以岭药业（002603）：国际化战略推进，大家康值得期待！

【寻找价值50】以岭药业（002603）：国际化战略推进，大家康值得期待

核心投资逻辑：

1． 络病理论体系优势：络病理论是吴以岭院士在古代中医络脉理论的基础上，总结、创新出的一整套理论体系，是新中国成立以来中医理论发展的唯一系统性成果。

2. 中医科学化的领导者：循证医学是证明药物疗效的最有力证据，也是促进产品销售的一大法宝。以岭药业是国内循证医学的领导者和先驱者。

3. 市场空间大：全球第一大用药，千亿美元市场规模。

4. 搭建移动医疗平台，大健康板块布局日益完善。

5. 开拓国际化道路：公司近年来不遗余力推进中药国际化，15 年底连花清瘟胶囊向美国 FDA 正式申报临床试验（IND），未来公司的其他中药品种也将走向国际市场。

一、 创新络病理论带动重要产业化，公司核心竞争力不断提升。

络病理论是吴以岭院士在古代中医络脉理论的基础上，总结、创新出的一整套理论体系，是新中国成立以来中医理论发展的唯一系统性成果；成为公司差异化竞争的核心要素，促使公司的专利产品快速进入市场并取得成功。

二、 国内循证医学的领导者和先驱者。

中医药在我国有着几千年的发展历史，为中华民族的繁衍生息做出巨大的贡献。但因传统中医药与现代西医理论体系的不同，中医药即使有很好的临床疗效，也很难得到西医的接受和认可。循证医学强调在临床医学中遵循最可靠的临床研究证据，而中医药正是经过几千年的临床实践总结沉淀而成。因此，现代中药品种如果采用国际公认的循证医学方法及指标对其临床疗效进行客观评价，其研究结果将更容易被医学界（尤其是西医）认可和接受，有利于公司产品的学术推广和市场营销。

循证医学是证明药物疗效的最有力证据，也是促进产品销售的一大法宝。以岭药业是国内循证医学的领导者和先驱者，将中药科学化打开了中药走向世界的一扇窗。公司通过络病理论和循证医学开发了一系列强有力的中药品种。

三、 市场空间大：全球第一大用药，千亿美元市场规模。

目前心脑血管疾病死亡率已成为危害我国居民的第一大手，在全球范围内心脑血管药物是第一大类药物，约占药品总规模的20％，2011 年市场规模达到914 亿美元。 在我国，心脑血管药属于第二大类药物，仅次于抗感染药物，超过全国药品销售总额的20%，心脑血管用药的市场规模超过1500 亿元。其中，心脑血管类中成药销售增长迅速，2013 年市场规模达到 873 亿元，过去5 年复合增长率达到18.3%。由于人口老龄化的加速，预计未来5 年我国心血管市场仍将保持20%左右的增长速度。

公司以络病理论为指导开发出心血管类系列独家产品，公司现拥有通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药，治疗范围涵盖了心血管疾病中缺血、心律失常、心衰三个最常见的适应症。市场前景广阔，竞争格局良好，未来皆有望成为20 亿元级的重磅品种。

发展大健康产业是公司的未来一大战略，公司前瞻性的布局医药电商，2014 年8 月以岭健康城网正式上线，未来随着处方药网上销售政策的放开，医药电商的市场将扩容至千亿规模，公司有望在巨大的医药电商市场占得先机

四、 发展大健康产业，布局医药电商，打通线上+线下。

发展大健康产业是公司的未来一大战略，公司前瞻性的布局医药电商，2014 年8 月以岭健康城网正式上线，2015年6月16日以岭健康城线下实体开业，开展健康查体、健康咨询、健康教育、健康文化、健康膳食、健康养生、健康旅游、健康购物等服务，成为我国首家具有“医、药、健、养”功能，涵盖“吃、穿、住、行、用”的康养综合服务平台

未来随着处方药网上销售政策的放开，医药电商的市场将扩容至千亿规模，公司开展线上+线下模式，有望在巨大的医药电商市场占得先机。

五、开拓国际化道路

公司近年来不遗余力推进中药国际化，15 年底连花清瘟胶囊向美国 FDA 正式申报临床试验（IND），未来公司的其他中药品种也将走向国际市场。公司将化生药作为重点发展方向之一，目前已累计申报 4 个 ANDA 产品，预期未来非专利制剂的国际销售，将成为新的利润增长点。 公司国际制药车间已经通过欧盟及加拿大、新西兰、澳大利亚等国家认证，并于2013 年通过了FDA 现场检查，成为我国唯一同时通过欧美GMP 认证的中药企业，是目前国内稳定的规模化的向欧美市场出口化药制剂的极少数厂家之一。

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【价值壹周刊】蓄势完成，下周多头发起总攻！

一、价值50指数（价值50票池作为成份股做的样板指数）

价值50指数远远跑赢沪深300指数。说明价值50成分股的变现要强于大盘。

二、票池精选点评：

1、白酒：白酒板块依然表现强劲。洋河、老窖、茅台，都刷新了年内新高。白酒的核心投资逻辑在于，产品的量价齐升。目前来看，整个白酒行业的复苏程度可能会超越市场预期。操作上，短期涨幅过多，不建议追涨，手中低位筹码继续持有！

2、红酒：周线走出了两阳夹一阴的走势，典型的攻击形态，下周有望走出加速行情。重点留意，现价依然可进场。本人已重点布局。

3、新能源汽车：比亚迪日线5连阳，均线均线密集。整体调整3个月左右，重新启动是大概率事件。今年突破87.6元历史高点是大概率事件。下周需重点留意。

4、银行：浦发银行日线5连阳，今日尾盘放量拉升突破所有均线，上攻姿态很明显。

三、操作策略：

下周多头发起总攻是大概率事件，在大盘总攻时可能容易出现二八行情的可能。除了配置主流的消费医药等价值绩优股外，可以适当配置金融品种。

本周组合推荐：张裕A、比亚迪，浦发银行，西部证券。

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涪陵榨菜（002507）：中国好味道！

1、榨菜行业龙头，市场占有率28%。

2、股权结构变化，期待国企改革。

3、外延发展依然值得期待。

4、榨菜收入稳定增长，成本端有下降空间。

1、榨菜行业龙头　　

公司主要产品为榨菜，榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品，主导产品为乌江牌系列榨菜。依托涪陵地区原产地域优势，公司经过20多年的经营，已经形成了年产6.1万吨榨菜产品自有产能，并拥有部分外协产能，成为中国最大的榨菜加工企业，榨菜腌菜制品全国市场占有率第一。其中，公司榨菜小包装市场份额在28%左右，比行业第二至第五的总份额还高，榨菜龙头低位不可撼动。榨菜与德国甜酸甘兰，法国酸黄瓜并列为世界三大名腌菜。

