关于实现财富自由，我会如何选择。

前几天写了两篇文章《知道选择很重要，但就是做不好。》、《如何把握自己的未来？》，写的都是关于如何选择，有朋友看了之后有点疑惑，到底应该按照哪个来执行呢？

今天我就以自己作为例子进行剖析，讲讲我选择的过程。

首先，我的目的是什么呢？

实现财富自由——不用再为生活所需而出售自己的时间。

那怎么实现呢？

我罗列出来了可能达到目的的方法：

投资
创业
工作
……

那么应该怎么给这些方法进行评分，怎么确定其中的重要性和必要性呢。

这时候，我们就需要对相关的发展规律有一定的了解。

巴菲特一直信奉“卵巢彩票”的理论，对于这个理论，《滚雪球》中是这样记录巴菲特所说的：

“还是个孩子的时候，我各方面的条件就很优越。我的家庭环境很好，因为家里人谈论的都是趣事；我的父母很有才智；我在好学校上学。我认为，我的父母是世界上最好的。这非常重要。我没有从父母那里继承财产，我真的不想要。但是我在恰当的时间出生在一个好地方，我抽中了‘卵巢彩票’。”

从这一点看来，对于个人而言，我们生在中国，天然就比那些发展陷入停滞、甚至处于战乱之中国家的人要有优势，活的要好。

所以我得到的规律是：

坐上自动扶梯的人，就算不走路也能继续前进。并且只要稍稍花费一点力气，就能达到其他人需要花费很大力气才能实现的效果。

这个规律也是我觉得最重要也是最基础的一点，不管是投资、创业还是工作，都应该在这样的基础上进行进一步的选择。

然后，在这个基础之上，我需要了解一些规律，发现哪些是“自动扶梯”，哪些不是。

就以投资为例吧，这里的选择，就是投资标的物的选择：

房产
股权
……

当然，投资标的有很多，这里为了方便仅仅对这两个进行对比。

还记得前两天看得到中刘润的专栏文章《028 | 4亿人不工作后，你打算怎么办？》，里面提到了两组数据：

数据1

数据2

当然，哪个数据更接近真实暂且不说，有一点无法否认的，那就是目前中国正处于人口老龄化的进程中。

人会老，人口的老龄化，就是规律。

人口老龄化，特别是老人家走了，空出来的房子就多了，住房的需求就下降了；与此同时，后辈的手里房产多了，又住不了那么多，住房的供应就上升了。

所以，这就是一个很简单的供需关系问题，需求下降、供应上升，最终的结果不就是供过于求，然后价格下跌么。

那么我就产生了一个预测：

在之后的十年里，房产投资可能不是最好的选择。

然后在这个基础上，如果这些后辈把房子出售了，空余出来的资金投到哪里呢？

恐怕会通过各种各样的方式，最终流入到股市中。

那么进一步，我就又产生了一个预测：

在之后的十年里，股权投资可能是最好的选择。

然后我会根据这样的预测进行行动。

当然，在这个过程中，我的视野可能会扩大，认识可能会改变。

根据另外一些规律，我认识到其实股权可能不是最好的选择，那么我的预测就会发生变化和调整。

这一个过程，是一个不断思考，不断选择，然后不断行动的过程。

最终，对于预测给予足够的耐心，等到结果的出现就好。

文章提前发布在**：止一之路

晦涩难懂的区块链疑点重重（二）：比特币，规模最大的庞氏骗局？

在第一篇《晦涩难懂的区块链疑点重重（一）：让人头疼的区块链》里我们尽可能简单的介绍了区块链，在此基础上，后面我想逐渐展开扩展写些区块链相关的问题和自己的思考，而这些的起点无可争议的应该是比特币，这是分析区块链绕不过去的必经之路。这一章我们试着描写神秘的比特币是怎么运作的，它的背后究竟是不是隐藏了一个设计巧妙的庞氏骗局。

事先要说明的是，我们整理分析的目的是希望通过一种简单易懂的描写来正确理解比特币这个概念，进而为投资决策提供参考依据，因此不会对技术细节层面进行详细描述，想要深入研究这部分内容的还需要移步自行大量查阅。

实际上，在我构思这篇文章时，我深深感觉到研究比特币本身尽管花费了自己大量时间精力，但是最难写的一定不是这部分，而是比特币引起的巨大争议。

尽管很多人都听说过比特币，但是大部分人一定不知道这究竟是啥玩意儿。我们就从比特币的来龙去脉写起，目的是希望能够正本清源，纠正普通人被比特币持有者和狂热追逐者逐渐误导的观念，也希望纠正另一端的无知偏见者对于比特币的妖魔化。

比特币（Bitcoin，缩略为BTC），来自于传说中的人物中本聪在2008年提出的电子现金设想技术方案，是其本人作为数字货币的实验品来提出的。在最初的设定中比特币的总数限定在2100万，沿用至今没有提高。最新的消息在2017年8月17日比特币价格一度突破3万人民币，总值达到惊人的近千亿美金。

