华夏基金14只产品获海通三五年期双五星评级

晨星中国近日最新公布的基金业绩排行榜显示，截至今年上半年末，华夏基金旗下共有9只产品业绩分别在近三年与近五年跻身同类TOP10。在三年期榜单中，华夏中证500指数增强A(007994)、华夏行业景气混合(003567)、华夏经典配置混合(288001)、华夏聚利债券A(000014)等7只股债类基金在同类产品中名列TOP5。其中，华夏能源革新股票A(003834)以近三年24.91%的年化回报率，在大盘成长股票类基金中排名2/233；华夏中证银行ETF(515020)以近三年6.20%的年化回报率，在行业股票-金融地产类基金中排名2/46；华夏新兴消费混合A(005888)更以近三年7.99%的年化回报率，在22只行业混合-消费类基金中排名第一。

从更长回报周期来看，在晨星五年期基金业绩榜单中，华夏能源革新股票A、华夏节能环保股票A(004640)等6只股债类基金在同类产品中名列TOP10。其中，权益类基金中，华夏经典配置混合(288001)以近5年16.47%的年化回报率在标准混合类基金中排名4/50；华夏行业景气混合以近5年25.56%的年化回报率，在积极配置-中小盘类基金中排名3/60。固收类基金中，华夏聚利债券A以近5年9.98%的年化回报率，在206只基金债权类基金中排名前五；华夏亚债中国指数A(001021)以近5年4.27%的年化回报率，在206只基金债权类基金中排名前三。

此外，银河证券数据显示，截至今年6月30日，华夏旗下众多产品业绩名列同类前茅，其中不乏排名同类之首的佼佼者。过去一年，华夏基金旗下共有36只基金业绩名列同类前30%，其中华夏中证500指数增强A、华夏新能源龙头混合A、华夏安泰对冲策略3个月定开、华夏保守养老目标一年持有A 4只基金名列同类第一；过去两年，华夏基金旗下共有20只基金业绩名列同类前30%，华夏安泰对冲策略3个月定开位居同类第一；过去三年，华夏基金旗下共有13只基金业绩名列同类前30%，华夏中证500指数增强A名列同类第一；过去五年，华夏基金旗下共有13只基金业绩名列同类前30%，华夏节能环保股票A和华夏移动互联灵活配置混合分别在同类产品中排名第二和前三。

另据海通证券数据显示，截至今年上半年末，过去一年、过去两年、过去三年和过去五年，华夏基金旗下分别有26只、17只、14只、13只基金业绩名列同类前30%，其中华夏安泰对冲策略3个月定开在过去一年和过去两年均名列同类第一。值得一提的是，华夏旗下27只股债类基金获海通证券三年期五星基金评级，15只类基金获海通证券五年期五星基金评级，其中华夏能源革新A、华夏节能环保A、华夏行业景气、华夏经典配置、华夏兴和A、华夏新锦绣A、华夏睿磐泰利A/C、华夏睿磐泰兴A、华夏恒融、华夏纯债A/C、华夏鼎智A/C等14只基金获评获海通证券三年期与五年期双五星基金评级。

银河证券：目前黄金板块估值处于金价即将进入中期上涨之际可布局的安全位置

中国银河证券研报表示，2023年下半年美国通胀、就业市场、经济增长将继续下滑，美联储加息进入尾声，并有望在2023Q3结束加息周期，而2023Q4美国经济衰退风险加强或将会打开市场对于美联储2024年开启降息的预期，从而导致美债名义利率下行，引导美国实际利率下降，叠加新国际货币体系美元信用受损下美元或将进入新的下行大周期，以及2024年美联储或将启动新一轮降息周期，驱动黄金价格进入中期上涨行情。黄金价格的上涨是黄金板块行情最为有力的催化剂，金价上涨将会给黄金板块带来明显的超额收益。随着金价的逐步抬升，下半年黄金板块业绩有望更具弹性的释放，而目前A股黄金板块估值处于金价即将进入中期上涨之际可布局的安全位置，山东黄金、中金黄金、银泰黄金、紫金矿业。

