互联网要反转了？

今天北交所开市，果然新三板还是差了北交所一个身位。

十家新上市公司，最高涨幅5倍，相比A股科创板、创业板新股破发，真的是一波大牛肉。

但北交所的门槛可能会隔断一些人的想法，所以后面相关主题基金大概率会迎来不错的机会。

话不多说，回到熟悉的市场。

今天市场表现不佳，整体来说新能源板块萎靡导致的，所以并没有很多机会，对这个板块来说，现在估值可能高了，但我认为长期机会一直存在，找一些相关主题基金，多追踪下。

对中概股，最近有海外资金正在逐渐买一些优质的资产。

上半年中概股尤其互联网迎来政策性利空，导致短期内资金都不愿意碰，所以很多过去优质的公司的估值到了很有吸引力的位置。

虽说前一段时间有零星的反弹，实际上来来回回又跌了回去，并没有太好的机会。

很多时候，国内一些优质的资产，海外资金的敏感度和引领性都比较强，或许这次互联网也有一些机会吧。

反弹还是反转，代表的意思完全不同。

我认为互联网还没有到反转的地步，起码现在它的估值还处于相对洼地的状态，并没有摆脱实际的困境进入正常的价值区间。

实际上，如果从年初已经开始观察追踪，并持续捞筹码的，现在大概率亏损5~10%，与实际上互联网动辄跌20%相比，可控。

互联网作为一条比较顶级的行业赛道，这么多年遇到困难，也不用担心，它的营收和利润都毋庸置疑。

至少现在互联网容纳很多人才，并且一直是推动传统企业数字化转变的重要力量，这种情况我们担心是多余的。

只有公认的夕阳产业，才可能不符合主流的发展，只要估值合理甚至有机会，互联网的配置拼图一定不能少。

虽说互联网的能力毋庸置疑，但我们也要看到这两年可能会成为转折点，过去那种靠一招鲜吃遍天的流量招式，可能不太可行，也就是说互联网过去握着大把流量赚大钱的时代，要过去了，短期内利润增速会逐渐放缓。

腾讯三季报就很能说明问题，选择前要有准备。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明日没有上市、申购和强赎的可转债。

预告下周三有两只新债发行，记得申购，明天会分析下。

2. 11月15日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，安全边际低，是目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，普通人建议谨慎参与，容易高位接盘。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1016期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

明天大事来了

明日北交所要开市了，这是一个大事情。

应该说，我们正在见证A股逐渐走向规范化的历程，从科创板创立到北交所营业，都在构建更规范的交易市场。

北交所有81只交易，其中包含10只新股，大家可以看看北交所上市新股质量怎么样？会不会跟科创板、创业板新股一样有破发的情况。

上市交易规则，我就不说了，各位自行查查。

这是主要说北交所主题基金。

基金公司早就开始布局申请相关主题基金了，比如华夏、易方达、南方、嘉实等，首批大概有8家机构。

根据消息，目前还未确定具体可以申购的时间。

但也别抱很高的期待，因为北交所主题基金采用2年定期开放的方式，约定80%以上非现金基金资产投资北交所股票。

一方面北交所比较新，另一个北交所大部分是一批专精特新的公司，这部分公司虽然有自己的特色产品，但业绩并不稳定，不是成熟的市场标的。

所以北交所可以定位于高成长性，甚至比科创板更高成长，但风险也同样很大，这里面的公司，有可能成长起来了，有可能被干下去。

不然早之前新三板和精选层的流动性不高。

如果你期待通过高成长博弈高收益，那北交所主题基金或许是一个不错的选择，但如果你不认可，就别趟这一趟浑水，老老实实就在主板、创业板和科创板活动。

另外，注意力也别都放在北交所，科创板才是大佬。

首批科创50ETF上市一年，整体规模已经破400亿，个人投资比例超过50%，还是挺多散户对科创板比较感兴趣。

规模最大的是华夏基金，然后易方达、华泰柏瑞和工银瑞信。

华夏这两年成立的ETF，基本上都是独占鳌头，规模远远甩开其他公司，产品和营销都做得很好。

科创50指数，当下估值70倍，对比创业板50的57倍，它的估值并不低。

如果单纯看科创50的历史数据，容易陷入误区，它的历史数据周期只有1年，参考价值并不太明显。

有兴趣的朋友，建议你可以参考下创业板50指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

下周可转债将迎来一波上市、申购、强赎潮。

目前可转债又创新高了，中位数有124.37，平均价格145.28，转股溢价率37.59%。

也就是，除却基金外，标志着可转债也迎来了丰收年，作为一个小体量品种逐渐壮大，真的不容易。

说明越来越多的投资人进入市场，选择的标的不限于GP和基金了，其他一些品种的参与也越来越多。

但同时，对可转债需要注意，它已经进入了非常高溢价的危险阶段，或许趁着惯性还能继续向上，但要明白它的风险已经高于机会了。

至于打新债，如果不是市场环境变差或者数据太难看，一定要申购。

2. 11月12日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，安全边际低，是目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，普通人建议谨慎参与，容易高位接盘。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1015期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

放了一年的账户，亏30%的基回血了

今天以地产为代表的金融大放异彩啊，终于出了一口恶气。

虽然我金融ETF仅有3.8%的仓位，但还是很高兴，他们并不是一潭死水。

说真的，进入了四季度，大家或许要多关注一些低估的品种，每年基金公司为了保住业绩不大波动，会选择资金配置些像金融这类长期低估的产品。

相对的，新能源汽车、芯片和光伏，估值确实不低，将来他们要靠业绩消化，否则只能往下回调。

基金公司年底要靠业绩赚排名奖励的，自然不会太激进，或者配置一些防守型资产，以对冲。

今天最让人惊喜的，中概基金也顺势大涨，亏损幅度已经收缩至-9%以内，是一个不错的迹象，按照原来预估，今年中概互联网能稳住基本盘不倒，亏个15~20%也算预料中的事，现在收缩的幅度还是比较满意的，希望再接再厉吧。

说完整体情况，突然想起来之前传媒ETF我下了4次网，亏损最多时达到30%，经过连续反弹的努力，亏损幅度已经收缩至-7%以内。

9月我写了一篇：传媒能不能上车？

当时给的看法是，传媒不是一个长坚长守的板块，它的周期性也非常明显，与大宗商品不同，传媒的周期性很难捉摸，靠低估有时候能继续跌30%也很正常，波动率非常大。

建议能承受的人参与，否则竹篮打水一场空，既亏了又浪费时间。

我能坚持这么久，也是单独做了一个网格账户，放在那没管过，属于小资金试水，只要亏着就不卖，一直坚挺到红。

这说明一个什么情况呢？

只要你能坚持住，不作死、不追高，总有一次机会能让你赚了走的，这个时间可能几周，也可能按年计，有多少人天天看着绿的账户不糟心的，受不了就撤退了。

所以呢，基金的风险很大，需要时间平滑，否则你就坚持一个策略，专门做短波动，盈利一点就卖，别一会短一会长，最终可能一个都做不成。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

