蓝筹股的“春天”会被提前透支吗？

蓝筹股的“春天”会被提前透支吗？

  近一段时期，以万科A为主导的蓝筹股，备受险资资金的格外关照，目前已然成为了各路长期资金实现财务战略投资的核心标的。受此影响，在最近一年时间，万科A股价遭到接连热炒，股价也在市场质疑声中不断创出新高，且给部分高股息率、低估值，且股权结构比较分散的蓝筹股股价，带来了极大的刺激影响。

  然而，在市场过多关注万科A股权之争事件的同时，以江苏银行为首的地方银行股的接连上市，却从某种程度上提振了整个银行板块的定价与估值。时下，我们可以发现，地方银行股的上市步伐明显提速，且其筹资额度也在水涨船高。但，当这类发行市盈率并不占据优势的地方银行股得以上市之后，却频繁遭到市场资金的热炒。于是，面对地方银行股定价与估值水平的逐步提升，却或多或少地提升了整个银行板块的定价与估值，并给近期的银行板块带来了直接性的提振影响，由此也起到了助推市场运行重心上移的影响。

  或许，用蓝筹股的春天行情来描述最近一段时期的市场表现，也并不为过。与此同时，我们亦可发现，在这类蓝筹股频遭市场热炒的背后，实际上也反映出当下市场的一些显著的特征。

  其中，资产荒现象愈发明显，而在资金急需寻求中高投资收益率，且风险相对偏低的优质资产过程中，却倒逼更多资金关注到这类质地优良的蓝筹股身上。

  或许，站在当前民间资金多，投资渠道少的大背景，资金需要获取到优质资产的难度也在不断提升。然而，为了应对当前的资产荒问题，不少资金更愿意铤而走险，试图获得更好的投资回报预期。但，对于一些长期资金而言，它们或许更愿意选择二级市场上的一些质地良好的蓝筹股进行布局，以达到其长期财务战略投资的目标。受此影响，股息率持续稳定，估值偏低的股票，无疑受到长期资金的密切关注。与此同时，对于部分有着更深层次考虑的长期资金而言，它们或许优选出股权结构比较分散的蓝筹股，以获得更具战略性的布局空间。

  再者，对于部分投机性相对浓厚，但投资嗅觉比较灵敏的大资金而言，它们或许更看中部分蓝筹股的阶段性套利机会。

  或许，对于部分熟悉市场运行规律的大资金来说，它们更愿意对相关的投资标的进行阶段性的套利行为，以获得阶段性的利润最大化。对此，它们往往更愿意选择一些质地良好，且股价长期处于底部区域的股票进行布局，而后当价格得以抬升，且达到一定的投资回报预期之际，或将进行阶段性的套利。由此一来，对于这部分资金而言，它们的投资风险并不会太大，且符合市场价值投资的需求，同时亦可从某种程度上规避了过多的监管风险，对其投资并不会造成太大的压力。

  此外，深港通开通得以获批，且距离其正式通车的时间点也为时不远了，此举无疑加速了部分资金对相关蓝筹股的布局进程。此外，对于长期股价趴在地板位置之上的蓝筹股，整体投资风险不大，结合其股息率的相对稳定，更容易成为部分大资金大机构布局的重点品种。

  由此可见，对于近期蓝筹股的春天行情，实际上也受益于多方面因素的综合刺激。不过，对于部分价格遭到热炒的蓝筹股，仍需要警惕其春天行情遭到提前透支的风险。显然，即使是一家质地优良的蓝筹股，但当其价格远离了其合理的价值运行区域，则仍可能存在价值回归的风险，对追高接棒者而言，也是一种不可小觑的投资风险。

  从长远的角度来看，优质蓝筹股会给投资者带来持续稳定的投资红利预期，甚至是阶段性比较诱人的差价收益。但，投资蓝筹股，并不是没有任何的投资风险，而当其价格得以爆炒，且严重透支了其未来的盈利预期，则其股价仍会存在投资泡沫破裂的风险。因此，对于部分蓝筹股阶段性的可观表现，仍需要保持理性，不宜过分乐观去盲目追涨。

炒房与炒股，谁是最好的出路？

炒房与炒股，谁是最好的出路？

  民间资金多，投资渠道少，中小企业多，融资渠道少，这是近年来国内市场发展的真实写照。不过，随着不少中小企业借贷成本、劳动力成本以及税负压力成本等因素的高居不下，却倒逼了“脱实向虚”的现象频繁上演，而在此背景下，资金急需寻求保值增值的出路，而实体企业难做，却导致更多资金加速涌向房地产市场、股市以及海外等投资渠道之中。

  2014、2015年，因受到杠杆资金的全面激活，而导致了当时股市快速走牛的结局。但，中国牛市来得快，去得也快，仅仅经历不足1年的时间，中国股市却逐渐形成重要性转折点，伴随股市加速“去杠杆化”“去泡沫化”，而导致15年下半年后的股市，出现了加速下行的表现。时至今日，虽然市场信心略微回稳，但仍未得到完全修复的状态。

  2016年，同样受到高杠杆投机行为的撬动，而引发了一二线房地产市场的接连异动，并助推了整个房地产市场的火爆局面。然而，对于现阶段的房地产市场而言，部分地区本已处于价格虚高的局面，但市场中“地王”现象的频繁出现，而开发商接连高价拿地的问题，也引起了市场的深思。不过，从某种角度去思考，在时下处于“资产荒”的大背景下，或许对于现金流比较充沛的房企而言，如何实现资产合理配置是一个棘手的问题，而接连高价拿地，或往往属于无奈之举。

  实际上，近年来，市场反复热议国内房地产市场真正的拐点会何时到来。不过，有趣的是，在市场一致认为房地产市场已经形成重大拐点之际，房地产市场却并未如市场预期那样出现真正意义上的转折点，反而还把相应的价格泡沫继续吹大。由此一来，在目前民间资金多，投资渠道少的大背景下，大量的资金几乎无处可逃，而更多资金为了实现资产保值增值的目标，也无奈继续转向房地产市场，而随着高杠杆投机行为的兴起，更是逐步传导至实体，而近年来，“脱实向虚”的现象也常有发生。

  炒房，还是炒股，这或许已经是一个常见的问题。确实，在这些年来，炒房与炒股的抉择问题，备受市场的热议。但，多年下来，炒股者鲜有真正致富的人，但炒房致富者却为数不少。不过，对于炒房者而言，他们往往更需要具备非一般的投资胆量以及灵敏的投资嗅觉，而稍有不慎，也是一种比较危险的投资行为。

  “资产荒”下，资金急需寻求投资出路。但，面对时下经济下行压力不减，无风险利率持续下滑的大背景，资金要想获得中高投资收益率的低风险优质资产的可能性也并不大。相反，对于一些中低风险的优质资产，或许更能够迎合多数中产阶层的真实需求。

  或许，在充分衡量自身风险承受能力的大前提下，再去进行合理的资产配置，是当下应对资产荒现象的最佳选择。显然，单一大规模投资于股市，或者是房地产市场的做法，也确实具有不少的投资风险，且投资者自身也可能需要承受非常大的投资压力。因此，对于多数稳健型的投资者，或部分有着资产保值增值意愿的中产阶层而言，按照风险资产、稳健资产以及保本资产进行灵活分类配置，这或许是最好的投资出路。

险资入股扫货，是引导投资还是误导投资？

险资入股扫货，是引导投资还是误导投资？

  险资频繁入股举牌，备受市场高度关注。然而，在险资一系列举动的背后，其究竟是起到引导价值投资的作用，还是误导了价值投资的行为，却引起了市场的热议。

  实际上，近年来，险资在二级市场的入股举牌行为，已经是一个常见的现象。然而，伴随着万科股权之争的激烈上演，市场才对险资资金的投资行为加以重视。

  时下，万科股权之争已然从万科与宝能系之争，逐渐演变为多角色的股权之争，而其中牵涉到的实力机构已经包括了华润、恒大系、安邦系、宝能系等。或许，对于市场的理解，险资对万科股权的青睐，主要来自于其长期财务战略投资的意愿，但随着多家险资机构的先后入驻，其背后所反映的问题，或许并不是那么简单。

  根据相关数据统计，截至今年6月末，险资投向股票和证券投资基金的比重已达到了13.5%，而当前险资运用规模更是达到了12.56万亿。与此同时，随着近年来万能险等保费的井喷，结合险资负债端的成本持续加大，这也不得不让险资机构，尤其是中小保险机构有着更深层次的考虑。

  或许，经历了近年来的井喷式增长，未来险资机构的保单收入高增长模式或面临发展瓶颈的制约。然而，对于一些中小保险机构而言，若不能够挖掘出新的增长点，或扭转其资产端收益率的下滑，则往往意味着其负债端成本将会显著制约其后续的投资出路，而在与同行业实力大机构的比拼中，显然是处于被动的一方。

  除此以外，在近年来，尤其是在最近一两年的时间内，国内资产荒的现象尤为突出，而在经济下行压力不减，且无风险利率持续下滑的趋势下，无疑进一步加剧这种资产荒的问题。对此，站在中小保险机构的角度出发，若其资产端收益得不到保障，或其投资吸引力骤然下降，则或将会引发一系列退保风险等问题，这无疑进一步削弱这类中小保险机构的后续竞争力。

  显然，在资产荒问题愈发严重的背景下，市场中可挖掘的优质资产已经为数不多了。然而，在此背景下，如果想要挖掘出一些中高投资收益率，且属于低风险的优质资产，已然属于一件概率不高的事情。不过，与其余投资渠道的资产端情况相比，国内股票市场中的一些中低价格，且潜在股息率、基本面较佳的上市公司，无疑成为这类大资金大机构苦苦寻找的优质资产。

  或许，对于部分险资机构而言，大举入股一些资质较好的优质股票，一方面考虑到长期财务战略投资的需求，以实现资产保值增值的需求；另一方面则可能考虑到自身的扩张需求，或通过一些同行业股权结构分散的上市公司，进行大举入股乃至举牌，而后借助后续入驻董事会等行动，来得到后续更深入的发展考虑。

  实际上，从近年来险资机构的入股举动来看，确实存在一定的激进性。但是，经过综合衡量之后，大举入股乃至举牌某一上市公司，或许已经是无奈之举，而在其苦苦寻找优质资产的同时，国内股票市场中部分优质上市公司的潜在价值，也开始逐渐受到这类资金的挖掘，而后逐渐出现大幅上涨的走势。

  不可否认，面对近期险资的持续活跃，确实起到激活股市赚钱效应的功能，且对部分资金起到价值投资引导的作用。但，对于价值投资标的而言，其始终存在一个合理的价值运行中枢，或通过持续稳定的股息率或稳定的价格上涨，来为投资者带来长期性的投资回报。

  不过，在大资金大机构大举入股的背后，实际上很容易引发市场的哄抢。与此同时，部分资金还可能会动用高杠杆的资金工具来达到撬动股价的目的，进而加速了股价波动的节奏。受此影响，当股价快速远离其合理的价值运行中枢，并快速透支掉其潜在的盈利预期，则往往意味着股票投资的风险得到迅速地膨胀。至此，即使这一家上市公司属于优质的投资标的，也可能因为资金的大肆炒作，而扭曲了其正常的价格走向，甚至提前透支掉未来几年的投资回报预期。显然，当股票价格大幅飙升，且远离其合理的价值投资区域时，则往往意味着后来接盘者需要承受巨大的投资风险，而此时此刻，原本抱着长期价值投资的意愿，却不得不变成了价格投机的行为，这将会对市场的价值投资氛围，起到一定的冲击。

