价值龙头储备（2）：AOI 检测设备龙头

好股票=好赛道+好公司+好价格

1、公司所处的行业增速如何？

2、公司的核心竞争力在哪里？

3、现在的估值是高还是低？

公司基本情况：

从收入比例来看，公司上半年收入主要来源于机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备，其中控制单元及设备的占比有所提升，公司的业务战略有向多元化演变的趋势，但机器视觉设备的利润比例高达60%，说明其他两项是增收不增利的业务。所以我们关注的重点还是在机器视觉设备上。

机器视觉设备是什么东西？

公司机器视觉设备主要包括自动光学检测设备（AutomaticOpticInspection，简称AOI）和机器视觉生产设备。该产品的核心是公司自主研发设计并拥有自主知识产权的软件算法、光学设计以及软硬件相结合的机器视觉系统。自动光学检测设备主要包括在线全自动2DAOI、在线全自动3DAOI、三维锡膏检测设备、在线全自动LED检查机、软板光学检测设备等产品。机器视觉生产设备主要包括在线全自动镭雕机、选择性波峰焊等产品。公司机器视觉产品具有智能化、自动化程度高、精密度高、信息化程度高、产品质量好等特点。

上游：主要原材料包括光学元器件、连接器、线材、机械五金加工件等。主要原材料的上游供应市场属于充分竞争市场，原材料供应充足

下游：下游应用包括工业自动化、工业分析、新能源、电子信息系统、半导体等诸多应用领域。目前公司已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO 等知名企业或其代工厂商的重要机器视觉设备供应商。

主要业绩驱动因素：国产替代和技术创新 

1、公司所处的行业增速如何？

据前瞻产业研究院，全球机器视觉市场规模从2008年的25亿美元增长至2017年70亿美元，年复合增速为12.3%。我国机器视觉市场从2008年进入快速发展阶段，至2017年市场规模达65亿元，2008-2017年复合增速32.7%，显著高于全球水平。

GGII数据显示，2019年我国机器视觉市场规模65.5亿元（不包含计算机视觉市场），同比增长21.8%。2014-2019年复合增长率为28.4%，并预测到2023年中国机器视觉市场规模将达到155.6亿元。

2019年公司机器视觉设备的营收仅仅1.91亿，占比非常小，成长空间比较大。

2、公司的核心竞争力在哪里？

核心团队人员管理+技术能力兼备，深耕行业多年。

1) 杨勇：公司创始人和董事长，合计控股 28%，为公司实际控制人。同时作为公

司核心技术人员，曾在 Saki corpration Japan 等公司拥有多年软件工程师经验。

2) 徐晨明：公司董事、副总经理、技术总监、核心技术人员。曾在上海赛凯智能等

公司拥有多年软件工程师经验，2007 年加入矩子科技并担任技术总监。

3D SPI 设备与 2D AOI 客户重合度极高，有望快速放量。3D SPI 为 3C 产线配置的

主要品质检测设备之一，在电子装配制造领域有广泛的应用，进口替代空间巨大，并

且其客户与公司原有产品的客户高度重叠。公司作为苹果、小米、华为、VIVO 等知

名企业或其代工厂的机器视觉设备供应商，有望依靠“整线”解决方案能力+客户资 源优势，快速抢占市场份额。

3、现在的估值是高还是低？

公司的营收增速和净利润增速未来两年的预测值均超35%，与行业增速基本匹配，且行业规模有翻倍的预期，总体来看，这是一个高增速的赛道，符合成长股的特点，适用PEG估值法，35倍的估值是合理的，公司未来的合理市值在77亿左右，目前市值64.82，低估不多。

总结： 这是一个比较好的赛道，公司创始人也是技术出身，对于技术路线选择这块还是有优势的。但下游需求这块存在一定的不确定性，还需要密切跟踪订单的落地情况以及新产品的研发进度。

价值龙头储备（1）：自动化仪表龙头

好股票=好赛道+好公司+好价格

1、公司所处的行业增速如何？

2、公司的核心竞争力在哪里？

3、现在的估值是高还是低？

公司基本情况：

公司是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。工业自动化仪表及装置的收入占比高达86%，是一家聚焦主业的上市公司。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业，主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。

未来业绩的增长主要来源于下游需求的增长和国产替代。

1、公司所处的行业增速如何？

我国仪器仪表行业市场规模达到10955 亿元，近 8 年复合增速为 7.66%；仪器仪表行业利润总额从 543 亿元增长至 984 亿元，年复合增速为 8.86%。

细分来看，

中国压力变送器市场规模约为 40 亿元，根据工控网预测2020-2022 年，我国压力变送器市场规模将保持 3%左右的年均复合增速。

调节阀市场规模超过 244 亿元，市场规模将以 5.3%的年均复合增长率增长。

小结：目前来看行业处于低速增长的阶段，即使是行业龙头也难享行业红利，除非市占率提升，实现国产替代。

实际上，替换的空间还真有。

未来主要看点：国产替代

目前，我国高端仪器仪表的市场份额主要被外资品牌占据，2019 年我国仪器仪表进口规模达到 987 亿美元，且近几年呈现增长态势。从细分产品看，压力变送器国内市场规模约为 40.2 亿元，预计外资品牌压力变送器合计市占率超过 60%。川仪股份作为国产变送器龙头，市占率不足 10%；调节阀国内市场规模约为244.4 亿元，超过 60%的市场份额被外资占据，艾默生以 8.3%的市场占有率领跑，吴忠仪表、川仪股份等本土调节阀企业市占率不足 5%。

一言概之：公司是大行业的小龙头，国内领先，但大份额的市场长期被国外占据，替换空间大，成长空间大。但是，蛋糕大并不意味着就可以分得到，得有实力才行，这就要回到第二个问题，公司有没有竞争力？

2、公司的核心竞争力在哪里？

公司作为我国综合型的自动化仪表龙头，具备 8 大系列单品，产品类型丰富，压力变送器、调节阀、智能执行机构、电磁流量计等多个单品的规模以及产品质量在国内均处于领先地位。

但是衡量竞争力的一个重要的指标就是毛利率，公司的毛利率是35.06%，而国际一线龙头艾默生和横河电机毛利率均在 42%左右，由此可见公司的竞争力仍然有待提升。

3、现在的估值是高了还是低了？

行业增速不超过10%，机构预测的近三年的复合增长率大概是15%，应该是合理的，按照这个增速，2022年的净利润修正为3.5亿，根据PEG估值法，PE合理的应该取15倍，所以保守估计公司的市值是52.5亿，现在的市值是47.36亿，略微低估。

总结：好赛道+好公司+好价格，三个标准都符合的公司是非常少的，随着研究的深入，标准只会越来越严格。通过上文，我们大概知道了仪表这个行业的增长情况，也知道了龙头公司所处的阶段：比上不足，比下有余，以及公司的合理估值，如果要安全一些，还需要耐心等待。你觉得哪个价格合适？你的安全边际是多少？

新能源车爆发的关键原因就是它！

比亚迪(002594.SZ)发布2020年第三季度业绩报告，1-9月，比亚迪实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；归属于上市公司股东的净利润34.14亿元，同比增长116.83%。  

 作为中国新能源领域的龙头企业，叠加新能源车的黄金赛道，你看好比亚迪吗？你觉得它未来还可以大赚特赚吗？

国产特斯拉Model 3、比亚迪汉、小鹏P7、小鹏ES6、宏光Mini等新能源汽车现象级产品频现，预示着新能源电动化浪潮加速，国内新能源汽车的渗透率正处于从2%到10%爆发期，当然这仅仅是开始，从上图的销量测算中可以看到，到2025年我国新能源汽车新车销量占比达到25%左右。据此推算，国内新能源汽车2025年销售将达到650万辆，五年CAGR将达到38%。

今年年1-9月新能源汽车产销分别完成73.8万辆和73.4万辆，同比分别下降18.7%和17.7%。四季度冲刺一下，今年的产销量和去年的也差不多，121万辆左右，5年后的目标是650万辆，行业有5倍的空间，而作为龙头的比亚迪，在现在的基础上翻个倍似乎是合情合理的。

