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证监会核准设立渣打证券；证监会核准摩根大通成为上投摩根基金实际控制人。

放开了，狼来了…… 展开收起

赞(1) | 评论 2023-01-20 12:12 来自网站举报

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现在的数据假得不是一般化，稍微有点留意的人都可以从连续几年的数据和增长率的匹配度找到差异，现在真是没啥能够相信了，真是数字出官、官出数字，假得都经不起推敲了，不惹麻烦了，就不举例了…… 展开收起

赞(6) | 评论 2023-01-20 12:08 来自网站举报

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中汽协12日发布数据显示，2022年12月新能源汽车销量81.4万辆，同比增长51.8%，市场占有率达31.8%。2022年新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%，市场占有率达到25.6%。展开收起

赞 | 评论 2023-01-13 20:11 来自网站举报

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【紫金矿业深度：矿业龙头全球布局加速，量价齐升拉动业绩增长】
本文源自2023年1月12日浙商证券《矿业龙头全球布局加速，量价齐升拉动业绩增长》。作者：分析师施毅证券职业资格编码 S1230522100002投资要点公司为矿业龙头，资源量雄厚，矿业项目全球布局加速，随着核心项目产量释放，铜板块将迎爆发，传统金板块产量持续增长，行业端铜库... 展开全文

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紫金矿业深度：矿业龙头全球布局加速，量价齐升拉动业绩增长

本文源自2023年1月12日浙商证券《矿业龙头全球布局加速，量价齐升拉动业绩增长》。

作者：分析师施毅证券职业资格编码 S1230522100002

投资要点

公司为矿业龙头，资源量雄厚，矿业项目全球布局加速，随着核心项目产量释放，铜板块将迎爆发，传统金板块产量持续增长，行业端铜库存低位+ 供需错配有望推升铜价，未来量价齐升有望推动业绩增长。

矿产资源全球布局加速，龙头地位稳固

公司为矿业龙头企业，成立三十载，项目经验丰富，近年国际化进程加速，目前，公司在中国15个省（区）和海外13个国家拥有重要矿业投资项目。公司覆盖铜、金、锌、锂等多个矿种，资源量雄厚。据公司披露信息，至2022年，公司持有的铜、金、锌、锂资源量分别位居全球第7、第9、第7、第9。截止2021年，公司拥有铜矿资源量6277万吨、金矿资源量2373吨、锌矿资源量962万吨、碳酸锂资源量763万吨。

金+铜+锌产量规模持续扩张，前瞻性布局新能源板块

1）铜板块：项目投产速度较快，产量已跻身全球第六，2022H1矿产铜产量41万吨；2）金板块：公司传统业务板块，多个技改+扩建项目，近期陆续收购优质大型金矿项目，产量跻身全球第九，2022H1矿产金产量27吨；3）锌板块：产量跻身全球第四，2022H1矿产锌产量20万吨。4）锂板块：公司前瞻性布局新能源板块，2022年陆续收购阿根廷3Q盐湖锂矿、拉果错盐湖锂矿及湘源锂矿，形成“两湖一矿”格局。

未来量价齐升，有望拉动业绩增长

公司核心项目产量将进入释放期：1）铜：铜板块将迎爆发，卡莫阿铜矿技改及三期项目、西藏巨龙铜矿二期项目、丘卡卢-佩吉铜金矿下矿带崩落法项目持续推进，预计2022~2024年铜产量分别为86/97/104万吨。2）金：多个在建及技改项目，近期收购Rosebel金矿、海域金矿等优质大型金矿，预计2022~2024年，公司矿产金产量分别为56/71/74吨。

行业端，铜显性库存处于历史低位，历史资本开支不足限制供给端放量，经济复苏+新能源转型加速，带动铜需求量增长，看好未来铜价走强。

盈利预测与估值

我们预计2022~2024年公司营业收入分别为2625/2891/3148亿元，同比分别+17%/+10%/9%，2022~2024年归母净利润分别为208.6/263.3/328.3亿元，同比分别+33%/+26%/25%，EPS分别为0.79/1.00/1.25元。基于公司行业地位、业务未来增长情况及可比公司估值，我们给予公司2023年20倍合理PE估值，对应公司合理价值为20元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示

公司金属品种产量释放不及预期；金属价格上涨不及预期。

投资案件

盈利预测、估值与目标价、评级

1) 盈利预测：预计2022~2024年公司营业收入分别为2625/2891/3148亿元，同比分别+17%/+10%/9%，2022~2024年归母净利润分别为208.6/263.3/328.3亿元，同比分别+33%/+26%/25%，EPS分别为0.79/1.00/1.25元。

