面，进一步细化了人形机器人产业发展的具体内容和时间节点，为此后的产业政策扶持提供了方向，将有力刺激支持我国人形机器人产业。受此利好，看好我国人形机器人行业，并建议重点关注受益于该意见最新指导方向下的相关产业链环节及厂商。

　广发证券：人形机器人产业化趋势之潮已至 等待行业“0-1”拐点的到来

　　核心观点：就当前的人形机器人市场整体格局来看，多方势力分别在软件（算法、人工智能技术等）及硬件（自研电机、整体结构、运控能力等）等方面具备其先发优势，同时部分厂商已具备商业化能力，有望于今年四季度交付产品。人形机器人产业化趋势之潮已至，当下应积极关注各家现有企业及新进者的技术路线及产业化进程，并关注成熟产业迁移到人形机器人产业过程中可能发生的技术复用现象，等待行业“0-1”拐点的到来。

中国银河：人形机器人产业化可期 是未来成长大赛道

　　投资建议：投资思路分为三个层面，一是特斯拉机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。核心标的推荐特斯拉tier1供应商三花智控、拓普集团、鸣志电器，以及国产机器人本体厂商博实股份，其他人形机器人供应链潜在标的，包括谐波减速器-绿的谐波、双环传动，行星减速器-中大力德，行星滚柱丝杠-恒立液压、秦川机床、贝斯特、鼎智科技、五洲新春，无框力矩电机-汇川技术、禾川科技、步科股份，空心杯电机-鼎智科技，力传感器-柯力传感等。

东方证券：人形机器人国内蓝图开启 国产厂商有望突围

　　核心观点：《指导意见》明确设立了关键技术攻关、重点产品和部组件攻关、拓展场景应用等3个专栏，在确保核心部组件安全有效供给、形成安全可靠的产业链供应链体系的要求下，核心零部件和配套高端装备国产化有望提速，国产厂商有望突围。国内顶层设计规划路线，明确量产时间点、关键技术、重点产品以及示范性应用场景，结合海外以特斯拉Optimus为代表的人形机器人持续推进，人形机器人产业化迎来曙光。看好人形机器人产业趋势，看好产业机遇下的核心零部件和配套高端装备国产化提速。

　　投资建议：总成，三花智控、拓普集团；空心杯电机，鸣志电器、鼎智科技；减速器，绿的谐波、双环传动、中大力德；编码器，奥普光电、禾川科技、汇川技术、昊志机电、峰岹科技、儒竞科技；丝杠和轴承，五洲新春、恒立液压、贝斯特、秦川机床、鼎智科技、禾川科技；配套高端设备，田中精机、华辰装备、浙海德曼、日发精机；传感器，柯力传感、昊志机电；IMU，芯动联科、华依科技、苏州固锝等。

　华福证券：重视国产机器人产业链

　　核心观点：《意见》文件细节丰富，充分考虑到产品技术（软件+硬件）、应用生态、产业支撑多个方面，专门设置关键技术攻关、重点产品和部组件攻关、拓展场景应用等3个专栏，确保各项任务落到实处，对产业链上下游的发展都会起到实际的推动作用，国内已经涌现智元、傅利叶、宇树等优秀的人形机器人专业企业，以及小鹏、小米、华为、讯飞等有智能化平台基础的大厂，同时具备硬件的成熟产业链配套，在2025、2027年有望看到实际的产品、应用批量化落地。

　　投资建议：壁垒较高的空心杯电机鸣志电器，丝杠秦川机床、恒立液压、贝斯特，具备执行器总成能力的三花智控、拓普集团，减速器绿的谐波、双环传动，电机电控汇川技术、步科股份、科力尔、江苏雷利、鼎智科技、雷赛技术、昊志机电等。

【天风电子潘暕团队】23Q3国内手机需求回升，旺季补库带动芯片龙头收入环比增长

卓胜微
23Q3实现收入14.09e，环比+47.7%，同比+80.2%；实现归母净利4.52e，环比+80%，同比+94.3%；净利率32.1%，环比+5.84% 个百分点。

????????唯捷创芯
23Q3实现收入7.2e，环比+25.7%，同比+54.5%；实现归母净利0.58e，环比383%，同比85.3%；净利率8.01%，环比+5.85个百分点。