假设接下来比亚迪的净利润增速都按照行业标准38%来增长，四季度净利润是34*1.38%=46亿，接下来按这个增速增长5年，则2025年的净利润是234亿，假设PE是40倍，则2025年比亚迪的市值是40*234=9393亿，现在的市值是4360亿。

也就是说，按照我国工信部《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》征求意见稿，到2025年我国新能源汽车新车销量占比达到25%左右，那比亚迪还有一个让人满意的空间。

问题的关键就是渗透率能不能达到25%，要知道现在的渗透率不到10%；要提高整个渗透率，无非就是完善充电桩等基础设施的建设，增加电池的续航里程；前者还好，但后者却是急需突破的技术瓶颈，能量密度高的电池续航里程不够，续航里程高的安全性又不稳定。

当然设施的完善可以降低对续航里程的要求，比如宏光Mini Ev，续航里程120km左右，也在销量上取得了很好的成绩。

但要说真正取代燃油车，可怕还有很长的一段路要走。

拿亲身经历来说，前段时间也是一直在看车，综合对比了一下，我还是觉得燃油车比较实惠。

只在城市使用，不出省，不跑长途，不考虑充电时长的情况下，单看费用这块，新能源车每公里费用按2毛钱算，燃油车按6毛钱算，正常家庭上下班用，每天30公里，一个月900公里，一年按一万公里算；

新能源车费用：2000元

燃油车费用：6000元，

按十年的使用期算，新能源车充电的费用是2万元，燃油车加油的费用是6万元，总的来看，新能源车后续费用上要省4万。

但到4S店实际了解之后就会发现，同样的品牌纯电的或者混动的要比燃油的贵3到4万块钱，这样一对比，新能源车的优势就不明显了，考虑到充电的时长，以及远行充电的问题，还是燃油车比较实用。

也许就是因为这些原因，导致新能源车的渗透率一直提不上去，2020年1-9月新能源汽车产销分别完成73.8万辆和73.4万辆，同比分别下降18.7%和17.7%。而原来的目标是2020年要实现200万辆的目标，现在来看差距还是比较大的。

5年的时间很长，期间肯定会有很多扰动因素，再等一个合适的机会吧。

新能源车跟踪：为什么说新能源车行业处于价值发现的早期阶段？

1、行业五年有五倍空间

全球新能源汽车在2019年已经发展到221万辆的规模，EV Sales预测2025年全球新能源车将达到1150万辆，2019-2025年CAGR为39%。中国新能源汽车发展已经从前期推广阶段的补贴驱动模式进展到市场驱动模式，后续有望持续快速增长。根据中汽协数据，2019年新能源汽车销量达到121万辆，渗透率仅为4.7%，我国工信部《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》征求意见稿提出，力争到2025年我国新能源汽车新车销量占比达到25%左右。据此推算，国内新能源汽车2025年销售将达到650万辆，五年CAGR将达到38%。

从121万辆到650万辆，那必须是价值发现的早期阶段。

目标只是目标，用什么来保障这个目标的实现呢？

2、替换逻辑：燃油车未来要退出

各国都在朝新能源车的方向发展，从燃油车的限购、限售，到新能源车的发展规划，一系列政策导向表明，对环境造成重大污染问题的燃油车终究会退出历史舞台。零排放、少排放的新能源车将成为主角！

为什么从中国到世界各国都要大力鼓励和发展新能源车？

(1)新能源汽车能有效减少移动污染源污染,减少碳排放,缓解环境保护压力

2018年我国机动车保有量已达3.27亿辆,其中汽车2.4亿辆。有研究表明,北京、上海等大城市机动车排放的污染物已占空气污染负荷的60%以上,其中,排放的一氧化碳对空气污染的分担率达到80%,氮氧化物达到40%,这表明我国特大城市的空气污染正由第一代煤烟型污染向第二代汽车型污染转变。

(2)我国是少油贫油的国家。新能源汽车能加大对石油的替代,保障国家能源安全:我国石油对外依存度高达68%。

(3)新能源汽车助力我国汽车行业产业升级,带动全产业链发展,发挥国民经济支柱产业重要作用。汽车工业是一国制造业软硬件实力的体现,发达国家在传统燃油汽车领域有上百年技术积累,短期内国内车企难以完全超越,但新能源汽车是基于驱动技术的重大升级和转型,国内外车企在同一起跑线。

(4)“发展新能源车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。”---

追随模仿到弯道超车

3、政策引导：深圳和太原已率先实现城市巡游出租车的全面电动化，北京、广州等城市政策明确了出租车电动化节奏

总结：新能源车行业符合时代发展的方向，全世界范围内的政策都支持，正处于价值发现的早期阶段

深稽博考，行稳致远

长期来看，

投资没有无缘无故的赚钱，

也没有无缘无故的亏钱，

你有可能会在某一个时期凭运气赚一把，

但是下一个阶段又会凭运气亏掉，

这个是一种必然。

因为我们真正赚的每一分钱，

都是源于对上市公司的深度研究，

赚的都是企业成长的钱，

巴菲特、但斌概莫例外。

深入研究行业龙头，

提前储备，择机介入，稳稳赚钱。

如果不知道行业空间，

不知道个股空间，

一味的追涨，

就是一种博傻行为，

因为你不知道是追在半山腰还是追在阶段性顶部，

所以我们要深入研究，提前积累，

把整个市场的脉络，行业的受益逻辑，相关上市公司的提前选出来，

公司能不能买？看公司估值水平，市盈率高低？

股价的位置是炒高了，透支了？还是刚开始？是长期逻辑还是短期逻辑？

我们前瞻性的分析这个就是未了提前准备，提前去跟踪它，

你要有这个积累，你才能赚到这个钱。

你有了这个积累才能承受住股价的波动，

实现最终的获利。

研山有路勤为径，股海无涯乐做舟！

蚂蚁集团到底贵不贵？这些理由你得看看！

蚂蚁A股发行价确定为68.8元/股。港股的发行价为80港元/股。市值2.1万亿元，相当于3185亿美元。有人说高，有人说低。

一张嘴，两片皮，说好说坏都是你。

光说肯定不行，要有依据，我们今天来看看，贵和不贵都有哪些理由？

正方观点：针对公司目前的估值情况，蚂蚁集团首席财务官韩歆毅10月27日参加路演时表示，公司在本次发行过程中，与境内外主流机构投资者进行了充分的交流，投资者普遍认可公司持续增长前景和长期投资价值，认为目前的定价水平合理。公司有信心在未来保持业绩良好增长态势。

反方观点：

反方情绪比较激动哈哈，先不管对错，激动的理由主要有如下：

1、针对盈利问题：前三季度利润200多亿全年不到300亿，2.1万亿的市值要700年，你要是投资就要起码300年回本！

2、针对未来空间：现在上市都有2.1万亿了 你准备翻几倍？ 苹果一年营收多少？蚂蚁才几个钱？ 翻5倍？10万亿？多少倍Pe？  

3、跟银行比有工商银行赚钱吗？跟保险比有平安赚钱吗？一个主营业务靠贷款的公司估值这么高。

4、股市炒的是预期，独到的投资。这玩意上来就万亿，国家又不给他搞垄断业务。已经万亿。什么故事能动容到在万亿的基础上继续高歌？

个人觉得这几个点正方还是要正面回答的，盈利是根本不可回避，业务非垄断，金融保险这些业务还要政策点头才能做，　蚂蚁集团董事长井贤栋也说了：花呗利率制定和展示均需符合监管有关规定！后面怎么调整，会不会限制相关业务，这可不好说。

正方观点：

1、长期看，估值=金融+互联网+中国的长期消费增速。按蚂蚁金服2019年的数据：1200亿收入，180亿净利润。未来三年，营收的增速，我们就按保守25%测算，2022年将达到2343亿元。按25%的净利润率算：585亿元。大约87亿美元。未来三到五年时间，蚂蚁做到2600亿收入，600-700亿利润，如果站在未来的角度看，那就是以30倍的PE买入。