2) 估值指标：基于公司行业地位、业务未来增长情况及可比公司估值，我们给予公司2023年20倍合理PE估值，对应公司合理价值为20元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

关键假设

1)矿产金：预计2022~2024年营业收入分别为205.6/284.1/327.4亿元。

2)矿产铜：预计2022~2024年营业收入分别为496.7/581.5/688.8亿元。

3)矿产锌：预计2022~2024年营业收入分别为82.5/94.0/103.4亿元。

股价上涨的催化因素

公司铜、金等业务板块资源量、产量规模持续增长；需求边际改善有望带动铜价上涨。

风险提示

1）公司金属品种产量释放不及预期。公司矿业项目较多，且海内外广泛布局，受海外疫情等因素干扰，或对产量释放产生影响，存在项目进度及相应产量不及预期的可能。2）金属价格上涨不及预期。公司未来业绩受金属价格影响，金属价格影响因素较多，存在价格上涨不及预期的可能。

1 紫金矿业：矿产资源全球布局，龙头地位稳固

1.1 成立三十载，国际化进程加速

公司前身为上杭县矿产公司，成立于1986年；1993年，公司改组成立上杭县紫金矿业总公司；1994年，更名为福建省闽西紫金矿业集团有限公司；1998年，公司完成有限责任制改造；2000年，完成股份制改造，设立福建紫金矿业股份有限公司。2003年，公司于香港H股上市；2005年，实现“国内黄金行业领先”的第一步战略目标，开始向海外投资发展。

2008年，公司上海A股上市；2013年，公司实现“国内金属矿业行业领先”的第二步战略目标；2015年，公司收购收购巴理克（新几内亚）有限公司（50%股权和50%债权）、刚果（金）卡莫阿控股公司（49.5%股权）。

2016年，国际化进入收获期，公司增持科卢韦齐铜矿权益至72%；2017年至2022年，公司陆续收购多宝山铜矿、塞尔维亚BOR铜业、Timok铜（金）矿、武里蒂卡金矿、西藏巨龙铜业、圭亚那奥罗拉金矿、湘源锂矿、拉果错盐湖锂矿及阿根廷3Q锂盐湖等。

图1：公司成立近三十载

资料来源：公司官网，浙商证券研究所

1.2 公司股权结构较为集中

公司实际控制人为福建省上杭县财政局，截止2022年10月21日，公司前十大股东占比57.87%。第一股东为闽西兴杭国有资产投资经营有限公司，持股比例23.11%，第二大股东为香港结算（代理人）有限公司，持股比例21.73%。

图2：公司股权结构较为集中

资料来源：Wind，浙商证券研究所

1.3 实践经验丰富，矿业项目全球布局

公司矿业项目经验丰富，海内外布局加速。公司为全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团。目前，公司在中国15个省（区）和海外13个国家拥有重要矿业投资项目，包括境内的西藏巨龙铜矿、黑龙江多宝山铜矿、福建紫金山铜金矿等，境外的塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿、塞尔维亚博尔铜矿、刚果（金）卡莫阿铜矿、刚果（金）科卢韦齐铜矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等。

图3：公司国内在15个省（区）布局重要矿业项目

资料来源：公司官网，浙商证券研究所

图4：公司境外在13个国家布局重要矿业项目

资料来源：公司官网，浙商证券研究所

1.4 营收规模持续增长，毛利率水平较高

公司营业收入规模持续增长，毛利率水平较高。2021年公司营业收入达2251亿元，同比增长31%，主要由于2021年铜价增幅较大；2022年前三季度，公司营业收入达2042亿元，同比增长21%。2021年，公司毛利率为15.4%，同比增长3.53pct；2022年前三季度，公司毛利率15.6%，相较同业毛利率水平较高。

冶炼及贸易及其他业务贡献主要营收，铜+金板块贡献主要毛利。按产品角度划分，2021年公司矿山产金/矿山产铜/矿山产锌/矿山产银/铁精矿/冶炼加工及贸易金/冶炼产铜/冶炼产锌/其他业务，营业收入分别为159/283/56/10/27/1000/376/64/1268亿元，占比分别为7%/13%/3%/0%/1%/44%/17%/3%/56%，其中，冶炼加工及贸易金和其他业务占比较大，主要贡献营业收入。

