【寻找价值50】以岭药业（002603）：国际化战略推进，大家康值得期待

核心投资逻辑：

1． 络病理论体系优势：络病理论是吴以岭院士在古代中医络脉理论的基础上，总结、创新出的一整套理论体系，是新中国成立以来中医理论发展的唯一系统性成果。

2. 中医科学化的领导者：循证医学是证明药物疗效的最有力证据，也是促进产品销售的一大法宝。以岭药业是国内循证医学的领导者和先驱者。

3. 市场空间大：全球第一大用药，千亿美元市场规模。

4. 搭建移动医疗平台，大健康板块布局日益完善。

5. 开拓国际化道路：公司近年来不遗余力推进中药国际化，15 年底连花清瘟胶囊向美国 FDA 正式申报临床试验（IND），未来公司的其他中药品种也将走向国际市场。

一、 创新络病理论带动重要产业化，公司核心竞争力不断提升。

络病理论是吴以岭院士在古代中医络脉理论的基础上，总结、创新出的一整套理论体系，是新中国成立以来中医理论发展的唯一系统性成果；成为公司差异化竞争的核心要素，促使公司的专利产品快速进入市场并取得成功。

二、 国内循证医学的领导者和先驱者。

中医药在我国有着几千年的发展历史，为中华民族的繁衍生息做出巨大的贡献。但因传统中医药与现代西医理论体系的不同，中医药即使有很好的临床疗效，也很难得到西医的接受和认可。循证医学强调在临床医学中遵循最可靠的临床研究证据，而中医药正是经过几千年的临床实践总结沉淀而成。因此，现代中药品种如果采用国际公认的循证医学方法及指标对其临床疗效进行客观评价，其研究结果将更容易被医学界（尤其是西医）认可和接受，有利于公司产品的学术推广和市场营销。

循证医学是证明药物疗效的最有力证据，也是促进产品销售的一大法宝。以岭药业是国内循证医学的领导者和先驱者，将中药科学化打开了中药走向世界的一扇窗。公司通过络病理论和循证医学开发了一系列强有力的中药品种。

三、 市场空间大：全球第一大用药，千亿美元市场规模。

目前心脑血管疾病死亡率已成为危害我国居民的第一大手，在全球范围内心脑血管药物是第一大类药物，约占药品总规模的20％，2011 年市场规模达到914 亿美元。 在我国，心脑血管药属于第二大类药物，仅次于抗感染药物，超过全国药品销售总额的20%，心脑血管用药的市场规模超过1500 亿元。其中，心脑血管类中成药销售增长迅速，2013 年市场规模达到 873 亿元，过去5 年复合增长率达到18.3%。由于人口老龄化的加速，预计未来5 年我国心血管市场仍将保持20%左右的增长速度。

公司以络病理论为指导开发出心血管类系列独家产品，公司现拥有通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药，治疗范围涵盖了心血管疾病中缺血、心律失常、心衰三个最常见的适应症。市场前景广阔，竞争格局良好，未来皆有望成为20 亿元级的重磅品种。

发展大健康产业是公司的未来一大战略，公司前瞻性的布局医药电商，2014 年8 月以岭健康城网正式上线，未来随着处方药网上销售政策的放开，医药电商的市场将扩容至千亿规模，公司有望在巨大的医药电商市场占得先机

四、 发展大健康产业，布局医药电商，打通线上+线下。

发展大健康产业是公司的未来一大战略，公司前瞻性的布局医药电商，2014 年8 月以岭健康城网正式上线，2015年6月16日以岭健康城线下实体开业，开展健康查体、健康咨询、健康教育、健康文化、健康膳食、健康养生、健康旅游、健康购物等服务，成为我国首家具有“医、药、健、养”功能，涵盖“吃、穿、住、行、用”的康养综合服务平台

未来随着处方药网上销售政策的放开，医药电商的市场将扩容至千亿规模，公司开展线上+线下模式，有望在巨大的医药电商市场占得先机。

五、开拓国际化道路

公司近年来不遗余力推进中药国际化，15 年底连花清瘟胶囊向美国 FDA 正式申报临床试验（IND），未来公司的其他中药品种也将走向国际市场。公司将化生药作为重点发展方向之一，目前已累计申报 4 个 ANDA 产品，预期未来非专利制剂的国际销售，将成为新的利润增长点。 公司国际制药车间已经通过欧盟及加拿大、新西兰、澳大利亚等国家认证，并于2013 年通过了FDA 现场检查，成为我国唯一同时通过欧美GMP 认证的中药企业，是目前国内稳定的规模化的向欧美市场出口化药制剂的极少数厂家之一。

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