​今年下半年，股市在最大的机会在创新药

今年下半年，股市在最大的机会在创新药，最近一个月，无论是A股，还是港股，创新药股票走的都非常不错，下半年大概率会走主升浪，到时候，就是上涨50-100%。

大部分人眼中，中国还是仿制药，创新药就是讲故事骗钱。其实，中国创新药最近5年的突破速度太快了， BD金额，由2019年的零，到了今年一季度的42%。中国有几个高技术行业，占比世界的42%呢

这样玩下去，5年后，就是占世界比重的70%，那么未来五年，会有无数的10倍股出现。

创新药这个东西，不需要产业链，只需要科技人员和实验室，研发就行，中国生化博士，饱和式供给，会同时布局所有有希望的管线，这样下去几年，以后创新药的研发，其他国家不用做了，直接从中国公司BD就行。

领湃科技：高盛，摩根和瑞银同时重仓小盘核电股

高盛，瑞银，摩根，巴克莱银行，这些机构随便一个都是国际上顶尖的投资大佬吧，而且他们的投资理念一直也都是价值投资吧，但今年3月份，这些顶级的机构同时买进了一个小盘股，这个股票市值只有50亿，更重要的是，这个公司年年亏损，最近几年亏损还在扩大！你说奇怪不奇怪！

从前十大股东看的非常清楚，3月份，6个机构新进入前十大股东，其中有5个都是国际顶级的投行机构；

摩根士丹利加仓到98万股，成为第五大股东；

瑞银加仓到61万股，成为第六大股东；

巴克莱银行买进49万股，成为第8大股东；

高盛买进41万股，成为第九大股东；

JP摩根买进39万股，直接成为第十大股东；

而且从数据看，这个公司的筹码非常集中，前十大股东持有公司75%以上的股权。更关键的是，这个公司的市值真的非常小，这些外资机构买进的时候，市值不足40亿呢。

你要说业绩吧，这个公司真的很稀烂，2020年至今，公司的收入也是起伏不定，年收入才1亿元，而净利润的话就是一直亏损，而且是越亏越多，连亏5年啊，按照最新的标准，这个公司应该是被退市的吧。真不知道外资为啥这样做。

这个公司这几年业绩这么差，是因为公司主要做的是新能源，公司产品是电芯、模组、系统集成，全方位布局新能源汽车、储能、工程机械三大应用领域。主要做的就是新能源电池，这些产品主要向猎豹汽车、北汽制造厂等动力电池客户供货，本来这几年新能源就非常内卷，而这个公司的客户说实话也不咋地，那就更惨了。

不过这几年，这个公司有些变化，最主要的变化是变成了可控核聚变概念股，我觉得这些机构是在利用A股的特点，用这个概念，不过这种业务没啥关系的股票，一般风险都是很大的，一定要小心被外资割韭菜！

（鹏哥投研）

【广发机械】可控核聚变跟踪

ARC项目提交申请，可控核聚变商业化渐行渐近 

# CFS正式启动ARC项目关键流程。CFS主导的ARC项目于2025年5月27日，已经正式启动当地分区审批程序，启动关键审批流程，计划于2020年代末破土动工，2030年代初投入运营；该项目选址弗吉尼亚州-切斯特菲尔德县94英亩地块，旨在建设全球首座商业聚变电厂，发电能力达400MW，满足约15万户家庭用电的需求。

 # 此前HelionEnergy宣布计划在华盛顿建造世界首座核聚变发电厂。2025年2月Helion宣布项目选址在华盛顿马拉加奇兰县，发电站预计初始容量为50MW，未来可能扩展至250MW。建设计划于25年夏天开始，但需等待获得许可，Helion Energy希望在2028年实现发电。

 # 科学进展进入密集变化时期。我们一直强调，之前大家多紧盯核聚变产业链项目上的进展，而更重要的是科学上的变化也将进入密集变化的时期，且海外发生的可能性的更大，Helion的第七代装置Polaris已经进入密集实验时期，预计实现Q>1目标；CFS的SPARC项目（世界首座大型高温超导托卡马克）建设进度已经超过60%，预计于26年产生等离子体。