那么比特币是怎么一步步运作起来的，中间的机制又是怎样的呢？

上一章讲过，比特币是区块链技术的一个典型应用范例，所以我们看着比特币心里却不能忘记区块链本质，即比特币也仍然是一种去中心化的基于互联网的账簿。

比特币的诞生来源于中本聪的设想，但是他并不是一个人，实际上比特币体系初期的建设推动是一些顶尖的程序员、黑客，数学天才，密码专家以及各色奇能异士共同完成的，他们创造了一个最顶级的联盟。同任何此类组织一样，他们的共同点是高智商、高度自愿、高度推崇自由主义。可以想象，当这样一群人面对比特币这么一种不受政府监管，不受道德约束，完全匿名，完全由程序和技术来支配的电子货币技术方案横空出世时是何等兴奋。

当比特币产生流程被区块链技术初始激活时，中本聪首先建立了第一个区块——创世区块，也就是在比特币创立的初始时间段内中进行了交易验证（记录账簿），并随后验证了对这一区块（一个时间段内交易的账簿）的打包。

按照中本聪的设计，比特币是点对点的交易，由于没有中心数据库的支持，对比以往数据正确与完整在大量计算时绝对是场灾难，因此系统设定每10分钟就在整个交易网络形成一个区块，这些区块一个接一个最终形成区块链，既同步了记录又保证了数据一致性。那么怎么来保证链条沿着唯一正确的轨道继续向下运行呢？就像第一章写过的游泳班约课权的例子，需要通过哈希计算来争夺唯一的区块打包权。于是有趣的事情发生了，为了让大家愿意去争夺打包账簿的权力，系统设定为每个完成打包账簿的节点（计算中心）都将得到一些比特币，初始值是打包一个区块奖励50比特币再加上按每KB交易计算的小额手续费，后面则每当打包数量达到21万个区块（约4年）奖励衰减一半，全部2100万比特币在2140年耗尽，再往后就只能靠交易手续费形成奖励了。

我们常听说的挖矿其实就是通过哈希计算来争夺唯一的区块打包权，2100万比特币就是这样逐渐被分发掉的。之所以称“挖矿”是因为在这一计算过程中消耗很多资源，包括硬件和电力等，而且其行为与人类历史上的寻找金矿进行发掘很相近。

中本聪最初的想法是通过比特币验证自己的方案，同时完成比特币的发放，对于他来说也许只是个游戏，或者一群天才爱好者在进行完美的技术演绎，但是事情的发展往往超出人们的想象。

对于挖矿的兴趣提高始于比特币价值在真实世界的外溢，当人们发现比特币不仅在区块链上有用，而且竟然可以吸引人用真实的钞票购买时，这个圈子里的人开始疯狂。从最初的CPU，到GPU，再到专门的矿机，最后发展到矿机阵列，为了挖矿这个狭小的领域里竟然经历了多次硬件升级，其全部算力达到骇人听闻的程度。

但并不是所有人都拥有财力升级矿机，聪明的投资者就将那些弱小的挖矿者（硬件条件差）集合在一起，整合大家的算力，形成“矿池”，如果挖矿成功，收取手续费后，将获得的奖励按照算力分配给参与者。这真是有人的地方就有江湖，这与我们A股的打新基金何其相似。

由于贪心而又傻的人用不完，紧随比特币又诞生了无数伪币，这些山寨货在利用完投资者的贪心之后基本都倒闭了。

这些衍生出来的各种版本的人性故事绝对是中本聪本人无法预料的，恐怕背离了他“一个计算节点（CPU）一票的投票表决机制的设计初衷。

为什么比特币发展到如火如荼的地步，中本聪作为创始人反而销声匿迹，而他手中可以换取巨额财富的110万枚比特币甚至动都不动呢，事态发展已经完全超出他的控制和想象应该是重要原因。

以上这些就是比特币发展过程中的主要线索。通过这些线索可以比较容易得出这样的结论：最初，比特币是一个只属于顶级群体或者社区的游戏工具；当游戏火爆范围扩大后，比特币进化为类似于Q币的虚拟货币，只是它是去中心化的，传播范围和力度远较Q币大得多；当比特币价值外溢到现实世界时，炒作者可能获得的利益超乎想象，比特币就具有了投资品的部分特征。

那么，讲了这么多比特币，它究竟是不是史上规模最大的庞氏骗局呢？从特征方面讲，庞氏骗局是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。从上面写到的比特币流转过程可以很清晰的看到，如果只单单从投资、炒作角度分析，比特币投资者是通过判断价格涨跌而进行博弈，与新老没有关系，确实并不是庞氏骗局，倒是有点像股票和期货市场。但是，比特币绝不是股票或者期货！

说来说去，比特币能够进入现实世界充当一部分人或者机构的支付物用来换取真实生产生活资料，靠的究竟是什么呢？就是在第一章写过的一个关键因素——共识。在人类的世界里，共识是产生信用的基础，而在一定范围内，那些人达成了一个暂时的共识。

虽然比特币验明正身，不是庞氏骗局，但是围绕比特币却存在比庞氏骗局更多的争议，这些争议我想放在下一篇写。

 

如何把握自己的未来？

或许你应该听说过这样的一句话：

“机会是给有准备的人的。”