  从价值投资，变成阶段性的价格投机，这或许需要得到市场的修正。但，面对时下的市场环境，既要对市场保持适度的监督与规范，又要激活起市场局部性的赚钱效应，确实非常艰难。但是，面对部分采取激进型的投资策略，且动用高杠杆资金大举入股的资金机构而言，确实需要合理地引导，不应该让价值投资演变成价格投机的行为，进而加剧了股市的波动风险。

资产荒下，该谨慎投资还是激进出击？

资产荒下，该谨慎投资还是激进出击？

  最近一段时期，资产荒的现象明显突出，并逐渐成为不少投资者关注的焦点问题。与此同时，在我们逐渐重视资产荒问题的同时，国内市场地王频现以及险资机构频繁入股举牌等现象，却不得不引起我们的深思。

  实际上，资产荒的出现，还是离不开一个问题，即民间资金多，投资渠道少。然而，在经济下行压力不减的背景下，结合无风险利率的持续下滑，投资者寻找到中高投资收益率，且低风险的优质资产项目，已经是难上加难的事情了。然而，对于企业以及部分险资而言，既要考虑到自身产品投资吸引力的问题，又要很好地处理好持续出现的资产荒现象，却是一件比较艰难的举措。

  近一两年的时间，我们不断看到了险资机构，尤其是中小保险机构频繁入股，甚至举牌二级市场上市公司的动作。其中，备受市场高度关注的，莫过于万科的股权之争事件。

  时至今日，轰动一时的万科与宝能系的股权之争，已然逐步演变为万科、华润、宝能系、恒大系、安邦系等实力机构的真实较量，而经历上述实力机构的大举入局，却导致时下的万科A股可自由流通的股份也为数不多了。

  事实上，鉴于险资频繁入股并举牌上市公司事件，既有其考虑自身保单收入高增长局面将面临发展瓶颈的因素，又有考虑到长期利率下滑引起的理财产品投资吸引力骤降的问题。然而，更为关键的是，对于不少中小保险机构而言，它们无论从资金实力、发展规模，还是从品牌影响力等问题上，都远远比不上大型保险机构，而在未来存在的洗牌过程中，若不进行相对激进的策略来迅速提升自身的实力，则不排除仍会存在被淘汰的局面。或许，对于近期险资机构频繁入股举牌的动作，虽有激进的一面，但若豪赌成功，则将会为其后续的实力扩张创造出相对有利的条件。

  当前，在时下资产荒的大环境下，不仅是上市公司、国企、险资机构都有争夺优质资产端的需求，而且就连普通投资者也时刻为自身资产的保值增值寻求出路。至于近年来得到迅猛发展的互联网金融领域，也逐渐从风控模式的比拼，创新能力的比拼，强化为对优质资产端的争夺比拼。或许，面对不少遇到发展瓶颈的互金平台来说，谁能够把握到优质的资产端资源，谁将会得到后续更好的发展空间。反之，则可能在未来的洗牌过程中，遭到市场的淘汰。

  资产荒现象的持续存在，这已然不是一个短暂性的问题。然而，当我们应对资产荒的问题时，却总是处于进退两难的状态之中。

  很显然，在未来一段时期内，想要轻松获得中高收益率，低风险的优质资产已经不大现实，而在此背景下，市场可能需要逐步适应更稳健投资收益率的优质资产，而盲目追求高收益率的投资思维确实需要得到转变。

  与此同时，对于投资者而言，其并不等同于大资金大机构，在实际情况下，资产配置更需要分散化、合理化，以实现资产保值增值的目标。但，从近期储蓄国债“秒光”，优质理财产品短期内被抢购一空等现象来看，投资者对资产荒下的投资理财需求，也愈发强烈，而对于市面上的优质资产而言，更需要讲究的是抢标的速度，而投资者也往往处于被动式的抢购状态。

  “民间资金多，投资渠道少”，这是当前国内市场持续存在的主要问题，而这一问题得不到合理地解决，则最终还是无法从本质上缓解资产荒的现象。但，笔者认为，无论是大资金大机构，还是普通投资者，在资产荒模式下，在采取激进型的投资策略之前，更需要充分衡量自身的风险承受能力，合理衡量自身的杠杆风险。或许，对于缺乏资金优势、信息优势以及成本优势的投资者而言，尽量采取谨慎投资的策略，尽可能对资产实现分散式配置，以达到合理的资产保值增值需求，这或许更符合他们的投资需求。

股市吸引力下降，怎样的资产配置才不被淘汰？

股市吸引力下降，怎样的资产配置才不被淘汰？

  谈到资产配置，或许很多理财者会联想起投资理财的问题。时下，市场中经常提到一句话，即“你不理财，财不理你”。然而，对于这一句话而言，看起来通俗易懂，但对不少理财者而言，却很难持续操作。

  事实上，对于资产配置的问题，并不是每一种资产配置的方案都适合每一位理财者。例如，有的理财者热衷于高风险高收益的投资理财渠道，如股票、期货等，而对于他们而言，往往有承受适度的本金亏损压力，而熟练的交易策略以及久经考验的投资经验，却给他们的高风险投资增加了不少的潜在机会。由此一来，对于这一类投资者，他们往往热衷于激进型的投资策略，而对于他们而言，或许更愿意把资产集中配置到这一类高风险高收益的投资标的之中，以满足其利润最大化的需求。

  很显然，对于不同投资理财群体的投资策略，确实需要充分考虑其真实的风险承受能力。换言之，对于稳健型的理财者，并不适用于激进型投资者的投资理财策略，而保守型理财者，同样不适用稳健型理财者的投资理财策略。

  不过，在具体的资产配置过程中，却非常考验理财者的资产配置能力以及其持续执行的耐心。与此同时，对于理财者而言，准确判断出当前的市场运行形势，或捕捉到时下趋势向好的投资品种，而后进行顺势而为，也直接影响到其投资理财的最终效果。

  例如，在14年至15年上半年，股票投资的配置比例可以适度增加，甚至达到资产配置中相对重要的比例。但是，在此期间，对于理财者而言，一方面要关注其自身真实的风险承受能力，而后制定具体的投资比例；另一方面则需要时刻紧盯市场的狂热程度，而一旦市场处于极度疯狂的状态之际，往往也是理财者逐步锁定利润，乃至逐步降低股票投资比例的最佳时机。

  不过，对于股票投资而言，毕竟属于高风险高收益共存的投资渠道，而对于稳健型乃至是保守型的理财者，往往可以适度参考一些股票型或混合型基金来间接参与到股票市场的上涨行情之中。至于激进型的理财者，则时刻紧盯自身的风险承受能力，而后对相应的资产进行灵活配置。

  然而，到了15年下半年，甚至是16年以来，随着股票市场的投资热情逐步降低，市场中不少资金也开始逐步追逐新的投资品种。事实上，回顾近一年的市场环境，黄金、房地产、比特币等当属表现比较火爆的投资渠道，而对于那些提前布局的理财者，也在这一年的时间内获利颇丰。

  但，对于资产配置而言，对于一些波动率较高，投机性较强的投资品种，需要按照自身的风险承受能力进行适度配置，但更关键的，还是要注重顺势而为的原则，且应该尽量选择在相对底部区域进行逐步配置，而不是在相对高位区域再进行大比例配置。

  除此以外，对于不少理财者，尤其是那些稳健型，乃至是保守型的理财者而言，在资产配置过程中，更需要每隔一定的时间点，就要对自身的资产配置进行灵活地适度调整，且需要保证有40%以上的资金存放在一些相对安全，且流动性较好的投资理财渠道之中，在不影响本金安全的前提下，实现资产保值增值的效果。

  时下，“民间资金多，投资渠道少”当属国内市场长期存在的主要问题之一。但是，在社会真实通胀率高居不下的影响下，要实现真正意义上的资产保值增值就显得相当关键了。然而，对于资产配置而言，首要考虑的，莫过于投资资产的安全性问题。再者，才会是投资资产的流动性以及收益性的问题。此外，面对目前投资理财渠道选择日益扩充的大背景下，理财者更需要注重分散化配置，降低整体投资理财上的风险。由此一来，在资产得到一定程度的保值增值目标的同时，又能够获得资产配置上的安全性、流动性，才能够不被市场所淘汰。

打新炒新很火爆，IPO发多一些还是发少一些？

打新炒新很火爆，IPO发多一些还是发少一些？

  16年1月IPO新规的实施，让市场处于两种疯狂的局面，其中一种是股市中投资者打新热情很高，甚至是形成了全民打新的局面。至于另一种，则是新股上市后几乎毫不例外地遭到市场资金的热炒，而在近期正式上市的江苏银行，则在短短几个交易日的时间内遭到资金的热捧，而其股价也自6.27元发行价大幅飙升至8月5日的最高价12.01元。

  鉴于前者，取消预缴款申购机制，更改为确定配售数量之后再进行缴款，这无疑激发起全民打新的热潮。很显然，对于普通投资者而言，在实际操作中，其无需额外准备一笔资金来申购新股，只需要满足相应市场的持股市值水平，则就可以满足其打新的需求，其资金利用率得到了大幅度地提升。由此一来，确定配售数量后再进行缴款，对投资者来说，定期打新或许能够为自己带来一笔额外的投资收入。

  除此以外，因打新需要满足相应市场所需要的日均持股市值要求，而在市值配售的环境下，却增加了投资者的股票持股比例，尤其是大幅增加波动率不高，且股息率相对稳定的大盘蓝筹股的股票配置比例，这或多或少能够提升市场的活跃度，但仍需提防部分为了打新而刻意在限定时间前满足其规定的日均持股市值的情况。

  不过，虽然市场已逐渐步入全民打新的时代，但随着全民打新时代的开启，市场的打新中签率也骤然降低，而以往借助打新获得稳定综合投资收益率的“打新一族”，也会因此降低其打新综合投资收益率水平。

  鉴于后者，市场中新股，乃至次新股的持续爆炒，实际上也从很大程度上激活了“全民打新”的热情。相反，若新股以及次新股在二级市场上的表现不佳，甚至是频繁出现破发的现象，则“全民打新”的热情也就遭到迅速地消减了。

  事实上，近年来，每逢新股上市之后，基本上遭到市场资金的大肆炒作。少则上涨一两倍，多则上涨超过三四倍，而在新股爆炒热情的推动之下，次新股行情也持续火爆，而这一现象的长期存在却为市场带来了局部性的赚钱效应。但，从某种程度来看，在市场过多关注到新股以及次新股市场的同时，其余市场机会却有被市场冷落的意味，而对于近一段时期以存量资金作为推动影响的股市行情来说，这一对比更具鲜明性。

  时下，面对打新炒新持续火爆的热潮，IPO究竟多发一些，还是少发一些呢？

  或许，站在投资者的角度来看，IPO少发一些，能够均衡股市投资与融资的发展比例。对于股市而言，随着IPO发行节奏的持续加快，加之大盘股IPO的频繁来袭，这无疑会对市场存量资金带来一定的分流压力，甚至加剧股市的调整压力，这并不利于投资者切身利益的保障。