 # 相关产业链。

国光电气（偏滤器+第一壁+加热系统+氚工厂）、

联创光电（高温超导磁体）、

永鼎股份（高温超导磁材，东部超导）、

精达股份（高温超导磁材，参股上海超导）、

合锻智能（B真空室+偏滤器+第一壁）、

安泰科技（钨铜偏滤器、钨铜限制器等）

航天晨光（杜瓦系统）、王子新材、久立特材、应流股份、海陆重工等。

可控核聚变概念股梳理

东方银业，参股公司西材院曾参与"国际热核聚变实验堆项目"(ITER项目),并为该项目供应增强热负荷第一壁材料的铍瓦产品。

合锻智能，核聚变业务主要致力于解决聚变堆复杂部件的研发制造,已经参与了聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件的制造预研工作。国内液压机行业的领先企业。与中国核工业二三建设有限公司已在合作，承接核聚变真空室构件的研制工作。

哈焊华通，目前主要产品包括各类碳钢焊丝、低合金钢焊丝、不锈钢焊丝、铝合金焊丝等各系列上百个品种。公司为核聚变设备提供高质量焊接材料，主要参与了紧凑型全超导核聚变实验装置项目。盘后公司发布股票交易异常波动公告，公司近期关注到公共媒体报道了关于公司产品应用于可控核聚变项目的事项，公司产品可以用于可控核聚变项目，但目前用于可控核聚变的产品收入占比较小。

国光电气，混合堆项目揭牌及潜在招标包括BEST、CRAFT、星火一号、“中国环流三号”等项目密集招投标。

融发核电，国内唯一具备核聚变真空室量产能力的企业，焊缝合格率保持99%以上行业纪录。国际热核聚变实验堆（ITER）项目我国承制部分的个别部件制造工作。

西部超导，全球唯一实现超导材料全产业链自主可控的企业。新开发的二代高温超导带材成功通过ITER项目验证，磁体载流能力达到国际先进水平。

联创光电，全球首家实现兆瓦级超导设备量产，产品线覆盖聚变装置用电源系统核心部件。和中核聚变（成都）设计研究院有限公司联合建设可控核聚变项目，工程总投资预计超过200亿元人民币。

保变电气，中国最大的输变电设备专业制造企业之一中国首个自主研发制造出百万千瓦核电站变压器的厂商。秦山核电站、福建宁德核电站、中广核广西防城港核电站一期等工程，成功研发并交付了“国际热核聚变实验堆（ITER）计划”法国电变压器项目。

旭光电子，国内最大的真空灭弧室专业制造厂家之一。承接了中国国际核聚变能源计划执行中心立项的“长脉冲高功率四极管方案设计及关键工艺研究和整管制备”课题

雪人股份，制冷主业，成功研发并生产出 “兆瓦级” 大型氦气压缩机设备，这是实现可控核聚变中如超导托克马克等大科学工程所需低温环境的关键设备。

尚纬股份，西南地区唯一具备设计和制造核电站用核级电缆能力和资质的企业。公司主要产品包括核电站用电缆,应用于第三代"华龙一号"和第四代核电站。

融发核电，核岛装备材料研制的先行者。公司建立了完善的核电装备备材料研发和生产制造体系,在核岛主管道设备、核后处理装备这一细分市场,处于国内外领先地位。国内重要的核电设备供应商之一。已为国内多个核电项目提供关键设备。华能石岛湾高温气冷维核电站为国内四代核电技术成功商业化的示范项目,公司为该项目提供了部分锻件产品,其产品正在按照合同要求有序进行中。

永鼎股份，旗下全资子公司东部超导主营产品是第二代高温超导带材及其应用设备，在磁感应加热设备中实现产业化供货，随着超导产品应用进一步加深，将进一步推动可控核聚变堆和磁感应加热商业化进程。

机器人大脑：东土科技

东土科技(sz300353)

可控核聚变板块赚钱能力最强的10个公司

上周五美国的核电板块再度大幅上涨，特朗普签署法案未来要加大开发核能应用，这也加大了大家对核电领域的关注度，实际上A股市场跌的核电领域普遍赚钱能力比较差，大多数公司净利率连10%都达不到，从商业模式看，绝非是好模式。