2、股权结构变化，期待国企改革

公司二股东持股比例不断下降，管理层抓住并购契机增发持股比例略有提升，至3.98%。我们期待引入战略投资者启动国企改革，公司进入新的发展阶段。我一直对国企是比较方案的，因为国企最大的弊端就是体制问题，管理层的不作为。国企改革是打破国企体制，激活企业活力的重要方式，让管理层入股公司享受公司红利，让管理层与公司利益保持一致性。

3、外延发展依然值得期待

随着榨菜主产品步入成熟发展期，公司未来将通过研发新品和外延并购方式，丰富品类增加营收。收购方向上，我们认为豆瓣、橄榄菜、辣椒、酱类、竹笋、蘑菇、豆腐干等方向都值得期待。

2015年8月20日，公司发行股份及支付现金合计1.29元购买惠通惠通食业 100% ，公司正是进入泡菜行业。惠通2014年收入7000万，净利润400-500万，主要产品为泡菜。由于泡菜的销售渠道和公司渠道高度重合，泡菜的行业空间比榨菜空间大，预计未来该产品快速放量是大概率时间，未来2增速客观。

4、榨菜收入稳定增长，成本端有下降空间。

过去7年公司收入增速并不高在11%左右，公司主要依靠提价保持净利润25%的复合增速。预计未来公司主要采取榨菜原材料采购价格管控和终端产品销售价格调整策略，保持毛利率稳步提升（公司毛利率从07年的35%提升至44%）。

总结：涪陵榨菜是11年上市的，我是从12年开始跟踪的。我买入一家公司的股票有一个标准上市时间不得低于3年，因此到现在一直没有找到很好的投资机会。不过公司作为消费市场细分领域龙头，可以通过提价的方式来保持利润的稳定增长显示公司有较强的护城河。看好公司的品质，继续跟踪等待合适的买入机会。

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地位超然，价值低估的血制品龙头！

上周五英国意外脱欧，把全世界人民都吓了大一跳，投资者更是恐慌不已，全球股市出现暴跌，外汇大幅波动，黄金爆涨。还拿着股票的中国的小伙伴们也是忐忑不安，周末估计也没有过好。周五在明知道脱欧的情况下依然发出了《红七月无悬念，该如何布局》？

作为价值投资者，其实是不太应该去预测大盘的，但目前来看无论大盘如何，只要不发生系统性风险，在这个位置价值股票总是会给人意外惊喜的。你看茅台又历史新高了，离我们今年300块目标不到5个点了，另外老窖也年内新高了，大盘还在2900附近，大盘又有什么好看的？

茅台，老窖股价表现强劲，主要来源于整个白酒行业的复苏，公司业绩好转。目前能和白酒行业业绩相提并论并且估值处于低位的只有血制品行业。今天主要和大家分享一下老朋友华兰生物。

1、龙头发力，进军千吨血浆企业俱乐部

作为我国血液制品行业品种最多、规格最全、血浆综合利用率最高的企业之一，吨浆利润近百万元。目前共有在采浆站 23 个，其中广西 4 个、贵州 1 个、河南 4 个(在建 1 个)、重庆主站 8 个(在建 1 个)、分站 6 个，均布局在人口密集区域, 采浆基础条件优越。随着浆站建设完善, 献浆员招募宣传到位, 采浆上量期有望到来。2015 年采浆 723 吨，2016 年浆量预计突破千吨。

2、血制品高景气周期将持续，公司已具备行业整合的先发优势

我们判断血制品具有战略属性，从人均使用量及主要制品价格来看，我国距离国际水平还有非常大的差距。规范前提下让市场发挥定价作用是目前的大政策背景，因此，某些政策扰动、部分制品的价格波动(如狂免、白蛋白等)，不会影响我国血制品与国际接轨的长期趋势。未来寡头垄断的竞争格局是行业发展的必然趋势, 扩大浆量在行业高景气周期内非常重要。公司成为率先进入千吨血浆企业俱乐部的公司之一，奠定龙头地位，有望获得行业整合的先发优势。

3、布局疫苗、单抗领域，有望成为中国版的 CSL

疫苗领域布局完善，除现有的流感、流脑、乙肝疫苗，还有丰富的在研产品梯队。2016 年

疫苗业绩将随行业回暖触底回升。流感疫苗已通过 WHO 预认证、流脑疫苗正在申请预认证，未来有望分享国际疫苗 NGO 市场份额。已完成利妥昔、曲妥珠、贝伐珠、阿达木等重磅单抗产品的临床前研究工作，开始申报临床。6 月份单抗基地投产后将承接代工业务，有望分享单抗市场快速成长的红利。 单抗领域主要产品有望在 16 年进入临床，预计 5 年内有望成长为血制品之外的另一支柱。  

总结：华兰最早是血制品独一无二的龙头，后面被上海莱士用并购的方式超过并夺走的第一的宝座，市值更是高达1000亿远远超过了华兰生物的市值。我是认为华兰还是有机会拿回血制品老大的宝座的，最差也是可以和莱仕齐平。目前华兰市值不到300亿，未来还有3倍以上的空间是跑不掉的，今年目标拿下5178时创下的历史高点！

近期可重点留意：片仔癀（600436）、张裕（000869）。

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高管大额增持，短期或刺激股价加速！

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一、事件描述：

2016年6月22日，公司公告称接控股股东“华润东阿阿胶”的通知，华润东阿阿胶的股东华润医药投资有限公司（以下简称“华润医药投资”）已于2016年4月20日至5月5日通过二级市场增持股份30,476,110股，占公司已发行总股数的4.66%。

1:30 寻找价值50、小青读给你听！ 来自寻找价值50 6月7日东阿阿胶公告董监高增持情况，截至 2016 年 6 月 6 日，6 名董监高通过竞价交易增持公司股票共计 265 万股，均价 46.31 元/股，占总股本的 0.40%。  

二、大股东和高管大额现价增持，彰显发展信心：

公司大股东和高管通过二级市场增持公司股份合计5%左右，持股均价在46元附近，说明公司股东和管理层认为公司目前价格处于合理区域，并且对公司未来业绩充满信心。大股东和高管的增持在二级市场会刺激股价的上涨。继续持有已有仓位。

三、价值回归成效显著，2016 年业绩前低后高：

基于驴皮资源紧缺，公司自 2006 年起坚持价值回归战略，截至目前阿胶块累计提价 16 次，出厂价由 194 元/公斤提高到 3594 元/公斤，提价约 18 倍。提价驱动收入和净利润快速增长，过去九年复合增长率分别为 20%和 30%。2016年一季度公司收入和净利润增速不足 5%，估计与去年同期基数较高以及阿胶块 2015 年提价 15%导致销量下滑有关。

