20161221（18:44）冬至日

今日18时44分，冬至，“数九寒天”的开端。①北半球全年白昼最短、夜晚最长的一天，之后白昼渐长；②冬至这天起“入九”，各地进入最寒冷的阶段；③北方有宰羊、吃饺子的食俗，南方有吃冬至米团、冬至长线面的习惯。“天时人事日相催，冬至阳生春又来”，冬至到了，春天还会远吗？
木心智言：人生多少事，只能“虽不能至，心向往之”。人的幸福，其实就到心向往之的地步。

经济新常态要在“新”字上做足文章

提出我国经济发展进入“新常态”的论断迄今已逾一年。一年多的经济发展进程，适应、把握、引领经济新常态的进程。主动把握和引领经济发展新常态是今后一个时期包括2017年经济工作的重要内容。

当前，我国经济发展呈现速度变化、结构优化、动力转换三大特点。适应新常态、把握新常态、引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。一年来的实践证明，中国经济新常态又出现新特点、新要求。按照经济新常态的大逻辑，把握经济新常态的新特点，是促进中国经济发展的法宝，是解决经济发展过程中一些问题的利剑。
经济新常态要求对经济发展速度快与慢，必须继续有一个深刻认识。经济增速回落是中国经济进入新常态的一个重要特征。今后几年，总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本改变，经济增长不可能像以前那样，一旦回升就会持续上行并接连实现几年高增长。但我们对中国的发展前景充满信心，我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去。一个13亿人口的消费需求大军是世界任何一个国家都不可比拟的。在这样一个消费需求基础上，中国经济回落不到哪里去的。相当长一个时期，经济增速将呈现L型的新常态，对此，必须要有充分的思想认识。
在中国经济新常态下，动力转换十分重要。关键在于寻求中国经济增长的新动力。一年来，在经济新常态的大逻辑指引下，我国经济出现一些可喜局面。服务业比重继续提升。刚刚公布的11月经济数据显示，11月份服务业继续保持较快发展态势。一些服务领域的消费，一些代表升级类商品的消费继续呈现加快上升的趋势。消费对经济的拉动力比重占到70%以上。一些高附加值、高技术含量的产品快速增长，居民消费不断升级，“五一”小长假、“国庆”长假、“双十一",国内旅游火爆，购物消费爆棚。长三角、珠三角等主动适应新常态、注重需求分析、追求创新和质量效益的地区，经济增长的稳定性加强。尤其是各地区各部门对供给侧结构性改革重要性的认识不断提高，成效正在逐步显现。
也应该清醒地认识到，经济“稳定”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大，经济金融风险发生概率上升等问题。怎么办？
在经济新常态下，最需要优化资源配置，培育新动力、形成新结构，在“新”字上做足文章。加快孕育新机制、新经济、新主体、新产业、新业态、新产品、新技术、新模式、新动力、新服务。继续深化改革，向改革要红利，形成适应新经济发展的新机制体制。以工业4.0、互联网、移动互联网、智能互联网、大数据、云计算等为核心代表的新经济业态要尽快形成。培养一批诸如共享经济的新主体新产业新动力。通过自主创新，研发出一批新产品新技术。给电子商务等新经济模式创造宽松环境。以移动互联网为平台培育一批新经济服务模式。
值得欣喜的是，在新常态的大逻辑指引下，除了消费领域的电子商务、网上购物业态外，全国性的大众创业、万众创新环境与氛围也已形成。驱动力正在孕育，正在替代旧有经济拉动力。以互联网特别是移动互联网、大数据、物联网、智能制造、传感技术、VR、AR、AI等为特征的新经济新金融模式正在形成。中国制造2025正在发挥威力，特别是在促进制造业转型中发挥重要作用。
总之，经济新常态要求在“新”字上狠下功夫，中国经济就没有理由不稳健发展！

谁在明目张胆秀肌肉？！

 2016-12-21 袁建新 袁建新的财经
                              
         
     
