新股申购：期货大龙头和高性能抗氧化剂行业领先者

01申购须知

永安期货（股票代码：600927，申购代码：730927）将于12月8日进行网上申购，发行总数为1.46亿股，网上发行4366.60万股，发行价17.97元，发行市盈率22.98倍，申购上限4.3万股，顶格申购需配市值43.00万元。

风光股份（股票代码：301100，申购代码：301100）将于12月8日进行网上申购，发行总数为5000万股，网上发行1425.00万股，发行价27.81元，发行市盈率38.74倍，申购上限1.4万股，顶格申购需配市值14.00万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

永安期货（600927）：连续二十二年跻身全国期货公司十强行列

主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪、 期货投资咨询、资产管理、基金销售。

自成立以来，永安期货经营规模牢固占据浙江省第一，已连续二十二年跻身全国期货公司十强行列，近年来主要经营指标稳居全国前列。截至 2021 年 6 月 30 日，公司在境内设有 25 家分公司和 19 家营业部，是国内营业网点最多的期货公司之一。公司在国内各交易所和行业自律机构中担任重要职务。公司各项监管指标持续符合中国证监会的有关规定，财务指标排名位于行业领先。

经营机遇：浙江省作为我国重要的制造业中心，有助于公司利用其丰富的行业机会。近年来，浙江省陆续出台一系列政策促进地区经济发展，尤其是金融服务行业的发展。

凭借作为浙江省最大期货公司的市场地位，公司对地方市场的深入了解，以及对地方市场客户强劲需求的精准把握，公司将在未来抓住越来越多的发展机遇。公司营业网点具有数量多，质量突出，使得公司能够获得经济发达地区的高端客户，并受惠于城市化和国家经济发展成果，进一步提升公司的品牌知名度和客户忠诚度，长期来看，发展可期。

业绩表现：2021年1-9月实现营业收入2736803.01万元，同比增长27.36%，实现归属于母公司股东的净利润87543.52元，同比增长14.22%，业绩增长较为稳定。

永安期货，市盈率22.98倍，这一数值在保险金融行业属于正常，行业市盈率22.16倍，可以积极申购。

风光股份（股票代码：301100）：国内抗氧化剂行业领先企业

主营业务：从事高分子材料化学助剂研发、生产及销售的高新技术企业，产品主要为受阻酚类主抗氧剂、亚磷酸酯类辅助抗氧剂等单剂产品。

随着汽车、建材、家电、电子等领域应用不断加强，塑料制品行业呈现了较快的发展态势，市场需求总量不断增加，也带动了对抗氧剂的需求。抗氧化剂作为重要的塑料助剂，受到政府部门越来越多的重视，纷纷出台各种政策文件明确了行业未来发展思路，并将其列为重要的战略性新兴产业，为抗氧化剂企业提供了非常有利的政策环境。

经营风险：公司主要原材料异丁烯、苯酚受原油价格回升等因素影响出现大幅增长影响毛利率，此外该公司客户集中度高，如果公司主要客户由于自身原因或下游市场的重大不利变化减少了对公司产品的需求，公司经营业绩将受到不利影响。

业绩表现：2020年实现营业收入70591.04万元，同比增长9.66%，归属于母公司股东的净利润14358.27万元，同比增长14.09%，2021年上半年营业收入稳定增长，但净利润受原材料价格大幅增长影响出现一定程度下滑，公司业绩总体保持稳定增长

风光股份，市盈率38.74倍，这一数值在其他化学制品行业属于正常，行业市盈率44.41倍，可以积极申购。

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兴齐眼药背后是星辰大海，还是万丈深渊？

对于我来说，作为一名一整天都和电脑打交道的打工人，眼药水可谓家庭常备，一天两次，眼明心亮（很多时候就是图心理安慰）。

但兴齐眼药的这瓶眼药水我并没有用过，环孢素滴眼液（II）与普通眼药水的主要区别在于，它是一款治病的处方药，主要用于干眼症的治疗，但令人惊讶的是，这一盒药竟然卖到了790元，这不就是加了关键成分环孢素的眼药水，有这么值钱？

数据显示，截至2021年三季度末，在化学制剂行业97家企业中，兴齐眼药的每股收益位列第一，不禁让我对这家生产眼科处方药的企业刮目相看，今天我们就来看一下兴齐眼药到底有何“能耐”。

一、新药助力，制药毛利率超过75%

不得不说，文章开头提到的兴齐眼药生产的环孢素滴眼液（II）虽然是一款仿制药，但却是国内首个获批上市用于干眼症的环孢素眼用制剂，且到目前为止，查阅药监局药品数据库，兴齐眼药仍然是唯一一家生产厂商；

推动这款药上市，兴齐眼药似乎花了8、9年的时间。

据药审中心显示，早在2012年，兴齐眼药就申请过这款药的生产，但不知何原因不了了之，直到2018年再一次递交生产申请，注册分类也由新药变成仿制药，又直到2020年才得以注册上市。

这一方面表明了新药研发的不易，另一方面也能看出来兴齐眼药在这个细分市场的“独占性”；

齐鲁制药于去年10月份申请了同类药品的生产，大概率明年有望上市。

除此之外，兴齐眼药还有一款新药，溶菌酶滴眼液，主要用于慢性结膜炎的治疗，于2019年获批上市，而研发这款药，兴齐眼药也用了多年的时间。

多年的研发“煎熬”才使一款药品得以上市，兴齐眼药因此保持的较高毛利率，这其实是无可厚非的；

同时，也正是这两款药的上市，兴齐眼药的在眼科领域的坚守得以被人发现，企业股价自2019年以来开启的两轮上涨的时间节点，与上述两款新药上市的时间不谋而合。

二、医疗服务业务毛利率比肩医药制造，是何原因？

说起来兴齐眼药，还要提到的是它这两年快速增长的医疗服务业务，2020年以来服务收入实现营业收入约1.38亿元，直接增长了近五倍；同期，医药制造业务实现收入5.46亿元。

显然，快速增长的医疗服务业务得益于子公司沈阳兴齐眼科医院有限公司的发展，这时候就产生几个问题，一家眼科医院为何突然有了这么多收入？

同时，据兴齐眼药2020年年报显示，医疗服务毛利率竟然达到了67%，这又是何原因？

显然，问题的答案我们可以从兴齐眼药最近的两则关注函回复中找到。

因眼科医院增长势头良好，兴齐眼药斥资1.3亿元从合伙公司那里收购眼科医院33.2%的股权，引起了交易所的关注；且截至目前，兴齐眼科医院已由之前的控股子公司变为全资子公司，兴齐眼药完成了收购。

兴齐眼科医院的收入主要来源于药品收入，且主要为硫酸阿托品滴眼液，据悉可以起到减缓近视的作用（适应症为降低近距离工作引起的短暂性近视）。

这反映出来什么问题呢？

即兴齐眼科医院的经营并不是我们想象中的那样，而且公司出圈方式很可能是通过线上问诊进行卖药。

除此之外，67%的毛利率也仅仅是因为合并报表所致，实际子公司眼科医院的毛利率仅有19.97%（均取2020年数据）。

其中，合并报表原因指对于硫酸阿托品滴眼液的生产，上市公司母公司和子公司眼科医院存在关联交易，在合并时一部分药品生产成本被放在了医药制药业务下面。

那么这就会存在关联交易的风险，如何能保证采购定价的合理性？阿托品滴眼液的生产真的是独立的吗？

还有就是如何能保障子公司销售的真实性？子公司眼科医院披露的硫酸阿托品滴眼液生产成本明显高于一般的药品生产成本，而是否有可能子公司和上市公司存在采购和销售的不正常交易呢？

硫酸阿托品滴眼液为眼科医院2019年注册的院内制剂，不允许院外销售，而对于此款药品的生产，兴齐眼药声称这款药主要是子公司（标的公司）租赁母公司场地和设备进行生产，是否直接采购成品便不得而知了。

三、总结一下

在这里声明一下，对于兴齐眼药的看法仅代表飞鲸投研作者个人观点，不构成投资建议。是否相信兴齐眼药真的是一念之间的事，从前面我们了解的企业关于眼科处方药研发来看，兴齐眼药的竞争力还是比较明显的；

但涉及到眼科医院的问题我们就需要进一步考量了，据称兴齐眼科医院2020年日均接诊超过400人次、2021年1-7月日均接诊超过600人次，如此高的线上问诊量真的可以实现吗？

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锂电负极产量连续3个月环比下滑、供需关系进一步趋紧！

一、行业观察

1，央行：12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元。
2，工信部发布《汽车雷达无线电管理暂行规定》。
3，证监会：陈华平任深圳证券交易所党委书记。
4，上海市政府常务会议原则同意上海民用航空产业链建设三年行动计划。
5，国资委：对恶意收购、重大债务违约等特殊事项，各地国资委要牵头建立紧急干预机制。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，NFT概念、EDR概念、ST概念、草甘膦等板块涨幅前列，培育钻石、注册制次新股、钠电池、电子烟等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.5%，深成指跌0.93%，创业板指跌2.09%。北向资金全天小幅净买入4亿元，为连续第4日净买入。

2，中金公司：近期市场面临的内外部担忧相对较多，外部方面，在外围回调的背景下A股指数则震荡上行。基于中国疫情防控更好、经济体系更完善、增长与政策周期相对有利和市场估值水平较为合理的四大优势，中金认为中国市场相比海外可能继续表现更好。

1. 连板个股

4.交易闹铃

明月镜片：申购代码301101，发行价格26.91元/股，发行市盈率56.97倍。可比公司：森霸传感（300701）。

三、公司要闻

1，蓝思科技（300433）与凯盛科技集团在新能源新材料领域战略合作。
2，双良节能（600481）子公司签订三项长单方锭或硅片销售合同，预计金额121.44亿元。
3，广州发展（600098）新能源公司拟85亿元投资建设风光储一体化发电基地项目。
4，信息发展（300469）拟定增募资不超过7亿元，用于北斗自由流建设项目等。
5，华铁应急（603300）拟3.43亿元收购浙江吉通49%股权。
6，粤电力Ａ（000539）阳江沙扒海上风电项目投产。
7，川发龙蟒（002312）拟投建10万吨/年新能源材料前驱体磷酸铁项目。

四、题材挖掘

1.军工：据财经新闻消息，美国空军部长肯德尔近期对媒体表示，美国和中国正进行“军备竞赛”，以研发最致命的高超音速武器，中国一直非常积极地推进。近年来，美国陆海空三军竞相研发并列装高超音速武器，美国陆军的远程高超音速武器（LRHW）项目第一批导弹预计明年交付，美国空军的“空射快速响应武器”（ARRW）计划明年量产。

相关个股：新劲刚（300629）东方锆业（002167）

2.负极：据财经新闻消息，2021年11月国内负极产量5.85万，环比下跌2.7%，同比上涨24.2%。9-11月，国内负极产量分别为6.4万吨、6万吨、5.9万吨，环比分别下跌7.8%、下跌6.1%、下跌2.5%，同比分别上涨68.2%、上涨58%、上涨24.2%。负极产量连续3个月环比下滑，且同比增速放缓，石墨化紧缺持续验证。

相关个股：中科电气（300035）璞泰来（603659）

3.家电：据财经新闻消息，12月6日召开的会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力；推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

相关个股：苏泊尔（002032）老板电器（002508）

4,稀土：百川盈孚数据显示，12月6日，国内部分稀土氧化物品种价格上涨。其中，氧化镨钕、氧化钬较12月3日上涨0.5万元、1万元/吨，报价分别为85.75万元、85.75万元/吨。