今天一下子申购三只可转债，希望能中签。

明天没有转债发行，不用关注了。

2. 11月11日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：估值高，安全边际低，是目前市场众多资金愿意集中参与的景气行业，普通人建议谨慎参与，容易高位接盘。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于低估区间，未来的成长性不好，适合吃红利。近期有反弹迹象。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1014期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

再讲这个赛道，值得上车吗？

三季报一出，军工行业的营收和净利润继续保持大增。

根据兴业证券的研报，2021年前军工三季度同比2020年，营收上涨21%，净利润上涨35%；比2019年营收上涨9%，净利润上涨42%。

由此可见，军工的基本面变化，导致行业走强，这是基础逻辑，也是目前大多数行业轮动转换的逻辑，业绩和景气度决定行情。

过去很多人瞧不上它，一方面是不熟悉，心理有抵触，另一方面对军工的印象，还一直停留在持股体验比较差的刻板印象中。

其实，军工行业一直在变，或许过去一两年没涨，但只要连续发力，这个板块的基金就会贡献优秀的成绩。

既然如此，军工未来5~10年能支撑起继续向上的空间吗？

这一点，我认为跟过去不太一样。

根据十四五规划及远景目标，经济发展的同时，军工行业也要逐渐实现领跑反超，实现装备升级换代，装备现代化。

我们知道，军工行业比较特殊，作为与装备和制造结合的产业，必然天然具有科技的属性，无论是武器还是航空航天领域，都需要投入大量高科技的技术。

也就是说，代表着高端技术的制造能力，它是走在科技制造前沿的。

所以对它的景气度和业绩基本面，我是不担心的。

有一个亮眼数据，很能说明情况：

2021年前三季度，82个军工标的的合同负债之和为955.19亿元，较年初增长110.53%。

合同负债代表它收到的订单的预付款，只有行情景气度高了，才可能提前预付资金采购，这也是反映军工基本面变化最直接的数据。

而基于整体环境来看，未来国家间的博弈会长期存在，而军工就是除经济外的“另一场博弈”，它的增长必然是来自未来投入以及估值的变化。

或者说，这两年投资军工基金来说，成长性和估值正好是一个转变的契机。

目前中证军工的TTM市盈率为70倍，其市盈率中位数为70.66，当前估值处于历史分位的48.93%，也就说军工目前的估值处于历史中间，估值合理。

换个角度看，如果对比科技和半导体，军工的估值并不算高，甚至一直被市场忽略，以至于这两年军工板块在不动声色向上。

今年公募基金中重仓军工的比例上升了19%，达到4.54%，整个军工行业公募基金的配置比例逐渐上涨，尤其自2020年二季度以来，更是翻倍增配。

估值合理，增长空间有确定性，政策风险几乎可忽略，那么对这个板块来说，将来的机会大概率是存在的。

三季报发布后，军工又回到原来比较强势的势头，所以会越来越多成为资金配置的共识。

对军工这类板块，我建议采取跟芯片、新能源一样的投资方式，选择主动型基金，获取超额收益。

之前我统计了，主动型基金跑赢指数基金超过20%+，既然如此，交由优秀的基金经理来操作，可能更合适。

投基金本质还是投人，哪怕是都看好军工行业，一个优秀的基金经理也能带来不俗的超额收益。

比如兰乔管理的博时军工主题A（004698），2020年与军工指数相比超额收益36%，也跑赢同类型的军工主题基金。

自2017年成立至今，基金总回报率达到118.8%，年化回报20%+，远超过同期沪深300及业绩比较基准，超额收益很明显。

从三季度十大持仓来看，博时军工主题配置了鸿远电子、中航沈飞、中航光电、紫光国微等军工龙头。

而军工景气度最高的，当属导弹、飞机、电子元器件、先进材料等细分领域，所以你能看到发动机龙头中航沈飞、电气元器件龙头中航光电、紫光国微等。

总的来说，军工不是三五年的事，有长期大战略，所谓它的格局稳定，基本面只会稳定向上。

当然，投资并不是完全确定的事情，尽量在确定性高时把握时机。

总的来说，军工是个值得长期看好的行业，建议持有的小伙伴继续拿着，没上车的可以趁估值合适配置一定比例仓位辅助。

我自己的军工基金，还会继续拿着，期待贡献更多超额收益。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

这只基金机会来了

与前两年相比，今年赚钱太不容易了，如果上半年正收益，下半年可能就吐进去，再有不到两个月2021年就结束了，到时候看看各位账户如何。

我统计了这三年全球常用宽基指数涨跌幅对比数据，今年A股并不是最惨的，隔壁港股貌似更位列前茅。

截至2021年11月5日，今年以来恒生国企指数跌了17.86%，恒生指数跌了8.67%，位居全球常用主流指数跌幅榜倒数第1和第3位。

如果再往前推两年，与其他指数相比，恒生指数和国企指数更是逊色，大大跑输其他标的。

港股因为流动性缘故，估值一直不高，今年由于中概股影响，更是连连刷新数据，恒生指数在8月份一度创下第4次破净的记录。

也就是说，恒生指数和国企指数到了可以关注的时机。

按照恒生指数目前10倍的估值，历史百分位30.3%，最小估值出现在2008年10月，近7倍。

众所周知的2018年A股历史大底时，恒生指数估值有9倍，比较接近，所以我才说机会来了。

也许，有朋友说，港股虽然有优质赛道，但预期一直不高，长期得不到正回馈，确实让投资人吃闷亏，平白浪费资金时间成本。

过去港股基本上都是金融地产的天下，跟A股主板比较相似，但这几年港股有一个变化，随着中概股等新经济公司赴港上市，港股的内核和成长性也跟着变了。

比如恒生指数权重股中，美团、腾讯、阿里、药明生物、小米以及其他一些细分龙头，占据了半壁江山，这些巨头们有成熟的商业模式和赚钱能力。

资讯科技、金融、消费、建筑、能源、电讯等共同组成恒生指数的样本，相比专一的中概基金，更均衡，是港股版“沪深300”。

既然如此，恒生指数一定是最优选择吗？

我觉得可以对比选择下。

港股目前最优质的公司是哪部分？我认为是以美团、小米、阿里等为代表的互联网新经济，金融地产虽然估值低，但成长性不高，适合吃红利。

很明显，恒生指数中的样本比例也逐渐向这类公司倾斜，如果将恒生指数比作沪深300，它代表一个市场的均衡发展情况，不一定是冲击收益最强的标的。

相反，越是样本单一的标的，成长性越高，同时风险也大。

所以，恒生指数和中概互联，正如沪深300和新能源，如何选择，决定权在你是否愿意承担风险的情况下，追逐更高的回报。

这两对，目前区别在于，中概股的估值水平已位于历史低位区间，而新能源却连创新高，估值不低。

所以，选择宽基指数还是行业指数，决定权交给你。

我的建议很简单，不放弃任何一个，谁估值低，成长性确定高，配置资金比例就多，越低迷越要懂得节制投入。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