        
“萝卜章”事件逐渐清晰，可“池鱼”因水竭仍在垂死挣扎！城门之火已被控制


，鱼再挣扎一番又如何呢？


“萝卜章”白天有新闻说殃及22家机构，可新闻就是不谈规模，只能从国债期货


的表现来揣摩，由于国债期货上演了大逆转，尾盘翻红全天振幅高达1.57%。盘


中振幅高达1.57%。可见，“萝卜章”债券事件正在进入可控范围。


实际上我们昨天预测的时候，将支撑位放在boll下轨，今天是跌出界后，最后阶


段收回的。很惊险！看来，城门失火殃及池鱼，城门的火扑灭了，tf可池中已无


水，池中鱼似乎更不幸！


尽管我在上月底看空市场，并撂下市场不看出游了三周。但从博弈的角度来看，


我实际上也没有预料到市场会如此残酷，A股经历了这一劫难，我有点浴火重生


的感觉。技术上黄金分割位计算，半分位在3040附近，但我认为，不必苛求。实


际上此前有两个高点，4月中旬的3097点，8月中旬周收盘3108点，均在目前的强


势黄金分割位附近。所以在这个位置止跌并反抽60日均，从技术上也是说的通的


。


好了，说完技术面，观点已经很明确了。再看一下204007尾盘的走势，是不是该


壮一下牛胆了？


当然，我们这样分析是冒了说错的风险的。我完全可以躺在3301看空的功劳簿上


作壁上观。但我还是想把自己真实的想法拿出来更大家交流，这样即便错，大家


也能学到一些东西。至少可以知道目前情况下机构是怎么想怎么做的。


深夜与业内朋友交流后发现有一大批大盘权重股在最后阶段秀肌肉！现在谁还敢


明目张胆做土豪？！谁还敢如此呼风唤雨呼唤做多？！只有一个！不用说都知道


！郭嘉！我将这个现象做了一个3分钟的视频，放在《有看投》里了。有兴趣可


以看看到底是哪些票在秀肌肉！

新三板：进入万家时代 交易量不及A股一家公司

        12月19日，随着金象香山、瑜欣电子等17家公司集中登陆股转系统，新三板挂牌公司总数达到10000家。新三板市场进入了万家时代。

　　不过，新三板当日交易量仅为13.18亿元，甚至不如A股市场前三名公司一家的交易量。在挂牌企业达到10000家之际，新三板市场亟待完善。

　　体现经济转型方向

　　在10000家挂牌企业中，1646家为做市转让，8354家为协议转让。

　　新鼎资本张驰认为，挂牌企业数目突破万家意义重大，新三板在中国资本市场中的地位得到了充分肯定和稳固，监管机构将越来越重视对挂牌公司的监管。同时，如何提高市场流动性尤其是创新层的流动性等问题，将受到越来越多的关注。此外，金融机构将更多考虑对新三板的配置。新三板从量变到质变或为时不远。

　　新三板在成立之初，即肩负起为中小创业企业成长助力，推动大众创业万众创新的历史使命。从目前的挂牌企业信息来看，新三板基本已经实现了行业、区域的全覆盖。

　　从二级行业分类上看，目前软件和信息技术服务业挂牌企业数量最多，占比14.9%；其次是专用设备制造业和计算机、通信和电子设备制造业，分别占比6.7%和6.5%。挂牌企业多集中在高科技创新行业，符合新三板定位于创新市场、为创新型中小企业服务的宗旨，代表着经济转型的方向，集中了各个行业的优质企业。在挂牌企业中，不乏英雄互娱、神州优车、孩子王等在互联网细分领域的龙头公司。

　　整体来看，新三板挂牌企业中，金融业整体的市值和交易活跃程度居于前列。九鼎集团、神州优车、中科招商、中投保、硅谷天堂、恒大淘宝、东海证券、新产业、信中利、南京证券等总市值居前的企业中，包括多家金融业企业。其中，九鼎集团市值超过千亿元。12月19日，位于创新层的永安期货成交金额达到9089.94万元，约占当日创新层交易总额的15%左右。

　　根据联讯证券新三板研究院统计数据，截至2016年11月底，2016全年新三板共发生95起上市公司并购新三板企业的案例。其中，39起并购案例为上市公司实现对挂牌企业的绝对控股，21起收购案例涉及收购挂牌企业全部股权。久银控股董事长李安民认为，由于整体估值仍然处于低位，新三板目前已经成为A股上市公司的并购池。

期待多方组合拳

　　目前新三板面临着众多基础性问题待解决。其中，流动性不足，导致挂牌价格失真、融资功能不强、做市公司估值低于协议转让公司等。这些问题制约着新三板的进一步发展。

　　在政策支持方面，引入私募参与做市试点近期可能落地。12月13日，全国股转公司发布私募机构做市业务试点专业评审申请材料评分排名及进入现场验收机构名单，深创投、中科招商等10家知名私募机构进入现场验收机构名单。从目前资金增量来看，首批资金增量预计只有数十亿元，流动性难有根本改观，开创性意义令人关注。

　　一位新三板资深投资人士对记者表示，引入私募做市试点短期内难以影响二级市场大势，但这项政策积极意义在于试点成功之后能否扩围。“若试点成功，不排除会有扩围，越来越多的私募将参与进来。当有大量的私募参与做市时，将对市场产生很大的影响。”