相关个股：广晟有色（600259）厦门钨业（600549）

五、精选公司

生益电子：公司汽车电子产品订单占比逐步提升
生益电子（688183）接受机构调研时表示，公司印制电路板产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，按照最终产品应用领域划分主要包括通信设备、网络设备、计算机/服务器、汽车电子、消费电子、工控医疗及其他等。之前受产能限制影响，公司产品主要集中在通信、网络等应用领域，近年来,公司不断调整优化产品结构，增加了在服务器、汽车电子等领域的订单。公司的汽车电子产品主要聚焦在新能源、舒适驾驶、汽车雷达、数据处理等方面的高端产品，公司通过多年的技术创新和市场开拓，汽车电子产品目前已与国内外多家客户合作并形成供货关系，产品订单占比逐步提升中。
产能方面，吉安生益一期分两个阶段投入，第一阶段已经于今年第三季度达到设计产能，现在月均产能约为3.7万平方米。第二阶段正在实施过程中，预计明年上半年达到设计产能。东城工厂四期5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目是公司在目前已掌握的核心技术之上进行的产能扩建与升级，有助于公司进一步做大、做强主营业务，巩固和提升市场地位，增强整体竞争力公司，四期项目于2020年9月份正式动工，项目建设期2年，目前正在有序建设中，预计2022年第四季度试生产。
亚钾国际：老挝钾肥搭乘中老铁路首发列车运回国
据亚嘉国际（000893）官微消息，12月3日16时45分中老两国元首下达指令，中老铁路正式开通运营，公司产自老挝的钾肥搭乘中老铁路首发国际货物列车直通回国。公司在互动平台表示，中老铁路为公司钾肥产品运输至国内市场提供了一种新的便捷高效的物流方式，特别有利于将钾肥产品运输至云贵川钾肥需求量旺盛地区。中老铁路的开通使公司能够建立起更完善的陆运、海运、铁路运输的物流运输体系，有利于公司钾肥销售和生产物资采购。公司拥有老挝钾盐矿100万吨/年产能，年底将实现满产，公司计划在未来3-5年内形成300万吨以上的钾肥产能，迈入国际一流钾肥供应商行列。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至12月3日，沪深两市两融余额为18442亿元，较前一交易日减少18亿元。其中，融资余额为17231亿元，较前一交易日减少19亿元；融券余额为1211亿元，较前一交易日增加1亿元。

七、环球视野

1，据报道，美国中佛罗里达大学（University of Central Florida，简称UCF）的研究人员最近开发了一种设备，它可以检测出体内的COVID-19等病毒，其速度和准确度都不亚于目前常用的快速检测方法。

2，得克萨斯州州长格雷格·阿伯特(Greg Abbott)周日宣布了一项宏伟蓝图——芯片短缺正影响到全球各地的企业，该州将打造成“未来半导体制造业的大本营”。

3，由于上周五美盘时段多家“软银概念股”继续下挫，周一日本市场开盘后，软银集团连续第七个交易日下挫，截至发稿跌幅达7.88%，该集团股价较今年三月高点已经腰斩。

八、超哥有话要说

央行降准

央行称为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

央行表示，将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

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降准预期兑现，利好哪些方向？

在昨天文章中，老张就提出过时间节点，预期最快本周就会降准，没想到来得这么快。

今天盘后，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元，降低金融机构资金成本每年约150亿元。

对于降准的目的，昨天文章也解读过，对冲大宗商品价格上涨；支持中小企业复苏；降低社会融资成本，进而促进经济回暖；对冲12月份的中期借贷便利（MLF）等等。

目前最主要的是看降准对市场的影响。

中期看，降准释放出来流动性灵活宽松的预期，在海外加息预期提升下，国内流动性的独立性日益凸显，这也打消了国内投资者对海外传导的担忧，对A股的中期来说都是有效支撑。

短期看，降准的落地，在情绪上主要利好对流动性敏感的行业，比如大金融特别是券商，比如消费白马像白酒等，比如基建地产等。

这里重点强调几个方向。

第一，金融。大金融一直是稳定市场的重要力量，今年以来金融方面其实是比较低迷的，估值也杀到了地板上，特别是高弹性的券商，在居民财富搬家以及券商财富管理加码上，板块的业绩是确定性的。

这一块主要是具备稀缺优势和财富管理能力强的券商有看点。

第二，旧基建。这一块主要就是地产，近段时间以来，地产方面回暖的预期在不断强化。近期，部分城市释放出房贷利率下调的消息，重点城市主流房贷利率数据显示，11月份监测的100+个城市主流首套房贷款利率为5.69%，较10月份回落4个基点；二套房贷款利率为5.96%，较10月份回落3个基点。

地产作为拉动经济的主要力量，在经济增长压力下，还是有一些看点的。地产稳健发展和“房住不炒”并不冲突。

第三，新基建。这一块主要是高端制造业，特别是锂电、风光、军工、半导体等方向。

就在近日，《关于组织拟纳入国家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》下发，标志着第二批风光大基地项目建设正式拉开帷幕。

此次第二批风光大基地总量为100GW，与第一期规模差不多，并且此次项目要求单体在1GW及以上，这样一二期相加的话，十四五规划的风光基地总量在200GW以上。

这一块对相关产业链的带动是巨大的，所以，中期看，风光的确定性也是相当强的，只不过中间也是需要经历产业链供需的平衡转化，引发的估值切换。

风光项目的推动，主要看点有几块。

一个是储能，风光等绿电要想大规模并网，对储能的配套要求也是比较高的，因为这能平滑掉天气因素导致的不均衡。相关目标也是比较明确的，到2025年，实现新型储能技术装机规模将达30GW以上，年复合增速在58%。

一个是风电产业链，特别是风电的一个技术演进，就是大功率化，对大功率叶片和风机带来的机会也是巨大的。

一个就是光伏中下游，上游由于扩产厉害再加上技术成熟，没有提升的空间，中游组件还有转化效率的技术进步空间。

当下市场依然比较散乱，专注熟悉的领域仍是重点。

很多大的投资逻辑其实很简单又清晰，就像一直解读的东方财富，背靠财富大搬家和流量优势，股价也是不断新高。

只是很多人自认为比市场聪明，反而忽略了这种简单又确定性的逻辑，导致自己在投资中想当个参与者，结果却成了个旁观者。

就这……

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新股申购：“国产镜片第一股”上市在即，卖镜片也是门好生意？

01申购须知

明月镜片（301101）

明月镜片（股票代码：301101，申购代码：301101）将于12月7日进行网上申购，发行总数为3358.54万股，网上发行856.40万股，发行价26.91元，发行市盈率：56.97，申购上限0.85万股，顶格申购需配市值8.50万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

明月镜片（301101）

明月镜片纯纯是一家卖眼镜片的公司，纵观A股，它将成为“国产品牌眼镜片第一股”。明月镜片成立于2002年，作为一家综合类眼镜镜片生产商，企业业务范围覆盖从树脂镜片的大规模工业化生产及个性化定制生产，到镜架设计及成镜的生产、销售，多年来持续为市场提供品质稳定、品类齐全的眼视光产品，在行业内享有了较高的品牌声誉，并实现了外销。

业绩表现：目前企业主营业务收入包括四大块内容，镜片、原料、成镜、镜架，其中镜片收入近几年都在80%左右。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，企业营业收入金额分别为50,941.85万元、55,250.12万元、53,968.14万元和27,186.02万元，2019年、2020年同比增长率分别为8.46%、-2.32%，增长较为稳定。

要点分析：一方面是公司的产品力尚有保障，在镜片原材料、光学设计、膜层技术及生产工艺等方面积累了丰富的经验和技术。

具体来看，明月镜片自主研发了部分镜片原料的制作配方，摆脱国际镜片生产商对于关键前沿生产技术的桎梏；产品覆盖各种光度范围，并拥有单焦点、双焦点和渐进设计产品；在光学膜层的设计与创新上，明月镜片也掌握了多种膜层的设计及应用工艺，如强化膜、防水防油膜、防静电膜等；此外，在功能性产品的研发与创新上，公司通过调整镜片基础材料、调节配方、光学设计或镜片膜层，使得镜片拥有一种或同时拥有多种功能特性，比如蓝光防护、智能变色等。

公司此次募集资金将用于高端树脂镜片扩产项目、常规树脂镜片扩产及技术升级项目、研发中心建设项目、营销网络及产品展示中心建设项目，或有利于企业打造民族镜片品牌，在市场竞争中不断巩固和提高自身核心竞争力。

另一方面，从盈利性上看公司商业模式，目前面临的竞争仍然较为激烈，市场开拓还存在较大难度。

镜片市场高端和低端市场分化较为明显，高端树脂镜片市场份额主要由国际品牌占据，中低端市场则由众多企业占据，众多中小型生产企业及其配套厂家聚集在一定的区域，形成产业集群对明月镜片产生较大竞争压力。

目前企业虽然能维持较高的毛利，但销售费用率居高，企业目前销售以直销为主，未来发展仍要看成本降低和市场开拓能力。

明月镜片，处于合成树脂行业，企业市盈率略高于行业市盈率42.61倍，破发风险较大，谨慎申购。

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隆基宣战的底气！

当行业老大和老二打起来的时候，有人说，老大老二损失惨重，小弟们获利最大。也有人说，老大率先出手是为了给行业内各企业施压，整治行业积疾。

11月30日，隆基股份调整了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片价格下降了0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%。

12月2日，中环股份宣布硅片价格全线下调，各尺寸硅片降价0.52元/片至0.72元/片，降幅为6.04%至12.48%。

隆基何许人也？

组件出货量行业第一，太阳能单晶硅领域龙头。

中环何许人也？

G12硅片市占率超90%，我国大陆地区唯一同时掌握全系列 FZ 和 CZ 晶体工艺的半导体材料企业。

2020年硅片市占率中，隆基股份第一，市占率42.01%，其次是中环股份，市占率26.64%。

硅片行业老大率先降价，老二紧随而至，在光伏上游打响的这场价格战中，你怎么看？

是鹬蚌相争？还是给行业“正骨”？

一、确定性因素：整体利好光伏

光伏产业链可以比较简单粗暴地概括为：硅料→硅件→光伏电池及组件→装机→电站

今年受短期供不应求及长期需求增长的影响，硅料价格持续上涨，产业利润向上游硅料行业集中。

下游应用端电站的电价是刚性的，不会轻易变动。

硅料价格的上涨沿产业链传导，电价又不能随意提价，最终导致下游装机行业热情降低。2021 年1-10月，我国新增光伏装机29.31GW，同比增长 33.96%，同比增速有所回落，不及预期。

光伏的前景在于取代传统发电方式成为未来的主流发电方式，这就需要将光伏成本降低至趋近甚至低于传统发电方式的成本水平上来。一直以来，光伏平价上网是整个行业和国家共同努力的目标。

光伏平价上网需要政策和产业双发力。一方面靠政府补贴和政策支持，另一方面靠产业通过技术改进等方式降低各环节成本。

然而今年上游硅料价格上涨，使得下游成本上涨，不利于光伏发电的平价化。

此次中上游硅件行业老大老二集体降价，一方面，有利于下游装机的成本降低，另一方面，有利于倒逼上游硅料行业把价格降下来。

这样一来，光伏发电更容易被电站接纳，行业发展热情进一步被提高。

所以，隆基、中环的降价导致的确定性结果就是，整体利好光伏行业。

二、不确定因素：隆基降价的结果是干翻对手还是被对手干翻？

前面说了，硅件降价会倒逼上游硅料降价。

那么明年硅料一旦降价，今年拥有高库存的硅件企业势必要计提大量的存货跌价准备，计提的存货跌价准备会作为费用来影响利润，从而使公司业绩下滑。

在主要的光伏组件上市公司中，截至今年三季度，隆基股份的存货是最高的（199.51亿元），存货周转率也偏低，为2.82次。

相比之下中环股份就好很多，36.99亿的存货，7.96次的行业高周转率。

上游硅料原材料价格一旦下跌，高存货低存货周转率的隆基股份，将面临较高的存货跌价风险，进而影响到公司的业绩。

然而，上游硅料在明年一定会降价吗？或者说，硅料在明年一定会大幅降价吗？

对比硅件、电池片、组件3-6个月的扩产周期，硅料扩产周期需要18-24个月，短期内硅料供给仍然紧张。

明年硅料确实存在降价的可能，但预计至少到上半年为止，价格降幅不会很大。这可以说明两点，一是隆基降价确实会引起毛利率下降，二是隆基增利的方式在于“以量补价”。

虽然隆基存货很高，但从公司半年报显示的存货结构来看，隆基的原材料占比并不高。占比最高的是91.96亿元的库存商品，占整个存货的52.51%。此外，隆基也存在一定数量的产品和发出商品。