2、支付宝是超级APP，是综合科技金融公司。支付宝在业务发展中保持数字支付、数字金融、数字生活三个飞轮同时运营，三块业务相互支撑同时推进。在商业模式上，这三块业务的成长空间非常广阔。胡晓明说，到2025年，数字支付年度复合增长率的机会在29%以上。在财富管理、消费信贷、小微经营者、信贷、保险业务方面，蚂蚁和未来行业的发展相比，占比还非常小，有足够高的天花板。

在金融科技的发展上，蚂蚁集团将保持科技创新和开放合作同时推进，以持续保持领先优势。

3、蚂蚁链业务的收入贡献占比尚处于较低水平。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司创新业务及其他收入分别为5.14亿元、7.45亿元、9.30亿元和5.44亿元，占营业收入比例分别为0.79%、0.87%、0.77%和0.75%。创新相关业务尚处于发展初期阶段，其中蚂蚁链业务自2019年度开始商业化并产生收入，收入贡献占比尚处于较低水平。

总结：投资向来都是充斥着分歧、不确定性的，通过过去去预测未来，或者站在未来的角度去评估现在都是一个模糊的概念，最重要的还是去跟踪，跟踪企业现在正在做什么？正计划做什么？这些项目是怎么赚钱的？能赚多少钱？这比一个贵或者不贵的答案更重要。

为什么散户买不到片仔癀？为什么片仔癀能涨这么多？

买不到片仔癀就是因为不知道它可以涨这么多，如果你知道它可以涨这么多，那你一定会提前买入，一个是果，一个是因，因为你没有提前研究，所以你赚不到这个钱。

为什么散户买不到片仔癀？

原因一、没有提前研究，缺乏学习和思考能力。

抛开运气，我们真正赚的钱都是来源于自己的认知水平，而股票投资需要对行业、公司、基本面进行深入研究，这对很多散户的年纪和学历来说是有难度的。

原因二、高吸低抛，追涨杀跌。

投资市场我们可以错过，但是不能做错。片仔癀的机会我也错过了，但是我不会盲目听从市场的声音去追高，都说是片仔癀是药中茅台，我还是要按照我的投研体系去研究一遍，上涨的本质是什么？现在是涨高了，还是刚刚开始？未来还有多少空间，至少要搞清楚这些我才会参与。

原因三、贪婪

所有人来到这个市场都是为了赚钱的，大家都贪婪！区别是有人把它当做：想赚概率的钱；有人把它当做投资：赚企业发展的钱。第一种是来市场的，输了就再下一把，如此循环往复，因为运气赚到的钱又因为运气输回去，因为你没办法保证每把都赢，有可能下一把你想赚更多，把所有的筹码都压上去的时候，一把就输没了。前一种好比猎人，有时候可能捕捉到猎物，有时候空手而归；后一种就好比农民，耐心播种，耐心耕耘，虽然也有天灾人祸，但收成是稳定的。

为什么片仔癀能涨这么多？

我们知道，所有靠卖产品赚钱的企业，未来业绩的落脚点一定会回到销售量和销售价格这两个点上。要么未来销量大涨，要么产品提价，当然也可以是两者共同作用（比如茅台），那现在被比作药中“茅台”的片仔癀是不是也一样呢？

临床研究显示，片仔癀具有延长中晚期肝癌患者总生存期的作用趋势，在减轻患者疼痛、稳定肝功能、改善临床症状方面有明显作用。

回顾历史业绩

2010-2013 年：业绩由提价推动。2010-2013 年片仔癀系列产品营业收入高速增长，CAGR 为 26.85%；期间提价 5 次，出厂价由 200 元/粒上涨至 320元/粒，年均增速高达 16.96%；销量由 2010 年的 206 万粒增长至 2013 年 的 263 万粒，年均增速 8.48%。提价对收入增长的贡献约占 60%，是本轮业绩增长的主因。

w 2016 年至今：业绩由放量驱动。2016-2019 年片仔癀系列产品营业收入由11.03 亿元增长至 22.72 亿元，CAGR 达 27.27%；期间出厂价上提 3 次，年均提价 5.43%，提价幅度较为温和；销量由 2016 年的 329 万粒增长至 2019年的 614 万粒，年均增速高达 23%，主要系公司持续推进体验馆渠道建设及一核两翼战略，带动终端销量快速增加。本轮业绩增长中提价相对谨慎，终端销量增长的贡献比重高达 80%。

未来还能涨吗？

从量的角度上看：肝病用药需求前景广阔

2020 年预计我国肝病患者总人数达到 4.5 亿。而我国原发性肝癌每年新增人数约 46.6 万，占据世界发病率的 55%，且死亡率呈上升趋势；目前中晚期原发性肝癌的一线治疗药物少、可选方案有限。片仔癀对不同类型肝炎均有一定疗效，在非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）

领域优势尤为明显。这导致片仔癀在城市零售药店终端中成药市场份额稳居第一。肝病用药、保健、送礼三大强劲需求有望共同发力、推高销量；

从价的角度上看：供不应求涨价预期强

片仔癀核心原料天然麝香供不应求，受国家严格管控。长期来看天然麝香供给仍将处短缺状态。供不应求价格上涨是基本的经济学原理。一般雄麝 1.5 岁左右开始分泌麝香，10 岁左右为最佳分泌期，每只雄麝可年产麝香 15~20g 左右，目前全国麝香年产量约 180kg，需求大约在1500kg 左右，长期来看麝香供给仍将处于短缺状态。提价预期主要来源于两个：第一，成本上涨催化提价预期；第二、渠道利润丰厚，为主动提价留存足够空间。

这么看似乎还可以涨啊，但是细看数据我们发现2010-2013 年片仔癀系列产品提价后的复合增速是26.85%；2016-2019 年片仔癀系列产品提量后的复合增速是 22.72%。假设未来的时间里片仔癀既提价又提量，符合增速随便加总到50%，这在A股里也算高了吧，那么在接下来的时间里公司保持这样的增速增长个三年，按照peg估值法，50%的增速对应50倍市盈率，2019年净利润是13.7亿，那2020年净利润应该是20.55亿，,2021年净利润是30.825亿，2022年净利润是46亿。

我们可以看到，即使按照50%的增速看，片仔癀到2021年才值1540亿，现在的市值已经到了1354亿了，而实际上今年三季度的净利润增速不到20%，理论上看它高估了，为什么可以维持这么高的估值？它的合理性在哪里？这是我看不懂的地方，可能是认知水平还没到，这个钱现在也不是我能赚到的啊。

知道的朋友还望不吝赐教，万分感谢！

知道这些，你未来有可能会在这家公司赚到钱！

昨天我们分析了钾肥这个行业，主要有四个核心点：

1、钾肥是植物生长不可替代的“高级营养素”

2、我国钾肥自给率只有 50%左右，长期依赖进口，自产900多万吨，需要进口900多万吨，进口替代空间是900多万吨。

3、外出寻钾是我国多途径确保钾肥及粮食安全的方式之一

4、老挝的钾肥项目具有价格优势和区位优势

关键词：不可替代、国产替代、符合国家策略、具备核心优势

关键假设：如果有一家上市公司在老挝有钾肥项目，并且按照国家要求实力投产，反哺国内市场的话，那在可预见的未来，这家公司的业绩就有保障了。盯紧这家公司，在产能兑现的情况下跟进，你或许就可以分到一杯羹！

事实上亚钾国际就是这样的一家上市公司，公司聚焦主业后，钾肥的收入占比高达97%，可以说是专注生产钾肥了。公司2019 年全年生产合格钾肥产品 24.69 万吨，销售钾肥 24.59 万吨。公司去年的钾肥业务营收4.3亿，毛利率55.89%。

未来计划产能翻两翻！

根据公司《关于老挝甘蒙省东泰矿区 100 万吨/年钾盐开采加工项目实施方案的议案》，老挝甘蒙省东泰矿区 100 万吨/年钾盐开采加工项目由 25 万吨钾盐提质增效技改和 75 万吨钾盐扩建改造组成，预计将于 2021 年 7 月完工。.

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核心看点：..............................................