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1. 可转债投资日历

• 转债打新

11月8日，即周一将有两只转债发行申购：皖天转债和山玻转债。

1）皖天转债，正股皖天然气主营天然气销售，是安徽最大的综合天然气供应商，属于公共事业股。

债券评级AA+，最新转股价值99.91，百元股票含权24.91%，溢价率0.09%，合理价值120~125元，建议积极申购。

2）山玻转债，正股为山东玻纤，化工行业，主营玻璃纤维制品生产和销售。

债券评级AA-，最新转股价值100.07，百元股票含权8.62%，溢价率-0.07%。合理价值可以看到120元，建议积极申购。

• 强制赎回
  

目前来看，强制赎回的转债数量减少了，与转债热度下降有关系，下周没有强制赎回的标的。

11月已公告强赎的可转债有两只：华自转债和博彦转债，现价都挺可观，赎回价就惨不忍睹了。

我查了下数据，华自转债剩余规模还有1.24亿元，博彦转债更厉害，有2.798亿元，建议这些持有人多关注下公告，别当韭被割了。

2. 11月5日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局，短期预期降低。

附第1010期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

明天有30%的大肉上市

今天基金圈有个大事，就是华夏的基金经理蔡向阳突然去世。

虽然他没有张坤、刘彦春、蔡嵩松、葛兰那么有名气，但在管的9只基金规模也有500亿，也是顶流基金经理。

说实话，突然遇到这种情况，很多人想不明白，其实也好理解，他旗下管理的基金配置的都是今年不怎么地的“茅”组合。

事情已经发生，只能说一句一路走好。

同时华夏也安排了新的基金经理接管，其中：

华夏安阳6个月持有期、华夏常阳三年定期开放、华夏鸿阳6个月持有期等7只基金，新任基金经理为郑煜、孙轶佳；

华夏回报、华夏回报二号2只基金经理变更为阳琨、季新星和林青泽。

我建议想减仓的可以等等，毕竟这些都是经验丰富的基金经理。

回到今天市场上。

总体算稳定吧，但并没有明显的倾向性风格，我又买了点互联网。

现在互联网整体处于弱势，这两天几乎都是高开低走，确实面临着太多不确定性，但以目前的估值来看，安全边际挺高了。

之前发过一次买入截图，我是一路从30%的位置买到现在，整体仓位比例26%，按照计划最高线30%计，还有一点资金投入。

所以，只要互联网基金价格合适，我就买，对这个板块也有清醒的认识，今年不准备抱太高期望。

另外，除了互联网，消费也是当下比较中意的，其中家电、乳制品的估值最合适。

你可能说，这都是今年表现不咋滴的板块，有必要投入资金拖累今年的收益率吗？

这样说吧，买这些安全边际高的基金，并不是考虑短期拖累组合业绩，而是尽量在组合中做到高低位切换，从高赚钱中腾出一部分仓位投入到渣标的中，以求做风险对冲。

我的组合中并不都是这些“赔钱货”，还有芯片、红利、新能源汽车和军工呢。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

可转债发行开始进入密集期了。

明日百润转债上市，这是一家酒类企业，主营预调鸡尾酒，定位很有特色，市场上要么白酒，要么就是啤酒和红酒，而主打鸡尾酒的不多，所以它的特定人群肯定是年轻人。

目前百润转债转股价值101.26，溢价率-1.24%，发行规模11.28亿元，股东配售率88.23%，留给线上的不多，所以明天上市可能有不错的溢价。

正股质地不错，如果明天A股再有个好行情，叠加不错的数据，预计百润转债上市价格有125~130元，如果能被市场炒一下，再往上突一下也不是不可能。

2. 11月2日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1008期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

两年涨了73%，曾经多少人没瞧得上

没错，说的就是军工。

过去军工很多人忽略，瞧不上它，一方面是大家不熟悉，心理上抵触，另一方面是军工估值高高在上，业绩又跟不上。

中证军工指数市盈率最高时有248倍，最低时44倍，现在依然有69倍，更别说之前平时动辄100倍的估值。

如果你说科技板块有这么高的估值，大家惯以高成长，挺正常，一到军工就不一样的观点了，担心盈利增长的持续性。

数据来源：中航证券，截至10月29日

我截取了中航证券关于军工部分企业三季度的业绩情况，全部军工上市公司三季报净利润增速的中位数为27.95%，去年同期为15.56%，出现了较为明显的提升。

同时公募基金中重仓军工的比例上升了19%，达到4.54%。

换句话说，军工的业绩增速比较快，目前保持着稳定的持续性。

以中证军工目前69倍的估值来看，整体军工企业的市盈率处于46%的历史百分位，这个数据不算好看，但比之前动辄百倍要合理的多。

要知道，2020~2021年10月，军工指数涨幅达到73%，与之相比，军工ETF和军工主题基金的超额收益更明显，我列了主要的军工指数基金和主题基金，可以对比看下。

这里面，规模最大的当属易方达国防军工，对比中证军工超额收益很明显。

指数基金中，2020年广发中证军工ETF超额收益3%，今年就落后了。

而主动基金明显优异的多，不论易方达国防军工混合，还是规模最小的南方军工改革混合，其超额收益都远远超过指数。

所以我说不要用老眼光看事务，就像不能把握新能源和光伏一样。

我场外有一小部分富国军工主题混合，6月份买的，并没有赶上去年军工大上涨，当前有11%的收益。

军工还能不能追？这是一个疑问。

依据新的业绩和涨幅情况，我认为持有筹码的可以继续拿着，如果手里没有，建议你再等下，或许不一定等得着好价格，但基金不追涨杀跌，这是基本原则，不能违背。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

当前可转债打新，明显打新中签率下降很明显，导致全年收益率逐渐下滑。去年如果坚持申购，打新的收益单账户可以有2000多元，可惜今年截止当下，只有1200多元，距离去年差距明显。