　　李安民认为，新三板市场从2015年到2016年的历程，类似于二级市场主动回归到一级市场，体现了新三板最初的定位，即股权市场。新三板的定位是服务于创新型企业、创业型企业和成长型企业。新三板投资需采取长期持有的价值投资策略。

　　进一步规范市场

　　规范的市场需要有进有出。除了规范挂牌制度，建立常态化摘牌制度同样重要。新三板中大多数挂牌企业是中小企业，在挂牌门槛相对较低的情况下，出现管理不规范，损害投资者利益的情况也时有出现。去年以来，新三板公司不乏出现实控人跑路等现象。

　　为加强监管，股转系统于10月21日发布终止挂牌实施细则（征求意见稿），规定了十一条强制摘牌条件，包括信息披露严重失信、欺诈挂牌、持续经营能力存疑和公司治理不健全等。新三板挂牌企业的退市节奏明显加快。

　　数据显示，截至12月16日，新三板已有52家企业摘牌，摘牌频率逐月加快。今年年初至10月21日，新三板摘牌的企业家数为28家，平均每月有2.6家新三板公司离开；从10月21日至今，摘牌家数为24家，平均每月有12家新三板公司离开。

　　在摘牌的企业中，部分是由于转板、被并购或者拟IPO等主动摘牌，而朗顿教育、中成新星、佳和小贷、森东电力、众益达5家公司因未按照期限披露年报、半年报而被强制摘牌。

这些企业多年亏损，为了保壳不止是卖地！

曾经的“中国摩托车之王”重庆嘉陵，也沦落到了卖地保壳的命运，可见各家亏损的上市公司都在为了保壳死撑着，拼尽一身力气。嘉陵的悲哀，是整个摩托车行业不景气的反映。那么，我们该如何判断企业所处的行业是否景气呢？以及，企业为了保壳使得招数还有哪些？本文以中国嘉陵为例进行介绍。

一、嘉陵摩托保壳措施盘点

如果上市公司连续两年亏损，就得被带帽“ST”，以示特别对待；如果连续三年亏损的话，就得暂停上市了。嘉陵2015年已经亏损了1.6个亿；今年的前三个季度又亏损了1.2个亿，眼看就要贞洁不保，嘉陵捉急了，重大资产重组+各种“卖”——卖地，卖股权，卖债权，以求弥补亏损，实现自救。

详情见下图：

可见重庆嘉陵为了解决ST危机，重庆嘉陵采取的措施主要就是出售资产取得资金，以此改善财务状况。但这终究不是企业净利增长的正道，依靠主业的发展来获利才是正理，可是，嘉陵的主业真的不赚钱了。

这就牵扯到下面的摩托车行业的分析。还是那句话，看报表。

二、嘉陵摩托的报表暴露了行业的不景气

行业对了，就不怕路远；选错了行，越努力越偏离成功。有个命题是：论行业对企业的重要性。

1、摩托车行业的寒冬

2008年金融危机以来，我国摩托车出口骤减，摩托车企业遇到了销售寒冬。下图为2009年以来我国摩托车全行业的销量数据，特别是2011年以来，摩托车总销量一路下滑。

嘉陵摩托身处其中，又怎能幸免？

2、嘉陵的财报体现了它在努力保壳

下面这两张图反映了嘉陵的经营水平，第一幅图中蓝色的线表示营业收入，红色的线表示净利润，嘉陵的营业收入在一路下滑；第二幅图是单独拿出来的净利润波动图，2009年——2015年间，嘉陵的净利润上下波动——亏两家盈利一年，再亏损再盈利，总之不把壳丢了就好了。

特别说下第二张图，在竭力保壳的企业，净利润的波动图大致都这样，这种情况在上市公司中并不罕见。它表明：这个公司的净利润已经不足以支撑它在上市公司板块继续存在下去，但它又不想离开，所以只好想法设法调节利润不至于连年亏损。

那么保壳的措施有哪些呢？嘉陵的上述措施就是例子。

3、还有哪些表明行业不景气的指标？

摩托车行业恶化，体现在企业身上，通常有三个财务特征：

①企业收入持续下降；或收入虽有增长，但增速下滑；

嘉陵摩托销售收入自2009年以来持续下滑，前面已有图示。

②企业开始通过变卖资产而非主业收入增多来填补利润。

嘉陵通过变卖土地、股权和债权来取得资金弥补利润空洞，前面也详细提及。

③企业毛利率下降，销售费用率上升。我们下面就看下它毛利率和费用率的表现。嘉陵的销售毛利率持续下降，今非昔比。三大费用占营业收入的比重却在持续上升。

毛利率下降，三大费用特别是销售费用率上升，这个企业的净利率水平肯定受到影响，尤其在嘉陵出现营业收入持续下滑的情况下，净利润极有可能出现亏损。但作为一个上市公司，它必须要保壳，所以它就开始借助于主营业务之外的力量——重大资产重组；出售土地等固定资产；变卖股权债权取得收益。

