国庆节假期影响市场的重要财经资讯汇总

   　国庆节假期外盘行情风起云涌，东方财富一文汇总国内外重要财经资讯，为股民投资决策参考。

　　10月6日

　　重要财经资讯：

　　后续或有近3000亿元流入中资股机构：主动外资动向值得关注

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（10月2日），海外主动资金连续流出65周后首度转为净流入，且被动资金加速大幅流入；2）互联互通方面，仅本周一开市，北向成交和南向流入日均规模扩大；3）全球股票、债券与货币市场均维持流入；4）日本加速流出，印度转为流出，新兴市场流出收窄。

　　中信建投：A股市场已经进入新阶段 应该以牛市思维做出投资决策

　　中信建投研报认为，随着金融政策组合拳出台，A股上演“奇迹5日”，市场情绪迅速脱离恐慌区，仅5个交易日即直入亢奋区。目前市场情绪时隔3年重回高涨区，时隔4年重回亢奋区，当前高涨的投资者情绪，意味着A股市场已经进入了新阶段，我们更应该以牛市思维做出投资决策。

　　彻底火了！三四线城市“股民”实探：这个国庆讨论股

市的多了！

　　最近两周市场出现连续大涨，沪指从2700点附近攀升至3300多点，并且在9月30日创出2.6万亿元的成交天量。在股市回暖之际，基金君乘着国庆长假回家，采访了老家某个三四线城市的亲戚朋友们，看看他们对股市的看法、目前的投资情况等。

　　港交所“A股资产”被疯抢 三只ETF单周翻倍！外资如何看中国？

　　买不到A股，跟踪A股指数的港股ETF成为最强平替。整个假期，港股ETF成为资金游乐场，有跟踪科创板的港股ETF盘中一度飙升至234%，高涨幅同时隐藏着高风险，溢价消失的回落，让但斌都提醒“暴涨之后的暴跌”。

　　史上第一只！“中国龙”ETF来了 对标美股“科技七巨头”

　　在中国股市强势上涨之际，一只跟踪中国大型公司表现的“中国龙ETF”登陆美股。该ETF全称为“Roundhill中国龙ETF”（Roundhill China Dragons ETF，代码：DRAG），于美东时间10月3日开始上市交易，计划追踪5-10家最大和最具创新性的中国科技公司，每个标的配置权重基本相同，发行方统称这些公司为“中国龙”。

　　“每天都是‘抢房大战’！”国庆假期成都楼市“人从众” 多个楼盘宣布“将收回优惠”

　　成都“银十”楼市火热开启。国庆长假期间，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者或记者）实地走访成都多个楼盘售楼部了解到，在政策端利好影响下，国庆假期以来不少项目的到访量和成交量大幅增加，一些核心区域的热门项目看房甚至需要排队。贝壳找房信息显示，截至10月4日，国庆假期大成都范围内仅贝壳渠道已成交新房1360套。

　　10月5日

　　外盘行情：

　　全球市场：美股周线四连涨 道指创收盘新高 纳斯达克中国金龙指数涨逾3%

　　受美国就业数据的提振，美股三大指数集体收涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.81%，报42,352.75点，续刷收盘历史新高；标普500指数涨0.90%，报5,751.07点；纳斯达克综合指数涨1.22%，报18,137.85点。本周，道指累涨0.09%，纳指累涨0.10%，标普500指数累涨0.22%，三大指数均周线四连涨。

　　重要财经资讯：

　　非农就业数据超预期 美联储降息节奏生变？

　　当地时间10月4日，美国最新的非农就业数据远超预期，市场预期美联储降息的步伐将放缓。非农公布后，芝加哥商品交易所CME“美联储观察”显示，美联储11月降息25个基点的概率为89.4%，此前该数据为71.5%；降息50个基点的概率为10.6%，此前该数据为28.5%。

　　欧盟投票通过电动车反补贴案终裁草案 谈判将继续 车企回应

　　当地时间10月4日，欧盟就是否对中国电动汽车征收为期五年的反补贴税举行投票。欧盟委员会发布的声明显示，投票中欧委会对中国进口纯电动汽车征收关税的提议获得了欧盟成员国的必要支持。对此，中国商务部发言人就欧盟投票通过电动汽车反补贴案终裁草案回应称，中方坚决反对欧方的终裁草案，但也注意到欧方表达要继续通过谈判解决问题的政治意愿。中欧技术团队将在10月7日继续进行谈判。

　　中国贸促会：希望以价格承诺等方式 解决中欧电动汽车经贸纠纷

　　10月4日，欧盟成员国代表投票通过欧盟委员会提交的欧盟电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税，中国贸促会新闻发言人就此发表谈话，中国电动汽车行业企业一直以最大诚意配合欧方调查，并希望以价格承诺等方式，在世贸规则项下妥善解决中欧电动汽车经贸纠纷。

　　美英联军发动空袭 中东局势紧张 全面战争风险升级！

　　中东局势近日持续升级，当地时间10月5日凌晨，美英联军再次对也门西部荷台达省发动了3次空袭。暂时没有人员伤亡情况报告。据新华社，分析人士指出，中东局势过去两周急转直下，呈现多点蔓延态势，外溢效应日趋显著。中东地区爆发全面战争的风险增高，后续发展将主要取决于以色列下一步的行动。