一方面与参与打新债的人数增多，另一方面今年可转债走了一波牛市，不少资金转移了部分阵地。

可转债打新毕竟是信用申购，既不占资金又没有市值要求，自然要参与。

明日又有一只新的转债发行，建议积极申购。

希望转2是11月第二只可转债，这是一只肉相对比今天申购的首华转债要强的多。

正股是新希望，主业是生猪养殖及肉制品。猪肉前两年是景气周期，今年开始价格已经回落到之前的价格，新希望三季度净利润-64亿元，同比-225.89%。

目前希望转2转股价值99.52，溢价率0.49%，虽说正股行情不怎么样，但依照牧原和温氏转债的情况，中签上市大概率有肉，预计可以给到120~125元。

2. 11月1日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1007期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

建议你换一只基

中证养老产业，其实估值已经不高了，但我一直没放到低估里，有一点犹豫。

并不是养老产业有问题，相反它是一个非常不错的标的，过去10年年化收益近9%，算可以的。

而是它的样本涵盖了许多消费和医药领域，尤其二线白马龙头，长期盈利能力和业绩不是问题，而是对咱们来说，更重要一点是合理高效利用资金。

既然如此，为什么不把资金放到其他标的上呢。

养老产业中医药和消费的权重超过75%，我对比了养老产业，与全指医药、中证消费、中证消费50的相关性，几乎都在0.8以上，甚至与全指医药的相关性达到0.93。

这说明，养老产业这一单一标的，与这些优质的行业基金，重合度非常高。

假设你有一笔10万元，本来医药和消费已经分配了5成，如果同时买了养老产业，恭喜你，重复了，无形中重仓某一类资产，对资金的利用率和稳定性有影响。

所以，遇到这种情况，我的建议是，放弃养老产业，选择更集中优质的行业标的。

在指数基金中，类似养老产业这种情况的，有不少，比如中证传媒、大宗商品。

建议大家选择前，多对比下，尽量做到基金相关性低于0.7或0.6以下，越低越好，将资金投放到更聚焦的产品中。

当然，如果你坚持对养老产业感兴趣，也可以，目前估值不高，估值上向下的风险在可承受范围内。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

11月1日首华转债发行申购，发行规模13.79亿元，目前转股价值77.58，溢价率28.9%，数据忒不好看，要不要申购？

首华转债正股是首华燃气，创业板上市公司，主营园艺用品、天然气业务，业务算是公共板块，目前正股滚动估值54倍，很高。

说实话，这个数据看起来没有申购的欲望，因为就算上市了，也很难有不错的打新收益。

根据当前市场的态势，预计上市也就105~110元，但如果市场行情不太好，有破发概率。

各位是否顶格申购，该标的不做意见导向，个人自行决定。

2. 10月29日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1006期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

建议你换一只基

中证养老产业，其实估值已经不高了，但我一直没放到低估里，有一点犹豫。

并不是养老产业有问题，相反它是一个非常不错的标的，过去10年年化收益近9%，算可以的。

而是它的样本涵盖了许多消费和医药领域，尤其二线白马龙头，长期盈利能力和业绩不是问题，而是对咱们来说，更重要一点是合理高效利用资金。

既然如此，为什么不把资金放到其他标的上呢。

养老产业中医药和消费的权重超过75%，我对比了养老产业，与全指医药、中证消费、中证消费50的相关性，几乎都在0.8以上，甚至与全指医药的相关性达到0.93。

这说明，养老产业这一单一标的，与这些优质的行业基金，重合度非常高。

假设你有一笔10万元，本来医药和消费已经分配了5成，如果同时买了养老产业，恭喜你，重复了，无形中重仓某一类资产，对资金的利用率和稳定性有影响。

所以，遇到这种情况，我的建议是，放弃养老产业，选择更集中优质的行业标的。

在指数基金中，类似养老产业这种情况的，有不少，比如中证传媒、大宗商品。

建议大家选择前，多对比下，尽量做到基金相关性低于0.7或0.6以下，越低越好，将资金投放到更聚焦的产品中。

当然，如果你坚持对养老产业感兴趣，也可以，目前估值不高，估值上向下的风险在可承受范围内。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

11月1日首华转债发行申购，发行规模13.79亿元，目前转股价值77.58，溢价率28.9%，数据忒不好看，要不要申购？

首华转债正股是首华燃气，创业板上市公司，主营园艺用品、天然气业务，业务算是公共板块，目前正股滚动估值54倍，很高。

说实话，这个数据看起来没有申购的欲望，因为就算上市了，也很难有不错的打新收益。

根据当前市场的态势，预计上市也就105~110元，但如果市场行情不太好，有破发概率。

各位是否顶格申购，该标的不做意见导向，个人自行决定。

2. 10月29日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段，谨慎参与。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，但未来的成长性不好，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值适合长期布局。

附第1006期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

今天有三笔操作

今天照例打开同花顺，没想到换几个手机都不行，就知道程序出问题了，没想到随后连热搜都安排上了。

同花顺APP的设计体验很好，所以很多人用它做日常看盘交易，我也在用。

但如果只有这一个软件，发生早上的事情，就非常被动了，建议大家把券商自家的APP也下载下来，以备不时之需。

否则系统一崩溃，买卖都不能操作，容易被坑，赚了钱皆大欢喜，亏了软件商也赔你。

其实，这不是第一次发生这种情况，过去熊市就发生过交易拥挤，导致很多券商自家APP崩溃的情况，既然不能100%保证，尽量提前做些预防措施，以防万一。

回到正题。

本来想说下养老产业，想了想，放到周日吧。

今天也没太多干货，说下我的几笔操作。

一笔买了中概互联ETF，一笔买了恒生互联网，一笔买了金融ETF。

这三笔操作，中规中矩。

大家都知道，互联网一直在偏低的坑里徘徊，目前进入一个相对的平台，暂时涨不上去也下不来，这就像有点形成横向磨底的过程，至少短期内是这样。

对它们，今年也不报太高期望，就看明年能否凤凰涅槃，一飞冲天。

也许，有人问，中概互联和恒生互联不一样吗，为什么买了两个同类基金。

最近有许多新来的朋友，我解释下原委：

中概互联中腾讯和阿里的权重超过50%，恒生互联权重则比较均衡，总体偏新经济企业。

不好说哪个的长期收益更好，但我既看好互联网龙头的产业聚集带来的业绩增长，也对新经济企业的成长空间，抱有很大期待。

比如，外卖领域的美团、软硬件制造业的小米、电商的京东、短视频的快手等。

虽然反垄断的大旗没有放下，但形成的市场地位很难改变，这一点越来越明显，这些企业都是各自一方霸主，就算阿里和腾讯来了，也撼动不了他们的地位。

这种背景下，我愿意把资金分别配置到两个基金上。

要注意，虽然两支基金属于同类型，但前提做好资金规划。

比如，持仓比例上，我就决定恒生互联比中概互联高，而最终比例合计不会超过30%，这是上限。

目前中概互联仓位10.8%，恒生互联仓位16.3%，快接近我能承担的比例上限了。

买金融ETF，并没有很长远的计划和打算，更多考虑金融整体低估，这一块配置就是为了对冲一些风险，比例很低，只有3%。

就算接下来它的估值继续下移，整体仓位也不超过5%，它的作用很清晰：不失衡。

也许你可能说我保守，谁能保证一定不出错，我倒是认为，权益投资就是博概率，大家都是普通人，尽量慢慢走远一点，别没起来就摔倒了。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明天是本周最后一个交易日，耐普转债发行，大家可以去申购。