我们认为阿胶品牌地位稳固，消费人群已经升级，在营销发力的推动下，2016 年阿胶块销量或将企稳回升，全年业绩前低后高。复方阿胶浆将持续整合营销，做大气血双补需求，开创广普保健市场；桃花姬继续聚焦“高端白领女性”，在深耕山东和北京重点市场的基础上，积极拓展西安、郑州、沈阳等潜力市场。小分子阿胶在直营店和电商渠道进行试销；九朝贡胶正在开拓高端市场。公司还在向中医药大健康服务及养生旅游业拓展，实施全产业链布局。

四、价值已被低估，继续持有！ 

东阿阿胶是滋补国宝，品牌价值巨大。公司的价值回归战略取得了非凡业绩，还将持续推动公司向千亿企业迈进。短期来看，在品牌优势、营销发力的推动下，2016 年阿胶块销量或将企稳回升，阿胶浆和桃花姬有望延续高增长，全年业绩增速有望恢复至两位数。

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厚积薄发，进入收获期！

1:30 寻找价值50、小青读给你听！ 来自寻找价值50

一、总体情况和指引

16年 1-5月，比亚迪(002594)新能源车总销量（按中国汽车工业协会批发口径）同比大增 111.8%至 35,794辆。新能源车销量增速与 2015年同期相比（同比增长 214.0%）有所放缓，主要受“骗补”核查、地方补贴政策调整（尤其上海）等因素影响。我们预计随着“骗补”核查结束以及地方补贴政策调整到位，新能源车销量将逐步回升。

2016 年全年公司新能源车（含大巴）销量目标为 12-15 万台，较 2015 年（6万多台）至少翻倍。其中，电动大巴销量目标为 1.0-1.3万台。基于此目标，我们预计公司 2016年新能源业务收入将达到 400-500亿人民币，占公司总收入比重 40-50%，高于去年水平（占比 24%）。

二、A股增发

鉴于比亚迪 2016年 2月 3日拿到正式批文和 6个月的有效期限，我们认为公司将在 2016年 8月 3日前完成 A股增发（估计最快有望在 6月底前完成）。目前，A股增发的主要不确定性在于其 A股股价，因为增发的底价定为 57.40人民币。 我们认为，假如 A股增发顺利完成（募资 150亿人民币），公司的现金流将得到显著改善，财务压力将极大缓解。另一方面，A股增发后总股本的增加将摊薄每股收益。假设底价为 57.40人民币，那么每股收益将被摊薄约 11%。

三、估值

根据彭博市场一致预测，比亚迪 2016-18年净利润预测分别为 36.1亿、45.1亿和 54.1亿人民币。考虑到 16年上半年盈利指引（净利润预计为 22.5亿-24.5亿人民币）以及今年电动大巴销量的确定性较高，我们认为 2016年净利润的市场一致预测存在上调空间。但是，我们认为公司 2017-18年盈利增长的持续性主要取决于：1）拓展国内电动大巴市场至广东省外的能力；2）新能源补贴退坡对公司盈利的影响；以及 3）由于有越来越多的传统汽车生产商将推出插电混动和纯电动车型，比亚迪在新能源（乘用车）市场的份额。

考虑到 A股增发的摊薄效应，目前 H 股和A 股股价分别对应 21倍和 33倍 2016年预期市盈率，我们认为估值公允。

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收购 Iovate，西王食品跨入运动营养保健市场！

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事件描述：西王食品（000639）发布公告与 The Toronto Oak Trust 以及 Kerr Investment Holding Corp.签署《股份购买协议》，以现金方式购买标的公司 100%的股份。本次交易完成后，标的公司将成为公司的控股子公司。 本次交易构成重大资产重组，但本次交易不构成关联交易。  

事件评论

拟收购 Iovate，跨入运动营养保健市场：根据公司公告，标的公司系一家总部位于加拿大安大略省奥克维尔的公司（即 Iovate Health），卖方持有其 100%股份。标的公司主要从事运动营养与体重管理方面的营 养补充品（主要包括运动营养品以及减肥食品）的研究、开发及市场 营销。标的公司下属十余个品牌的产品，主要覆盖两个领域：运动营 养品及减肥食品。在运动营养品领域，标的公司的主要品牌包括 Muscle Tech 和 Six Star；在减肥食品领域，标的公司的主要品牌包括 Hydroxycut 和 Purely Inspired。  

拟以现金方式收购，并与春华秋实签订联合收购意向：

公司拟以现金 方式收购，同时与春华秋实（天津）股权投资合伙企业签署《联合收 购意向性协议》，共同出资设立公司进行本次收购。公司拟在交割日支 付本次购买股份的总对价为基准购买价款（7.3 亿美元）的 80%，即 5.84 亿美元；剩余股份的购买分三期支付，购买价款分别为交割日后 第一、二、三个完整的 12 个日历月期间的 EBITDA*10 的 5%、5%、 10%。  

外延拓展打开新成长极，加快公司全球化战略布局：我们认为，公司通过外延方式跨入运动营养保健领域，虽与公司现有主业食用油脂无太大直接关联，但符合公司打造中国高端健康食品第一品牌的“三步 走”战略规划方针；同时，本次收购完成后，公司将对两者业务体系 进行融合，利用公司国内销售网络及团队，加快标的公司业务在中国市场的推广，提升其收入及盈利水平。由于国内运动营养健康行业正处于爆发成长阶段，具有巨大的潜在成长空间，将给公司的发展打开 新的成长极，并进一步加快公司业务的全球化战略布局。公司目前正 处于内生叠加外延双轮驱动的阶段，看好公司未来发展潜力。

最核心的是目前公司总市值不过68亿，收购标的物就值46.72亿，接近市值的70%，优质的收购标的加上超大的资本运作公司股价容易得到市场上的炒作。但从价值投资角度来看，更希望公司收购同类型企业做食品油行业龙头。

获取收购标的公司详细信息请关注寻找价值50微号查询。

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德赛（DESAY）、与成长同行！

栏目介绍：我们致力于研究中国最具投资价值的50家上市公司。自认为对市场震荡起伏敏感而杀进杀出的投资人、反而不如以不变应万变的投资人容易赚钱——巴菲特！

德赛电池（000049）是在09年开始跟踪的，连续关注的投资者会发现我大部分的票都是在08年以后才开始跟踪的。那是因为05年进入市场的时候，我和大部分投资者一样都是从技术入手，希望可以精益求精把握每一个大小波段。虽然，从03年在校的时候就一直崇尚价值投资，膜拜老巴，但思想和行动偏差还是巨大的。

