基本面是本质，技术面是现象，本质只能通过现象表现出来,现象是本质的显现。用技术指标来发现交易信号，用基本面研究来甄别信号，基本面帮助技术分析剔除高危股票，技术分析提示基本面可能有预期差，两者结合，选出有快又好的股票，是我醉心研究的课题。

咋看之下，永创智能技术走势完美，月线即将走出三浪形态，成交量也开始放大，价格处于相对低位，似乎新一波行情即将启动。并且，从财务预测上看，似乎也不错。

按照盈利增长状况2022年乐观预期下归母净利润为2.75亿，未来几年净利润的增速接近40%，是超高的增速了，如果用PEG估值法，这个增速给40倍的估值都是可以的，则公司未来的市值有望达到：40*2.75=110亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（110-45）/45=144%的空间，打个7折，两年翻倍也是非常客观的。但是，深入了解之后，我对这家公司并不满意。

公司基本状况

公司是国内智能包装装备系统领域的龙头企业，下游主要应用于食品、饮料、医药、化工、家用电器、造币印钞、机械制造、仓储物流、建筑材料、金属制造、造纸印刷、图书出版等众多领域。 包装自动化需求以“大消费行业”为主，下游分散且稳定，抗周期性明显，从这个角度上看，这门生意似乎也不错，那按道理，股价走势应该是稳步上行的，但是实际上却是有很大出入，如果没有搞清楚就投入资金的话，后果可能会不太理想。

疑虑一、行业需求稳定，抗周期性明显，实际上是说行业已经进入成熟期，进入低速增长的阶段了。

2018 年我国包装机械行业市场规模约 393.71亿元，同比 2017 年的 376.7 亿元增长了 4.52%，整体市场相对稳定，长期来看几乎没有太大变动，似乎已经触及到行业的天花板了，也就是说这不是一个吸引人的赛道。

疑虑二：营收增速和净利润增速不匹配，净利率极其低！

预计 2020-2022 年，公司营业收入分别为 20.31 亿元、24.63 亿元、29.70 亿元，对应增速分别为 9%、21%、21%，而净利润增速预测接近40%，给出这个预测主要基于公司降本增效有较大空间，公司毛利率在30%左右，由于销售、管理和研发费用率一直保持较高水平，导致净利率只有 5.3%，如果规模优势充分体现，这个情况改观的话，公司还是有一定的空间的。如果不能改观，那很容易处于亏损的边缘，事实上同类公司就有出现不同程度的亏损。利润=收入-支出，增加利润最好的方式当然是创收，能够持续创收的公司是我比较喜欢的类型，而那些通过降本，压缩支出来增加利润的上市公司，就颇有点英雄末路的感觉了。

疑虑三、业绩驱动不明显

乳制品、酒水饮料等下游行业需求稳定，根据 Euromonitor 数据，2018 年国内牛奶销售额 1233.07 亿元，同比增长 5%，从酒、饮料和精制茶制造业来看，2018 年酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入 23,986 亿元，同比增长 8.7%，2019 年，酒、饮料和精制茶制造业固定资产投资累计增速达到 6.30%，2019 年医药制造业固定资产投资累计增速为 8.4%，下游行业增速稳定且偏低，几乎不可能出现爆发式的增长了，那永创智能的营收也不太可能会出现超高的增长，最多只能定位为价值股，价值股40倍的估值显然是不合理的，退一步讲，按乐观的营收增速来算，20%的增速，给20倍的合理估值，那公司的合理市值应该是：20*2.75=55亿，今天收盘市值为45亿。这意味着持有到2022年，有（55-45）/45=20%的空间，这才是我能接受的答案，按照两年60%的原则，这股到7.8以下可以考虑。