解读苏宁易购2017年业绩：净利42亿增5倍，直营店增300家

从“苏宁电器”到“苏宁云商”，再到“苏宁易购”，随着名字的更改，苏宁的业务板块也在发生着变化。

文|市界 邹志庸

双鹭药业​2017年报解读

毫无疑问，随着来那度胺、奥硝挫这两大重磅品种上市，公司今后几年业绩将高速增长。公司股价自2013年起便在一个大箱体里盘桓多年，也许是时候该突破了。

成也萧何，败也萧何，公司过于依赖大单品，会大大增加公司的业绩弹性，成，则一飞冲天，败，则一败涂地。建议大家根据自己的风险偏好，区分对待。

                                           大生投资工坊/文

大族激光--激光加工设备龙头，确定高增长储备标的

摘要：公司一方面将持续受益小功率激光设备下游需求上升，中小功率激光器自主生产带来成本下降，另一方面高功率激光设备蛋糕更大未来同小功率类似国产化替代是大趋势，作为全球第一梯队激光加工设备企业将充分受益，目前估值不高，值得重点关注。

原创作者：复和            

海康威视 撞上“解禁墙”

海康威视（002415）今日发布限售股上市流通提示公告：3月19日，将有5.82亿限售股解禁流通，占公司目前总股本的6.3116%。受此消息影响，海康威视全天下跌3.32%，以41.66元报收，公司股价撞上“解禁墙”。

本次限售股解禁的分别是公司第6大股东——新疆威讯投资管理有限合伙企业和第10大股东——新疆普康投资有限合伙企业，解禁数量分别为4.38亿股和1.44亿股。显然，今天股价下跌是市场担心这两大股东解禁后集中抛售的一个预演。那么抛开情绪因素，海康威视的股价是否会真的如此脆弱，公司的质地又能否抵得住限售股的解禁呢？

从基本面看，海康威视还是有一定优势的。尤其在传统安防领域规模优势明显，并且深耕AI+安防解决方案，提出的“云边结合”符合未来行业技术发展方向；在新兴应用领域，公司布局工业摄像机、AGV、物流仓储管理系统等新方向，有望在工业4.0 时代受益。不过，公司目前的硬伤是估值没有优势。

从这份券商研报看，海康威视2018年营收和净利润增速分别为29.27%和28.15%，EPS的市场一致预期给到了1.31元。如果按照今天收盘价41.66元计算，PE为31.80倍。与其28.15%的利润增速相比，这个估值水平就算不高，也没有任何优势了。在估值水平没有优势的情况下，一旦限售股解禁，那么股东抛售的可能性还是比较大的。

当然，考虑到公司的行业龙头低位，一旦真的出现限售股东解禁抛售，场内机构投资者接货的可能性也是很大的，当然，前提是股价要调整到比较合适的价格。就海康威视今年的估值来看，其PE的波动区间应该在28倍—33倍之间，即36.68元—43.23元之间。也就是说，一旦其股价跌至37元附近，机构就会出手接盘，反之，当股价涨至43元附近，机构就会抛出，这一点从其大宗交易记录中也得到验证。

从近两个月的大宗交易记录中，我们可以清楚地看到，1月19日，机构专用席位在37.48元的价格大量吃货，2月5日和2月6日，机构专用席位的买入价格分别为38.99元和36.61元。而2月23日、3月12日和3月14日，机构专用席位的卖出价格则分别是40.98元、43.95元和42.95元。

如此看来，问题似乎有答案了。海康威视今日撞上“解禁墙”，短期可能要“头晕”一下，所以暂时不适合买入，要想拿到一个比较理想的价格，我们还需耐心等待3月19日尘埃落定后再做决策。

上午沪深两市主力资金买入这些股！

上午两市重回分化，上证震荡，创业板低开走高。直播、区块链、网络安全等板块领涨。如此行情下，主力资金会买入哪些股呢？

我们发现，主力资金流入上榜前30个股中，互联网行业最多有4只，创业板个股有8只，中小板有17只。

从上榜个股整体看，大部分个股都是业绩预增的，可见业绩成长仍然是主力资金的主要关注点。2017年年报显示，永联得装备有外资和险资新进。机构在近期调研了苏宁易购、生意宝、麦达数字、海康威视。苏宁易购曾推出回购计划。此外几只应该大多是游资的一时炒作。