公司半年报显示，在350.98亿元的营业收入中，来自境外的有172.60亿元，境外收入占营收的49.18%。即，隆基近一半的营收来自海外市场。

虽然明年上半年硅料价格降幅大概率低于硅件降幅，从而压缩隆基毛利。但一方面，隆基可以通过降低硅片厚度的技术路线，节省硅料，降低成本。另一方面，降价推动海内外市场需求的上涨，也会增加隆基的销量。如此，明年隆基的业绩，很可能出现不降反升的情况。

从明年需求上涨和上半年硅料大幅降价概率低的角度看，隆基大量的库存商品和在产品确实不是一件坏事。

三、“卷王”的底气

针对近日对隆基降价的各种分析中，12月1日，公司相关人士在接受记者采访时做了下面这样一番回应：

提炼一下他的意思就是：网上那些针对存货说我去库存的论调，实在是扭曲我的本意。我降价的原因有俩，这俩原因要比单纯去库存牛逼多了。

一个原因是我技术进步（薄片化）了，用不了那么多硅料了，所以成本也就低了，我又是个老实人，所以我主动降价，不贪利。

另一个原因就是我隆基格局比较大。降价有利于整个光伏行业的发展，符合政策和行业走向，属实是你好我好大家好的事情。

技术和推动光伏发展是原因，降价是措施，去库存是结果。我想隆基表达的是这个意思。

硅片薄片化不难，但会增加下游电池端的碎片率和隐裂率，所以重要的是保证薄片化后的良品率。

像隆基、中环这样的龙头或许可以保证良品率，但是对行业内的其他企业来说呢？

可以说，这次价格战中，可能并不会对拥有某些技术（薄片话保证良品率）的龙头企业们有多大的负面影响，但是硅件行业内的其他企业可就难过喽。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

注：禁止复制抄袭，转载请注明出处。违者必究！

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第二批风光大基地开始申报、风光储能产业链景气持续提升！

一、行业观察

1，中办、国办：到2025年农村人居环境显著改善，生活污水治理率不断提升。
2，央行：境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，部分投资人开始买入中资房企美元债券。
3，证监会：恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的影响外溢影响可控。
4，银保监会：现阶段要重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款。
5，广州期交所朱丽红：把碳排放和电力作为战略产品。
6，14省市发布BIPV绿色建筑政策，最高补贴0.4元/度。
7，11月金融机构房地产融资环比、同比继续“双升”。
8，比亚迪11月新能源汽车销量91219辆，同比增长240%。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，港口航运、绿色电力、煤炭开采、国防军工等板块涨幅前列，烟草、教育、造纸、氟化工等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.94%，深成指涨0.86%，创业板指涨0.34%。北向资金全天净买入超90亿元，为连续第3日净买入，本周累计净买入超150亿元。

2，中金公司：11月新增社融同比增速预计有所回升。随着稳增长逐步成为政策共识，央行在货币政策报告中首提稳信贷，社会融资条件可能会有所宽松。我们预计11月新增信贷略高于去年同期，约为1.65万亿元。除信贷之外，政府债企业债融资均同比多增；同时，11月股票市场融资规模达到2500亿元，较去年同期也明显上升。综合来看，11月新增社融可能达到2.9万亿元，社融同比增速可能回升至10.3%。随着高基数效应消除，M2同比增速可能回落至8.4%。

3、连板个股

4.交易闹铃

华研精机：申购代码301138，发行价格26.17元/股，发行市盈率42.59倍。可比公司：伊之密（300415）
迪阿股份：申购代码301177，发行价格116.88元/股，发行市盈率86.51倍。可比公司：莱绅通灵（603900）。
物产环能：申购代码732071，发行价格15.42元/股，发行市盈率17.70倍。可比公司：厦门国贸（600755）。

三、公司要闻

1，晨光文具（603899）控股股东方面拟累计增持1亿元-5亿元。
2，永福股份（300712）减持计划期届满，股东宁德时代未减持公司股份。
3，润建股份（002929）预中标逾30亿元中国移动招标项目，金额占公司2020年营收的71.5%。
4，贝达药业（300558）BPI-361175片获得美国FDA新药临床试验批准通知书。
5，可孚医疗（301087）拟推300万股限制性股票激励计划，占公司股本总额16,000万股的1.88%。
6，益生股份（002458）“益生909”获得畜禽新品种配套系认定。
7，柳工（000528）吸收合并事项获无条件通过，公司股票将自2021年12月6日开市起复牌。
8，艾迪药业（688488）艾诺韦林片纳入国家医保目录。

四、题材挖掘

1.风电：据财经新闻消息，近日，国家能源局下发《关于组织拟纳入国家第二批以沙漠，戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》，要求各省在12月15日前上报第二批新能源大基地的名单。《通知》要求，单体项目规模不小于100万千瓦。

相关个股：锦浪科技（300763）中信博（688408）

2.低碳：据财经新闻消息，中国节能协会将于2021年12月8-9日在海南博鳌举办以“碳中和－引领发展之大变局”为主题的首届碳中和博鳌论坛。论坛重点关注顶层设计和低碳发展技术路线；探讨碳中和愿景下企业如何做好战略转型布局，占据产业变革的制高点，增强竞争力。

相关个股：先河环保（300137）海南橡胶（601118）

3.社保卡：据财经新闻消息，近期，多地陆续通知第三代社保卡正式发行。11月30日起，福建省本级第三代社会保障卡正式发行；11月29日黑龙江第三代社保卡正式发行，同日，江苏徐州通知第三代社保卡正式发行；11月23日，河北唐山第三代社保卡开始发行。今年以来第三代社保卡全国发放同比增长30%以上，且随着更多省份开始启动，明年发卡量增长会更大。

相关个股：德生科技（002908）易联众（300096）

4,智慧高速：近日，川渝两地智慧高速地方标准经两地市场监督管理局批准后正式发布。该标准明确了智慧高速公路建设总体技术要求、智慧化分级、路侧设施设置规范和车路协同系统数据交换四方面内容，规范了新建、改扩建智慧高速公路及已运营高速公路智慧化提升的设计、建设工作，该标准预计将于2022年2月起在川渝同步实施。

相关个股：浙江交科（002061）设研院（300732）

五、精选公司

露笑科技：明年6月前公司衬底片年产能将扩大至10万片
露笑科技（002617）接受机构调研时表示，公司生产的6英寸导电型4H-SiC衬底片已通过下游厂商验证，各项参数达到了P级工业应用的国际标准，产品品质处于第一梯队。公司的碳化硅衬底片既可用于碳化硅肖特基二极管(SBD)，也可以用于金属氧化物半导体场效应管(MOSFET)器件，能满足绝大多数场景碳化硅功率器件的要求。公司的碳化硅衬底片在车企和光伏领域都能应用，目前与下游一些知名厂商在积极接洽中。公司碳化硅衬底片生产工艺稳定，水电气等运行也一切稳定，规模化量产不存在问题。目前公司现有的衬底片年产能为2.5万片，后续将根据市场订单情况继续进行扩产，预计到明年6月份之前，公司将年产能扩大到10万片。
新宁物流：子公司可提供车辆安全管理运营服务及车联网等整体解决方案

新宁物流（300013）公司全资子公司亿程信息以车联网系统和北斗运营服务为定位，向多行业商业用户和政府机关提供系统平台和车辆北斗卫星定位运营服务及配套软硬件，是北斗导航车辆卫星定位服务一揽子解决方案提供商，业务范围涵盖货运、客运、危运、驾培、行政执法、汽车制造、智慧城市等专业应用领域，是国内车辆卫星定位运营服务行业中拥有自主知识产权软硬件产品及空间数据技术体系的企业。
亿程信息卫星定位运营服务、软硬件研发、系统集成为一体，给予智能位置服务的平台级产品为商业用户提供道路运输车辆安全管理与运营服务、互联网+交通、车联网、物联智慧城市的整体解决方案，通过车载信息终端机智能外设采集车辆及随车人、物的状态信息，主要通过移动与物联通信网络传输至系统平台进行归类、存储和分析，最终将用户需要的信息以客户端、网页、手机、信息、邮件、呼叫中心等方式提供给用户，帮助用户实现控制成本、透明管理、保障安全的目的。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至12月2日，沪深两市两融余额为18460亿元，较前一交易日减少72亿元。其中，融资余额为17250亿元，较前一交易日减少20亿元；融券余额为1210亿元，较前一交易日减少53亿元。

七、环球视野

1，本周末越南首富范日旺（Pham Nhat Vuong）旗下Vingroup集团的电动车业务VinFast宣布重组，朝着美股IPO的目标又近了一步。

2，就在欧洲私募巨头CVC资本即将在下周敲定收购La Liga（西甲、西乙联赛）10%股权的前夕，三家西甲俱乐部联手送出的替代方案有望在最后时刻完成“绝杀”。

3，数据显示，本周（11月29日-12月3日）中国出口集装箱运价指数（CCFI，反映集运公司结算价格）环比持平，上海出口集装箱指数（SCFI，反映集运和货代公司订舱价格）环比上涨2.7%（见下图）。波罗的海货柜运价指数（FBX，反映货代结算价格）自9月高点下降约15%，而在本周环比上涨0.08%。

八、超哥有话要说

变异病毒带来不确定性

本周末华尔街投行高盛经济学家Joseph Briggs在发布的报告中下调了明年美国GDP增长预期，直言奥密克戎病毒的广泛传播将为经济带来风险和不确定性。

考虑到强劲库存数据对今年四季度GDP的抬升作用（0.5%），病毒对于经济重启和物资供应方面带来的拖累主要集中在明年上半年，其中明年一、二季度将分别受到1.5%和0.5%的影响。因此高盛将明年美国GDP增速从之前的4.2%下修至3.8%，同时四季度同比增速也从3.3%下降至2.9%。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

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利好来袭，关于降准这件事……

这个周末，还是有一些扰动因素。

12月3日，相关部门表示：中国将继续实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准。

这个利好来得有些许突然。那么，为何这个时间节点提前降准？

第一，应对经济下行压力。

下半年以来，国内经济出现明显的增长乏力，从数据中就能看出来，一季度GDP同比增长18.3%，二季度同比增长7.9%，三季度同比增长4.9%。

此前，央行三季度报告中，对于当前的国内经济形势不再提“稳中向好”，而是用“阶段性、结构性、周期性”的词语，基本上是对经济乏力的确认，以及对后期经济增长不确定的担忧。

从各个拉动因素来看，出口方面尽管依然保持比较高的热度，但还是受益于海外疫情的持续演化，并且出口增长也到了增长的天花板；消费方面，有回暖的预期，但是在疫情反复下，消费的复苏回暖时间有望被进一步拉长，效果显现需要较长的时间过程；基建方面，目前主要发力锂电、风光等新基建，但这一块再火爆带动的产业链还是比较小，对经济增长的贡献偏弱，地产方面有放松的预期但也是个缓慢的过程。

所以，当下，在三驾马车疲弱下，大概通过流动性才能激活整个链条。

第二，应对大宗商品价格，缓解中小企业压力。

三季度特别是11月份以来，大宗商品价格过快上涨的态势被遏制，这和7月份的全面降准有一定关系。

数据反馈也是比较乐观的，7月份降准释放了1万亿元长期资金，降准降低了金融机构资金成本约130亿元，小微企业融资成本稳中有降。

但目前来看，大宗商品的价格还是相对高位，中下游中小企业的压力依然比较大。急需再次采取针对性措施加强经济运行调节，缓解大宗商品价格上涨向下游中小微企业传导的压力，巩固前面的胜利果实。

第三，预期一致。

早在央行的三季度报告中，针对流动性方面，报告中删除了“坚决不搞‘大水漫灌’”以及“管好货币总闸门”的表述。

从这也能看出来，在经济下行压力下，流动性方面会更加的灵活和适度，降准也是其中的一个手段。

什么时候降准？

历史规律看，每一次降准前，都会有相关的吹风机，到央行宣布降准大多数时候时间间隔在2-9天。

同时，我们还需要关注一个事情就是，12月的MLF到期时间为12月15日，规模为9500亿。所以，如果降准的话，不排除是置换12月份的到期MLF，这样的话，老张预期最快就要下周。

那么可能有人疑惑了，为什么要通过降准释放流动性，而不是到期续作MLF。因为降准有助于降低银行负债端资金成本，进而利于向资产端传导，为实体部门降低综合融资成本，更有利于激活下游的中小企业。