今天我整理了下A股市场所有的可控核聚变板块的公司，梳理了他们的盈利能力，发现只有14个公司，2024年的净利率大于10%。具体名单如下：

第一家：中国核电

公司的毛利率是43%，净利率是21%，2024年净利润是88亿元；

中国核电作为国内最大核电运营商，未来将主导聚变能并网，在可控核聚变商业化后，利用其在核电运营方面的经验和优势，将聚变能接入电网。

第二家：西部超导

公司的毛利率是36%，净利率是19%，2024年净利润是8亿元；

西部超导是目前全球唯一具备 NbTi 锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产能力的企业，是国际热核聚变实验堆（ITER）计划用低温超导线材在中国的唯一供应商。

第三家：英杰电气

公司的毛利率是39%，净利率是19%，2024年净利润是3.23亿元；

公司是中国环流三号核心电源供应商，参与制定聚变电源国家标准，在可控核聚变电源领域具有重要地位。

第四家：纽威股份

公司的毛利率是38%，净利率是19%，2024年净利润是11.56亿元；

公司是国内唯一一家同时掌握核级和非核级阀门制造技术的企业。纽威股份是国际热核聚变实验堆（ITER）项目的阀门供应商，目前已向法国 ITER 可控核聚变项目供货近 6 千万核级和非核级阀门，包括手动阀、开关阀、调节阀等。

第五家：东方钽业

公司的毛利率是18%，净利率是17%，2024年净利润是2.13亿元；

参股公司西材院是国内唯一一家具备供应增强热负荷第一壁 “铠甲” 材料的生产企业，也是国内唯一具备铍材全产业链研发生产能力的企业。

第六家：常辅股份

公司的毛利率是41%，净利率是15%，2024年净利润是0.38亿元；

自主研发的核级阀门电动装置及 1E 级电动机成功应用于 “华龙一号”“国和一号” 等重大核电项目，实现关键设备国产化替代。

第七家：久立特材

公司的毛利率是28%，净利率是14%，2024年净利润是14.9亿元；

公司是国际热核聚变实验堆（ITER）计划中 PF 导管的供应商。其自主研发并生产的 PF 导管是核聚变项目的关键部件。

第八家：江海股份

公司的毛利率是24.9%，净利率是13.73%，2024年净利润是6.55亿元；

通过电容组产生高压脉冲，驱动等离子体加热、电流驱动或磁压缩。在欧洲联合环状反应堆（JET）中，就使用大型电容组提供数兆安培的等离子体电流。

第九家：海陆重工

公司的毛利率是25%，净利率是13.6%，2024年净利润是3.77亿元；

国内唯一覆盖二代至四代核反应堆及 ITER 设备制造的企业，其真空室焊接技术达国际标准，核电压力容器市占率 30%，是国内少数具备核聚变设备全产业链能力的企业。

第十家：景业智能

公司的毛利率是40%，净利率是13%，2024年净利润是0.38亿元；

景业智能作为专注于高端智能装备和机器人的创新型企业，也是核工业机器人唯一上市公司

（来自：鹏哥投研）

AI、电力、核聚变三线共振，未来5年核能产业链最值得关注的主线

中信证券近日指出，AI、电力、核聚变三线催化共振，可能是未来5年核能产业链最值得关注的主线之一。

 

相关产业链：

一、上游：设备制造与核心材料

1. 核燃料循环  

铀矿采冶：全球铀矿资源集中分布于哈萨克斯坦、加拿大等国，中国铀矿自给率不足30%，依赖进口。

转化与浓缩：六氟化铀（UF6）转化及铀-235浓缩技术由中核集团主导，国内转化能力达1.5万吨铀/年，浓缩分离功（SWU）产能8900 SWU/年，但仍需进口部分高丰度燃料。

