中邮证券：4月机遇期需要审时度势候机而动

中邮证券研报指出，展望后市，4月机遇期需要审时度势候机而动。4月将迎来上市公司一季报和剩余年报的集中披露，在PPI数据仍处低位的背景下，业绩压力或使A股在4月面临下行压力。但4月A股的下行幅度将是有限的，当前全球制造业PMI重回荣枯线上方预示着以美国为代表的外需将迎来一个较为缓和的补库周期，对A股走势形成一定托底作用，因此4月将成为上半年最重要的机遇期，当审时度势候机而动。配置方面，在整体宏观环境从增量转向存量的背景和制造业产能过剩的掣肘下，不如从供给的角度看待未来一段时间的配置问题：1）从红利资产向质量资产做切换，“漂亮50”的龙头结构性行情或将重演；2）供给能力追赶需求的国产算力产业链；3）供给出清视角下的伏击战，如光伏和生猪养殖。

光大证券：看好医药行业三大投资主线

光大证券研报指出，重塑价值导向，医药新周期开启。坚定看好创新驱动、国产化、品牌龙头三大投资主线：1）创新驱动：医保支付、审评等政策的持续完善，创新产品的高临床价值将获得更加优良的商业环境；2）国产化：国内产品高端创新、突破“卡脖子”问题势在必行，国产创新器械多数品种具有较大的进口替代空间；3）品牌龙头：鉴于龙头中药OTC企业主要为国企，在国企改革时代背景下，整体经营基本面普遍向好，品牌价值得到提升，呈现龙头集中的态势。：恒瑞医药、京新药业、药明康德等。

银河证券：低空经济万亿级市场爆发在即 建议七维度配置

银河证券研报指出，低空经济万亿级市场爆发在即，基建先行，制造与运营齐头并进，建议七维度配置。1）主机厂中直股份、万丰奥威、纵横股份、亿航智能等；2）动力系统端，航发动力等；3）机身结构端，中航高科等；4）空域管理端，中科星图等；5）适航认证端，广电计量；6）低空感知端，四川九洲等；7）低空运营端，深城交等。

华泰证券：低空经济的两大投资主线

华泰证券研报认为，3月27日，工信部等四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030）》，通用航空装备成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模，或带动相关规划设计、基建及材料需求旺盛。华泰证券认为短期具备民航相关业务经验的设计院均可参与低空经济发展，核心竞争优势更多体现在区域壁垒；材料中碳纤维值得关注，产能扩张较快具备成本优势的碳纤维企业有望受益。当前低空经济发展处于起步阶段，短期具备民航相关业务经验的设计院均可参与其中，核心竞争优势更多体现在区域壁垒，深圳抢占先机，安徽全国第三、长三角第一试点，随着各省加快布局，深城交、设计总院、华设集团、苏交科等逐步有相关订单落地企业。据《实施方案》，其重点任务之一即为加快关键核心技术突破，加强材料等领域关键技术攻关。其中碳纤维作为高强度且质轻的材料，是电动飞行器轻量化的关键，低空经济及电动飞行器产业的快速发展有望带动碳纤维的需求提升。

国泰君安：AI生成3D的突破将对游戏行业产生实质性影响

国泰君安研报指出，AI生成3D是今年生成式AI发展对游戏赛道有重要影响的一环，特别是当前3D数据资产和技术持续积累、AI生成视频快速发展。AI生成3D的突破将对游戏行业产生实质性影响，这种变化不仅是在降本增效，还体现在游戏产业趋势的变化下。建议重视如下思路：1）继续重视小游戏平台价值，以及具备优秀的发行和运营能力的公司，恺英网络等；2）具备突出3D开发能力或优质IP的大型游戏公司，三七互娱、吉比特等；3）积极布局AI的游戏公司，巨人网络等；4）MR及3D资产产业链相关公司，丝路视觉、凡拓数创等。

国金证券：关注AI工具对影视、游戏等产业带来的赋能

国金证券研报指出，关注AI工具对影视、游戏等产业带来的赋能或变革。AI工具、模型的持续迭代使下游产业对如何应用AI更加明晰，虽然目前AI生成内容尚未达到可进行商业化的水平，但AI制作影视剧、游戏的可能性进一步强化。关注游戏和影视板块投资机会及业绩落地情况。1）展望2024年，预计内容制作（游戏+影视剧）行业各公司业绩表现分化，主要由于各公司产品上线节奏不同，且上线后表现不一；同时，类似Genie、Sora的AI模型/工具或将拉升整个板块的估值，后续业绩边际向上且确定性较强的公司，及积极拥抱AI的标的。2）票房供需均已修复，关注票房表现及重要档期前院线板块投资机会。