  但，站在部分大资金的角度来看，IPO多发一些，一方面能够满足其基本业务运作需求，提升整体效益；另一方面则在于提升部分机构资金的打新综合收益率，另无效申购新股，券商机构可进行包销。至于企业的角度，则希望IPO发行节奏能够更快一些，而在IPO发行节奏提速的环境下，才能够逐渐疏堵IPO堰塞湖的问题，且为企业发行上市增添更多的机会。

  其实，本来IPO融资对股市冲击压力远不如上市公司再融资等行为，且其对股市分流压力不会太显著。但，IPO发行速度的快慢，发行的规模以及新股发行的间隔时间等因素，却直接影响到市场的投资心理以及投资情绪。与此同时，回顾过去的情况，虽说企业IPO实际筹资规模不多，但其潜在的再融资压力还是不可小觑的，而随着IPO企业数量的大幅增多，实际上意味着未来潜在需要再融资的规模也会水涨船高。

  根据2015年的数据统计，A股市场合计筹资规模1586亿元，而今年上半年，A股市场的筹资额度却出现了一定程度地下滑。不过，自今年6月份之后，我们却发现，A股市场的IPO发行节奏以及筹资规模却骤然提升。

  其中，6月份共核发16家批文，合计筹资141亿元，而7月份共核发27家IPO批文，合计筹资211亿元。至于今年8月份，则在今年8月5日核发了13家IPO批文，合计筹资预计不超过50亿元。

  由此可见，从筹资规模以及发行节奏上，确实较今年前5个月有所提升。与此同时，随着大盘股IPO的加速来袭，市场也似乎感受到一些压力。

  虽说IPO新规，即取消预缴款申购模式下，IPO对股市资金的分流影响相对有限，但对于股市尚处于熊市阶段，投资人心依旧成为主导市场行情的核心之处。换言之，只有保持合理适度的IPO发行，方能够均衡股市投资与融资功能的匹配发展，而期间稍有不慎，也容易影响到之前艰难修复的市场投资信心。

股市是一场淘汰赛，存活下来不简单！

股市是一场淘汰赛，存活下来不简单！

  股市中常有“七亏二平一盈”的定律。确实，无论是在牛市还是熊市，这一定律一直存在，而曾经屡创辉煌的投资者，也往往因自己一时的贪念，而最终导致“因贪致贫”的局面。

事实上，对于股市自身而言，其并不会大规模地创造财富，也不会大规模地蒸发财富，而是实现财富的再度分配或再度转移。对此，在这一个过程中，其本质就是一场淘汰赛，而在此期间，能够存活下来的，莫过于这几类人。

第一种，就是能够有效控制贪念，拥有极强控制力的投资者。

然而，在实际情况下，这类投资者的市场占比却少得可怜。有时候，即使是一个拥有十余年乃至是二十余年投资经验的投资老手，也未必能够做到这点。

  第二种，即总是拥有独立判断能力的投资者。

实际上，做到独立判断，看似简单，其实并不容易。更多时候，对于不少投资者而言，在自己坚定看好某一家上市公司之际，却容易因一些市场传闻的扰动而改变自己原来的操作策略，甚至是忧虑过多，而不得不提前离场。显然，这并不具备独立判断，独立思考的特性，而这类投资者往往也容易会遭到市场的淘汰。

  第三种，拥有市场信息优势的投资者。

拥有信息上的优势，这并不是普通的投资者。相反，与某上市公司有着密切联系的利益机构或把控大资金的大机构等，却更容易具备这样的市场信息优势。其实，信息严重不对称，已经是A股市场存在多年的弊病，而在此环境下，当市场出现大波动表现之前，往往拥有信息优势的大资金大机构已经做好了提前应对的准备。相反，对于那些缺乏信息优势的普通投资者，则往往容易遭到市场的淘汰。

  第四种，拥有持股成本优势以及资金优势的投资者。

  实际上，对于A股市场而言，更多评论认为股市自身缺乏了合理的公平环境，由此导致了股市财富再度分配的诸多不公平问题。确实，对于A股市场来说，除了上述提及的信息不对称问题之外，市场中持股成本不对称性、资金上的不对称性以及交易制度上的不对称性等问题，往往加剧了大资金大机构与普通投资者之间的交易矛盾性，而这一问题的长期存在，也最终导致股市财富的再度分配显得并不公平。

  其中，以持股成本为例，上市公司原始股东往往具有极低的持股成本优势。然而，鉴于A股市场独特的炒新热潮，原本仅有几块钱的发行价格，却能够在二级市场上遭到恶炒。最终，当新股上市并最终得以打开涨停板之际，爆炒后的股票价格早已让那些在一级市场申购的投资者赚得盆满钵满，至于那些持股成本更为低廉的原始股东，更是因上市而瞬间致富，但最终接棒者，往往是那些缺乏资金优势、成本优势、信息优势，且投机性极强的普通投资者。

  正如上文所述，股市本身就是一场淘汰赛，而在股市财富再度分配或再度转移的过程中，那些抱着一腔热情甘愿接盘的投资者，往往就是市场需要淘汰的群体了。

  很显然，要做到上述提及的这几种投资者，确实不容易。然而，对于市场中绝大多数的普通投资者来说，股市本身就是一场淘汰赛，能够最终存活下去，也并不简单！

延迟退休，请尊重这几类人的意见！

延迟退休，请尊重这几类人的意见！

  最近几年，延迟退休政策出台的传闻频繁传出，让不少普通劳动群体深感不安。殊不知，对于这一类临近退休年龄，或人到中年却不能找到工作的劳动群体来说，延迟退休政策的推出，就是他们最大的忧虑。

  谈及忧虑之处，对于他们而言，延迟退休之后，既有对未来找不到工作，却无力承担更多的家庭生活开支的担忧，又有对自身身体素质不断降低，并可能因为一场大病而改变一个普通家庭生活命运的担忧。

  或许，对于一个中产家庭而言，适度采取渐进式延迟退休的政策，还是可以有能力接受。但，在延迟退休政策落地之后，也会给这类中产家庭的幸福指数构成或多或少的影响。不过，与之相比，对于多数普通劳动家庭，尤其是长期从事一线体力活的家庭而言，这可是一个相当沉重的打击。由此可见，在未来延迟退休政策得以落地之际，若延迟退休政策不能够采取弹性操作的举措，而是采取“一刀切”的做法，这对于这类劳动群体而言，可以说是雪上加霜的打击。

  那么，为何要采取延迟退休的政策呢？

  或许，就目前而言，普遍接受的，还是存在这几个说法。

  其中，人口老龄化严重，养老金缺口压力庞大，是最首要的原因之一。再者，人均预期寿命普遍提升，而我国平均退休年龄却低于全球国家的普遍水平，或者是延迟退休政策考量的一个重要的依据。

  值得一提的是，在延迟退休传闻传出多年之后，近期亦有消息指出，延迟退休方案预计在今年底出台，而根据之前人社部的表态，即方案出台后将充分征求意见，并经过5年的过渡期，再到2022年再正式实施。

  由此一来，如果按照这一进程，部分60后、70后，将会首先受到延迟退休的影响。至于80后、90后的群体，则基本难逃延迟退休的困扰。

  时至今日，对于延迟退休政策的做法，或许已经成为了一种趋势。但是，更完整，更具体的方案仍在酝酿之中，不过其未来通过渐进式推进的可能性会相对较大，同时也不排除采取区分对待，分步实施的手段，来尽可能降低延迟退休政策所带来的直接冲击。

  时下，延迟退休政策的推行，或许已经很难摆脱，但是在延退政策推出之际，更需要充分考虑各阶层的真实需求，制定出符合各阶层具有弹性策略的延迟退休政策，才能够减缓不同阶层在延迟退休政策下的矛盾性。

  在笔者看来，对于延迟退休政策的落地，其最本质的地方，还是在于如何兼顾公平的问题。对此，一方面是延退政策下如何减缓各阶层群体的矛盾差距，不能人为过度拉大收入差距，减缓不公平的现象；另一方面，则需要制定出更具弹性的政策举措，或对部分特殊困难的群体给予政策上的优惠，或让这类群体自主选择是否延迟退休来降低他们整体家庭生活压力等。

  与此同时，仍需要考虑延迟退休政策落地后，会否影响到社会运作效率的问题，而年轻人就业需求也不能够随意忽视。此外，在延迟退休政策落地影响下，未来社会参保人员数量会否显著下滑，而参保人员的大量流失，或进一步影响未来社会保障体系的正常运作与发展，这也是值得考虑的地方之一。

  实际上，在当前的环境下，多数普通劳动者并不希望延迟退休，且对于步入中老年年龄段的劳动者来说，也基本失去了继续工作或寻找工作的动力与自信。对此，如果采取“一刀切”的做法执行延迟退休政策，无疑给这类群体，乃至其家庭构成直接性的冲击影响。显然，延迟退休政策，确实需要针对不同社会阶层制定出不一样的应对政策，而在延迟退休政策方案落实之际，更需要尊重普通劳动者，尤其是一线体力工人等群体的意见。

大盘股IPO频繁来袭，别忘记一个历史教训！

大盘股IPO频繁来袭，别忘记一个历史教训！

  自16年1月实行IPO新规以来，A股市场的发行节奏呈现出相对稳定的迹象。不过，自今年6月份以后，无论是A股市场中的IPO发行数量，还是IPO筹资规模，均出现了不同程度上的提升。其中，今年6月份A股市场核发16家企业IPO批文，筹资总额约141亿元，而7月份A股市场核发27家企业IPO批文，筹资总额约为211亿元。

  事实上，除了今年6月、7月份的发行节奏有所提速之外，今年前5个月的IPO发行速度，却保持着相对稳定的节奏。其中，在今年前五个月的时间内，虽然期间有部分月份出现了单月核发两批企业IPO的节奏，但总体而言，A股市场IPO筹资规模基本处于40亿元至75亿元之间。由此可见，随着市场行情的有所回暖，市场中IPO发行数量以及IPO的筹资规模均出现了有所回升的迹象。

  值得一提的是，在A股市场IPO发行节奏提速的背后，大盘股IPO更是呈现出频繁来袭的趋势。

  其中，江苏银行历经困难重重的上市之路，拟定于今年8月2日上市，而其网上中签率更是高达0.467%。对此，随着江苏银行的顺利上市，实际上也意味着暂停9年之久的城商行上市之路最终得以重启，而紧随其后的，或将是一些城商行，乃至农商行的加速上市。

  或许，对于市场各方而言，它们更关注江苏银行上市首日的市场表现。究其原因，一方面在于江苏银行或引发更多地方银行的上市预期，而其首日定价或将影响后续地方银行的上市融资进程；另一方面则在于江苏银行上市首日的市场定价，或影响到A股市场中长期定价估值低迷的上市银行股表现。

  就目前而言，根据数据显示，江苏银行发行价格拟定为6.27元每股，对应市盈率约为7.64倍。但是，若按照其发行市盈率来看，其发行市盈率已经高于同行业的平均市盈率水平。

  再者，按照之前市场热炒新股、次新股的趋势，如果江苏银行股价得以遭到市场的热炒，则其在二级市场中的价格以及估值也将会在此基础之上获得更高的水平。由此一来，若此现象得以形成，则可能会引发市场对上市银行股的定价与估值的再度热捧，甚至或多或少地提振整个上市银行板块的估值与定价水平。此外，在此背景之下，若江苏银行上市后的表现乐观，将会引起更多地方银行的提速上市，而这一举动或将加大股市的融资压力。

