经历了上周的大盘暴跌，上证指数从3587点暴跌至3062点，下跌幅度接近15%。面对这样的行情，我不知道应该用回调还是暴跌来形容。这样的行情里，没有所谓的慢牛也没有所谓的结构性行情。还是那句话，短期行情无法预知，但对于未来，依旧应该保持乐观。

    过去的一年里，次新股板块不断走低，最新的养元饮品的走势更是吸引了市场的关注，在首日的 毫无意外的“涨停”后，次日就迎来了跌停，第三天甚至一度跌破了发行价。这在过去是很难想象的，但却成为了事实。与以往次新股会遭到资金爆炒抢进风头不同的是，如今的次新股似乎成了市场的弃儿。从新股和次新板块看，截至最新收盘报27000点，较2016年底的59900点跌幅超过50%。

    当初次新股为何会遭到资金爆炒，原因很简单，新股上市后受政策因素流通盘很有限，本身市值也一般较小，加上2014年、2015年的牛市行情，大量资金涌入加上监管的不到位，那段日子里，股东和大资金合作说故事概念哄抬股价，新股的稀缺性和公司未来业绩的想象空间一时间让妖股频现。

    回顾历史行情，除了个股能依靠自身业绩的持续增长使股价不断创新高之外，大多数新股走势往往是上市初期不断涨停，而后打开涨停板后回调，然后高换手率下筹码不断集中，大资金的涌入后又会是数个涨停，最后的结局就是漫漫的价值回归之路。

    以暴风集团为例，借着大盘不断走高，借着公司的想象空间和资金的炒作，创下了327元的历史高位，一时间风光无限。但最后的结局还是抵不过现实的残酷，没有业绩的支撑随着牛市的破灭，创业板不断走低，梦盈率不过是黄粱一梦，最终只剩下一地鸡毛。

    暴跌的原因在哪里，首先是新股发行已经常态化，稀缺性已经得到了极大的缓解；另外，震旦行情下增量资金有限，让维持新股溢价的资金面被动摇。政策层面，监管层严厉打击次新股炒作之风，同时以A50为代表大蓝筹走出一波行情，市场上本就有限的资金被分流，市场的投资风向开始发生变化。还有就是，资金的成本比以往更高，金融去杠杆、防范金融风险摆在首要位置。

    公司层面，中小创总体估值偏高，截至最新的数据创业板市盈率仍有45倍，要知道这是创业板创新低后的市盈率；与高估值相对应的是高增长的不确定性，次新股为代表的公司业绩纷纷变脸，让本来市场信心不足的投资者变得更加谨慎。

    还是以养元饮品为例，公司2017年年报预告净利润降幅约17%-19%，而过往四年的业绩则均保持正增长；另外像步长制药，上市后首份年报即出现了50%的业绩下滑，而2017年第三季度相比于2016年又降幅达10%。新股溢价高额的无风险收益的时代也许已经一去不复返了，未来的新股和次新股的市盈率将回归市场正常水平。

    风险与机会共存，未来那些上市不久业绩就大变脸的公司会被市场有所甄别，而那些具有真实成长性有业绩基础的经过精挑细选出来的公司，恐怕会走出一波行情。要知道，次新股的流通盘终究有限并且普遍市值不高，聪明的资金资金会足够聪明，待市场恢复平静后，股价会随着公司业绩的走高，终究不会辜负你的期望。

    做好公司基本面的价值研究，正当其时。风雨中的坚守，会有疼痛和孤独，但终究不辜负你。