西南证券-大族激光-002008-激光龙头布局未来发展-150812

投资要点：

公司近日公布半年业绩快报，营收稳步增长：2015  年上半年，公司实现营业收入25.45  亿元，同比增长11.0%；实现净利润2.31  亿元，同比增长31.3%。 收入增长的主要催化因素是下游消费电子领域需求进一步上升。

小功率激光器前景继续看好：公司2014  年小功率激光收入29.1  亿元，占2014年全年总收入的52%。公司小功率激光下游客户需求旺盛；公司积极拓展新客户，已经成为包括华为、三星、小米等超过3  万个全球主力客户的装备供应商；公司在小功率产品上实现垂直一体化生产，拥有价格优势；公司有超过三千人的研发团队，近两年获得国内外专利发明300  多项，有实力始终保持技术的先进性；公司涉及多个产品细分领域，去年在蓝宝石切割领域收入超过5  亿元，多点发力，保证收入的弹性和可持续性。

大功率光纤激光器是未来新的利润增长点：大功率光纤激光器市场广阔，目前技术被IPG等海外企业垄断。公司借助在下游高功率光纤切割机领域的先发优势，打入上游高功率光纤激光器关键技术，力争早日完成国产化替代。

关注高功率激光器与工业自动化机器人的协同效应：  公司目前已经具备生产包括汽车座椅调角器、滑轨、离合器、安全气囊、减震器、双联齿轮等汽车自动化激光焊接设备的能力，未来拟从汽车工业领域全面切入工业机器人领域，实现激光器与工业机器人的联动发展，我们认为公司有能力、有资源也有机会完成这次横向拓宽市场的战略布局。

定增计划：公司7月发布定增预案，拟以不低于30.0  元/股募集不超过41  亿元，支持项目建设研发。一旦发行成功，会对公司未来的发展规划提供强有力的资金支持，从而整体提升公司整体竞争实力。

估值与评级：考虑到目前公司激光领域龙头地位难以撼动，公司将持续受益于下游需求增长，公司未来发展空间巨大。在考虑增发摊薄的情况下，预计公司2015年-2017  年EPS  分别为0.92  元、1.16  元和1.44  元，对应股价PE  分别为28  倍、23  倍和18  倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：定增进展或低于预期；下游需求或不达预期。

申万宏源-金发科技-600143-1H15业绩同比增长34%，下半年看金融业务开花结果-150812

申万宏源-金发科技-600143-1H15业绩同比增长34%，符合预期，下半年看金融业务开花结果-150812

15  年上半年业绩同比增长34%，基本符合预期。 公司发布2015  年半年报，营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为76.5  亿元，4.22  亿元，3.67  亿元，同比增速分别为2.05%、34.17%和46.21%。 基本每股收益0.17  元，加权ROE  为5.15%，同比增加1.17  个百分点。公司业绩基本符合我们预期（中报前瞻预测公司1H15  净利润同比增长33%）。

    三费率小幅上升，毛利率有所下滑。公司2  季度费用率10.82%，同比增加1.18  个百分点。

    毛利率方面，二季度毛利率为14.99%，同比微增0.91  个百分点，但环比1  季度17.45%的水平仍有不小幅度下滑。整体而言，公司产品产销量仍在稳定增长（上半年销售47  万吨，同比增长9.26%），表明公司在汽车和家电市场的市占率仍在提升，但下游需求潜在的下滑风险对公司未来这块业务的成长性有所压制。开辟高附加值产品以及新的下游应用将是关键。

    金融板块布局和海外扩张构成下半年主要看点。公司年初在美国设立了全资子公司，旨在积极推进公司国际化和全球化战略，进一步完善公司全球产业布局，提高公司产品在北美市场的占有率。我们认为，全球化扩张是公司做大做强的必经之路，下半年公司在海外业务的推进值得期待。此外，公司近半年以来积极布局金融业务，先后参股成立了广东空港城（股权投资）、金发大商（供应链金融）和花城银行（民营银行，仍在审批中），公司已从单一的原材料生产商转型为实业+金融的平台型公司，转型红利将不断出现。

    维持盈利预测和买入评级：维持对公司的盈利预测。预计公司15-17  年净利润分别为9.33/11.39/13.70  亿元，对应EPS  分别为0.36/0.44/0.54  元。目前股价对应15-17  年动态市盈率29X、24X、20X。我们认为实业+金融的战略有利于进一步强化公司的核心竞争力，培育新的利润增长点，维持“买入”评级。

长江证券-聚光科技-300203-收购安谱实验完善产业布局，定向增发优化资本机构-150812

长江证券-聚光科技-300203-收购安谱实验完善产业布局，定向增发优化资本机构-150812

报告要点

        事件描述

        公司拟以28.16  元/股的价格非公开发行募集资金总额不超过140,800  万元，其中23,090  万元投资上海安谱实验科技股份有限公司55.58%的股权，117,710  万元用于补充公司的流动资金。

