贾跃亭的FF获得巨额融资，汽车梦想能够实现吗

    关于乐视网和贾跃亭的话题，从2016年底一直持续到了今天，还没有到盖棺定论的时候，乐视网的巨亏似乎有壮士断腕的决心，贾跃亭的FF融资隐约也在往好的方向发展。进入狗年，似乎又多了一些期待。

    但我还是坚持之前的判断，乐视网已经不具有投资价值，尽管年前最后一个交易日乐视网上涨6.25%，但不会改变继续下跌的趋势，困在里面的资金会想办法出逃。而从公司的角度来说，我相信经过这么一折腾乐视网的灵魂和精气神都已经不在了，而且在这一年里，他的竞争对手也不会给他犯错误的机会。

     从一个外部的角度很难知道贾跃亭的真实想法，但且就从他的做法里面窥探一二。去年的七月份，贾跃亭落地美国，然后再微博发文称“会对乐视的员工、用户和投资者尽责到底。”后面的故事也就是大家都知道的，贾跃亭成了新闻媒体的头条。

     但至少到目前来说，贾跃亭没有兑现自己的承诺，已经离开乐视网的他已经对乐视网产生不了实质性的影响，无论是员工欠薪还是A股的十八万投资者，抑或是乐视的债主和供应商都受到了乐视网危机的影响。

     让我不禁想起了90年代史玉柱破产时的担当，尽管当时的媒体也是口诛笔伐，但至少对投资人和债主的承诺是兑现的。因为口碑和信用，在后面的东山再起中起了至关重要的作用。或者说最近发生的事，快播的王欣出狱的当天就和姚敬波、李学凌、何小鹏三位互联网大佬相聚，可见信用和人脉圈在现实中的作用。快播已经不可能重述昔日辉煌，但80年出生的王欣想必不久就会再次出现在人们的视野里，会用他的方式复出重新加入互联网的江湖。

    市场对快播存在情怀，也如同对罗永浩的锤子科技，但目前尽管对贾跃亭的评价依旧褒贬不一，但终究还是看热闹的多。单说一件事，贾跃亭在危机爆发的初期就飞起美国，不管初衷是躲避麻烦还是为了汽车项目，都说不过去。是你让梦想窒息，然而你却为了“梦想”去了美国。

     一个企业数十年除了创造利润，品牌价值也是衡量一个企业的标志。商誉也好，口碑价值也罢，都是企业的无形资产，而这种价值的建立需要数十年倒塌却在转瞬之间。跟人一样，没有信用举步维艰。

     贾跃亭在每个领域都不是老大，却在他描绘的生态反系统里四面出击，在2015年那个牛市里，贾跃亭至少举办了200场发布会，疯狂圈钱。贾跃亭一边玩概念一边套现，于是质疑也就自然而然出现。

     不过一切下结论还为时过早，但可以确定的是，出走美国绝对不是解决问题的办法。换个角度，假如有一天，FF汽车真的研发成功并且投产进入销售阶段，有多少人会在你信用缺失的情况下购买你的汽车。手机、电视等产品用不惯可以换了，可是更换一辆售价几十万的汽车绝非易事。假如又遇上乐视网这样的危机，他是否还会有担当的勇气，是否会再次出逃美国。未来的不知道，但在乐视网的处理上，已经众人皆知。

     汽车是个烧钱的行当，无论是前期研发还是投入生产，抑或是销售和维护服务。我也很想知道，拥有几千亿现金的苹果也不敢轻易涉足的领域，每走一步都是钱；我也很想知道，在国际上的车企怎么看待贾跃亭造车这件事，国内的吉利、比亚迪又怎么看。但可以肯定的是，特斯拉诞生了，尽管估值很高，却并不能重新定义市场，更何况，特斯拉至今还在烧钱，乐视汽车有这个资本吗？

     这必然已经不是智能手机诞生必然淘汰传统手机的时代，贾跃亭的汽车梦，100亿元融资后面仍然注定困难重重，前面是已有竞争者的虎视眈眈，后面是跨界造车技术经验管理等多方面的缺失，这些不是买人就能解决的。更重要的是，假如乐视网真的破产了，那么即使再伟大的乐视汽车在已经散失个人信用的中国市场能够卖出几辆？谁愿意放弃已有品牌去“为梦想窒息”。

     吴晓波说得对，企业永远是一个人的企业，尽管贾跃亭已经离开乐视，但乐视还是贾跃亭的乐视。丢失的灵魂只有贾跃亭能够找回来，孙宏斌哪怕再有钱也救不了乐视。比资本更重要的是企业灵魂，比灵魂更重要的是信用。

