事件

        中文在线公布定增预案，非公开发行募资不超过20  亿元用于基于IP  的泛娱乐数字内容生态系统建设项目、在线教育平台及资源建设项目和补充流动资金。

        简评

        在此重申我们异于市场的推介逻辑

        1)ip  概念股中每家都或多或少屯了一些超级ip,所以第一波炒所屯版权的价值重估，对应产业链普涨逻辑。

        2）网络文学平台本身是超级ip  孵化器，这一点A  股的标的是稀缺的，中文在线在阅读网站这一部分仅次于龙头阅文集团（没有单独证券化），赚的是一个不红到红的溢价，基于庞大的作家群体，海量的月活数据后孵化的ip。这一点参见公司的IP  猎手平台，我们认为公司正在逐渐找准自己的ip  猎手功能。

        3）此次定增反映公司想要充分利用资本市场做大做强的意图，且20  亿现金到账后无论是用于优质IP  版权的囤积、生态系统的搭建还是在在线教育领域继续深耕，在这个时期都是极有意义的布局，同时我们也建议大家积极关注定增认购方是否有产业链的协同效应，因为从整个IP  变现角度讲，公司有向下游寻求合作或者变现的动力。我们给予增持评级，预计15-17  年eps  为0.50，0.71，1.05。6  个月目标价125  元。