        事件评论

        收购对象安谱实验是专门从事实验室用品生产、销售和服务的高新技术企业，已基本形成全产品链、全区域覆盖、全业务模式的经营格局及业绩。安谱实验在售的不同种类、规格的实验室用品共计50  万种，可以为客户提供“一站式”的实验室用品采购方案，在产品链上实现了全覆盖，客户基础广泛并具有较强的粘性。公司目前已在北京、成都、广州三地设立了销售分公司，在南京、深圳等地设立了12  个销售机构，基本形成了全国性的销售网络，全面拓展业务范围。公司的业务模式集生产、销售、服务于一体化，各项业务之间具有良好的协同效应，放大了公司整体的优势，在行业中始终处于领先优势。

        收购安谱实验符合公司实验室业务的发展战略，将进一步完善公司的智慧环境业务产业链，同时借助安谱实验的电商平台，实现业务模式向“互联网+”的转型与升级。公司在2011  年就收购了北京吉天仪器，积极布局实验室业务，此次收购安谱实验有利于形成协同效应，构建实验室业务的整体平台化能力，进一步拓展了业务规模和发展空间。

        安谱实验已经初步建立了电子商务平台，通过在线展示、微信营销等方式提高了营销能力，公司未来可以借助这一平台实现实验室业务模式向“互联网+”的转型，在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体的全套解决方案，成为专业的环境综合服务商。

        募集资金到位后将弥补公司战略转型与升级所面临的资金短板，进一步优化公司的资本结构，提升财务张力，增强发展后劲。此外，此次大股东及二股东直系家属分别认购1700  万股，彰显对于公司未来发展信心！考虑2015  年底、2016  年上半年完成定增，摊薄后公司2015~2017  年EPS  分别为0.61、0.71、0.85，维持公司“买入”评级！

长江证券-安科生物-300009-生物药表现出色，快速增长有望维持-150812

长江证券-安科生物-300009-生物药表现出色，快速增长有望维持-150812

报告要点

        事件描述

        安科生物发布2015  年半年报：1-6  月公司实现营业收入2.95  亿元，同比增长29.33%；归属上市公司股东净利润6117  万元，同比增长38.10%；扣非净利润5902  万元，同比增长33.89%；实现每股收益0.16  元。

        事件评论

        业绩继续快速增长，下半年有望延续：公司继一季度高增长后，二季度度继续维持快速增长趋势，上半年收入与净利润分别同比增长29.33%、38.10%。其中，生长激素受益于终端销售改革，收入8760万元，同比增长38.59%；干扰素增长平稳，上半年收入8358  万元，同比增长17.22%；中药逐渐扭转去年下滑的局面，活血止痛膏收入4491  万元，同比增长14.29%；化药等其他品种收入增速接近30%；公司一体两翼格局逐步成型，上半年销售费率改善明显，研发费用略有提升，期间费率同比下降0.52  个百分点，毛利率基本与去年持平。

        外延扩张提速，多肽原料药及细胞治疗有望成新增长引擎：公司外延扩张进展顺利，3  月公司4.05  亿元发行股份及现金收购苏豪逸明100%股权，一方面完善公司生物医药产品线，并入胸腺五肽、生长抑素等多肽原料药生产线，协同效应将逐步显现；另一方面引入员工持股计划，提升公司经营活力。6  月公司携手博生吉公司进军免疫细胞治疗领域，丰富公司生物制药产品线，符合精准化医疗发展趋势，未来有望成为公司新的利润增长点。

        研发进展顺利，储备产品丰富：公司研发进展顺利，1  月重组人干扰素α2b（安达芬）栓大规格临床试验顺利启动；3  月重组人干扰素α2b  乳膏及重组人干扰素α2b  滴眼液新规格获批上市；此外，生长激素水针剂申报生产已获受理，PEG  重组人生长激素II、III  临床合并，创新方案有望缩短研发时间；KGF-2  三期临床，PEG  重组人干扰素临床研究，HER2  完成补发材料。公司产品梯队逐步清晰，随着未来新产品上市快速增长有望维持。

        维持"买入"评级。公司一体两翼建设顺利，生物药表现优异，并购多肽原料药降低成本，进军细胞治疗有望带来新增长点。预计2015-2017  年EPS  分别为0.39  元、0.54  元、0.75  元，对应PE  分别为66X、48X、35X，维持"买入"评级。           

长江证券-国投新集-601918-点评报告：成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革

长江证券-国投新集-601918-点评报告：成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革

事件评论

        原煤产量同比下滑。 公司上半年原煤产量876.85  万吨，同比下降12.94%，商品煤产量708.98  万吨，同比下降17.95%，经济疲弱、下游需求不足对公司的生产经营建设产生了较为明显的影响。