这只转债正股为耐普矿机，属于机械行业，主营重型矿山选矿装备、新材料耐磨备件等，是国内矿用橡胶耐磨材料领域龙头。

发行规模4个亿，不算大，转股价值93.24，溢价率7.25%，数据一般，但业绩增长不错。

预计上市价格可以给到115~120元，建议积极申购。

2. 10月28日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1005期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

深红利终于可以买了

惦记了很久的深证红利，终于进入相对低估区间了。

说明一下，低估不代表会立刻升上去，按照过去惯性的经验，当一支指数进入低估，通常的惯性会继续向下，直至形成有利的反弹或反转条件，或者在下面磨底，然后再慢慢往上走。

所以，一般历史百分位在20%以上，我都建议设立观察仓，大概率都会触发更低的位置。

就我而言，深证红利的观察仓位仅2%。

深证红利，当前市盈率14.72倍，历史百分位28.71%，5年历史百分位19.65%；市净率2.38倍，历史百分位51.65%，5年历史百分位44.9%。

通常深证红利，建议看市盈率，低于15倍理论上深证红利的机会就开始出来了。

深证红利的所有样本都来自深市，所以金融地产比例不高，各行业比较均衡，它的样本更多分布在消费领域。

消费领域中，Top10中白酒占了两位，总权重20%，家电消费型产品占了30%。

这就是我避开消费主题基金，选择深证红利的原因，既能分享酒类上涨的收益，又能对冲白酒因估值高造成的震荡，将风险分散到其他消费龙头、金融地产和信息技术行业中。

更新时间：2021年10月26日

更主要的一点，深红利ETF自成立以来，年化回报近15%，这个数据不算很惊艳，但对普通投资人来说很不错，既对冲波动，又能享受市场平均甚至超额收益，何乐不为。

最后，基金是权益资产，存在风险，低估只是一种相对状态，并不代表没有风险，如果有兴趣，提前做好价格阶梯的准备，执行下去。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

最近可转债连续上新，几乎每天1只，记得一定要申购。

明日宏发转债申购也来了，这是一只电气设备行业的转债。

正股宏发股份主营电气设备研发和销售，产品有继电器、低压电器、接触器等。

这只转债转股价值100.61，溢价率-0.61%，发行规模20亿，目前宏发是全球继电器龙头，正股也很牛皮，今年股价涨了35%。

根据正股情绪、质地和同类型，价格可以看到120~125元，建议顶格申购。

2. 10月27日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1004期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

明天有大肉，记得出手

最近新股上市破发成为焦点，本来想中签想赚个新股钱，没想到也不保障了。

注册制推行，越来越多公司上市，肯定致使新股的质量下降，破发将来或许会成为常态，优质公司受追捧，劣质资产当然不可能享受高估值的溢价。

否则资本市场，阿猫阿狗都来募资给高溢价，将来散户高位接盘，又是一地鸡毛。

所以，建议在打新股时，把眼睛向右边移动下，旁边可转债也是可以参与的，虽说没有新股暴利，但小赚怡情。

1. 可转债投资日历

明天赛伍转债，建议大家顶格申购，这是一只踩着热点的可转债。

赛伍转债正股是赛伍技术，属于光伏行业，正好契合当前新能源市场种最强细分光伏领域。

这只转债规模7亿，适中，目前转股价值94.19，溢价率6.16%。从数据来看并不是非常优质的标的，但还是上面说的，这只可转债贴着热点。

只要新能源市场热度没有立刻消下去，赛伍转债上市的价格就有想象空间。

依据目前赛伍转债的数据、热度以及质地，预计价值可以给到120~125元。

除了申购，持有时达转债的朋友，一定记得明天是最后一个交易日，要么转股，要么强赎。

时达的强赎价和现价没差多少，就算强赎影响也不大，我看了下，剩余规则还有1.59亿，钞票真多，心真大。

2. 10月26日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1003期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

新能源汽车又要创新高了

比亚迪创新高了。

这代表什么，大家应该比较清楚，背后说明新能源汽车反复在抢占高地，今天它又赢了一次。

是不是能继续赢下去，没法猜，也猜不到，但对新能源汽车来说，暂时景气度还维持得住。

说实话，新能源汽车基金，我的持仓并不高，基于低估价值投资的逻辑，新能源汽车的成长性太突出，导致很难从一个合理的位置说服自己投入更多资金。

这一路走来，看到新能源汽车跌宕起伏的冲上去，确实很遗憾绝对仓位上错过了一波“牛市”。

基金配置上，我本身喜欢左侧交易，希望将资金筹码最大化，虽然价格不一定是最低，但能根据梯度空间，做到资金合理配比，一旦弹性空间突然升上来，前期埋伏的时间成本不算什么。

新能源汽车，给的左侧机会太少了，导致仓位上判断并没有投入太多资金，确实失误。

收益颇丰的标的就是去年左侧投入的中证红利，现在我也倾斜至多30%仓位到中概上。

中概这波下跌，浮亏最高20%，现在还有-5%，下图是我计划并执行的价位。

实际上年初，中概冲高时我做了一次减仓，当时已经触发了卖出的条件，随着互联网估值不断下移，我又开启加仓模式，估值越低，操作越密集。

越是左侧到底部时，加仓越需要谨慎，亏的太多，有可能一次急跌就是压垮你的最后一根稻草。

所以，不要只看到机会，合理的价格和仓位更重要。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明日中大转债申购，最近可转债申购量逐渐上来了，回归到正常的状态。

中大转债正股为中大力德，机械设备行业。

主营精密减速器和减速电机，产品主要应用于太阳能光伏跟踪系统、电动叉车、AGV无人搬运车、自动分拣系统、机械手、工业机器人、服务机器人等高端制造业领域。

目前中大转债转股价值102.04，溢价率-2%，规模2.7亿元，整体质地还可以，预计上市后价格在115~120元之间。

遇到好行情，小规模遭到炒作价格有可能继续往上走。

2. 10月25日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于来回震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，白酒估值处于偏高区间；家电和食品估值适中。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：低位有反弹，低估值值得长期布局。