中信证券：1—2月社零保持稳增，低预期下的超预期

中信证券研报指出，2024年1—2月社零同比增长5.5%，基本符合市场预期的5.4%，相比2023年1—2月两年平均增速5.1%，实现了稳中有进的表现。汽车低基数上平稳增长；必选中粮油食品持续坚挺，日用品跌幅缩窄；可选中化妆品、金银珠宝增速平稳，服鞋针织下滑；地产链有所好转。1—2月服务零售额同比增长12.3%，春节假期对出行、餐饮等服务业拉动较大，高基数下仍保持快速增长，好于预期。维持观点：短期看消费投资机会，经济预期的变化显得重要，复苏趋势的信号增强和趋势确立有望增强消费景气回升的预期，从而带动估值修复，2月CPI的转正在一定程度上推升了市场对消费复苏的关注，建议积极配置。

红塔证券：预计政府债券融资和企业部门信贷对社融增长的支撑力度会增强

红塔证券研报指出，1）2月社融同比增速回落，除春节错位影响之外，信贷偏弱、政府债发行偏慢等也是主要原因。2）在央行“平滑信贷波动”的要求下，2月信贷规模同比偏少已是市场预期。从实际数据来看，信贷投放量符合历史规律。3）企业部门信贷增量可观，反映出稳增长政策效果和经济修复斜率尚可。4）居民部门加杠杆需求减少，这意味着对房屋及其他商品消费的刺激力度还需要进一步提高。4）“M2-M1”剪刀差回升，实体部门投融资需求有待进一步激发。5）非银行业金融机构存贷款均同比多增，一定程度上也映射了资金空转现象。展望后续，在今年广义财政发力、三大工程托底房地产行业等有利因素下，预计政府债券融资和企业部门信贷对社融增长的支撑力度会增强。

中邮证券：创新药板块有望迎来全产业链高景气发展

中邮证券研报指出，创新药板块有望迎来全产业链高景气发展，创新药是医药工业中最具前景的板块之一。我国创新药产业结构和布局不断优化，创新能力不断增强，但整体发展质量仍有待进一步提升。一方面国内全球首创药品较少，以跟随为主；另一方面外部打压时有发生，市场预期不稳定。因此，国内创新药产业链急需政策协同，加强建设安全高效的全产业链，提高创新和供给能力势在必行。具备核心技术平台及拥有药品专利，管线布局新靶点，且具有较强自主研发能力的国产创新药制药企业及其上游CXO公司。

今日投资参考：英伟达发布新一代AI芯片 国内海风加快推进

3月18日，两市股指盘中单边上行，沪指涨近1%创年内新高，创业板指、科创50指数涨超2%。截至收盘，沪指涨0.99%报3084.93点，深成指涨1.46%报9752.83点，创业板指涨2.25%报1926.4点，科创50指数涨2.07%；两市合计成交11379亿元，较上周五增加1934亿元；北向资金净买入28.25亿元，已连续7日加仓。行业方面，传媒、半导体板块强势拉升，券商、汽车、医药、环保、保险、石油等板块走强，低空经济、消费电子、汽车拆解概念等活跃。

国盛证券表示，政策组合拳齐下，市场蓄势待起，短期指数或向上挑战3100点，低位业绩板块、叠加AI+或是3月市场主要投资主线，虽然市场情绪高涨，但不建议情绪化追涨，毕竟上方还是有压制，放量突破后再激进也不迟。策略上，建议重点关注AI+方向；同时随着一季报临近，市场对业绩的关注度会提升，业绩面临边际改善或超预期的板块和个股。

今日投资机会解析

英伟达推出下一代人工智能超级计算机

英伟达联合创始人兼CEO黄仁勋发表主题演讲《见证AI的变革时刻》，正式拉开了2024年英伟达GTC大会的序幕。黄仁勋宣布，推出下一代人工智能超级计算机，他表示，台积电和Synopsys将使用英伟达的计算光刻技术。黄仁勋还宣布，正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器（GPU），称其“非常非常强大”，第一款Blackwell芯片名为GB200，将于今年晚些时候上市。

