【风口研报】多因素驱动现货黄金再创新高 黄金股修复在即

　　4月16日，沪指盘中弱势震荡，尾盘拉升翻红，上证50指数涨近1%；深证成指、创业板指弱势下探；场内超4300股飘绿。

　　行业板块涨少跌多，贵金属、旅游酒店、航空机场、航运港口、银行板块涨幅居前，电源设备、装修装饰、农药兽药、通用设备、交运设备板块跌幅居前。

　　现货黄金盘中首次突破3300美元/盎司，续创历史新高。世界黄金协会最新研究显示，2025年第一季度实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）流入量达到226吨，价值210亿美元，创下近三年来最大季度流入量。中信建投表示，多因素驱动金价上行，黄金股修复在即；中银证券指出，全球央行黄金储备仍有增长空间，避险需求对金价的推动短期并未结束；开源证券认为，黄金或将同时受益于流动性释放与风险对冲的资金增配，2025年金价或仍存上涨行情。

　　中信建投：多因素驱动金价上行 黄金股修复在即

　　COMEX黄金回踩3000美元整数关口后一骑绝尘，再次刷新历史价格纪录，特朗普政策的不确定性支撑着金价。此外，美联储处于降息周期中，长期通胀居高难下，实际利率的下行趋势为金价注入新的动力。更重要的是，全球央行购金为本币背书的行为还在持续。多因素驱动金价上行，黄金股修复在即。

　　中银证券：黄金价格上涨的逻辑仍在

　　近年来全球央行黄金储备的增加是推动本轮黄金价格上涨的重要因素，而实际利率等传统因素对本轮金价上涨的解释力不足；2025年第一季度金价的上涨则更多由于避险需求的支撑。未来，全球央行黄金储备仍有增长空间，避险需求对金价的推动短期并未结束，实际利率仍有向下的可能性，因此以伦敦现货黄金度量的黄金价格上涨的逻辑仍在。

　　开源证券：2025年金价或仍存上涨行情

　　2025年上半年在特朗普政府关税逐步落地的影响下，美国就业市场或将逐渐边际走弱，市场或将交易美国经济衰退预期，美联储降息空间打开，黄金或将同时受益于流动性释放与风险对冲的资金增配，2025年金价或仍存上涨行情。

　　招商证券：关税政策从中长期来看强化金价上涨逻辑

　　关税政策从中长期来看强化金价上涨逻辑。全球贸易摩擦加剧，使得经济前景愈发不明朗，而原材料成本上升带来的输入型通胀预计将推升美国通胀水平，金价因此受益。此外全球关税政策博弈的不确定性带来的避险需求也将支撑金价。在此背景下，黄金相关股票仍具备较强配置价值。

　　国新证券：黄金成为投资组合中的重要资产

　　黄金因其避险属性、低相关性、通胀对冲及价值储存能力，成为投资组合中的重要资产。中长期来看，贸易壁垒和供应链重构强化了黄金作为去美元化资产的角色。整体而言，黄金及相关资产在当前环境下具备较高的投资价值。文章来源：东方财富研究中心

【风口研报】关税因素短空长多 国货出海方兴未艾

　　4月15日，三大股指盘中弱势震荡，沪指尾盘翻红，上证50指数小幅走高；场内超2800股飘绿。

　　行业板块涨跌互现，美容护理、纺织服装、电池、游戏、银行板块涨幅居前，航运港口、商业百货、船舶制造、航天航空、采掘行业跌幅居前。

　　美国滥施关税之际，中国跨境电商应用DHgate（敦煌网）爆火，该应用已跃居苹果美国应用商店免费应用排行榜的第二位。3月底的国务院常务会议指出，跨境电商发展速度快、潜力大、带动作用强，已成为我国外贸发展的重要力量。上海日前召开的市政府常务会议亦指出，要持续优化跨境电商营商环境。申万宏源表示，美国加征关税及取消小额免税政策对我国跨境电商平台产生显著影响，直邮模式物流成本激增和清关周期延长倒逼行业寻求转型突破；信达证券认为，关税因素短空长多，随着关税压力增大，中小卖家或将加速出清，行业格局有望改善；华西证券指出，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，消费出海前景广阔。

　　申万宏源：看好坚定投入AI、积极应对外部环境变化的电商板块

　　美国加征关税及取消小额免税政策对我国跨境电商平台产生显著影响，直邮模式物流成本激增和清关周期延长倒逼行业寻求转型突破。头部企业加速布局海外仓及半托管模式，通过本地化备货降低关税风险，提升履约效率与利润空间。看好坚定投入AI、积极应对外部环境变化的电商板块，聚焦国内消费需求、线下门店优化的百货超市板块，重视内需、顺周期的酒旅免税板块。

　　信达证券：国货出海方兴未艾 看好供应链及品牌全球化

　　全球电商渗透率持续提升，我国跨境电商行业背靠制造业优势，推动国货出海，增速靓丽。美国是我国跨境电商出口最大市场，关税因素短空长多，随着关税压力增大，中小卖家或将加速出清，行业格局有望改善。欧洲市场规模大但分散，东南亚、拉美等新兴市场潜力可观。看好具备良好成长逻辑以及盈利能力安全垫的跨境电商卖家。

　　国联民生：关注AI赋能B2B跨境电商及人力资源服务投资机会

　　2025年以来“人工智能+消费”政策密集出台，驱动技术与消费场景加速融合。政策持续加码下，B2B跨境电商因具备清晰的AI应用场景及商业化路径，成为核心受益赛道。具有AI变现能力的B2B跨境电商公司。

　　华西证券：零售龙头助力出口转内销 渠道价值凸显

　　政策号召下，零售龙头助力出口转内销，如永辉超市、华润万家、武商集团、京东、盒马等企业纷纷推出举措帮助外贸企业开拓国内市场。同时，消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，出海服务商以及产品力较强的消费出海相关受益标的。

　　东吴证券：跨境电商是未来我国消费行业发展的大趋势

　　跨境电商是未来我国消费行业发展的大趋势，也是当前值得重点关注的投资领域。长期受益于我国领先的消费品供应链优势外溢和海外电商渗透率提升，行业过去几年高速增长。短期受益于新兴跨境平台快速增长，有望迎来重要发展机遇，同时跨境物流成本下降、人民币汇率贬值，跨境企业利润率有望提升。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)文章来源：东方财富研究中心