        煤价弱势叠加成本上升，毛利率同比降幅较大。以商品煤产量口径计算，上半年公司吨商品煤售价339.21  元，同比下降32.94  元，降幅8.85%，降幅小于矿区所在市场价，提现公司良好的煤质管控能力和议价能力。上半年公司吨商品煤成本407.94  元，同比上升39.4  元，增幅10.70%，受开采条件所限，公司生产成本回旋本身余地有限，产量下滑更加不利于固定成本摊薄。上半年吨商品煤毛利-68.73  元，同比下降72.38  元，煤炭业务毛利率-20.26%，同比下降21.24  个百分点。

        期间费用控制得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计6.06亿元，同比下降9.67%，其中销售及管理费用同比分别下降27.01%、32.34%，主要是因为运费、相关税费下降及成本管控所致。上半年财务费用3.71  亿元，同比增长13.40%，主要源于流动资金贷款增加。

        成本控制助力2  季度环比减亏。2  季度公司毛利环比基本持平，在市场价格大幅下滑的情况下实属不易，期间费用环比下降0.29  亿元，降幅9.14%，公司2  季度成本控制力度明显加强。另外公司2  季度资产减值损失冲回0.47  亿元，环比1  季度多冲回0.19  亿元。2  季度公司归属净利润亏损4.22  亿元，环比减亏0.68  亿元。

        会计估计变更预计增加利润总额约2.79  亿元，看点仍在央企改革，维持“中性”评级。我们预测公司15-17  年EPS  分别为-0.72、-0.75、-0.75  元，维持“中性”评级。

长江证券-国投新集-601918-点评报告：成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革

长江证券-国投新集-601918-点评报告：成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革

事件评论

        原煤产量同比下滑。 公司上半年原煤产量876.85  万吨，同比下降12.94%，商品煤产量708.98  万吨，同比下降17.95%，经济疲弱、下游需求不足对公司的生产经营建设产生了较为明显的影响。

        煤价弱势叠加成本上升，毛利率同比降幅较大。以商品煤产量口径计算，上半年公司吨商品煤售价339.21  元，同比下降32.94  元，降幅8.85%，降幅小于矿区所在市场价，提现公司良好的煤质管控能力和议价能力。上半年公司吨商品煤成本407.94  元，同比上升39.4  元，增幅10.70%，受开采条件所限，公司生产成本回旋本身余地有限，产量下滑更加不利于固定成本摊薄。上半年吨商品煤毛利-68.73  元，同比下降72.38  元，煤炭业务毛利率-20.26%，同比下降21.24  个百分点。

        期间费用控制得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计6.06亿元，同比下降9.67%，其中销售及管理费用同比分别下降27.01%、32.34%，主要是因为运费、相关税费下降及成本管控所致。上半年财务费用3.71  亿元，同比增长13.40%，主要源于流动资金贷款增加。

        成本控制助力2  季度环比减亏。2  季度公司毛利环比基本持平，在市场价格大幅下滑的情况下实属不易，期间费用环比下降0.29  亿元，降幅9.14%，公司2  季度成本控制力度明显加强。另外公司2  季度资产减值损失冲回0.47  亿元，环比1  季度多冲回0.19  亿元。2  季度公司归属净利润亏损4.22  亿元，环比减亏0.68  亿元。

        会计估计变更预计增加利润总额约2.79  亿元，看点仍在央企改革，维持“中性”评级。我们预测公司15-17  年EPS  分别为-0.72、-0.75、-0.75  元，维持“中性”评级。

齐鲁证券-人福医药-600079-收购优质原料药企业，静待海外制剂和医疗服务业务爆发-150812

齐鲁证券-人福医药-600079-收购优质原料药企业，静待海外制剂和医疗服务业务爆发-150812

事件：人福医药2015  年8  月12  日发布半年报：1、实现营业收入447,538.09  万元，较上年同期增长35.02%；归属于上市公司股东的净利润29,994.64  万元，较上年同期增长31.08%。 2、公司拟以人民币45000  万元收购宜昌三峡制药有限公司75%的股权。 3、美国普克业绩快速增长，1-6  月专利皮肤病药Epiceram  实现销售收入886.18  万美元，OTC  药品实现销售收入578.78  万美元。

        点评：人福医药业绩平顺增长。2015  年上半年实现营业收入447,538.09  万元，较上年同期增长35.02%；归属于上市公司股东的净利润29,994.64  万元，较上年同期增长31.08%。从绝对值上这是较快的增速，同时也看到原有的几个重要医药工业企业的利润增长缓慢，提供利润增长的主要为合营的天风证券和医药商业。我们认为这有医药行业宏观调整的因素，但更重要的是人福医药自身的营销调整导致的，我们认为医药工业企业增速从今年下半年开始将会有逐步的改观。