     改革开放的商业史，注定很精彩，而乐视网和他的汽车，注定留在这历史当中。

风雨中坚守，暴跌后次新股的春天何时到来

    经历了上周的大盘暴跌，上证指数从3587点暴跌至3062点，下跌幅度接近15%。面对这样的行情，我不知道应该用回调还是暴跌来形容。这样的行情里，没有所谓的慢牛也没有所谓的结构性行情。还是那句话，短期行情无法预知，但对于未来，依旧应该保持乐观。

    过去的一年里，次新股板块不断走低，最新的养元饮品的走势更是吸引了市场的关注，在首日的 毫无意外的“涨停”后，次日就迎来了跌停，第三天甚至一度跌破了发行价。这在过去是很难想象的，但却成为了事实。与以往次新股会遭到资金爆炒抢进风头不同的是，如今的次新股似乎成了市场的弃儿。从新股和次新板块看，截至最新收盘报27000点，较2016年底的59900点跌幅超过50%。

    当初次新股为何会遭到资金爆炒，原因很简单，新股上市后受政策因素流通盘很有限，本身市值也一般较小，加上2014年、2015年的牛市行情，大量资金涌入加上监管的不到位，那段日子里，股东和大资金合作说故事概念哄抬股价，新股的稀缺性和公司未来业绩的想象空间一时间让妖股频现。

    回顾历史行情，除了个股能依靠自身业绩的持续增长使股价不断创新高之外，大多数新股走势往往是上市初期不断涨停，而后打开涨停板后回调，然后高换手率下筹码不断集中，大资金的涌入后又会是数个涨停，最后的结局就是漫漫的价值回归之路。

    以暴风集团为例，借着大盘不断走高，借着公司的想象空间和资金的炒作，创下了327元的历史高位，一时间风光无限。但最后的结局还是抵不过现实的残酷，没有业绩的支撑随着牛市的破灭，创业板不断走低，梦盈率不过是黄粱一梦，最终只剩下一地鸡毛。

    暴跌的原因在哪里，首先是新股发行已经常态化，稀缺性已经得到了极大的缓解；另外，震旦行情下增量资金有限，让维持新股溢价的资金面被动摇。政策层面，监管层严厉打击次新股炒作之风，同时以A50为代表大蓝筹走出一波行情，市场上本就有限的资金被分流，市场的投资风向开始发生变化。还有就是，资金的成本比以往更高，金融去杠杆、防范金融风险摆在首要位置。

    公司层面，中小创总体估值偏高，截至最新的数据创业板市盈率仍有45倍，要知道这是创业板创新低后的市盈率；与高估值相对应的是高增长的不确定性，次新股为代表的公司业绩纷纷变脸，让本来市场信心不足的投资者变得更加谨慎。

    还是以养元饮品为例，公司2017年年报预告净利润降幅约17%-19%，而过往四年的业绩则均保持正增长；另外像步长制药，上市后首份年报即出现了50%的业绩下滑，而2017年第三季度相比于2016年又降幅达10%。新股溢价高额的无风险收益的时代也许已经一去不复返了，未来的新股和次新股的市盈率将回归市场正常水平。

    风险与机会共存，未来那些上市不久业绩就大变脸的公司会被市场有所甄别，而那些具有真实成长性有业绩基础的经过精挑细选出来的公司，恐怕会走出一波行情。要知道，次新股的流通盘终究有限并且普遍市值不高，聪明的资金资金会足够聪明，待市场恢复平静后，股价会随着公司业绩的走高，终究不会辜负你的期望。

    做好公司基本面的价值研究，正当其时。风雨中的坚守，会有疼痛和孤独，但终究不辜负你。

别太关注指数，跟你盈利没关系

    2017年被机构和分析师们称之为结构性行情，以上证50为代表的绩优蓝筹股取得了不错的走势，与之对应的是其他3000只不仅没有上涨反而还大幅下跌，很明显的结果是指数在一定程度上失真，大盘的涨跌跟你的收益没有关系。无数的投资者被戏耍，一月份的行情没有赶上，二月份的暴跌却真真实实的赶上了，悲伤，莫过于此。

    截至2017年12月，A股市场较年初下跌的个股占到8成，下跌超过20%的个股占比也约五成，即使是下跌幅度超股30%的个股也达到了3成以上。而最新的大盘指数是3289点，较年初还上涨了200来点。每个年初制定计划的时候，预期20%的收益都看不上，结果却是保证不亏损就已经战胜股市绝大部分投资者了。