按产品角度划分，2021年公司矿山产金/矿山产铜/矿山产锌业务在毛利中占比分别为23%/54%/8%，金和铜板块合计占比达77%，贡献主要毛利。

公司归母净利润规模持续增长，利润率水平较高。2021年公司归母净利润为157亿元，同比增长141%，主要由于2021年铜价大幅上涨；2022年前三季度，公司归母净利润为167亿元，同比增长47%，同比增速下滑，主要受历史基数、2022年铜均价小幅下滑等因素影响。2021年，公司销售净利率为8.7%，2022年前三季度，公司销售净利率为10.1%，相较同业处于较高水平。

2 资源量丰富，金+铜+锌矿产量规模持续扩张

2.1 资源量：多个金属品种资源量跻身全球前十

公司铜、金、锌、锂资源量进入全球前十。据公司披露信息，至2022年，公司持有的铜、金、锌、锂资源量分别位居全球第7、第9、第7、第9。截止2021年，公司拥有铜矿资源量6277万吨、金矿资源量2373吨、锌矿资源量962万吨、碳酸锂资源量763万吨，其中，公司拥有金矿储量占中国储量41.1%，铜矿储量占中国储量75.3%，锌矿储量占中国储量14.7%。

2.2 铜：项目投产速度较快，产量位居全球第六

公司铜矿资源优质，产量快速增长。公司陆续收购卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜、西藏巨龙铜矿等大型铜矿项目，目前，刚果（金）卡莫阿二期工程提前投产并加快实施技改项目，三期工程顺利推进；西藏巨龙铜矿二期筹建快速推进。

2021年，公司铜矿产量58万吨，2022年上半年，铜矿产量41万吨。据公司披露信息，至2022年三季度，公司铜矿产量位列全球第六。

2.3 金：传统业务板块，产量跻身全球第九

金板块为公司传统业务板块，项目经验丰富，产量跻身全球第九。截止2022年上半年，公司澳大利亚诺顿金田Binduli北低品位堆浸项目实现投料试车，塞尔维亚紫金矿业上部UZ-2采矿工程、奥罗拉金矿地采一期工程、塔吉克泽拉夫尚塔罗金矿以及贵州水银洞金矿加压氧化项目、山西紫金智能化采选改扩建项目、陇南金山金矿采选工程等有序建设实施。

2021年公司矿产金产量47吨，2022年上半年，公司矿产金27吨。据公司披露信息，公司矿产金产量跻身全球第九。近期，公司陆续收购Rosebel金矿、海域金矿等优质项目，预计未来产量将持续增长。

2.4 锂：战略性布局新能源板块，形成“两湖一矿”格局

公司前瞻性布局新能源板块，陆续收购阿根廷3Q盐湖锂矿项目、西藏拉果错盐湖锂矿项目以及湘源硬岩锂多金属矿项目。

1）阿根廷3Q盐湖锂矿项目：2022年1月，公司公告收购新锂公司，其核心资产为阿根廷3Q盐湖锂矿项目，拥有碳酸锂当量总资源量约763万吨，其中储量为167万吨，项目一期规划年产2万吨电池级碳酸锂，预计将于2023年年底建成投产。

2）西藏拉果错盐湖锂矿项目：2022年4月，公司公告收购盾安集团旗下西藏拉果错盐湖锂矿等四项资产。其中拉果错盐湖保有资源量折碳酸锂214万吨，经现场调查、技术与试验研究，外部技术专家和公司团队认为项目建设规模有显著扩展空间，开采工艺技术路线也存在重大调整可能，项目一期产量拟调整为2万吨/年碳酸锂，项目二期建设投产后产量拟提升到5万吨/年碳酸锂。

3）湘源硬岩锂多金属矿项目：2022年6月，公司公告收购湘源锂多金属矿，折合碳酸锂资源量216万吨，初步规划按1000万吨/年规模建设矿山，年产锂云母含碳酸锂当量6-7万吨，同时将配套建设碳酸锂及氢氧化锂冶炼项目。矿山将率先重启30万吨/年采选系统，在资源进一步增储情况下，矿山有将采选规模扩展到1500万吨/年的可能性。

2.5 锌：海内外均有布局，产量跻身全球第四

目前公司矿产锌项目包括碧沙锌铜矿、新疆紫金锌业、庙沟/三贵口铅锌矿、克兹尔-塔什特克铅锌铜多金属矿和阿舍勒铜矿等。2021年，碧沙新铜矿/新疆紫金锌业/三贵口铅锌矿/克兹尔-塔什特克铅锌铜多金属矿/阿舍勒铜矿产量分别为12.96/14.20/5.04/6.22/0.07万吨。