????????韦尔股份
23Q3实现收入62.2e，环比+37.6%，同比+44.4%；实现归母净利2.15e，环比扭亏为盈，同比+279.6%；毛利率21.8%，环比+4.48 个百分点。

????结论：根据Counterpoint数据，23Q3中国智能手机销量同比降幅缩窄至3%，其中华为销量同比+37%；根据台股射频企业23Q4收入预计，稳茂环比+11-13%，宏捷科环比+5-10%；手机触底反弹信号已现，旺季需求复苏有望延续。

华为mate产业链个股大全

华为mate产业链

鸿蒙及AI：梦网科技、捷顺科技、彩讯股份、诚迈科技、润和软件、科大讯飞、光庭信息、万兴科技、天源迪科 等

卫星通信：华力创通、创意信息、铖昌科技、信科移动 等

手机产业链：

国内晶圆代工代工：中芯国际

ODM：闻泰科技

连接器：立讯精密、电连技术

声学器件：歌尔股份

射频天线：信维通信、硕贝德

射频前端：卓胜微

芯片封测：晶方科技、通富微电

触控与显示/CIS：韦尔股份

面板：京东方 A、深天马 A

精密结构件：比亚迪、领益智造、长盈精密、安洁科技、福蓉科技

玻璃盖板：比亚迪、蓝思科技

滤波器：麦捷科技

元器件：顺络电子、风华高科

PCB/IC载板：深南电路、鹏鼎控股、兴森科技

激光设备：华工科技、大族激光

滤光片：水晶光电

指纹识别芯片：汇顶科技

模组：欧菲光

光学镜头：联创电子

锂电池：欣旺达、德赛电池

电磁屏蔽材料：方邦股份

显示模组：长信科技、同兴达

散热材料：捷荣技术、中石科技、飞荣达

EEPROM 芯片：聚辰股份

存储芯片：普冉股份

功能性/结构性器件：达瑞电子

封装设备：劲拓股份

测试设备：利和兴

音频芯片：恒玄科技

激光器：杰普特

华金证券-震有科技：营收增长稳健，卫星互联网持续表现

市场低迷时成功的投资者都在做这三件事

一，自律

保持健康，勤于学习，善于研究

健康是成功投资者放在首位的第一要素。资本市场不缺少明星，但更需要寿星。想成为成功的投资者实现复利增长，需要健康的心理和强健的身体。

时间对于每个人每天都是24小时，勤于学习的人日积月累，不断累积知识，不断升级自己的大脑。日积月累，差之毫厘，缪以千里。成功投资者的思考格局及知识储备成为帮助其投资成功重要的因素之一。而失败的投资者总是把时间浪费在抱怨股票，抱怨上市公司，咒骂庄家等这些对自己毫无意义的事情上。

成功的投资者在市场低迷的时候会将时间花费在研究标的上，跟踪已经投资者的标的，同时筛选新标的，反复比较，找出自己认为安全边际最大的品种。因为他们知道，真正好的标的只有在市场低迷的时候才能有机会买入，等到市场转强后，股价脱离基本面之后，那时候更多的是博弈。股票内在价值和市场情绪价值的分析与判断是在股市不同阶段的使用。

二，理性

成功投资者在市场低迷的时候总是把自己的时间和精力集中在自己投资股票价值变化的铆钉上，而不是价格变化的铆钉上。举例：我投资天马科技和正平股份，前者锚定的是天马科技前两次鳗鱼苗投放分别是7000万尾和1.2亿尾以上，总共接近2亿尾鳗鱼苗长大后的价值，后者锚定的是正平股份拿到采矿权后每年给公司带来新的利润及文化旅游等业务进入收获期。而不是股价每天的波动。非理性的投资者总是把精力和时间放在股价的短期波动上，股价今天涨了明天也可能会跌，今天跌了明天也会涨，面对股价的波动，负面的情绪让其失去理性的判断。

我记得三年前我很敬重的一位投资大佬给我讲过他身边的一个故事。2018年下半年他分析002240盛新锂能（原名威华股份）这只股票很好，于是他自己就重仓买入。由于其在朋友圈中炒股名气很大，于是身边的朋友也跟着买。结果这只股票在后面的一年中股价不仅没有上涨反而下跌超过30%。于是就有一位买了100万的朋友因为自己资金紧张，急需资金止损卖出。卖出后怨气很大，到处输出负能量。后来被大佬知道后，他也不生气，也不解释。后来这只股票在两年内涨了10倍。我至今记得大佬后来道出对这件事情的观点：有些投资者的心态和资金已经输在起跑线上，有智慧的人不需要解释，没有认知的人解释也没用。