对市场有何影响？

流动性对股市是第一敏感因素，这个对市场是好事情，特别是大金融，现在也是憋了好几个月了。

从中期看，其实不用在意降准的具体时间节点，因为有这个降准的预期就足够了，会对市场形成强大的支撑预期。

……

1、12月3日，中信证券、国泰君安等10家证券公司符合试点的基本要求，相关同意这10家证券公司从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展账户管理功能优化试点。

这个简单地讲，就是投资者有个综合账户，可以通过这个综合账户直接查询到自己名下所有券商的资金情况，并且不同券商间可以直接进行资金划转等等，不用再转出转入的倒手了。

这是个比较好的事情，现在券商行业的壁垒还是很明显的，投资者转来转去得很头疼，以后可能一个综合账户，就能实现随意的切换。

这个需要几个事情。

第一，这样的变革，后面就是考验券商的服务质量，和财富管理能力。

第二，现在国内券商竞争比较激烈，基本上都是地方的国企券商有自己独有的市场份额，导致服务参差不齐。

而上面这种试点的推进，不排除会给券商的整合并购铺路，因为券商合并说了这么多年，一直迟迟未能推进，而券商的合并是未来大趋势。

2、中国中免12月3日公告，受新冠肺炎疫情等因素的影响，资本市场持续低迷，决定暂缓本次H股发行上市的进程，后续安排视市场情况确定。

这个动作老张感觉是完全正确的，中免这样的优质稀缺龙头，这么强的盈利能力，目前才被压制到30多倍的估值，确实比较便宜了，这个时间节点上市，可能公司自己都感觉亏了。

那么可能不少人又喷了，估值便宜，为何股价不涨？

一个是对疫情的担忧，中免的业务受疫情影响还是比较明显的，而现在海外疫情愈演愈烈，本来看到希望的时候又来了新的变异病毒。这个大大延期了资金对中免业务复苏的预期，而且还是有不确定性。

再一个就是A股估值定价的惯性，这个表现很明显，比如一个行业或者公司，在景气度上的时候，资金会把估值推的很高，有时候远远超出正常估值；而一旦企业出现反转，资金又会持续杀估值，惯性下，公司的估值往往会被杀得远远低于正常估值，就类似于弹簧。

3、最近医疗板块也走得很弱，比如爱尔眼科、通策医疗等，也类似于上面刚说的“弹簧”原理。

甚至有段子说，爱尔在反复收割投资者，因为股市亏到泪流满面后，眼睛哭瞎了还要去爱尔看眼科。

段子归段子，公司没问题下，恐慌的时候也许就是机会。

当下市场轮动很快，没必要追着热点跑，盯着看好、熟悉的方向，静待优质筹码就可以。

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最值得看好的行业！

大家好，我是立雪。

正直周末，老规矩，我们先来复盘一下本周A股市场行情。

整体行情较为温和，市场仍然呈结构化行情，一方面是医药消费板块，在估值合理的区间之内便需要磨时间，另一方面就是呈现轮动增长的高景气赛道，包括我们一直提到的半导体、风光储、新能源汽车、军工等。

上周我们就在讨论3600点是底还是顶这个问题，而这周末上证指数又收在了3607点。所以现在就面临着一个问题，到底哪个行业板块可以带着市场走出来？

在过去2007年、2015年两轮牛市中，虽然都是券商金融板块先动，但目前指望它们有一个大的突破估计要等待相关政策的落地，而事实上，高景气行业赛道虽然在过去一两年内已经积累了一定涨幅，但现在来看并没有到顶。

本周光伏行业因硅片降价受到一定扰动，我们其实在上周末已经提到了，但还是那个结论，光伏行业长期逻辑不变，短期估值压力虽有但都不是阻碍市场上涨的主因，更多的还是情绪化影响。

硅片降价有利于提振下游需求，作为发电端能源结构变革的一大利器，光伏发电占比提升已然不可逆转，同时下游企业盈利能力得到改善，电池、组件、下游运营商、逆变器等有望迎来利好。

对于光伏行业的发展实际可以参考这两年的新能源汽车行业，2019年新能源汽车销售补贴政策退坡，当年新能源汽车销量减缓使产业链业绩承压，但2020年的销售反弹便真正推动新能源汽车行业了一个大的发展（股价上）；

而近几年，光伏发电的补贴也在持续下降，预计2022年将全部取消，这均意味着行业发展市场化在提高，光伏行业发展也由初期阶段跨越至成长期。其中硅片价格下降便是这个阶段发展的必经之路。

如果赛道选对了，接下来的重心仍然在企业身上。

上周复盘比亚迪的时候，看到了一个问题，很多人先选企业后看赛道，这样是不对的，因为在当下看哪只股票都很贵，尤其在前期非可持续性事件的影响下，业绩正好出现了大的波动，但如果跳出来看很多事情就不一样了！

以隆基股份为例，企业目前估值虽然较前两年有所上涨，但反映出来的是业绩还未有完全体现，2020年以来，收入增速主要受上游电池组件或者说国外市场需求增长带动，而净利润端则受到上游原料成本拖累，所以隆基面临国内光伏装机增长带来的下游硅片放量将是未来主要看点，当前估值并不算高。

作为全球最大的单晶硅片和组件制造企业，我还发现隆基股份今年开始培育光伏制氢业务，氢能作为重要清洁能源，目前也处于刚起步阶段，这也有望成为隆基未来的一大看点。

我这两天在看市场策略的时候，看到了国海证券2022年的年度策略，有一张图我认为总结得很好，在这里分享给大家，基本就说明了科技创新的两个方向，一个是能源革命，另一个是科技革命，新能源、新能源车，以及半导体、军工，这些都是周期性较长且值得看好的行业赛道。

当然，这几个赛道也是飞鲸投研接下来重点关注的领域，感兴趣的朋友可以多多关注。

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十年如一日，进军全球！

今天来和大家谈谈伊利，提到乳业，你一定能想到蒙牛和伊利，二者分庭抗礼，剩下几个小公司在中间瑟瑟发抖，到处抢购奶源。

伊利蒙牛持续二十年的爱恨情仇已经在时间的推进中拉开了差距，虽然从产品上你追我赶，难以有很大的差别，但从市值上来说伊利2353.8亿，蒙牛1724亿，从营收规模和利润上来说，以2020年为例，伊利营收965.24亿，净利润70.78亿，蒙牛营收760.35亿、35.25亿，蒙牛和伊利的差距明显越来越大。

一、业绩稳定增长，十年如一日

业绩永远都是投资者的风向标：前三季度伊利营收净利创了新高！营收846.74亿，同比增长15.19%，归母净利润79.44亿，同比增长30.42%。

在上游原奶、纸箱价格都在上涨的前提下，归母净利润还能同比增长30.42%，这相当厉害。

从销售毛利率上来看，光明乳业从去年的29.6%下降到今年的23.13，新乳业从32.59%下降到25.14，伊利仅仅只从36.94%微微变动0.13%到36.81，这说明伊利在成本方面相对于其他同业竞争者来说控制更加得当，产品竞争力更强。

不仅是这次在增长，是这些年，伊利的净利润一直处于增长状态，从他的净利润增长率上就能看出来，截取了近十年的数据，只有2012年为负值。就在这一点上，伊利就能秒杀A股绝大部分公司，能够在这么长的时间内持续、稳定的保持净利润的增长，这说明伊利经营成果良好。

二、发展才是硬道理

伊利还在继续扩张中。

1.伊利主营业务按销售模式来划分，分为直营和经销商，经销商占了营业收入的96.7%，经销商数量截至三季度末同比去年增加1843个，尤其是华中地区增加549个，虽然华中、华东地区营收暂时和华北和华南有差距，但是从经销商数量的增加上也可以看出，伊利在持续发力华中和华东地区。

虽然伊利经销商数量众多，但渠道控制、议价能力是很强悍的，采用先款后货、扁平化管理，这样就避免了日后出现经销商一家实力雄厚，还要拿销售费用去补贴的局面。

比如蒙牛，采用先货后款，多级分销，显然对下游的控制力不如伊利，在应收账款周转率上也有所体现：伊利股份的应收账款周转率相当于蒙牛乳业的两倍，一般情况下，应收账款周转率越高，说明企业对外赊账越少，收账速度越快，这就凸显了伊利销售模式的优势。

2.此外，伊利收购了澳优乳业 34.33%的股权。

飞鹤、惠氏等企业的快速让国产奶粉的地位日益增高，市占率也在持续提升，外国品牌奶粉对国内消费者的吸引力正在逐渐下降，国产品牌的奶粉正在崛起！

澳优是首家在港交所上市的婴幼儿奶粉企业，在全球一共有10个工厂，销售网络遍布中国、北美、欧洲、俄罗斯、澳洲、中东等地。伊利这些年虽然也在着手做奶粉，但截至目前，婴幼儿配方奶粉零售额市占份额仅为 6.9%，但澳优市占率排名全国第五，并且位居全球羊奶粉销量第一。

伊利有成为全球乳业第一的野心，不仅限于国内市场，“走出去”和“国际化”才是伊利想要的标签，把产业链上下游深度融合，构筑未来长期竞争壁垒，伊利收购澳优有同如虎添翼，为伊利的全球化策略又铺下了稳扎稳打的路！

关于价值投资的一些看法：

都说中国未来十年是中国股市的十年，我不敢妄议，但的确，自从楼市逐步在需求端降温、在政策端企稳以后，手里的钱总归要有一个去处。

从前年开始基金频频上热搜，身边的朋友也都在谈论，个别基金经理甚至比明星的粉丝还要多，这凸显的一个好现象是:大家不再认为投资理财是骗人的了，总要想点办法让自己的资产不要缩水的那么快，毕竟是处在全球经济放水的一个背景下。

但股市现在的一个特点就是板块轮动，基金的反映没有办法迅速跟上热点。都说价值投资是机构用来割韭菜的托词，追涨的赚的盆满钵满，看中价值投资的被牢牢套住，大盘一直3400、3500左右晃荡，好不容易站上3600又瞬间跌落，但时间会去筛选那些真正有价值有意义的公司，比如说伊利。

总结：整个A股中，净资产收益率能持续稳定保持在20%以上的企业不多，但这其中又能稳扎稳打积极发展少之又少，伊利绝对能算得上大消费领域的佼佼者，在这未来十年，我国肯定也会出现像巴菲特、可口可乐这样的人或公司，扛起价值投资的大旗！

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千亿的风口，汽车黑匣子机会挖掘！

今天指数看似比较红火，其实市场还是比较难。

主要是煤炭、电力、基建等蹲坑很久的带动，没有多大的赚钱效应，如果没有提前蹲里边，也享受不到这个上涨，这一块就看看热闹吧。

整体看，市场还是轮动的状态，只不过轮到了压抑已久的周期。目前金融特别是券商方面还是有稳定指数的作用，这个后面还需要关注放量情况。

消费开始此起彼伏，老张也是一直强调要侧重消费，关注消费的蔓延，这一块尽管慢，但确定性还是比较高的。

……

最近有个小赛道突然爆火，其中个股更是接力涨停，比如启明信息、锐明技术等等。

这就是汽车EDR，俗称汽车黑匣子。近期相关发文要求，从2022年1月1日起强制要求所有车辆必须安装EDR。

EDR是什么？
汽车黑匣子类似于飞机黑匣子，主要用于记录车辆碰撞过程中的相关数据，比如

汽车速度、方向盘转向角度、发动机运作状态、车辆稳定状态、制动踏板情况等等，用于记录事故的整个过程，以便于后期分析事故。

为什么现在开始强制装这个东西，老张认为有两点。

第一，是大趋势，美国早在2014年就要求境内所有销售车辆都需要配备 EDR。韩国自2015年12月强制安装（包括存量车），欧洲的EDR标准与美国类似，要求于2022年3月新车强制安装。

我国EDR 标准在2019年11月底确定，但是受到疫情的影响，这一项要求的落地时间被推迟一年至2022年1月1日，才有了上面提到的“从2022年1月1日起强制要求所有车辆必须安装EDR。”的措施。