如果未来100万吨的产能兑现并且能在价格不降的情况下顺利销售的话，公司的营收也将翻两翻，到时候营收将达16亿，而去年的营收才4.3亿；我们知道长期来看，股价一定是反应企业盈利能力的：盈利能力创新高，股价创新高。股价的涨幅和净利润的涨幅是保持一致的。那这想象空间可就大了。

要实现这个目标需要实现三点：1、产能兑现；2、价格不降；3、顺利替换；

这也是我会持续关注的点。

1、产能问题：公司给的答复是预计每年7月投产，注意是预计，并且也不一定就能实现慢产100万吨，这是需要跟进的。

2、价格不降：不确定性。

油价波动对钾肥行业景气度也有影响。从油价传导角度来看，原油价格的变化可以沿着“油

价→燃料乙醇→玉米等”链条进行传导，若 原油价格下降，就会减少燃料乙醇的需求，从

而减少玉米的需求，降低钾肥施用热情。

3、老挝的产能要替换他国的产能需要较强的竞争力，实际是他国的钾肥成本在下降。

主要钾肥进出口国家汇率贬值，对于美元结算的钾肥生产成本和使用成本造成了较大影响。

钾肥主要出口国有加拿大，俄罗斯，白俄罗斯等。据 factset，2014-2016 年间，这些主要钾肥参与国家的汇率均出现了大幅度贬值，导致加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的生产成本分别降低了 24%、58%、56%。所以能生产是一回事，能替换又是另外一回事。

总结：想要在这个行业分一杯羹，我们现在就要去关注它，去积累；等到有一天我们看到他的产能顺利达产，实现替换，或是是钾肥价格上涨了，我们就知道这个公司可以值多少钱了。

兵法有云：先胜而后求战！

关于钾肥你需要知道哪些事？

关于钾肥你需要知道哪些事？

生产钾肥的上市公司未来盈利情况怎么样？有没有投资价值？未来空间有多大？这是作为一个投资者最关心的一些问题。

1、钾肥是植物生长不可替代的“高级营养素”

化肥主要包含三种重要的营养元素（氮、磷、钾），其中钾被称为植物生长的“高级营养素”，被广泛施用于大田作物和经济作物，能够起到增产提质的作用，其角色无法被其他营养素取代。钾肥中氯化钾占比最大(约 90%)，其他还包括硝酸钾、硫酸钾、硫酸钾镁肥等。据 CRU，钾肥在三种单质肥消费总量中占比约 17%，2019 年全球氯化钾实物消费量约 6460 万吨。

2、钾肥自给率只有 50%左右，长期依赖进口

钾盐属于我国不可逆转的战略性稀缺资源，钾矿资源中俄罗斯和加拿大的储备量最大，占比分别达到 34.5%和 20.7%，白俄罗斯储备量位居第三，占比 12.9%，我国仅占比 6%。我国三大基础肥料氮肥、磷肥、钾肥。其中氮肥、磷肥已能满足国内需求，而钾肥自给率只有 50%左右。自产900万吨，总需求1800万吨。

据百川资讯，我国 2019 年钾肥产能 1392.5 万吨/年，产量 954.9 万吨， 2019 年我国进口钾肥 914万吨，同比+22%，对外依存度较 2018 年提升 8pct 至 50%。有一组数据值得注意，2016-2019年间，国内钾肥产能由 1364.5 万吨提升至 1392.5 万吨，增长幅度约为 2%；同期，国内钾肥产量由 1143.7 万吨逐年下滑至 954.9 万吨，下降幅度达 16.5%，国内钾肥产能和产量差额逐年扩大，说明国内钾矿资源开采难度逐步增加，继续需求新的方向。

在国内农作物正常播种、国内钾矿产量稳定在900万吨的情况下，还有900万吨的空间可以替换，如果有一家企业“走出去”找钾、采钾，那这个项目的盈利空间一定非常可观。

3、“走出去”是我国多途径确保钾肥及粮食安全的方式之一，是解决我国自身钾肥困局的重要战略。国务院参事、中国地质大学原副校长蔡克勤在接受《中国青年报》采访时指出，我国青海、罗布泊两大钾盐生产基地高产能难以长期维持，一方面在寻找其他钾盐资源，建立生产基地，一方面在通过并购、注资等方式分享钾肥资源。在国内矿产资源储量有限且战略资源储备越来越受到广泛关注的情况下，2017 年１号文件正式提出把农业“走出去”作为国家战略，我国政府大力支持企业“走出去”找钾、采钾。根据中国无机盐协会统计，中资企业在海外投资的钾肥项目共有 34 个，分布于 12 个国家。其中，位于老挝的项目占 11个。值得注意的是，在这 34 个项目中，位于老挝的两家企业项目成功实现了规模化生产，那这两家公司在钾肥这块业务上的盈利几乎就是可以预见的了。

4、价格优势和区位优势

东盟协会组织会员国之间进口业务享有免进口关税约定，有利于公司钾肥产品在区域内的销售。据中华人民共和国驻老挝人民民主共和国大使馆经济商务处 2020年 8 月 14 日报道，中老铁路隧道、桥梁和路基工程完成 91%，轨道已从万象站铺到万荣站，站房工程建设全面展开并可望今年底完成主体工程，线路调整后的万象站至塔纳棱站段也已开工，计划 2021 年 12 月与磨丁至万象站段同步开通，2021 年底中老铁路可以投入运营。随着中老铁路的开通运营，将为产品陆运回中国提供更多便捷。

总结：由于存在替换空间，生产钾肥的上市公司有一定的盈利空间。

投资集思录2020-9-11

研山有路勤为径，学海无涯乐做舟。明天抽一部分时间，学习摘录各位大V慷慨分享的投资经验、思考与感悟，是一件让人身心愉悦的事。

1、成长股思考：你有多大概率能保证这家公司30%的复合高增长率？你对这家公司和行业研究了多长时间？对其业务有多深刻的理解？

2、我们宁可要一个可靠的结果，也不期盼一个伟大的结果

3、一个月股价涨幅最具不确定性，一年涨幅的主要原因源自于估值提升或者业绩加速增长，甚至是市场喜好，三五年股价涨幅主要取决于公司产品市场份额的持续提升，龙头地位巩固，利润率的明显改善，或者是新品类增加

4、如果你作为价值投资者不去想象和思考这家公司十年以后的样子（十倍股），那你怎么能知道它明天是什么模样呢（赚一倍），那你到底是不是真正的价值投资者呢？

5、 创始人赋予企业的良性文化一般会有以下几个特点：不把追逐利益放在第一位（为社会创造价值是最终追求），关心及重视员工的成长（学习型组织），其实基层员工的能力更能反映出一家企业真正的经营水平。

6、几乎没有任何一家企业的业绩是持续稳定增长的，发展到一定规模后，或因宏观经济，或因行业发展变化，或因企业自身原因，业绩增速都会放缓，甚至是短时间的负增长，就连市场一直最牛的格力电器和贵州茅台的也逃不过如此命运

8、一家企业所处的行业如果还没有发现明显的天花板，市场集中度提升的空间还很大，且已经是行业多年的龙头，在它的业绩发生波动的时候，市场也会用脚投票，股价也会持续下跌，我们一定要珍惜这样的投资机会，且它的历史成绩也侧面证明了它多年的优秀

9、如果你确定是投资，下决心准备学习投资，目光就放远一点，再远一点，关注中长期（3-5年），甚至长期（10年），对于投资来一年都是短期，完全不可预测，基本凭借运气。

关注长期，研究公司，这些背后都需要你持续的学习，不断进化，正所谓那句话——不学习妄想在股市赚钱是愚蠢的！

10、立足于能力圈，持续学习，独立思考，把投资体系打造的更加坚固，使得投资的风险敞口逐步变的越来越小，毕竟投资首要的是风险，其次才是收益。

11、双杀的前提有两个，一是估值较高，二是增速下降或者是负增长，在一个估值的锚之上，估值是伴随着成长而起起落落的，成长才是关键问题，也就是说估值高一些可以，但较高成长能不能持续是一个核心的点，绝大部分的行业都逃不过经济周期的波动，还有行业自身景气度的起起伏伏，所以通常一家企业能以30%以上的速度持续增长五年左右已经很了不起了，接下来大概率会面临增长速度下降，甚至是负增长，这个时候就会面临估值被杀的问题。