    大家都知道2016年是绩优股的行情，当然这是后知后觉，展望2017年自然也是业绩为王的公司受到市场的追捧，当然一线蓝筹是否为轮转到二线蓝筹，这取决于你的判断。究竟那些是好的公司，其实不复杂，咋们暂且用一个指标筛选。根据国泰君安的统计，今年前三季度，净资产收益率高于30%的个股，平均涨幅在54.4%；净资产收益率在20-30%之间的，平均涨幅在47.4%；净资产收益率在15-20%之间的平均涨幅在24.9%；而收益率在5%以下的，平均跌幅为17.3%。

    市场的行情变了，很大概率未来股市绩优股会越长越高，而业绩差的个股可能被市场抛去；过去的经验是只要你有耐心，遇到牛市行情即使你手里握着的是垃圾股也可能解套。但未来，那些被套在垃圾公司的散户投资者，能否解套，我持怀疑态度。没有业绩的支撑，即使短期依靠故事题材和一些炒作能够起来，但终究还是会跌回去，最终的结果还是散户接盘。

    2018年，肯定是业绩股的天下，但投资者都会问这个一个问题，2017年大涨过的股票2018年还能延续吗？但不要忘记，好公司之所以是好公司，是因为稳定的业绩增长，是基于业绩为前提的行情，这也是为什么好多年过去了，好公司的股价涨了好几倍，但是市盈率还是原来的倍数。好公司能都延续好公司的业绩，让我想起了古老的话：以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替。如果没有历史的参照，现实中我们几乎所有的工作都没法开展。

     如同企业招聘，自然会看重求职者过去的经历，因为过去的优秀表现会证明他是个优秀的人，而优秀的人在未来的工作中，大概率也是优秀的。选择公司也是如此，一个好公司高概率下会继续的好，当然，凡事都不是一成不变的，即使是价值投资，也不是买进就可以一劳永逸的，要长期定期观察，当优秀不在了，你得离场。

    建议投资者更多关注净资产收益率在15%以上的公司，如果你的要求更苛刻，应该以25%为标准。不要被二月份的全线回调迷失了双眼，有业绩的公司会率先走出阴霾。

从美的市盈率比格力高引发的一些思考

    （写在2017年12月底）从2016年熔断以21.7元的价格买入格力后，就一直没有卖出过，无论是险资举牌后的大幅回撤，还是前期蓝筹股的大幅回调，我都是抱着信心坚定持有。

    说到格力自然而然会提到美的，两个都是家电行业的龙头企业，两个企业的业绩都很优秀，两家企业都属于广东省，两家企业过去在空调行业里竞争，同样现在又都在寻找新的增长点。美的选择了溢价收购库卡，格力选择通过内生式的发展进入智能装备领域，并且在2017年上半年已经交出了不错的答卷。可以预想到的是未来的时间里，两家企业都会是竞争者的关系。

在重仓买入格力的同时，我也选择了一部分的仓位买入美的。理由有两个，第一是美的也依然是家优秀的企业，过往历史业绩和品牌影响力，刚入选2017年CCTV中国十佳上市公司也已经得到了证明，美的比市场中其他企业要更加出色；第二，无论美的还是格力，都是中国制造的骄傲，都是中国走向世界的名牌，我也相信未来的市场能够容下这两家优秀的企业，这也是中国经济走向世界的力量。

    但客观的说，我更喜欢格力，也更看好格力。之所以外界总是拿格力和美的作比较，除了他们在业务上的竞争之外，他们的掌舵人也是外界关注的焦点。同是2012年成为企业的一把手，同样是从企业初创阶段进公司一路走过来，同样都肩负多元化使命寻求新的增长点。不同的是，以智能装备为例，格力2012年就开始研发智能装备，用五年的时间做技术研发，2016年才宣布真正开启多元化。尽管2017年半年报中智能装备的营业收入只有不到30亿，体量不大，短期内带来不了多少规模效益和利润。但是在智能装备领域同比增长的速度和未来广阔的市场空间，以及五年的技术储备，格力在制造业深耕近30年的基础，未来的相信空间确实无限大。

    相比美的，也许是战略上忽视了在该领域的技术积累，也许是战略上的故意放弃，我不得而知。巧合的是，格力电器是2016年7月宣布多元化，也许是感受到了来自格力的压力，该年底美的以接近300亿的高溢价收购库卡。