现实确是如此。

你看在知识创业风潮来临的时候，那些创业成功的人，或者即使上了车的人，大部分是那些早就为此做好准备的人。

他们要么是一直在做着和媒体相关的事情，要么早就已经写作了很多年。

那些在潮流开始之后才开始写作的人，例如我，注定是赶不上这波潮流的。

那么我们怎么把握未来的机会呢？或者说我们怎么为未来做好准备呢？

首先我们应该知道未来是什么样子的。

人们常说，未来不可预测，但这并不代表未来完全不可知。

为什么这么说呢？

即使未来不可预测，但是世界依然是按照某种规律来运行的。

海上的波浪是怎么来的？

如果你看过天气预报，可能就会说这是受到天气的影响，无风不起浪嘛。

但是如果真的无风，就真的没有波浪么？

海上的波浪其实来源于潮汐现象，而月亮才是潮汐现象的根源。

所以说，当你看到波浪的时候，想到的是天气，那么未来确实是不可预测的。

但是，当你看到波浪的时候，想到的是潮汐现象，想到的是月球，那么未来又变得可以预测了。

这就是规律。

正如何帆所说：

如果你把视野拉长到三年以上，你就能隐约感受到经济的周期波动。
如果把视野拉长到十年到三十年，你就能看到人扣年龄结构的变化、技术进步的影响、社会风气的演变、基金发展阶段的跃升。
如果把视野拉长到五十年到一百年，你能看到国家的兴衰、世界正式经济格局的调整、战争与和平的更迭。

当你把视野拉大，就能够实实在在地看到规律在起作用。

所以说，把握未来的机会，为将来做好准备，最重要的事情在于了解世界发展的规律。

只有这样，我们才能比别人先行一步，活在未来。

凯文·凯利写的《必然》，其实就是对未来科技发展趋势的预测，其推导的过程，逻辑井然。

对未来的预测或许不一定全部都准确，但是只要一部分是对的，那早就为之做好准备的我们不就已经赚大发了么？

你相信中国股市在未来一定会迎来一波牛市么？

我觉得这是中国经济继续发展的一个必然的结果，所以这也是我对未来的预测。

所以我写了一篇文章《现在是熊市，进场么？》，建议新手们尽快到市场中学习和历练，为将来的牛市做好准备。

当然你也可以不相信我的预测，不过作为一个中国人，你可能还是希望我的预测是对的，不是么？

再说说另外一个我所笃信的未来，或者说是一个显而易见的规律：

成长的人注定要比不成长的人收获更多。

这就是为什么，在前面我说自己赶不上知识创业这波潮流，但是依然在用功写作的原因。

通过写作这样的方式，让我可以倒逼自己输入新的知识，让自己不断成长。

那么我们应该怎么为未来做准备呢？

参考了李笑来的专栏文章《“活在当下”vs“活在未来”》，我写了适合自己的几个操作步骤，这里也列出来供你参考：

1.写下自己想要实现的目的；
2.了解与目的相关的事物发展规律；
3.根据规律做出自己的预测；
4.笃信预测并按照预测的结果思考、选择、行动；
5.给予足够的耐心，等到预测结果的出现。

文章提前发布在**：止一之路

我们是谁？金融民工！

作者：侦探君

来源：金融街侦探

金融圈混了这么多年，

有没有反思过自己到底在做什么？

今天进入禅定时刻，来，一起思考下人生。

1.你好，我是一棵韭菜

2.你好，我是一名基金经理

3.你好，我是一名银行柜员

4.你好，我是一名保险经纪人

5.你好，我是一名董秘

6.你好，我是一名分析师

7.你好，我是PE/VC

8.你好，我是一名财经公关

9.你好，我是一名财经记者

10.你好，我是一名公号狗

最后，侦探君想说：

巴菲特的伯克希尔帝国出啥状况了？

巴菲特旗下公司—伯克希尔，几十年来经营非常靠谱，几乎每年股票价格、公司市值、利润增长都让全球其他公司羡慕。不过，近期有两个现象值得关注，即巴菲特虽然屡次登顶世界首富以及富豪前列，但是其旗下的伯克希尔公司在美国却始终不入流，一直进不了评级机构的“法眼”。有记者采访巴菲特询问时，巴菲特也显示出许多无可奈何。其实巴菲特也说不出什么原因。

        不过，细细观察就会发现在美国排名或者能够有“资格”入榜单从而引起评级机构瞩目的都是实业公司和科技公司。如：谷歌、facebook、微软、亚马逊、英特尔、特斯拉、苹果公司等，而投资公司、金融公司以及商业银行、房地产企业等几乎很少“上榜”。这与一些国家形成鲜明对比。某些国家在世界500强排在前面的都是房地产公司、商业银行、国有垄断企业等。这背后是整个国家经济金融结构迥异的反映。一个以科技创新企业占据“榜单”，一个是商业银行、金融投资公司以及房地产企业、垄断国企等长期占领“榜单”的国家经济金融机构，哪个健康，哪个具有持续性？已经一目了然、心照不宣了。这对一些国家应该有所启发吧。

       另一个现象是，巴菲特的伯克希尔公司业绩貌似正在走下坡路。财报显示，2017年第二季度，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦利润同比降15%，上季度降5%，保险业务连续第二季度亏损，当季报亏2.2亿美元，去年同期净利润3.37亿美元。不仅连续第二个季度利润增速下滑，而且最新一个季度下滑比上个季度高10个百分点。说明伯克希尔公司利润下滑出现加剧情况。看似影响利润的主要是保险业务亏损加剧的拖累，但从整个经营战略看，伯克希尔公司投资转型慢，固守老投资观念和老投资产业是根本性因素。