　　国际油价创一年来最大单周涨幅 拜登建议以色列不要攻击伊朗油田

　　当地时间周五（10月4日），美国总统拜登在简报会上表示，以色列尚未决定如何回应伊朗此前的袭击。拜登补充道，“如果我是他们，会考虑袭击伊朗油田以外的其他方案。”高盛首席石油分析师Daan Struyven表示，如果以色列的袭击导致伊朗石油产量在一段时间内每天减少100万桶，那么油价将每桶上涨10至20美元。

　　10月4日

　　外盘行情：

　　港股收评：恒生指数刷新两年半新高 芯片股爆发推动恒生科技指数大涨5%

　　香港恒生指数收涨2.82%报22736.87点，创两年半新高。恒生科技指数涨4.99%报5227.13点，半导体股飙涨，宏光半导体涨超285%，晶门半导体大涨70%，华虹半导体、中芯国际涨近30%，上海复旦涨逾26%。中资券商股延续强势表现，中州证券涨逾29%，申万宏源涨逾25%，国联证券涨超27%。

　　全球市场：“恐慌指数”飙升预警！美股三大指数集体走低 国际油价涨超5%

　　周四（10月3日），美股三大指数集体收低，中东紧张局势令投资者陷入担忧。截至收盘，道琼斯指数跌0.44%，报42,011.59点；标普500指数跌0.17%，报5,699.94点；纳斯达克综合指数跌0.04%，报17,918.48点。有“恐慌指数”之称的标普500波动率指数（VIX）收于20.49，是9月9日以来首次收于20关口上方，超过20凸显了交易员的担忧情绪日益加剧。

　　拜登模糊表态掀起能源风暴 国际油价狂飙超5%

　　当地时间周四（10月3日），有媒体询问美国是否会支持以色列袭击伊朗石油设施时，美国总统拜登回应道：“我们正在讨论这个问题。”拜登的说法加剧了外界对局势升级的担忧，两大国际油价基准双双涨超5%。WTI原油期货结算价报73.71美元/桶，布伦特原油期货结算价报77.62美元/桶，均为9月4日以来的最高水平。

　　重要财经资讯：

　　9月非农就业人数增长远胜预期！美联储下月降息25基点概率高达94%

　　美东时间周五（10月4日），美国劳工统计局公布的数据显示，美国经济9月新增就业岗位远超预期，此外失业率小幅下降，这表明伴随着美联储开启首次降息，劳动力市场更显弹性。数据显示，9月非农就业人数激增25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，高于8月修正后的15.9万人，远超市场普遍预期的15万人。此外，失业率降至4.1%，下降幅度为0.1个百分点，为2024年6月以来新低。

　　欧盟委员会向中国电动汽车征收反补贴税提议获通过

　　欧盟就是否对中国电动汽车征收为期五年的反补贴税举行投票。欧盟委员会发布的声明显示，投票中欧委会对中国进口纯电动汽车征收关税的提议获得了欧盟成员国的必要支持。声明说，欧盟和中国继续努力探索替代解决方案，该解决方案必须完全符合世贸组织规定、能够充分解决委员会调查所确定的损害性补贴、并且可监控和可执行。

　　ChatGPT史诗级大更新！Canvas来了 可辅助完成编程、写作

　　美东时间10月3日周四，OpenAI重磅更新了ChatGPT新增功能——Canvas。据悉，Canvas是基于GPT-4o模型开发而成，它提供了一个单独的窗口，可以与ChatGPT一起执行编程、写作任务，会帮你提供意见、审核和执行具体的功能。

　　药明康德、药明生物回应出售业务传言：正评估运营选项 定期业务审查

　　有报道称，药明康德和药明生物正在着手出售部分业务，其中药明康德将出售WuXi Advanced Therapies，讨论已经进行了数月，已接洽合同制造商对手以收购全部或部分资产。10月4日，药明康德方面向记者表示，我们正在评估继续WuXi Advanced Therapies（高端治疗业务）运营的选项，以符合我们的优先事项：我们的员工以及需要基本的、时间要求严格的、救命治疗的患者。

　　10月3日

　　外盘行情：

　　全球市场：美股小幅收涨 纳斯达克中国金龙指数涨近5%

　　美股三大指数小幅收涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨39.55点，收于42196.52点，涨幅为0.09%；标准普尔500种股票指数上涨0.79点，收于5709.54点，涨幅为0.01%；纳斯达克综合指数上涨14.76点，收于17925.12点，涨幅为0.08%。

　　港股大震荡 盘中走出V形走势！知名分析师：是反转 不是反弹！

　　港股大幅震荡，走出了V形走势。早盘，恒生指数一度跌超4%，恒生科技指数一度跌超7%。不过，午后港股强势拉升，恒指、恒生科技指数跌幅均大幅收窄，恒指一度抹去跌幅，恒生科技指数跌幅一度收窄至1.5%以内。截至收盘，恒指跌约1.4%，恒生科技指数跌约3.3%，美团、招商银行等翻红。