或许这也是必经的经历，只有经历才能更好的理解什么是价值投资，就如巴菲特最初也是沉迷技术一样直到格雷厄姆。开始真正意义上向一个价值投资者转变并且知行合一客观的说是在2012年。价值理念在脑袋里有13年了，而在骨髓里只有不过短短4年而已，依然在价值投资不断学习的路上。

第一次买入德赛是在2011年的时候，那时候买入逻辑也比较简单和粗糙，当时认为手机将会人手一个，手机不常换，但电池是会常换的；A股就这么一家做手机电池的上市公司,而且在手机电池领域属于比较有名的，毛利率比现在也高很多；中国13亿人，市场空间巨大，而且市值30亿不到股价空间巨大。于是脑袋一拍买了，虽然中间最大幅度深套30%，但依然既往的坚持，终于在2012年走出一波犀利的翻倍行情，然后从容卖出。由于功底问题，错过13年更大一波投资收益。这笔投资虽然只是粗糙的正确，但总是比精确的错误要好很多。

到现在我们发现，当时的逻辑其实存在很多漏洞的，比如手机不偿换电池偿换，电池的高毛利率。这些东西都随着科技的进步，全部被打得支离破碎。唯一没变的就是市场空间巨大，人口红利以及随着移动时代的到来，电池领域使用的频率和范围将会越来越广泛，而不局限于手机端。

今年是我第二次投资德赛电池，详细的投资逻辑在之前的文章已经阐述过，这里不重复阐述（请查看价值50微号的研究报告）。看好的基点依然是广泛的市场空间，电池的广泛应用，从传统的制造商转变为全球领先的锂电池电源管理解决方案服务商和国内一流的移动电源制造及服务商。以及开始介入新能源汽车电池领域成为特斯拉供应商。另外还有一个重要基点就是公司市值只有80亿附近，抛开创业板和次新股，已经很难找到100亿以下的优质投资品种了。

买入德赛电池的成本价在38.80附近，说实话这个价格估值上看其实是不便宜的，最多只能硕士合理位置。绝对安全边际应该是在60亿下方（对应价格30元下方）。持仓成本决定操作策略。接近40元的持仓成本也决定了我不可能如如不动，而会通过调仓的方式，摊低成本，让成本价尽量控制住在30元下方。

最后，推荐一只目前可以布局的个股：红酒行业龙头张裕A（本人已重仓），有兴趣的投资者可以查看详细的研究报告：传奇品质、百年张裕！

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大格局、大布局（附股）！

一根K线改变信仰，这就是中国股民的心态和常态。

本周更是演绎得淋淋尽致，周一大跌一片悲观，很多人问，老师你怎么还满仓啊，会不会到2500点，然后忍痛割肉。今天大涨，大家又一片兴奋，冲冲进场。主力就是在这样的暴力洗盘过程中，不断的割“韭菜”，一遍又一遍。

我经常对散户说，你消息没主力及时，资金没主力多，技术没主力好，你们凭什么靠技术和消息在市场上跟主力抢食，凭什么想吃到每一个大小波段？最后的结果也很明显，自以为是猎人结果都成了别人嘴里的口粮。市场是残酷和冷漠的，专治各种不服，不服请上。所以对付主力的最好办法就是无视它，远离他。不过江山易改本性难移，我知道你们还是喜欢在市场里追涨杀跌，各种预测充当股神。

放心，我不会劝说什么，更不会去改变什么，不会让你和我一样，要价值投资不要追涨杀跌。而立之年早已没了英雄主义想着拯救谁，我只做自己，只渡有缘人。视野决定格局，格局决定布局，布局决定命运！每个人命运由自己选择！我选择2800下方我打满仓位，无论大盘如何波动，我一如既往如如不动。

接下来一起和大家分享一下大跌后出现的一些个股机会，个股不详细阐述投资逻辑了文章后面有相关的研究报告，有兴趣的朋友可以查看。

1. 宁波华翔(002048)：110亿的市值，业绩保持高增长，进入新型的新材料自然纤维和碳纤维等领域，空间较大，属于比较优质的成长股。今天这根大阳线，标志股价有望进入加速阶段。已布局。

   
   

2.  德赛电池（000049）：移动电池龙头，移动时代最大的受益者，又进入新能源汽车电池领域。目前只有84亿不到的市值，稀缺的成长股。今日一阳穿多线，有望启动新一波行情。有仓位的朋友可以考虑。已布局。

   
   

3. 中色股份（000758）：主题投资类股票，以黄金为代表的大宗商品上涨必定传导到股价上，主力资金介入较深，有色需作为战略性配置。今天这根大阳线标志调整结束，新高反弹新高不在话下。已布局。

   
   

4. 承德露露（000848）：细分领域龙头，险资举牌成第二大股东，非常确定的投资性品种。大盘大跌，股价逆势上涨。

   
   

5. 泸州老窖（000568）：大盘还在2900下方，股价已反弹新高。短期上涨幅度过高，布局可等回调。已布局。

   
   

6. 张裕A(000869)：红酒龙头，展开国际并购。目前价格还处于筑底区域，随时会走出一波大行情。建议投资者重点留意，已重点布局。

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稀缺的植物蛋白饮料龙头！

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投资的秘诀、不是评估某一行业对社会的影响有多大、或它的发展前景有多好、而是一间公司有多强的竞争优势、这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚、才能给投资者带来优厚的回报。——巴菲特！

承德露露是08年在一家私募公司做研究员时候发现的，然后一直跟踪到现在。那时候总市值才20多亿，股本也很小，又是细分饮料龙头企业（市场占有率90%）。完全符合巴菲特喜诗糖果的标准和条件，典型的区域性的消费类现金奶牛。今天重新和大家分享一下露露的投资逻辑。

核心投资逻辑：

1.饮料细分领域王者：国内最大杏仁露生产厂家，市场占有率超过90%。

2.优秀的管理层：大股东为鲁冠球控制的万向集团。

3.优质的防御性品种。

4.险资举牌。

1、饮料细分领域王者

公司在杏仁露领域拥有绝对的霸主地位，占有超过90%的市场份额，消费者认知程度很高，甚至将露露和杏仁露画上等号尤其是北方地区基本上竞争者难以撼动。

2、优秀管理层

大股东为鲁冠球控制的万向集团。对于鲁冠球大家应该都比较熟悉，这里我就补过多阐述。不了解的可以问万能的度娘。

3、优质的防御性品种

07-15年业绩公司的营业收入和净利润都保持良好而稳定的增长，毛利率和净资产收益率稳步提升，这意味着公司的盈利能力水平不断增长，也意味着公司的核心竞争力越来越强大护城河越来越深。特别值得注意的是资产收益率长期保持15%以上就已经是非常优秀的企业，而露露的净资产收益率17%提升至30%上方，并稳定的保持在30%左右，从盈利的角度看说明公司是一家超级优秀的企业。哪怕营业收入不增长，公司依然可以赚取大量的现金和利润。