       总体来看，由于受到巴菲特青睐于传统产业投资观念的深刻影响，伯克希尔公司投资的都是几十年甚至百年老店的传统快消品行业、航空业、传统银行等金融业、传统零售业、铁路运输、制造、服务行业。这些行业都正在受到以互联网特别是移动互联网、工业4.0等新经济新金融新技术的严重冲击。经营形势将会越来越严峻。按照中国流行的话语就是这些行业都不在风口了，都在走下坡路，也就决定了巴菲特旗下的伯克希尔必然跟随着经营下滑。

       同时，我们注意到巴菲特投资的苹果公司却赚的盆满钵满。本周三苹果公布了优于市场预期的二季度财报，财报公布后，苹果股价盘后一度涨至157.72美元，涨幅超过5%。由此，持有苹果约1.35亿股的伯克希尔一天内持仓市值净增10多亿美元。

     巴菲特投资的另一只科技股—IBM却不那么走运。上月公布的IBM财报显示，第二季度营业收入同比下降5%，净利润同比下降7%。至此，IBM连续21个季度营收下降。作为其最早买入的科技股，IBM今年股价一路下跌，7月底还创下年内新低。IBM从2011年开始股价一路震荡向下，以当时的买入价格计算，巴菲特好不容易在今年2月解套，但近期又可能被再度套牢。持有IBM6年让巴菲特吃尽了苦头与徒增了烦恼。但不可否认的是，巴菲特投资IBM仍然是老传统投资观念在作祟，才有了今天的结局。

       IBM虽然是科技股，但是科技股中的传统企业，这几年也一直没有把握住科技股的风口。传统PC与笔记本电脑都已经落伍了。包括至今无人代替的英特尔电脑芯片技术都已经成为传统，市场份额一直在缩小。现在芯片的风口是高通们。这一切的“罪魁祸首”就是移动互联网、移动设备的突飞猛进发展。IBM已经不再是那个曾经辉煌的“巨人”，它的转型能力似乎没有业内想象中的那般强大。不断的萎缩和出售核心业务使投资者对IBM的未来逐渐丧失信心。可以肯定的说，巴菲特投资IBM又抓瞎了。

       但是，巴菲特是股神，仍旧在神坛上。巴菲特已经对自己的投资理念在屡次反思了。一个重要转变是，巴菲特或已经开始行动抓高科技股这个投资风口了。因为从巴菲特后悔没有投资亚马逊，骂自己不投资特斯拉是愚蠢，直言自己错过了最好公司—阿里巴巴，从中我们完全可以悟出一些东西。

30余省市补贴频频落地 充电桩进入“爆发时代”

      财讯，为了新能源汽车行业健康发展，很多城市近期调整了补贴政策。据悉，包括北京、唐山、贵阳、厦门、石家庄等30多个省市，都在政策中明确了对充电桩的补贴额。根据目标，北京将在2020年前建电动汽车充电桩约43.5万个。从建设滞后到“适度超前”，业内预计，未来三年充电桩产业将迎来大发展，市场规模达千亿级。

实体经济税收大幅增长不是好现象

财政部副部长刘伟表示，上半年，全国财政收入增长态势良好，财政增收结构也呈现积极变化。从税收增收的产业结构看，第二、第三产业税收增收贡献相当，分别为47.5%和52.3%，来自实体经济的税收增收贡献大幅提高。