价值龙头系列回顾

价值龙头 已经平仓过半，结果我还是满意的。

看点一：成功率高，一年多的时间里面，17只股票12只出现大幅上涨；

看点二：涨幅可观，涨幅超过30%的有12只，成功率达到70%；涨幅超过60%的6只；

看点三：损失小，不涨的股票中，亏的幅度也是比较小的，涨的时候大赚，亏的时候小亏。

看点四：平均收益42%，如果按照策略来，调整的时候加仓，重仓部分品种，这个收益很容易实现，稳定且不用多操心。

小结：价值龙头系列是比较平稳的策略，收益不是很突出，但非常稳定。适合中长期持股，需要有非常好的定力，不需要盯盘，买入持有即可。

但是也有很多不足的地方：

不足之一：不是所有的股票都大涨了，17只股票有5只没有涨的

不足之二：不是一买就涨，部分股票买入后还出现了调整

不足之三：持股周期较长，看着其他股票涨了自己的没涨，是非常考验定力的

不足之四：收益不算太高，至少在我看来还有很大的提升空间。

在这里非常感谢两位朋友长期以来的支持，感谢你们陪我一起享受股价上涨的乐趣，也感谢你们陪我走过股价调整时候低迷。自己赚钱的成就感和得到你们的认可的成就感是不一样的，独乐乐不如众乐乐，我更开心的是大家一起赚到钱。你们的关注就是我的动力，也鞭策着我不断研究、改进、总结、提升。接下来的股票可能会更加少，近一年多来也没有超过20只，接下来的翻倍龙头系列我希望能超过30只，我能保证的就是调入调出的时候给到大家提示，新研究的数量实在不能保证，有时候一个星期都找不出的都有。欢迎留言监督。

接下来还是围绕龙头进行深度研究，基本的投研体系没变，但具体要求要更加严格，也就是：翻倍龙头系列。

好股票=好赛道+好公司+好价格

1、赛道要求：行业增速25%以上，处于成长期的行业；

2、公司要求：护城河宽，有明确的业绩驱动力，未来营收或者净利润有翻倍预期；

3、股价空间：未来股价涨幅有80%的空间

也就是说，你只要花几分钟时间看完一篇文章后就会有以下收获：

1、了解到一个朝阳行业，未来一到两年空间足够大，有投资的价值

2、了解这个行业的龙头公司，和这个龙头的护城河、业绩驱动

3、了解这个龙头的价格空间，估值情况

长期来看，

投资没有无缘无故的赚钱，

也没有无缘无故的亏钱，

你有可能会在某一个时期凭运气赚一把，

但是下一个阶段又会凭运气亏掉，

这个是一种必然。

因为我们真正赚的每一分钱，

都是源于对上市公司的深度研究，

赚的都是企业成长的钱，

巴菲特、但斌概莫例外。

深入研究行业龙头，

提前储备，择机介入，稳稳赚钱。

如果不知道行业空间，

不知道个股空间，

一味的追涨，

就是一种博傻行为，

因为你不知道是追在半山腰还是追在阶段性顶部，

到时候被屠杀的可能就是你。

你持有的底气是什么？

你得经过深入的研究，你对公司未来长期的发展要清楚，如果是一个非常安全，非常可靠的资产，你现在买下去，那未来风格一转换，你可以赚到很多钱；

但是，如果你不掌握真相本身，你怕不怕？就像是投骰子一样，你不知道结果是什么样的，跌10%、20%你就会恐慌，因为你心里没有底气；而股票的波动性这一特征必然会出现涨涨跌跌的情形，谁也不能保证股票一买就涨，巴菲特也不行，巴菲特买比亚迪的股票，买了就一直持股不动，从20多块跌到12快，跌了一个对折，巴菲特有像小散户一样哭天喊地吗？巴菲特有每天骂比亚迪的庄家吗？好像没有这种行为吧。但是，这些行为都是普通投资者普遍会有的现象，特别是股吧里，这种现象很普遍。然后股价从12块钱涨到97块钱的时候，他跑了吗？也没跑！巴菲特为什么没跑，因为他有对这个公司的理解和价值，他觉得还没有到他想卖的位置。他愿意等。很多人可能从20块钱跌到12块钱的时候就已经跳楼了。

所以持有过程中股价波动一定要正确对待，要有底气的对待。

小波动，放松心情，轻松对待

大波动，从新审视基本面和逻辑

当一只股票跑赢/跑输市场的时候，经常都是由一两个因素造成。这些因素就叫着“关键驱动因素”。

关键驱动因素（信号）：对股票基本面有重大、持续的影响

非关键驱动因素（噪音）：对股票基本面只要轻微或者短暂的影响

当你买入股票出现大幅调整的时候，你首先要考虑的是他的基本面是不是发生了变化？

这种状况通常有四种决策：

1、基本面发生变化，股价跌幅还没有充分反映，清仓离场；

2、基本面发生变化，股价跌幅已经充分反映，重新梳理逻辑；

3、基本面没有发生变化，股价跌幅已经充分反映，加仓；

4、基本面没有发生变化，股价跌幅还没有充分反映，观望。

通过对公司的研究，我们的好处是,第一，知道我们投资的公司是怎么发展过来的；第二，建立起对它未来的信心；如果不了解公司的业务，不了解他的发展历程，股价稍微下跌，这时候你可能会想这个公司完蛋了，公司要倒闭了，要破产了，这个公司庄家洗盘了，庄家跑了。如果你不考虑他的基本面，不考虑他的经营价值，那你很有可能就割肉了，只有具备大局观，从长远考虑的人，才能承受住股价的波动，实现最终获利。

 1、世界上没有只跌不涨的股市，也从来没有只涨不跌的股市。从超长期来看，股市永远是螺旋向上的。这一点，中外股市概莫能外。

2、波动不是风险，哪怕是巨大的波动也不是风险，我们投资的风险无非是本金的永久损失与回报不足。除此之外，还有什么投资风险吗？应该说没有了。换句话说，一时的市值回撤，其实就当自己把钱先“寄存”在股市里就可以了，压根就没有什么可怕的；如果说可怕的话，还是自己的心魔！

投资，如果你过不了波动关，哪怕读再多的投资书籍，钻研再多的理论，研究再多的公司也是白搭！

3、在股市里，我们从根本上讲，是赚企业发展的钱，虽然我们也不排除去赚市场情绪的钱，但归根到底，还是要拜优秀企业的成长所赐。所以，哪怕你的市值一时有较大的回撤，但是时间，伟大的时间一定会给你的坚持带来丰厚的回报。中国股市过去是（茅台、恒瑞医药），将来也一定是。

4、好股票调整的时候往往是为自己创造财富的大好机会。  

坚决规避两个卖出：

（1）大跌“吓”得卖出；那是愚蠢的卖出；

（2）认为赚钱了“乐”得卖出；那是糊涂的卖出。

持股理念：

不想持有十年，就不要持有一分钟。

波动并不是风险，哪怕巨大的波动，如调整百分之三十、五十，也不是风险。 

 道正就不怕路远，行稳方能致远

耐得住寂寞，终见繁华。

贝索斯曾问过巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情。”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富”。

香飘飘营收大幅下滑，股价大涨是什么道理？

事件：2020年8月22日，香飘飘发布半年报，从数据上看，今年1至6月份营业收入是9.9亿，去年同期是 13.7亿，同比下滑28%。具体产品的经营数据也不好看，但是周五股价却涨幅超5%，这是什么道理？背后是否另有隐情？香飘飘到底还香不香？

还是从经营状况看起

2020 年上半年业务受新冠肺炎疫情影响，公司收入、净利润均同比下降，但公司积极应对市场形势变化，灵活调整经营策略，快速响应消费者需求。单看二季度数据其实可圈可点：

二季度公司实现主营销售收入 5.54 亿元，同比增长 3.58%，实现净利润 2,168.63 万元，同比增加 5,012.08 万元(去年同期亏损 2,843.45 万元)，二季度收入及利润情况环比均明显改善。