    市场的观点认为美的市盈率高于格力是因为美的收购库卡进而是公司具备了科技概念，估值得到提升。假如这样的结论成立，未来格力的智能装备一旦成熟，那么合理估值也自然会得到大幅提升。其实，市场对于格力过于苛刻了，质疑格力的声音也一直没有听过，从十年前市场热炒空调将进入天花板，到近期的格力手机话题，董明珠的鲜明个性3年再造一个格力，短短五年步子走的急弯转的大，关于春兰空调的前车之鉴的故事也被搬了出来。

    坦诚的讲，无论是从中国制造还是投资者的角度来说，我们都希望格力和美的都会越来越好，换个角度哪怕之中任何一个企业倒下都会将是中国经济之痛，这么优秀的企业倒下也必然说明中国经济出现了某种危机，进而会产生连锁反应，普通老百姓也会受到影响。

     我们作为普通民众，其实没有能力也没有资格去质疑董明珠和方洪波的做法，我们也有理由相信作为优秀企业家的他们能够看到我们看不见的地方。优秀企业也要习惯来自社会的质疑，因为社会往往对他们更加苛刻，让我想到了之前的吉利收购沃尔沃，尽管到目前为止不错的结果已经堵上了质疑者的嘴，但是吉利再次出手准备收购奔驰股份，又引来市场的强烈关注。质疑是件好事，一个优秀的企业家本身就是孤独的，有着自己的判断力也能忍受来自外界的干扰和压力。

     无论是美的还是格力的发展方式，我觉得至少对于我来说，我会有自己的看法和认知，但是真的没有资格去指手画脚说三道四。并购式发展只要能够消化掉，两家公司能够得到很好的融合，那么也不失为一条捷径；格力选择的是自主研发科技创新的道路，则更加符合中国人对自力更生艰苦奋斗的情怀。

    对于格力，明年新业务的拓展和原有业务的稳定带来业绩的增长，多元化战略下合理估值的提升，市场投资者对价值蓝筹股的继续偏好，国外资金对中国优质企业的追捧。四股力量合在一起，2018年格力的股价走势，将充满了期待。

绝味食品：休闲卤制品行业的者

《我不搞预售，我就是玉兽》的涉嫌低俗化的营销文章，把绝味食品推上了风口浪尖，引发了道德争议甚至涉嫌违法。我私下调侃，绝味食品在营销文案上，真的应该好好学学杜蕾斯，近期杜蕾斯借着感恩节蹭了一把热点，不过效果却是让人服气。 这只是一个小插曲，这里也建议绝味食品，连杜蕾斯这样的成人用品都想把自己的品牌形象树立的高大上，而绝味的营销口号：安心做鸭，确实有点差了不止一点半截。这句广告词尽管通俗易懂，也在调侃间传播效果不错，但是品牌价值的建立和提升，意义不大。

但尽管如此，绝味也不失为一家好公司。绝味食品是一家休闲卤制食品的研发、生产和销售的公司，2017年3月登陆A股。截至2017年第三季度公司营业收入28.9亿，同比增长19%；净利润3.8亿同此增长38%。过去五年绝味食品的营业收入均保持10%以上的增长速度，净利润保持20%以上的增长速度，并且借着上市增速有所加快；公司的净资产收益率和和毛利率过去五年都在25%以上，且呈不断上升的趋势，最新的第三季度报显示绝味食品的净资产收益率为18%，毛利率为35.43%;公司最新的经营活动现金流量净额为6.73亿，同比增长36.2%；过往五年公司的资产负债率在30%以下；最新的每股净资产和每股收益分别为5.98元和0.96元，同比增长58.62%和26.32，公司最新的市盈率为31.8，市净率6.54，市值160亿。总体而言，公司过往业绩良好，未来可期；估值适中，股价未来的涨势来源于公司业绩的持续改善。

公司实际控制人戴文军持有公司股份为34%，前十大股东合计持股78.38%公，司股东数量从今年一季度的4.8万户下降到了三季度的1.92万户，人均流通市值更加集中。但短期内仍然存在风险，最大的的风险来源于2018年3月占比27.7%受限股东将解禁，占绝投资者是否会抛售存疑，从招股说明书可以查到以复兴资本、九鼎投资等2011年入股的价格每股13元，时间已经过去6年差不多已经到了风险投资机构退出的时间节点，并且截至最新收盘价刚好是成本的3倍。另一个不确定性因素则是2017年的财务报表，尽管业绩可以确定，但其他财务数据仍有待确定。