燃料组件：高度定制化，中核集团、中广核主导压水堆燃料组件生产，国产化率超90%。

2. 关键设备与材料  

核岛设备：反应堆压力容器（东方电气）、蒸汽发生器（上海电气）、核级阀门（江苏神通市占率50%），国产化率超90%，但主泵、数字化仪控系统仍依赖进口。

常规岛设备：汽轮机（哈尔滨电气）、发电机（东方电气），技术成熟但高端轴承需进口。

核心材料：

超导材料：西部超导（核聚变磁体用铌钛线材）、永鼎股份（高温超导带材）； 

耐辐射材料：安泰科技（钨铜偏滤器）、国光电气（第一壁材料）； 

特种钢材：久立特材（690合金U型管）、宝钛股份（锆材）。

3. 智能化升级  

机器人应用：景业智能（核燃料操作机器人）、南风股份（3D打印核级部件）实现核岛高危场景替代。

数字化运维：AI安全监管系统、耐事故燃料组件（ATF）提升安全性与效率。

二、中游：核电站设计与建设

1. 工程总包（EPC）  

主力企业：中国核建（全球最大核电建设商）、中广核工程（华龙一号总包方），单台机组建设周期5-7年，投资额约200亿元。

技术路线：

三代堆：华龙一号（国产化率88%）、国和一号（CAP1400）主导国内市场； 

四代堆：高温气冷堆（已商运）、钠冷快堆（示范阶段）； 

小型堆（SMR）：玲珑一号（ACP100）进入商业化推广。

2. 配套工程  

岩土工程：核电站选址“软基化”趋势明显，中岩大地（桩基与地基处理）单项目订单可达1.5亿元。

电力设备：顺钠股份（核岛级干式变压器）累计供货超1200台，覆盖24个核电项目。

三、下游：运营与后处理

1. 发电运营  

市场格局：双寡头垄断（中国广核28台机组、中国核电23.75吉瓦），毛利率30%-40%，度电成本0.3-0.4元，低于海上风电。

新增装机：2024年核准11台机组创历史新高，2025-2028年预计年均核准8-10台，2035年核电发电量占比目标10%。

2. 乏燃料处理  

技术瓶颈：闭式燃料循环体系尚未完全建成，当前处理能力不足500吨/年，2030年目标1600吨/年。

商业价值：后处理单台机组市场空间约50亿元，中核集团为国内唯一具备全产业链能力的企业。

3. 核技术应用  

万亿市场：医疗（质子治疗）、农业（辐射育种）、工业（无损检测）等领域加速拓展，2026年目标产值4000亿元。

材料创新：陶瓷基复合材料（CMC）用于反应堆结构件，可延长寿命并提升发电效率。

 

 

中芯国际前瞻：AI需求和转单效应有望带来超预期的经营表现

       事件：公司将于2025年2月11日盘后发布4Q24业绩，于2月12日上午召开业绩会，此前公司在3Q24财报中指引4Q24营收环比0%至+2%，毛利率预计介于18%至20%之间。

　　我们预计旺盛的AI需求将让公司经营表现好于市场预期，同时在1Q25抵消掉一部分淡季效应。

　　先进制程预计持续供不应求：全球2025数据中心资本开支有望持续大幅提升：1）谷歌25年资本开支投入预计750亿美元（YoY +43%）；2）亚马逊预计1000亿美元（YoY +26%）；3）Meta预计600-650亿美元（YoY+53%~66%）；4）微软预计25财年投入800亿美元；5）“星际之门计划”计划未来四年内投资5000亿美元。我们预计大陆数据中心资本开支趋势与全球相同，国产算力芯片受益于国产替代的趋势需求增长有望好于全球平均，公司作为大陆少有能够量产先进制程的企业，我们预计公司在大陆先进制程具有较高的议价能力，先进制程有望充分受益于本土AI浪潮而持续供不应求。

　　成熟制程受益于端侧AI：国产大模型Deepseek-R1发布以来，市场反馈积极，强能力兼具低成本的特点，让国产AI应用有望加速普及，AI终端有望全面放量，中芯国际3Q24营收占比中消费电子达42.6%，互联与可穿戴8.2%，相关领域有望受益于端侧AI放量而超出原先市场预期。