        根据刘伟副部长的介绍，上半年全国公共预算收入增速9.8%，超过GDP增速2.9个百分点，上半年税收增收额占财政增收总额的92.9%，比去年全年提高13.3个百分点，说明税收增速高于GDP最少3个百分点以上。2017年上半年，全国居民人均可支配收入实际增长7.3%，低于全国公共预算收入增速2.5个百分点。仅从分配角度分析，长期困扰中国分配中的国家拿走国民收入比重过高，居民与企业在分配中所得过低的情况没有改变，反而加剧了。这必须引起决策层以及各方关注。
       从税收增收项目看，工业商业增值税、企业所得税、个人所得税、进口环节税等主体税种都保持两位数增长。然而，整个经济却在6.9%的个位数增长，税收出现了最可怕的现象竭泽而渔式征税。这对经济发展绝对不是什么好现象。工商业增值税两位数增长，必然大大加重工业商业负担；个人所得税两位数增长，必然加重居民税负，最终影响到居民消费；进口环节税两位数增长，必然导致进口企业负担加重，进口消费品消费者负担增加。上半年主要税种呈现两位数增长不值得喜，反引人忧。
        更加应该关注的是，上半年，第二、第三产业税收占比高达47.5%和52.3%，与其把此当作“来自实体经济的税收增收贡献大幅提高”作为“成绩”来标榜，倒不如把其作为实体经济税负大幅度提高、增值税大幅度加重实体经济负担的严重问题来看待。
       税收作为实实在在从实体经济、个人劳动者腰包掏银子的分配工具，千万不要说来回话，不要横竖都当作成绩来总结。比如，当解释税收增速慢时就标榜给企业减税多少，比如2016年减税5000亿元。当税收增速快时，又标榜实体经济税收贡献大幅度提高，这让税负加重的实体企业欲哭无泪。
        说实在，目前实体经济实体企业以及个人的经营状况根本难以支撑两位数的税收增长。去年的增值税税率确实下降了，但是税基大大扩大了，企业的总税负绝对额不降反增。笔者怀疑所谓的减税5000亿元或是按照降低的税率百分点乘以过去纳税对象得出来的，根本没有考虑税基扩大增加的税收额度。
       对于增值税绝对不能过度迷信。增值税利弊兼有，争议性很大，这是美国稳坐世界经济强国的头把交椅，又是近年来国际税制改革的主流，但喜好改革的美国人，对于增值税却一直举棋不定，犹豫不决。增值税作为一个年轻的税种，于1954年首创于资本主义法国，在近半个世纪的历程中，它的范围迅速波及整个欧洲，风靡全球。但美国至今未采用增值税这一税种。尽管增值税在国际上有成功的先例，美国国内也一直有呼吁采用增值税的主张，不过美国国会和政府一直不为所动。原因主要是，增值税具有累退的性质，有违税收的公平目标。增值税为了满足中性要求，在税率上力求采用有限或单一的比例税率，这样形成了增值税累退的性质：收入越高的阶层，实际承担的税负占总收入的比重越低；收入越低的阶层，实际承担的税负占总收入的比重则越高。当然还包括增值税的税务成本大，增值税税负易于转嫁、税收归宿不确定等原因。
       绝不能否认，增值税的全面实施是实体经济等各层面上半年税负增加的因素之一，这务必引起决策层关注。
       上半年税负增大，税收过快增长，税收归宿也令人堪忧。能源原材料行业税收大幅增长，无疑转嫁给了消费者；部分中高端制造业税收较快增长，税负正在削弱创新能力与动力；互联网、信息技术等行业税收快速增长，税收出现打压新经济的苗头。
       这些现象都应该密切关注，尽快完善税制，弥补漏洞，切实降低实体经济税负。

直到自己确信不会后退，我才能前进。

斯诺克世锦赛、斯诺克英锦赛、伦敦大师赛，因赛事历史悠久、传承有序和高奖金，并称为斯诺克界的全满贯。

前二者为排名积分赛，伦敦大师赛为邀请赛，只有Top16的球员有资格参赛。

丁俊晖在2005年和2009年的斯诺克英锦赛，以及在2010年的伦敦大师赛中都获得了冠军，只差斯诺克世锦赛的冠军，就能获得斯诺克界的全满贯。

可是自出道以来，丁俊晖在斯诺克世锦赛的成绩却非常平淡。

但在2016年，丁俊晖似乎找回了状态，从资格赛开始，一路高歌猛进，是斯诺克世锦赛历史上首名打进决赛的亚洲人。

与此同时，他在半决赛中7次单场破百，创造了新斯诺克世锦赛单场破百次数的纪录。

水平之高可见一斑，可惜最终输给了马克-塞尔比，错失了获得“全满贯”的黄金机会。

这些打斯诺克国际联赛的选手，在自己练习的时候，随便都能够获得满贯的分数，但是进入十六强之后，还能过做到的却屈指可数。

为什么会这样呢？

因为赛事奖金太高、荣誉太大，选手们太想要得到了，这无形中产生了巨大的压力。

或许这就丁俊晖可以7次单场破百，创造世锦赛的破百次数记录，却依然惜败于马克·塞尔比的原因之一。

投资也是如此，想要得到的收益越多，投入的资金就越多，决策所面临的压力就越大。

还记得我刚刚分享了动态因子策略的时候，有朋友回复说：“动态多因子是换了形式的动量因子，只不过通过其他因子再次优化了。本质上还是动量因子。”

这一点是我之前没有想到的，也使得我不禁对策略产生了疑虑。

我使用量化策略一般都是满仓轮动操作，所以我不能让自己哪怕有一丝一毫的不确定，因为这点不确定会在回撤的时候以几何倍数放大恐惧的效果。

所以在这之后，我回测了各种技术指标，发现效果确实不怎么样。

当然，当时只是注意去统计胜率的数据，忽略了盈亏比，统计结果存在一定偏颇。

不过对当时的我而言，这进一步扩大了我的顾虑，并成为我心中的一个疙瘩：

动态因子策略真的和动量策略没有什么区别么？

随着对统计学的学习，我发现区别就在样本上。

动量策略选股，虽然针对的是所有股票，但是每个股票之间是独立的，也就是说样本的范围其实仅仅是一个股票。

而动态因子策略，是通过全市场的股票，动态统计当前有效的因子，两者样本的规模和代表性都有根本性的差别。

至此，我才把心中的疙瘩放下，才能安心地使用这个策略进行实盘。

这个过程，我觉得可以用《股市作手回忆录》中的一句话进行总结：

直到自己确信不会后退，我才能前进。

书中也举了一个非常的形象例子：

那是一个第二天就要决斗的人，他的副手问他说：“你是一个好射手吗？”

“是的。”决斗者回答说，“我可以在20步之外击中酒杯的杯脚。”

“那很好。”副手继续问道：“如果酒杯上有一只子弹上膛的手枪，正指向你的心脏，你还能击中酒杯的杯脚吗？”

