【风口研报】银行估值仍系统性折价低估 板块顺周期属性值得关注

　　12月23日，三大股指午后震荡下探，深证成指、创业板指跌约1%，上证50指数逆市拉升，场内近4800股飘绿。

　　行业板块几乎全线下跌，教育、游戏、文化传媒、汽车服务、互联网服务、装修装饰、家用轻工、房地产服务、软件开发、仪器仪表板块跌幅居前，仅银行与保险板块逆市上涨。

　　A股银行股今日午后走强，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行股价盘中齐创历史新高。日前，浦发银行刚刚获得第一大股东上海国际集团历史首次从二级市场增持。而此前，成都银行股东成都欣天颐投资有限责任公司也宣布通过集中竞价交易方式增持成都银行。中信证券表示，银行股仍将是确定性强的方向，股息高、波动低、经营稳的银行品种预计仍是险资增配方向；招商证券认为，银行估值仍系统性折价低估，复苏、成长、红利类银行均有机会；国盛证券表示，经济政策持续落地，银行板块的顺周期属性值得关注。

　　中信证券：银行股仍将是确定性强的方向

　　11月信贷收支表表明，资产端，隐债置换背景下企业贷款增长承压，但房地产市场边际改善下按揭需求有所回暖，银行机构亦通过加大债券配置稳定资产投放；负债端，一方面新房销售修复叠加化债推进，今年以来对公活期存款增长偏弱的情况有所改善；另一方面，定期存款挂牌利率持续下调，叠加财富市场回暖，居民存款定期化趋势亦出现边际改善。

　　12月重要会议结束后，市场对于政策的博弈告一段落，人民币大类资产配置框架下思考，银行股仍将是确定性强的方向，年底和年初将步入保险开门红增配季，股息高、波动低、经营稳的银行品种预计仍是险资增配方向。

　　招商证券：复苏、成长、红利类银行均有机会

　　银行估值仍系统性折价低估，复苏、成长、红利类银行均有机会，建议每个方向都有一定仓位，均衡配置，不影响年化回报率情况下，还可以提高组合夏普比例，三个方向根据经济和政策情况酌情调整权重。

　　节奏上，考虑到信用财政脉冲，建议一季度调高复苏类银行权重，本轮宏观政策将更加注重消费和资本市场，预计中收占比高、结算性负债强银行估值溢价再回归。一季度后，如果经济数据明显好于经济目标，适度提升红利类银行权重。拉长看成长性银行超额收益明显，建议持续标准配置。

　　国盛证券：经济政策持续落地 银行板块的顺周期属性值得关注

　　经济政策持续落地，银行板块的顺周期属性值得关注。展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

　　国海证券：宏观基本面或开始修复 银行顺周期交易逻辑可以期待

　　短期看，宏观基本面或已开始修复，银行顺周期交易逻辑也可以期待。关注第三产业修复、企业家/中产信心修复、地方化债起效。政策发力化债，降低银行风险；提振内需措施或将出台，资本监管高级方法落地后银行ROE有望提升，银行估值有进一步提升的空间。

　　中金公司：A股红利风格仍有望有结构性、阶段性表现

　　近期伴随红利相关利好政策出台叠加无风险收益率下行，红利风格再度引发投资者关注。往未来看，伴随投资者风险偏好中枢抬升，且分母端（利率环境为主）过去三年对红利风格的支持在资产价格上已有所体现，A股红利风格在中期维度（未来6个月至一年）可能不同于以往的整体性、趋势性机会，但仍有望有结构性、阶段性表现。近期以下因素带来红利风格关注度提升：政策支持；偏好红利配置的机构投资者仓位可能仍有提升空间；前期相对跑输后，红利风格相较A股其他资产估值性价比有所抬升。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心