所以越是行情低迷时，成功的投资者越会理性的对待。

三，专注

成功的投资者对于投资这件事情一定是心无旁骛的专注。他们的专注是专注于投资标的新闻，公告，行业等所有资讯认真仔细阅读。我经常看到有些网友在我的文章下留言提的问题，一看就知道他对这只股票只看了不超过一个小时的时间，连很多最基础的信息都没有认真去阅读，试问这样对待投资不认真，岂不是对自己的投资不负责吗？

强者思维总是提升自身能力，以自身能力的增强去适应并应用市场实现盈利，弱者思维总是抱怨与辱骂，殊不知这样最终最会反噬自己。

市场低迷的时候成功的投资者都在做这三件事情：自律，理性，专注。（阿尔法姐姐）

华泰 | 证券：交易佣金下调，让利有望激活市场，看好券商修复行情

    8月24日，中信证券、中信建投、国泰君安、财达证券等发布下调证券交易佣金的告知函，将沪深交易所A股、B股、存托凭证佣金率下调万分之0.146，北交所佣金下调千分之0.125，下调幅度与此前沪深北交易所调降经手费的幅度保持一致，完全让利投资者。此前证监会要求抓紧制定佣金费率调降方案，其余券商或也将陆续下调对应佣金。我们认为，交易佣金的下调直接降低投资者交易成本，有望激活市场、提振交投活跃度。同时，当前政策处于良性周期，预计活跃资本市场相关措施有望渐次落地，为券商奠定良好营商环境。我们看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇。

　　核心观点

　　佣金与经手费同幅度下调，完全让利投资者

　　此前于8月18日，沪深北交易所宣布自8月28日起降低证券交易经手费，其中沪深交易所将AB股经手费从按成交金额的万分之0.487双向收取下调为万分之0.341双向收取；北交所由按成交金额的千分之0.25双边收取下调至千分之0.125双边收取。本次券商交易佣金下调幅度与经手费保持一致，完全让利投资者。我们以2022年全年成交额测算，预计每年将向市场让利超30亿元，降低投资交易成本，并有望激活市场、提振交投活跃度。

　　市场中长期修复预期不改，为券商奠定良好营商环境

　　8月迄今沪深300下跌7.25%，较7月同期-6.28 pct。主要指数下行驱动交投活跃度有所回落，日均股票成交额7888亿元，较上月同期环比-4%。两融余额截至8月23日为15,688亿元，较上月同期基本持平。IPO规模有所提升，8月迄今募集资金达542亿元，较上月同期+74%，但主要系华虹公司212亿大单贡献。中长期来看，政策定调积极，市场修复预期不改，未来伴随市场情绪和景气度持续修复，将为券商奠定良好营商环境。

　　资本市场政策处良性周期，看好券商修复行情

　　7月政 治局会议以来，资本市场改革预期持续加强，8月证监会一揽子政策保障投资端、融资端、交易端各项措施稳步推进。当前政策仍处于良性周期，8月24日证监会提出将推动为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，我们预计未来活跃资本市场相关措施还有望进一步落地。当前券商板块低估低配，23Q2基金持仓0.37%，处于2018年来最低点；截至8月24日券商PB(LF)1.44倍，处于2019年来29.8%分位，配置性价比高。我们看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇。

　　风险提示：政策风险、市场波动风险。

天风计算机：操作系统政府采购标准发布，信创看好哪些品种？

8月7日，财政部办公厅发布《关于操作系统政府采购需求标准向社会公开征求意见的通知》，发布《操作系统政府采购需求标准（征求意见稿）》。

百亿私募首席董承非：看好未来成长空间较大的三大方向

8月3日晚间，百亿私募睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在某大型互联网渠道做了一场路演，观点如下：

什么是室温超导？室温超导概念有哪些？

一、常温超导

来自网络，仅供参考

公募基金降低收费，怎么看？

要求降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

对于基民来说，降低收费费率肯定比不降好，近2年，高位入场的基民大都遭遇了基金资产缩水的问题，没有投资经验的新基民大都还采取了越跌越补的错误投基策略，看看中欧医疗格兰，易方达张坤、招商酒庄等基在基金净值大幅缩水的同时，基金份额反而增长不少，甚至为基民带来几百亿的亏损，基民大幅亏损，但基金公司和经理则是大赚特赚，几十亿的利润，上千万的年薪，造成的结果就是基民意见很大，入市意愿降低到冰点。