　　重要财经资讯：

　　重磅来袭！事关股票印花税 港股怎么走？

　　香港新一份《施政报告》将于10月16日发表。民建联发表《提升香港新股上市及融资中心的地位》建议书，当中提出六大建议，包括调低上市财务要求、订定审批回复双向指标、引入“试水温沟通”机制、调低股票印花税、港投公司旗下基金认购优质新股以及探讨优化监管架构及方针。其中，调低股票印花税这一议题特别引人关注。

　　北京公积金中心：京籍二孩以上家庭购房最高可贷到160万元

　　北京住房公积金今日发布消息，为落实9月26日会议精神，根据市委市政府要求，回应群众关切，公积金中心加大住房公积金贷款支持力度，对京籍二孩以上家庭购房，住房公积金可贷款额度将上浮40万元，最高可贷到160万，更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。

　　2024年诺贝尔奖即将揭晓！花落谁家？这几个“风向标”或许暗藏线索

　　一年一度全球瞩目的诺贝尔奖季又将拉开帷幕。据诺贝尔奖委员会官网显示，2024年诺贝尔奖评选结果将于10月7日至14日陆续揭晓。今年以来，几项有着“诺奖风向标”称号的奖项已经公布，华人科学家、GLP-1“减肥药”先驱、谷歌DeepMind创始人等均现身获奖名单。

　　摩根士丹利：财政措施推动下中国股市可能再上涨15%

　　摩根士丹利表示如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。“进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国，" 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang在接受采访时表示。"上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在去年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。”

参与券商的上市公司有哪些？

参与券商的上市公司也会大幅受益牛市红利，特分享这类上市公司标的给大家以供参考:

天晟新材（300169）：持有天晟证券100%。
银之杰（300085）：持有东亚前海证券26.10%的股份。
爱建集团（600643）：持有爱建证券48.86%股份。
五矿资本（600390）：持有五矿证券99.76%股份。
中油资本（000617）：持有中银证券14.32%股份。
东莞控股（000828）：持有东莞证券27.1%股份。
辽宁成大（600739）：持有广发证券12.5亿股A股，1.15亿股H股，占总股本17.94%。
吉林敖东（000623）：持有广发证券12.53亿股，占比16.44%
广西能源（600310）：持有国海证券2.06亿股，占3.55%。
锦龙股份（000712）：控股中山证券70.96%股权，参股持有东莞证券20%股份。
亚泰集团（600881）：持有东北证券30.81%的股份。
泰达股份（000652）：持有渤海证券26.94%股份。
国网英大（600517）：旗下拥有全资子公司英大证券。
湘财股份（600095）：其经营主体为公司全资子公司湘财证券。
国盛金控（002670）：国盛证券为公司的全资子公司。
指南针（300803）：公司持有麦高证券有限责任公司100%股权。
华金资本（000532）：持有华金证券1.45%的股权。
浦东金桥（600639）：持有东方证券12765万股、海通证券1530万股、 国泰君安912万股。
南京高科（600064）：公司现持有中信证券0.14%股份，持有南京证券0.90％股权。
两面针（600249）：持有中信证券9,958,770股。
越秀资本（000987）：持有中信证券股份，占总股本的6.26%。
威孚高科（000581）：威孚高科持有国联证券，占总股本的0.95%。
招商公路（001965）：公司间接参股浙商证券，持有浙商证券约11.67%的股份。
同方股份（600100）：子公司同方金控参股国都证券。
南京化纤（600889）：持有南京证券0.05%股权。
陆家嘴（600663）：公司持有爱建证券有限责任公司51.14%股权。
云南白药（000538）：持有红塔证券4711.37万股股份，占1.44%股权。
湖北能源（000883）：持有长江证券9.17%股权。
泸州老窖（000568）：持有华西证券2.728亿股股份，占其发行前总股本的12.99%。
君正集团（601216）：持有国都证券0.8074%的股权。
振华科技（000733）：持有华创证券有限责任公司1.27%股权。
三特索道（002159）：持有天风证券，持股比例为0.55%。
阳光照明（600261）：持有长城证券股份1700万股。
中国中铁（601390）：公司初始投资9646万元持有长城证券1700万股，占其0.82%股权，初始投资1000万元持有西部证券1000万股。
中交地产（000736）：投资德恒证券4900万元，持有其股份6.4%。
中国交建（601680）：公司持有招商证券3.16%的股权。
华建集团（600629）：持有的民生证券股份有限公司部分股权。
华西股份（000936）：持有华泰证券1,000万股股份，持有联储证券3.8亿股股份。
信雅达（600571）：持有财通证券4156万股股份，占该公司发行前股份总数的1.29%。
天茂集团（000627）：公司长期股权投资中长江证券。
正虹科技（000702）：持有方正证券的股份。
读者传媒（603999）：持有华龙证券1.21%股份，持有7660万股。

参股国泰君安的上市公司：包括大众交通、华茂股份、深圳能源、锦江在线、冰山冷热、国芳集团、浦东金桥等。
参股海通证券的上市公司：上海电气、百联股份、申能股份、浦东金桥、兰生股份、厦门国贸、世茂股份等。