因此我们选择绝味食品并且看好，但很多不确定的风险还未落地，因此建议不能重仓，等待不确定性消失，长期仍然看好绝味食品的发展前景。

好企业的指标：自由现金流能为公司提供安全保障

    一个优秀的企业，除了在较低的负债率下创造亮眼的业绩，还要有足够的自由现金流。资金就是一个企业的活水，巧妇难为无米之炊的道理想必大家都懂，有多少企业最后是真的败在了缺乏资金上面。市场繁荣健康的时候，只要公司资本基本面够好，通过发行企业债券、金融机构借款，或者通过股权融资，都能够解决资金难题。可天有不测风云，市场总会出现危机。寒潮来袭，市场百花杀。

    跟人一样，无论是银行这样的金融机构还是作为股权投资机构，大家更愿意扮演锦上添花的角色，有钱大家一起赚；若是风险和危机来临，你要是想着荣辱与共度难关，未免显得太天真，雪中送炭的故事在现实里大概不会上演。企业总会遇到难题，无论是成长之痛还是成熟期的转型之痛，假如自身没有足够的现金流储备，往小的说难免被趁火打劫，往大的说可能遭遇灭顶之灾。当企业自身困境遭遇大环境下的经济衰退或者危机，那结果更加可想而知了。

    现金的含义，不用做过多赘述，简单的说就是任意支配使用的纸币、硬币。现金等价物是指企业持有期限短、流动性强、易于变化为已知的现金、价值变动风险很小的投资，一般可以理解成3个月到期的债券投资。

    那么现金如何产生，根本之道在于是公司保持运营收益的净现金流入，除此之外也就是新股发行、定增、发行债券所融得的资金在，再者就是主动或者被动下出售部分现有业务或资产获得。最为一个优秀的企业，一定会在企业发展过程中依靠经营活动囤积储备足够的资金，以备不时之需。

    那么一些成长速度很快，却需要大量资本投入才能维持其发展速度，同时利润又在短期内无法变现的企业，则相对来说风险更高。这倒不是说一定是糟糕的企业，很多高科技和当下时髦的企业都具有这样的特点，只是这样的企业的管理层，需要不断的从资本市场上获取血液注入，自然会面临更多的难题和潜在风险。事实证明，他们的企业模式和前景更加具有不确定性，失败的概率也会更高，更关键的是他们的业务普通投资者不了解也没法了解。优质的公司自然与劣质公司混杂在一起，也许他们当中的一些企业会脱颖而出获得成功。

    价值投资者来说，五年十年是个很漫长的过程，在此之间科技水平会进步，什么都可能改变，要是不幸遇上一场像2008年的经济危机，没有现金流吃撑的公司会瞬间倒下。而具备现金储备的公司，危机来临时，它有足够的时间可以应对并且度过危机。

绩优公司推荐：顾家家居，软体龙头成长空间未来可期

    公司2017年第三季度的营业收入同比增长49%，净利润同比增长47.75%，这是顾家家居交出了成绩单，从数据看顾家家居是一家很不错的成长性的公司，并且业绩很好。回顾过去五年的历史业绩，公司从2012年2.97亿增长到2016年的5.75亿，同期营业收入也增长2.3倍至47.95元。同样过去五年，中国家具行业平均利润率是6.118%，营业收入和净利润增速分别是15.84%、18.43%。优质的公司之所以优质，不在于它某一年的业绩出现爆发式增长，而是能够实现逐年稳定的增长，每年能够上一个新的台阶。

    顾家家居的主营业务是从事客厅及卧室中高档软体家具产品的研发、设计、生产和销售，目前公司在行业里已经有了一定的品牌知名度和美誉度，能够对行业内其他品牌形成较高的竞争壁垒，具有首屈一指的行业地位。根据 CSIL 的统计，中国 2015 年的软体家具消费量为 192.03 亿美元，也就是说尽管公司具备一定的竞争优势，但总体来说行业聚集还是比较分散，未来机会与竞争共存。

    受2016年底发行新股影响公司2017年第三季度的净资产收益率是17%，但过去五年平均的净资产收益率约为50%，回报率属于相当高；过去五年公司的销售毛利率能够稳定在40%，净利率在12%以上，最新的资产负债率在30%左右；2016年公司经营活动产生的现金流量净额为9.75亿，2017年第三季度为7.32亿元，各项财务指标都能印证顾家家居是家好公司。公司的第一大股东和第二大股东合计持股占比78%，前十大股东合计持股占比84.2%，同时前十大流通股东合计持股比例为26.24%，筹码属于高度集中。公司2018年没有股票解禁，3.2亿股的解禁是在公司上市三年后的2019年10月。