请看下面详细数据（主力资金流入前15的公司数据，剔除银行股）。

逻辑强悍！新财富第一的分析师这样解析金融股机会

金融

方大特钢生意的跨年报解读

好的投资，就是把我们的资金以合适的价格，与那些具有好生意的公司捆绑在一起。看看方大特钢值不值得我们关注和投资？

文：多维矩阵投资策略

千亿建仓资金正在路上，他们大概率会买这些……（附股票名单）

乐视网本周迎开板关键日 资金涌入重仓基金谋套利

多家公募基金按13个跌停对乐视网进行估值，本周五刚好为乐视网复牌后的第13个交易日。重仓乐视网的基金已有资金涌入套利，相关基金是否应当暂停申购以防套利引发市场关注。

1月24日，陷入资金链危机的乐视网在停牌9个多月后复牌。复牌前，多家公募基金对乐视网股价预估13个跌停（跌幅74.5%），到上周五已出现8个一字板跌停。

不过，也有资金较为乐观。一些预估乐视网不会出现13个跌停的资金，已经通过申购或买入重仓乐视网基金的方式，布局乐视网早日开板的套利机会。数据显示，重仓乐视网的基金已有大量资金流入，这些基金此前都将乐视网的估值下调至3.91元左右（约13个跌停）。

乐视网究竟会有多少个跌停谁也说不准，有市场人士认为，由于乐视网估值具有不确定性，重仓该股的基金在遭遇大量资金涌入的情况下，应考虑暂停申购，防止资金流入摊薄存量投资者分享乐视网提前开板的收益。

市场关注乐视网本周能否打开跌停

1月24日，停牌9个多月的乐视网终于复牌，随后便是毫无悬念的持续跌停，截至目前，已经出现8个缩量一字跌停。而此前多家基金给出的约3.91元的估值，相当于乐视网跌13个跌停。在8个跌停后，本周的5个交易日，是继续跌停，还是提前开板引发关注。

8个跌停，乐视网的成交额为9573万元，日均成交额约1200万元。从交易席位来看，主要是营业部游资在进行博弈，偶尔也有机构席位卖出。1月26日，一家机构幸运卖出549万元，避免了之后的继续跌停。

本周开始，乐视网大概率继续跌停，如果再连续5个交易日跌停的话，股价就达到了公募基金预估的3.91元附近。有市场人士预计，本周乐视网可能打开跌停板，这也是重仓乐视网的基金获得资金大量涌入的原因——获取提前开板的套利收益。

在停牌期间的2017年11月份，中邮创业、嘉实、华安、工银瑞信等旗下有基金持仓乐视网的基金公司，对乐视网估值进行了调整。中邮创业基金对乐视网给出的估值为3.92元，嘉实、华安、工银瑞信基金等给出了3.91元的估值。根据停牌前（高送转后）乐视网15.33元的收盘价，复牌前公募基金对乐视网给出了13个跌停的估值。

以资产重组之名停牌的乐视网以终止重组复牌，复牌后的1月31日又曝出预计2017年巨亏116亿元的业绩地雷。而且连续跌停后乐视网表示实控人贾跃亭持股可能遭平仓。

40亿资金申购重仓基金

虽然1月24日复牌后，乐视网依旧持续有业绩地雷等负面消息曝出，公募基金并未在13个跌停估值的基础上进一步下调，但套利资金仍然继续涌入持仓（重仓）乐视网的基金。

由于普通开放式基金目前仅能看到去年底的规模，看不到近期份额的变动。而场内交易型基金份额变动有公开数据，从持仓乐视网的多只场内基金份额的变动得以一窥套利资金的动作：富国创业板指数、华安创业板50指数分级、工银瑞信中证传媒指数分级等场内基金都持有乐视网。