　　美对华半导体新政后，转单效应有望让公司受益，预计2Q25开始逐渐体现。

　　2025年1月15日美国BIS发布最新对华半导体禁令。新禁令从限制特定企业变成限制一定范围的制程和晶体管数量（如：非美政府授权的半导体设计公司，需要申请许可才可使用16/14nm以下制程，满足豁免条件的除外），并公布IC设计、封测白名单。我们认为外部地缘政治对半导体供应链带来了较大的不确定性，本地使用本地生产预计能降低供应链风险，预计未来IC设计公司转单回大陆大势所趋，中芯国际作为本土代工龙头有望受益于此趋势6，进而带来超出市场预期的经营表现。

　　投资建议：

　　我们基于三条逻辑，看好公司在AI时代的发展：

1）AI推动半导体周期上行，公司充分受益；2）先进制程代工需求受益于本土AI需求高速增长；3）成熟制程国产受益于消费复苏392，国产替代也有望加速。预计公司24/25/26年营收达到567/657/735亿元，归母净利润达到40.17/59.62/72.95亿元，维持中芯国际A股2025年目标价133.59元50w，维持“买入”评级。

（天风证券-中芯国际-688981-4Q24前瞻：AI需求和转单效应有望带来超预期的经营表现-250208）

10月11日龙虎榜：2.64亿抢筹润和软件，机构净买入17只股

10月11日，市场全天震荡下挫，截至收盘，沪指跌2.55%，报收3217.74点；深成指跌3.92%，报收10060.74点；创业板指跌5.06%，报收2100.87点。板块方面，贵金属日内上涨；风电设备、半导体、航天航空等板块跌幅居前。

　　龙虎榜净流入居前个股

　　日内上榜龙虎榜个股中，资金净流入靠前的是润和软件，金额为2.64亿元。数据显示，该股日内大涨17.03%，成交额145.11亿元，振幅为33.94%。（因存在多种上榜龙虎榜的情形，本文图中存在个股重复的情形）

　　游资买卖情况

　　从游资角度看，呼家楼日内净买入2.6亿元，其中净买入四方精创2.81亿元。相反，陈小群净卖出1.54亿元，其中净卖出常山北明1.66亿元。

　　机构买卖情况

　　从机构角度看，日内机构席位净买入17股，其中净买入合合信息1.11亿元。科蓝软件被净买入1.06亿元。相反，机构席位净卖出中油资本2.36亿元。

　　陆股通买卖情况

　　从沪/深股通席位来看，陆股通净买入中油资本1.36亿元。相反，陆股通净卖出国泰君安3587万元。

东方财富Choice数据

美国或将实施HBM制裁，关注HBM产业链核心公司的投资机遇

根据芯谋研究提供的数据，美国政府可能即将实施与HBM技术相关的制裁措施，这些措施旨在限制美光科技、SK海力士和三星等公司向中国企业供应HBM芯片。在此背景下，对中国企业而言，HBM相关产业加速扩产及相关设备材料的国产化替代已成为一项迫切的需求。

价格方面，HBM带动整体DRAM价格持续上扬，四季度来看，根据闪存市场预测，一般型DRAM (Conventional DRAM)涨幅为0%至5%之间，但由于HBM比重逐渐提高，DRAM整体平均价格估计上涨8%至13%，可见HBM四季度价格涨幅预期或高于8%至13%

市场规模来看，全球HBM市场在2023至2026年间预计将以年复合增长率100%的速度扩张，市场规模至2026年有望达到300亿美元，较此前预测上调超过30%。该增长主要受全球AI投资的强劲势头和HBM技术的迅猛发展所驱动，AI芯片对HBM的容量需求增加将进一步推动市场增长。

重点关注相关扩产产业链头部公司：

设备：中微公司、正帆科技、北方华创、拓荆科技、赛腾股份、华海清科、芯源微、精智达、新益昌等

材料：雅克科技、鼎龙股份、华海诚科、联瑞新材、兴森科技、强力新材、德邦科技、飞凯材料等

封测：长电科技、通富微电等。【天风电子潘暕团队】美国或将实施HBM制裁，关注HBM产业链核心公司的投资机遇