文章提前发布在**：止一之路

近830家上市公司参与理财让实体经济无语

如何让资金进入实体经济是中国经济面临的大问题。资本资金不进入实体经济的危害性众所周知：一是酿造金融泡沫风险。资金流动性在金融体系内嵌套牟利，相互倒腾剥利，这样的流动性就成为没有物质价值支撑的空转资金，越转资金成本越高，最终只能进入房地产里谋取暴利，吹大房地产泡沫，最终酿造金融风险；或者进入到股市里，吹大股市泡沫，酿造股市风险。最终是逐渐吹大金融泡沫风险。二是资金脱实向虚后，一时会抬高金融虚拟经济回报率，反过来又吸引实体经济流动性失血，流向金融体系里牟利，逐渐掏干了实体经济资金血液，这是一个恶性循环。

        资金脱实向虚，不进入实体经济表现在两个方面：首先是金融企业的资金在金融体系内自我循环、自导自演、拆来拆去，不去支持实体经济；其次是实体经济实体企业的资金从实体流出进入到金融等虚拟经济里。这两个方面都是实体经济流动性的杀手。
       解决资金脱实向虚、融资难融资贵的办法措施非常之多。约束金融企业行为，引导信贷资金支持实体经济是首要措施，当然实体经济尽快景气起来是根本，这样才能对资金资本具有足够吸引力。这里必须对实体企业特别是上市公司等公众公司募集的资金进行约束，使其用在实体经济发展上。
        相对于间接融资来说，在股市等资本市场的直接融资是解决实体经济融资难融资贵的有效途径之一。但是如果从股市等资本市场融到的资金没有用到实体经济上，而是购买金融机构的理财产品等就严重违背了股市等直接融资的目的。令人没有想到的是，其恰恰就在中国A股上市公司里发生了，而且表现还非常严重。
       截至7月31日，今年以来已有近830家上市公司参与购买理财产品，累计购买理财产品数量5861只，累计购买规模约5442亿元。参与上市公司数量、购买理财产品数量、购买理财产品规模较去年同期分别增长约35%、11%和37%。购买理财产品上市公司占比高达25%，即四分之一上市公司将资金用来购买理财产品，而不是用于生产经营的主业资金需求。
       2016年全年A股有227家企业成功IPO，募集资金1496亿元；按照目前每周发行九家，市场预计2017年A股将有380~420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿~2800亿元，也就是说2016、2017年两年IPO募集资金按照上线计算总额在4286亿元。那么，目前830家上市公司购买理财产品资金就高达5442亿元，是两年IPO资金总额的1.27倍。一个结论出来了：发挥股市直接融资作用，支持实体经济的目的没有达到，反而严重背离，加剧了资金脱实向虚的程度。
         实际上，目前830家上市公司购买理财产品资金高达5442亿元，这些资金脱离实体经济后又进入到金融体系内倒腾甚至再次流入股市里折腾，彻底将实体经济空心化了，是一个恶性循环。
         需要强调的是并不是说发挥股市IPO直接融资的路径选择不对，发挥股市直接融资作用是完全正确的。关键在于必须要有强监管措施的制度安排，确保在股市里募集的资金用到募集申请的用途上，确保其流入实体经济里，确保用到上市公司的主业生产经营所需资金上。
       实现股市等资本市场的直接融资作用，发挥股市支持实体经济的功能，绝不是坐在办公室一味审批发行了之，而是要追踪募集资金流向与用途，靠得住的还是制度保障。

【推荐阅读——刘永好传】

20世纪80年代，由刘永好三哥陈育新发起，兄弟四人白手起家建立育新良种场，也就是新希望前身。从养鸡开始，再到鹌鹑养殖、再到研究鹌鹑饲料，风风火火开启了创业之路。由于一次巧合，或许是上天注定，刘永好“潜进”正大集团的饲料厂，偶然发现了猪饲料这口金矿，回到四川开始研究，并从正大口中拿走了很大一部分市场份额。用刘永好自己的话形容：“正大引领我们走进了饲料生产的大门，是我们永远的老师……我们与正大的竞争态势，相当于1946年国共双方的力量对比……我想，从长远来看，我们有更大的优势。”

从光彩事业开始、到入股民生银行、再到进入房地产、化工、乳业、六合，一连串动作被刘永好称为叫做“有限多元化”；目的很简单，就是要在稳定饲料主业的同时，让资本创造更大的价值。在经过30多年的发展历史中，新希望集团持续保持领先，已然是中国最大的饲料企业。这本书不仅讲述了刘永好这个企业家的特质、使命感及责任感，更是了解新希望这家公司发展历程的一个很好的途径，推荐一读！