先来看规模最大的分级指数基金富国创业板，该基金场内交易的A、B两类子份额的场内规模，都从乐视网复牌前1月23日的31.77亿份增至2月2日的39.30亿份，份额“增肥了”23%。以最新的单位净值计算，增量金额约为5.45亿元。

持仓占比较高的华安创业板50指数分级基金，其场内交易的子份额A、B两类份额的场内规模，都从乐视网复牌前1月23日的1.21亿份增加到2月2日的2.9亿份，8个交易日骤增了140%，以最新的单位净值计算，增量金额约为2.53亿元。

此外，工银瑞信中证传媒指数分级的场内A、B类份额，从1月23日的6884万份增至7036万份，份额增长了152万份，增幅2.2%。

近期市场震荡幅度较大，上述基金仍获得大量资金的净流入，很大程度上与资金谋求乐视网复牌套利有关。

值得注意的是，重仓乐视网的ETF（交易型开放式指数基金）并未对乐视网进行估值下调，因而并不存在套利的可能。不过，近期两只重仓乐视网的ETF基金也获得了较多资金流入。华安创业板50ETF的份额，从1月23日的3.44亿份增加到2月2日的9.38亿份，增幅173%，增量资金约为3.85亿元。易方达创业板ETF的份额从1月23日的33.19亿份增至2月2日的51.47亿份，增幅55%。以最新的单位净值1.6058元计算，增量金额高达29.35亿元。不知是否有资金“误以为”可以套利而申购。果真如此则是一出“乌龙”，这样不仅赚不到套利的钱，还要承担乐视网股价下跌的损失。

多只基金持有乐视网超4%

公开数据显示，截至2017年底，在估值下调至3.91元附近后，仍有多只公募基金持有乐视网的持仓净值占比在4%以上，主要是中邮创业基金旗下的主动管理基金，还有华安、工银瑞信基金旗下指数分级基金。

华安创业板50指数分级基金，是目前持有乐视网市值占资产净值比（持仓）最高的基金，截至2017年底，该基金持有乐视网股票471.03万股，市值1841.74万元，占基金净值的8.86%。中邮双动力是一只混合型基金，2017年底持仓乐视网127.57万股，市值500万元，占到净值的6.29%。华安创业板50指数分级与中邮双动力虽然持仓乐视网的股份绝对数并不算多，但由于基金规模偏小，因而乐视网持仓在基金净值中占比较高。

此外，截至2017年底，中邮核心竞争力持有乐视网1101.26万股，净值占比为5.7%，中邮战略新兴产业、中邮信息产业、工银瑞信中证传媒指数分级持有乐视网的净值占比分别为4.93%、4.78%、4.39%。这些基金都将乐视网估值下调至3.91元附近，持仓仍然较高，存在套利的可能性。

以估值3.91元来算，若乐视网在第9个跌停板（5.95元）即本周一打开跌停，则相当于乐视网股价涨了50%；如果基金持仓4%不变，那么相当于净值上涨了2%。但是考虑到大量资金涌入申购，去年底持有乐视网市值占基金净值的4%，这一持仓比例或会下降。此外，还需要考虑申购赎回的交易成本，以及期间基金持仓其他股票的涨跌情况。

重仓基金是否应暂停申购引关注

鉴于乐视网实际的跌停板数量不能确定，乐视网最终开板的有效成交价成为未知数，重仓乐视网的基金多按照3.91元的价格对乐视网进行估值，这其中就存在套利或摊薄原持有人利益的可能。

假如乐视网在3.91元以上开板，相当于原有估值持仓乐视网的股价出现上涨，持仓乐视网的投资者原先调低的损失得到补偿。

在一些市场人士看来，这种套利行为可能对原持有人产生不利影响。在乐视网确定复牌之后，到乐视网股价能够有效成交之前，基金公司应当主动暂停持仓乐视网的基金申购，以保护持有人的利益。不过，也有投资人士指出背后的两面性，由于乐视网最终开板价（有效成交价）并不确定，甚至有可能超过13个跌停板，这样的话，套利资金的涌入反倒可能帮助存量投资者摊薄损失。