所以我们也会看到企业，一年亏损一年盈利，又是一年亏损一年盈利，这样来保壳。（净利润为正数为负数，上下波动。）

三、什么才是保壳的王道？

1、卖地保壳的不止嘉陵摩托

一是*ST宁通B，拟出售两套北京学区房，卖房求存。毕竟已经有两年亏损，公司继续亏损的话将面临暂停上市的风险。也就是说，一家上市公司能不能保住壳，主要就看这两套学区房了……

二是云赛智联，公司确认房屋买卖收入（含税）约 5.04 亿元人民币，实现转让收益约 1.86 亿元人民币。

三是海航创新上半年亏损1836万元，公司将持有的办公用房转让实现税前投资收益约人民币4992万元。

………………

甚至作为中国轻工业史上上一颗最璀璨的明珠的中国嘉陵也沦落至此。经济形势不好，智能如此了？

2、保壳的王道是什么？

大道至简。既然利润=收入-成本，那么利润的增加是要从收入和成本两方面入手的。要么增加收入，要么减少成本，或者增加收入又减少成本，两者兼而有之。总之，卖房子、炒股票之类的方法，终究不是正道不能长远。

接下来做收入和成本的结构分析，增加收入和降低成本的路径分别是什么。

增加收入的收入有：挤占竞争对手，扩大市场份额，增加产品种类，以及产品或服务的差异化，这叫要看产品的竞争力。毛利率是衡量产品竞争力的重要指标，高毛利率说明了：①该企业生产的产品在市场上缺失，②产品科技含量很高，③产品有很大的独特性，才有这么高的毛利率。

降低成本的方法有：引入采购招标制，使得参加招标的人拿回扣的环节取消了；减少折旧，裁员减薪，减少管理费用等等。比如山东青岛的红领集团，通过以3D打印模式产业链为代表的“互联网工业”的新模式大批量定制生产，保持了低成本。

当然了，最根本的是不要入错行；或者即便入错行，当行业不景气的时候，就要考虑转型了，居安思危，危局则思变。

That’s all.

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下午点位及方向

   1、上午继续演绎八二分化，除了沪指以外，其他指数均红盘，创业板一度有逼空姿势，个股激活进一步确认，建议撇开蓝筹立足个股，总体看，中期趋势格局未变，年底牛回头性质也未变，跨年度行情有望稳步展开。
  2、技术上，沪指日线MACD绿柱延续，围绕60日线继续十字星盘绕，注意板块区别，中期多空总体在零轴仍不确认；沪指15-30分钟两度背离待确认，中小创15-30分钟逆转再度突破，预计下午八二延续反弹，但沪指可能还是十字星，而中小创翻转成立 看多做多。
   3、下午点位，沪指上档3160点，下档3100点，中期多空中枢线仍旧3055点为轴基本确认，399100上档8800、下档8600点，沪指转势参照3185点，策略：中线仓逐步回补，题材及二线蓝筹继续逢低吸纳持仓为主，板块：低价电子、医药、基建PPP、互联智能、航天军工、涨价概念等。[注：纯属于个人操作体会日志，不作为炒股参考，12.16]

《道可道非常道》第八章 手机遗失 1小试期货（续）

 四月份那事出了后，我对现货电子盘的混乱和嚣张有了更清醒的认识。公司两助手走了后，我索性慢慢淡出了市场，没有再交易农产品现货。我在期货公司开了账户，股市0405年玩过，农产品现货电子盘，也交易了半年多，然后我进入了期货市场。我这么想的，自己不试试水，不进去扑腾扑腾，怎么以后带客户做，怎么开公司帮客户理财。我在期货市场只投了几万块。

 我第一个做的是豆粕，就是养猪的东西。为啥一开始选豆粕，因为便宜，一个单位2000多元，变动一个价位就能赚。当时和一个本地朋友商量着做，我当时长期看多，技术面和基本面上。前几周交易，赚多亏少，可是三四个月之后再看，自己并没有赚到稍大些的钱，当时一开始买入的价位，都是底部，长期底部，如果一直持有或中端腰窝里加仓，是可以翻四倍以上的。然而每天的来回交易，让我的眼界狭窄起来，忘记了它长期的走势，最终连翻倍都没有做到。我想，这个事应该这样想：市场的每个部位，每种状态，都有人赚钱有人亏钱，这是市场常态。有人善于忍，适合做中长线；有人善于察觉情绪，适合做短线或日内超短线。只要能赢能以此谋生，我想我们不应该责怪什么，不应责怪市场，也不应责怪自己。我们可以奢求，可以贪婪，可以对自己有更高一些的期望和目标，我们可以制定计划，培训和工作计划。