  不过，这是一种乐观的想法。然而，退一步来说，如果江苏银行上市首日非但没有出现如期的热炒走势，反而出现了“破发”的现象，这或从某种程度上减缓地方银行发行上市的速度进程，而对整个银行板块的定价与估值也不会产生太显著的提振效果。

  不过，有一点，还是不可避免的。具体而言，即在最近一段时期内，A股市场的IPO发行节奏显著提升，且大盘股IPO有频繁来袭的趋势，这无疑给当下的股票市场带来比较大的心理冲击压力，甚至会对股市存量资金的分流起到较大的影响。

  回想一下，就在去年4、5月份，随着股市运行节奏的明显加快，A股市场的IPO发行节奏，尤其是大盘股IPO发行节奏出现了水涨船高的迹象，而在新股发行间隔显著缩小的前提下，而市场新增流动性却不能够及时补充整个股票市场，由此容易导致股票市场投资与融资功能失衡发展的后果。随之而至的，结合股市“去杠杆化”“去泡沫化”的加速推进，却加速了当时股市的见顶走势，而后出现一轮轰轰烈烈的下跌行情。

  时至今日，股市并未有去年上半年显著的赚钱效应，但股市IPO发行节奏，乃至大盘股IPO发行速度却明显加快，这无疑对当下股市的投资与融资功能发展带来了比较大的冲击。

  需要注意的是，目前A股市场中采取的是IPO新规，即取消预缴款申购的模式，取而代之的，则是确定配售数量之后再进行缴款的模式。对于这一种规则而言，其实有效减缓了新股对存量资金的分流压力，并在“全民打新”热潮的影响下，容易激发起投资者提前配套一定的股票市值，来满足其打新的需求。

  但是，从另一种角度去分析，因为新股网上申购的额度是按照其T-2日前20个交易日的日均市值确定的，若投资者在打新确定申购市值之前一次性完成相应的市值确定，且在打新完成之后，迅速卖出股票，则实际上也会加大市场的波动风险。然而，在此状况之下，再去大幅增加IPO发行节奏，尤其是大盘股IPO的发行节奏，则在接连不断的巨量抽血环境下，无疑给市场存量资金起到不可小觑的分流影响。

  在笔者看来，适度IPO是合理的，但过快的IPO，尤其是过快的大盘股IPO，却并不合理。去年上半年，IPO发行节奏加速，尤其是大盘股IPO发行节奏的加速发行，间接加速了股市的见顶走势，而如今在市场赚钱效应并不显著的环境下，却任性提速IPO，则对股市存量资金的分流，乃至市场心理层面上的冲击压力，还是不可小觑的。

因此，牢固市场的历史教训，均衡股市投资与融资功能的发展，才是稳定市场的最大前提。

打击股市投机的重点，在于什么地方？

打击股市投机的重点，在于什么地方？

  股市波动率高，投机性强，当属中国股市的真实写照。实际上，对于A股市场而言，积极引导市场理性投资，呼吁投资者进行长期价值投资，已经是深入人心的事情了。但，遗憾的是，多年下来，股市投机性并未有本质上的降低，而市场中各类投机行为依旧屡禁不止。

  股市不死鸟神话的持续演绎，当属股市投机的一个真实的案例。

  强化退市功能，本来在A股市场中已经强调了多年的时间。但，时至今日，虽然近年来遭到强制退市的上市公司数量略有增长，但整体而言，A股市场的年均退市比例依旧是相当地低，而多年下来，股市上市与退出的比例更是严重失衡。由此可见，股市优胜劣汰的功能，也不能够得到很好地发挥。

  事实上，对于股市不死鸟神话的长期演绎，一方面在于一些区域保护因素；另一方面则在于上市公司自身却巧妙借助一些策略，如调整非经营性损益、出售资产改善投资收益等方式来规避退市的风险。更有甚者，还可能借助一些渠道，来吸引部分企业借助资产注入的方式来实现企业乌鸦变凤凰的神话。

  不过，在多年来上市公司反复上演“乌鸦变凤凰”神话的过程中，往往会造富个别的群体。但，对于股市自身而言，其实际就是处于财富再次分配的过程之中。显然，在部分群体造富的同时，将会意味着有部分群体的切身利益受到伤害，而对于投机性过强，总抱有一夜暴富心态的中小投资者，无疑最有可能成为追高挨套，出现财富大幅缩水的投资群体。

  很显然，对于这类投资群体而言，在他们追涨这类股票的背后，实际上并未对公司的基本面等状况进行认真地分析，而是凭借自身的感觉来追涨布局。殊不知，在他们追涨的过程中，却顺利接过了这类炒作资金的接力棒。由此一来，若他们不能够及时离场，则当股票爆炒泡沫破裂之后，将会给这类投资者带来深刻的市值缩水冲击。归根到底，促使这类投资者高度投机追涨的根本原因，还是在于他们时刻产生一夜暴富的幻想。

  不过，纵观中国股市，虽说市场离不开以散户化为主导的局面，但在实际情况下，部分机构投资者的投机色彩却更甚于普通散户。由此可见，在持股成本差异化、交易制度差异化、资金优势差异化以及信息优势差异化等环境之下，却在一定程度上加剧了大资金大机构与普通散户的竞争矛盾性，而在市场缺乏机构投资者积极引导价值投资的背景下，股市的波动率以及投机性，又将会如何得到本质上的降低呢？

  对于股票市场而言，往往属于资金比较聚集的场所之一。然而，在此背景下，无论是普通散户，还是机构投资者，都会存在着投机幻想。不过，幻想的大小，将或多或少地影响到市场的投机氛围。

  对此，如何具有针对性的打击市场投机，且在一定程度上合理控制市场投机幻想的高低，且适度提升股市的赚钱效应，这无疑给市场管理者出了一道难题。

  很显然，在具体操作中，若对市场投机行为的打击用力过猛，却将会直接压制市场的赚钱效应，甚至把之前好不容易积聚的市场人心瞬间打击。若对市场投机行为采取不理不睬的态度，则很容易会加速市场的投机色彩，纵容市场高度投机的行为，这也并不符合市场长期健康发展的真实需求。

  值得注意的是，就在近期的市场行情中，部分概念题材股票遭到资金炒作，市场投机色彩有所抬头。

但，需要一提的是，在“特停”规则影响之下，却导致了不少炒作资金陷入了进退两难的境地。由此一来，正因为“特停”缺乏了明确清晰的标准与界限，而任性“特停”的现象，无疑给市场的赚钱效应带来一定的冲击影响。对此，面对市场游戏规则的变化，监管力度的加强，却给游资资金带来了很大的困局。

  时下，A股市场仍然处于以存量资金作为主导的市场环境之中，而监管趋严确实能够很好起到抑制市场投机的作用，但退一步来说，既要积极引导市场理性价值投资的行为，又要激活起市场的赚钱效应，这确实不轻松，而且也给部分资金机构出了一道难题。

  或许，就A股市场的长期发展趋势来看，打击市场投机固然重要，其重心或意在消灭市场中过度的幻想。但是，在打击市场投机色彩的同时，更需要充分考虑到市场赚钱效应的激活需求，为股市过度紧张的市场环境给予些许的喘息空间。或许，这更需要考验到市场的治市智慧了。

股民始终难逃“七亏二平一盈”魔咒，说明了什么？

股民始终难逃“七亏二平一盈”魔咒，说明了什么？

  “七亏二平一盈”是我们投资者听得最多的定律。然而，在实际情况下，无论是牛市还是熊市，抑或是震荡市场，这一定律也屡屡灵验。

  然而，对于投资者，尤其是中国普通投资者而言，却始终未能够从中汲取经验，并由此导致投资亏损的悲剧反复上演。

或许，对于不少投资者来说，在面对波动率如此偏高的中国股市，终究无法抵御市场上下波动的差价诱惑。很显然，在实际操作中，依靠股息红利进行长期投资获利的投资者依旧占据比较低的比例，而更多投资者却习惯于差价操作，试图获得短期内更快更高的投资回报率。

但是，事与愿违，对于不少投资者来说，偶尔正确摸准一两次的投资机会，还是能够沾沾自喜的。不过，长期下来，普通投资者能够稳定依靠差价波段获得超预期投资利润的，还是占比很低，至于更多的投资者，却容易踩错市场节奏，把“高抛低吸”做成了“低抛高吸”。更有甚者，并未及时进行自我反省，反而把本金不断加大，并试图一次性把亏损的资金全部捞回来。殊不知，随着自身的贪念越来越大，而又不能及时反思自己的操作行为，却导致亏损幅度越来越大，并最终导致了一个又一个“因贪致贫”的结局。

事实上，回顾前一轮的股市波动风波，期间股市出现了暴涨暴跌的走势，并先后完成了自2000点上涨至5178高点到5178高点下跌至2638低点的过程。然而，针对当时股市这一剧烈波动的表现，实际上耗时也不到两年的时间，而在这一期间内，市场既造就了一批因炒股致富者，同时也造就了一批因股致贫者。不过，从总体来看，亏多赚少，而曾经一度实现财富暴涨的投资者，也有不少打回原形。

值得一提的是，在前一轮杠杆牛市中，基本上离不开杠杆资金的推动影响，或许用“成也杠杆，败也杠杆”来描述当时的股市行情，也并不为过。

然而，在杠杆市场之下，往往最容易实现财富暴涨的是那些善用资金杠杆的投资者。但同时，最容易实现财富大幅缩水的人，也是那些善用资金杠杆的投资者。

  需要注意的是，在牛市中后期阶段，基本上属于全民炒股的时代，而场外配资业务的迅猛崛起，更是激起了全民高度投机的热情。然而，对于缺乏有效监管的场外配资业务，其准入起点低、杠杆率高、野蛮生长速度迅速等特征，却容易迅速扩大股市潜在的投机风险。对此，在牛市中后期阶段，那些敢于动用非常高资金杠杆率的投资者，往往也是前期股市非理性波动行情中最受伤的群体之一。

由此可见，一轮牛市过后，真正赚钱的人并不多，而曾经赚钱的人，往往因为过度贪念而最终把所有的利润交还给市场。至于牛市中赚钱不多，且处于牛市后期才逐渐入市的投资者，仍然难逃亏损的命运。归根到底，股民始终还是难逃七亏二平一盈的魔咒。

  实际上，对于市场而言，确实是残酷的，且市场也从来不相信眼泪。但，对于股民难逃七亏二平一盈的魔咒现象，既有投资者自身的问题，又有市场波动率高、投机性强的因素，同时也与市场信息不对称、持股成本不匹配等问题有着一定的联系性。

  但是，纵观全球股票市场，尤其是相对成熟的股票市场，其散户参与度却无法与中国股市相提并论。不过，对于这一类市场而言，普通投资者更愿意把资金交给机构投资者去打理，且其机构投资者占比也是非常高的，而机构投资者一般也起到良好的积极引导作用，这一点是与中国股市存在着本质上的区别。