银河证券：下半年锂行业供需结构边际改善 锂价企稳反弹下锂矿公司有望迎来估值修复

中国银河证券研报表示，至暗时刻已过，新能源终端需求好转、锂电产业链去库完成，下半年锂行业供需结构边际改善，锂价企稳反弹下锂矿公司有望迎来估值修复。2023Q2国内新能源汽车终端需求回暖，锂电产业链基本完成去库存，材料厂开启原材料补库，上游锂行业需求逐步恢复，度过最为艰难时刻。锂价在2023Q1大幅下跌后在2023Q2强势反弹。2023年下半年在新能源需求持续好转的支撑下锂行业供需结构将进一步边际改善，配合成本支撑锂价企稳。锂价的稳定，有助于市场对于锂行业企业业绩预期的稳定。目前锂矿板块估值处于历史极低水平，在锂价企稳反弹与新能源产业整体景气回升下，锂矿企业有望迎来估值修复的反弹行情，拥有优质锂资源开发增量的高成长性锂矿企业中矿资源、天齐锂业、永兴材料、雅化集团。

东海期货：沪锡价格或将呈现出“先震荡上行、再宽幅震荡”的格局

东海期货认为，下半年锡精矿供应紧张格局或进一步加剧，废锡供应情况改善预计有限；国内炼厂受季节性检修、停矿等因素影响，产量或从季节性低点逐步上行，但整体产量水平预计低于上半年；受伦锡交割博弈影响，锡锭进口亏损扩大，下半年进口量或先抑后扬，以补充国内需供应的缺口。需求方面，下半年锡焊料需求或有所好转，但半导体周期伊始、改善幅度较为有限；铅酸蓄电池、镀锡板在季节性的带动下预计对需求有所拉动；地产竣工或在下半年转弱，锡化工预计将对下游消费形成拖累；锡整体消费在下半年好转的概率较大。在下半年供需面可能出现“先由松转紧、再紧平衡”的情况下，沪锡价格或将呈现出“先震荡上行、再宽幅震荡”的格局。

西南证券纺服业中期投资策略：终端消费复苏 制造拐点渐进

西南证券发布纺服行业2023年中期投资策略称，运动服饰板块低谷已过，行业持续改善。从2023年一季度各运动品牌流水数据来看，流水增速均已转正并实现稳健增长，去库存带来库销比改善，预计流水保持恢复趋势。考虑到2022年二季度低基数，预计2023年二季度运动服饰增速继续向上，折扣率回升，行业集中度持续提高。纺织制造板块下游库存拐点将近，盈利能力有望改善。随着下游库存去化渐入尾声，2023年下半年纺织制造企业订单需求有望迎来拐点。部分在产能、交货期、研发设计等方面优势稳固的纺织制造龙头市占率有望进一步提升。

工银瑞信基金：储能板块迎来较好布局时点

7月3日工银瑞信基金发表观点称，伴随着全国多地刷新历史同期高温纪录，电力行业又迎来了“迎峰度夏”如何实现“削峰填谷”的难题，储能作用凸显。当前储能板块迎来了较好的布局时点。一方面，上半年储能出货实现高增长，据了解1-5月国内储能装机增长接近300%，6月末又有一批储能抢装完成。另一方面，储能招标持续降价引发价格战担忧，但类似于光伏产业链中上游的硅料降价则中游的组件受益，作为储能原料的碳酸锂降价也因期货属性会使得下游集成和EPC（工程总承包）环节受益，而市场对此预期较低。基于以上两点，储能板块业绩超预期的概率较高。

工银瑞信基金认为，目前储能行业竞争环境激烈，参与者众多而大部分企业还难以盈利，但储能行业的商业模式正在向好发展。相较于以前的强制配储模式，共享储能正成为电源侧储能的主流，从以前的成本向盈利转变，从低价导向向性价比转变，考核指标向LCOS（平准化储能成本）转变。随着大规模风光资源并入，电网对储能质和量的要求均在提升。同时，工商业储能也在崛起。随着电力市场的开启和峰谷价差的拉大，工商业储能正进入爆发期。此外，对于海外市场，由于上半年持续去库存以及加息影响，整体装机不及预期。但项目储备较为丰富，储能产品价格有了较多的回调。海外有着较强的渠道壁垒，随着去库和加息结束，下半年或有布局机会。