我还玩过几个月的棺材板，哦不，是板材，胶合板，好像是住房装修用的。玩那个，感觉和玩农产品现货，没有差别，市场的庄超级强势，或连续几天交投清淡，没人敢碰，或突然就砸下来拉上去，鸡贼的很。没法子，也许别人在交易时间就能看到底牌。而公开的底牌，是盘后的各大席位的持仓变化和多空交易量。我在一次和公司刚请来的客户经理聊时，一不留神，板材被砸下三四个价位，然后我想着反正买的量不多吧，就等等，一等等到快收盘，突然又直线再下四五个价位，套住了。于是等第二天，然后一天天比前一天低。最后价格跌到买入价的三分之二，我才闭着眼睛，狠狠一刀下去。几千块没了，不到10个交易日。

       铁矿石。我做的时间没有别的原因，只有一个原因，也是做对方向，只要变动一个价位，就能赚钱。最终我在铁矿石上亏损了2万多。亏损原因，归根到底只有一个：心存侥幸。做铁矿石的前一个多月，我基本上做日内，比较少过夜，有时一天之内，多空都做。这一个多月，是盈利的，虽然我这点盈利，在大户眼里塞牙缝都不够，我已经很愉悦了。后来好像有新的力量进来，我查交易所收盘各通道持仓变化，发现有一家新开的期货公司进来了，是我们省里本地的。每天都在入金，每天都在加仓。不到十个交易日就进入了前十名持仓龙虎榜。然后每天的交易就没那么容易了。先是吃了结算价的亏，新手一般注意开盘收盘最高最低价，不太注意结算价。我本不算新手，毕竟做过农产品电子盘。然一个多月的顺利，让我忘记了防范。我先是小套，然后判断次日有整理的可能。没有割，收盘前一开始希望破灭割，是最爽快成本代价最低的。次日没来得及割，收盘反多套了些，这样三四天阴跌一直没有机会割，然后一个跳空低开，就触及券商的强制平仓线了。最终这个单子被强制平仓。后来又两次被打闷棍。那年9？月份吧，天津有一个国企副总，做铁矿石，做多，一路逼多被碾压，在十月底的时候在办公室自杀了。

亏了公家的钱，自己自杀，悲剧。看到报道，真有股兔死狐悲的感觉，虽然我是当时铁矿石小的不能再小的多头。当时的周线和日线，已经多头排列了。当时我写了篇纪念文章，纪念那位自杀的矿石副总君。

全文如下：

（待续）

股市之为客不为主

     最近朋友们闲聊国内的、国外的一些影响比较大的操纵市场案例。朋友问我有何感想？答曰：“乐与饵，过客止”。

粤传媒联手阿里巴巴、万象 布局O2O生活服务市场

 粤传媒（002181）与阿里创投和上海万象签订合作签约，粤传媒投资入股广州万之象物流有限公司，三方合作共同推动广东省本地生活服务市场的新发展。据介绍，此次粤传媒与阿里和上海万象投资合作，三方将充分发挥各自优势，共同力推“物流配送+本地生活服务”市场。据了解，三方将在继续做大物流配送的基础上开拓本地生活服务新的市场空间，下一步将陆续推进冷链配送、餐饮外卖和在线洗衣等本地生活服务。

沃顿股份荣获“新三板年度杰出表现奖”

以“资本周期律：创新价值发现与重塑”为主题的2016创新资本年会于12月1日在北京举行。年会同时发布了“第六届中国股权投资竞争力榜单”，沃顿集团旗下机构沃顿股份（股票代码：831440）凭借2016年的卓越表现，荣获“新三板年度杰出表现奖”。

 

       该榜单备受投资业界关注，以专业角度和权威评选原则，通过全方位分析对比投资机构、投资人、投资项目等在行业内的具体表现，并经过多轮专业评分筛选后对具有卓越表现的机构、企业和个人进行表彰。

      自获得沃顿集团融资以来，沃顿股份表现屡创佳绩：2016年7月，沃顿股份以总市值17.06亿元位居湖南新三板企业第一；截至9月沃顿股份总市值已达18.1亿元。

 

       本届榜单还同时公布了“2016年度创业投资行业竞争力10强”、“2016年度私募股权投资行业竞争力10强”等系列奖项 。红杉资本、IDG资本、鼎晖投资、弘毅投资、国寿投资、君联资本、中科招商、广发信德等机构同时登榜。

沃顿股份荣获“2016新三板年度杰出表现奖”