第二，电动化驱动。我国这个时间节点强制EDR，和电动汽车的崛起也是密切相关的。

目前，我国是全球电车汽车的最大市场，而电动汽车的趋势是智能化、娱乐化、多功能化等，这赋予了电动汽车更多的技术含量。同时，也导致电动汽车出现复杂的电路以及行驶问题，而EDR就是好的应对方式。

比如在特斯拉的事故维权中，EDR就起到重要作用。

EDR市场空间有多大？

从国外数据看，EDR确实不便宜，单价能在4万左右，考虑到我国产业链有成本优势，按1万左右计算，目前我国汽车年产量超过了2000万辆，这一空间就是2000亿元。

但是这里要强调一点，尽管EDR强制安装，但是不一定就要安装。

根据2017年的《机动车运行安全技术条件》相关表述“乘用车应配备能记录碰撞等特定事件发生时的车辆行驶速度、制动状态等数据信息的事件数据记录系统(EDR)。若配备了符合标准规定的车载视频行驶记录装置，应视为满足要求”。

所以，只要是新车配有符合标准的视频记录仪，也是可以的。

这个肯定是汽车原装的记录仪，自己随便去市场买个装上肯定不行。

所以，大体可以推测，EDR基本上会出现在高端车型上，这也是销售的噱头；而视频记录仪（DVR）则主要集中在低端车型上，所以做车载监控的锐明技术被炒起来了。

即便这样打一一半折扣，EDR的年市场规模也有上千亿元。

现在的EDR，让老张想起了2019年的ETC，当时万集科技、金溢科技这种典型的龙头股价都是五六倍的涨幅。

但是EDR和ETC还是有些不同。

第一，ETC是突击安装，并且没有强制要求，相关的公司业绩只在那一年释放，典型的就是万集科技，2019年大赚近9亿，而今年前三季度公司利润才不到7000万。业绩没有持续性股价也就回归原点。

但是EDR是强制安装，每年汽车巨大产量下都要带，这个就给相关企业业绩提供了稳定性。

第二，ETC是低端制造业，行业集中度高，市场份额就在那几家公司手里。

而EDR具备一定的科技属性，这也使得行业细分产业链比较多，做硬件的、芯片的、大数据的、软件的等等。

所以，这一赛道，存在成长性，但是要重个股，并且需要密切跟踪业绩释放情况。

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光伏，不会停！

“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”

一方面，太阳能取之不尽，用之不竭。另一方面，太阳能发电过程环保无污染。所以说，光伏发电是未来理想的发电方式之一。

任何形式的发电方式要想规模化甚至成为主流，都要上网并网。

然而，电站也不会做赔本买卖，光伏发电不能一昧靠政府补贴来“上网”，降低自身成本才是关键。

11月30日，隆基股份调整了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片价格下降了0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%。

12月2日，中环股份宣布硅片价格全线下调，各尺寸硅片降价0.52元/片至0.72元/片，降幅为6.04%至12.48%。

硅片降价引发了对光伏逻辑的新一轮讨论，飞鲸这里给大家重新梳理一下光伏产业链和相关企业，并借此为大家找出光伏未来的方向和逻辑。

一、光伏产业链

光伏，即光生伏特。光伏发电是指将太阳能转化成电能的一种新型发电方式，该技术的关键元件是太阳能电池，太阳能电池经过串联封装后形成大面积的太阳能电池组件，最后配合功率控制器等构成光伏发电装置。

光伏产业链上游是硅片设备制造商。

晶体硅、非晶硅、GaAs、InP等均可用作太阳能电池材料。

晶体硅光伏发电是当前最主流的太阳能发电方式，晶体硅包括多晶硅和单晶硅。单晶硅电池转换效率和稳定性好，但成本高；多晶硅电池成本低，但转换效率较差。

随着单晶硅技术的不断发展，2020年，单晶硅的市占率超90%，在硅片市场上实现对多晶硅的进一步替代。

多晶硅行业集中度较高，龙头企业有保利协鑫、通威永祥、新特能源、新疆大全和东方希望。单晶硅行业则呈现双寡头竞争格局，龙头企业为隆基股份、中环股份。

光伏产业链中游主要是太阳能电池及光伏组件制造商。

光伏电池主要分为晶硅电池和薄膜电池。薄膜电池是第二代太阳能电池，耗材较少，成本较低，但目前在转换效率上与第一代晶硅太阳能电池还有较大差距。

晶硅电池是当前主流的光伏电池，薄膜电池则作为光伏电池的重要补充。

2019年全球太阳能电池产量构成中，晶硅电池占比95.37%，薄膜电池占比4.63%。

薄膜电池中，CIGS薄膜电池近几年转换效率提升较快，我国涉足CIGS薄膜电池的企业有汉能、中建材凯盛科技、神华和锦江集团。

与上游相比，光伏电池市场竞争格局较为分散。2019年行业前五市占率合计27.4%，其中通威股份全球市占率10.1%，是全球最大的光伏电池厂商。

光伏组件龙头有晶科、晶澳和隆基股份。近年光伏组件市场份额加速向龙头企业集中，龙头企业的品牌与一体化成本优势凸显。

2011-2020年，中国和全球新增光伏装机持续增长，预计2025年全球新增光伏装机将达300GW，中国新增光伏装机将占全球比重的35%，年复合增长率稍低于全球平均水平。

胶膜起封装作用。胶膜行业格局稳定，福斯特占据该行业绝对龙头地位。

光伏玻璃行业壁垒较高，技术迭代较慢，属于寡头竞争市场。2020年光伏玻璃行业产能份额中，信义光能第一，占比22.44%，其次是福莱特，占比18.28%。

光伏产业链下游应用端重要有集中式和分布式。

受政策鼓励，集中式电站的应用占比较高，不断完善政策面和技术面，平价上网是光伏未来的发展方向。分布式电站较为灵活，多用于用户侧，光伏建筑一体化是分布式电站未来发展趋势。

二、公司介绍：隆基和通威

1.隆基股份：组件出货量行业第一，太阳能单晶硅领域龙头

2021年1-9月，隆基股份营业收入562.06亿元，同比增长66.13%。归属于上市公司股东的扣非净利润73.99亿元，同比增加23.02%。

营收和扣非净利润稳步上升主要受组件销量增加的影响。

营收和扣非净利润增速相差较大且呈下降趋势，主要是营业成本增速高于营收所致。营业成本增加受组件销量和运费上涨的影响。报告期内铝、铜等大宗商品涨价及运费上涨，部分原材料出现阶段性紧缺，给企业带来一定的成本压力。

2.通威股份：高纯晶硅产量全球第一，高纯晶硅和太阳能电池领域龙头企业

通威股份目前有8万吨高纯晶硅产能，35GW太阳能电池产能。公司作为专业太阳能电池生产企业，电池出货量2017年以来连续四年全球第一。2020年公司高纯晶硅产品全球第一。

从净资产收益率看，2021年1-9月roe较去年同期有所上升，主要受营业收入和净利润增加所致。其中通威股份1-9月营收467亿元，同比增加47.42%，净利润63.31亿元，同比增加85.81%。

营收增加主要受规模扩大和产品价格上升的影响。上半年高纯晶硅供不应求，市场价格持续上涨，公司高纯晶硅业务盈利能力提升，产品平均毛利率69.39%。

三、总结

我国光伏行业对海外市场依赖性强，国内市场还需进一步打开。通过政策支持和技术进步，早日达到电网侧平价上网、用户侧光伏建筑一体化的目的。

在碳中和的大环境下，同时考虑到其他新能源的不稳定性和资源有限性，光伏发电必须成为未来的主流发电方式之一。

今年光伏行业表现为上游涨价而下游电价又呈现刚性特点，导致中游装机发展乏力，下半年光伏装机落后于风电。

隆基、中环此番降价目的在争取以量补价，同时释放中游光伏装机的活力，中长期利好光伏行业。短期市场主要是对上游价格战的担忧。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

注：禁止复制抄袭，转载请注明出处。违者必究！

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新股申购：“一生只送一人”，DR求婚钻戒品牌创立商

01申购须知

①物产环能（603071）

物产环能（股票代码：603071，申购代码：732071）将于12月6日进行网上申购，发行总数为10043万股，网上发行3013万股，发行价15.42元，发行市盈率17.70倍，申购上限3.00万股，顶格申购需配市值30.00万元。

②迪阿股份（301177）

迪阿股份（股票代码：301177，申购代码：301177）将于12月6日进行网上申购，发行总数为4001万股，网上发行640万股，发行价116.88元，发行市盈率86.51倍，申购上限0.60万股，顶格申购需配市值6.00万元。

③华研精机（301138）

华研精机（股票代码：301138，申购代码：301138）将于12月6日进行网上申购，发行总数为3000万股，网上发行855万股，发行价26.17元，发行市盈率42.59倍，申购上限0.85万股，顶格申购需配市值8.50万元。

有意向申购的投资者请于下周一9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

①物产环能（603071）：煤炭流通业务领域最大的参与者之一

物产环能是由物产燃料整体变更设立的股份有限公司。改制前原企业、改制后发行人的主营业务均为煤炭流通、热电联产等相关业务，改制前后公司的主要业务和经营模式均未发生重大变化。

报告期内，公司2018年、2019年、2020年、2021年1-6月营业收入分别为355.11亿元、323.25亿元、300.64亿元、224.37亿元。2018-2020年度实现归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益前后孰低值）分别为13.80 亿元、20.74 亿元及 23.13 亿元。

物产环能的主营业务是环保能源综合利用服务，包括煤炭流通业务和热电联产业务。

目前国内煤炭流通行业竞争状况较为分散，供给侧改革后，煤炭流通行业上下游企业将不断集中。

经济稳定增长、采暖的热力需求不断上升、支持政策的推进，将推动热电联产集中供热行业进一步发展。

物产环能发行市盈率17.70倍，行业市盈率17.7倍，破发概率较低，可积极申购。

②迪阿股份（301177）：DR 求婚钻戒——“一生只送一人”

迪阿股份主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，为婚恋人群定制高品质的求婚钻戒等钻石镶嵌饰品。

报告期内，公司2018年、2019年、2020年、2021年1-6月营业收入分别为15.00亿元、16.65亿元、24.64亿元、23.20亿元。归母公司所有者的扣非净利润分别为2.62亿元、2.47 亿元、5.40亿元、7.08亿元。

公司主要产品为求婚钻戒、结婚对戒和其他饰品，在上半年收入构成中，求婚钻戒占比78.91%、结婚对戒占比19.42%、其他饰品占比1.68%。

迪阿股份所处行业为珠宝首饰零售行业，市场化程度较高。我国不同珠宝产品的市场成熟度不同，其中，黄金类首饰是我国的主要珠宝消费种类，钻石类首饰体量小但增长快，未来行业发展空间广阔。

迪阿股份发行市盈率86.50倍，高于行业市盈率23.87倍，有破发风险，珠宝首饰作为可选择性消费，行业内市场竞争越来越激烈，建议谨慎申购。

③华研精机（301138）：瓶坯成型装备专业领域行业领先

华研精机所处行业为高端装备制造业，是一家主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的设计、研发、生产和销售，同时可提供模具翻新和维修、装备升级改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等一系列定制瓶坯成型解决方案的高新技术企业。

报告期内，公司2018年、2019年、2020年、2021年1-6月营业收入分别为3.97亿元、4.57亿元、5.22亿元、2.47亿元。归母公司所有者的扣非净利润分别为0.32亿元、0.59 亿元、0.74亿元、0.45亿元。

2019 年和 2020 年，公司主营业务收入增速分别为 14.94%和 14.43%，其中，主要产品瓶坯智能成型系统的收入增速分别为 13.74%和 5.52%，瓶坯模具的收入增速分别为 8.95%和 35.77%。

瓶坯成型装备行业的发展趋势是产品的精密化、高速化和智能化，其设计制造领域具有较高的进入壁垒，特别是其中技术含量较高的瓶坯智能成型系统。

华研精机发行市盈率42.59倍，稍高于行业市盈率42.39倍，破发概率不大。96 腔及以上高端、中高端瓶坯智能成型系统在国内主要是华研精机和赫斯基竞争，呈现国产设备不断替代的趋势，可以积极申购。