《藏锋：刘永好传》

《刘永好：领先半步》

李嘉诚卖卖卖与买买买为哪般？

多次蝉联亚洲首富的李嘉诚一举一动都引起舆论一片沸腾般反响。而作为亚洲最具商业智慧与商业远见的李嘉诚的任何风声都已经成为经济金融投资市场的风向标。

       不过，这几年李嘉诚备受市场关注的点似乎只剩下一个：对在中国大陆以及香港的物业资产公司股权卖卖卖。李嘉诚先生旗下公司几乎卖光了中国大陆的房地产包括商业地产等。同时，将公司注册地迁册到大陆与香港以外，接着开始抛售香港物业股权等。虽然每一次抛售大陆与香港资产都引起李嘉诚跑了的质疑声音，每一次质疑声后李嘉诚都出来澄清：并没有跑路，是公司的正常经营行为，对大陆与香港依然看好。不过，每一次回应后不久甚至边回应边卖出。许多次李嘉诚先生都口似心非、言不由衷。甚至加剧了李嘉诚一往无前卖卖卖的决心。这不，李嘉诚先生的卖卖卖似乎有难以刹车之迹象，在香港又开始出货了。
       香港首富李嘉诚同意以145亿港币（约合18.6亿美元）的价格出售和记电讯国际有限公司（下称和电国际）。7月30日晚间，李嘉诚旗下的和记电讯香港（00215，HK）发布公告称，7月29日公司与Asia Cube Global Communications Limited订立买卖协议，以144.97亿港元现金的价格向后者出售旗下和记环球电讯有限公司（以下简称和记环球电讯、HGC）全部权益。和电国际曾是李嘉诚长江和记商业帝国中的重要一环，主营固话光纤网络。
       我们知道去香港上网基本使用的是和电国际的网络包括Wifi等。仅从商业发展前景看，李嘉诚出售和电国际或许是看到了固话光纤网络前景堪忧。随着移动互联网通信的发展，随着4G、5G技术的发展，固话通话以及固定光纤网络将有逐步被边缘化的可能。根据和记电讯香港发布上半年业绩，2017年上半年，公司实现综合收益50.69亿港元，同比下滑6%；净利润3.24亿港元，同比下滑10%。数据也许能够说明一切。快速进行业务调整，加快业务战略转型期，或再次彰显李嘉诚的商业智慧。
       同时，仅从这笔交易自身看，对李嘉诚来说是一笔好买卖。本次出售和记环球电讯的价格144.97亿港元，高出其资产总和不少。相比之下，和记电讯目前的总市值也才135.4亿港元。这样一笔好买卖李嘉诚没有拒绝的理由。
         当然，从个例确是如此，但从整个出售资产分析就不能用简单的商业行为来解释了。或是李嘉诚整个家族企业经营理念、战略的整体化转移与调整。我们注意到，李嘉诚将中国大陆与香港资产卖卖卖的同时，却在欧洲买买买。这不，7月27日晚间，长实地产、长江基建集团发布联合公告，拟成立合资公司以收购德国能源管理综合服务供应商ista Luxemburg GmbH(简称依斯塔)及其附属公司。收购价格合计45亿欧元(约合412亿港元)。
目前为止，李嘉诚和其长子李泽钜及信托目前直接或间接持有长实地产约31.47%股权，持有长和约30.16%的股权。若该项目最终通过，长实地产及长江基建将分别持有依斯塔65%及35%股权，依斯塔将由李家100%控股。
     李嘉诚布局欧洲以及澳洲城市能源、水电气等基础设施项目应该说是比较安全持久的投资项目。收益稳定，没有多大风险。在全球经济金融不确定性因素加剧情况下，投资稳定保守资产、投资民生需求项目是明智之举。再次凸显李嘉诚先生的商业才智。
      资本的最大特性是：哪里利润高，哪里回报多就往哪里跑去；同时，哪里投资环境优良宽松，政治政局稳定，投资创业行政政策高效廉洁，政府政治经济金融政策稳定可预期，法制制度环境不随意变动、朝令夕改，资本在那里安心，投资就会蜂拥而至，否则也会出现卖卖卖的跑路现象！

选股比赛第九十四周的第三名获奖感言

很荣幸能够获得水晶球选股比赛第九十四周的第三名，能够获得好成绩主要是选择了第一创业这只股票，一周涨幅百分之二十多。

能够选到第一创业是由于：

第一，最近注意到券商板块止跌企稳温和放量的趋势；

第二，7月27日，第一创业带领券商板块放量大涨，成为了券商龙头，我在尾盘开始建仓；

第三，7月28日，第一创业窄幅震荡，而且盘口可以看出主力有意洗盘，我9.03元又加了一笔仓。恰逢周五了，当然看好下周的走势，于是选择它参赛。

另一个华新水泥，本身中线看好水泥板块，7.28尾盘有大资金集中流入，也选进来。

可转债这么火 A股散户怎么投资套利？答案都在这里……

人类的聪明，反被聪明所误 !

无忧与投资（一）：怎样的投资才会无忧？

以下内容来自#交易链#2017年4月26日《无忧与投资》系列交流。

有一句话叫“君子无忧”，君子行于世间，总是能够无忧无虑地享受着一种清福。无论是儒学还是佛法，都有对此的描述：

孔子在答君子是否有忧的问题时，道出了君子与小人在命运上的区别：君子因为安住于法道，“有终身之乐，无一日之忧”，不像小人那样患得患失，而“有终身之忧，无一日之乐也”。莲池大师在《竹窗随笔》中道出了处世者应该深信“却之不可免“①，在自己得到时没有什么可欢喜的，在别人得到时没有什么可嫉妒的，正所谓君子乐天知命。

无忧

说到命，不知道大家是如何理解的。

我们看看印光大师对此的定义：命者何？即前生所作之果报也。又依道义而行所得者，方谓之命。不依道义而行所得者，皆不名命。从这定义就可看出，古来圣贤教导人不能把一切都归于命。宿命可以算作命，今生的命只有依道义而行才能称为命，否则如果把一切都归为命，会有阻碍人们希圣希贤②以及奖励人们篡夺奸恶的过患。

