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长江证券-国投新集-601918-点评报告:成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革

牛牛选股   / 2015-08-12 11:06 发布

长江证券-国投新集-601918-点评报告:成本控制助2季度环比减亏,看点仍在央企改革

 

事件评论

        原煤产量同比下滑。 公司上半年原煤产量876.85  万吨,同比下降12.94%,商品煤产量708.98  万吨,同比下降17.95%,经济疲弱、下游需求不足对公司的生产经营建设产生了较为明显的影响。

        煤价弱势叠加成本上升,毛利率同比降幅较大。以商品煤产量口径计算,上半年公司吨商品煤售价339.21  元,同比下降32.94  元,降幅8.85%,降幅小于矿区所在市场价,提现公司良好的煤质管控能力和议价能力。上半年公司吨商品煤成本407.94  元,同比上升39.4  元,增幅10.70%,受开采条件所限,公司生产成本回旋本身余地有限,产量下滑更加不利于固定成本摊薄。上半年吨商品煤毛利-68.73  元,同比下降72.38  元,煤炭业务毛利率-20.26%,同比下降21.24  个百分点。

        期间费用控制得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计6.06亿元,同比下降9.67%,其中销售及管理费用同比分别下降27.01%32.34%,主要是因为运费、相关税费下降及成本管控所致。上半年财务费用3.71  亿元,同比增长13.40%,主要源于流动资金贷款增加。

        成本控制助力2  季度环比减亏。2  季度公司毛利环比基本持平,在市场价格大幅下滑的情况下实属不易,期间费用环比下降0.29  亿元,降幅9.14%,公司2  季度成本控制力度明显加强。另外公司2  季度资产减值损失冲回0.47  亿元,环比1  季度多冲回0.19  亿元。2  季度公司归属净利润亏损4.22  亿元,环比减亏0.68  亿元。

        会计估计变更预计增加利润总额约2.79  亿元,看点仍在央企改革,维持“中性”评级。我们预测公司15-17  EPS  分别为-0.72-0.75-0.75  元,维持“中性”评级。