2021年，公司矿产锌产量40万吨；2022年上半年，公司矿产锌产量20万吨。据公司信息披露，至2022年三季度，公司锌产量跻身全球第四。

2.6 其他矿种：矿产银+铁精矿业务产量较为稳定

公司银板块项目包括碧沙铜矿、多宝山铜矿等，铁精矿项目包括新疆金宝、福建马坑。2021年，公司矿产银产量总计309吨，铁精矿产量总计425万吨；2022年上半年，矿产银产量总计184吨，铁精矿产量总计174万吨。

3 未来量价齐升，业绩有望持续增长

3.1 核心项目产量释放，铜板块将迎爆发

3.1.1 铜：卡莫阿铜矿、西藏巨龙铜矿等项目将进入产量释放期

据公司年报指引，公司2022年计划产铜86万吨，随着卡莫阿铜矿、西藏巨龙铜矿等大型铜矿项目建设投产，2023~2025年产量有望快速增长。

1）卡莫阿铜矿：公司公告，刚果（金）卡莫阿铜矿二期工程于2022年3月提前四个月建成投产，2022年计划产铜29-34万吨。另外，二期工程投产后，计划通过一年技改，将原有设计采选规模760万吨/年年产能提高到920万吨/年，实现年产铜超过45万吨，成为全球第四大产铜矿山。据艾芬豪公司披露信息，三期将于2024年底投产，卡莫阿-卡库拉铜矿总矿石处理量将超1400万吨/年，铜产能将提升至约60万吨/年，成为全球第三大铜矿山。

2）西藏巨龙铜矿：西藏巨龙铜矿一期工程于2021年12月建成投产，2022年计划矿产铜12.7万吨。拟分阶段实施二期、三期工程，最终可望实现年产铜60万吨。其中，二期工程有望新增20万吨铜金属产能，据中国有色金属报，二期有望于2024年年底投产。

3）丘卡卢-佩吉铜项目：丘卡卢-佩吉铜金矿分上部矿带和下部矿带，2022年计划产铜10.3万吨。其中，上部矿带于2021年10月正式投产，达产后预计年均产铜9.14万吨，年产量峰值预计产铜13.5 万吨、产金6.1 吨；下部矿带采用崩落法大规模开发，目前已完成预可研设计，正在推进前期征地、竖井工勘、矿山井巷工程等工作。

另外，据公司年报，黑龙江铜山铜矿、福建紫金山罗卜岭铜（钼）矿、塞尔维亚博尔铜业 JM 铜矿、塞尔维亚丘卡卢 - 佩吉铜金矿下带矿等 4 个地下大型斑岩型矿床崩落法采矿的实施，有望形成年 20 万吨以上铜金属产能。

图11：铜板块产量将迎爆发

资料来源：公司年报，浙商证券研究所

3.1.2 金：多个在建及技改项目，近期收购多个优质金矿

据公司年报指引，公司2022年计划产金60吨。诺顿金田低品位堆浸项目等技改、扩建项目投产，圭亚那奥罗拉金矿地采一期工程、塔吉克泽拉夫尚塔罗金矿等项目持续推进，近期陆续收购Rosebel金矿、海域金矿等优质项目，未来金板块产量有望持续增长。

1）苏里南Rosebel金矿：公司公告，2022年10月，收购苏里南Rosebel金矿。根据矿山规划， Rosebel金矿项目排产服务年限为12年（2022-2033年），年均产金27.7万盎司（约8.6吨），总计332.7万盎司（约103.5吨），其中2024-2032年均产金31.2万盎司（约9.7吨）。

Rosebel金矿项目包括两个矿区，Rosebel矿区为易选矿石，Saramacca矿区部分原生矿为难选冶矿石，选厂为常规氰化浸出流程，设计处理能力为1,250万吨/年软岩或770万吨/年硬岩，选厂设备升级预计于2023年下半年完工。

2）山东海域金矿：公司公告，2022年10月，收购山东海域金矿30%权益，2022年11月，公告收购招金矿业后，合计持有海域金矿权益增至44%。按设计方案，海域金矿项目预计2025年投产，项目达产后年产黄金约15-20吨，公司权益矿产金年产量预计增加6.6-8.8吨。

图12：金板块产量持续增长

资料来源：公司年报，浙商证券研究所

3.2 行业库存低位+供需错配，铜价有望迎来上涨

目前，全球铜显性库存处于历史低位。总体来看，2020年3月以后铜显性库存持续下滑，目前处于较低水平，2020年3月LME铜库存、COMEX铜库存和上期所阴极铜库存合计60.7万吨，截止2023年1月6日，库存合计仅20.1万吨。