工银瑞信基金：半导体板块的博弈还未完全落地

7月3日工银瑞信基金发表观点称，荷兰政府6月30日宣布了限制某些先进半导体制造设备出口的新规定。荷兰政府当天在官方公告中宣布，将要求该国生产先进芯片制造设备的公司在出口一些先进的DUV（深紫外线）光刻机时需要申请许可证，措施将于9月1日正式生效。虽然公告中没有直接提及中国和荷兰光刻机生产企业阿斯麦（ASML），但多家荷兰媒体称相关出口限制是迫于美国政府的压力。去年10月，美国以所谓“”为由，对华半导体出口领域实施新的出口限制，并游说其他拥有关键供应商的国家也采取类似限制措施。在美国压力下，荷兰此前已经禁止阿斯麦向中国出口所有最先进的EUV光刻机，现在DUV又成为目标。

同时间阿斯麦官网发布公告，称已收到荷兰政府的出口管制文件，明确管控范围为2000i/2050i/EUV光刻机，1980i光刻机不受政策限制，该型号光刻机为出口大陆的主要浸没式DUV型号，可用于生产14nm芯片。除光刻机外，荷兰另一家公司所涉及的一些设备也被纳入出口管制范围。

工银瑞信基金认为，总体上看，限制卡在2000i及以上型号符合市场预期，该法令的落地有利于国内晶圆厂制定下半年的扩产规划，为下半年板块的订单催化创造了条件。需要注意的是，路透社在6月29号的新闻也指出，美国可能在7月下旬加强荷兰公布的禁令力度，有可能要求6家大陆晶圆厂均需申请许可证，不考虑光刻机的型号在不在荷兰制定的监管范围之内，同时有可能加强去年10月发布的BIS半导体出口管制新规，该板块的博弈还未完全落地。

工银瑞信基金：随着“稳增长”信号明显 可关注“稳增长”对市场的催化作用

7月3日工银瑞信基金发表观点称，受益于“国企改革” 与“中特估”等政策催化，叠加“一带一路”十周年，今年以来“中字头”基建板块涨幅明显。作为逆周期调节经济的重要工具，基建板块在“稳增长”中承担着重要角色。随着近期“稳增长”信号明显，可关注“稳增长”对市场的催化作用。

工银瑞信基金提及，6月27日总理在夏季达沃斯论坛表示“今年中国经济回升向好的态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标”，“中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能”。6月28日，央行在货币政策委员会二季度例会上在继续强调“精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”的同时，新提出要“加大逆周期调节力度”。与此同时，6月中旬，国资委召开企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，提出企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。上市公司已成为企业发展的重要载体和平台，预计后续更多经济支持政策将陆续出台。

工银瑞信基金认为，现有市场环境下基建仍是政策发力的重要方向，预计主要投向为大型重点项目。参考2021年11月-2022年5月的基建稳增长行情，建筑板块超50支个股最大涨幅超过50%，地方建工国企、设计院、建筑央企等均有亮眼表现，与今年上半年建筑板块的重点方向基本重合。当前建筑央、国企低估值、低持仓、预期差较大的特点依然存在，基建板块本轮行情的定位是有基本面支持、有主题催化的低估值修复行情，市场从短期较为悲观的预期中恢复有望推动板块企稳向上。