        收购优质原料药企业宜昌三峡制药有限公司。公司拟分别以人民币31,452  万元和人民币13,548  万元收购三药实业和宁波宜和持有的宜昌三峡制药有限公司52.42%和22.58%的股权，收购完成后共计持有75%股权。至2014  年12  月31  日，三峡制药净资产34,438.20  万元，营业务收入41,188.60  万元，净利润4,225.97  万元。相对于6  亿的估值，为1.74PB，1.46PS，14.2PE，体现了人福在并购上的丰富经验。宜昌三峡制药主要产品有硫酸新霉素、缬氨酸、异亮氨酸、醋酸赖氨酸、亮氨酸等，产品产量和销量在行业细分市场领域处于领先地位，并具有较高的国际市场占有率，其中硫酸新霉素原料占全球70%。

        近年来，动物饲料、健康食品、膳食补充剂、医药产品、人工甜味剂和化妆品等市场对氨基酸系列产品的需求日益增长，三峡制药的发展前景良好。本次控股三峡制药，增强了公司对原料药的把控，能够增强核心竞争能力，尤其是在海外制剂业务上形成协同。

        现有海外业务取得显著进展。2015  年上半年，美国普克持续加强营销力度，2015  年皮肤病专利药Epiceram第一季度实现销售收入320  万美元，增长201.89%。1-6  月实现销售收入886.18  万美元再创新高，同时OTC  药品实现销售收入578.78  万美元，已经超过去年全年收入1148.82  万美元；人福非洲药厂已完成设备调试工作，并获得马里药品生产许可证；宜昌人福口服制剂出口车间通过了美国权威质量体系验证机构Beckloff  的审计，准备投入正式运营；葛店人福原料药非那雄胺、黄体酮、环丙孕酮获得欧盟CEP  认证。

        人福医药在海外业务上将逐步进入产出期。

        在医疗服务上的外延并购：医药背景、资金优势以及良好的融资能力将帮助人福医药在医疗服务的跑马圈地运动中占据先机。单个医疗服务机构的盈利增长是相对平稳的，在医疗服务行业中获得较快发展需要快速提高托管和收购的医疗机构的数量。在PPP  模式下操作，需要拥有较大的自有资金和低成本融资能力。人福医药为天风证券的二股东，在融资方面也有先天的优势，我们判断年内会有多家医院的收购。

        预计2015-17  年销售收入为100.13  亿、128.17  亿和166.62  亿；归属母公司股东净利润6.52  亿、8.33  亿和10.56  亿，对应摊薄后EPS  为0.51、0.65  和0.82  元。加上人福医药已经发布员工持股计划公告，计划在二级市场购买3  个亿的资产管理产品，这有助于完善治理结构和提振市场对企业的信心，我们给予2015年60x，目标价30.6  元。

        风险提示：外延并购进展缓慢。

齐鲁证券-人福医药-600079-收购优质原料药企业，静待海外制剂和医疗服务业务爆发-150812

齐鲁证券-人福医药-600079-收购优质原料药企业，静待海外制剂和医疗服务业务爆发-150812

事件：人福医药2015  年8  月12  日发布半年报：1、实现营业收入447,538.09  万元，较上年同期增长35.02%；归属于上市公司股东的净利润29,994.64  万元，较上年同期增长31.08%。 2、公司拟以人民币45000  万元收购宜昌三峡制药有限公司75%的股权。 3、美国普克业绩快速增长，1-6  月专利皮肤病药Epiceram  实现销售收入886.18  万美元，OTC  药品实现销售收入578.78  万美元。

        点评：人福医药业绩平顺增长。2015  年上半年实现营业收入447,538.09  万元，较上年同期增长35.02%；归属于上市公司股东的净利润29,994.64  万元，较上年同期增长31.08%。从绝对值上这是较快的增速，同时也看到原有的几个重要医药工业企业的利润增长缓慢，提供利润增长的主要为合营的天风证券和医药商业。我们认为这有医药行业宏观调整的因素，但更重要的是人福医药自身的营销调整导致的，我们认为医药工业企业增速从今年下半年开始将会有逐步的改观。

        收购优质原料药企业宜昌三峡制药有限公司。公司拟分别以人民币31,452  万元和人民币13,548  万元收购三药实业和宁波宜和持有的宜昌三峡制药有限公司52.42%和22.58%的股权，收购完成后共计持有75%股权。至2014  年12  月31  日，三峡制药净资产34,438.20  万元，营业务收入41,188.60  万元，净利润4,225.97  万元。相对于6  亿的估值，为1.74PB，1.46PS，14.2PE，体现了人福在并购上的丰富经验。宜昌三峡制药主要产品有硫酸新霉素、缬氨酸、异亮氨酸、醋酸赖氨酸、亮氨酸等，产品产量和销量在行业细分市场领域处于领先地位，并具有较高的国际市场占有率，其中硫酸新霉素原料占全球70%。

        近年来，动物饲料、健康食品、膳食补充剂、医药产品、人工甜味剂和化妆品等市场对氨基酸系列产品的需求日益增长，三峡制药的发展前景良好。本次控股三峡制药，增强了公司对原料药的把控，能够增强核心竞争能力，尤其是在海外制剂业务上形成协同。

