航天信息：税控业务表现强劲 推荐评级

　   业绩符合预期公司1H2015实现营业收入92.5亿元，同比增长14.1%；实现归属于上市公司股东的净利润8.2亿元，同比增长29.2%。公司整体业绩继续保持稳定的增长趋势，符合我们预期。

    发展趋势税控业务将继续快速增长，综合毛利率进一步提升。公司税控业务上半年实现收入25.7亿元，同比增长71.9%。我们推断，存量增值税纳税人推广使用增值税发票升级版的政策，对公司上半年金税盘出货量贡献较大。由于金税盘推广备货，公司预付款及存货项目合计金额达27.6亿元，同比增长超过50%。我们判断公司税控业务全年收入有望超预期，税控业务毛利率显著高于公司其他业务，因此税控业务占比的上升将显著提高公司盈利能力。

　　非税业务板块上半年收入有不同程度下降，但全年增长预期仍在。

　　公司其他非税业务，如软件系统集成、金融支付等业务受项目结算影响有不同程度下滑，但伴随着物联网（出入境管理等）、金融支付（强化收单服务）布局的增强，预计全年仍有增长。

　　推进税务大数据应用及变现，助力公司实现商业模式突破。今年上半年公司与建设银行利用税务数据在小微企业贷领域开展成功合作，微税平台已在20个省实施推广。公司近期还与京东成立合资公司，共同探索电子发票数据应用。在发行可转债募集资金继续投入扩大税务数据资料的基础之上，公司还有可能通过外延或合作方式进一步夯实数据与客户资源基础。基于税务及合作数据开展互联网金融业务应用，公司有望突破现有商业模式，实现税控资源变现。

　　盈利预测调整考虑到非税业务全年虽然保持增长但增速可能低于预期的影响，我们对公司2015~2016年EPS分别下调至1.69元（-5.6%）、1.99元（-8.7%）。