    2016年底公司的股东人数为4.79万，截至最新三季报公司股东人数为1.99万，减少了50%以上。从K线图上显示，日均换手率在2%以下，要知道，这是一家去年底上市的公司。除此之外，公司2016年现金分红2.89亿，占该年净利润约50%。公司目前最新股价为56元，按趋势明年基于业绩的转送股和派现概率很大。

    公司2017年向100名激励对象授予1600万限制性股票，约占发行新股的18%，这也是控股股东回报公司管理层的举措，共享公司发展带来的红利。此次业绩的考核目标是2018-2020年营业收入增长率分别达到44%，73%，107%，净利润增长率分别达到32%，52%，75%。

   有钱能使鬼推磨，在利益的刺激下会极大刺激管理层和员工的积极性，公司未来业绩可期。除此之外的一些题材和概念，不关注也罢。

过去一年绩优蓝筹股2018年还能继续上涨吗

    （写在一月初）回顾2017年的行情，上证指数基本上与年初持平，与指数的波澜不惊形成鲜明对比的是，以贵州茅台为代表的绩优蓝筹股大幅上涨，其他3000只股票则不同程度的下跌，许多个股甚至超过了20%的跌幅。已经结束的行情纵使再遗憾也于事无补，市场就是如此，如果有后悔药，半个世纪前买入伯克希尔哈撒韦的股票，或者十五年前买入腾讯、万科的股票，现在的你早已经是实现财富自由。预言很多也不可信，未来很多是不可预知的，总结则也显得苍白有点马后炮的意思。但是还是不禁要问，在过去一年表现出色的绩优蓝筹股2018年能延续吗？

    11月14号上证指数站上自熔断以来的新高3450.5点，随之而来的是短时间下跌了200点，市场好不容易建立起来的信心又被击碎，众多的中小股民更是损失惨重。咋们先看市场上比较有代表性的个股，贵州茅台11月16号达到了719.96元的历史高位后回调至613元；美的集团同样从57.93回调至49.05，半个月跌幅为15.3%；中国平安从79.96元回调至67.91元，跌幅为15%。一时间市场充斥着一种声音，说2017年的绩优蓝筹已经出现了泡沫，已经被高估，市场上的大量资金将从这批公司中流出，寻找其他更便宜更优质并且未大幅上涨的公司。

    请注意我在上面用的是回调这个词，再看最近一周的市场表现，同样是上述个股，贵州茅台已经重新涨至685元，中国平安回到了74元，美的集团回到了55元，五粮液甚至创新高上涨至81元。市场上散户投资者的悲剧在于，在上涨过程中与之失之交臂，而在下跌中沉入谷底。2017年的绩优股行情没有抓住，而在最近的大盘回调中折戟沉沙。散户在等待中散失机会，看着大盘和个股上涨，心里面给自己的心理安慰是这只是暂时的行情，很快市场又会下跌；待市场上涨至一定程度后散户追进，这时很巧市场面临回调，这种巧合就像似乎有人看着你操作并且刚好与你为敌；面对这样的场景散户的你会自鸣得意的赶紧止损割肉走人，一边骂自己说应该坚信之前市场会下跌的看法；短暂下跌后，大盘和个股又迎来一波上涨，这时候你淡定自若坚决不进场。最后的结果自然是，上涨行情错过，极端的例子甚至还会沦为接盘侠。

     如果抱有价值投资理念的人完全不用担心下跌，因为长期看指数永远是上涨的，遇到危机或者系统性风险的下跌总是短暂的。你也许会受不了，但请相信就像人类未来一定会是在不断进步一样，中国也在不断的变得强大和现代化，未来过不了多久，回想曾经质疑指数是在3300还是3400是多么的好笑，因为那时候的指数，已经到了一万点。当然，谁也不知道这一天会什么时候到来，但一定会来。

    接盘侠这个说法，其实是针对最后买入那些没有业绩基础靠炒作股价大幅上涨的投资者，股价从哪里起步大概率就会跌回哪里。面对这样的股票别指望等市场帮你解套，很难，尤其是中国股市未来不断的向世界成熟市场靠拢的背景下。

    回到前面的话题，2018年大概率还会是好公司的天下，何为好公司，其实市场上的好公司也就那么多家，用一些财务指标很容易筛选。接下来就是在之中选择更便宜的公司，同样是上面公司为例，贵州茅台市盈率为32.3倍，五粮液为33倍，中国平安为15倍，美的集团为18倍。如果当看目前市盈率确实不便宜了，但是好公司之所以好是在于未来会有稳定的业绩涨幅。至于说像2017年业营收同比涨幅近60%的美的明年业绩是否依旧出色，这个是一个仁者见仁智者见智的话题。但是，好公司+便宜的组合，未来公司基本面会持续改善的公司肯定依旧会受到市场追捧。