招商证券：人民币汇率已经处于贬值尾声 下半年大概率重回升值通道

招商证券研报认为，人民币汇率已经处于贬值尾声，下半年重回升值通道为大概率。1）疫后美国乃至全球通胀中枢上移，我们认为2022年10月就是本轮美元指数的大顶。首先，目前是始于2011年的产业转移下半场，通胀中枢本就会抬升。第二，疫后美国劳动力供给减少，加上制造业本土化（与第一点不矛盾，越南等产业承接国体量有限），劳动力成本势必维持高位。第三，疫后制造业区域化、本土化趋势将增加全球对于资源品的需求，加上过去数年资本开支不足，资源品价格或高位震荡甚至存在进一步上行风险。2）三点积极变化意味着人民币汇率处于贬值尾声，下半年大概率重回升值通道。首先，8月中国出口将再度转强。第二，美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息，这一反差下美元或将重新加速下行。第三，今年并非避险大年，今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。波动加大很可能是国际化背景下的人民币汇率新常态。

招商证券6月PMI点评：预计未来1-2个月仍为政策决策层的观察期

招商证券研报认为，据6月PMI数据，制造业：企业继续去库存，价格开始回升，或正由主动去库存向被动去库存过渡；非制造业：服务业已回到历史平均水平，建筑业景气度下行。PMI和高频指标均显示国内经济环比下行压力最大的阶段基本告一段落。价格水平开始企稳意味着库存周期正在向被动去库存过渡，但在服务业景气度回到历史平均水平的情况下，出台促进制造业产需均衡的政策，推动制造业加速完成从主动去库转向被动去库转换的过程仍然重要。我们预计未来1-2个月仍为政策决策层的观察期，8-10月才有望正式落地稳增长政策，在政策兑现前，风险资产整体弹性仍然受到约束。

银河证券：中特估空间仍存 布局银行估值重塑

中国银河证券发布银行业2023年中期策略报告认为，中特估行情明显，政策和经济环境总体利好银行。银行一季度业绩走弱，随着信贷投放节奏放缓及6月LPR下调，银行业绩预计于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现，存款成本优化及内需改善或成为主要驱动因素。机构偏好度提升，银行板块估值性价比突出。下半年银行板块投资以结构性机会为主。个股方面：（1）中特估催化之下继续看好国有行估值重塑，推荐建设银行和中国银行；（2）布局区域经济复苏，优选业务模式优异、成长性突出的江浙地区城农商，推荐江苏银行、常熟银行和宁波银行；（3）持续跟踪需求端复苏进展，关注零售业务领先、财富管理竞争力突出的优质股份行中长期投资机会：招商银行、平安银行。

银河证券：中药集采落地 看好受影响较小的品牌中药

中国银河证券研报认为，看好受控费政策影响小的品牌中药。品牌中药主要包括中药老字号和现代知名OTC品牌产品，这两类中成药受政策影响较小，且景气度好于中药其他领域。看好具有一定竞争壁垒的品牌中药公司，具有较强竞争壁垒的中药产品具有更强的议价能力，无论是被纳入集采还是用于OTC零售渠道，均可保持较为坚挺的价格体系。随着国家愈发重视中医药发展，中药品牌价值有望重塑，竞争壁垒较高的中药老字号和现代知名OTC将享受更高的品牌溢价。：1）中特估相关的国药系及华润系公司，推荐太极集团、天坛生物、昆药集团、华润三九、东阿阿胶等；2）政策受益及出海逻辑逐渐明确的创新药及创新器械，推荐迈瑞医疗、乐普医疗、恒瑞医药、科伦药业、复星医药等；3）AI赋能提升企业长期竞争力，推荐金域医学、迪安诊断、美年健康等；4）非新冠疫苗疫后恢复，关注康泰生物、欧林生物等；5）医药商业中具有特色业务的公司，推荐上海医药、百洋医药；6）消费复苏带动医美需求释放，推荐爱美客、华熙生物、华东医药等。

兴业证券：市场有望迎来做多窗口

兴业证券最新策略报告指出，当前市场正迎来一个涉及面更宽、赚钱效应扩散的做多窗口。

首先，无论内资或外资对于汇率压力这一风险因素已逐渐脱敏。近期美联储连续释放鹰派表态，市场对于联储货币政策转松的预期时间点已从2024年1月延后至5月，带动美元指数大幅反弹。然而尽管离岸人民币兑美元一度跌破7.28关口，汇率压力再度显现，但无论外资还是内资都并未受到进一步冲击，其中外资的配置盘资金仍在流入。