  除此以外，在股市投资功能上，国外成熟市场对其的重视程度也是相当高的。

例如，以近年来远赴海外上市的中概股企业，虽然海外上市门槛较A股市场宽松，但上市多年实际融资再融资效果并不理想。有时候，一旦中概股企业出现财务造假、信息披露违规等漏洞问题，或很容易引发投资者的集体诉讼风险，而此时此刻，给企业带来的影响，不仅是品牌效应上的问题，而且还可能面临巨额索赔等问题。此外，远赴海外上市，即使企业基本面不差，但万一遭到做空机构的恶意干扰，而如果企业缺乏风险应对能力，则其控制权等要素，也会遭到直接性的冲击。

  相反，对于中国股市而言，却处于融资功能与投资功能相对失衡的发展状态。

然而，在实际情况下，因市场违规成本低廉，部分上市企业不惜冒着违规受罚的风险也要实现其发行上市的目标。退一步来说，即使企业上市后出现接连亏损等问题，依旧可以利用宽松的市场环境，多次上演“乌鸦变凤凰”的神话。与此同时，对于投资者的切身利益保护方面，仍依旧存在不少的问题。其中，投资者索赔效率较低，证券法修订与完善进程缓慢等，却始终影响到投资者切身利益的保障。

  不过，市场发展仍有一个过程，而仅有二十余年历史的股票市场，终究不能够瞬间达到欧美市场上百年历史的发展标准。但，从股市自身来看，基本属于财富再次分配的过程，而在这一过程中，如何把财富再次分配显得相对合理、相对公平一些，就显得相当关键了。

中国股民为何普遍不适应长期投资？

中国股民为何普遍不适应长期投资？

  近一段时期，虽然股市仍处反复震荡的过程，但仍难挡部分上市公司股价创出历史新高的表现。其中，我们熟悉的长期大牛股贵州茅台，更是在市场投资者犹豫的过程中反复刷新历史新高水平。换言之，对于那些长期持有贵州茅台股票的投资者而言，若期间不被清洗出去，则长期持有的复合投资收益率却是相当惊人。

  不过，对于中国股市来说，能够从真正意义上给予投资者带来长期稳定投资收益率的股票非常少。相反，对于多数股票投资者而言，他们往往热衷于在相对高位接盘，或者是频繁采取追涨杀跌的策略，由此导致自身的持股市值不断缩水。因此，纵观中国股票市场的历史，能够在相对底部进行布局建仓，而后通过股票中长期上涨来实现利润扩大化的投资者，却是少之又少。

  股市波动率高，散户化程度高居不下以及机构投资者投机比散户还要强烈等现象，当属中国股市的主要特征之一。很显然，这系列的现象背后，归根到底还是中国股市的发展仍然不够成熟的真实体现。由此一来，对于多数散户的不理性投资行为，或许也很难从根本上得到修正。

  就现行的规则显示，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。但是，对于持股时间在1个月以内的，则红利税税负仍然达到20%。至于持股时间在1个月至1年之间的，则其红利税税负维持在10%。

  对于红利税税负的规则调整，确实给持股时间超过一年的投资者带来实实在在的利益。但是，纵观中国股市的历史，持股时间达到1年以上的投资者占比，却是少得可怜。相反，对于普遍投资者来说，其持股周期往往局限在1年以内，更有甚者不足1个月的持股周期。由此可见，对于红利税税负的设置，真正能够享受到免征优惠的投资者比例，确实是少之又少。

  时下，中国股市正处于政策底部区域，且市场似乎逐渐把3000点当作是市场新的价值运行中枢位置了。与此同时，从长期资金的引导情况来看，无论是养老基金、保险基金，还是外资资金等，其引入A股市场的进程，似乎有提速的预期。但是，从实际情况来看，这类长期资金的逐步引导仍需要有一个不短的过程，而例如养老基金这一类长期资金来说，市场也更期待其更实质的入市举措落地。

  实际上，随着长期资金的逐步入市，未来将会逐步提升中国股市的机构投资者占比。受此影响，未来股市的波动率有望得到逐步降低，而市场的稳定性也将会得到一定程度上的提升。但是，在这样的环境下，实际上也会对市场中的散户化占比起到一定的压制影响，甚至不排除未来会倒逼更多的散户投资者把资金投放至专业机构投资者身上，此外还有不少投资者或可能被市场淘汰。

  通过长期投资获得超预期的投资回报率，对于不少投资者来说，往往是一个美好的愿望。但是，在实际操作中，因市场波动率太大，股市投机色彩远甚于投资色彩，而真正能够遵守长期投资的策略，且在相对底部区域进行布局建仓的投资者，却是少之又少。相反，对于更多的投资者来说，因他们对股市行情把控不好，时常揣摩错误市场的运行方向，最终导致的结果，却是投资者进行被动的长期投资，而留给他们的，往往是漫长而又煎熬的解套等待。

欣泰电气“跌停秀”背后，抱着抄底心态去投资后果很严重！

欣泰电气“跌停秀”背后，抱着抄底心态去投资后果很严重！

  自今年7月12日复牌交易以来，欣泰电气已经出现了连续8个交易日的跌停板走势。截至今年7月21日收盘，*欣泰报收6.27元，跌停封单依旧达到了42.58万手。

  然而，对于这一家申请重新上市无望的上市公司，却在其复牌交易的过程中，备受各路资金的追捧。其中，从其复牌交易以来，其股票成交金额就显著异动，而从其复牌交易后的8个交易日数据来看，分别录得成交金额为4008万元、3821万元、2456万元、1584万元、709万元、454万元、684万元以及1222万元。与此同时，其股票换手率也持续活跃，在其复牌交易后的换手率情况来看，则分别录得了3.39%、3.59%、2.56%、1.84%、0.91%、0.65%、1.09%以及2.16%的换手率。

  值得一提的是，就在其复牌后的第8个交易日，其股票成交金额以及换手率水平，却较之前几个交易日有着一定程度上的提升动作，这确实让市场感到了疑惑。

  那么，对于申请重新上市无望的上市公司欣泰电气，买入其股票的投资者，究竟是抱着什么样的投资心态呢？

  实际上，面对欣泰电气复牌后的种种交易数据上的异动，一直引起市场的广泛关注。但是，从实际情况中，对于更多的购买者来说，往往是抱着抄底赌一把的心态去投资。更有甚者认为，因股价超跌，可能会存在部分资金的自救行为，并由此趁机抄底，试图获得一份意外的收益。

  然而，对于这样一家上市公司而言，其后续申请重新上市的概率近于零，且管理层也作出了表态，即欺诈发行暂停上市之后，不能重新上市，而且创业板也没有重新上市的制度安排。由此可见，对赌欣泰电气重新上市的可能性极低，且对赌胜率渺茫。

  那么，对于近期盲目抄底的投资者，可以获得索赔吗？

  众所周知，欣泰电气作为首家因欺诈发行而遭到强制退市的上市公司，其保荐机构兴业证券，也需要承担一定的责任，且兴业证券也同意设立5.5亿元的先行赔付专项基金，拟作为部分补偿。

  但，需要注意的是，兴业证券的先行赔付专项基金，并非任何人都可以获得索赔。具体而言，自虚假陈述实施日起至揭露日或更正日之前买入欣泰电气的股票，而且在揭露日或更正日及以后因卖出欣泰电气股票或因持有欣泰电气股票，扣除市场风险因素所致损失后存在亏损的投资者，才可以获得专项基金的补偿。很显然，除了上述的时间点之外，其余投资者并未有获得索赔的资格，至于近期盲目抄底而陷入投资亏损的投资者，则需要自负盈亏了。

  此外，值得注意的是，按照现行的规则，欣泰电气将会有两段交易时间段，分别为7月12日起的三十个交易日，以及深交所作出其终止上市决定后的十五个交易日届满的次一个交易日起的三十个交易日，而这一个交易时间段，也基本处于退市整理期过程，而在此之后，欣泰电气才会进入摘牌、终止上市等程序。

  就目前而言，欣泰电气继续以巨单封跌停的走势演绎，料在这两段交易时间段内，能够真正打开跌停板的交易天数，却是少之又少。或许，待股价打开跌停板之际，将会是那些近期盲目抄底的投资者趁机抛出的难得时间点了。但是，到了那个时候，对于现阶段抄底的投资者来说，也是一次沉重的市值缩水打击。

  时下，欣泰电气正以每个交易日10%左右的幅度下行，对于抄底者而言，就意味着其对应的持股市值每天以10%的速度缩水。与此同时，因该股跌停封单巨大，抛售的比例很高，则投资者一旦抱着侥幸的心态去抄底，无疑将会忍受着市值持续大幅缩水的煎熬。

  或许，在现阶段，对于局外人来说，目前只能够做的，就是反复去提示风险，让更少的投资者踩中这一个投资陷阱。但，退一步来说，如果投资者依旧不肯重视这一问题，却继续盲目抄底乃至反复补仓，则后果也是不堪设想的。

AH股溢价指数创多月新低，折射出什么问题？

AH股溢价指数创多月新低，折射出什么问题？

  进入16年下半年，A股市场整体运行重心略有上移。但，与之相比，港股市场的同期表现却更为显著。其中，以香港恒生指数为例，进入7月份，该指数累计涨幅已经达到5.23%，而香港恒生指数自年内低点反弹以来，已经创出了反弹新高。

  在港股市场加速上涨的背后，我们既看到了港股市场创出阶段性反弹新高的一面，又看到了两地市场指数表现的差异化一面。但是，在港股市场频繁异动的背后，AH股溢价指数却创出了多月以来的新低数值。那么，面对AH股溢价指数创出多月新低的背后，又折射出什么样的问题呢？

  实际上，对于AH股溢价指数而言，自其去年四季度创出高点之后，随即出现了震荡下行的走势，并于近期出现了加速下行的表现。

  然而，回顾AH股溢价指数近年来的市场表现，却一直备受高度的关注。其中，自14年11月份出现加速攀升之后，AH股溢价指数也一度触及154.11高点。换言之，在最高峰的时候，A股较H股出现了50%以上的溢价率水平。不过，在市场反复质疑A股市场高估值的过程中，AH股溢价指数却呈现出持续下行的走势，并自高点累计回落接近20%的空间，这一现象也需要引起我们的重视。

  时至今年的7月20日收盘，AH股溢价指数出现了阶段性的新低点，但即使如此，AH股溢价指数的数值仍然偏高，而当前A股仍较H股存在着相对偏高的溢价率空间，而两地市场溢价率空间逐步缩减的预期也越显强烈。但是，考虑到A股市场流动性比较活跃等多方面的优势，A股市场较H股市场存在些许的溢价率空间，还是合情合理的，但这一溢价率水平并不宜过高。

  回顾最近一两年的时间，每当AH股溢价指数出现明显下滑趋势时，其所对应的市场表现也有所分化，但其参考意义并不会过于显著。

  其中，在16年4月6日，AH股溢价指数到达140高点，而后出现快速下行，并于4月21日创出129.16低点，在短时间内完成这一下跌幅度。然而，回顾当时所对应的市场指数，以上证指数为例，在16年4月6日，市场指数收盘报收3050点，而到了4月21日收盘为2952点，下跌近100点。

  再者，在16年1月21日至2月1日期间，AH股溢价指数仍然出现快速下行的表现。其中，回顾当时所对应的市场指数，则从1月21日上证指数2880点收盘点位，至2月1日2688.85点的收盘点位，累计下跌更是近200点的空间。

  至于15年12月14日至16年1月5日，AH股溢价指数同样出现了一轮快速下行的表现。不过，回顾当时所对应的市场指数，则上证指数也从当时的3520点回落至1月5日收盘的3287点，累计下跌也达到233点。