    再来说个市场普遍心理，前不久听一个配钥匙的大爷聊股票，说大蓝筹已经涨的太多了，不会再涨了。市场能够赚钱的思维和操作往往是和大多数人反着来的，又想起来巴菲特那句经典哲学“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。”这句话炒股的人都知道，但是里面的道理真的值得用很长的实践去感悟。比如说，巴菲特一旦认定并且看好的好公司，假如这时候公司出现了问题，他反而会在市场下跌中大肆买进。

    绩优蓝筹股2018年肯定还会有行情，至于说2017年已经大幅上涨的公司能否延续势头则不能一概而论。好公司又不贵，而且明年业绩增长后又变得便宜了，转型后估值得到提升，相比于市场中的其他个股还是更具有投资价值，那么尽管2017年已经大幅上涨，2018年照样会迎来资金关注。

    再看我之前推荐的四只个股，格力电器目前市盈率13倍，美的集团市盈率18倍，两个家电企业相比较自然是前者更便宜。但是二者同样都具有智能制造概念，而且美的因为收购而导致营业收入上涨的幅度远远大于净利润，未来消化后估值会相应降低；绝味鸭脖目前市盈率33倍，顾家家居目前市盈率30倍，估值不算便宜，但业绩增长会很明确，明年能否战胜市场，我们拭目以待。

“正盛当年，壮志未酬”，年轻的我们不要过早的成功 --从茅侃侃自杀新闻中的一点思考

    人人都想成功，无论是刚走出校园带着满腔热情的青年，还是年少成名冠以各种美名的天之骄子，创业大咖或者是智力天才，亦或者天赋异禀的少年，还是百分之九十九的普通人，都想着在最短的时间里出人头地，成为被学习和模仿推崇的对象。社会的浮躁，人心的浮躁，你我都深处这浮躁之中。

    天才会有，但不会多。因为大多数人都过着不如意，或者正身初黎明前的黑暗，生活和梦想总不是那么的简单和容易，于是这个社会这一代人需要偶像作为标杆，需要鸡汤和信仰的力量，需要在痛苦迷茫或者折磨的日子里寻找一做灯塔。就这样，总有一些偶像诞生，并且通过互联网传播，当暂时的成功变成了一种榜样和信仰，闪光灯的聚焦和粉丝的目光，只能更成功而不能失败，而创业的规律就是九死一生的事情，过早的成功和一些额外的光环成了负担，压力之下，不能承受的压力。

   说到年轻人的创业代表，非扎克伯格莫属了，个人成功履历这里就不说了，网上面绝对更详尽和完整。我想说的是，从规律上说，无论国内还是国外，五十岁后才是一个人事业的顶点，而在此之间的几十年，都是梦想家们折腾的时光。而年轻人的成功，更应该自谦是小有成就，而不是天下老子第一。疯狂的结果肯定是悬崖，如履薄冰战战兢兢是一个梦想者应该具备的素质。

    人生的道路很漫长，究竟谁是成功者。国内的一批互联网企业家如马云、马化腾，又或者老一辈的企业家柳传志宗庆后任正非，又或者已经开始展露头角的80后90后创业者们。阿里巴巴和腾讯两个公司和创始人的成功已经不容赘述，但客观的说即使联想哇哈哈华为已经是各自行业的绝对老大，也依旧如履薄冰，事业大了责任也就不一样了，而社会却一直在变。对成功和失败的定义，这两天重新上热门话题的贾跃亭，乐视网遭遇了危机谁也知道，网上关于贾跃亭的质疑也一直存在，可90年代末也有这样的一个人，巨人网络的史玉柱，90年代的狂人和成功企业家的标签在早已经从失败中走出并且荣耀回归，但这些年网络和新闻上面很少听到关于他的声音。“是非成败转头空，青山依旧在”，史玉柱依旧创奇，青山依旧还在。假如茅侃侃如史玉柱一般，也许不会有这样的悲剧。当然，只是假如。

    成功的终点在哪里，即使是李嘉诚这样影响半个世纪的人，市场也依旧对他抛售内地地产的声音存在疑问，所以成功和失败也许要到了盖棺定论的那一天，留给后人是评说。企业家之所以是企业家，是因为成功不是随随便便的，是用了几十年时间去折腾出来的，当然有的也就在折腾中消亡了。但是这个过程，见证了无数的挫折困难的发生和解决，对逆境已经能够做到轻描淡写习以为常，这是一种境界和情怀，而这种情怀的养成，只能是漫长岁月和苦难的磨练。