以“资本周期律：创新价值发现与重塑”为主题的2016创新资本年会于12月1日在北京举行。年会同时发布了“第六届中国股权投资竞争力榜单”，沃顿集团旗下机构沃顿股份（股票代码：831440）凭借2016年的卓越表现，荣获“新三板年度杰出表现奖”。

 

  

       “新三板年度杰出表现奖”主要依据新三板企业年度业绩、净利润增速、企业市值和投资价值等多项指标进行综合评分，沃顿股份从众多竞争对手中脱颖而出，荣获该奖项。自获得沃顿集团融资以来，沃顿股份表现屡创佳绩：2016年7月，沃顿股份以总市值17.06亿元位居湖南新三板企业第一；截至9月沃顿股份总市值已达18.1亿元。

 

       本届榜单还同时公布了“2016年度创业投资行业竞争力10强”、“2016年度私募股权投资行业竞争力10强”等系列奖项 。红杉资本、IDG资本、鼎晖投资、弘毅投资、国寿投资、君联资本、中科招商、广发信德等机构同时登榜。

客观看待PMI创两年新高

2016年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.5个百分点，延续上行走势。至两年来新高。已经连续4个月保持在荣枯线以上。

这说明经济增长由落转稳的信号已经比较明确。几个亮点非常明显，生产指数为53.9%，比上月上升0.6个百分点，连续4个月上升，继续位于临界点之上，表明制造业生产持续加快。生产指数折射制造业生产积极在上升，企业开工率普遍提高。这是最为可喜的现象。
新订单指数为53.2%，比上月上升0.4个百分点，连续两个月上升，高于临界点，表明制造业市场需求保持增长态势。只要订单源源不断，说明需求端开始发力并传导到制造业生产端，这是保证制造业持续旺盛的关键。
另一个值得关注的是，新出口订单指数为50.3%，比上月上升1.1个百分点。说明长期低迷的出口这驾马车有复苏与企稳回升迹象。这里面一个重要原因是11月人民币贬值幅度创下单月新高，对出口具有促进作用。即11月出口复苏与人民币贬值不无关系。
同时，产成品库存指数下降、原材料库存、采购量指数提高，表明企业补充库存活动趋于增加。综合研判，未来经济保持平稳增长的概率较大。
在看到PMI指数向好的同时，具体分析，其中一些不利因素也应该引起重视。
分企业规模看，大、中型企业PMI为53.4%和50.1%，分别比上月上升0.9和0.2个百分点，均高于临界点；小型企业PMI为47.4%，低于上月0.9个百分点，继续位于收缩区间，降幅有所加大。特别是大型企业PMI上升将近1个百分点，中型企业位于临界点边缘，说明PMI创新高主要是大型企业推动的，主要是政府以及国企发力、集中大投资推动的。是否具有持续性值得怀疑。
与此同时，小型企业PMI继续位于临界点以下并距离较远，降幅有所加大。折射出致力于激活内生动力的一系列政策措施基本没有效果。内生动力不能激活，小微企业继续萎靡不振，民间投资积极性不高，经济滑坡隐患就没有根本消除。
出口指数同样如此。大型企业的新出口订单指数高于50%，为51.6%；中型和小型企业低于50%，分别为48.4%和43.2%。小型企业出口新订单指数距离临界点竟然低6.8个百分点。再次证明，11月PMI指数创新高完全是政府命令与国企主导大投资推动的，内生机制仍旧死气沉沉，拉动力不可持续，经济增长隐患不小。
从同一日公布的财新制造业采购经理人指数与官方指数出现较大背离也证明这一点。
中国11月财新制造业PMI 50.9，不及51的预期，较51.2的前值下滑0.3。说明中国经济在11月继续好转，但较上月已降温，库存和用工状况都显示企稳基础并不扎实，警惕后期经济转冷风险。
另一个值得关注的现象是，月内通胀压力明显加剧，投入成本与产出价格皆创下2011年初以来最大涨幅。官方购进价格指数为68.3%，比上月上升5.7个百分点。从企业规模来看，大型、中型和小型企业的购进价格指数均高于50%，分别为69.5%、67.5%和65.0%。这么高的购进价格指数很快将传导到PPI上。原料涨价（特别是金属）导致整体投入成本上升。为保护利润空间，厂商普遍上调了产品出厂价格，加价幅度为2011年2月以来最大。进而传导到物价上，快速助推通货膨胀走高。这是一个非常值得高度重视的现象。
绝不能为官方11月PMI的创两年新高的光鲜数据蒙蔽住眼睛。更应该清醒地看到上述存在的问题。下一步采取货币政策工具继续刺激不是上策，而应该通过继续释放改革红利，加大财税政策宽松力度等激活小微企业和民资，把经济的内生动力彻底激活起来。这是保持中国经济旺盛活力的根本出路！