东吴证券表示，本次大会针对生成式AI、汽车、机器人等技术进行展出，将进一步催化AI产业链，持续看好AI产业链投资机会。

国内海风加快推进

根据各地区政府官网，近期江苏三峡能源大丰80万千瓦海风项目获核准，青洲五、六、七海风项目海缆集中送出工程项目《建设工程规划许可证》获批前公示，此举措释放了江苏、广东相关项目审批、航道等问题加速解决的信号。此外，近期在度过一季度传统淡季后，国内广东、海南、浙江等省多个海风项目陆续开工，3月开始逐步进入施工旺季。

中信证券表示，国内方面，伴随着国内海风项目审批推进和开工回暖，叠加“十四五”装机需求旺盛，预计国内海上风电行业有望迎来信息催化和景气复苏共振。国外方面，在欧洲及东南亚国家逐步进入海风建设高峰期的背景下，国内海风头部厂商凭借自身产品优势切入海外供应链进行全球布局，有望加快出海和全球替代，并充分受益。在国内海风加速回升、海外海风迎增长的新阶段下，建议重点关注海上风电产业链包括海缆、管桩、铸锻件、配套设备和整机等环节。

生猪价格反季节上涨

数据显示，上周生猪价格继续回升，全国生猪均价14.49元/公斤，较此前一周上涨0.22元/公斤。

对此，中邮证券指出，短期价格回升，不影响长期产能去化之势：1）在经过2023年一整年的大幅亏损后，业内很多公司现金流已极度紧张。当前看，供强需弱格局难以改变，行业亏损仍将持续，将加速企业退出；2）从2023年底北方情况看，本轮病毒情况较往年更加复杂。随着春季到来，南方养殖户的疾病防控将面临考验；3）当前业内普遍预期谨慎，部分公司已下调2024年出栏目标。

该机构表示，当前行业估值低位，是左侧布局的良好时机。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

其他影响市场的消息

富时罗素纳A指数样本定期调整生效

3月18日，富时罗素全球股票指数纳A样本股一季度定期调整正式生效，本次常规调整新增纳A样本股76只，其中沪市40只，深市36只。与此同时，2023年9月定期调样新纳入的600余只A股纳入因子（即市值调整系数）同步由12.5%提升至25%。

调整生效后，富时罗素全球股票指数共已纳入1973只A股样本，A股在新兴市场、全球市场指数中权重分别已达到约6.1%、0.6%。市场分析人士表示，本次调整预计可为A股带来超50亿元增量资金，同时也将会提升外资主动资金对A股的配置热情和交易活跃度。

我国深化医疗服务价格改革试点将扩围

据国家医保局18日消息，在河北唐山、江苏苏州、福建厦门、江西赣州、四川乐山5个试点城市的基础上，内蒙古、浙江、四川3个省份将作为深化医疗服务价格改革试点省份，开展全省试点。

此前，国家医保局等部门联合印发《深化医疗服务价格改革试点方案》，明确通过3至5年的试点，探索形成可复制可推广的医疗服务价格改革经验。两年多来，首批5个试点城市重点围绕医疗服务价格总量调控、分类管理、动态调整、监测评估等重要机制进行改革试点。

恒大地产被罚41.75亿元

3月18日晚间，恒大地产发布了关于收到中国证监会行政处罚及市场禁入事先告知书的公告。

公告显示，恒大地产涉嫌债券信息披露违法违规案已由证监会调查完毕，证监会依法拟对恒大地产集团有限公司、许家印、夏海钧、潘大荣、潘翰翎、柯鹏、甄立涛、钱程作出行政处罚以及采取证券市场禁入措施。

证监会决定：针对恒大地产披露2019年、2020年年报存在虚假记载的违法行为、针对恒大地产公开发行公司债券涉嫌欺诈发行的行为、针对恒大地产未按照规定报送有关报告或者履行信息披露义务的行为作出处罚。综合上述三项，责令恒大地产改正，给予警告，并处以41.75亿元的罚款；对许家印给予警告，并处以4700万元的罚款；对夏海钧给予警告，并处以1500万元的罚款；对潘大荣、潘翰翎给予警告，并分别处以900万元的罚款；对柯鹏给予警告，并处以300万元的罚款；对甄立涛处以200万元的罚款；对钱程给予警告，并处以20万元的罚款。

茅台再推潮饮新品

3月18日，第110届全国糖酒会举办期间，茅台生态农业UMEET蓝莓气泡酒新品发布会在成都举行。据悉，此次发布的UMEET蓝莓气泡酒共有蓝莓味、茉莉茶味、香柚味、百香果味、青梅味五种口味，酒精度为6度，每瓶规格375毫升，市场售价118元/瓶。其中，百香果味和青梅味将在后续上市。