我们的大A市场存在是有重大任务的，就是为急需资金的企业，特别是国家重点支持的行业企业募集资金，重融资轻回报就是最真实的写照，一切影响融资的问题都会重视的，不是现在基民不愿意进来吗？不是对基金公司旱涝保丰收的收费标准意见大吗？，适当让一些利，安抚一下基民受伤的心灵。至于效果怎么样？短期肯定效果不大，就是你损失一个西瓜，我让一个芝麻的事，还得出台其它配套措施，真正改变基金公司和基金经理考核标准和薪酬办法，真正树立长期投资，价值投资理念，仅仅由原来的1.5%降到1.2%；0.25%降到0.20%还远远不够。

只有基金真正的价值投资能赚到钱了，且长期赚钱，才能吸引更多的人进来，而要基金长期挣钱，那这个工程大了去了，首先要有一批基本面好，估值便宜，成长性、股息率较高的公司才行，另外基金也不能靠抱团坐庄短期拉升挣快钱，真正的把基民的钱当成自己的钱来管理等等，还有新发行的公司估值定位不能高，不然一直抽血，上市后还要大量还账，整体拉低市场的质量等等，这些都不是短期能解决的事。

作为散户，最弱势的群体，在A股这个市场上怎么办呢？

每个人的应对都是应该不同的，根据自己的认知和能力，来找到一种自己生存的办法或策略即可。有些人对技术比较敏感，追涨杀跌，高抛低吸，格式化、量化交易比较厉害，能挣到钱，继续做就是了，投机和投资没有好坏之分，在市场上不偷不抢，凭本事挣钱，有何不可，价值投资不应该去鄙视技术投资，确实有一部分人能生存下来并挣到钱了。

我可能属于那种不会波段操作的那批人，自己偶尔想做个高抛低吸的小仓位实验一下，最终的结果大都不理想，总体算下来可能还是偷鸡不成蚀把米，也就慢慢的放弃了这种办法了，老老实实的做好基本面分析，长线持有，根据基本面变化动态调整了。这样长期下来，反而资产渐渐的增加了。

在我们A股，对我们个人投资者来说，股息获得是最真实的，巴菲特那套自由现金流折现DCF办法好是好，如果公司一直低估，大股东和一直不作为，我们也没有办法改变，当然其它PE,PB,PS,市赚率、PEG等估值方法也可以参考，最有价值的我个人认为就是股息折现模型这种估值方式了。

由于我主要拿的就是银行股，根据屁股决定脑袋的思维，我还是大力推荐现价买入银行股，还是能获得不错的复利收益，现在正是每年一次的分红季节，趁低价，估值低位进行股息复投就是最正确的选择，不管其他人怎么想怎么做，我肯定是要股息复投的。（摸索fhy）

横店东磁：上半年业绩高增，硅料下行周期下游受益

稀土板块最近冲高回落，作为未来依旧可以作为反制的稀有材料，感觉还是有戏。选了一只横店东磁，业绩不错，看券商研报分析：

　　横店东磁（002056.SZ）发布2023年半年度业绩预告，公司预计实现归母净利润11.80-12.60亿元，同比+48%-58%；预计实现扣非净利润11.94-12.60亿元，同比+80%-90%。

　　拆分：

　　光伏行业：从二季度情况来看，预计公司二季度组件出货1.7GW左右，一季度出货1.4-1.5GW左右，上半年组件合计出货3.2GW左右，电池方面二季度出货约700MW左右，一季度出货约400-500MW左右，上半年合计出货1.1-1.2GW左右，全年来看预计有望实现电池+组件9-11GW的出货量。

　　从单瓦盈利来看，由于23年1月上游价格快速下行，组件的单瓦盈利一季度有望达到0.2元/W以上，二季度维持0.2元/W以上的水平，但较一季度略有下降；电池业务则一二季度均保持在0.1元/W的水平，据此计算，预计上半年光伏业务单瓦盈利有望保持在0.17-0.18元/W的水平，展望下半年电池仍将维持相对紧缺位置，预计组件单瓦盈利有所下降，但电池单瓦盈利仍有望保持高位。