其次，各项政策宽松措施已在逐步落地，未来一个阶段市场均将处于政策加大力度呵护预期升温的窗口。6月16日国常会明确指出“针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好”，并要求研究出台推动经济持续回升向好的一批政策措施。6月30日央行二季度货币政策例会也重提“加大逆周期调节力度”，并要求“克服困难、乘势而上”“切实支持扩大内需”。

再次，市场对于经济增长的悲观预期有望逐步修正。年初以来，对于经济预期的反复，很大程度上导致了市场情绪的波动：一季度，较高的经济复苏预期带动市场显著回暖。而进入二季度、尤其5月份以来，市场又开始担忧经济复苏的持续性。从当前股债反映的增长预期来看，隐含的悲观程度已超过2022年5月时的水平，接近2022年10月底的水平。但近期经济体感最悲观的时刻已在过去。6月制造业PMI录得49.0%，较上月回升0.2个百分点，持平彭博一致预期中值，高于Wind一致预期。其中，生产指数和新订单指数均出现回升，指向供需均有所改善。往后看，随着政策宽松的持续落地，对于经济最悲观的时刻或将过去，由此整体的市场情绪或逐步恢复。

综合来看，当前市场本身已处在一个隐含风险溢价较高的位置，具备修复的空间：股权风险溢价是我们衡量市场性价比的一个有效指标。去年4月底和10月底两次到达三年滚动平均+2倍标准差的历史极高水平，帮助我们判断市场当时已处在底部位置。而当前，在经历5月以来的调整后，我们看到当前上证综指股权风险溢价已逼近三年滚动平均+1倍标准差的相对较高水平，指向权益资产已具备较高性价比。

因此，随着经济的悲观预期缓解，同时政策宽松呵护预期升温，叠加外部因素的冲击也逐步过去，市场有望迎来做多窗口。未来一个阶段，市场或将进入一个贝塔式的修复，行业板块扩散、赚钱效应提升。

首创证券：7月人民币汇率继续贬值的速度和空间均有限

首创证券认为，人民币汇率快速贬值的阶段或已接近尾声，7月继续贬值的速度和空间均有限。与去年9月-10月贬值的驱动不同，这轮人民币贬值的主要因素来自经济层面，PPI数据加速下行与出口增速回落是直接体现，但展望来看，从原油价格与PPI的相关性来看，6月公布的5月同比增速或已触底，下半年PPI同比增速仍处负区间，但会逐月收窄，这也意味着，经济数据快速回落的压力有望逐步缓解，同时，7月的政策预期也有望进一步强化市场信心。整体而言，作为关键表征变量，汇率的逐步企稳有望给7月市场带来喘息之机，沪深300估值中位数的风险溢价也已经创出年内新高，当前位置的市场不必悲观。

首创证券指出，市场机会预计仍围绕产业与政策驱动为主，产业驱动聚焦AI基础设施与应用端，政策驱动聚焦房地产产业链与央企并购重组。此外，随着7月步入业绩披露期，业绩驱动的品种因为稀缺性也有望获得估值溢价，这部分机会主要依赖自下而上挖掘。

华西证券：银行板块有望迎来估值修复 关注两条主线

华西证券认为二季度以来市场对于银行板块的悲观预期更多来自经济修复节奏的扰动，而降息落地进一步确认了稳增长的政策逻辑，有助于悲观预期的改善。考虑到当前银行板块估值对应静态PB已降至0.55倍的历史底部区间，机构持仓也处于底部，具备较高安全边际和性价比，后续稳增长政策落地带动经济增长动能修复、以及风险预期的改善，都有望催化板块的估值修复逻辑，需要关注政策落地力度和节奏。

个股继续关注两条主线：1）继续看好区域优质中小银行的成长性，基本面筑底回升逻辑下，优质区域银行业绩弹性更高，在板块估值修复行情中有望获得超额收益，继续推荐宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。2）中特估行情有延续性，继续关注低估值高股息率的大行，在市场回报率持续下行趋势下，高股息赋予较高的性价比，业绩稳健性也具备保障。