整体看，公司保持着非常稳定的增长和盈利能力，这也是垄断性消费类企业最为明显和优质的特征，这也是巴菲特喜欢该类型企业最为主要的原因之一。

4、险资举牌

截止2016年一季度末，阳光保险一共持有公司约8%的股份。阳光保险是从2015年三季度开始进场布局的，然后不断加仓，整体看持仓成本应该控制在了11.5-12元区间。目前价格11元附近，接近主力成本局域，具备一定的安全性。

总结：整体来说，公司作为细分领域的龙头型企业具备非常优秀的盈利能力，但是由于行业空间有限也决定了公司的成长能力有限，除非能够突破杏仁饮料这个细分，有新的具备竞争力的新品出现，从公司推迟的一些新品来看，不太具备突破性；这也决定的公司的股价上涨空间受到一些限制，但由于目前公司只有11倍的PE，价格在主力成本区间附近，在估值上具备一定优势，投资具有较高确定性。

声明：本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。

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时刻保持谨慎——全胜交易员的投资秘诀

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时刻保持谨慎——全胜交易员的投资秘诀

核心提示：我们总渴望每次交易都正确，但是这只能是天方夜谭，我们能做的只是尽可能的提高我们的胜率。如何才能尽可能的获胜呢？全胜交易员马可---威斯坦将向你道来！

简介： 马可---威斯坦，全胜交易员。曾经做过房地产中介，后来才做交易员，刚刚开始4年多的时间，亏钱简直就像丢钱，一次次的亏光，一次次的重新存钱。经过 4年多时间的失败经历，开始走向成功的道路，一直保持极高比例的获利率，一个知情人士透露，曾经观看了他的100笔交易记录，其中只有几笔是亏损的。

他认为交易最重要的就是时刻保持谨慎。

观点1：我为什么能够达到如此高比例的获利率？那是因为我害怕市场的诡谲多变，我发现成功的交易员通常都是畏惧市场的人，市场交易的恐惧心理，让我必须慎选进场时机。大部分人都不会等到市况明朗后才进场，他们总是在黑夜中进入森林，而我总是等到天亮才进去。我不会在行情发动之前去预测其变动的方向，我总是让市场变动来告诉我行情变动的方向。选择与等待万无一失的机会才发动进攻，否则我只有放弃，这是我最重要的交易原则。

观点2：不要被获利的喜悦冲昏了头脑，要知道，天下最难的是就是如何持续获利，一旦赚到钱，你就会希望继续赚到更多的钱，这样一来，你就会忘记风险，你就不会怀疑自己既定交易原则的正确性，这就是导致自我毁灭的原因，因此，你必须时刻保持谨慎，亏钱了要十分谨慎，赚钱了要更加谨慎。

观点3：交易策略要具有弹性，以反应市场的变化，才能显示出你高度谨慎的作战方式。大部分交易员最常犯的错误，就是交易策略总是一成不变，他们常常会说：“他妈的，怎么市场与我所想的完全不同？”为什么要相同呢？生活不总是充满未知数吗？当你的重要停损点被行情破掉的时候，极大可能是遇到震荡行情了或者转变趋势了，这时候你又怎么能继续这个趋势的操作呢？因此，这时你必须非常谨慎等待事情变得更加明朗，而不是贸然的继续操作。

总结：从一个房产中介到一个全身交易员，历程不可谓不艰辛，而正是因为是如此艰辛的过程中总结出来的经验才更加值得我们学习借鉴。时刻谨慎，不被胜利充分头脑，及时止损控制风险，每一条都是交易的金科玉律，是我们从市场上获胜的关键！

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【寻找价值50】票池大事件！

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每个公司都有自己的故事，每段故事都有起承转合。在这其中，总有一些事件比较关键且影响深远。好的公司更是如此！今天，我们就以“寻找价值50”票池的公司为标的，将部分公司近来发生的重大事件在这里给大家做一个梳理，让我们的价值投资之路更加清晰。

基金经理（200万以上）实盘展示

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯。

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者学会理性投资，真正成为一个成熟理性的投资者，而不是在市场里每日追涨杀跌的投机客。

2016年06月06日【大散实盘】之“A”账户：

新账户2016年5月末资产：215万元（人民币）。

今日持仓：

今日交易：无。

操盘逻辑：除了前期停牌的国药股份（600511），其它个股均获利。目前手中个股都保持上涨趋势，短期均为加速，可继续持有。大盘方面，股指运行在5日线上方，保持较好的反弹继续，保持高仓位操作。

国药股份（600511）停牌中。

2016年06月06日【大散实盘】之“B”账户：

2013年~2015年收益：260%。

2016年1月~5月收益：-9.5%。

2016年5月末资产：3，300，000元（人民币）。

今日持仓：

今日交易：无。

操盘逻辑：欧普智网（002711）盘中出现5000手大单瞬间砸盘，主力做线动作明显，短期有望进入加速阶段。 中期反弹尚未结束，继续保持高仓位。

2016年06月06日【大散实盘】之“C”账户：

2014年收益：120%。

2015年收益：30.98%。

2016年1月-5月收益：5%。

2016年5月末资产：2，100，000元（人民币）。

今日持仓：

今日交易：无。

操盘逻辑：中线反弹逻辑未改变，继续保持高仓位。

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【寻找价值50】选择成长股的15条军规！

栏目介绍：我们致力于研究中国最具投资价值的50家上市公司。【寻找价值50】读书系列之菲利普•A•费雪选择成长股的15条军规。“真正出色的公司，数量相当少。那样的股票往往无法以低廉的价格买到。因此，当遇到有利的价格出现时，应充分掌握时机和情势。资金应该集中在最有利的机会上。”——菲利普 • A • 费雪。

一、菲利普•A•费雪选择成长股的15条军规

1、公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

2、为了进一步提高总体销售水平、发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

3、和公司规模相比，公司的研究发展努力有多大效果？

4、公司有没有高人一等的销售组织？

5、公司利润率高不高？

6、公司做了什么事来维持或改善利润率？

7、公司的劳资和人事关系是不是很好？

8、公司的高级主管关系很好吗？

9、公司管理阶层的深度够吗？

10、公司的成本分析和会计记录做得如何？

11、公司是不是在所处领域有独到之处？

12、公司有没有短期或长期的盈余展望？

13、在可预见的将来，公司是否会大量发行股票，获取足够资金，以利公司发展？现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