　　磁材：磁材业务方面，收入与销量同比来看均略有下降，但收入略有增长，主要系下游需求景气度下降与上游原材料价格下行影响，预计上半年利润基本持平或略有下降，未来增速仍需视下游需求而定。

　　锂电池：电池业务受到去年高基数影响，利润略有下滑，但在收入与销量方面保持一定的增长，成本上升的原因一方面是行业竞争加大，另一方面是新产能的爬坡增加成本。

　　投资建议：预计公司23-25年实现归母净利润22.99/25.91/27.90亿元，同比+37.7%/+12.7%/+7.7%，EPS分别为1.41/1.59/1.72元，维持“增持”评级。

西部证券

二十年老股民谈炒股：长期、持久、稳定盈利的六大法宝

炒股近二十年，最近几年的炒股收入比工资还高，已经成为家庭收入的主要来源。之所以能够做到长期、持久、稳定盈利，很大一部分原因是建立了实用的交易体系。今天分享6条经验，如果其中能有一条能与你产生共鸣，我就满意了。

宁德时代和比亚迪，动力电池谁主沉浮？历史昭示，得消费者得天下！

单纯从动力电池来看，宁德时代在规模体量、研发投入、技术储备方面拥有比较优势，更像是动力电池领域的“全能选手”，短期内领先地位难以撼动；但放眼新能源汽车整体赛道而言，目前比亚迪所构建起来的百万级整车年销量和产业链生态圈协同优势，又是宁德时代短期内无法企及的。在动力电池市场群雄逐鹿的时代，未来中国动力电池“第一企”究竟“鹿死谁手”未可知，但企业赢得优势的关键仍然是更高的技术创新能力、更好的商业模式创新、更强的产业生态圈优势。一个历史的经验是：掌握终端渠道、更加贴近消费者、具备更强的产业链生态整合能力的企业往往能更好把握市场需求变化，掌握更多的发展主动性，也更容易在激烈竞争中赢得比较优势。

作为2022年全球动力电池市场占有率第一和第二的企业，近年来宁德时代和比亚迪在国内外动力电池市场上“攻城略地”，在技术创新、产能布局、市场开拓等方面你追我赶，围绕动力电池“第一企”的争夺也愈演愈烈。一个业界关心并且津津乐道的话题是：宁德时代和比亚迪，电池领域到底哪家强？两家头部企业又何过人之处，产业护城河是什么，未来谁又更可能在竞争中胜出？下面，我们带着这些疑问，试着从营收规模及结构、市场占有率、创新投入、拳头产品及技术储备角度加以比较，以期待管中窥豹，给读者们呈现一个我们的初步思考。

从主营业务分布来看，相较于比亚迪覆盖新能源汽车、手机、光伏等多个业务，宁德时代主要聚焦电池全产业链打造，更显“专一性”。根据2022年两个公司的营收财报来看，比亚迪业务覆盖主要经营包括以新能源汽车为主的汽车业务，手机部件及组装业务，二次充电电池及光伏业务，并积极利用自身技术优势拓展城市轨道交通及其他业务。宁德时代专注于主要从事动力电池及储能电池的研发、生产、销售、回收，并以电动化+智能化为核心，推动市场应用的集成创新。

图1：比亚迪和宁德时代主营业务比较

从细分项来看，在与电池直接相关的产业营收方面，宁德时代的营收规模约为比亚迪2倍以上。宁德时代的动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源分别为2366亿元、450亿元、260亿元，45亿元，与电池相关的营收规模为3121亿元，约占宁德时代全部营收的95%。而比亚迪的动力电池营收数据未披露，而汽车、汽车相关产品及其他产品项中，2022年比亚迪实现营收3247亿元，按照业界流行的电池价值占比40-50%占比匡算，约为1300-1600亿之间。可见，从规模上看，比亚迪电池营收规模约为宁德时代的一半左右。

图2：比亚迪与宁德时代营业收入构成比较

（数据来源：比亚迪和宁德时代财报。注：左边为比亚迪，单位：元；右图为宁德时代，单位：万元）

这与2022年全球动力电池出货量的统计情况也基本一致。根据SNE Research发布的2022年全球动力电池装机量TOP10显示，中国企业占据六席，市占率达到60.4%。宁德时代以191.6GWh的装机量连续六年排名全球第一；比亚迪同比大增167.1%，与LG新能源并列全球第2位；中创新航、国轩高科、欣旺达、孚能科技分列第7-10位。从我国动力电池市场来看，“两超多强”格局充分显现。宁德时代、比亚迪占我国新能源电池市场比重超过70%，其中宁德时代为48.20%，占我国新能源动力电池市场近半壁江山；比亚迪为24%，约为宁德时代的一半。