图13：铜显性库存处于历史低位

资料来源：公司年报，浙商证券研究所

历史资本开支有限，阻碍未来供给端放量。2015年左右铜价下跌削弱矿企资本开支意愿，2016年开始全球头部矿企资本开支明显下滑。而铜矿项目投产时间较长，据S&P Global Market Intelligence统计，铜矿项目从发现到投产大约需要18.5年，从研究结束到投产约5.1年，2016年之后资本开支明显下滑将阻碍未来供给端增长。

铜具有良好的导电性和导热性，未来新能源转型加速有望带动需求量快速增长。目前铜需求量仍以传统领域为主，据IEA、ICA、GWEC等披露的光伏、新能源汽车及风电三大产业历史数据及增速测算，预计2022年三大产业铜需求量占比约10%，未来随着新能源转型加速，至2025年光伏、新能源汽车及风电三大产业铜需求量占比有望提升至21%。

图16：新能源转型有望拉动铜需求量增长

资料来源：IEA，国家能源局，Navigant Research，ICA，GWEC，矿产资源网，浙商证券研究所

4 盈利预测与估值

公司为矿业龙头，主要贡献利润板块为金、铜、锌。

1）矿山产金：根据公司主要金矿项目产量表现及未来产量规划，我们预计2022~2024年，公司矿产金产量分别为56/71/74吨，根据金价历史表现，我们预计2022~2024年，矿产金每克价格分别为365/402/442元，每克成本分别为180/189/198元。则矿产金板块预计2022~2024年营业收入分别为205.6/284.1/327.4亿元，毛利率分别为51%/53%/55%。

2）矿山产铜：根据公司主要铜矿项目产量表现及未来产量规划，我们预计2022~2024年，公司矿产铜产量分别为86/97/104万吨，根据铜价历史表现及行业供需趋势分析，我们预计2022~2024年，单吨铜价分别为6.5/6.8/7.48万元，单吨成本分别为2.6/2.73/2.87万元。则矿产铜板块预计2022~2024年营业收入分别为496.7/581.5/688.8亿元，毛利率分别为55%/55%/57%。

3）矿山产锌：根据公司主要锌矿项目产量表现，我们预计2022~2024年，公司矿产锌产量分别为41/42/42万吨，根据锌价表现，我们预计2022~2024年，单吨锌价分别为2.3/2.5/2.8万元，单吨成本分别为1.4/1.5/1.5万元。则矿产锌板块预计2022~2024年营业收入分别为82.5/94.0/103.4亿元，毛利率分别为31%/34%/39%。

综上，预计2022~2024年公司营业收入分别为2625/2891/3148亿元，同比分别+17%/+10%/9%，2022~2024年归母净利润分别为208.6/263.3/328.3亿元，同比分别+33%/+26%/25%，EPS分别为0.79/1.00/1.25元。

我们选取铜板块可比上市公司：江西铜业、铜陵有色、西部矿业及云南铜业，公司均布局上游铜矿项目，2023年可比公司平均PE约为9.72。

公司近期收购多个大型优质矿业项目，产量预计持续增长，具有成长性。金板块已有技改及扩建项目+近期收购的大型金矿项目将带动矿产金产量持续增长，预计2022~2024年产量增速分别为19%/26%/5%；铜板块陆续收购三大世界级铜矿，未来随着公司卡莫阿铜矿技改及三期工程、西藏巨龙铜矿二期项目、丘卡卢-佩吉铜金矿下矿带崩落法项目陆续投产，铜板块产量将迎来爆发，预计2022~2024年产量增速分别为48%/12%/8%。行业端，铜库存历史低位+供需错配，预计将推动铜价上涨，未来量价齐升，有望拉动业绩增长。基于以上分析，我们给予公司2023年20倍合理PE估值，对应公司合理价值为20元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

5 风险提示

1）公司金属品种产量释放不及预期。公司矿业项目较多，且海内外广泛布局，受海外疫情等因素干扰，或对产量释放产生影响，存在项目进度及相应产量不及预期的可能。

2）金属价格上涨不及预期。公司未来业绩受金属价格影响，金属价格影响因素较多，存在价格上涨不及预期的可能。

文中报告节选自浙商证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《矿业龙头全球布局加速，量价齐升拉动业绩增长》

对外发布时间：2023年1月12日
报告发布机构：浙商证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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赞(38) | 评论 (17) 2023-01-12 21:28 来自网站举报