用心悟，提高认知才是第一生产力！

仔细看，用心悟，提高认知才是第一生产力！

1、交易最难的是提高执行力、提高控制力，修心之路，洗骨伐髓，只能日复一日去死磕，那些路别人没法帮你走，也没法带。控制力是短线精髓，但却不为人重视。市值大起大落的人控制力都有问题或出现了问题，很多顶尖高手阶段性也会控制力下降而出现大亏。控制力体现在无效交易越来越少，超短的难点不在技术，在心态控制。

交易系统和稳定盈利之间有一座桥梁：那就是执行力。交易靠的是交易模式和严格的执行力，用交易模式剥夺交易者的权利，这才是执行力的真正含义。炒股不看年龄，本质看对待事物的认真努力程度，以及学领悟力、理解力和耐心。谁的执行力强，自我控制力、舍弃精神强，严格按照择时范畴来买股，看不懂的不着急做，那么直接进入稳定盈利。

每次交易都是认知的兑现，买入股票的之前，就要想好准备亏损多少出场，否则就不要买；

坚持成功的交易系统，是小人物成就大事业的唯一选择，超级操盘手比的不是技术，而是素质，正确的思维方式、严谨的交易态度、信心和自信心。

2、超短精髓：

1）超短的目的是经过不断地试错，最终碰上能让你账户连续涨停板的股票（龙头）。因为一直在最强品种里寻找，这个结果一定会来的，这是大概率事件。因此超短的目的不是今天买明天卖，赚取几个百分点的差价，而是寻找到能让你的账户短时间翻番的好品种。

2）超短的最大功效，是能发现买错了，迅速止损卖出，截断亏损扩大。这是其他炒股方法实现不了的绝招。

3）超短交易最好的结果是：10个买卖回合中，8-9只品种小赢小亏，基本持平，1-2只品种实现20%-100%以上的收益率。

为什么不止损？因为在止损的一瞬间，怕自己会吃亏，担心自己一卖就涨上去，于是开始移动止损，心存侥幸，最终大亏；而高手在止损的一瞬间，立刻执行，心中毫无波澜，甚至还有一点开心，因为他知道止损对整个交易是最好的，选择止损帮他控制了风险，终于可以结束这一笔不好的交易，所以止损对他来说如喝水一样简单。

交易扛单==移动止损==让亏损奔跑，如果扛回来了，你移动止损，实际上降低了盈亏比，长期看也是亏的；而一旦扛不回来，那就是大亏，前面3、4单盈利都会被这一笔吃掉，甚至导致爆仓。所以无论扛回来、扛不回来，长期都是失败的。扛单就是在让亏损奔跑！

买在涨停板上因为要的是确定性。如果主观看好就上，就会有时对有时错，换来的也就是成本低一点，但导致胜率下来了，其实不划算。

——牛市初临，个股选择已经不重要，重要的是选对板块。因为龙头根本买不进，等到有上车机会时，黄花菜都凉了。聚焦龙头，只做龙头，那是缩容市场熊市阶段的玩法，既然牛市来了，就不要挑挑拣拣，先上车最要紧，当然如果方向选对，也就是板块选对，利润奔跑就会更快！现在的车头就是大金融带着地产链消费链奔。
（韭菜炒家）

【天风电新】美国加征关税速评：远好于市场预期

超预期❗️【天风电新】美国关于新能源加征关税速评：远好于市场预期

1、最利好的是储能，豁免两年，26年才开始将储能电池关税由7.5%上升到25%。

2、锂电：幅度好于预期，核心供给掌握在中国的环节如天然石墨等也是从26年才加征。

3、光伏：加了个寂寞，目前都是东南亚产能过去。

4、整车：幅度大，但这里不是国内整车企业的战场，去年整个新能源乘用车出口美国1.25w辆，同比还是下滑的。

#结论：心里的大石头落地，说明加征关税确实是为了选票，而真正供给卡脖子（石墨）和 影响下游需求（储能）政策都特别超预期，而对新能源板块的政策都好于预期了。

热，热，热！电力指数新高了，火电的重估空间打开

5月11日这天，北方地区诱发了一个温带气旋，下了一波大雨，出现了大范围的降温。

你以为今年的夏天还远着呢，那就大错特错了。

根据超级计算机的预报，北方地区在中旬将迎来一波猛烈的高温干热天气，吐鲁番盆地将达到惊人的45度！

导致晴热天气的大陆暖高压脊，未来不止一个，不断从中亚-新疆一带东移，导致北方气温掀起一波又一波的热潮。

气象台指出，5月17日之后，黄淮、华北等地部分地区将有35度以上的高温天气，干热风天气还将威胁小麦产区。

今天，电力指数已经创新高了！

电力板块大涨，一是即将到来的高温天气引发，二是水价上涨，公用事业全面涨价已经在路上。

这个高温的夏天，你需要往自己的账户里添一把火电。

01 迎峰度夏

今年的用电量，一直在增长。

中电联披露，一季度，全国全社会用电量2.34万亿千瓦时，同比增长9.8%，增速与上年四季度基本持平。

夏季我国降温用电负荷占比在三成左右，部分地区超过四成；同时，经济增长也导致了电力消费增长，中电联预计：上半年全社会用电量同比增速略高于8%，2024年全国电力供需形势总体紧平衡。

根据国家能源局预计，今年度夏期间全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长超过1亿千瓦，电力保供面临着一定压力。