明朝一位叫袁了凡的人，被算命师算到了其一生的命运，因而他认为人的一生是注定的，所以没什么动力。后来遇到云谷法师，知道命运原来是可以改变的，因此他努力精进根据法则改运，最终改变了自己的命运，写了一部《了凡四训》，这部书使无数的人也因此改变了命运，建议有缘的朋友仔细读读，实践过就知道那真的是真理。这样我们就知道，真正的无忧需要依道义而行。

“无忧与投资”的问题，对于真正有责任感受托于客户的交易者而言尤为重要，应该说做投资这一行，做得好的有一定信仰的人占多数。信仰的好处，美国学者A.E.Winship在1900年做了一项研究，比较两个家族写成《Jukes-Edwards》一书。两个家族200年后的统计：两个同时代的家族，一家是信基督教的爱德华兹，另一家是著名无神论的宗师马克•尤克斯。并且，无神论的马克•尤克斯曾对爱德华兹说过：“你信的那位耶稣，我永远不会信！”有人统计了爱德华兹家族200年后的情况，也统计了马克•尤克斯家族200年后的情况，详细统计结果如下:

1、爱德华兹家族 人口总数：1394人，其中有： 100位大学教授，14位大学校长，70位律师，30位法官，60位医生，60位作家，300位牧师、神学家，3位议员，一位副总统。

2、马克•尤克斯家族 人口总数：903人，其中有： 310位流氓，130位坐牢13年以上，7位杀人犯，100位酒徒，60位小偷，190位妓女，20名商人，其中有10名是在监狱学会经商的。

对于有信仰的人，他的理念会是：我宁愿丢掉客户，也不愿意丢掉客户的钱。优秀的基金经理会记住两件事：第一，把客户的钱当作自己的钱来珍惜；第二，把二级市场的股票投资当作一级市场的实业投资来分析。

一看上面这样的标准，可能不少人都觉得投资要想做到无忧不容易。甚至我看到有一些顶尖的投资大师这样讲：为了比市场及其他投资者做得更好，你最好把精力集中在提高自己的洞察力上。关于篮球运动，人们常说”身高是无法训练的“，意思是世界上任何训练都无法让运动员长得更高。训练洞察力几乎与提高身高一样难。许多人说投资是一门艺术而非科学，所以之前交流实盘时就有朋友说：这样说的话，在投资中赚钱的人应该很少，因为不可能满大街都是艺术家。

但是我们认为，如果以古老的佛法智慧来熏习，只要假以时日，达成思维和心态的转变，做到无忧并不是不可能的。古德云：知所先后，则近道矣③。但是现在我们不仅是要近道，还要在道上。一位投资前辈在谈人生时说过一段话，非常值得深思：这就像下围棋，你走你的，我走我的，我不会看你的脸色，但是布局到最后，“势”出来了，高下立判，你想扳都扳不回来，一旦“势”出来你就没法赢我了。所以做投资要懂得在重要的地方布局：

例如，企业估值与交易时机的问题，哪个重要？显然估值是最重要的，像$贵州茅台(SH600519)$ 、$恒瑞医药(SH600276)$ 这样的品种，合理的价格买入亏钱的概率都不会太大，因为是优秀的基础面带动了价值的不断上涨。而时机是次要的，彼得林奇说：如果你每年花10分钟在宏观分析上，你就浪费了10分钟。选时更多的时候与长期投资是冲突的，投资的收益从来都不会是一个平均数。因此在投资时把握估值并淡化选时，就能做到无忧。

例如，赢面概率与市场波动的问题，哪个重要？显然赢面是最重要的，实际上理性可能会迟到，但是从不会缺席。当然关于市场有效性问题是值得我们尊重的，例如市场估值在历史低位，降准降息，社保基金入市，大股东增持，妖精，铁公鸡，千年大计，全世界都没有等，这些政策风会造成波动，但它只能是辅助我们决策而不是控制决策的根本因素。因此在投资时把握赢面并淡化波动时，就能做到无忧。

例如，行业配置与个股选择的问题，哪个重要？显然行业配置是最重要的，行业配置代表的是对未来经济趋势的判断，财富最终不会大于你的格局，如果没有宏观至少上升到与历史相同高度的判断，凭什么能战胜市场呢？个股是基于行业的基础，或者自下而上的一种方式，与行业配置相比，并不能成为一个主导的地位。例如大消费，环保，医药，工程机械，智能化等等，这些都是侧重在行业配置的，如果能够注重行业配置淡化个股选择，就能做到无忧。

在佛法的智慧里，认为一切的现象都是由心造业，由业感果而得来的④，而在我们所造的许多业当中，最重的业会起决定作用。就像许多人要过河，但是船一次只能拉一个人，那么到底先拉哪个过河呢？首先是官最大的先过，其次才是谁先来的谁过，这个官最大就表示重业。懂得在重业上布局，就相当于把自己安于法道上了，所以莲池大师讲，处世者要懂得却之亦不可免，安住于法道。有些事情是必然的，到时你想不要都推不掉。

未完待续……