思纪尼

1季度就是炒政策，4月份开始才看业绩，谁业绩好接着涨，港股的估值分位数还是比A股低，而且港股比较简单，不像A股博弈太严重，港股就炒估值修复，目前位置民营物业和博彩相对来说不贵，澳门的都快坐满了，股价还只有高点的40%左右，博彩不用管业绩，博彩股历来都是跟着客流数据走，美高梅最好，...展开

1季度就是炒政策，4月份开始才看业绩，谁业绩好接着涨，港股的估值分位数还是比A股低，而且港股比较简单，不像A股博弈太严重，港股就炒估值修复，目前位置民营物业和博彩相对来说不贵，澳门的都快坐满了，股价还只有高点的40%左右，博彩不用管业绩，博彩股历来都是跟着客流数据走，美高梅最好，因为这次它的赌桌是增加的。港股波动比较大，分散配港股没啥值得重仓的公司，都是估值修复。目前股价和历史高位的对比，只要公司不倒闭，经营开始恢复，股价的赔率就很高。

A股市场没法再看长了，大家都看短做短，没办法，只能去适应。要搞就一季度搞了，后面还不知道会不会出什么政策。一季度的公司和12月没啥区别，就是情绪变化了，趁着估值还处于低位搞一把。从历史数据来看2月份的上涨概率全年最高，目前政策取决于短期的需要，如果需要保就业恢复经济，就不会打击，所以最好的时间窗口就是目前到经济恢复之前，至少目前经济上需要恢复，所以上半年可以积极点……收起

赞(18) | 评论 (4) 2023-01-12 21:09 来自网站举报

思纪尼

转，中欧合作无上限，未来外交重点，改善与欧美的外交关系，尤其寻求加强与欧洲的外交关系，调解冲突和救助重建可能是一个突破口。寻求修复中美关系，避免中美关系脱轨，挖掘中美关系的最大公约数避免新冷战。与划清界限，保持友好关系的同时避免被拉下水。在一路一带等方面寻求新的突破和提升。未来五...展开

转，中欧合作无上限，未来外交重点，改善与欧美的外交关系，尤其寻求加强与欧洲的外交关系，调解冲突和救助重建可能是一个突破口。寻求修复中美关系，避免中美关系脱轨，挖掘中美关系的最大公约数避免新冷战。与划清界限，保持友好关系的同时避免被拉下水。在一路一带等方面寻求新的突破和提升。未来五年的主基调是开放，和平，发展，休息。收起

赞 | 评论 2023-01-11 18:31 来自网站举报

思纪尼

2022年前三季度，全球央行购金量达到673吨，创出1967年有记录以来最高水平。

黄金和白银刚刚开始上涨…… 展开收起

赞(3) | 评论 2023-01-10 16:50 来自网站举报

思纪尼

年后机构们和北向主导市场了，公司还是一样没变情绪变了…… 展开收起

赞(3) | 评论 2023-01-07 12:35 来自网站举报

思纪尼

【石英股份&欧晶科技&天宜上佳：光伏β望逐步开启，拥抱α的弹性】
石英股份&欧晶科技&天宜上佳：光伏β望逐步开启，拥抱α的弹性【中泰建材&新材料|孙颖团队】光伏量增β临近。硅料最新报价已跌破15万（大厂实际采购价或更低），有望带动组件价格进一步下行，并刺激终端需求爆发，预计23年硅片环节产量增长望超40%。1月多家组件厂排产有不同程度上调，预计... 展开全文

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石英股份&欧晶科技&天宜上佳：光伏β望逐步开启，拥抱α的弹性

石英股份&欧晶科技&天宜上佳：光伏β望逐步开启，拥抱α的弹性【中泰建材&新材料|孙颖团队】
光伏量增β临近。硅料最新报价已跌破15万（大厂实际采购价或更低），有望带动组件价格进一步下行，并刺激终端需求爆发，预计23年硅片环节产量增长望超40%。1月多家组件厂排产有不同程度上调，预计春节后排产或有明显回升。
[庆祝]石英砂/石英坩埚（量价利望齐升的辅材环节）仍为首选。作为光伏产业链最紧缺环节，高纯石英砂23年前三季度供应缺口或更大（预计仅能满足80GW左右硅片产量），望凝聚更多产业链利润（参考硅料紧缺时价格走势）。
高纯石英砂价格或迎“重估”窗口期。目前进口砂价格已到10万/吨，国产内层预计已超过9万/吨。从22Q4石英砂涨价节奏来看，频率明显提升（9月以来近乎月度调价）+淡季“逆势”涨价（预计1月仍有望上涨），预示后续弹性可期（涨价节奏参考光伏需求放量以及开工率恢复节奏）。
[玫瑰]拥抱α的弹性。首推【石英股份】，价格弹性+量增+内层砂占比提升。建议关注下游“拥砂为王+价格弹性”的石英坩埚龙头欧晶科技（电新组）；以及积极拓展石英坩埚业务的【天宜上佳】。
[爆竹]风险提示：供给新增超预期、技术替代风险等
☎欢迎联系【中泰建材&新材料团队】：孙颖、聂磊、韩宇等