  此外，在15年9月4日至9月16日期间，AH股溢价指数出现了一轮快速下滑的表现，而当时AH股溢价指数更是从150.33点快速下滑至129.01点。但，与之相比，当时所对应的上证指数表现，却相对平静，指数涨跌显得相对有限。

  但是，对于AH股溢价指数与其所对应的市场指数的表现相比，两者之间虽存在些许的间接影响，但其直接冲击影响效应仍不会过于显著，市场暂无需过分解读。不过，对于短期急跌过后的AH股溢价指数，其对判断市场阶段性底部，还会提供到或多或少的参考影响。

  事实上，与AH股溢价指数创出多月新低的现象相比，沪港通资金渠道却出现了接连净流入的格局。需要注意的是，对于沪港通渠道而言，虽然两地市场分别设定了130亿元以及105亿元的投资上限，但其定义为每天买卖之差不能超过的投资上限，而非每日净流向的总额上限。由此一来，对于沪港通资金渠道的每日资金净流向规模，却容易遭到市场的忽略，而这一资金流向渠道，实际上给市场带来的直接性影响还是不可小觑的。

  从近期的具体数据来看，其中，以沪股通渠道为例，自今年7月11日以来，再度实现了连续7个交易日持续净流入的格局。至于港股通资金渠道，却自今年4月22日以来，呈现出持续多月的净流入格局，而目前港股通资金渠道的使用额度已经耗用过半，而这也或将倒逼着沪港通投资额度的扩容，同时或将加速深港通的“通车”预期。

  从AH股溢价指数创出多月新低，到沪港通资金渠道的净流向持续异动等现象，实际上反映出AH股折溢价率正呈现出逐步融合的趋势，逐渐符合两地市场“互联互通”的真实需求。

  但是，换一种角度去思考，对于未来两地市场之间的融合进程，或将有加速的意味。对此，对于两地市场之间的融合，或许逐渐从资金流向上的互联互通，再逐渐扩散至市场交易制度、市场交易时间以及市场交易规则等方面的互联互通模式，并最终实现两地市场“互联互通”的大趋势、大方向。

  然而，从实际情况出发，鉴于内地市场的高度投机性、资金对市场的撬动影响性以及相对模糊的市场定价模式等因素，AH股市场要实现完全的互联互通，或许存在比较大的难度。不过，两地市场逐渐趋于融合，仍依旧是一种大方向。但，即使如此，对于时下民间资金多，投资渠道少的市场环境而言，还是离不开一个特性，即哪里有持续赚钱效应，资金就到哪里去实现其资产保值增值的需求。

豪赌欣泰电气的后果，考虑过了吗？

豪赌欣泰电气的后果，考虑过了吗？

  于今年7月12日正式复牌交易的欣泰电气，复牌后的证券简称调整为“*欣泰”，但在其恢复交易后的首个交易日中，其反映出来的市场数据，却引起了市场各方的热议。

  实际上，对于欣泰电气首个交易日的市场表现，基本符合市场的表现，全天以“一字板”跌停的走势报收，且全天跌停封单高达46万手。但是，值得注意的是，截至全天收盘，欣泰电气的成交金额却高达4008万元，而换手率更是达到了3.38%。由此可见，面对一家将会面临终止上市的上市公司，其后续补跌风险还是不可小觑的，但在这种环境之下，为何还会呈现出如此活跃的成交金额呢？

  针对这一现象，实际上也引起了投资者的关注。在此期间，曾有市场传闻表示，有电话发短信称让投资者申购新股欣泰电气，且已经存在部分散户中招的问题，而在随后的时间内，亦有部分券商发出声明，称存在冒名发布虚假信息的问题。或许，除此以外，还存在部分资金及散户豪赌欣泰电气的可能，但在欣泰电气股票复牌后不久，就果断出手“抢货”，这是不是过于激进的做法呢？

  事实上，对于欣泰电气来说，它不仅属于中国证券市场中首家退市的创业板上市公司，而且也是中国证券市场中首家因欺诈发行而遭到强制退市的上市公司。受此次事件的影响，作为其保荐机构，兴业证券也同意设立5.5亿元的先行赔付专项基金，以保障受害投资者的切身利益。

  但是，需要注意的是，这并非豪赌欣泰电气的理由，而此时参与欣泰电气的“豪赌”，或许仍需要承受比较大的风险代价。究其原因，主要体现在如下这几点。

  其一、兴业证券同意设立先行赔付专项基金，但并非所有投资者都可以获得索赔。按照其获赔的标准显示，自虚假陈述实施日起至揭露日或更正日之前买入欣泰电气股票，且在揭露日或更正日及以后因卖出欣泰电气股票或者因持续持有欣泰电气股票，扣除市场风险因素所致损失后存在亏损的投资者。

  由此一来，实际上对于这一先行赔付标准，还是不能全方位、多领域满足欣泰电气的所有投资者。其中，在其获赔标准中，如何判定扣除市场风险因素的问题，就容易引起市场的猜想。与此同时，如果在揭露日或更正日之后购买欣泰电气股票的投资者，是无法满足获赔的标准的。

  其二、对于欣泰电气而言，其可交易时间仍然不少，但期间得以抛售股票的机会却可能会很少。

  根据规则，自7月12日复牌交易之后，欣泰电气从即日起交易三十个交易日，但证券代码以及涨跌幅限制不变。之后，当深交所作出股票终止上市的决定以后，欣泰电气仍然会进入退市整理板交易30个交易日，而后再进入摘牌、终止上市的流程。

  然而，对于一家即将终止上市的上市公司而言，在其可交易的时间段内，因其交易价格仍然偏高，市场抛售压力巨大，按照其12日46万手的跌停封单计算，不排除仍会存在比较大的下行空间。对此，现阶段高价接盘豪赌欣泰电气，风险不言而喻。

  其三、对于首家因欺诈发行而遭到终止上市的欣泰电气，管理层已经对其作出了重要的表态，这直接消除了其日后申请重新上市的可能性。

  按照管理层的表态，欺诈发行暂停上市后不能重新上市，而且创业板也没有重新上市的制度安排。由此一来，对于欣泰电气而言，在其缺乏再度申请重新上市的机会环境下，对于资金豪赌的空间也会大为缩水，或者说资金豪赌的意义不大。

  其四，退一步来说，即使欣泰电气存在申请重新上市的机会，但鉴于现行的退市新规要求，其实对于退市企业申请重新上市的难度也是非常巨大的。

  就目前而言，对于退市后的企业，要满足其申请重新上市的要求，却需要满足不少的条件。其中，例如在最近三个会计年度净利润均为正数，且累计超过人民币3000万元的要求。与此同时，亦需要满足最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元等相关要求。

  实际上，如果按照这样严格的重新上市要求，对于那些退市企业而言，确实是难于上青天。

  很显然，就现阶段而言，在缺乏申请重新上市的预期环境下，结合欣泰电气股票巨大的抛压风险，目前豪赌欣泰电气的投资者，确实需要三思而后行，而盲目豪赌的后果，也是不堪设想的。

中国股市向成熟市场又迈进了一步？

中国股市向成熟市场又迈进了一步？

  近期，欣泰电气遭到强制退市的处理，备受市场的广泛关注。然而，对于这一家上市公司来说，一旦真正执行强制退市的处理，则将会给中国证券市场的发展带来重大性的影响。

  确实，随着欣泰电气得以强制退市，其将会成为中国证券市场中首家退市的创业板上市公司。与此同时，其也将会成为中国证券市场中首家因为欺诈发行而遭到强制退市的上市公司。此外，作为欣泰电气的保荐机构兴业证券，也将会因为欣泰电气的强制退市，而遭到一定的罚款以及相应的处罚，而兴业证券也同意设立5.5亿元的先行赔付专项基金，这无疑对欣泰电气的持股投资者带来实实在在的利益保障。

  实际上，在此之前，同样遭到强制退市处理的博元投资，也备受市场的高度关注。

 2016年3月21日，上交所决定了终止珠海市博元投资股份有限公司的股票上市。然而，随着今年5月13日博元投资正式遭到摘牌之后，它也正式实现了退出市场的任务。

  其实，与欣泰电气相比，博元投资属于因重大违法而遭到强制退市的上市公司。但是，作为当时备受热议的强制退市股票，其后续可否重新上市，就一度引发市场的激烈讨论。

  然而，对于博元投资而言，因其遭到强制退市的时间相对较迟，因此也决定其重新上市的难度远远超出市场的预期。而在其之前，作为央企首家退市的上市公司退市长油，其未来重新上市的难度也将会远低于博元投资。

  究其原因，其中，退市长油与博元投资所适用的退市规则不一样，而作为14年退市新规前完成退市的退市长油，其未来申请重新上市的难度也远低于博元投资。其中，按照规则，退市长油在最近两个会计年度净利润均为正值，而且累计超过2000万元的经审计净利润等条件就可以申请重新上市的权利。值得一提的是，退市长油基本面状况并不是那么恶劣，且其15年年度业绩基本呈现净利润为正值的状态。

  此外，与退市长油相比，博元投资属于中国证券市场中首家因为重大违法而遭到强制退市的上市公司。与此同时，鉴于其退市性质的严重性，其所牵涉的问题还会比较复杂，由此也会直接影响到其后续重新申请上市的难度。至于后续会否因财务信息虚假等问题，而引起投资者的巨额索赔，这又将会直接加剧了博元投资未来申请重新上市的难度。

  至于欣泰电气后续的命运，或许并不会那么幸运了。

作为因欺诈发行遭到强制退市的第一家创业板上市公司，一方面在于其退市性质比较严重，而这一强制退市事件基本属于中国证券市场退市制度改革的标志性事件，其后续的处罚、处理等问题会引起社会的深入跟踪；另一方面则在于管理层已经作为了表态，并称欺诈发行暂停上市后不能重新上市，且创业板没有重新上市的制度安排。由此一来，对于欣泰电气后续重新上市的考虑，其实现的可能性更是遭到了消除。

  在笔者看来，从博元投资，到欣泰电气的强制退市事件，其实是中国股市向成熟市场迈进一步的标志性事件。同时，这也是中国股市实现真正意义上的“优胜劣汰”功能的关键性步骤。

  不可否认，经历了博元投资与欣泰电气先后强制退市的事件之后，中国证券市场强制退市政策对上市公司开始起到一定的震慑力，且也为相应的中介机构敲响了警钟。但是，就目前而言，《证券法》仍在紧锣密鼓地进行修订与完善，而市场违规成本不高等现象仍然给部分违规公司创造了生存的土壤。至此，从本质上提升中国证券市场的违规成本，根除违规上市公司的生存土壤，且加速为市场改革奠定坚实的法治根基等，这是未来中国股市加快迈向成熟市场重中之重的任务。

A股可否崛起，关键还得看这几个要素！

A股可否崛起，关键还得看这几个要素！

  最近一段时期，万科与宝能系的股权之争事件，闹得沸沸扬扬。与此同时，经历了长达6个多月停牌时间的万科A，最终得以正式复牌，而在其接连下跌的背后，却并未给市场带来太多的冲击影响，反而在其股票复牌之后，市场顺势冲高，并一度拿下3000点整数关口的位置。