    没有谁不渴望过早的成功，但客观的说这个规律，30岁成功和50岁成功相差的不是能力，而是一种很虚的东西，那种东西叫做经历，叫做大风大浪，叫做在逆境中看尽世间的沧桑。换句话说，一个人本该50岁才能达到的高度，你30岁就达到了，那么余下的时间你要干嘛，世间万物总有它的规律可循，即使是巴菲特的财富绝大部分都是在50岁以后创造的。

    没有人会拒绝成功，但对于成功者来说，凡是都还没有盖棺定论，切莫被捧杀蒙住了双眼，也成功走得越高摔下来也就越惨。无论成功还是失败，无论大事还是小事，俗话都说“木秀于林,风必吹之”,天妒英才常有，是非成败转头空，路还长，更重要的是活着。

    正盛当年，壮志未酬。谨以此写给创业路上的人。

坚持价值投资，假如踩雷了，我们该怎么办

    就指数上来说，上周回调幅度不是很大，但就个股来说，上周最后两个交易日可以说是惨不忍睹。尽管说长期趋势并未改变，坚持价值投资的思路也绝对是正确的，但短期毫无征兆的下跌。在2016和2017年的日子里，你可以抱怨说你没有买入业绩很好的公司所以亏得很惨，但现在的问题是，有些人在2018年后转奉行价值投资，也依旧亏得很惨，这怎么解释。

    但从上周来说，中兴通讯、广汽集团这两家公司也迎来了跌停，这可是市场被誉为绩优蓝筹股的公司，并且距离历史最高点已经有相当的下跌幅度。假如你相信这只是暂时的下跌，公司基本面并没有改变公司依旧很优秀，这时候可以选择加仓。再换两家公司，网速科技、长盈精密无论是从K线图还是过往业绩都很出色，但最近几个月却是大幅下跌，对于一直持有该股的投资者来说，逢跌补仓却是越套越深，不断以价值投资安慰自己，然而账户亏损却越来越大，并且还没有涨的意思，本就可怜的信心都会被击碎怀疑人生。

    这样的公司还很多，比如神雾环保清新环境，但从财务指标和K线图看不出问题，却不经意间都成为了雷区。因此我们可以得出这样几个结论：第一，价值投资理念并不是投资者赚钱的保证，更确切的说大多数投资者只是以价值投资的名义做着所谓的技术分析，真正相信所买的公司是好公司并且能够持有几年的，少之又少；第二，优秀的过去不代表未来也依旧优秀，这个道理也不容赘述，预测未来的本身就是不确定存在风险。第三，即使是好公司也可能在一个周期，数月甚至数年都处于下跌之中。拿阿里巴巴来说，公司股价就从上市初期的120下跌到了57元，几乎腰斩。

    优秀的公司都是伴随着质疑的，以苹果为例，从2011年乔布斯去世后，对于苹果的质疑就一直存在，一个很大的原因在于上个世纪80年代失去乔布斯的苹果差点走上没落。当下的苹果创新不够辉煌不在，对于iPhone8的质疑依旧，未来苹果怎么样，谁也不知道。但无论如何，苹果还活着，而且是世界上最大最成功市值最高的公司。

    大家在股市里面都有一个赚钱的梦想，但客观的说太难了尤其对于中小散户来说。不是说买了好公司好股票长期持有就能狗赚钱，那么问题来了，假如买入你认为的好公司，面对随之而来的下跌，你如何操作？

    假如你买的的确是好公司，那不用担心，你只需要告诉自己安慰自己，只要时间够长，你能够赚钱，然而大都数人并不能等到那一天。同样的，相同的公司不一样人的操作，有的会亏损有的能赚钱。如果很不幸你买的不是好公司或者说未来不是一个好公司，那么即使你持有时间很长，哪怕你坚持这是价值投资却依旧没有办法。

    如果踩雷了，你坚持的结果会有两种，一种是深套，一种则只是短暂的黑暗，短暂下跌后不久就会涨回去。但就上周来说，持有的蒙娜丽莎踩雷了，一周下跌约10个点，同样的上周格力电器美的集团港资呈净流出状态，最后两个交易日并没有跟随大盘下跌。未来如何，自然是存在风险。还是那句话，坚持买好公司，因为仅仅从财务指标出发，你避开雷区的概率会大大增加。

    投资，本身就是风险，而不是确定性。