        现有海外业务取得显著进展。2015  年上半年，美国普克持续加强营销力度，2015  年皮肤病专利药Epiceram第一季度实现销售收入320  万美元，增长201.89%。1-6  月实现销售收入886.18  万美元再创新高，同时OTC  药品实现销售收入578.78  万美元，已经超过去年全年收入1148.82  万美元；人福非洲药厂已完成设备调试工作，并获得马里药品生产许可证；宜昌人福口服制剂出口车间通过了美国权威质量体系验证机构Beckloff  的审计，准备投入正式运营；葛店人福原料药非那雄胺、黄体酮、环丙孕酮获得欧盟CEP  认证。

        人福医药在海外业务上将逐步进入产出期。

        在医疗服务上的外延并购：医药背景、资金优势以及良好的融资能力将帮助人福医药在医疗服务的跑马圈地运动中占据先机。单个医疗服务机构的盈利增长是相对平稳的，在医疗服务行业中获得较快发展需要快速提高托管和收购的医疗机构的数量。在PPP  模式下操作，需要拥有较大的自有资金和低成本融资能力。人福医药为天风证券的二股东，在融资方面也有先天的优势，我们判断年内会有多家医院的收购。

        预计2015-17  年销售收入为100.13  亿、128.17  亿和166.62  亿；归属母公司股东净利润6.52  亿、8.33  亿和10.56  亿，对应摊薄后EPS  为0.51、0.65  和0.82  元。加上人福医药已经发布员工持股计划公告，计划在二级市场购买3  个亿的资产管理产品，这有助于完善治理结构和提振市场对企业的信心，我们给予2015年60x，目标价30.6  元。

        风险提示：外延并购进展缓慢。

太平洋证券-莱美药业-300006-2015年中报点评：趋势向好，创新平台持续引进先进疗法

太平洋证券-莱美药业-300006-2015年中报点评：趋势向好，创新平台持续引进先进疗法

事件：公司司8月 8日发布2015年中报，实现营业收入  4.41  亿元，同比增24.67%，归母净利润1106  万元，实现扭亏。 公司医药制造实现的主营业务收入增长32.76%，抗感染类药物同比增长51.74%，特色专

        科类实现同比增长90.83%。 主要系去年同期受项目技改及生产批件转移影响产能，本期生产恢复正常。

        重磅新品种有望贡献业绩。公司的重磅新品种埃索美拉唑已经在重庆、湖北、山东、广东、安徽等地销售，埃索美拉唑效果明显，市场空间巨大，有望在今年贡献业绩。免疫调节剂乌体林斯已经拿到新版GMP证书，预计下半年将开始推广，乌体林斯之前曾在7个省有销售，具有良好的市场教育基础，一旦开始销售有望快速上量。明年这两个产品有望进入业绩暴发其。

        海外平台加速技术引进。公司与TVM  合作创立的海外创新转化平台，为公司提供继续快速成长的产品及技术支持。目前首个合作品种AGS-003（Argos  治疗癌症的细胞免疫疗法产品）的许可经营权协议已经签订，莱美香港将获得在大中华地区的独家开发和销售的权利。

        AGS-003  与舒尼替尼联用治疗转移性肾癌，FDA  二期临床效果显著，患者生存期得以显著延长，获得ASCO  肯定，目前正在进行三期临床，有望于2016  年下半年揭盲。公司届时有望因此而成为细胞疗法的国内领军者。

        公司的下一个引进项目为Invendor  肠镜项目，有望于年底正式进行合作研发，未来公司还将持续不断从该平台获得全球领先的医疗技术。

        投资建议及评级：公司已经度过最艰难时刻，未来将保持高增长态势，同时积极引进全球先进医疗技术进行孵化，打造公司未来持续长久的技术优势。我们预计15-17  年EPS  为0.31、0.78、1.32  元,同时公司拿到了定增8.6  亿的批文，且第一期员工持股计划获得通过，经过前期公司股价调整，目前估值合理，上调至“买入”评级。

        风险提示：新品上市销售不及预期风险。

海通证券-中金黄金-600489-利好人民币贬值

        点评：

        金属价格下降及矿权减值影响公司利润：2014  年，公司实现营业收入335.51  亿元，比上年同期增加10.04  %；实现营业利润总额4.91  亿元，较上年下降49.01%；此外，公司归属于上市公司股东的净利润为8434.23  万元，比上年同期下降80.43  %。 公司今年利润下降主要由两点原因导致：其一，受全球经济表现不佳，美国量化宽松退出影响，公司主要产品黄金和副产品铜价格较上年同期下降较多；其二，公司对陕西久盛公司金龙山矿权计提减值准备。受此影响，公司利润比上年同期有较大幅度下降。但是，公司2014  年营业收入较上年同期上升较多，主要因2014  年黄金交易量增加导致。