图 3 2022年全球新能源动力电池装机量

图4 2022年中国前十大电池企业市场占比

两家公司总体研发投入差距不断缩小，但从赛道聚焦来看，宁德时代在动力电池领域的投入要明显大于比亚迪汽车。电池是高技术壁垒行业，需要持续的研发投入和长期的技术沉淀。比亚迪和宁德时代作为两大头部企业，都高度关注研发投入，并且围绕电池领域投入了大量研发资金，持续构建产品竞争力新优势，保证公司可持续发展。从2018-2022年两家公司研发费用数据来看，宁德时代的研发费用从2018年的29.92亿元增长到155.1亿元，四年时间研发费用增加了近4倍；比亚迪从56.29亿元增长到186.5亿元，增长了2.3倍。尽管2022年研发费用占主营业务收入比重较2020年有所下滑，但主要原因是上述两家公司的主营业务收入实现了爆发式增长。2022年，比亚迪和宁德时代的主营业务收入同比增长分别为96.20%（其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务同比增长151.78）、152%。

表1：宁德时代和比亚迪在研发投入情况

数据来源：比亚迪和宁德时代财报。注：比亚迪的研发投入费用不只是针对其电池业务，还包括其汽车、电子、手机、光伏等业务。

从拳头产品来看，比亚迪和宁德时代都形成了业内领先的电池产品。比亚迪打造的刀片电池基于磷酸铁锂技术路线，通过CTP架构创新，具有长续航、高稳定性、高安全性的技术优势。根据比亚迪“刀片电池”的发布会，在针刺实验中，比亚迪“刀片电池”在穿透后无明火、无烟，电池表面的温度仅有30-60C左右，摆脱了传统动力电池可能发生的“热失控”情况，其安全性更胜一筹。在能量密度方面，相较传统的有模组电池包，“刀片电池”的体积利用率提升50%以上，续航里程已经达到高能量密度三元锂电池的同等水平。

图5：比亚迪刀片电池示意图

宁德时代作为中国电池领域的“全能选手”，提出了业界著名的“高比能、长寿命、超快充、真安全、自控温、智管理”六大理念。宁德时代在电芯成本不变的基础上，利用CTP技术实现系统降本，电池兼容性强；且CTP方案搭配NCM电池，其动力电产品各项性能指标都达到行业领先水准，电芯密度达330Wh/kg、寿命最高达16年或200万公里、超快充可实现5分钟充80%电量。根据财报显示，宁德时代在动力电池新兴领域多有布局，下一步宁德时代的研发投入重点为麒麟电池、钠离子电池、第二代无热扩散技术、M3P多元磷酸盐电池、凝聚态电池等。在今年上海车展上，宁德时代推出了新的动力电池——凝聚态电池。官方称其单体能量密度可以达到500Wh/kg，拔高了动力电池能量密度的天花板。

表2：比亚迪与宁德时代电池技术对比

资料来源：宁德时代公司官网、比亚迪公司官网、头豹研究院、天风证券研究所（*注：宁德时代电池性能提升基于普通三元锂电池，比亚迪刀片电池性能提升基于磷酸铁锂电池，此处仅作相对增幅的对比而非绝对性能的对比）

总的来看，宁德时代相较于比亚迪在动力电池领域的绝对投入上占据领先优势，在营收规模、市占率、创新研发投入、技术储备等方面均处于优势地位。事实上，从利润率角度来看，宁德时代电池产品毛利率稳定在25%以上，比亚迪近年来也在不停追赶，汽车、汽车相关产品及其他产品项毛利率2022年也超过了20%，仍有较大成长潜力。但比亚迪作为我国新能源汽车领域的“头牌”，坚持纯电动和插电式混合动力「两条腿、齐步走」，先后推出了「刀片电池」、「DM-i超级混动」、「e平台3.0」、「CTB电池车身一体化」和「DM-p王者混动」等颠覆性技术，技术创新实力同样强大。且从产业链、生态圈的视角来看，比亚迪覆盖了从新能源汽车电池原材料到三电系统到整车设计制造再到电池回收和汽车服务，形成了完整的产业链闭环，在新能源汽车领域拥有全产业链的布局优势和显著的协同效应。这方面，宁德时代也看得到，并且从电池领域开始，积极纳入电机、电控、DC/DC、OBC等部件，未来还将横向拓展到整车领域，但客观来讲，比亚迪在整车生态所形成的完整优势恰恰是宁德时代短期内无法形成和取代的竞争壁垒。