具体产品上看：上半年，固体冲泡奶茶业务发展比较稳定。尽管因春节提前及疫情因素的影响，公司固体冲泡奶茶一季度同比下降 50.14%，但自 3 月下旬开始，随着公司复工复产稳步推进，公司实施了以固体冲泡奶茶淡季销售翻一番为挑战目标的“F 计划”，二季度实现冲泡产品销售收入 2.40 亿元，同比增长 169.90%，且渠道库存质量及周转速度同比更加良性，实现了稳定发展固体冲泡奶茶的目标。

公司即饮业务持续推进。上半年，公司果汁茶销售同比下降 39.25%（其中一季度同比下降49.83%，二季度同比下降 34.92%，二季度环比增长 2.17 倍），主要因疫情原因对饮料消费的影响较大，学校延迟开学,特别是大学开学时间严重低于预期，以及聚集性的文化、旅游及体育活动未能正常开展等因素的影响所致；液体奶茶由于定位高端，市场及渠道更为聚焦，受疫情影响较小，上半年实现销售收入 6,866.87 万元，同比增长 9.72%，在一季度同比下降 23.24%的情况下,二季度实现销售收入 4,217.29 万元，同比增长 50.24%。

 要知道二季度是公司产品销售的淡季，去年同期都是亏损的，今年受疫情影响还能出现正增长，这算是超预期了。通常，杯装奶茶的销售淡季在二三季度，销售旺季在四季度至

次年一季度。综合来看，二季度的成绩还是比较令人满意的，但是三季度会怎样？还要看公司正在做什么。

一、产能继续扩展，项目推进

1、报告期内，公司在广东江门投建“年产 18 万吨液体奶茶生产线建设项目”，截止报告期末，该项目新增固定资产 4,492.52 万元；

2、报告期内，公司在成都投建“年产 28 万吨无菌灌装液体奶茶项目”，截止报告期末，该项目新增在建工程 6,850.14 万元；

3、报告期内，公司在天津滨海新区投建“年产 11.2 万吨液体奶茶生产线建设项目”，截止报告期末，该项目新增固定资产 1,737.68 万元，新增在建工程 3,455.29 万元。

二、灵活开展广告推广

2020 年上半年，由于疫情原因，大学校园开学时间推迟，公司根据外部形势的变化，及时对原计划在大学校园开展的 MECO 果汁茶推广活动进行了调整，于 4-5 月间在全国 10 座核心及主要城市开展了以万杯果汁茶陈列，链接形象代言人邓伦见面会的线下快闪推广活动，吸引了广大消费者及代言人粉丝的积极参与打卡，增加了与目标消费人群的互动，取得了较好的效果。除此以外，公司还通过与知名直播达人进行合作，在兰芳园樱花鸳鸯奶茶、樱桃莓莓果汁茶新品推广等环节进行合作，特别于 2020 年 6 月 18 日当天，通过品牌代言人邓伦与知名主播在公司 MECO 天猫旗舰店联合直播，并获得天猫饮料行业 618 日榜单第一名。

三、大力拓展境外市场

目前公司已初步开拓进入了美国、加拿大、法国、意大利、澳大利亚、新加坡等 10 多个国家和地区，出口收入较去年同期增长了59%，这个数据很好的验证了这一点。从整个收入规模来看，境外市场销售占比仍较小，提升空间值得期待。

总结：公司半年报营收下滑主要受一季度的影响，二季度已经逆周期向好超预期了；单季度上看，具体经营数据大幅优于同期，得益于公司的积极应对，预计稳中向好。至于还有多少空间？就要看公司的估值了，一月份的时候我们有对它进行详细分析，持续关注的朋友应该已经有体会了。

一家上市公司=好赛道+好公司+好价格

好赛道说明价值变化的空间大，好公司说明价值变化的方向是快速向前的，好价格说明正处于价值变化的初始阶段，持有这样的公司就可以获取超额收益。这是我一直在寻找的。

感悟：投资就好比在一条小溪流的上游放一片树叶，我们是没有办法预测这个树叶在这个溪流中的运行具体路径的，因为他里面充满了大量的随机性，这个随机性包括，他可能撞到了一颗石头，或者打了一个漩涡，搁浅或者转了一段时间再往下漂，这个是很难预测的，只能凭感觉去判断，存在大量的变数。也许对了，也许错了。但是他是符合价值变化的三个要素的，河流的大势是向下的，方向向下，树叶大方向是从上游到下游，这个是可以判断的，可以判断价值变化的方向。河的长度是可以测量的，树叶漂多远，价值变化的空间你是知道的，第三你可以判断价值所处的阶段，你是在河的什么位置放的树叶？搞清楚价值变化的方向、价值变化的空间、价值变化的阶段，投资其实不难。

国内包装自动化龙头，月线主升浪

基本面是本质，技术面是现象，本质只能通过现象表现出来,现象是本质的显现。用技术指标来发现交易信号，用基本面研究来甄别信号，基本面帮助技术分析剔除高危股票，技术分析提示基本面可能有预期差，两者结合，选出有快又好的股票，是我醉心研究的课题。

咋看之下，永创智能技术走势完美，月线即将走出三浪形态，成交量也开始放大，价格处于相对低位，似乎新一波行情即将启动。并且，从财务预测上看，似乎也不错。

按照盈利增长状况2022年乐观预期下归母净利润为2.75亿，未来几年净利润的增速接近40%，是超高的增速了，如果用PEG估值法，这个增速给40倍的估值都是可以的，则公司未来的市值有望达到：40*2.75=110亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（110-45）/45=144%的空间，打个7折，两年翻倍也是非常客观的。但是，深入了解之后，我对这家公司并不满意。

公司基本状况

公司是国内智能包装装备系统领域的龙头企业，下游主要应用于食品、饮料、医药、化工、家用电器、造币印钞、机械制造、仓储物流、建筑材料、金属制造、造纸印刷、图书出版等众多领域。 包装自动化需求以“大消费行业”为主，下游分散且稳定，抗周期性明显，从这个角度上看，这门生意似乎也不错，那按道理，股价走势应该是稳步上行的，但是实际上却是有很大出入，如果没有搞清楚就投入资金的话，后果可能会不太理想。

疑虑一、行业需求稳定，抗周期性明显，实际上是说行业已经进入成熟期，进入低速增长的阶段了。

2018 年我国包装机械行业市场规模约 393.71亿元，同比 2017 年的 376.7 亿元增长了 4.52%，整体市场相对稳定，长期来看几乎没有太大变动，似乎已经触及到行业的天花板了，也就是说这不是一个吸引人的赛道。

疑虑二：营收增速和净利润增速不匹配，净利率极其低！

预计 2020-2022 年，公司营业收入分别为 20.31 亿元、24.63 亿元、29.70 亿元，对应增速分别为 9%、21%、21%，而净利润增速预测接近40%，给出这个预测主要基于公司降本增效有较大空间，公司毛利率在30%左右，由于销售、管理和研发费用率一直保持较高水平，导致净利率只有 5.3%，如果规模优势充分体现，这个情况改观的话，公司还是有一定的空间的。如果不能改观，那很容易处于亏损的边缘，事实上同类公司就有出现不同程度的亏损。利润=收入-支出，增加利润最好的方式当然是创收，能够持续创收的公司是我比较喜欢的类型，而那些通过降本，压缩支出来增加利润的上市公司，就颇有点英雄末路的感觉了。

疑虑三、业绩驱动不明显

乳制品、酒水饮料等下游行业需求稳定，根据 Euromonitor 数据，2018 年国内牛奶销售额 1233.07 亿元，同比增长 5%，从酒、饮料和精制茶制造业来看，2018 年酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入 23,986 亿元，同比增长 8.7%，2019 年，酒、饮料和精制茶制造业固定资产投资累计增速达到 6.30%，2019 年医药制造业固定资产投资累计增速为 8.4%，下游行业增速稳定且偏低，几乎不可能出现爆发式的增长了，那永创智能的营收也不太可能会出现超高的增长，最多只能定位为价值股，价值股40倍的估值显然是不合理的，退一步讲，按乐观的营收增速来算，20%的增速，给20倍的合理估值，那公司的合理市值应该是：20*2.75=55亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（55-45）/45=20%的空间，这才是我能接受的答案，按照两年60%的原则，这股到7.8以下可以考虑。