3000点赚的钱，为何3300却损了大半，有所反思

昨天网络惊现神评论：3000点赚的钱到3300点都输完了，还深套…… 说的是你吗？沪指见到了3300点，但是亏钱的速度反而更快了。

剧情：想等等，涨了不想追了，越不买越涨，心态乱了慌了，终于买了，获利盘开始回吐。 剧情二：我XX,为什么别的涨那么凶，我的股为什么总不涨，XX，不行，我要换股了，换了吧，我XXX，它它涨了，我XX我追的又回落了，XXX。这就是目前的很多剧情。

   说说11月的行情，中字头、二类等蓝筹（铁建、电建、建筑）整体暴动硬是把指数拉了一个月，在这一个月，上证综指上涨４．８２％，沪深３００上涨６．０５％，上证５０上涨７．５１％；与此同时，创业板指数只上涨１．０８％，中小板的涨幅仅有０．０２％。有很多朋友说，大盘下跌的时候赚的钱，被大盘上涨的时候亏完了；3000点建的仓，套在了3300点上。A股就是如此，看好不买一直涨，追涨买后变熊样！ 气愤不过卖掉，卖后立即涨！ 两选一必然选错，买的下跌，没买的大涨！选错后改正错误，换股，又换错！下决心不搞短线，长期持股，则长期不涨！抛了长线，第二天涨停！又去搞短线，立即被套！其实，A股的传奇很多，不信继续请往下看：

　　我们公司一个营业部有一个客户，是个老头，2007年的时候，花300多万全仓买了中国石油，持有到2014年，他女儿结婚，他卖了1/10的仓位，给女儿买了一辆电动车，他准备明年把手上股票全部卖了，给儿子结婚买一辆**。

　　昨天的聚会上，有人给我介绍了一位新朋友，说是炒股炒成了百万富翁。厉害呀！佩服佩服！我坐在他边上，悄悄地请他传授秘诀。他一脸木然地对我说：“其实也没啥秘诀……我原来是亿万富翁。”

　　一个人在书店买书，对店员说：我想买本书，里面没有凶杀，却暗藏杀机，没有爱情，却爱恨难舍，没有侦探，却时时警惕。你能给我介绍一本吗？店员说：“只有这个，中国股市行情”。

　　激烈的竞拍场上。

分析师A：“2000点！”

分析师B：“3000点！”

分析师C：“4000点！”

基金经理：“5000点！”

这下散户憋不住了，怒吼：“6000点！”

　　咣！机构落槌：“归你了！”

　　散户觉得被忽悠了，要求重拍。

　　机构同意，这回散户先拍！

　　散户：“2700点！”

　　咣！“归你了！”

　　股市的风险无处不在，马克·吐温曾在小说《傻头傻脑威尔逊的悲剧》中借主人公威尔逊之口说：“十月，这是炒股最危险的月份，其他危险的月份有七月、一月、九月，四月、十一月、五月、三月、六月、十月、十二月，八月和二月。”

　　昨天遇见一股友，问他：“最近股市暴跌，睡眠质量如何？”

　　他说：“还行，像婴儿般睡眠！”

　　我说：“羡慕了。”

　　他说：“是睡一个小时，醒了，然后哭一个小时，接着，再睡一个小时，起来再哭一个小时。”

　　昨天中午，在证券公司门口，一只壁虎看到一只鳄鱼，一把紧紧抱住它的腿，喊：妈妈，妈妈……鳄鱼老泪纵横地摸着壁虎的头说：“儿啊，春节后才进股市，你都瘦成这样了……”

　　下午开会有人迟到，领导面有愠色：“几点了？”

　　答：“3900点。”

　　领导：“我是问你什么时候！”

　　答：“收盘的时候。”

　　领导急了：“出去！”

　　答：“出不去，全跌停了。

个人认为，在股市生存必须有一套完整的交易体系，就好它是一台电脑，那这个电脑没有一个好的系统会运行的好？更何况炒股是一个过程，比的不是谁短期内多少收益，比的更多的是谁能在市场上走得更远活的更久。很多朋友说我炒股只追热点、题材，那近期的题材太多了，国企改革、险资举牌、PPP、股权转让，高送转、请问追的过来吗？所以，在投资中，一定要有自己的交易体系，什么时候该买什么什么时候该休息都是一种技术，当然，这些不是书，看、读、背就行的，这都是在日积月累的交易当中不断的总结锤炼而成的。在股市呆的越久，就会慢慢的成熟起来，不会为当初那个涨停而兴奋，更多的思考那次为什么我没做好？ 就好像我们在年少轻狂的时候，学者大人模样，叼着烟，在女生面前帅她们一脸，在成熟了后面，回想起来是多么天真的可爱。股市是赚钱的一种方式，在这个过程中反馈的东西很多与生活相似。说白了，炒股就是一杆秤，这面是资本，那面是格局，有人说为什么我总在赚少亏多，然后XXX技术、XXX不公平、XXX市场，但往往在你绝望的时候，市场反而走的更好，其原因，不是市场不在了也不是市场不愿意在秤的那面加筹码了，而是你的心态与格局已装不下了，市场有时候真的很磨人，等一个字很简单，但真正做多的人寥寥无几，可以说技术不行、有点笨学不会，其实呢？只是一份耐心一份毅力一份坚持不懈努力而已。（对话来自摘抄）