从另一个视角来看，比亚迪的新能源汽车可以看作是更加贴近消费者的终端消费品，而动力电池作为汽车的中间产品（核心零部件），需要通过整车企业才能与用户形成交互，更加准确了解消费者的需求变化趋势。在工业领域，业界总是倾向于认为贴近消费者的终端产品生产商往往较中间产品更具有信息优势和灵活性。根据韩国SNE Research 关于2023年一季度全球电动汽车市场的装机量的统计数据显示，宁德时代2023年一季度的数据为46.6Gwh,而比亚迪为21.5Gwh,分别同比增长为35.5%和115.5%，宁德时代领先优势依旧明显，但比亚迪“追兵渐进”，两者市场份额差距也从25.4个百分点缩小到18.8个百分点，差距不断在缩小。另外今年5月，特斯拉在柏林的超级工厂开始投产，搭载比亚迪电池的后驱版Model Y，随着交付量的提升，标志着比亚迪动力电池海外业务将迎来高增长的时代。

表3：2023年第一季度全球电动汽车电池装机量排行榜  （数据来源：韩国SNE Research）

又或者，放在更广阔的汽车江湖来说，比亚迪和宁德时代或许并非真正对手，比亚迪的雄心是全球整车领域的颠覆者和领跑者，其真正需要PK的对象是特斯拉、丰田、大众等一批全球整车领域的顶级玩家和国内的一众造车“新势力”。而宁德时代依托其在动力电池领域的绝对优势，未来更多可能演变为类似于德国博世这样的全球顶级汽车零部件供应商，并积极往储能、电网等新能源领域拓展，成为中国新能源领域的集大成者和超级兵团。对宁德时代而言，一个好的消息是近年来储能业务表现亮眼，在电源侧、电网侧、消费侧场景下均已经形成商业化储能方案供给能力，为公司形成了第二增长曲线。因此，两者当下在新能源动力电池领域的较量或许并非常态，看上去更像是时代变化背景下的一次因缘际会。

未来，中国乃至全球的动力电池领域仍然是刀光剑影，丛林法则盛行，比亚迪也好、宁德时代也罢，还有更多的动力电池企业，风头正盛的背后也有一系列深层次隐忧，产能过剩、市场风险、地缘政治都是不确定因素。今年四川宜宾召开的全球动力电池产业发展大会上，不少业界大咖都直言不讳地指出，动力电池赛道存在投资过热、产能过剩风险，尤其是规划产能、在建产能与需求端的增长脱节，上游矿产及原材料的不完全可控、国际上美欧日（美国《通胀削减法案》，欧盟的《欧洲关键原材料法》《欧盟电池与废电池法规》,日本《碳足迹实用指南》均对电池碳足迹披露和绿色化有要求）等电池绿色低碳发展要求所构建的贸易壁垒，都是中国电池企业未来面临的重重挑战。这其中，产能、供应链、外部环境都可能是悬挂在每一家动力电池企业头上的“达摩克利斯之剑”。在动力电池群雄逐鹿的时代，企业赢得优势的关键仍然是更高的技术创新能力、更好的产品力、更绿色低碳的生产制造模式和更有场景力的商业模式创新，这也是每个动力电池企业形成“护城河”的关键。

往大了讲，时势造英雄。大企业有大责任，如何站在国家立场，胸怀全局，积极响应国家战略号召，落实好国家关于新能源汽车产业发展的战略部署，推动企业发展与基本国策相融合，推动新能源汽车与动力电池产业“走出去”和全球化布局，稳妥防范化解业界担心的可能出现的产能过剩风险，规避低水平重复和产业内耗，携手推动中国动力电池和新能源汽车高质量发展，助力中国汽车工业实现“换道超车”，拿下“天王山”，这才是中国汽车工业发展史上“千淘万漉虽辛苦、吹尽黄沙始到金”的真正英雄。作者：SiJo  看懂独角兽专栏作家，看懂经济写作营学员