  时至今日，虽然万科与宝能系的股权争夺仍在上演，且宝能系的持股比例已经达到25%即触发第五次举牌的比例。但是，面对近期万科A股价的大幅波动，却容易引发市场多方面的忧虑。

  其中，万科A股价大幅下跌，但目前AH股之间的溢价率水平，却仍然高企，不排除未来万科A股还有一定的价值回归需求。但是，鉴于近期宝能系的平均持股成本状况，若万科A股价继续大幅下行，则可能会威胁到宝能系的持仓状况，甚至会逐渐触发到部分平仓风险，这或将直接影响到万科股权之争的结局。

  不过，从另一种角度来分析，若任由万科A股价继续下行，以进一步缩减AH股之间的溢价率空间，则其接连下跌的恐慌效应或将传导至整个行业板块，乃至整个A股市场，对市场的冲击偏于负面。但是，考虑到近期权重调整以及样本股的调整，万科A股对整个市场的权重占比，也会由此降低，但心理冲击压力仍然存在，这对于时下3000点多空争夺之战构成一定的影响作用。

  此外，假设宝能系在第五次举牌之后，凭借其庞大的资金链条，或在未来的时间点中，逐渐对万科A股票的持有比例达到或超过30%，则可能会触发到要约收购的问题。那么，在这样的关键时间点内，一方面要看宝能系高杠杆资金收购行为的风险承受能力几何，其可否具备全面要约收购或部分要约收购的能力；另一方面，则需要关注万科管理团队的风险应对能力以及反收购应对策略。不过，退一步来思考，如果未来发生了宝能系持有万科A股票30%以上的情况，则或许宝能系会巧妙规避要约收购红线，借助“爬行条款”规则，以每年增持不超过2%的方式来实现其战略布局的目标。或许，就现阶段而言，我们仍需观察万科宝能系股权之争的下一步进展。

  不过，从总体上来看，万科与宝能系的股权之争对市场的冲击压力并不会太显著，但受事件影响，万科A股价大幅波动的背后，其对市场心理层面上的冲击压力大于实际影响。或许，待这一股权争夺事件落下帷幕之后，市场会逐渐进入一个相对平静期。

  3000点，是A股市场的一道重要性的关卡，同时也是当前股市政策底所处的核心区域。或许，就目前股市的运行状况来看，下半年3000点有望成为A股市场的价值运行的中枢位置，但股市可否趁机崛起，仍需要看待几方面的要素。

  其中，场外新增流动性的入场步伐。

  事实上，经历之前轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”过程之后，A股市场基本是以存量资金作为主导，而新增流动性涌入热情似乎并不高涨。或许，对于新增流动性而言，它们一直等待着“政策底”之下的“市场底”出现。但，遗憾的是，在国家队资金对部分权重股乃至超级权重股票高度控盘的背景下，市场底却迟迟未能出现，而待市场突破3000点之际，场内融资增速却略有加速回暖迹象，但目前看来，场内融资以及其余资金渠道的资金回暖速度仍然不大明显。或许，对于这类资金而言，更关注市场何时形成真正有效的持续性赚钱效应，而这往往属于这类新增流动性加速入场的推动因素。

  再者，市场在等待股市环境的平静稳定期。

  近一段时期，股市内外部环境并不明朗，给股市带来了沉重的冲击压力。对此，在内外部市场环境并不稳定的背景下，却减缓了资金入场的步伐。但是，经历了之前一系列事件风波之后，市场各方似乎都在等待一个相对稳定的市场平静期，而后才敢大胆入场布局。然而，对于时下的A股市场，外部因素往往起到间接性影响，但决定股市趋势的，还是在于市场内部的问题，而年内三季度及四季度初，市场有望进入一个相对稳定的市场平静期，而这也是市场各方所期待的一个加速入场契机。

  此外，市场还需要具有一个“兴奋剂”。

  在股市处于中期底部，且存在变盘突破过程中，市场环境逐渐趋于稳定是保护市场的一个重要要素。但是，经历反复震荡之后，若股市基本完成了“以时间换空间”的过程，则市场的变盘突破更需要具有一个“兴奋剂”，来达到刺激股市变盘突破的目的。

  就目前而言，深港通在加速筹备，或在不久的日子里宣布推出，而港股通资金渠道的使用额度接近耗尽，或在短期内宣布沪港通渠道的额度扩容，这属于激活中短期市场的兴奋剂之一。与此同时，万科与宝能系股权之争的事件演变，或万科A股价逐渐达到价值回归的需求，或能够从某种程度上起到中长期稳定市场的目的，亦属于一种间接兴奋剂，但现阶段而言，对此事件下结论，仍然为时尚早。

  但是，有一点，还是需要注意的，即A股经历接连“去杠杆化”“去泡沫化”过程后，股市信心修复非一朝一夕可以实现，而现阶段也不支持股市的暴涨暴跌。但是，在市场环境处于平静稳定期内，若有一些政策或市场兴奋剂得以刺激，则仍会起到一定提振影响，给市场带来一些中短期机会，但趋势性大机会产生概率仍然不高。

万科A创出历史天量的背后，究竟有何看点？

万科A创出历史天量的背后，究竟有何看点？

  万科与宝能的股权之争事件，当属最近一段时期的热门话题。然而，自去年下半年以来，这一股权之争，却给市场带来了不少的看点。

 2016年7月4日，停牌时间长达6个多月的万科A，终于迎来了复牌的时间点。正如市场预期一样，万科A股在复牌后两个交易日内均出现了接连跌停的表现，而后在7月6日即复牌后的第三个交易日内，出现了巨幅波动的走势，收盘时以微涨1分钱报收。

  不过，在万科A复牌后这短短的三个交易日中，万科A的交易数据却出乎了市场的意料。

  其中，在复牌后的第一个交易日内，万科A全天换手率仅有0.04%，而全天成交金额仅有9382万元，而当天万科A股票的跌停封单就达到了777万手。而后在7月5日，即万科A复牌的第二个交易日中，虽然股价继续呈现出一字跌停板的走势，但全天换手率却增加至2.05%，而全天成交金额也提升至39.4亿元，至于全天跌停封单则缩小至507万手。不过，在7月5日尾盘的交易时间段内，万科A的表现却出现明显的异动表现，而尾盘跌停封单的快速缩减，这也为7月6日的股价异动表现，带来了不少的看点。

 7月6日，即万科A复牌后的第三个交易日，万科A终于打开了跌停板，且盘中震荡幅度巨大，但在这一个交易日内，万科A的市场数据却发生了显著的变化。其中，收盘时万科A股全天换手率达到10.6%，全天成交金额更是创出了单日201亿元的历史天量水平。

  面对这一历史天量，确实引发了市场的深思。但是，对于近期万科A交易数据的异动表现，市场却把更多的眼光关注到宝能系的身上。

  在万科股权之争事件中，宝能系扮演着至关重要的角色，而其资金来源，杠杆率比例以及入驻万科A股票的主因至今仍然受到市场的纷纷热议。但是，对于复牌前后万科A股价的异动表现，却离不开宝能系资金的身影。

  其中，截至7月5日晚间的数据显示，当天宝能系购入万科A股达到14.9亿元，而这一进驻比例达到了万科A股票总股本的0.682%，而鉅盛华以及其一致行动人合计持有万科股份达到24.972%。与此同时，从7月6日晚间的数据显示，宝能系合计持股比例已经增至25%，但晚间公告强调了此次权益变动不触及要约收购，且未导致公司第一大股东发生变化的情况。

  显然，对于宝能系的强势介入，确实引起市场各方的高度关注。然而，面对复牌之后宝能系继续大举增持的举措，也足以引起市场的思考。不过，时至今日，市场讨论最为激烈的还是有这几个观点。

  其一、因存在沉重的杠杆资金压力，万科A股票复牌之后，宝能系却接连出现大举增持的行为，是否存在自救的嫌疑。

确实，对于宝能系疑似高杠杆收购的行为，早已引起市场的质疑，而复牌之后的万科A股票，若继续任由其走出接连跌停的走势，或将逐步逼近宝能系的平均持仓成本，甚至还可能会威胁到宝能系资金的平仓风险。但是，衡量其是否属于自救行为，还得观察其真实的持仓成本、潜在的资金规模以及杠杆比例等因素。换一种角度来看，如果宝能系可动用的资金比较庞大，则宝能系可承受风险的能力就大大增强，则其自救的论点也就显得不那么充分。

  其二、宝能系大举增持万科A股票，是否志在长远？或许市场轻视了宝能系的真实意图？

  或许，对于市场而言，面对宝能系的强势介入，其目的或在于加强财务投资，以满足更好的资产保值增值需求。但是，从最近一两年时间内，宝能系的接连增持行为，似乎已有充分的准备。或许，站在宝能系的角度来看，其并不在于阶段性的套利行为，而是看中了万科A股票的长期股权投资魅力，而后通过获得控制权等方式来寻求更进一步的布局目标。但，就目前而言，公说公有理婆说婆有理，随着万科股权之争的持续深入，估计其真相或将很快浮出水面。

  除此以外，对于市场而言，更关注的问题，还是在于宝能系会否触发要约收购的事宜。

  实际上，截至目前，宝能系合计持股比例已经增至25%，已经涉及到举牌线的位置。由此一来，因相关规则的约束，短期宝能系的增持速度或有所影响。但是，如果在随后的交易时间段内，宝能系持有万科A股票的股份比例达到或超过30%，仍将可能会触发要约收购的问题。

  或许，站在宝能系的角度来思考，可能会有几种选择。

  其中，在规定约束下，宝能系或巧妙规避要约收购红线，尽量保持在可控的持股比例范围之内。不过，有规则强调，即使持股比例达到或超过30%，但只要每年增持不超过2%，也可以满足其自由增持股份的需求，而这一种模式也被市场称为“爬行条款”，但按照这一规则要求，宝能系要达到更高的持股比例，或许有比较漫长的时间，以及受到的约束限制还是相对较多的。

  退一步来说，假如宝能系在未来的时间里，真的触发到要约收购的红线，其既可以采取每年增持不超过2%的股份给予回避要约收购的风险，也可以发起要约收购，但继续增持股份，也可以分别采取全面要约或者是部分要约的策略。不过，就目前而言，仍存在不少的变数，我们暂且边走边看。

  但是，笔者认为，从这一次闹得沸沸扬扬的万科股权之争事件中，却给我们带来了不少的思考。

  很显然，对于企业而言，上市无疑就是一把双刃剑，企业追高融资效果、追求扩张能力无可厚非，但是在发展的同时，更需要注重控制权的把控，且时刻具有反收购的意识。退一步来说，即使企业自身的管理团队非常优秀，但缺乏对企业控制权的牢牢把控，则在外部力量强势介入之际，将会给整个企业的发展构成致命性的冲击，至于广大投资者的切身利益，也会由此受到影响。

  由此可见，对于上市企业，尤其是那些大股东长期持股很低，且属于典型大众持股模式的上市企业来说，确实需要打醒十二分精神，不能轻易把企业控制权、主导权拱手相让，而这也是值得上市企业深刻反思的重要问题之一。