万联证券：预计2023年全国充电桩保有量将超过1050万台

万联证券指出，随着新能源汽车销量的快速增长以及各地方政府对于公共充电基础设施建设的大力推进，充电基础设施将进入快速增长期，预计2023年全国充电桩保有量将超过1050万台，同比增长将超过80%。同时，公共充电基础设施运营商的头部效应也将愈发凸显，行业top5的运营商企业的市场份额或将继续提高。对于公共充电桩，建议密切关注行业份额提高的相关运营商企业以及给头部充电设施运营商企业提供设备零配件的核心供应商；对于随车配建的私人充电桩，建议密切关注2023年各新能源汽车车企销量，与该些车企合作的充电桩零配件企业有望在2023年迎来订单高增，具备较好投资机会。

三季度有望迎来指数级别反弹！民生证券2023年中期策略会召开，分析师：坚定做多中国

6月28日至30日，民生证券“新浪潮·新机遇”2023年中期投资策略会在上海举办。涵盖人工智能、新能源、新材料、新技术、大消费等11个主题论坛，现场有40多位产业专家作分享，以及超过600家上市公司、上千位专业投资者、产业界人士现场交流。

策略会上，民生证券宏观首席分析师周君芝、策略首席分析师牟一凌分别作主题演讲。牟一凌认为，2023年的经济仍然具有一定韧性，短期周期性底部或已出现，看好三季度全市场、指数级别的反弹。市场新的边际增量资金来自保险资金，红利策略中期能带来稳定收益。行业配置方面，建议布局大宗商品、重要性国企、新能源和资本品出口、与下沉市场的新群体消费。

下半年将迎来“经济底”和“政策底”

今年上半年，股、债、汇、商交易的宏观组合是实体数据下行、政策克制但流动性充裕。民生证券宏观首席分析师周君芝认为，“展望下半年，虽然仍存不确定性，例如政策发力的具体节奏、美国经济衰退的幅度难以预测，但下半年概率较大的一种宏观组合是：经济数据下滑收敛、政策能动性高于上半年、流动性宽松贯穿全年。”

去年底以来，周君芝就意识到国内重要的宏观主线在于资产负债表。“2023年海外主线在于经济处于全球经贸周期下行阶段，国内主线在于能否迎来居民资产负债表重塑”。

周君芝认为，下半年或迎来“经济底”和“政策底”。主要原因有：下半年经济主基调是经济内生动能没有太大变化；第三季度的经济形态是斜率走平，悲观预期或因此收敛；如果政策要发力，理论上下半年政策组合包可以很丰富，具体可参考2014年-2015年。

“如果今年一季度交易强数据和强预期，二季度交易弱数据和弱预期，三季度增长数据下滑斜率收敛，真正牵动交易核心的矛盾再度落脚到政策。”周君芝补充道。

2014年至2015年和当下宏观背景相似度极高，当时政策组合颇丰富，是中国逆周期政策典例。周君芝认为，高质量增长定调之下，本轮政策出牌节奏或需要市场付出更多耐心。

根据以往经验，帮助经济走出有效需求不足，即资产负债表和当期需求共振向下现状的关键，可供选择政策工具或许在2014年至2015年找到答案。2014年至2015年，当时政策既着力于分子端，即修复需求、提振增长；也着力于分母端，即宽松货币、着力修复资产负债表。

在周君芝看来，下半年比较确定的交易机会还是来自分母端。“预计本轮政策期待之中，我们比较容易迎来分母端政策，交易流动性宽松以及风险偏好修复，这或许是下半年大概率的方向。”

“做多中国”，三季度有望迎来指数级别收益

2009年后，中国经济的“居民—房地产—地方政府”的债务扩张循环进入了尾声。民生证券策略首席分析师牟一凌认为，长期的债务周期问题压制了短期的经济反弹弹性，但投资者忽视了经济中的积极因素。