价值主升浪：不跌哪来的加仓机会？2020-7-16

一、信号级新闻挖掘：每天从浩如烟海的信息中挖掘出可以判断价值变化方向、价值变化空间、价值变化阶段的新闻；

二、持仓个股信息跟踪：跟踪影响股价的关键驱动因素，过滤噪音；

三、研报掘金：挖掘行业、公司有可能出现的复苏、反转、超预期机会；

四、异动个股筛查：涨的个股能不能追？空间有多大？跌的个股能不能买？是不是市场错杀了？背后的原因是什么？

 今日盘面理解：下跌就是加仓的机会。当然这里的加仓是只被错杀个股的加仓，而不是所有的下跌都可以加仓。 

有的下跌是被市场错杀的，他的基本面没有发生变化，甚至是持续向好，这类股票你要在别人恐惧的时候贪婪；

有的下跌是基本面恶化，他跌的理所当然，这类股票你要第一时间规避，不要再对它有幻想，君子不立危墙；比如昨天文章提到的长安汽车，如果经营策略不调整的话，那以后也很难力挽狂澜了；

 有的下跌是产品不受人民群众喜欢，甚至愤慨的，这类股票最好不要碰，比如视觉中国。

投资标的的三要素

1、投资标的应该符合生产力的发展方向

2、投资标的应该符合生产关系的前进方向

3、投资标的应该符合消费者满意度提高的方向（前有退不了押金的共享单车，现在有退不了学费的嗨学网）

投资与时代站在同一个方向上，时代就会不断的用利好奖励你！

一、信号级新闻挖掘

1、工美国对华为的制裁仍在继续。华为回应称，华为独立于中国政府运作，是“私人的、员工所有”的公司。“限制我们不懈努力为美国和世界各地技术创新做出贡献的员工的签证，是不公正和武断的行动，我们对此感到失望。

个人理解：昨天就分析过，摩擦尚未停止，全面牛市就是一个幻想，今天幻想破灭了，接下来好股票将继续上涨，差股票就开始向下了，指数会出现阶梯式向上的走势。

2、中国第二季度GDP同比增长3.2%，预期增长2.4%，前值下降6.8%。

个人理解：虽然多灾多难，但仍然持续恢复，相信祖国，并且做多祖国，用实际行动加仓。

3、农业农村部市场与信息化司有关负责人表示，截至5月份，我国生猪存栏和仔猪供给量已连续4个月恢复性增长，意味着7月份以后出栏将会明显增加，猪肉市场供应将有所改善。但下半年猪肉消费逐步进入旺季，每年6-9月份猪肉价格一般都会呈现季节性上涨，今年与疫情防控形势好转后的消费增长叠加，可能会使阶段性上涨的压力偏大一些。同时，预计今年猪肉进口比去年增加100万吨，禽肉产量增加100万吨。综合考虑生猪生产恢复、猪肉进口增加、禽肉等替代品量足价稳等因素，市场供给是有保障的。

个人理解：供需情况改善，价格稳下来后，上市公司的业绩也会稳下来，超额收益的部分兑现之后，股价也会稳定，不会再有太多超预期的东西了

二、持仓个股信息跟踪

操作记录：加仓两手。

人们总是喜欢看到股票已经成为热点的时候再去追，人们总是对已逝的热点念念不忘，你要学会逆市而动，在股票都在下跌时，当中有些金子也随着泥沙俱下被带下来的时候去接他，去买他；买的时候未必就买到了最低价，你又不是神，你能每次都买在最低点吗？你买不到最低点，但又能怎么样呢？时间会慢慢奖励你的。

三、研报掘金

光环笼罩 代工龙头中芯国际！

晶圆代工处产业链核心支柱位置，为国内半导体进口替代提供关键支持，具有高技术门槛及集中度高的特点；公司作为中国大陆晶圆代工龙头，在产能和技术皆具备得天独厚领先优势，

除了引领工艺节点突破之外，对设备&材料，以及设计&封测均具备很高的配套推动作用，是产业链联动的最核心环节。

毫无疑问：未来相当长的时间里，中芯国际都将享受到政策红利，也承载着整个民族的期望，我也希望他越来越牛逼；但是理性上将200多倍的估值，还是要掂量掂量的。

四、异动个股筛查

中国中免公告，公司2020年上半年实现营收为190.09亿元，同比减少22.02%。实现归属于上市公司股东的净利润盈利9.31亿元，同比减少71.73%。主要原因是报告期内受新冠肺炎疫情的影响，免税门店客源同比大幅下降，导致销售收入降低所致。

个人理解：概念炒作该歇一歇了，接下来要看利润能否兑现，如果不能，从哪里涨上来的，还是要回到哪里去。

技术上走势漂亮的蓝色光标可以买吗？

 今天盘面比较低迷，前阵子进场的资金蛰伏起来了，如果是我买我也会分批买入，不会每天都买；接下来没有重大消息的刺激，估计就是小涨小跌的节奏了，直到两会过后。盘面上，涨幅前十和跌幅前十的板块都没有出现万亿市值以上的，说明平衡阶段到了。这段时间可以好好研究新目标，最近挖掘新股的难度有点大，符合标准的不多。刚好有人问到蓝色光标这只股票，我花了点时间看了看。

技术上看，这是一个非常好的形态，要量有量，要趋势有趋势，各项指标也是向上的，技术切入是有站得住的理由的，但技术是一个概率性的玩法，这只股票会涨多少，就需要业绩去支撑了，我们得知道这家公司是做什么的？他的产品能不能大卖？接下来的一两年业绩的核心驱动是什么？如果业绩趋势和技术趋势也一样，实现基本面和技术面的共振，那这个机会就是非常好的机会。

1、公司是做什么的？

从这张表我们可以看到，公司以游戏为主，占比43%，其余占比25%，17%、13%，在海容冷链一文中我就分析过，这类多元化的公司容易多元恶化，我是不太喜欢的，并且游戏一直以来都有争议，对青少年的毒害颇深，这个行业我也持保守观点，此外，公司近30%的收入来自海外，海外疫情状况很难把握，所以对后续的收入，我认为不确定性较大。

2、是否低估？

从近期机构的预测来看，今年的净利润是下滑严重的，这个比较中肯，14%的增速，我们按最好的情况给30倍的市盈率，对应6.88亿的净利润，那公司值206亿，和现在的176亿相比，有17%的空间，在我看来，行业，公司，和估值都不算太好，所以在我看来这个是不适合参与的。

跟踪与决策2020-5-8 ：又一个向好信号

今天的上涨用一句话就可以概况：取消QFII/RQfII投资限额直接利好券商，券商带动指数上行。虽然是普涨，但涨幅靠前的万亿市值的板块仅仅是券商，其他都有跟涨的嫌疑。传统意义上，券商的启动都是做为牛市信号的，在当前情况下可以算是一个向好的信号。券商股我已经有布局，并且持有了相当长的时间，目前尚未解套，持有的是龙头，但涨幅却没有小市值的好，这是不是意味着券商的龙头不行？此外这个利好影响有多大？这波行情能持续多久？

要搞清楚这些，我们就要回到上涨的原因上来。放松限额，预期流入的资金会更多，这里也要辩证的看待；第一外资流入，需要有钱流入才行，现在外围疫情状况，我不认为马上就会有大幅资金流入，虽然A股经历疫情的检验后很有魅力，但对于外资买入的积极性，我是不太确定的。第二，外资流入，并不是逮到一只股票就买买买，如果你持有的股票不受外资青睐，那这个利好多半就和你没有关系。与之相关的是那些呢？