        优化五率降本增效成果显著：公司2014  年度通过加强生产组织，强化地质探矿，确保三级矿量平衡和生产衔接。同时公司通过优化“五率”指标着重推进降本增效工作。从结果看，公司上述一系列措施效果明显：目前，公司矿山企业“五率”指标有所提高且通过优化“五率”和降本增效，实现增利1.85  亿元。

        矿山资源储备继续增厚改造项目进展顺利：2014  年全年公司通过探矿新增资源储量47.1  吨。截至报告期末，保有资源储量金金属量562.72  吨，铜金属量52.02  万吨，拥有矿权136  个，矿权面积达到836  平方公里。此外，公司旗下主要项目推进顺利。其中，嵩县金牛项目、湖北三鑫项目、山东鑫泰项目和中原冶炼厂搬迁项目正稳步推进；河北金厂峪扩能改造项目选厂已建成投产。

        股东承诺优质资产注入未来估值提升可期：公司控股股东于2014  年6  月30  日承诺未来将，结合黄金集团实际情况根据黄金集团下属各企业拥有的资源前景、盈利能力、权证规范程度等实际情况，将黄金集团所属境内资产注入公司。目前控股股东承诺注入的资产包含三类：第一，黄金集团拟注入上市公司企业，该类企业资源前景较好、盈利能力较强、权证相对规范，现初步确定主要6  家；第二，黄金集团承诺将剥离资源已近枯竭、经营状况不良，或权证难以规范的企业；第三类为委托黄金集团孵化企业，该等企业资源储量目前尚未探明、盈利状况也并不明朗，未来待该类公司盈利能力提升后再行注入。

        盈利预测：2014  年，虽然公司业绩受到金属价格大幅下跌的影响，但是考虑到以下四点因素，我们对公司未来估值仍有期待：第一，进入2015  年，随着美国经济环比回落，全球宽松浪起，黄金及基本金属价格有望迎来反弹。第二，公司拥有的生产矿山大都分布于全国重点成矿区带，位置好，潜力大，有进一步获取资源的优势。第三，公司控股股东承诺的优质资产注入、公司通过市场并购黄金资源将为公司估值上升提供保障。第四，公司拥有一大批具有自主知识产权且处于国际领先水平矿业核心技术，形成了比较完善的科技创新体系。基于以上四点因素，我们预计公司15-17  年EPS  分别为0.30元、0.34  元和0.24  元。考虑同行业山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金2015  年PE  一致预期39.01、43.09、26.42  以及未来控股股东优质资产注入预期我们给予公司2015  年50  倍的动态PE，目标价15  元。维持“买入”评级。

        主要风险：金价持续下行风险，资源注入未达预期风险。

上期所黄金主力合约夜盘

中金黄金资产存货整体估值上升

东北证券-伊利股份-600887-公司调研报告：乳业大龙头市场份额稳步提升-150811

东北证券-伊利股份-600887-公司调研报告：乳业大龙头市场份额稳步提升-150811

报告摘要：

        终端促销力度较大  ，但公司市场份额保持稳步提升：根据市场调研情况，目前行业整体增速放缓，各品牌终端促销力度较大，公司采取相近战略，我们预计公司安慕希2015  年有望实现收入25-30  亿元，明年产能翻倍，核桃乳全年实现收入4  亿元左右，儿童奶和奶粉有望保持个位数增长。 预计二季度公司收入有望保持在10%左右（份额继续提升），二季度打折促销、广告投放较为集中，我们判断利润增速可能略微低于收入增速，但二季度集中广告投放的效果可能会在下半年有所体现，因此我们判断二季度可能是公司全年利润增速的低点。

        乳制品制造行业仍保持稳定增长，生鲜乳价格有望持续维持低位：根据wind  资讯数据显示，乳制品行业2015  年上半年实现收入1587.96亿元，同比增长2.87%，利润总额116.03  亿元，同比增长15.34%，营业费用179.98  亿元，同比增长3.51%，数据基本与乳制品零售终端调研情况保持一致，即乳制品行业仍然有小幅度增长。农业部7  月初监测到，内蒙古、河北等10  个奶牛主产省生鲜乳平均价格3.41  元/公斤，比前一周下降0.3%，同比下降16.0%，在整体供大于求的状况下，我们判断2015  年生鲜乳价格有望持续维持低位。

        公司中长期目标为乳业全球五强和世界知名的健康食品集团：公司乳业市场份额逐年稳步提升，2014  年已进入全球乳制品十强，预计2020年有望成为全球乳业五强，同时，公司通过自身研发和并购，例如核桃乳产品，未来有望打造成世界领先的健康食品集团。公司一直在寻求并购标的，包括乳制品及与食品相关的优质资产，但是这种资产的并购可遇而不可求，因此目前公司还是集中精力做好品牌和产品。

        盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017  年EPS  分别为0.74元、0.90  元、1.12  元，对应PE  分别为24  倍、20  倍、16  倍，考虑到公司作为乳制品行业龙头企业并有望打造成世界健康食品集团，同时公司公告回购股份有利股价，首次覆盖给予公司“增持”评级。