中国经济中的结构性亮点包括：第一，县域、中低收入等人群并未享受资产负债表扩张，自然资产负债表衰退无从谈起，其消费具有韧性；第二，中国的优势产业仍在向上攀爬，资本品的出口仍然是亮点；第三，企业部门得益于2016年以来的“三去一降”反而相对健康。

因此，牟一凌认为2023年的经济仍然具有一定韧性，且短期周期性底部已现。“剔除价格效应后，今年经济增长需求侧依然平稳，而从库存周期来看，主动去库阶段正在临近尾声，价格下行压力正在缓解，经济的周期性底部或已出现。”

今年，市场最热门的板块当属人工智能。牟一凌认为，“人工智能是市场不能回避的话题，技术的创新往往发生在一个周期的尾声，但技术的普及需要一个新的复苏周期开启。因此产业创新周期仍要服从于大的经济和债务周期。不过在这一阶段，供应侧发展是可以期待的，如果当下全行业资本开支增速能否转化为未来系列公司的营收增速，市场的定价仍然是合理的。

在市场机构资金方面，公募基金过去的“赛道化”正向循环难以持续，新的边际增量是保险资金，机构配置型资金投资范式的变化将带来市场波动的加大，红利策略在中期维度来说带来稳定收益。

牟一凌表示，“首先，从渠道发行看，公募基金的赛道化和历史业绩已经难以和基金发行顺利形成正向激励的循环。其次，由于保险资金正面临投资收益率的压力，可能会表现出两头配置的特征：更快的投资板块轮动与红利配置策略。最后，量化资金正在信息捕捉的能力上快速占据优势，这在新兴产业投资中可能占尽先机。

具体在行业配置方面，牟一凌看好全市场季度、指数级别的反弹，行业上布局大宗商品、重要性国企、新能源和资本品出口、中低价格带与下沉市场的新群体消费。

首先，大宗商品的供给约束被广泛认可，但是当下对于需求的定价过于悲观，而美元债务周期中后段的力量正在聚集，大宗商品的供给+需求+货币计价正在共振，使得大宗商品相应的资产成为今年最重要的潜在收益来源，具体包括：油、铜、黄金、煤炭、铝。

其次，“+地方”占据主导地位的国企其实是中国资产负债表中最重要的力量，其分红收益的资产证券化将是在“去杠杆”中潜在的信用创造力量，看好“三桶油”、四大行、运营商、电力、公路。

再次，中国优势产业的力量将重回舞台，在高端制造行业经历了长达半年的回撤后，建议给予更多关注，具体包括：机械设备（通用机械、工程机械）、新能源（锂电、光伏）、船舶制造，建筑也将受益于新兴制造国家的崛起。

最后，消费“新势力”的投资机会同样不可忽视，比消费降级更受关注的是更多人群的“升级”，包括休闲零食、啤酒等低客单价品种，可选消费中的国牌，以及满足下沉市场社交需求的茶饮店等。

“黑马”民生证券研究院

记者了解到，近年来，民生证券研究院已成为卖方研究领域的“黑马”。2021年，民生证券官宣引入新财富白金分析师胡又文担任民生证券副总裁、研究院院长，引入了新财富最佳销售服务团队领头人冯诚担任研究院副院长、机构业务部总经理，发挥了“白金分析师+王牌销售”的优秀实力，自此民生证券研究院正式开启扩张之路。

近两年多来，民生研究陆续引入了能源开采、金属、宏观、策略、机械、建材、电子等行业一大批业内优秀分析师，迅速完善研究团队的搭建，目前共覆盖了26个重要行业和领域。

Choice数据显示，2022年，民生证券证券投资咨询业务（分析师）的从业人数为57人，排名显著提升至第27位，单位人效也迅速提高，2022年一共产出了4707篇研究报告。

在佣金收入方面，伴随着队伍的搭建和优秀人才的聚集，民生证券研究院也已迈入佣金收入“亿元俱乐部”。根据wind数据，民生证券2022年全年实现分仓佣金收入2.95亿元，比上年同期增加2.38亿元，同比增幅达到418%。市场排名也从去年的第49名飞速提升至第28名。