附第1002期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

比沪深300好一点

MSCI中国A50互联互通ETF有多火，只要你买基金，应该都知道了吧。

具体一些编制规则我就不说了，不知道的可以去MSCI官网看下，现在有专门的中文版文件。

我重点关注的是它投资的方向是什么？

上图分布很清晰，主要围绕消费、金融、工业、信息技术、医疗保健、材料，从行业分布看，很均衡，比沪深300比例还要合理。

然后，Top10权重股样本占比超过55%，集合了目前A股最优质的一批龙头企业。

比如工业龙头宁德时代、消费龙头贵州茅台、化工材料龙头万华化学、金融招商银行等。

还有立讯精密、比亚迪、京东方、紫金矿业、中国中免。

这只指数并没有限定过去常说的消费和医药板块，而是将权重分布在各个行业龙头上，既有传统行业，又有新兴产业，追求稳定的价值，也考虑未来的成长超额收益，这与A股一些指数选样本还不太一样，起码沪深300中金融地产和白酒的比例不低。

可能很多人会对比富时中国A50，我认为区别还是挺大的。

比如MSCI中国A50行业均衡，偏科技和高端行业，金融地产、白酒等传统行业总比例并不占优。

但富时A50则不同，Top10权重股中，金融地产和消费的比例接近40%，就这一点，我还是更喜欢MSCI中国A50。

另外，它的长期收益率、波动率还是比较厉害，远远跑赢其他类比指数，应该与今年新能源汽车、周期股上涨脱不开关系。

我们除了看到它的喜好与当前市场的热点关联度这么高，还要注意，一旦后续发力跟不上，指数的波动也更大，上图很明显。

每次新基金发行，老牌基金公司都是当仁不让，汇添富、华夏、易方达和南方，还是摘得头筹。

何止基金规模有头部化趋势，连基金公司都一样，大而弥坚，规模越大的越能抢的先机，后来者除非靠业绩口碑逆转，否则很难讨好。

作为小散，如果有兴趣，可以小量资金先参与下。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

明日帝欧转债申购，之前也专门分析过，建议顶格申购。

2. 10月22日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，有反弹，值得长期布局。

附第1001期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

48%的收益，没吃着大肉

空窗这一个多月，想必很多人已经迫不及待、千呼万唤新债出来了。

确实有家公司听到呼声，新债来了。

10月25日，下周一帝欧转债要申购了，这只转债也真沉得住气，今年2月份获批后，正常转债1~2个月就赶紧出来上市了，它生生等了8个月后才开始。

帝欧转债价值超过100元，达到105元，今天正股还算给力，以涨停收盘，溢价率-4.85%，标的还行，我建议大家积极申购，别吝啬额度。

刚才看了下今天上市的泉峰转债，有点厉害，一签最高有480元，就算收盘卖，也有320元，这是妥妥的大肉签。

别看不上这点，以收益率来说，不比哼哧哼哧趴在基金底下要爽的多。

看看咱们一直低估埋伏的中概，持仓这么多天还略浮亏，不得不说打新真是个好东西。

泉峰转债的肉我没吃着，不知道咱们这有没有中签的，恭喜下。

对新债，除非遇到极端行情，建议各位能申请就申请，问题是没有新债，怎么办？

如果你进入老转债，涨跌全看市场，与股票一样，而且可转债与正股的联动很强，风险挺高的，一般人不建议玩。

另外，最近MSCI中国A50互联互通指数的ETF基金要来了，在基金界是个大事情，想必大家已经在其他地方看到该消息。

周末我会专门写一下，对比下其他指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

……

1. 可转债投资日历

强赎的可转债数量起来了，加上说的多了，大家已经对强赎的敏感度起来了。

很多人已经开始看公告，一看到强赎就知道不是好东西，赶紧卖出去。

制作投资日历的目的就要达到这个效果，不能白白把自己赚的钱再吐出来吧，一签可能不多，十签呢。

2. 10月21日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，有反弹，值得长期布局。

附第1000期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

白酒啥时候可以买？

白酒今天蒸发了3400亿，绝对是暴击。

实话讲，今年白酒几乎没怎么调整，一直维持在高位俯视着其他细分消费龙头。

别看今日白酒暴跌近8%，但它的估值还是不便宜。

周一白酒开门黑，无非两个消息影响：

一是消费税，对酒类来说有可能要扩大消费税征收范围，白酒讨论度最高。

另一个是，海外基金减仓了。

这俩哪个影响更大，我认为是前者。

未来一旦消费税开始征税，自然会挤压白酒尤其高端白酒的利润，你可能说我涨价就是，但一旦限制提价空间，盈利空间自然被压缩。

当然，就算利润再压缩，也比市场上90%的公司赚钱，这一点毋庸置疑，但白酒未来的增长空间就不好说了。

昨天刚说完，一家公司或一个板块的增长，最终还是回归到业绩上，无论是强周期的大宗商品还是弱周期的消费，白酒现在44倍的估值，已经溢价了未来两年的增幅。

高增长给点溢价也没问题，可惜白酒估值本来就挺高，也一直没降下来，出现了不利的消息，自然被市场按下来了。

对白酒，我的看法很简单，只要它的估值降下来到35甚至30倍以下，我还真想买点。

这就跟中概一个逻辑，短期内的冲击很明显，但长期的优质公司必然还得继续，尤其没有完全可替代品。

砸出坑就是机会，可惜现在白酒完全不给面，估值依然高高在上，与互联网比，天地之别。

目前的情况，手里有基金多看少动，过去涨比较猛的大宗商品、芯片和新能源汽车，可以把赚的落袋为安，留着本金继续跑，避免两头堵。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

行情不好，今天上市的瑞丰转债最后收盘连110元都没有。

一手盈利不足100元，本来预估比这个数字可观些。

对新债来说，目前市场热点已经没有之前那么高，甚至一些可转债太高的价格，导致强赎频频，投资双底可转老债的人，现在也不是一个好选择。

大势如此，尽量别在概率小时频繁出手，多看少动。

越是行情不好，越容易栽跟头，这就跟做生意一个道理，当经济高速发展时，几乎做什么都能赚钱，一旦增速下降了，亏本的概率就变高了。

2. 10月18日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡回调。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期有反弹，值得长期布局。