        风险提示：市场竞争进一步加剧风险。

多地加快价改政策落地 关注三大行业荐股

    近日，多个地方政府发文推进价格改革。广东省发改委10日在官网通知，明确相关商品和服务价格自8月15日起放开或取消，包括放开瓶装液化石油气价格等政策；云南省物价局也于近日宣布调整部分高速公路车辆通行费收费标准；浙江省也于日前公布新版《浙江省定价目录》，对道路班车客运、民办教育等方面的价格给予放开。

　业内人士认为，随着各地价改相关文件的落地，多个行业的定价有望实质性放开，其中公路、燃气、医药等行业有望率先受益于价格改革的推动。

　　公路

　　近日，《云南省物价局关于调整部分高速公路车辆通行费收费标准的公告》对外发布，公告显示，从今年8月16日起，云南将对省内26条高速公路收费标准进行上调，并对普通路段以及桥梁隧道分别计费。在全国高速公路多数巨亏的情况下，提高收费标准成为了不少地区的选择。

　　值得注意的是，8月6日，交通运输部召开《收费公路管理条例》修订座谈会。新版条例明确了经营性公路实行特许经营制度、调整了收费期限和标准。

　　华泰证券(601688,股吧)此前研报指出，未来公路行业政策将明显放宽，投融资体制改革将逐步推进。另外，高速公路行业整体的资产证券化比例较低，国企改革围绕资产注入和混合所有制的空间非常大。建议强烈关注高速公路投资组合。

　　上市公司：山东高速(600350,股吧)、皖通高速(600012,股吧)、华北高速(000916,股吧)、宁沪高速(600377,股吧)等

　　燃气

　　在此次广东省的一揽子价改目录中，最受关注的就是液化石油气价格的放开。广东省发改委在通知中提到，广东省将从8月15日起全面放开瓶装液化石油气价格，实行市场调节价。

　　事实上，广东省液化石油气价格放开可以看做气价改革的先兆。今年以来，我国天然气价格与替代能源相比在工业、车用领域的经济性能越来越低，天然气消费增速放缓。业内人士表示，尽管天然气现有市场需求提升空间不大，但这为天然气市场化改革赢得了空间，或倒逼我国天然气价格改革。

　　此前，国家发改委相关负责人表示，天然气价改的最终目标是完全放开气源价格，政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格。下一阶段的目标是总结放开直供气价格的经验，继续推动天然气交易市场建设，在2015年全面建立居民用气阶梯价格制度，同时完善管道运输价格形成机制，合理制定管道运输价格。

　　东莞证券研报提出，气价实现并轨后将实施市场化调整，并与可替代能源价格保持合理比价关系的水平，意味着天然气的市场竞争力有望增强，有利于燃气分销商对下游用户的拓展，天然气的需求增长有望提速。

　　上市公司：建议关注业绩稳健估值较低的深圳燃气(601139,股吧)、14年度业绩超预期的陕天然气(002267,股吧)，以及天然气业务处于快速扩张期的金鸿能源。

　　医药

　　医药价格改革是价改体系中极为重要的一环。今年年初，发改委曾发布消息，2015年将加快药品价格、医疗服务价格等相关方面的改革。今年5月，发改委则正式宣布，我国于2015年6月1日起取消绝大部分药品政府定价，药品实际交易价格主要由市场竞争形成。

　　上海证券表示，大部分药品价格实质性承压。取消大部分药品的最高限价后，药品价格并不会出现普遍上涨。但血液制品存在提价可能。

　　预计不同的血液制品提价幅度在10%-20%不等，对于血液制品企业带来较大的业绩弹性。

　　上市公司：建议关注华兰生物(002007,股吧)、天坛生物(600161,股吧)、上海莱士(002252,股吧)和博雅生物(300294,股吧)。

航天信息：税控业务表现强劲 推荐评级

航天信息：税控业务表现强劲 推荐评级

　   业绩符合预期公司1H2015实现营业收入92.5亿元，同比增长14.1%；实现归属于上市公司股东的净利润8.2亿元，同比增长29.2%。公司整体业绩继续保持稳定的增长趋势，符合我们预期。

    发展趋势税控业务将继续快速增长，综合毛利率进一步提升。公司税控业务上半年实现收入25.7亿元，同比增长71.9%。我们推断，存量增值税纳税人推广使用增值税发票升级版的政策，对公司上半年金税盘出货量贡献较大。由于金税盘推广备货，公司预付款及存货项目合计金额达27.6亿元，同比增长超过50%。我们判断公司税控业务全年收入有望超预期，税控业务毛利率显著高于公司其他业务，因此税控业务占比的上升将显著提高公司盈利能力。

　　非税业务板块上半年收入有不同程度下降，但全年增长预期仍在。

　　公司其他非税业务，如软件系统集成、金融支付等业务受项目结算影响有不同程度下滑，但伴随着物联网（出入境管理等）、金融支付（强化收单服务）布局的增强，预计全年仍有增长。