【简读】《巴菲特的护城河》——第五章（你为什用？）

【简读】本期书籍：《巴菲特的护城河》——第5章

（共14章）

——寻找超额收益公司，构建股票首富城堡

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【简读】——与书为伍，以学习为乐

工作繁忙？！没精力读书？！每天10分钟简读深入浅出带你读通金融领域最有价值的书籍，以A股实战解读书中奥妙让你快乐玩转复利魔力。

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第5章：网络效应

当一个人拥有巨大的社会关系网，能让他们成为最受欢迎的人，因为他们认识的人越多，能达成互惠关系的资源也就越广泛。随着他们的关系网不断扩大，他们的社会价值也在不断增加。企业也一样，可以受益于这种网络效应，也就是说随着用户人数的增加，他们的产品或服务的价值也在提高。

网络效应成为强大的竞争优势的根本原因：建立在网络基础上的企业，更易于形成自然垄断和寡头垄断。如果一种商品或服务的价值随着使用者的增加而提高，那么，最有价值的网络型产品，就应该是能吸引到最多用户的产品。

和以有形资本为基础的行业相比，网络效应在信息类或知识转移型行业中更为常见。在用户发现新网络的价值并摆脱现有网络之前，竞争对手首先要复制出这样一个网络，或者至少让自己的网络接近于这个网络，要重新建立起这种网络，需要长期的资本和大量的时间积累，这显然不是一件轻而易举的事情。

先发挥网络效应的魔力，创造一个既有广度又有深度的流动性蓄水池，然后就可以看着利润滚滚而来。

一提起腾讯，相信大家自然而然就会想起了**。为什么在众多的互联网即时通讯工具中大家都不约而同地选择了**？道理很简单，**经过多年的成功运营，中国IM市场占绝对统治地位。据最新统计数据显示，**注册用户数已超过了5.3亿，同时最高在线人数突破l950万，占有率高达为77.80%。如此庞大的用户群体，自然使ＱＱ如鱼得水，在IM市场呼风唤雨，无人能敌。 腾讯的网络效应在哪里？首先得问各位一个问题，你们会放弃使用**吗？答案也许在多年之后有可能会，但绝对不是现在。为什么？因为你几乎你周边的所有人都有使用**多年的习惯，而使用**所体现的扎堆效应表现在哪里呢？举个栗子，在除去电话短信之外的联络方式，让我们第一个联想到的最便捷、功能丰富的社交软件是腾讯**。而大家在社交平台上的各种互动是为了与人交流，这也表明了社交平台里使用的人越多越是吸引用户参与其中。而其他想要占取一杯羹的新社交软件则需要从已有固定社交软件的人群入手，首先打破用户群体的习惯不易；再者腾讯用户已经建立了完整的用户群体网络，新的竞争对手在没有用户群体的支撑下，根本无从下手，这就是腾讯所形成的网络效应。

我们可以看到，网络效应是一种异常强大的竞争优势。它并不是不可超越，但在绝大多数情况下，竞争对手只能望而却步。这绝对是一条很难找到的护城河。

学习思考：

欧浦智网（002711）

核心关注点：

（1）第三方钢铁物流龙头企业

（2）得天独厚的区位，位于全国最具影响力的钢材交易集散地

（3）物流企业商业模式革新者（“智能物流+电商平台+供应链金融”）

大家在分析之前可以先回顾一下阿里巴巴网（企业采购B2B模式）成功的原因。其实跟上面腾讯成功的模式相似，核心点在于用户群体扎堆从而形成网络效应。电商平台的买家越多，卖家就越多，卖家越多，反过来又会引起买家的围观，如此良性循环。而新的平台无论是买家还是卖家都非常少，根本没办法聚集人气。要打破阿里的网络效应，是一件相当困难的事情。所以这种模式的电商平台，只能做第一，做第二就只有一条路：死。

欧浦智网以“智能物流+电商平台+供应链金融”的经营模式诠释现代钢铁物流，成为园区的第一个电商平台（B2B）搭建者，能否形成真正的网络效应？？？

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