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比亚迪真的能逃过ROE“真香”定律吗？！

昨天在床上辗转反侧，便想着今天要写什么。

突然想起来看过的一篇文章，自2008年投资比亚迪以来，巴菲特（伯克希尔哈撒韦公司）已经在这一只股票上赚了约660亿港元了，不得不说，为了拥抱新能源时代，巴菲特等了近十年。

时至今日，按照巴菲特的投资理念，长期持有盈利性好的企业，巴菲特对于比亚迪的持仓时间可能会更久，距离他最早购买可口可乐的时间已经过去了30多年。

当然，投资比亚迪可能也有芒格的功劳。

在这思考的过程中，我又想到一个问题，如果量化来看的话，比亚迪现在是否符合巴菲特利用净资产收益率选股的标准了呢？

进而，ROE的变化对股价有何影响？投资这样的成长性的企业我们应该看什么？今天我们就来讲一讲。

一、比亚迪ROE的反转与其说是2020年，不如说是2015年

要说让比亚迪的净资产收益率常年维持在10%甚至15%以上也不太现实，毕竟企业的主营业务就注定了企业是靠薄利多销吃饭的，即使技术水平再高超，降低上游成本也不是它能掌控的了的。

所以近十年以来，比亚迪的ROE最高也仅在A股上市前，2010年达到过14%，最低甚至降到1%以下。

自2011年上市之后，伴随着所有者权益的增加，比亚迪的ROE就有了明显的下降，而随后净利润的下降更是使ROE降到了“冰点”。

净资产收益率=净利润/所有者权益。

查看2012年年报可知，一方面，受国内宏观经济及中国汽车市场需求增速放缓影响，汽车业务收入平稳增长；

另一方面由于全球手机出货量下滑、主要客户市场份额下降，企业手机部件及组装业务受到较大影响。

那个时候，正是传统手机向智能手机转型的时代。

那么为何不说比亚迪ROE的反转是出现在股价大幅上涨的2020年，而是2015年呢？

因为2015年比亚迪的业绩就发生质的改变了，2017年~2019年ROE的下降主要原因在于公司通过非公开发行股票募资了140多个亿，所有者权益增长的速度快于业绩增速。

而这一轮不菲的投资也决定了比亚迪未来的发展方向。

（截取自比亚迪2016年年报）

回过头来验证一下，2015年，比亚迪跨过了之前多年的盈亏平衡点（扣非净利润由负转正），其中，智能手机市场跟随4G浪潮迎来巨大的升级换代需求，新能源汽车迎来高成长期，以及比亚迪全球最大的磷酸铁锂电池生产基地也是在2015年建成的。

虽然2018年比亚迪再次受手机市场竞争影响，金属部件盈利能力下降，使企业总利润下降，2019年受新能源汽车销量补贴退坡及部分地区提前切换国六标准影响，汽车销量下滑，使企业总利润下降；

但实际情况是，比亚迪的手机业务一直紧跟技术的升级趋势，新能源车、电池领域发展均已在不可逆的趋势中，所以2020年迎来业绩回暖便在意料之中了。

二、投资成长型企业我们应该看什么？

在研究判断企业的成长性之前，我们先来想关于比亚迪的问题，如果我们仅仅看到企业的业绩或者说ROE反转，真的敢投资吗？

答案一般是不太可能的，那阻碍我们投资的到底是什么？通过逆向思维我们或许可以找到答案。

1、关于企业所在行业赛道的问题

人们都说要选择好的企业，但实际上选择好的赛道也一定是锦上添花的事情。这个可以通过公式股价=PE*EPS，或者说市值=PE*净利润来理解：

处于成长赛道的企业，它们股价或市值的增长往往面临着估值和业绩的同步增长，而且是倍数乘积的增长，这其实就是我们常说的“戴维斯双击”，而一般处于成熟期的企业，它们的估值总是较低的。

所以，一开始要考虑的因素便是企业所在行业发展的问题，这个行业所在的发展阶段，以及未来将演变成什么样的竞争环境，还有行业是否存在周期性等，都是要考虑清楚的，安全边际体现在投资中的方方面面。

2、重视企业的竞争优势

任何一个行业的高成长性时间都是无法保证的，即使有的行业成长周期长一点，有的行业成长周期短一点，而企业的竞争优势才是决定企业能否在相当长时间里维持高成长性。

如果运用我们前面所说的逆向思维，问影响企业自身成长性最大的因素是什么，答案肯定不是看财务报表，而是看企业在市场中所具有的竞争力，它决定着企业是否可以销售更多的产品和服务，是否可以提高价格，是否可以销售新的产品或服务等。

在企业动态增长的过程中，分析企业是如何获得增长的以及这种增长是否可以持续，至关重要。

在这里分享两个护城河（竞争优势）的定性分析工具，仍然是“渔”，大家收好了！

三、总结一下

分析到最后，你可能会想我为何没有说比亚迪目前到底是不是一个好的投资机会，一个是因为本文立意主要集中在了比亚迪的成长史，通过比亚迪这一个例子帮助我们去研究我们在投资的其他企业；

另一个原因则是因为我对于比亚迪的了解也没有那么深刻，可能比行内人差远了，等研究明白了再跟大家分享~

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钢材期货价格明显上涨、行业碳达峰方案已基本成型！

一、行业观察

1，胡春华：进一步放宽外资市场准入、严格落实“非禁即入”。
2，两部门：国家外汇管理局对境外机构境内发债资金实行登记管理。
3，商务部：1-10月服务进出口总额41980.3亿元，同比增长12.7%。
4，银保监会副：丰富绿色金融产品，加快整合区域绿色金融市场。
5，空置盐穴成超大号绿色充电宝盐穴发电市场，规模或达数千亿元。
6，上海新增一个中风险地区，目前共有4个中风险地区。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，汽车整车、中船系、水泥、教育等板块涨幅前列，云游戏、元宇宙、工业母机、有机硅等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.19%。北向资金全天净买入超30亿元。

2，中银证券：国内流动性环境维持合理充裕，内需下行压力增加，对冲政策等待落地。进入12月市场进入明年配置行情，政策定调落地将会打破当前市场无主线的局面。当前来看，稳信用预期下，蓝筹板块或出现阶段性行情。行业配置上，新能源趋势不改，低估值蓝筹阶段性反弹，成长逐步进入左侧配置区间。一方面，前期股价长期滞涨、基本面触底反弹的部分低估值板块有望获得更多资金关注；另一方面，新能源产业链具备盈利韧性，可获得一定估值溢价。主题上关注专精特新、国产替代带来的投资机会。

1. 连板个股

1. 交易闹铃

嘉和美康：申购代码787246，发行价格39.50元/股，发行市盈率259.60倍。可比公司：东华软件（002065）
奥飞发债：申购代码370738，评级A+，转股价值102.36。

三、公司要闻

1，石大胜华（603026）拟12.8亿元投建锂电材料项目。
2，盛屯矿业（600711）拟在印尼投建年产4万吨镍金属量高冰镍项目。
3，中国能建（601868）子公司签152.2亿元海上风电场项目工程合同。
4，中天金融（000540）拟89亿元出售中天城投100%股权。
5，华友钴业（603799）就三元前驱体采购、废料及废旧电池回收等方面与孚能科技签订战略合作协议。协议约定2021年12月至2025年华友钴业计划合计供货孚能科技三元前驱体16.15万吨。
6，铜峰电子（600237）拟设合资公司，建设年产100万只新能源汽车用电容器项目。
7，捷捷微电（300623）与中芯集成签订战略合作框架协议。
8，桂东电力（600310）全资子公司桥拟投建3个水面光伏发电项目，投资金额10.45亿元。

四、题材挖掘

1.EDR：据财经新闻消息，作为国内汽车安全领域的统领技术法规——《机动车运行安全技术条件》在今年2月发布的最新版本中规定，从2022年1月1日起，国内所有新生产的乘用车都强制要求配备EDR（汽车事件数据记录系统）。届时，《汽车事件数据记录系统》标准也将作为EDR的技术国标，正式投入应用。

相关个股：国民技术（300077）协创数据（300857）

2.轮胎：据财经新闻消息，近日轮胎市场迎来新一轮涨价潮。12月1日，赛轮轮胎销售有限公司发布价格调整通知，因近期原材料价格大幅上涨，自2021年12月1日起再次对产品价格上调2%-3%。2021年11月30日，厦门正新海燕轮胎有限公司发布通知，自2021年12月16日起，对TBR产品上涨5%。此前，普利司通、米其林、玲珑、玛吉斯等国内外多家轮胎厂也已经密集发布了价格上涨通知。

相关个股：贵州轮胎（000589）三角轮胎（601163）

3.白酒：据财经新闻消息，近日有山崎、白州、百富等近三十款洋酒发布调价通知，主要针对的是批价。格兰父子洋酒的涨价幅度在2%-25%之间，多数产品调价幅度在10%左右。日本高年份威士忌因此更为稀缺，涨幅普遍在15%-28%之间。

相关个股：酒鬼酒（000799）水井坊（600779）

4,钢材：12月2日，钢材期货价格普涨，热卷、螺纹钢期货主力合约上涨均超2%，本轮反弹超10%。另据《经济参考报》报道，我国钢铁行业碳达峰实施方案以及碳中和技术路线图已基本成型。

相关个股：三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）

五、精选公司

海顺新材：为英美烟草公司提供吸塑包装

海顺新材（300501）在互动平台上表示，目前公司电子烟包装业务处在开局阶段，已与英美烟草公司就电子烟包装展开合作，每年提供几千万的吸塑包装。电子烟消费一直在升级，从过去消费者考虑电子烟的时尚性、口味多样性逐渐转移到现在消费者注重烟味的一致性，这就必须用到高阻隔材料来锁定里面的烟弹香味，防止烟香逸散。一些烟草巨头有意识引领这种消费趋势，而公司的高阻隔吸塑包装能达到这种效果。公司也给国内电子烟巨头企业提供了测样，马上供货。
公司将高阻隔材料用于新消费包装领域，目前已经达成的合作除了电子烟，还有奶酪棒等，后续还会拓展到熟食类产品。公司已经和蒙牛等几家公司签订了合同，今年营收可达千万级别。目前公司在电子烟和奶酪棒等消费领域订单执行顺利，并持续开拓新客户，推进新消费领域业务发展。对于新消费领域，奶酪棒+电子烟，公司期望做到4-5亿规模。
美力科技：公司产品量产客户包括比亚迪、理想汽车等

美力科技（300611）接受机构调研时表示，公司产品广泛涉及新能源汽车行业，除了悬架弹簧以外，包括车身内饰、新能源动力系统的弹簧及部件。目前，量产的客户主要有比亚迪、理想汽车、威马、零跑、易捷特，已定点的客户有蔚来、法拉第未来、滴滴等。随着新能源汽车的持续发展，预计未来公司销售收入会逐年增加。
北京大圆和江苏大圆是韩国大圆在中国市场的重要布局，目前韩国大圆在弹簧行业排名全球领先，公司收购北京大圆和江苏大圆是美力科技走向国际化的重要一步。大圆设备运行良好，悬架弹簧热成型以及空心稳定杆热成型生产工艺领先，可以填补美力3只有冷成型工艺的空缺，实现美力在悬架弹簧、稳定杆冷/热技术成型工艺的全面覆盖，满足不同主机厂及产能的需求。随着美力与大圆协同效应的发展以及降本降费措施的推进,标的公司的经营业绩将会起底回升。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至12月1日，沪深两市两融余额为18532亿元，较前一交易日增加5亿元。其中，融资余额为17270亿元，较前一交易日增加30亿元；融券余额为1263亿元，较前一交易日减少24亿元。

七、环球视野

1，当地时间周三，美国联邦上诉法院驳回了Moderna公司对Arbutus生物制药公司（代码：ABUS）专利的挑战，这意味着Moderna公司可能因其新冠疫苗面临专利侵权诉讼，或将不得不付出一笔专利使用费。

2，全球第二大资产管理公司先锋领航集团发布《2022年全球经济及市场展望报告》称，尽管疫情发展仍然是2022年展望中不可忽视的关键词，但鉴于一系列政策支持和刺激计划将于2022年逐步退出，宏观经济政策未来的走向将变得更重要。