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赞(9) | 评论 2023-01-06 21:32 来自网站举报

思纪尼

都是陈饭啊，没有新东西，就是一个情绪，去年亏损的，没有那么容易解套，新年的上涨如果继续保持即将面临解套盘的巨大压力，从四季度的经济数据来看，年报应该不会好。展开收起

赞(4) | 评论 2023-01-06 21:25 来自网站举报

思纪尼

市场冲得比较快，情绪比较好，但是大部分个股追高就备套的情况依旧没有改变，连续上涨四天，很多个股进入解套密集区域，成交量不放大3299点难以跨越…… 展开收起

赞(6) | 评论 2023-01-06 21:24 来自网站举报

思纪尼

现在老干部走的人多，还是有压力，有些药可能会很快批下来生产供国内使用…… 展开收起

赞(2) | 评论 2023-01-04 20:32 来自网站举报

思纪尼

行情如果来了其实绝大多数股票都不会跌了，只是涨不涨的问题，现在似乎还没有到这个阶段…… 展开收起

赞(1) | 评论 2023-01-04 18:57 来自网站举报

思纪尼

鸡狗、私募、游子都已经变成看图说话的人了，这就是目前现状，早盘传闻的影响地产股走势不错，问了业内最专业人士，答复是后面会比这个刺激，新年一到就开始博弈了…… 展开收起

赞(2) | 评论 2023-01-04 18:52 来自网站举报

思纪尼

突击放水了…… 展开收起

赞(1) | 评论 2023-01-03 18:37 来自网站举报

思纪尼

全球各种生产材料的成本，因为从成本和效率优先转变为供应链安全保障优先。所以所有成本都会抬高。这也是全球未来经济衰退的重要原因之一。明例之一但远不仅限于此的就是危机导致欧洲的能源成本上升，以及去工业产业化。全球供应链的战略重构，是双输的结局。大家都在打造有韧性的供应链体系。效率和成...展开

全球各种生产材料的成本，因为从成本和效率优先转变为供应链安全保障优先。所以所有成本都会抬高。这也是全球未来经济衰退的重要原因之一。明例之一但远不仅限于此的就是危机导致欧洲的能源成本上升，以及去工业产业化。全球供应链的战略重构，是双输的结局。大家都在打造有韧性的供应链体系。效率和成本放到次要考虑方面。

相比中国，美国本土、美国伙伴国（澳洲、加拿大、智利、阿根廷）的资源太丰富了，有些品种只是前期没有开发而已，探明资源其实都有。

中国之前凭借在“冶炼分离环节”+“以环保为代价的低质量矿产开发”构成的显著成本优势把海外产能都干趴下了。如果因为大通胀+供应链因素把金属价格维持在高位：（1）那么中国在冶炼端的成本优势本身在终端产品中的成本占比就成了次要问题，在海外也可以直接干冶炼，中国的比较优势被削弱；（2）供应链重构本身也将导致未来全球资源的货权，无法再像过去一样集中的流入至中国，海外通过例如美国通胀削减法案（IRA）的丰厚补贴，也会加快全球冶炼产能的形成，这个时间大概需要5年。

今年3月份澳洲就会推出新的关键金属战略，没有明确指向中国，但其实就是在针对中国。至少两个方向非常明确：

（1）补贴刺激，加快建设澳洲本土（on shore在岸）的锂冶炼产能，从而降低对于中国的依赖，同时加深与美国、日韩、欧洲、印度等盟友市场的纽带；

（2）在高价环境中，加快构建澳洲本土的稀土资源开发与产能扩张，稀土领域澳洲与美国有双边合作，日本企业已经投钱了。

这种成本抬升，是以全球供应链不畅为前提和原因的，而不是需求拉动的。所以对于上市公司盈利没有意义。价升但量在跌。收起

赞(3) | 评论 2023-01-03 17:38 来自网站举报

思纪尼

截至2022年12月30日收盘，A股总市值为84.85万亿元，较2022年初减少11.57万亿元，剔除2022年上市新股的总市值4.64万亿元，2022年A股总市值减少16.21万亿元，以年中投资者数量2.06亿计算，2022年股民人均亏损7.87万元。(中国证券报) 展开收起