迎峰度夏期间，内蒙古以及华东、华中、西南、南方区域的部分省份，高峰时段可能存在电力供应紧张的情况。

如出现极端、灾害性天气，电力供应紧张的情况可能进一步加剧。

迎峰度夏将至，电力保供依然是首要目标，火电支撑性电源重要性将再度强调，水电出力有望改善。

全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。

02 火电的业绩最好

看了一下，电力板块的财报，火电的增长幅度最大。

2023 年，火电板块 28 家公司合计营业收入12700.3亿元，同比增长 4.2%；合计归母净利润 490.1 亿元，同比实现扭亏为盈，增长了1270.5%；平均ROE 为7.1%，较上年提高了 7.7pct。

2024年一季度，火电板块实现归母净利润190亿元，同比增长102%。

横向对比整个电力板块，火电的业绩改善。比如说，水电板块增长主要来自长江电力资产注入，板块盈利能力相对稳定；核电也是稳定。

火电为啥一枝独秀？

动力煤占火电成本的85%以上。2023年以来，随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开，市场煤价波动下行、长协履约率提升，火电企业燃料成本下降，盈利能力明显增强。

03

机构大买火电股

一季度，机构全面增持了电力板块。

其中，火电、水电、核电、新能源中，对电力持仓环比提升的贡献分别为36.1%、42.0%、19.9%和2.1%。

机构的逻辑是：当前火电业绩修复具备弹性与确定性。一方面煤价中枢下移，成本波动可控；另一方面容量电价出台，火电营收稳定性提升。

此外，随着业绩提升，火电板块的分红率也在改善。

由于过去两年火电板块的业绩承压，华能国际、浙能电力等公司并未分红。考虑到火电盈利持续修复以及证监会对分红的鼓励，火电公司分红水平或有望提高。

往长了看，火电不仅仅是短期的业绩修复，新型电力系统下的电力体制改革，将使得火电逐步回归公用事业属性，行业高股息、高分红价值得到彰显，投资价值得到历史性的重塑。

04

火电的未来“稳赚不赔”？

历史上，火电板块的业绩大起大落，周期性很明显，所以火电股的投资体验并不好。

事情正在起变化。

火电的ROE 中枢将稳步提升，超10%。

火电从“周期”走向“价值”，底气来自三个方面：

1）煤价企稳，确认盈利中枢抬升；容量电价执行到位，贡献稳定的利润来源；

2）能源局2月政策要求：6个月内明确辅助服务价格，将确认新增利润贡献；

3）8月起，部分省份开始签订2025年电量电价，确认电量电价能否反映用煤成本，并且有望迎来中报的业绩高增，煤电联动政策也或将加速。

容量电价反映固定成本、电量电价反映变动成本、辅助服务反映调节成本的火电价格新机制。

华能国际2024Q1容量收入21亿元、辅助服务收入8亿元，合计与火电利润（煤 气34亿元）相近，火电由容量辅助服务贡献主要盈利的模型，已经得到验证。

上述3个利好，有助于火电的盈利提升，且ROE的稳定性（中枢ROE将超过10%）。

05

公用事业化

在水电、核电之后，火电将逐步走向公用事业化。

受益于煤电一体化等因素，部分火电公司的盈利已相对稳定、同时资本开支有限，已开始稳定分红。

比如，内蒙华电（煤电一体化）承诺，2022-2024年现金分红不少于可供分配利润的70%，2022、2023两年股息率均超过4.5%；申能股份（煤电占业绩比例低）上市至今连续31年分红，2023年度拟分红对应股息率超6%。

火电行业因其业绩的强波动性，不是传统意义上的高分红率行业。往后看，预计在盈利改善叠加电改推进下，火电股将出现分红增加、公用事业化的趋势。

伴随火电从“用煤发电的加工业”向“风光消纳的调节资源”，可以挖掘火电重估的机会。

06

横向比较

水电板块，由于盈利稳定优质现金流 持续分红，长江电力ROE 15%左右(20-21 年来水正常年份)、股息率稳定在3.6-3.7%，折算PB 达3 倍；

核电板块，ROE 中枢10%，可预期远期分红提升，中国核电PB 为2 倍；

火电公司PB 仅1.4 倍，且包含净资产折损影响存在虚高，具备分红提升的预期。

火电的重估空间由此打开。

来源：公子豹

贵州轮胎: 业绩高增长和价值重估戴维斯双击的的国企轮胎股

问题一:为什么贵州轮胎低PE、低PB,是否有估值陷阱？

轮胎行业虽然2023年全球市场规模有1.8万亿，也很强的消费属性，但由于国际巨头们（世界三强米其林、固特异、普利司通）最多有着140多年的历史，中国的轮胎新贵们走的还是”海外消费降级出口替代”和“国内质量提升国产替代”的路线，也就是靠着不段提升的质量和优秀的性价比抢巨头们的市场份额。

过去的十年，世界三强的市场份额从56%下降到2023年的35%，市场份额转移速度可见一斑。

上述特征也决定了中国轮胎行业是一个虽然成长性很高，但是竞争压力非常大的行当。如何在竞争充分且需要荡平原材料周期的情况下保持高成长？核心一点是产能扩张，以量补价，快速占领市场。