3，知情人士消息，苹果已经告诉零部件供应商，市场对iPhone 13系列产品的需求已经减弱，这表明一些消费者已经决定放弃购买苹果产品的计划。

八、超哥有话要说

电子烟

继烟草专卖法实施条例修改和电子烟强制标准征求意见后，今日中烟再度“出手”，发布《电子烟管理办法》（征求意见稿）。该管理办法明确了电子烟的定义和监管对象，并对生产、销售、进出口等方面做出了明确规定。

随着上述管理办法后期的落地，深圳电子烟小厂将被终结，利好大厂，利于产品品质，电子烟将进入稀缺时代，新的玩家将开始比拼合规。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

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意想不到？老牌龙头集体“抢钱”功能性护肤品！

上篇文章给大家分析了珀莱雅、贝泰妮、丸美股份的双十一战况以及三季报发展情况，今天继续来看看另外两家企业:华熙生物、上海家化。

一、华熙生物：原料供应大佬触及天花板，逐步向C端发力

先从原料大咖华熙生物说起吧，华熙生物营收主要分为三部分：①原料产品②医疗终端产品③功能性护肤品。

我们今天要说的就是他的功能性护肤品，主要有润百颜、夸迪、米蓓尔、BM 肌活等国货品牌。

下图是2019年以来华熙生物的功能性护肤品占比营收的变化情况，可以看出，功能性护肤品占营收的比例有了跨越式的增长，仅今年上半年，营收19.36亿，同比增长104.44%，其中功能性护肤品一举就拿下12亿的营收，同比增长197.55%。可以看出华熙生物正逐步向C端靠拢。

我们再看一下三季度和双11的业绩表现：

第三季度实现营收10.75亿，同比增长65.69%，归母净利润1.95亿，同比增长14.22%。

前三季度实现营收30.12亿，同比增长88.68%，归母净利润5.55亿，同比增长26.91%。

双十一战况：

润百颜全渠道销售额3.25亿元！

夸迪全渠道销售额5.3亿元！

米蓓尔旗舰店总销售额同比增长360%！

虽然经历了孙笑川营销翻车事件，双十一的战绩还是可以的，但是从三季报来看，不管是第三季度还是前三季度，营收虽然都有大幅度的增长，归母净利润的增速却大大落后于营收的增速。

原因主要从费用上来看，仅销售费用一项，就占了营收的46.38%，并且增速都超过了100%，主要由于功能性护肤品的扩张带来销售人员的增加以及线上渠道扩大、推广费增加以及线下广告投入所致。

此外位于科创板的华熙生物，首先主打的就是技术，仅三季度，研发费用增加了0.85亿。与B端相比，C端护肤品营销费用难以避免，研发费用的提高的确是个好事。

虽然华熙生物在原料的龙头地位牢不可破，强大的专利技术让玻尿酸原料成本低廉建起了强势的护城河。

但是在护肤品领域，这条河就不够宽了，并且护肤品业务还呈扩大趋势。

有两点原因：①与玻尿酸相关的功能性护肤品同质化严重，消费者可选择性高，并且消费者大多是女性，女性在面对众多产品时，粘性不够高。

②同行竞争激烈，山东占据了全球86%的玻尿酸供应，其中占比最高的两家都在济南，除了华熙生物，另外一个叫鲁商发展（收购全球玻尿酸第二供应商焦点生物以及福瑞达医药），旗下拥有颐莲、瑷尔博士，发展势头强劲。

仅做玻尿酸的同行就竞争很激烈，更不要说放眼全球众多品牌。所以加强研发，减少产品同质化，增加差异化优势尤为重要。

二、上海家化：线上发力明显，切入细分领域

我们再说说上海家化，讲真一开始我不太看好他的发展，自从换帅（2020.6.16潘秋生被选为董事长，曾任欧莱雅集团大众化妆品部亚太区商务总经理）、玉泽突围之后业绩开始有了新的亮点。

我们先看一下业绩，说一下这两个点：

第三季度实现营收16.2亿，同比增长-3.41%，归母净利润1.34亿，同比增长4.6%。

前三季度实现营收58.3亿，同比增长8.73%，归母净利润4.20亿，同比增长34.71%。

双11战绩：电商全渠道同口径增长38%，玉泽全渠道增长超70%

前三季度营收创了新高，但单季营收出现下滑，根据上海家化方面称，主要海外业务受疫情影响有所下滑。

值得一提的是线上渠道的业绩，潘秋生去年六月份上任后，开始加码电商，2019年线上渠道占比营收34%，到了2020年底占比就达到了42%，营收同比增长15.24%，一直到今年，线上营收持续增长，仅今年双十一，电商全渠道同口径增长38%，在电商如此内卷的前提下，能有这样一个增速实属不易！

第二个操作就是，提高护肤品占比，将护肤品作为快速发展品类，毕竟上海家化可是手握佰草集、玉泽等多个品牌，护肤品的毛利率也是最高的，这一点值得期待。

跟上面提到的华熙生物一样，玉泽也是主打功能性护肤品——敏感肌，玉泽和李佳琪也一度冲上热搜，虽然玉泽因此事被质疑，但是从另一方面来讲，玉泽也因此知名度更上一层楼。

目前来说，主打敏感肌的还有薇诺娜，但二者侧重点有所不同，薇诺娜主打舒敏，而玉泽主打修护屏障，我国敏感肌护理仍有广阔市场待开拓，玉泽目前已经具有一定知名度和市场，看好其未来发展。

总结一下：以上给大家提到的两个公司，华熙生物由玻尿酸B端大佬逐渐向C端进军，但C端明显和B端不一样，竞争加剧，华熙生物还需要进一步加强自己的护城河。上海家化作为老牌日化集团，在经历管理层动荡，线下业务萎缩之后，终于在潘秋生的到来焕发了生机，但大船的确是难调头，还需要进一步观察。

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被1200亿疯抢，这个品种怎么了？

A股依然保持独立的状态，但这个节奏却很磨人。

高景气度的锂电、风光，基本上也到了滞涨的阶段，这一块集体熄火下，市场就显得更沉闷。

现在这种行情节奏，基本上也和咱前面文章解读的预期一致，想上没有刺激因素，向下有支撑。

大金融稳定市场，题材轮动，高景气度方向热度降低，基建、周期等今天都轮动到了，资金真是无处不去试探。

当前散乱下，以静制动是最好的方式，一来等待市场方向的选择，一来盯住熟悉的领域低吸优质筹码。市场回暖，还是高景气度的赛道起飞。

当下，就是等待！

……

今天，睿远稳进配置两年持有期混合基金启动发行，本基金由固收老将饶刚管理，当天就得到了大资金的疯抢。

截至15:00，该产品全渠道销售规模已达到约1200亿元，仅招商银行的客户认购规模便已突破550亿元，预计其最终配售比为5%-8.3%。

很多人可能只看看数据，看看热闹，在老张这里谈几点思考。

第一，市场根本不缺资金，只不过入市的途径不一样，并且可以看出资金对财富增值的需求相当强烈，居民财富大搬家以后会越来越快，这都是对A股的极大支撑。

这其中看点的有2个公司，一个就是招商银行，公司在银行板块中具备了独特的竞争优势，金融零售能力毫无对手，基本上带有科技属性。

再一个就是东方财富，流量加牌照护身，也在券商板块中形成了独特的护城河，科技属性明显，东方财富前面文章一直解读过，这里不再多说。

这都是受益于居民财富大搬家的进程。

第二，投资预期要正确。

睿远的这个基金被这么大量的资金抢筹，难道是真的很牛么？

根据基金合同信息可以看到，这款基金属于偏债混合型基金，股票占比不会高，所以风险相对较低。

掌舵者饶刚，也是具备22年的证券从业经验，尤其是在固收这一块，其往期产品年化收益在10%左右。

10%高么，可能在很多A股投资者眼里根本不算啥，毕竟很多人都是奔着一年翻倍甚至翻几倍来的。

10%低么，还真不低，如果在A股市场呆的够久，清楚投资的人，就会知道年化10%是真的很牛。

毕竟股市“二八规律”是真实的数据，更何况2成盈利者中能超过年化10%的更是寥寥无几。

所以，大资金都不是傻子，如果这上千亿的资金能自己在A股赚到10%的收益，为何还要去买它。

在A股这个是个成年人就能开户交易的地方，要想获得收益难度可想而知。一定要摆正自己的投资预期，那些想要翻几倍进场的投资者，追涨杀跌间可能不到一年就没有本钱了。

第三，研究创造价值。

即便这10%的年化，也不是很容易就能实现的，特别是对于公募这种运作大资金的机构，都是需要一套完整的投资框架去支撑。

比如大到对整个市场宏观经济、流动性、财政政策、货币政策等方面的系统性研究，中到寻找投资赛道，对行业政策、行业周期以及行业发展趋势的研究，小到公司业绩增速、毛利率、净利率、负债、现金流等研究。

投资有逻辑，交易有战法，说起来简单，做起来难，这也是老张一直在向大家庭强调渔的重要性。

就这……

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巴菲特在这只股上赚了660亿，还没完！

2008年7月，30多年能源行业背景的索科尔去中国见了王传福。

同年，芒格对巴菲特说，“不买这家公司股票的话，你最终会后悔”。

2008年9月，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦能源公司（Berkshire Hathaway Energy Company)以约8港元/股的价格买入了比亚迪2.25亿股港股股份。

其后十多年里，无论比亚迪股份怎样大涨大跌，都没有影响巴菲特对比亚迪的持仓数。

时至今日，港股比亚迪股份的股价已经到了302港元/股，从8到302，股价上涨了3675%，巴菲特也赚了约660亿港元。

然而，巴菲特仍未有任何减持迹象。

比亚迪股价的天花板究竟在哪儿？能否在新能源时代称帝？

谁也说不准，又或许，这需要大胆的想象力……

一、比亚迪的近期动向

1.拆：比亚迪分拆半导体

2021年第一次临时股东大会通过了分拆子公司比亚迪半导体股份有限公司至深交所创业板上市的相关事项，2021年10月22日，公司收到香港联交所关于本次分拆的批复及保证配额的豁免同意函。

新能源汽车、电池、半导体这类业务都需要前期较大的投入。比亚迪的资产负债率常年在60%以上，研发费用年年上升，此次分拆比亚迪半导体上市融资，有利于缓解比亚迪的财务压力。

此外，本次分拆符合半导体国产替代的需要，进一步提高比亚迪半导体的治理水平和财务透明度，比亚迪半导体及本公司的业务估值也能得到更公允的评估。

2.氟：比亚迪合作多氟多

2021年10月15日，多氟多与比亚迪签订战略合作协议，比亚迪拟在协议有效期内（2022-2025年）向多氟多采购总量不低于56050吨的六氟磷酸锂产品。

六氟磷酸锂是重要的主流电解质，占电解液成本的43%。2021年上半年六氟磷酸锂行业供应缺口0.6万吨。一方面，六氟磷酸锂需要1.5-2年的扩产周期，另一方面，新能源汽车需求不断走高，导致未来几年六氟磷酸锂供应缺口仍将不断拉大，预计2024年缺口将超6万吨。

六氟磷酸锂的价格虽然一直在上涨，但下游对其价格敏感度却不高。六氟价格抬升四倍，传导到动力电池端成本增幅不足3%，再到新能源汽车成本端增幅不足1%。

3.磷：合作云天化？

事实上，比亚迪与云天化的合作还是传闻，目前有多家企业在与云天化洽谈合作事宜，能否达成合作还要等企业公告。

不过从另一方面看，比亚迪合作多氟多，多氟多合作云天化（2020年11月28日，多氟多宣布与云天化合资成立云南氟磷电子科技有限公司，多氟多持股51%，云天化持股49%），倒也不失为比亚的和云天化的“间接合作”。