券中社记者了解到，在民生证券2023年中期策略会上，分别举办了“AI与电子共舞”电子论坛、“具身智能”机器人论坛、“AI赋能医疗诊断与医药创新”医药论坛、“迎接量化新纪元”金工论坛等11个主题论坛，热点纷呈，受到了机构投资者的热烈关注。

记者了解到，伴随着AI投资的热潮，民生证券在人工智能领域的研究能力正逐渐成为一个品牌标签。民生证券拥有业内唯一计算机行业新财富白金分析师。此前，民生研究院举行的一场人工智能主题的在线路演异常火爆，大量机构投资者涌入该投研服务平台路演，一度导致该路演APP宕机。

近期，民生证券成立了券商首家人工智能研究院，同时将成立人工智能产业顾问委员会，凝聚产业的智慧与力量，共同助力人工智能国家战略。

107只科创板股获北向资金加仓

254只科创板股获沪股通持有，截至6月28日，持股量合计为12.46亿股，环比上一交易日增加65.53万股，持股市值合计636.40亿元。

沪股通持股量最多的科创板股是中国通号，最新持有2.44亿股，天合光能、晶科能源紧随其后，沪股通持股量分别为9291.94万股、7434.76万股，持股市值居前的有金山办公、中微公司、天合光能等，持股市值分别为75.95亿元、46.89亿元、39.83亿元。

环比上一交易日变动看，有107股获沪股通增持，晶科能源最新持股量为7434.76万股，环比增加622.19万股，增持量居前的还有仕佳光子、杭可科技、光云科技等，分别增持219.91万股、93.91万股、68.66万股，沪股通减持的有147只，减持量居前的有中国通号、和辉光电、中微公司等，减持量分别为105.48万股、87.45万股、87.19万股。环比变动幅度统计，增持幅度居前的有云从科技、创耀科技、上声电子，环比分别增持161.37%、94.44%、82.21%，减持幅度居前的有铁科轨道、巨一科技、博拓生物等。

银河基金：目前对债市保持谨慎乐观

6月28日，在银河基金2023半年度策略会上，银河固定收益部总监助理、基金经理蒋磊分析到，根据Wind数据，2023.5.1-2023.6.15，上证指数下跌2.12%，同期上证全债指数上涨1.19%，A股市场持续调整，而债券市场在持续走强。这种分化背后的动力源是多方面的。首先是市场在对经济修复的斜率和弹性进行重新定价；其次是近期人民币汇率从4月中旬开始的贬值和地缘政治的紧张降低了市场整体的风险偏好，对权益市场前期涨幅较大的成长板块构成调整的压力；三是从大类资产配置角度，年初以来权益市场表现出较为明显的结构化行情，债券资产收益率的吸引力相对地有所抬升。

展望后期债券市场发展，银河基金固定收益部基金经理张沛表示，目前对债市还是保持谨慎乐观，下半年债券市场或依然有下行空间，但在今年前2季度债券上涨后，继续下行的幅度与可持续的时间很难判断，做好应对而非预判可能是下半年债券需要关注的。

中金交运行业2023下半年展望：守正出奇 关注精选个股

中金公司展望2023下半年交运行业称，年初至今，申万交通运输行业指数下跌6.9%，跑输大盘（下跌0.2%）6.7个百分点，主要因为物流、航空、机场板块等板块调整幅度较大。展望下半年，如果经济恢复加速，推荐的子行业排序为航空油运＞非快递物流＞公路铁路港口；如果经济维持当前复苏态势，则反之。航空板块，看好供需改善，下半年关注国际线恢复。航运板块继续看好油运板块周期上行。非快递物流板块，估值已经不贵，看好下半年“顺周期”板块表现。公路、铁路、港口子板块业绩稳定、分红较高的标的或有望提供防御性。快递、机场行业拐点仍需等待，关注阶段性机会或个股业绩反转机会。