茅台集团党委书记、董事长丁雄军出席发布会并致辞。丁雄军表示，UMEET蓝莓气泡酒是茅台集团顺应年轻化、低度化、时尚化、潮饮化发展趋势，进行布局的重要新品；是丰富产品带、优化价格带，打造全茅台品牌产品矩阵的重要尝试。

华西证券：电网投资迈入景气周期 变压器迎来可观需求空间

华西证券研报指出，需求方面，全球新能源装机快速增长的背景下，叠加电网改造升级、加大基础设施配套、制造业回流、数据中心建设及跨国电网互联等需求的驱动，电网投资迈入景气周期，变压器迎来可观的需求空间。供给方面，海外厂商供应能力有限。主要体现在原材料端的取向硅钢和变压器制造能力方面，特别是美国，取向硅钢供应能力有限，叠加劳动力、启动投资成本高、无明确激励机制等因素，导致本土自供能力存在缺口，并出现交付周期拉长。国内出海企业迎发展机遇。总体来看，国内企业有望受益于全球变压器需求增长；已经完成海外认证、在海外建厂布局或具备海外渠道资源的企业有望充分受益；同时，关注新技术变化带来的发展机遇。：华明装备、思源电气、明阳电气等。

国泰君安：国产剧十年浮沉 精品化贯穿始终

国泰君安研报指出，国产剧十年浮沉，精品化贯穿始终。复盘国产剧十年历程，可以分为三个阶段：1）2013年—2017年，国产剧最辉煌的时期，政策支持、产能高涨、渠道多元、播放量暴增，制作机构具备强话语权；2）2017年—2022年，政策规范内容边界、引导内容取向，文娱投融资退坡，同时短视频异军突起，影响长视频娱乐时长，UGC内容天然社交属性更易形成黏性，平台力争降本盈利，向上游制作延伸；3）2022年至今，提质减量、精品为王，重现百花齐放，微短剧成风口，AI视频等新技术和MR设备等新场景使行业再迎机遇期。：百纳千成、上海电影、光线传媒等。

浙商证券：三因素共振 低空经济有望迎来发展热潮

浙商证券研报指出，在政策变化、规章变化、行业变化三因素共振下，低空经济有望迎来发展热潮。低空经济产业中上游环节与航空器制造相似度高，“低空经济+”模式催生各类应用场景，应急救援、航空消费、通航运输、传统作业等。固定翼飞机、直升机、固定翼/旋翼无人机、eVTOL飞行器在低空领域均有参与航空应急救援：航空救援装备是应急救援力量建设的重点领域，直升机是重点布局方向。低空经济将显著驱动传统通用航空制造、新兴城市空中交通、工业无人机、快递物流等领域。整机、复合材料、动力系统、空管、运维等领域。个股可关注：中航科工、中直股份、万丰奥威等。

华泰证券：家电出海估值修复与规模提升均值得关注

华泰证券研报指出，中国家电产业链的规模化、成本、技术创新等是中国制造业的底色，且走在市场化前沿，以竞争促发展。家电出海有望拥抱海外补库需求改善，短期内出口拉动力较强，市场情绪修复、外资回流，家电作为外资重点关注领域，出海估值修复与规模提升均值得关注。中长期周期来看，家电产业不断打造全球化品牌，率先成为中国制造的一张“名片”，本轮周期中家电出口已回升，重新进入景气周期，海外耐用品库存触底，或继续对出口增长形成支撑，而中国企业在成本管控、技术沉淀、产业链能力外溢上的突出优势或让中国家电在本轮周期中走得更远。

开源证券：多模态AI赋能 继续布局动画、影视等板块

开源证券研报指出，Runway、Pika、Clande3等模型工具推动从文生视频、图生视频，到文生音频、视频生音频、多模态图像识别的多模态AI能力持续提升及应用持续落地，Sora的推出或进一步提升AI视频生成能力，助力文字、创意、剧本等快速生成视频，多模态AI应用有望大幅降低短剧、动画、剧集、电影等制作成本，提高IP开发效率、扩大影视IP变现产能，IP储备、内容创意、宣发渠道等方面具备优势的头部IP、影视公司或更受益。另一方面，影视内容供给的持续释放，有望给影视板块带来持续业绩拉动，2024年春节档电影票房创下同期历史新高。基于多模态AI应用赋能和供给释放对业绩的驱动，建议继续布局IP、动画、影视等板块。