14、管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时则“三缄其口”？

15、公司管理阶层的诚信及正直态度是否毋庸置疑？

二、巴菲特选择成长股的简单思路

1、行业：最好是消费垄断企业；

2、产品：简单、易了解、前景看好；

3、三好学生：有稳定的经营史；

4、与股东关系：经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先；

5、财务稳健；

6、经营效率高、收益好；

7、资本支出少、自有现金流充沛；

8、价格合理。

三、彼得林奇的Tenbagger

1、公司规模小；

2、新成立时间不长；

3、年平均增长率20%~25%；

4、采用PEG估值及未来的变化趋势寻找目标；

5、投资快速成长型公司一定要弄清楚增长期什么时候结束等。

四、成长股投资大师托马斯•罗• 普莱斯

1、非同凡响的市场和产品开发能力；

2、行业内没有强有力的竞争对手；

3、不受政府的严格管制；

4、人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；

5、每股收益能保持较高的增长率。

普莱斯最典型的一句话：“最好的价值投资方式是，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。”

总结以上各大师的观点，成长股投资归结为12个字就是：好股好价，集中投资，长期持有！

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细分行业龙头之宁波华翔

核心投资逻辑：

1、汽车内外饰居于国内龙头地位：公司是全球第二大桃木内饰件供应商，国内市场份额达到50%以上。

2、寡头垄断：公司在车用自然纤维领域是全球第二家、国内唯一一家供应商，全球市场份额达30%，拥有奔驰宝马奥迪等优质客户。

3、收购跻身特斯拉供应商。

4、德国华翔减亏促业绩反转，NBHX AUTOMOTIVE 增资变身国际化桥头堡。

1、内外饰居于国内龙头地位

2014 年，内外饰仍占据公司收入和毛利60%以上，产品包括门板、仪表板、金属件、桃木饰条等其中桃木饰条在国内市场份额达到50%以上，是全球第二大桃木内饰件供应商。公司产品主要配套德系和日系，其中，来自上海大众和一汽大众收入占比达50%以上，公司也为宝马配套桃木饰件和顶棚，收入占比已超过20%，未来有望进入宝马的内饰供应。

2、寡头垄断：收购Alterprodia 公司，进入轻量化业务蓝海。

公司在车用自然纤维领域是全球第二家、国内唯一一家供应商，全球市场份额达30%，拥有奔驰宝马奥迪等优质客户。

收购Alterprodia 公司，进入轻量化业务蓝海。Alterprodia 主营汽车专用天然纤维材料和天然纤维模塑件，是木质短纤维垫的开创者和全球唯一制造商，此次收购有助于与公司自身在碳纤维和竹纤维方面的技术积累形成互补。

本次资产重组完成后，公司有望凭借在碳纤维、自然纤维和铝材等汽车轻量化领域的全面布局，跃居汽车轻量化第一标的。

3、收购跻身特斯拉供应商，长期前景值得期待。

本次发行股份购买标的资产包括北方刻印公司（Northern Engraving Corporation），该公司为特斯拉一级供应商，提供铝饰条等产品。特斯拉近日发布 Model 3，三天内收获27.6 万辆订单，且未来有望国产化并成为街车，相关供应链将全面收益。本次交易完成后，公司将跻身特斯拉供应商，长期前景值得期待。

4、德国华翔减亏促业绩反转，NBHX AUTOMOTIVE 增资变身国际化桥头堡。

2015 年公司利润大幅下滑，主要原因是德国华翔全年亏损 4.4 亿元。2016年一季度德国华翔亏损减少，公司业绩也大幅回升，预计全年有望实现业绩反转。公司拟对 NBHX AUTOMOTIVE 增资 5，000 万欧元，后者也有望变身为公司国际化战略桥头堡，发挥更大作用。2016 年一季报，实现营业收入 27.8 亿元，同比增长 16.1%；归属于上市公司股东的净利润 1.1 亿元，同比增长 42.1%。

总结：整体来说宁波华翔是一家比较优秀的公司，不好的是处于周期性行业，周期性行业的业绩波动性相对会大一些。另外公司管理层是一家非常善于资本运作，在公司股价低估时会通过二级市场回购为股东创造价值。在市场行情较好时会通过定增方式，获取资本进行行业并购。

在并购方面，公司也是炉火纯青，具备非常丰富的经验。除此之外公司战略布局方面也清晰明确，具备高度前瞻性，通过并购增加传统配件竞争力，进入新的电子配件领域和新材料领域（轻量化是市场全新概念，市场还未发觉，但主力已经先行）。

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2016价值50股票池(4)

致力于寻找中国最具投资价值的50家公司，灵感来源于美国的漂亮50。

28、七匹狼（002029）：公司是国内休闲服装行业龙头，目前估值处于合理区域，8元下方具备较高安全边际。已进场。

29、九牧王（601566）：公司从2000年至2015年,九牧王品牌男裤市场综合占有率连续十六年位列国内男裤市场第一位,为中国男裤市场的领跑者。公司也是西裤、水洗整理服装国家标准的参与制定起草单位。高分红企业，14元估值合理，10元具备深度安全边际。13.6元已买入底仓。

30.华兰生物（002007）：公司是国内首家通过GMP认证的血液制品企业，血制品在国内缺口巨大，处于供不应求阶段。随着价格和血浆站的放开，有望迎来量价齐升的爆发性机遇。目前价格处于合理区域。30元下方具备较高安全边际，25元下方就深度安全边际。39.16元已买入底仓。

31.人福医药（600079）：公司业务涵盖化学药品制剂、化学原料药、中药、生物制剂等多个医药细分行业,并已在中枢神经系统用药、生育调节药、生物制品、维吾尔民族药以及体外诊断试剂等细分领域形成领导或领先地位。目前估值不具备优势，12元下方具备较高安全边际。跟踪中。

32.探路者（300005）：中国户外用品第一品牌，目前国内户外用品行业市场的规模还较小,未来具有较为广阔的市场发展空间。目前价格不具备优势，10元下方具备较高安全边际。跟踪中。

33.宝莱特（300246）：公司主要业务分为监护和血透两大业务板块，行业处于高速发展阶段，市场空间大。成长型企业，目前估值较高，20元下方处于合理区域，耐心等待。

34. 九强生物（300406）：公司以生化诊断试剂(“金斯尔”品牌试剂)的研发、生产和销售为主营业务的高成长型企业,拥有与国际基本同步发展的系列产品。作为国内同行业的领军企业,九强生物具备生化诊断试剂全线产品。成长型企业，目前估值较高，10元下方具备一定安全边际，耐心等待。