附第997期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

我把盈利卖了

A股虽然行业轮动多，但本质上还是看赚不赚钱。

今年热门的行业中，大宗周期明显的煤炭、化工、钢铁、有色等，如果你拿了持有的收益应该不低。

既然说他们具有很强的周期性，代表赚钱时好时坏，并不具备持续的稳定性。

所以，当下遇到周期了，这些板块赚钱能力突然大爆发，跟前两年二师兄何其相似，看看现在猪肉的价格。

如果在价格高位的时候，再后知后觉进入，这种踩中风险的概率太高了。

比如在初期有20%的下跌风险，高位就可能有80%以上，我们投资就是找赔率，赔率高自然有搞头，赔率低既赔了时间又折了本金，不划算。

基于此，我把中证红利ETF的盈利卖了，保留本金继续奔跑。中证红利我买的比较早，持有一年多时间，时间回报还可以吧。

实际上，中证红利的估值看似不高，甚至越涨越低，与上面所说赚钱有很大关系。

目前中证红利PB为0.8倍，近十年历史百分位1.85%，很低，算是黄金坑，但实际上中证红利的样本中有很多周期股，比如煤炭、材料、钢铁等，这些行业有什么特点？

就是遇到景气周期时，大赚特赚，业绩非常好，但一旦不景气了，业绩也是直线下滑，这就是强周期板块的基本特点。

遇到这种情况，如果纯粹看估值去买，可能会踩着高景气的箭头一直往前冲，一旦箭头往下，就不好办了。

所以，现在中证红利位置很尴尬，跟中证500有点相似，能涨能跌，很难把握。因此，我先把盈利卖了，也算落袋为安。

这操作对不对，咱也不知道，回过头看也许错了，出清的资金，肯定得寻找更有优势的标的。

当下市场，绿色的估值不少，但很多关联性太强，实际低估的并不好找。

银地保、互联网、传媒、基建都可以，但银地保、基建一直都陷在长期低估值，市场价格增长相对比较慢。

传媒估值倒是很低了，但业绩则不太行，这几年一直跌跌不休。

唯一看得上的互联网，短期内影响解除不了，只能布局等待。

另一个，估值优势还没有完全显现出来，就是非白酒的消费。

消费过去几年都被白酒的光环压着，导致很多消费行业的优质标的一直被忽略，但实际上这些业绩稳定，增长慢的细分消费，确实有关注的必要，这也是我当下布局的方向之一，比如我迂回选择了深红利。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

明日瑞丰转债上市。

正股瑞丰高材，为山东沂源高分子材料厂，主营ACR加工助剂、ACR抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂。在PVC加工助剂和除CPE之外的抗冲改性剂领域，公司是国内综合产能最大的企业之一。

瑞丰转债股东配售率63.67%，转股价值81.52，溢价率22.67%，这数据不算优质。

但新债上市，除非遇到极端行情，转债上市大概率还有肉吃，根据当前行情预计115~120元。

2. 10月15日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡回调。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期有反弹，值得长期布局。

附第996期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

一年涨了90%，不可错过的长期风口

这两年最火的非“碳达峰”“碳中和”莫属，低碳经济指数一年涨了90%，这也是未来10年持续的投资机会。

碳中和是什么？

直接点说，就是通过节能减排、发展清洁能源实现“碳”中和零排放，这里的碳主要指二氧化碳。

所以，过去碳排放比较厉害的钢铁、建材、化工等老能源，将逐渐向光伏、新能源、电力、环保等低碳能源发展，这些都是今年表现比较好的板块。

但要注意，碳中和涉及到生活生产的各个部门，时间跨度长，技术演变复杂，因此比较难独立、全面的分析出各行业各阶段的投资，而且它不是1~3年的短期机会。

而且，对大多数普通基民来说，选出真正的“碳中和”基金并不容易。

比如，选择新能源单一赛道，就要承担回撤无对冲的风险；选择光伏也是如此。

但如果能综合“碳中和”的各个板块，既分一杯羹，又能走的更稳，岂不是更好？

毕竟一个新的概念，肯定会遭到爆炒，短期波动太大，容易失心神。

在这里，不妨试一下最近中欧财富上线的【中欧带你投碳中和】，这是一款定向研究碳中和主题的投顾策略，通过基金投顾帮投资者做全市场选基金和账户的持续优化管理，力争帮助投资者把握碳中和主题长期超额收益。

这款投顾策略能带来什么？

中欧基金大家都比较熟悉，它旗下的明星基金多不胜数，葛兰的中欧医疗健康、周应波的中欧时代先锋、周蔚文的中欧新趋势、袁惟德的中欧价值智选，还有以价值投资著称的曹名长。

所以老基民对中欧不陌生，基金投顾是中欧控股子公司中欧财富推出的业务。中欧财富在基金投顾这块也是深耕多年，早在2016年就开始做类投顾业务的研究，2019年也是第一批获批试点的五家机构之一，如果你再深入了解下，中欧财富的投顾业务也也做的不错，比如超级股票全明星、优势行业全明星等。