基于以上原因，A股的轮胎公司可以分为三个类型：

1、坚定扩产派，代表公司：玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、中策橡胶；

2、坚定躺平派，代表公司：三角轮胎、风神股份、华谊集团（双钱轮胎、回力轮胎）；

3、躺平向扩产转型派，代表公司：贵州轮胎、通用股份、青岛双星。

老股民都知道，2019年以前的贵州轮胎（原名黔轮胎）虽然 “前进牌”轮胎创始于1958年，在OTR领域有非常强的品牌，但国企的经营效率导致业绩不稳定（以员工待遇为例，2023年主基地在贵阳的贵州轮胎人均薪酬远高于位于山东的赛轮轮胎），且长期不扩产，守着金饭碗静看世界轮胎格局风起云涌。

结论一：成长价值不够，这是贵州轮胎2019年以前股价长期破净，不瘟不火的核心原因。

2019年，新任黄董事长上任后，烧了三把火：

1）国内老旧工厂搬迁，从市里老城区搬迁，重新现代化智能生产工厂，并且持续扩产；

2）海外扩产，新建越南基地，除了投产的全钢和OTR的一、二期，三期的半钢也已经开始启动；

3）定位高端，产品价格普遍高于国内龙头们6%-8%。

2021年-2023年，公司净利润从3.7亿增长到8.37亿，2024年机构一致性预期净利润11亿，也就是说4年间，业绩持续增长且翻3倍。

试问，到底有什么周期股，可以业绩持续4年增长？

结论二：2019年以后的贵州轮胎，不仅是利润增长，还有成长的价值重估，妥妥的戴维斯双击。

问题二:相比同行，贵州轮胎的特点有哪些？

A股的轮胎四强个个特点鲜明，之前也写过几家,比如：

1）玲珑轮胎战略前瞻，布局长远；

2）森麒麟经营效率一流，人均产出独一档；

3）赛轮轮胎市场敏锐性很强且财技“高超”。

那么，贵州轮胎有什么特点呢？总结如下：

1、财务稳健的国企，成长型轮胎公司需要快速扩张，重资本支出，风险并不低，贵州轮胎目前财务状况相对行业公司非常良好，现金流比较宽裕，这一点从2023年分红率接近3%，公司除了高额的现金还买了6亿定期存款可以佐证。

这一点在当下的市场环境下非常关键，先保证本金安全，最近几天st股连续20%跌停，不可谓不惨烈。

2、产能利用率常年行业前列。在不断扩产和同行业全钢产能利用率波动比较大的前提下，贵州轮胎2020-2024年一季度的产能利用率分别为97.94%、98.27%、82.79%、91.86%、94%，独一档的产能利用率说明企业的产品认可度高，公司的扩产规划也较为高效。

3、产品所在细分市场竞争格局良好。50%全钢+50%OTR，OTR市场规模占比（10%）相对较小，巨头们并不太重视，给了国内品牌度较好的贵州轮胎充分的生存空间。

问题三:贵州轮胎2024年业绩确定性如何？

企业的业绩预测是一件非常难的事，难免容易屁股决定脑袋，我从几个维度侧面说明：

1、机构的一致性预期2024年净利润11亿，同比增长30%以上；

2、个人预测

维度一：销量。从最近的调研纪录来看，国内开工率90%，越南基地满产满销，在产能有增长的基础上，产能利用率进一步提升。

维度二：价格。今年企业已经两次提价。

维度三：成本。从3月开始，一个月成本增长1000万左右。但考虑到最近天然橡胶跌了15%，石油跌了10%，成本端的利空可能是误伤。

维度四：汇率。美元降息预期延后，汇率依然高位，总体影响可控。

结合上述四个维度，基于现在这个时点，2024年11亿的净利润确定性非常高。

问题四:12亿多拆迁款悬而未决是潜在利好还是利空？

前文说明2019年贵州轮胎拆了主城区的旧工厂，由贵阳市政府收储，一共分为主厂区一期、二期和大力士工厂，总拆迁补偿是24亿+。下面说几个关键信息：

1、拆迁工厂位于贵阳市老城区，离贵州省人民政府6.7公里，周围配套齐全，所在的三马片区也是贵阳市重点发展的区域。

2、一期和大力士厂区已经收储完成，大约12亿元已经到账。已经开发为恒大御龙天峰等住宅区

3、二期本来2023年12月底已经开始挂网拍卖，结果临时终止。

至于终止原因，从当前房地产惨淡的市场环境和贵阳市2023年暴跌的土拍成交量可以看出：当前行情不行，择机再卖。

4、二期的土地使用权原值和搬迁费用总计3.9亿,挂在“其他非流动资产”科目上，2020年政府的收储价格是12亿+，也就是说因为仍未成交公司并未确认过收入，按照会计准则，当前不会产生坏账和资产减值损失。