　　推进税务大数据应用及变现，助力公司实现商业模式突破。今年上半年公司与建设银行利用税务数据在小微企业贷领域开展成功合作，微税平台已在20个省实施推广。公司近期还与京东成立合资公司，共同探索电子发票数据应用。在发行可转债募集资金继续投入扩大税务数据资料的基础之上，公司还有可能通过外延或合作方式进一步夯实数据与客户资源基础。基于税务及合作数据开展互联网金融业务应用，公司有望突破现有商业模式，实现税控资源变现。

　　盈利预测调整考虑到非税业务全年虽然保持增长但增速可能低于预期的影响，我们对公司2015~2016年EPS分别下调至1.69元（-5.6%）、1.99元（-8.7%）。 

券商自营盘最新动向：增持75股 新进43股

　08月11日讯 6月中旬股市开始大跌，随后21家券商发布《联合公告》称，将以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF，同时承诺证券公司自营盘在沪指4500点以下不减持，并择机增持。

　　随着上市公司半年报逐步披露，券商自营盘的新动向也逐渐曝光。数据显示，截止8月11日，两市共80家公司出现证券公司身影。

　　偏爱中小板个股 青睐三大行业

上述80家公司中，沪市有28家（占比35%），深市主板15家（占比19%），中小板29家（占比36%），创业板8家（占比10%）。从绝对数量来看，券商自营盘偏爱中小板股票。

值得注意的是，增持的75家公司中有43家为2季度新增。增持市值排名靠前的公司名单如下：

值得注意的是，券商2季度对5家公司进行了减持：中国铁建（-3.24亿元）、海鸥卫浴（-1.46亿元）、德威新材（-1.15亿元）、洽洽食品（-3711万元）和大洋电机（-244万元）。不过，上述减持行为发生在二季度，而证券公司承诺4500点下不减持则是在7月4日，该行为并不算违背承诺。

看得见的上涨, 中报高送霸主满血复活（昆仑万维）

  上周四推荐中报 高送王者 300345 ，目前看算是侥幸成功，三个交易日涨幅27%，算是对得起各位捧场的粉丝和看官，今天再推一个品学兼优的高送霸主300418昆仑万维，看好逻辑如下：

       一、之前担心的最大隐忧即停牌补跌风险业已解除，那么10送30的史无前例的最高比例送配成为两市炒作高送配的唯一亮点，注意是唯一，不是之一

       二、基本面非常出色，本次增发 募资25亿，其中13亿大举进军互联网金融 ，用于海淘金P2P 平台项目、海外互联网金融P2P平台项目，另外12亿用于游戏互动P2P平台项目、1Mobile线下手机分发渠道建设项目，公司形成了游戏、海外、互联网金融三驾马车并驾齐驱快速发展的良好态势

       三、机构扎堆调研，深交所互动易平台公布的信息显示，8月6日，安信证券、中金公司、华夏基金等17家机构调研了昆仑万维(300418)，主要关注公司互联网金融业务发展，简理财(生活金融服务 )、银客网(资产交易平台)、融时代(房屋抵押业务)在三大领域的布局日益完善

      另外之前发帖看好的002625龙生股份也可以密切关注，复牌以来仅仅两个板。涨幅偏低，目前应该是比较安全的介入位置

       以上分析只是个人主观分析，市场是否买账及大盘走势是否会影响拖累个股炒作均存在变数，一切操作还是要根据盘面判断决定，最好是等待其回调到位或低吸为上，直接追涨在目前弱势下容易亏损，特此友情提示。

中文在线-300364-屌丝经济千千万

事件

        中文在线公布定增预案，非公开发行募资不超过20  亿元用于基于IP  的泛娱乐数字内容生态系统建设项目、在线教育平台及资源建设项目和补充流动资金。

        简评

        在此重申我们异于市场的推介逻辑

        1)ip  概念股中每家都或多或少屯了一些超级ip,所以第一波炒所屯版权的价值重估，对应产业链普涨逻辑。

        2）网络文学平台本身是超级ip  孵化器，这一点A  股的标的是稀缺的，中文在线在阅读网站这一部分仅次于龙头阅文集团（没有单独证券化），赚的是一个不红到红的溢价，基于庞大的作家群体，海量的月活数据后孵化的ip。这一点参见公司的IP  猎手平台，我们认为公司正在逐渐找准自己的ip  猎手功能。

        3）此次定增反映公司想要充分利用资本市场做大做强的意图，且20  亿现金到账后无论是用于优质IP  版权的囤积、生态系统的搭建还是在在线教育领域继续深耕，在这个时期都是极有意义的布局，同时我们也建议大家积极关注定增认购方是否有产业链的协同效应，因为从整个IP  变现角度讲，公司有向下游寻求合作或者变现的动力。我们给予增持评级，预计15-17  年eps  为0.50，0.71，1.05。6  个月目标价125  元。