35.大族激光（002008）：3D打印龙头企业，目前估值较高，15元下方具备一定安全边际，12元下方具备深度安全边际。

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百年鲁泰，沙漠之花！

寻找价值50：沙漠之花之鲁泰A（000726） “我总想在低迷行业中，找出经营非常优秀的公司。低迷行业成长缓慢，经营不善的弱者一个接一个被淘汰出局，幸存者的市场份额就会随之逐步扩大。一个公司能够在一个陷入停滞的市场上不断争取到更大的市场份额，远远胜过另一个公司在一个增长迅速的市场中费尽气力才能保住日渐萎缩的市场份额。这让我总结出第16条林奇投资法则：在商场上竞争绝对不如垄断。”——彼得•林奇。

核心投资逻辑：

1、行业龙头：目前，全球中高端衬衫用色织面料产能约8亿米左右，公司是全球最大的色织布生产基地2.2亿米，市场份额27.5%，公司出口市场份额占全球市场的18%。

2、优秀的管理层。

3、稳定的分红：每年稳定的分红是价值投资者最大的保障。

4、大幅回购公司股票：公司2015年8月5日-2016年8月6日回购10亿元，占公司总股本10%左右，目前已回购B股，2亿元占总股本2%左右。回购有利于每股业绩增厚，也是管理层认为公司股价低估的一个重要表现。

低迷行业的优秀公司（沙漠之花）都有8个共同特征：

（1）公司以低成本著称（这点鲁泰还可以，体现在毛利润上，近几年都在30％以上，作为生产纺织原料的企业，能够做到这点的很少）；

（2）管理层节约得像个吝啬鬼（这点鲁泰是否如此不知道，节约主要强调的是管理，而这种行业的一个重要管理指标就是应收账款回收，鲁泰的回收工作是不错的，好于大部分纺织企业，近几年的应收账款周转率都在25-30次之间）；

（3）公司尽量避免借债（这个鲁泰做得相对较好，从07年57.33%%一直下降到20%下方）；

（4）拒绝将公司内部划分成白领和蓝领的等级制度（这在中国显然是不可能的）；

（5）公司员工待遇相当不错，持有公司股份，能够分享公司成长创造的财富（鲁泰2011年进行股权激励，授予价格5.025元, 解锁条件为：以2010年为基准，2011年至2013年净利润增长率不低于15%、20%和30%。从这个目标推算来看，年均增长10%左右，属于比较低的标准）。

（6）他们从大公司忽略的市场中找到利基市场（看来彼得•林奇强调的还是小公司，而鲁泰是行业内的大公司，不过我认为这点并不重要，因为彼得•林奇强调的是成长性，从成长空间来看，鲁泰还是有一定发展空间的），

（7）形成独占性的垄断优势（鲁泰目前尚未达到此要求，只能说是在往这个方向努力,产能份额为27.5%，市场份额18%），

（8）因此这些企业虽处在低迷的行业中，却能快速增长，增长速度比许多热门的快速增长行业中的公司还要快（从历年发展速度来看，鲁泰的表现还可以，2008年-2009年虽然遇到世界经济危机而增长较慢，但比大部分纺织企业要好，实现了正增长，2008年营业收入增长2.92％，净利润增长11.58％，2009年营业收入增长2.91％，净利润增长16.59％，需要指出的是，鲁泰在危机时候的表现虽还不错，但其速度达不到林奇的要求，显然比不上快速增长公司，更比不上彼得•林奇所举的肖氏工业公司，该公司在地毯行业全面萧条、半数倒闭的情况下，仍然能够维持每年20％的增长。）”

总结：纺织行业是一个很奇怪的行业，是个特比容易出优秀管理层的行业，鲁泰就是其中的典范，股神巴菲特执掌的伯克希尔也如此，但巴菲特因为伯克希尔不太愉快的经历，对纺织行业是退避三舍。我对纺织行业也是较为忌惮，但依然觉得鲁泰是一直值得跟踪的好公司，是一家沙漠之花，是可以从隐形冠军走向显性冠军的企业。耐心等待10元下方的安全边际。

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洽洽食品：逆势上涨，洽洽再现右侧买点。

栏目介绍：我们致力于研究中国最具投资价值的50家上市公司。

002557、洽洽食品：逆势上涨，洽洽再现右侧买点。

每当股市暴跌时,投资者更容易发现过去曾经错失的投资良机。每当这时候,特别需要优先考虑投资那些具有特许经营权的股票。——巴菲特。

好公司每一次回调都是买点，买入的方式有两种：

一种是左侧买入，左侧买入一般在行情还未启动，在市场底部区域就进场，采取越跌越买的手法。这样的操作手法往往可以拿到低廉筹码，在市场中占有有利低位，这种手法一般会出现在大机构和成熟的价值投资者身上。左侧买点的投资者更注重公司基本面。

另一种操作手法是右侧买入，这种手法往往适合趋势投资者以及散户。趋势投资手法的要点就在于，均线走好形成多头排列，在突破的第一根阳线进行买入。趋势性投资者的优势在于，行情较为确定，短期可以获得利润储备，缺点在于获得成本较高，需要按照技术进行买卖损操作。

介于两者直接，我们创造出了适合散户投资者的独有方法——“价值选股，趋势操作”。

20日线作为基准趋势线，每一次突破都是一次中期买入机会。这次洽洽食品在回踩20日线后，重新企稳，在上涨跳空缺口获得支撑，重新强势启动，放量突破20日线，出现买入机会。短期目标20.47元，中期目标22.81元。

附研究报告

核心投资逻辑：

1、细分龙头：休闲食品行业领军品牌，葵花瓜子细分领域龙头，市场占有率20%，包装瓜子市场占有率80%。

2、线上电商+线下新品驱动 16 年收入增长全面提速。

3、 行业领先的生产能力和质量控制能力。

4、全国性的销售网络。

一、休闲食品行业领军品牌 

洽洽食品主要生产坚果炒货类、焙烤类和薯片类等休闲食品，产品线丰富，是中国坚果休闲食品行业的领军品牌，产品远销国内外 30 多个国家和地区。2002 年，“洽洽”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”，品牌价值达 18.25 亿元。2006 年至今，洽洽品牌连续位居 “全国坚果炒货食品十大著名品牌”之首。

葵花籽一直是公司的拳头产品，年产量约为 18 万吨，在小包装瓜子市场占有率在 70-80%左右，在包括散装瓜子在内的整个瓜子行业市场占有率约为 20%。休闲食品综合市场占有率不足8%，市场集中度还有很大空间提高。

5年来，公司收入年均增长9.5%，净利润年均增长20.4%，净利润增幅大于收入增幅，业绩增长主要由收入和盈利能力的提升拉动。公司的综合毛利率从2008年的24%提升至2015年的33%，七年提升了9个百分点；公司的净利润率从2008年的6.55%提升至2015年的11.03%，提升了4.48个百分点。公司业绩保持稳定增长。