赞(1) | 评论 2023-01-03 12:52 来自网站举报

思纪尼

中俄共同开发696万平方公里远东经开区，第一期或者是叫初期，是79个项目1600亿美元，79个项目1600亿美元，5个自由港，22个发展区或者叫经济特区。俄国的远东，天然气17万亿立方米，石油190亿吨，铁25亿吨，煤150亿吨，金2.3万吨，铜3000万吨，银19万吨，锡160...展开

中俄共同开发696万平方公里远东经开区，第一期或者是叫初期，是79个项目1600亿美元，79个项目1600亿美元，5个自由港，22个发展区或者叫经济特区。俄国的远东，天然气17万亿立方米，石油190亿吨，铁25亿吨，煤150亿吨，金2.3万吨，铜3000万吨，银19万吨，锡160万吨，钨110万吨，还有马上可以使用的两万平方公里的黑土地，还有大量的水产资源，鱼、大马哈鱼，240亿立方米的木材的储量。经过模拟，远东地区开发，未来二十年，每年为中国创造新的GDP1个百分点的增速。如果我们本土有5个百分点，6%可以确定20年。收起

赞(3) | 评论 2023-01-02 13:20 来自网站举报

思纪尼

新年祝愿一切都好起来，天涯海角有穷时，只有祝福无尽处…… 展开收起

赞(6) | 评论 2023-01-02 13:14 来自网站举报

思纪尼

【2022年投资总结：波动频率越来越快，成长和价值风格来回拉扯】
2022年投资，总体来说波动频率越来越快，全年来看，上半年由于前三年市场指数收出阳线，所以游资比较活跃，但是机构资金明显不能主导市场情绪了，当然除新能源板块之外，前三年大涨过后的各种茅都处于均值回归过程中，并且因为有流动性的支撑，出清的速度比较慢，比如贵州茅台就是这样，先跌破16... 展开全文

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2022年投资总结：波动频率越来越快，成长和价值风格来回拉扯

2022年投资，总体来说波动频率越来越快，全年来看，上半年由于前三年市场指数收出阳线，所以游资比较活跃，但是机构资金明显不能主导市场情绪了，当然除新能源板块之外，前三年大涨过后的各种茅都处于均值回归过程中，并且因为有流动性的支撑，出清的速度比较慢，比如贵州茅台就是这样，先跌破1600元出现了反弹，一直耗到今年10月31日1333元才止跌，当然这一天我们一大早就喊贵州茅台可以买了，后来为了不引起误会把这条微博删了，因为当天晚上就公布了特别分红。即便如此，其实贵州茅台的估值也不算便宜，只能说从最高估值已经腰斩了，而业绩增长高于预期，同样贵州茅台在冲击2600元的时间我们也提醒大家大幅减持，因为估值太贵了。据这个例子就是想说明一点：目前市场的估值从历史上来看并不是最便宜，而抱团取暖的还没有出清。有点青黄不接的感觉，该跌的都没有跌到位，整体空间都不大。

另外今年一个特点就是热点转换的节奏加快了，2022年成长和价值风格来回拉扯，平均2.5个月轮动一次。领涨板块频繁切换，平均持续时间仅27天，平均超额收益仅20%左右，波动加大+行业轮涨+风格轮动。到年底更加扭曲，低点如果不上仓位，个股反弹持续性和指数的连续反弹基本不会超过五天，后期的热点几乎是每天一个热点，大部分炒作完毕的个股都是A字型走势。有人发这个数据，我没核对，2022年下跌40%的个股625只，下跌30%的个股1397只，下跌20%的个股2268只。其背后的逻辑是：经济稳定性变差，导致市场波动加大。目前比较明显的感受是：经济效率在下降，供需错配导致成本增加，全球产业链重构导致摩擦增多，所以，增长持续性变弱，导致趋势机会变少。明年这些因素也很难改变，明年市场总体是一个继续出清的市场，现在强行起飞只会很勉强，明年行情不乐观，可能会更加低迷，如果3200点过不去，向下500点可能才有机会，并且最后一跌非常惨烈。

现在是在等泡沫破灭的时候，复苏艰难而缓慢，现在不是搞不搞的问题，而是没有手段，没有空间的问题，最大的问题就不提了，懂的都懂……

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赞(7) | 评论 (2) 2023-01-01 21:15 来自网站举报

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紫金矿业深度：矿业龙头全球布局加速，量价齐升拉动业绩增长

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