【中欧带你投碳中和】就是中欧财富推出的第一款以碳中和为主题的投顾策略。

上文说了，碳中和跨度很大，普通基民最多选择一些自己理解的，比如新能源汽车，很难有明确清晰的投资方向，如果不是挂着碳中和的名头，可能你都不知道它与碳中和有关系。

这时候就能体现碳中和投顾主题策略的专业性了。

比如，在选基金上，【中欧带你投碳中和】投顾策略就分了三步走。

第一步：通过碳排放指标排名，选择排名考前的基金构成样本池；

第二步：对基金备选样本标的，运用中欧投顾基金研究方法进行分类、切片、比较等研究工作，主要目的是筛选出长期业绩稳定的基金，构建组合。

第三步：定期动态管理组合阵容，分散风险。

这三步别看说起来容易，背后需要投入大量的定量分析，通过客观方法选择优质的样本池后，再结合投顾团队的定性方法，选出适合的基金标的。

这是普通基民很难做到的。

投顾要做到全市场选基

一个投顾策略如果只照顾自家产品，很难摆脱投资风格的限制，并不一定带来实际的业绩产出，这一点应该是很多人比较介意的。

但我发现【中欧带你投碳中和】摆脱了这种模式，选择的基金样本各具特色、风格互补。

比如策略的成分基金中，海富通改革驱动混合偏均衡成长，富国美丽中国属于大中盘，中欧先进制造属于新能源、申万环保产业则新能源+环保公共事业。

像长城中小盘成长偏科技景气轮动，价值价值精选又是经典价值的大盘成长。

这样的基金配置，在行业和风格上都做到了均衡布局，既能方便投资者把握碳中和的主题投资机会，也不会因为过多偏重某些主题行业而导致账户波动过大。

现在很多刚入场的基民，都喜欢跟着别人跑，或者自己东买一只西买一只基，抓不住重点。

投顾业务在国内也有几年时间，好的投顾团队，不仅要照顾投资收益，还要提供长期投资教育的理念，这方面在基民中间还是比较缺乏的。

我觉得，中欧带你投碳中和，这次做就挺好，不仅有弱相关多元的标的，还有持续每周推送碳中和主题大事记、碳中和投资风向标专属服务，这才是专业负责的投顾策略应该要做的。

另外，我准备尝试下，每周定投一笔资金到【中欧带你投碳中和】和【超级股票全明星】，看看投顾策略产品的最终回报如何。

三年翻两倍，光伏基金能上车？

新添加两只热门指数：细分化工和光伏产业。

过去一直没有纳入进来，更多考虑数据周期太短，怕误导大家。

但今年化工和光伏的收益确实不错，如果没有他们，整个指数估值表也就没有代表性了，考虑了许久，最终还是放进来。

统计细分化工和光伏产业指数最近三年涨幅情况，化工三年涨幅130.89%，光伏产业三年涨幅276.33%。

化工翻了一倍，光伏翻了三倍。

化工跟消费、医药一样，并非纯粹单一的行业，它可算主题行业。

换句话说，化工并不是一个标准的像家电、调味品等某一类产品，而是只要与化学相关的都可以算作化工。

所以它的样本范围很广，比如我们熟悉的万华化学、恒力石化、天赐材料、新宙邦等，业务各不同。

万华化学偏聚氨酯、恒力石化偏涤纶、天赐材料偏锂电池材料和日化、新宙邦则主营电子化学品。

而这化工今年有此业绩，与大宗商品价格上涨不无关系，严格来说，化工属于比较强的周期行业，这两年业绩增长非常猛，就是得益于迎来顺周期。

所以看市净率（PB）更合适，以化工目前4.13PB估算，近10年历史百分位94%，近5年历史百分位92%，都明显不便宜。

加上业绩波动有很强的周期性，很难说能保持年复合增长，所以这估值没有太明显的价格优势。

对照化工，光伏更强。

尤其往前要实现碳达峰、碳中和目标，就必须寻找清洁能源，而光伏正是不错的替代品。

所以，今年有不少地区都在搞光伏发电项目，未来前景还是挺乐观。

说到光伏产业，这算是市场上比较正宗的光伏指数了，目前市盈率（PE）55倍，市净率（PB）5.9倍，不便宜。

对光伏，我们不用过去静态的数据来评估，假设未来5年年复合增长20%算，光伏合理的中枢估值为39倍。

目前55倍的光伏产业指数，估值已经溢价41%，换句话说当前的估值已经透支了两年，如果以30倍市盈率计算，它的溢价更夸张。

所以说，资金对热点板块的容忍度很高，一旦都开始放弃转移阵地时，还真不一定靠谱。

你说现在去买光伏基金就一定亏？真说不准，但相对有估值更好的品种，我还是想等一等。

起码，非白酒部分消费品已经有了不错的回调空间，可以提前纳入观察仓。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

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1. 10月可转债投资日历

可转债最近没有上新。

明日弘信转债强赎，赎回价100.397元/张，现价105.866元/张，看看有没有持仓，记得提前卖出。

弘信转债的赎回价和现价差距不大，每张只有5元的差额，但是尽量还是赚点出局，否则资本投入的时间也是成本啊。

要说，真是有人不把钱当钱，也不看公告，明日最后一个交易日，我瞄了一眼，弘信转债余额还有1.143亿元。

2. 10月8日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第993期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。

阿里大涨8%，港股收复失地，明天稳了？

国庆七天假期结束，明日开启上班模式，A股正常开盘交易一天，随后再次“歇息”。

假期A股歇了，但港美股正常交易，表现影响还是要看的。

港股10月4日~10月7日，期间：

恒生指数涨0.51%

国企指数跌0.15%

恒生科技涨1.16%

本来港股科技板块前三天跌幅一度扩至4%，但今天大涨收复失地，明天互联网开盘应该稳住了。那边美股走势跟港股如出一辙，阿里一度涨了8%。

牛犇的组合中，主要买了中概互联和恒生互联，一个偏阿里和腾讯这俩互联网龙头，一个偏美团、小米等新兴经济企业。

两个虽然有重叠，但样本比例中概比恒生互联集中度要高得多，腾阿两个都占了一半。

目前两只基金总仓位上线30%，已经买了20%多，除非遇到10%以上 的价格深度，剩余粮食要再合理投入了。

总的来说，今年分化很明显，机会要靠等，并不是频繁交易就一定有回报。

对当前强周期，我还是抱着谨慎的观点，能不参与就不参与。

长期看好中概、新能源、消费和医药，至于银地保，低估了就配置些，但绝对不是资金主力，也并非理想的收益增长标的。

【风险提示】

本文仅代表个人观点，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策并自行承担风险。

……

1. 10月可转债投资日历

明日新债没有安排打新或上市。

2. 9月30日指数基金估值播报

• 大盘：总体处于合理区间，大盘处于高位震荡阶段。

• 新能源汽车、光伏、芯片：虽政策力度大，前景明朗，资金参与众多，但目前估值处于高估区间，安全边际低，且处于高位震荡阶段，滞涨不抗跌。

• 白酒、家电、食品：业绩相对稳定，估值处于合理偏高区间。

• 银地保：三坑安全边际高，长期处于极度低估区间，适合吃红利。

• 医药医疗：医药业绩相对稳定，集采压力影响大，目前处于高估区间，低位布局机会不明显；医疗前景广阔，行业跨度大，值得长期关注。

• 互联网：估值还处于极限低估边缘，短期内不容乐观，值得长期布局。

附第992期最全指数基金估值播报

指标说明：

1. 盈利收益率=1/PE*100%

2. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗暴计算）

3. 分位点：当前市盈率或市净率在历史数据中所处的位置（从发行计算）

4. -表示暂无或不适用数据

5. 周期指数分位点采用PB，已在估值表中标注

指数估值表说明：

1. 指数低估可能更低，高估可能更高，估值表仅供参考，非推荐；

2. 绿色为估值极度低估和低估区间，安全边际高，预期上涨概率大，具有极高投资价值；

3. 灰色为估值合理区间，适中，持有仓位继续观望等待，不买卖操作；

4. 红色为估值极度高估和高估区间，安全边际和投资潜在空间低，根据市场热度谨慎对待；

5. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油大类资产；

6. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

7. 历史分位点估值区间分布：

极度低估：V<10%

低估：10≤V<30%

合理：30≤V＜80%

高估：80%≤V＜90%

极度高估：V≥90

8. 部分指数采用绝对估值法，不适用以上指标。