说通俗点就是，二期拆迁是一块“增值200%，但目前仍按成本入账”的资产，对资产负债表和利润表目前的影响为0。

反过来说，

如果未来拍卖成功（市中心的地不存在一直卖不出去的问题），公司能确认8个亿的非经利润，和获得12个亿的现金流入。

悬而未决的利好等了多年终于落地，到时给一个涨停可行？

这难道不是潜在的利好？这是哪门子的利空？真的是笑到肚子疼。

问题五:为什么买贵州轮胎？

这个问题以前的文章展开说得挺多，行业的机遇先不表，这里总结说几点买贵州轮胎的原因：

1、安全性足够好，1倍PB(哪怕是纯周期股，也足够安全)、9倍PE行业最低，财务状况优秀，国企；（华润双鹤也是这个逻辑）

2、成长性较好。过去4年利润翻了三倍，今年越南二期和扎佐四期一阶段有增量，2025年扎佐四期二阶段和越南三期半钢有增量，成长可持续；

3、价值重估。无论是纯全钢到进军半钢的价值重估，还是躺平派向扩产派转变的价值重估，都应该给予OTR细分龙头合理的重新估值；

4、底部放量价值被挖掘，社保基金、保险资金、北上资金连续加仓。

（4月19日股东人数增加1万，是由于可转债的持有人转股导致的）

一句话总结：

1倍PB、9倍PE、业绩高增长和价值重估戴维斯双击的国企轮胎股，

冷不丁政府还能送12亿拆迁补偿款上门，

妥妥高收益、低风险的高赔率标的。

（犹怜草木）

国君非银刘欣琦：资本市场投资端改革带动券商机构业务超预期

资本市场投资端改革带动券商机构业务超预期，推荐机构业务更具优势的头部券商  

1⃣投资端改革愈发清晰。从政策走向来看，资本市场更加重视投资端改革，科学合理把握IPO、再融资节奏，并推出提升指数基金开发效率等措施，预计更多引入中长期机构资金的投资端改革政策将加速落地，将会为券商机构业务带来超预期增长。  

2⃣我们建议增持机构业务具备竞争优势的头部券商，围绕资产端的资本市场改革将带来机构长期增量资金，这将带来券商机构业务的超预期。这是当前最为确定的方向。 3⃣当前板块估值被严重低估，行业估值处于历史23%分位，板块被严重低估，个股普遍处在历史底部估值分位。而且，当前市场并未对资本市场改革重心变化形成共识。当前资本市场改革重心改变的共识达成比预期具体政策影响对股价的推动力更强。 

 个股推荐：华泰证券/中信证券/中金公司H

今日23家上市公司抛出股票回购方案（多为科创板）

截至今天18:45，已经有23家上市公司抛出股票回购方案，绝大多数为科创板上市公司。自7月中报期开始以来，已经超200家上市公司抛出回购方案。

今日晚间公告回购计划的上市公司有：

1、石头科技：董事长提议5117.78万元-1.02亿元回购股份；

2、南模生物：董事长提议以1500万元-3000万元回购股份；

3、希荻微：董事长提议以1500万元-3000万元回购股份；

4、久日新材：董事长提议以1500万元-3000万元回购股份；

5、派能科技：董事长提议以8000万元-1.2亿元回购股份；

6、大全能源：董事长提议以2亿元-4亿元回购股份；

7、纳芯微：董事长提议以2亿元-4亿元回购公司股份；

8、中控技术：董事长提议以5000万元-1亿元回购股份；

9、必易微：控股股东提议以4200万元-8400万元回购股份；

10、炬光科技：控股股东提议以2520万元-5040万元回购股份；

11、开普云：董事长提议以2000万元-4000万元回购股份；

12、创耀科技：实控人提议以2000万元-4000万元回购公司股份；

13、新锐股份：控股股东提议以3400万元-6800万元回购股份；

14、神工股份：董事长提议以1000万元-3000万元回购公司股份；

15、井松智能：控股股东提议1000万元-2000万元回购公司股份；

16、嘉和美康：控股股东提议以3000万元-5000万元回购公司股份；

17、诺唯赞：董事长提议以2000万元-3000万元回购股份；

18、威高骨科：董事长提议以不超过1.2亿元回购公司股份；

19、莱特光电：董事长提议3000万元-5000万元回购股份；

20、必易微：董事长提议以4200万元-8400万元回购公司股份；

21、恒玄科技：董事长提议4800万元-9600万元回购股份；

22、华盛锂电：董事长提议以1500万元-3000万元回购公司股份；

23、复洁环保：董事长提议2500万至5000万元回购公司股份。

2023年中报前瞻：寻找基本面率先走出底部的行业

　　一、沪深两市上市公司中报预告预喜率为46%。截至8月15日，沪深两市共1812家上市公司披露中报业绩预告，披露率为36%，业绩预喜（预增/略增/扭亏/续盈）比例为46%。分板块来看，沪深主板、创业板、科创板披露率分别为48%、15%、13%，分别有648家、135家、51家公司业绩出现改善，预喜率分别为42%、68%、70%。分行业看，非银、美容护理、社会服务、家电、汽车、电力设备、公用事业等15个一级行业预喜比例超过50%。

　　二、A股业绩环比改善，寻找结构亮点。截至8月15日，沪深两市A股非金融可比公司H1归母净利润同比增速为-5.8%，Q2环比+11.0%；主板、创业板、科创板H1累计净利润同比增速分别6.2%、-7.4%、+6.2%，Q2环比分别+15.2%、-28.5%、+35.0%。结构上，线下出行（铁路公路、酒店餐饮、旅游、航空）、大宗消费（商用车、白电、乘用车）、大众消费（家居、服装家纺、饮料乳品、医疗美容、化妆品）、公用事业（电力）、新能源（电网、光伏）等领域同时实现同比、环比正增长。