　中信证券此前指出，外资长期重仓股具有5个较为明显的特征。

一是多数外资长期重仓的股票的净资产收益率与市值水平都位于行业的前20%；

二是外资长期重仓股均为业绩平稳增长的股票；

三是外资长期重仓股具备较强的盈利能力，2017年以来平均ROE达到15%，大幅高于全市场其他个股；

四是外资重仓股估值大多低于行业均值；

五是机构抱团效应明显。

总结起来还是那九个字：好赛道+好公司+好价格，挖掘低估的，有上涨空间的龙头，耐心持有是我一直以来坚持的策略，现在看来，这个利好显然与我有关，因为各行各业的龙头只要研究过的我都会跟踪，买入，再跟踪。很多股票会超出我的预期，当然也有低于预期的，总体来看只要分散投资，就能分散风险，稳定住收益，实现慢慢变富的目标。苏博特就是一直超预期的标的，水泥涨价，减水剂涨价，所以达到我的目标了依然持有，这个涨幅也超预期了，下周准备把剩下的仓位也卖掉，腾挪出来的仓位周末好好选一下看看有没有合适的。

跟踪与决策2020-5-7 ：资金流入，种业龙头是否有机会！

昨天涨幅靠前的半导体和芯片开始回调，承接起来的是农牧饲渔、白酒，其中登海种业是我加入自选较长时间的一只股票，近期的涨势也还不错。今天的重点就是看看这板块到底有没有持续性的机会，以及板块里面的龙头是否还有空间。这是我最想知道的事，如果有，那后续就继续跟进，争取把握住赚钱的机会，如果没有，就当了解这个板块，增加一些常识。这应该是非常有意义的事。

登海种业主营玉米种，去年这块的收入在7.21亿，占总营收的87%以上，是一家专注主业的上市公司，毛利率是34%；此外还有一家也同样是做玉米种的：万向德农，但营收只有2.64亿，虽然毛利率高达48%，但我更倾向于与研究龙头登海种业。

看完个股，我们自下而上的看看行业，近期这个板块表现挺不错的，个股也出现联动上涨，是这个行业的景气度提升了吗？行业的机会来了吗？空间有多大？基本面支撑在哪里？ 会不会持续向好。仔细看后主要有以下结论：

1、股价上涨因为业绩增长，业绩增长主要是玉米种销量的增长。这个逻辑成立，只要销量能持续增长，业绩、股价自然很有看点。

2、库存降、需求旺，销量还有增长的空间。

玉米供给层面：自 2016 年国家取消玉米托市收购后，玉米种植面积不断收缩，国储抛售，库存水平逐渐降低。截止 2020 年4 月 29 日，黄玉米期货收盘价（连续）2052 元/吨，相对于2016~2017 年低点的 1500 元/吨上涨 30%以上。价格上涨，种植欲望增强，这是其一。

玉米需求层面：由于玉米和豆粕是饲料的重要组成部分，目前肉禽和生猪养殖的高景气行情将使未来禽畜存栏量持续上升，饲料需求量的上涨将带动玉米价格提升。玉米种子的同样经历去库存的过程，国内玉米种子存栏量已经从最高的 21 亿公斤下降到目前不到 10 亿公斤，库存量下降明显。补库存的空间大，这是其二。

总得来说行业是向好的。

公司看点：在品种产量上，公司申报的“登海 605”和“登海 618”表现突出，现场实地测产产量分别位居“2019 年玉米高产品种测产结果（黄淮海夏玉米区）第 1 名和第 3 名，

亩均产量分别达到 1097 和 936 公斤每亩，大幅超越 2019 年美国玉米 703公斤的平均亩均产量。 如果要选一个品种的种子来种植，那产量高的显然优势就大，这是公司的龙头优势。

空间上看

按照最新的券商预测，两年后净利润3个亿，结合增速，采用peg估值法，以及龙头溢价，给与50倍的市盈率，公司两年后值150亿，当前120亿，25%的空间，在我看来是可以参与也可以不参与的鸡肋，因为你可能会有25%的收益，但会冒着回调35%的风险，安全边际不够，当然短线还是可以看看的。

其余个股继续持仓不动。

跟踪与决策2020-5-6 ：两个万亿级别的板块启动！

小长假很快过去，节前有朋友很担心，跑来和我说已经清仓过节了。我感到十分诧异，这个节点清仓的操作都有？不是刚好把带血的筹码抛出去吗。我都不知道该担心的是什么？大盘还会更坏吗？很难。退一万步，即使变坏，对你手中的个股影响程度是多少？盲目一刀切，恐怕不太适合吧。我所有的持仓都没有动，近段时间除了苏博特减仓之外，其他仓位都没有动，也没有多余的资金去布局新票了，没有钱买就没有继续研究的动力，海容冷链都直接发出来了，经过假期的反思，我觉得这样非常不好，研究一旦停下来，就没有进步，没有深度探索的毅力，这是非常可怕的，所以，一定要坚持写点什么，不断的总结提升。

今天，强势领涨的板块有两个国产芯片和半导体，市场级别都是万亿以上的，这样的板块不是小资金可以撬动的，通常我会理解成持续的中长期的资金看好这个板块，同时这也是我还没有深度研究的板块，接下来要逐步补上。此外，假期最大的消息REITs，同样是盛传万亿级别，但是我持保守意见，这个模式和当年的PPP模式有点像，出发点都是金融更好的服务实体经济，但是行业上就有待商榷，交运、建筑、环保这些行业都是比较保守的，你要觉得有大机会就要仔细想想，这些行业的增速很高吗？未来的发展很快吗？天花板很高吗？个股很便宜吗？分红周期很短吗？仔细看下来，我都这些的兴趣不大，一个行业没有15%以上的增速，一只个股两年没有60%的预期涨幅，那就对我没有多少吸引力。

核心股票跟踪与决策

 所有个股持股不动。重点股票，原油开始涨价，下游行业复工，目前，胶黏剂行业开工率已经恢复至 68%，SAP 行业开工率已经恢复至 45%，涂料行业开工率已经恢复至 50%，之前是 40%；另外，Q2 季度，疫情从国内转向国外，全球口罩需求大幅增加，公司 PP 作为口罩原料之一，价差快速扩大，4 月份以来，PP 利润高达 800 元/吨，接近 Q1 季度的 4 倍，去年同期 2 倍有余。所以对于未来的业绩我并不担心。

市场重要消息汇总

1、联防联控机制新闻发布会：近一周每日新增境外输入确诊病例均低于10例。“五一”假期全国快递揽投量双双突破10亿件。“五一”期间全国铁路客流稳步回升。回升信号非常显著。

2、常务会议今日召开，会议要求，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。对保持就业岗位基本稳定的企业尤其是中小微企业，延长延期还本付息政策，并创设政策工具支持银行更多发放信用贷款。

今日总结及明日计划

持股不动，明日无加仓计划

跟踪与决策2020-4-16

今天大盘没什么好说的，疫情也就这样了，不会再坏到哪里去，接下来应该是小涨小跌的剧情，直到有利好，才能发生根本的逆转。

核心股票跟踪与决策

今天要梳理的是化学品龙头，这只股票同样出现了大幅的调整，但也是我仓位最重的一只。作为口罩的上游，本以为一季度不会受太大的影响，没想到还是超出了我的预期，但是也同样的利空出尽了，原油不可能长期维持在20,30附近是比较合理的。

公司发布一季报业绩预告，报告期内预计实现归属于上市公司股东净 利润 3000 万元~4500 万元，同比下滑 86.34%~79.51%。业绩变动主要原 因是受今年过早春节假期影响，以及新型冠状病毒肺炎疫情和原油价格下跌 等突发性事件的冲击。

针对公司一只对外声称的满产满销，由于聚丙烯产品与双氧水作为抗击疫情物资保障下游供应，并不能涨价，而丙烯与丙 烷价差收窄，丙烯酸及酯的销售量不及预期造成公司盈利出现下滑。

但是我特别看好二季度，目前国内疫情基本得到控制，油价暴跌影响也仅在一季度，公司目前各产品 的生产销售已恢复正常，最近由于口罩等防疫产品需求持续增长，聚丙烯和 丙烯同时出现大涨，公司适时调整 C3 产业链下游产品售价，二季度盈利有 望环比大幅增加。所以，这个股票调整我还会补仓。如此放心的原因就是，公司主要的价格出现了明显的上涨，二季度的成绩单应该不会让我失望。