二、线上电商+线下新品驱动 16 年收入增长全面提速

电商渠道是近3 年来成长最快的坚果炒货渠道，坚果炒货在电商渠道实现爆发式增长。电商渠道龙头三只松鼠的2013 年销售额超过3 亿元，2014 年销售额超过10 亿元，而2015 年上半年销售额已经超过15 亿元，预计全年销售额在20 亿以上。2015 年坚果炒货电商渠道的销售规模预计在80 亿元以上。

洽洽食品的电商渠道从2015 年中期开始发力，预计全年电商渠道销售额8000 万元。但从产品结构对比来看，洽洽在电商渠道主销产品还是集中在瓜子品类上，与其他坚果电商产品聚焦碧根果、夏威夷果、腰果等高单价产品有所差异。公司规划2016 年电商渠道销售规模要达到3 亿元以上，我们认为通过增加高单价的坚果产品以及提升高端瓜子产品销售等策略，销售目标完成概率较高。

三、行业领先的生产能力和质量控制能力

公司的生产基地形成了全国布局，并在海外形成了积极探索。公司在合肥、哈尔滨、包头、重庆、长沙等地设立生产基地，销地建厂和综合厂策略相结合，形成了覆盖华东、华南、华北、西南、西北、东北市场的生产基地。实现就近供应，有效减少了运输成本，产能布局不断优化。特别是随着生活水平的提高，对食品质量安全越来越重视，而以三只松鼠为代表的电商企业因为代工模式无法把控质量，3.15期间更是爆出瓜子甜蜜素超标而被下架事件。

四、全国性的销售网络

公司在全国拥有近 120 家办事处、1000 多家经销商，并与沃尔玛、苏果、麦德龙和乐购等大型零售商长期合作，销售网络覆盖各大中小型城市以及县乡市场，终端数量超过 30 万个。全国性的销售网络、专业性销售团队并由此形成的市场快速反应能力以及掌控能力。

结论：电商为洽洽插上飞翔的翅膀，业绩股价有望双双大幅提升，实现戴维斯双击。

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2016寻找价值50股票池【3】

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每当股市暴跌时,投资者更容易发现过去曾经错失的投资良机。每当这时候,特别需要优先考虑投资那些具有特许经营权的股票。——巴菲特。

四、其他类

19、比亚迪（002594）：新能源汽车全产业链龙头，从电池到整车都具备独有的竞争力；巴菲特买入比亚迪却没有买特斯拉可见一斑。是国内少数民企可以成长为万亿级别的伟大企业之一。已买入底仓。

20、德赛电池（000049）：移动电池龙头；进入新能源汽车电池领域；国企改革预期；是极少的市值还在100亿一下，股本2个亿左右的成长性公司。重点跟踪对象，已进场。

21、新大陆（000997）:移动支付领域的最大受益者，公司是国内唯一掌握二维码自主核心技术的企业,条码识读技术达到国际先进水平,推出全球性能领先的首颗二维码解码芯片。业绩进入爆发期，典型的成长股。如果市值能回到100亿下方则完美。目前停牌，跟踪。

22、宁波华翔（002048）：汽配装饰细分领域龙头，业绩重回高速增长。 目前估值，不算便宜，但作为右侧买点，可以轻仓介入。10元下方具备绝对安全边际，深度价值投资者可以耐心等待。

23、罗莱生活（002293）：家纺龙头，转型智能家居领域，目前估值处于合理区域，7.5元下方具备深度安全边际。跟踪。

24、苏宁云商（002024）：是一家可以和比亚迪媲美的企业，从最早打败国美，到现在转型转型电商，都体现出了优秀的管理团队。也是少数几家具备挑战万亿级别的命运企业。目前估值处于合计阶段，6.5元下方具备深度安全边际。已买入。

25、上海家化（600315）：价值白马股，业绩和股价都进入下滑阶段，但依然是一家好公司。20元具备安全边际，耐心等待。继续跟踪。

26、启迪桑德（000826）：固废龙头企业。从07年至今，业绩一直保持两位数以上的增长。少有的好企业。股价在20元附近，具备较好的安全边际，15元下方具备深度安全边际。耐心等待安全边际买点。

27、华测检测（300012）：国内最大的民营检测竞购，第三方将测服务的开拓者和领先者。今年业绩出现严重衰退，有机会出现戴维斯双杀，等待5元下方的绝对安全边际价格。跟踪。

声明：本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。

2016寻找价值50股票池【2】

栏目介绍：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司、灵感来源于美国的漂亮50。

每当股市暴跌时,投资者更容易发现过去曾经错失的投资良机。每当这时候,特别需要优先考虑投资那些具有特许经营权的股票。——巴菲特。

三、医药类

9、同仁堂（600085）：中国中药的名片，毫无争议的中药第一品牌，典型穿越牛熊的逆周期品种。估值不算便宜，跟踪为主。

10、片仔癀（600436）：中国两大绝密配方之一，从产品中看绝对的酒中茅台。和同仁堂一样，典型穿越牛熊的逆周期品种。估值不算便宜，但出现周期共振右侧可以适当参与。深度价值投资者可以继续等待。

11、以岭药业（002603）：独特的络病理论体系，中医科学化的领导者。业绩保持高速增长， 又处于历史低位。目前价格相对合理，深度安全边际在10-12块之间。已买入，成交价格14.10元，找机会继续加仓。

12、华润三九（000999）：OTC龙头，我国OTC药占药品市场的比例仅为10%～15%，与国外OTC药占药品市场30%～40%的比例还有很大的发展空间。另外有国改预期，目前估值相对合理，17元下方具备较高安全边际。保持跟踪。

13、科伦药业（002422）：大输液龙头，优秀的管理层。目前出局历史底部区域，业绩也处于反转期。未来空间较大，11-12具有较高安全边际，伺机进场。

14、国药股份（600511）：特许经营权，国改预期。目前处于停牌重组阶段。持续跟踪。

15、白云山（600332）：中华老字号，中药+消费，优质品种。目前估值处于合理区域，15元下方具备深度安全边际。伺机进场。

16、东阿阿胶（000423）：行业龙头，东阿阿胶为国家非物质文化遗产唯一代表性传承人企业，具备较高的品牌价值。目前估值具备一定安全边际，深度安全边际在35元下方。48.36已买入底仓，找机会加仓。

17、江中药业（600750）：细分行业龙头，业绩保持高速增长。目前估值处于合理区域，不具备安全比较，可以考虑在25元下方介入；深度安全边际在20元下方。持续跟踪。

18、现代制药（600420）：公司目前是国内最大的硫辛酸原料药生产企业，产品90%出口到日本和欧洲。公司也是国内唯一掌握硫辛酸手性拆分技术企业，可生产低残留硫辛酸的高端产品。具有国改预期，目前估值不便宜，耐心等待。

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