今日投资参考：金价持续走高 半导体迎新一轮上升周期

上周五，两市股指早盘止跌回升，午后强势上扬，深成指、创业板指、科创50指数盘中均涨超1%；截至收盘，沪指涨0.62%报3046.02点，深成指涨1.1%报9369.05点，创业板指涨0.97%报1807.29点，科创50指数涨1.13%；两市合计成交8606亿元，较此前一日减少约1200亿元；北向资金午后加速进场扫货，全日净买入60亿元。行业方面，半导体、芯片、军工、传媒等走强，电力、医药、石油、化工等板块均上扬，新型电池、算力、CPO概念、6G概念等活跃；旅游、煤炭、酿酒等板块走弱。

中金表示，考虑到A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较也处于明显偏低水平，短期修复行情有望延续，中期走势则取决于政策环境，尤其是财政和货币政策的协同发力。行业配置上，年初至今调整较多且近期有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域仍有望有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；设备更新和消费品相关板块可能有阶段性机会。

今日投资机会解析

黄金进入右侧上涨阶段

近日，黄金价格一路攀升。上周五，纽约商品交易所（CMX）黄金期货主力合约盘中突破2200美元/盎司，再创历史新高，实现七连涨。伦敦金（XAU）、国内上期所黄金期货亦创新纪录，上海黄金交易所黄金现货突破500元/克的历史性高位。

西南证券指出，随着美国通胀数据和经济数据的回落，近一周以来美元指数和美债收益率明显回落，市场对美联储的鸽派预期发酵，黄金迎来新一轮驱动。短期金价预计维持强势，黄金进入右侧上涨阶段。长周期维持看好金价不变：美联储货币政策处于切换周期，经济增长压力增加，长端美债收益率和美元大周期仍向下；美国债务规模屡创新高，黄金作为信用货币的替代品，内在价值提升；逆全球化、全球风险事件增加、央行持续购金背景下，黄金战略配置地位提升主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

全球首条400G全光省际骨干网正式商用

3月8日，中国移动宣布自主研发的全球首条400G全光省际（北京-内蒙古）骨干网正式商用，年中将全面实现“东数西算”8大枢纽间高速互联。

华西证券指出，通过400G规模应用，推动国内产业链全面突破oDSP、成帧芯片、CPU、交换芯片、时钟芯片、光收发集成、激光器、WSS关键部件八大关键器件的核心技术，实现芯片、单板、设备端到端自主可控能力。中国移动通过系列标准制定和技术试验，拉动芯片、器件、设备全方面加速成熟2023年实现业界首次规模集采，开启400G商用元年。

该机构表示，目前400G超长距骨干网产业逐渐完整，大面积应用有望拉动130G波特率技术和产业成熟，为中短距800G扫清物理层最大障碍。伴随超长距400G创新技术的产业链成熟，有助于运营商加速算力网络建设，DCI等大容量、中短距传输场景向800G演进。相关受益标的包括中兴通讯、烽火通信、光迅科技、德科立、光库科技、中际旭创等。

半导体迎新一轮上升周期

据TrendForce集邦咨询研究显示，受惠于备货动能回温，以及三大原厂控产效益显现，主流DRAM（内存）产品的合约价格走扬，带动2023年第四季全球DRAM产业营收达174.6亿美元，季增29.6%。此外，2023年第四季NAND Flash产业营收达114.9亿美元，季增24.5%。主要受惠于终端需求因年终促销回温，加上零部件市场因追价而扩大订单动能，位元出货较去年同期旺盛。

平安证券指出，当前，半导体行业处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，此外，消费电子有所回暖，半导体国产化进程也在持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份等；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯。

其他影响市场的消息

住建部：今年再改造5万个老旧小区

住房城乡建设部部长倪虹3月9日在十四届全国人大二次会议民生主题记者会上表示，今年继续加大燃气、供水、污水、供热等管网改造，今年再改造10万公里以上，这是良心工程，希望各地用心用力去做，保证高质量。

倪虹表示，城市更新是城镇化发展的必然过程，是推进城市高质量发展的重要举措。城市更新的目的，就是让城市更宜居、更韧性、更智慧，让人民群众生活在城市里能够更舒心、更安心、更幸福。今年再改造5万个老旧小区，建设一批完整的社区。