　　三、经济底部特征显现。CRB现货指数5月触底大概率预示PPI触底，价格触底回升将带动库存触底。上半年工业企业利润累计增速为-16.8%，相比一季度末降幅收窄4.6pct。根据过往经验，A股非金融企业盈利增速与工业企业利润增速趋势基本趋同，考虑到内需修复缓慢、逆全球化等扰动因素，预计A股的盈利修复呈现U型磨底特征，全A盈利向上的拐点或于四季度前后到来。

　　四、哪些行业基本面将走出底部？

1）哪些行业库存见底？当前工业企业整体库存水平呈现“中游＞下游＞上游”的特点。具体来看，中上游多数行业处于主动去库或向被动去库的过渡阶段，其中金属制品、化学纤维、石油和天然气开采、黑色开采等行业库存增速和分位数均处于低位；部分中、下游行业已进入被动去库或者主动补库阶段，如中游的专用设备、运输设备，下游的酒类饮料、医药制造、家具制造、纺织服装等。

2）哪些行业一致盈利预期上调？过去一个半月（7月1日至8月15日），全部A股2023/2024年一致预测净利润分别下调0.74%、0.57%。结构上，2023年一致预测上调幅度较多的一级行业集中在公用事业、美容护肤、汽车、传媒、家用电器等，下调幅度较多的行业主要集中在农林牧渔、煤炭、基础化工、商贸零售、有色金属等行业。二级细分领域中，商用车（+10.7%）、燃气（+7.3%）、旅游及景区（+3.4%）、航运港口（+2.5%）、电力（+2.3%）是一致预测上调幅度最多的五个行业。

　　

风险提示：1）政策推进不及预期；2）企业盈利不及预期；3）海外流动性紧缩超预期；4）海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调）等。

　　

来源；华西证券-2023年中报前瞻：寻找基本面率先走出底部的行业-230816

【天风非银】政策定调大超预期

政策定调大超预期，三因子共振是beta兑现的关键 近期政策定调大超预期，当前为非银板块兑现beta的关键期，建议重点关注券商板块的投资机会。 业绩+流动性+风险评价下降三重基础超预期共振，推动券商板块beta兑现。券商估值框架的核心基础为三因子，分子端的盈利增速，分母端的无风险利率和风险溢价。

回溯历史，券商板块较大级别行情均需三因子共振，例如2007年、2014-2015年。而满足两因子共振的情况，可以产生中级别的结构性行情，如2018年风险化解，2020年复苏逻辑，2021年财富管理逻辑等。我们认为，顺周期逻辑下，券商存在三因子共振的三重超预期。 

 因子一：分子端盈利增速在潜在政策预期下超预期。

使用“活跃资本市场”的表述，在历史上较为罕见。我们认为，对相关配套政策（如交易成本、市场扩容速率）等方向的期待或超预期，市场交易量的潜在回暖有望推动券商业绩超预期。

 因子二：超预期风险评价下降是行情诞生的核心。会议强调地产供需关系发生变化，在具体表述中不再强调“房住不炒”，对地产配套政策和促进消费政策的期待显著降低市场整体风险评价，推动券商beta行情的诞生。

 因子三：流动性是券商行情的基础。流动性处于高位宽裕水平，我们预计美联储加息趋于尾声为更多政策工具打开空间，宽松预期迭起。 选股逻辑：我们认为行情将分两个阶段演绎，

第一阶段是预期阶段，市场交易的核心将集中于超跌估值修复，股价较低、公司质地优良、估值折价较高的标的，关注西南证券/国海证券/红塔证券；同时AI概念叠加的财富趋势/指南针/大智慧。

第二阶段是预期印证阶段，随着宏观大数据的修复改善（社融、CPI、社零等），券商业绩将出现显著观点，推荐经纪和方向性自营占比较高的公司，光大证券/中国银河/红塔证券。

周末舆情热度

周末舆情热度：

①大金融-证监会召集头部券商开会，就活跃资本市场及提振投资者信心征求意见（太平洋、厦门国贸、华资实业、两面针、友阿股份等）

②数据要素-首任国家数据局局长官宣，数据要素市场有望进入发展快车道（、浩瀚深度、正元地信、时空科技、亿道信息等）

③旅游-国新办明日将举行恢复和扩大消费的措施发布会，文旅部等负责人将出席；中国旅游研究院文化和旅游部数据中心发布，预计下半年全国旅游总人次将达到55亿人次，国内旅游收入将达5万亿元， 暑期游为五年来最热（众信旅游、西安旅游、云南旅游、中青旅、曲江文旅等）

④房地产链-在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议28日在京召开（金科股份、山水比德、福建水泥、森赫股份、城建发展等）

⑤水利建设-国家防总：强化落实城市排水防涝设施巡查维护和隐患排查（测绘股份、纳川股份、招标股份、钱江水利、东宏股份等）

⑥新能源汽车-杭州：支持新能源汽车产能提升和整零配套发展；中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨近7%，汽车股涨幅居前（赛力斯、模塑科技、海马汽车、鹏翎股份、维科精密等）