万科A复牌在即，给这几类人提了个醒！

万科A复牌在即，给这几类人提了个醒！

  据了解，万科A股将于今年7月4日复牌。对此，停牌已经近7个月的万科A股，终于迎来了复牌交易的关键时点。

但是，对于这一家重量级的上市公司股票，其复牌交易之后，究竟会否出现补跌的风险，或者其补跌幅度会有多少，这将会直接影响到整个A股市场的表现情况。或许，对于当前的A股市场环境而言，大家都在等待万科A这一家股票的复牌消息落地。退一步来说，如果万科A股完成了复牌补跌行情，而期间市场仍未受到重创，那么这或许会迎来长期资金，乃至外部资金加速入场的契机。

  不过，时至今日，对于市场而言，对于万科A复牌出现补跌的概率还是很高的。

究其原因，其一是考虑到万科A股当时停牌所对应的市场指数点位，而时隔6个多月的时间之后，无论是深市还是沪市，其较当时的市场点位已经缩水达到20%左右的空间。与此同时，如果谈及其所属的房地产行业板块，则期间累计最大跌幅更是比较明显了；其二是考虑到AH股之间的折溢价率问题。如果按照当时停牌时AH股之间的折溢价率水平，大概仅有30%的空间。但时至今日，随着AH股折溢价率的持续扩大，万科A股的溢价率水平却显著提升，结合今年6月份之后万科H股出现大幅下挫的表现之后，其给A股复牌也带来了沉重的市值缩水冲击。

  除此以外，虽然时下万科对之前深交所的问询函作出了回复，且披露了修订后的重组预案，但方案最终可否得到顺利落地，还是具有很大的不确定性。由此可见，对于万科未来的发展前景，仍有一定的不明朗预期，这或多或少地给股价带来一定的不确定性。

  不过，考虑到此前深证成指对成分股进行了扩容及相应市场指数也于今年7月起调整样本股等因素，这实际上起到了调整相关权重股对市场权重的撬动影响，间接削弱万科A复牌对市场指数的冲击压力。但是，就目前而言，万科A复牌在即，其复牌补跌或很难避免。但是，通过此次闹得沸沸扬扬的股权之争事件，却给这几类群体提了个醒！

  第一类，即对上市企业大股东及核心管理者提了个醒。

  事实上，大股东长期持股比例偏低，且典型的大众持股模式的上市企业，确实需要警惕上市这一把双刃剑。

  不可否认，企业得以发行上市，带来的好处不少，但不利的一面，仍然能够威胁到企业的生存局面。其中，对于已经发行上市的上市企业而言，既然已经发行上市，就需要把企业放到公众的监督之下。同时，对于大股东长期持股比例偏低，且属于典型的大众持股模式的上市企业来说，更需要时刻提防野蛮资金机构的任性袭击风险，而企业无力抵抗，其后果也是不堪设想的。显然，站在企业一方来说，确实是需要做好充分的风险应对准备，而企业的自主权、团队创造力以及创新意识是企业得以发展壮大的核心要素。但若野蛮资金机构借助企业持股漏洞强势介入，则往往导致企业丧失上述的核心优势，甚至把苦心经营的企业品牌拱手相让。

  第二类，即给广大投资者提了个醒。

  时下，虽然万科股权之争仍在持续上演，但随着万科A股价的复牌在即，或许会对万科未来的股权之争风波带来不少的变数。与此同时，对于修订后的重组预案，最终可否得到华润、宝能系等多方的确认，这也直接影响到万科重组的成败。但是，随着万科A股票的复牌在即，其复牌补跌的风险仍然存在，这无疑对广大投资者，尤其是那些追高买入的投资者，带来沉重的市值缩水压力。

  实际上，对于这一类停牌前存在非理性大幅飙涨的股票而言，在市场一片非理性追涨的声音之下，投资者确实需要时刻谨记追高的风险。很显然，在实际操作的过程中，对于追高买入的投资者而言，若稍有不慎，则很容易遭到沉重的市值缩水风险。

  第三类，给监管机构提了个醒。

  万科股权之争，引起全国上下的一片热议。然而，随着万科股权之争的进一步升级，也开始引起了深交所的高度关注，并于今年6月27日向华润、宝能系等相关方分别下发了关注函。但是，在笔者看来，对于万科股权之争事件，却反映出当下市场的运行模式仍然存在着不少急需完善的地方，而这也是值得我们去深入思考的问题。

  其中，在万科股权之争上演之际，万科H股却经历短暂停牌后，在短时间内就能够继续交易。相反，对于万科A股而言，却处于长期停牌的局面，且至今停牌时间已经超过了6个月。显然，两地市场之间不一样的停复牌时间，却很容易引发诸如两地市场之间的信息不对称性、价格运行不匹配而形成套利等敏感问题。

  其实，对于港股市场方面，并没有明确要求上市企业重组就必须停牌的要求，且尽可能缩短企业停牌时间，减少不必要的波动风险，而万科H股的提前复牌也是一个比较典型的真实写照。相反，对于A股市场而言，虽然现在存在停复牌新规的约束，但其落地初期，对上市公司约束力仍然有待观察，且万科A股停牌时间是在新规颁布之前，其新规对万科A股的影响也不会太显著。但是，从两地市场之间的停复牌情况来看，却显示出内地市场对停牌股的复牌要求，仍需有待完善以及有待提升。然而，在实际操作中，却始终存在不少上市公司任性停牌，甚至是任性延期停牌的问题，这其实对广大投资者的切身利益构成比较大的冲击影响，这也是未来政策制定急需完善的地方之一。

时至今日，万科股权之争事件，已经引起了全社会的激烈探讨。但是，在万科A复牌之际，我们不仅要对这一事件进行反思，而且更需要对相关的政策漏洞给予重视，为股市的成熟发展带来更多有益的经验与教训。

万科股权之争的背后，谁更应该警醒？

万科股权之争的背后，谁更应该警醒？

  最近一段时期，万科的股权之争，被闹得沸沸扬扬。更有甚者认为，曾经的万科与宝能之争，已然逐渐演变为万科与华润之争，而这一结局究竟如何收场，仍然存在不少的变数。

  实际上，对于万科股票来说，早已被投资者，尤其是资深投资者所认识。时下，虽然深证成指成份股经历了一轮比较大的扩容，但万科A股票作为颇具市场影响力的上市公司，其对深市，乃至整个A股市场的影响，还是举足轻重的。

  但是，纵观万科股票的股权结构，却与不少上市公司存在比较大的差别，即其股权却显得相对分散，而它也是A股市场中为数不多的大众持股模式。对此，作为大股东长期持股比例偏低的现象，这恐怕成为了此次宝能系趁机入驻的漏洞之一。

  其实，我们可以回顾过去一两年的时间，宝能系进驻万科股票的速度，也是尤为惊人。其中，自15年年初起，宝能系就开始盯着万科的股份，并逐渐试探性的布局，而在去年7月份之后，宝能系的布局速度也明显加快，并最终达到目前24.29%的持股比例。截至目前，宝能系仅仅耗用了一年多的时间，就能够稳坐万科大股东的席位，而这一举动，也让万科的股权之争处于前所未有的困局之中。

  面对如此困局，本月中旬，万科则召开了董事会，拟通过发行股份的方式来购买深圳地铁集团所持有的前海国际100%的股权，而万科也于6月18日前后的时间，把相关的重组预案提交至深交所。如果按照深交所的审核进程，则往往预示着万科A股的复牌时间也为时不远了。

  但是，换一种角度来思考，如果这一重组预案得以确立，则实际上意味着万科大股东也将会再度让位，而同时也会削弱市场中各大持股股东的股份比例。由此一来，可以预见，若重组预案能够获得通过，则意味着华润、宝能等相关重要股东的持股比例会随之下降，而此举无疑直接伤害了持股股东的利益。此时此刻，作为时下万科大股东的宝能系，也发出了反对的声音，而让市场感到意外的是，在此之后，宝能系更是提议罢免王石等管理团队。

  由此可见，此次风波事件，更是让万科的股权之争推向了高潮。时至今日，万科股权之争仍然在激烈地上演，但最终结果如何，仍然需要进一步地观察。但是，通过此次万科的股权之争事件，实际上也让我们开了眼界，而对于已经发行上市，或急于发行上市的企业而言，这一次股权之争风波，更是为他们敲响了警钟，引起他们的警醒！

  事实上，在万科股权之争的背后，大家关注更多的，还是大股东席位花落谁家、王石管理团队可否继续留任等核心问题。但是，借助此次事件，实际上也给我们传递出一个重要的信号，即上市并非只有好处，而企业上市之后的风险还是值得我们去重视的。或许，用简练的语言来描述，即上市就是一把双刃剑。

  在国内A股市场，企业得以发行上市，需要一段不短的时间，从受理、预披露、反馈会、见面会、预先披露更新，到初审会、发审会，封卷、会后事项补充等，这一系列的流程足以让企业耗费数年的等待时间。与此同时，在企业等待的过程中，仍需要及时提交补充更新材料，而一旦达不到相应的要求，则企业很可能需要重新排队，再度耗费上巨大的人力、财力、时间等成本。

  至于部分仍未达到国内IPO发行标准的企业，则不得不考虑远赴海外市场发行上市以及到新三板市场挂牌上市的问题了。但是，鉴于前者，因海外市场违规成本很高，一旦企业涉嫌违规行为，则很容易遭到投资者集体诉讼等风险，对于企业发展而言，上市承担的责任远大于融资的规模。至于后者，新三板市场日均成交量低迷，且流动性相对受限，由此影响到新三板企业的挂牌积极性。至于近期落地的新三板分层政策，虽然划分了基础层与创新层，且设定了一定的层级调整，但对于挂牌企业而言，这并不足以满足其融资的需求，或许对于部分有幸进入至创新层的挂牌企业，它们更看中的是未来转板机制的加速推进，以满足其更好的融资需求。

  “中小企业多，融资渠道少”，这也加剧了目前国内企业融资的压力。但是，面对融资渠道相对狭窄的市场环境，企业却更愿意等待漫长的IPO排队过程，其最终的目的，还是在于获得更好的融资，以满足企业的扩张发展，甚至为实现大股东、高管自身的财富增长奠定基础。

  不过，退一步来说，如果企业真的有幸完成了上市的目标，那么就真的能够一劳永逸了吗？或许，这也想得太轻松了！

  实际上，对于已经发行上市的上市企业而言，因它们得以发行上市，就必须将企业放至公众的监督之下。由此一来，企业财务、信息披露等方面的透明度问题，就会显得比较关键了。

  然而，当企业成功发行上市之后，仍会面临一个比较敏感的问题。具体而言，即上市之后，如果对于部分股权比较分散的上市企业，则容易削弱自身的主动权。退一步来说，如果在企业上市之后，遭到了部分资金的任性袭击，而企业却无力反抗，则最终的结果，也将会让艰苦打拼的企业主导权，拱手相让了。

  或许，出于这样的考虑，华为、老干妈、娃哈哈等一系列知名企业，也坚持了多年来不上市的意愿。

  显然，对于优质企业而言，不上市，并不代表其缺乏发展的前瞻性，而对于这类企业而言，获得企业发展的自主权，增强管理团队的创造力，这才是他们更看重的东西。相反，若把企业放到了公众的监督之下，结合上市之后带来的巨大财富泡沫，则很容易影响到企业管理团队的创造力，甚至影响到企业的创新命运、生存命运等。更有甚者，如果对部分股权过度分散的企业而言，则其上市之后，若缺乏足够的抵抗能力，则很容易把自身企业的自主权也被剥夺，而最终的结果，也是得不偿失的。