拜登发声：预计美联储将降息

北京时间3月9日，拜登罕见就美联储货币政策表态。他在费城竞选活动上表示，预计美联储将降息。拜登称：“我打赌‘它们会降下来’。”但他未提及降息将在何时开始。

目前，市场普遍预计，美联储将从6月开始降息。上周，美联储主席鲍威尔发表讲话称，今年某个时点可能适当降息，但他并未透露具体的时间。最新公布的非农数据显示，美国劳动力市场有所降温，最新失业率攀升至两年新高，薪资环比增长放缓，令市场再度加大对年内降息的押注。不过，美国前财政部长萨默斯却发表了鹰派观点，他表示，在当前的宏观经济环境下，美联储年内不降息的可能性有所增加。

我国发现首个深水深层亿吨级油田

3月8日，中国海油宣布，在南海珠江口盆地发现我国首个深水深层大油田——开平南油田，探明油气地质储量1.02亿吨油当量。　开平南油田位于南海东部海域开平凹陷，距离深圳市约300公里，平均水深超过500米，最大井深4831米，油品性质为轻质原油。发现井钻遇油气层100.6米，测试平均日产油气超过1000吨油当量，刷新了我国深水深层油气测试产量纪录。

珠海：支持低空经济发展

3月8日，珠海市发布《珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》，旨在推动低空经济的发展。该意见稿拟对经审批在本地新开设并常态化运营的eVTOL载人航线给予补贴。根据意见稿，空中观光游览类的eVTOL载人航线每架次将获得150元的补贴，市内交通类的每架次补贴200元，城际交通类的每架次补贴300元。每家企业每年度补贴总额不超过500万元。此外，对于经审批在本地新开设并常态化运营的无人机或直升机跨境客运航线，每架次将按照400元的标准进行补贴，每家企业每年度的补贴总额同样不超过500万元。

申万宏源：主题投资活跃 短期关注AI算力、AI应用、机器人等

申万宏源发布策略研报指出，春季躁动窗口，海外有AI和机器人产业链的强催化，国内有新质生产力发展，大规模设备更新和消费品以旧换新的政策乐观预期。短期以AI算力、AI应用、机器人，设备更新改造为主线，主题投资活跃，小盘成长活跃。从赚钱效应扩散情况看，短期市场活跃度可能还有一定持续性。小微盘本身的赚钱效应扩散也还有空间。讨论中期行情结构主线，有利于小微盘行情演绎的分母端环境，同样有利于高股息。我们继续提示强调公司治理和股东回报正在成为一种思潮，这在景气趋势相对乏善可陈的环境中，可能成为投资者做底仓配置的方向。

海通证券：短期白马稳定资产是稳健之选

海通证券发布研报指出，短期白马稳定资产是稳健之选。借鉴历史经验，白马稳定与白马成长的相对表现，与两者基本面之差、影响估值的美债利率、投资者风险偏好等因素有关。短期经济复苏需巩固，海外降息再延后，市场风险偏好有待修复，投资白马稳定或更稳健。回顾历史，白马稳定与白马成长的相对表现存在3年左右的周期性，从时间维度来看，白马稳定的超额收益可能尚未结束。更重要的是，从影响因素看，均支撑短期白马稳定继续跑赢白马成长。基本面方面，2024年中国经济有望复苏，短期政策也在不断发力，但是若要观察到政策效果显现、经济复苏力度增强，可能仍需一段时间，在此之前业绩稳定性更强的白马稳定仍是投资者首选。估值方面，2024年美联储降息在望，但短期仍有变数。最后，当前A股风险溢价率在均值+2倍标准差附近，表明投资者风险偏好仍低。综上，短期而言，白马稳定或继续占优，但需要强调的是，如果着眼于2024年全年或更长周期，白马成长仍是主线。

中信证券：主动权益超额收益衰减背景下ETF配置正当其时

中信证券研报表示，主动权益超额收益衰减背景下ETF配置正当其时，特别时期ETF承担重要使命获得汇金战略配置，各类Beta工具围绕ETF共筑生态圈。2023年非货币ETF规模逆市增长5077亿元至1.85万亿元，沪深300、科创50等宽基指数基金受资金青睐，全部指数基金规模突破3万亿元。ETF与ETF联接基金在指数基金市场中的地位进一步巩固，LOF和普通场外指数基金发展较缓。ETF管理人规模集中度提升，前三名规模增长率均超40%。新产品方面，单只产品首发规模有所下降，全年小盘指数基金布局火热。ETF费率与超额收益逐渐受到关注，低费率产品规模增长明显。私募基金已成为ETF重要投资者，境外配置型与交易型投资者对境内ETF的关注度开始提升，2023年保险资金、企业年金增配ETF趋势明显，ETF正成为财富管理与机构化配置的重要工具。