云天化是磷三杰之一，磷源丰富，可以制备作为动力电池正极材料的磷酸铁锂。若云天化与比亚迪达成合作，强强联手，不失为一个发展的好机会。

二、结合三季报看比亚迪业绩表现

2021年1-9月累计营收1451.92亿元，同比增长38.25%，归属于上市公司股东的扣非净利润8.86亿元，同比下降64.45%。

归属于上市公司股东的扣非净利润增速远不及营收，主要受营业成本、销售费用、管理费用、研发费用上升所致。

其中，累计营业成本1263.54亿元，同比增长51.81%，是导致扣非净利润同比下降的主要原因。

从2021年公司半年报显示的明细来看，比亚迪的手机业务和汽车业务不断增长，但毛利率同比却在下降，成本增速大于收入增速。

引起成本上升的因素一方面受上游电池原材料价格上涨的影响，电池成本约占新能源整车制造承办的40%，是新能源汽车的核心，对比亚迪的汽车业务影响很大。另一方面在双碳政策的影响下，各地限电限产，进一步增加了比亚迪的手机、汽车业务的成本。

提销量、降成本，是企业制霸新能源的关键。

新能源汽车销量方面，比亚迪具备相当优势。从十月份发布的产销快报看，在前三大传统车企（比亚迪、上汽集团、长城汽车）中，比亚迪单月新能源汽车销量81040辆，排名第一。1-10月累计销量418619辆，居于上汽（555896辆）之后，位列第二。而长城汽车在新能源销量上与比亚迪和上汽还有较大差距。

电池成本上，理想的降成本方式是电池标准化，尚需要较长的时间。当前的降成本趋势表现为化工行业多方并举，磷企、氟企、钛企纷纷进军新能源。

磷企方面，宁德时代与湖北宜化合作，比亚迪与司尔特合作（确切地说，是比亚迪的重要股东融捷集团与司尔特合作）。

但湖北宜化和司尔特在磷源上处于磷化工行业的第二梯队，手里的磷矿与行业龙头相比不算多。

车企要想降成本，还是要将目光瞄准像云天化、兴发集团这样的磷源大企。

三、新能源双星：比亚迪和宁德时代

目前资本市场上，对新能源的聚光灯主要打在了宁德时代和比亚迪身上，市场对其赋予了高期待。但两家估值都偏高，市盈率均在两百倍以上，存在一定泡沫。

宁德时代搞电池，下游空间广阔。

比亚迪搞电池+新能源汽车，下游较为封闭，主要是自供自用。

一方面，比亚迪既然可以造电池，那么不妨把下游空间进一步打开。另一方面，比亚迪当前的痛点在产品毛利率低，成本降不下来，除了研发上发力，更多的是要与新能源上游原材料端的“卖铲人”谋求合作。

虽然新能源双星目前都估值过高，但在这个趋势为王的市场上，泡沫似乎也变得可以接受了……

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

注：禁止复制抄袭，转载请注明出处。违者必究！

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新股申购：一个需要你关注的电子病历龙头！

01申购须知

嘉和美康（股票代码：688246，申购代码：787246）将于12月3日进行网上申购，发行总数为3447万股，网上发行982.35万股，发行价39.50元，发行市盈率259.60倍，申购上限0.95万股，顶格申购需配市值9.50万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

嘉和美康（688246）：国内最早从事医疗信息化软件研发与产业化的领军企业之一

主营业务：公司主要面向医疗机构提供医疗信息化软件产品、软件开发及技术服务。

在国家大力推进医改和医疗卫生信息化的背景下，我国医疗信息化的开发应用不断深入，医疗大数据与人工智能的应用逐渐成为医疗领域不可或缺的基础设施，随着新一代信息技术在临床、科研、医药、保险等方面的不断深化和拓展，大数据和人工智能成为撬动医疗体系效能提升的关键力量。

该公司2009年就开始着手于在国内三甲医院进行推行电子病历，在该领域具有一定的优势。覆盖医院客户190余家，其中三甲医院424家，占全国三甲医院比例超过四分之一，属于我国的电子病历龙头企业。

经营风险：①盈利能力较弱，业绩目前仍然处于亏损状态，并且需要继续投入大量研发资金，但是目前该行业更新换代较快，收入规模较小，规模效应尚未体现。

②回款不能及时，公司客户包括医疗机构和第三方非医疗机构，无法有效实施应收账款催收管理，存在部分或全部货款延迟回收或无法回收的风险，对资金周转造成一定不利影响。

③关联交易风险，阿里健康科技（中国）有限公司通过控制弘云久康间接持有发行人 14.55%的股份，构成发行人的关联方。如果未来该等关联交易的规模增加，且该等关联交易定价不公允或不合理等，则存在损害公司或中小股东利益的风险。

业绩表现： 2021年1-9月，公司实现营业收入38423.30万元，较上年同期上升 28.72%；归属于母公司股东的净利润-2257.87万元，较上年同期增加2070.68万元，亏损幅度较上年同期收窄47.84%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-2,332.70万元，较上年同期增加2,016.20万元，亏损幅度较上年同期收窄46.36%。公司经营活动产生的现金流量净额为-20956.94万元，较上年同期减少3,473.10万元，降幅为19.86%。

亏损原因：公司盈利能力较弱，同时公司医疗信息化客户付款周期较长，项目实施前期投入较大，并且未来仍需持续投入较大规模资金进行市场拓展和研发活动等，公司存在累计未弥补亏损的状态可能持续，将导致公司未来一定期间无法进行利润分配，从而可能会对投资者的投资收益造成一定影响。

嘉和美康，市盈率259.60倍，这一数值在软件行业属于偏高，行业市盈率73.23倍，有破发风险，请注意风险。

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破纪录极端天气增多、气象发展十四五规划引起关注！

一、行业观察

1，发改委部署地方建立工作专班推动稳定今冬明春春耕化肥生产供应。
2，央行11月对金融机构开展常备借贷便利操作共6.9亿元。
3，证监会：注意到有境外媒体报道称“中国证监会将禁止协议控制架构（VIE）企业在境外上市”，这一消息不属实。
4，银保监会：加快建设中国金融人才库，人才库线上系统预计年底启动试运行。
5，富时罗素调整富时中国A50指数成份股，亿纬锂能、海尔智家、片仔癀获纳入。
6，上海市委书记李强：加快在集成电路、生物医药、人工智能等先导领域掌握先机。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，烟草、造纸、天然气、农机等板块涨幅前列，培育钻石、医疗器械、HIT电池、CRO等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.36%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.64%。北向资金全天净买入超30亿元。

2，安信证券：继续维持资产荒下的结构牛为A股当前中期趋势的判断。进入12月，风险与机遇并存，目前机遇大于风险。配置方向上：一是提前布局明年高景气赛道，特别是宽信用政策得到确认后，以“宁组合”为代表的高景气长赛道，以及中小成长、元宇宙等高弹性方向。二是估值合理的下游消费品种景气改善。重点关注：光伏、新能车、半导体、计算机、元宇宙、白酒、汽车、快递等。

1. 连板个股

4.交易闹铃

梦天家居：申购代码732216，发行价格16.86元/股，发行市盈率22.99倍。可比公司：江山欧派（603208）
百济神州：申购代码787235，发行价格192.60元/股，发行市盈率-倍。可比公司：贝达药业（300558）。

三、公司要闻

1，一汽富维（600742）拟定增募资不超6.35亿元，用于长春汽车智能化等项目。
2，华友钴业（603799）印尼华越公司红土镍矿湿法冶炼项目将于近日投料试生产。
3，晓鸣股份（300967）拟发行可转债不超3.29亿元，用于智慧农业产业示范园等项目。
4，中装建设（002822）拟与瑞科新能源共同拓展光伏幕墙及国内屋面光伏发电项目。
5，光洋股份（002708）收到小鹏汽车定点开发通知书。
6，千味央厨（001215）上调部分速冻米面制品经销价。
7，葫芦娃（605199）注射用阿奇霉素通过一致性评价。

四、题材挖掘

1.储能：据财经新闻消息，由中国电力科学研究院牵头研制出的固态高安全储能锂电池，可以阻断电池内部热失控，提升储能电池的安全性能，已开始规模化生产，预计今年年底，电池模块及系统将批量用于1兆瓦时储能集装箱示范工程。目前，中国电科院已与3家电池生产企业达成初步合作意向。这进一步扩大了固态锂离子电池技术成果的应用范围，将推动储能电池产业化，具有重要的社会效益和经济效益。

相关个股：金龙羽（002882）道氏技术（300409）

2.气象数字化：据财经新闻消息，中国气象局定于12月2日10:30召开新闻发布会，届时将发布全国气象发展“十四五”规划等内容，并回答记者提问。而11月24日，中国气象局印发《“十四五”公共气象服务发展规划》，明确主要发展目标和七大主要任务，提出到2025年，气象服务数字化、智能化水平明显提升，智慧精细、开放融合、普惠共享的现代气象服务体系基本建成。

相关个股：国睿科技（600652）2）蓝盾光电（300862）

3.氢能源：据财经新闻消息，近日中国石化宣布，我国首个万吨级光伏制氢项目新疆库车绿氢示范项目正式启动建设，项目投产后年产绿氢可达2万吨。新疆库车绿氢示范项目是规模化利用光伏发电直接制氢的项目，总投资近30亿元，主要包括光伏发电、输变电、电解水制氢、储氢、输氢五大部分，年均发电量6.18亿千瓦时。

相关个股：三维化学（002469）宝丰能源（600989）

4,污染防治：《地下水管理条例》于2021年12月1日起施行。作为我国第一部地下水管理的专门行政法规,《条例》聚焦地下水超采、污染突出等问题，强化地下水节约保护和污染防治，对地下水管理作出重要制度安排。

相关个股：津膜科技（300334）兴源环境（300266）

五、精选公司

京山轻机：子公司晟成光伏HJT清洗制绒设备成功交付
京山轻机（000821）子公司晟成光伏首台HJT异质结清洗制绒设备于11月30日成功交付。该设备是由晟成光伏与新能源客户共同开发制造，具有完全自主知识产权。至此晟成光伏已具备完全自主的高效以及超高效HJT清洗制绒设备交付能力，深度布局异质结电池领域，全力推进异质结电池设备国产化进程。
晟成光伏主要从事光伏行业智能化装备的研发、制造、销售及服务，为客户提供光伏组件制造整体解决方案，满足常规、双玻、半片、MBB、叠瓦等不同需求，同时也为光伏电池和硅片制造等领域提供相关智能装备及软件系统。目前产品远销全球20多个国家和地区，在光伏组件自动化产线细分领域市场份额排名第一。
美晨生态：空气悬架小批量生产

据美晨生态（300237）半年报，公司汽车配件营收占比已超70%，汽车零部件分为减震系统和流体管路两大产品体系。据公司在业绩说明会上表示，公司减振系统产品、流体系统产品都可以应用于新能源汽车，目前公司客户中有新能源汽车客户，其中美晨工业给小鹏汽车供货橡胶管路产品。空气悬架方面，公司目前已经和国内前十名主机厂进行了方案对接，其中部分主机厂已经实现小批量因整个行业对空气悬架需求处于爬坡阶段，已经量产的客户需求也处于慢慢增长的阶段。
公司通过与加拿大滑铁卢大学、华南理工大学展开技术合作，联合开发的智能底盘空气悬架系统项目正有序进行。同时全资子公司美晨工业集团在湖南湘潭设立湖南悬架科技有限公司，计划建设年产3万套橡胶底盘悬架及稳定杆的生产外埠基地，将助力美晨生态向高端制造进军。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至11月30日，沪深两市两融余额为18527亿元，较前一交易日增加15亿元。其中，融资余额为17240亿元，较前一交易日增加35亿元；融券余额为1287亿元，较前一交易日减少20亿元。

七、环球视野

1，近日美联储鲍威尔表示，预计高通胀将持续到明年年中，是时候放弃“暂时性”通胀的说法了，美联储将在控制通胀方面保持警惕，可考虑提前几个月结束缩减购债计划，将在未来的会议上讨论加快缩减购债速度。

2，最近，又一家国内锂业巨头加入了国际锂矿资产的争夺中。乌克兰政府网站显示，盛新锂能已申请乌克兰两处锂矿的开采权，此举有望使盛新锂能在欧洲锂矿行业站稳脚跟。

3，纳斯达克表示，计划从明年开始把其北美市场迁移到亚马逊公司的AWS云计算平台。

八、超哥有话要说

PVC年底库存承压 冷冬和能源双控或增加上游不确定性

PVC粉价格自10月中旬创历史最高位后，以下跌趋势进入到12月，12月1日华东PVC SG-5价格在9000-9250元/吨区间震荡，较10月12日最高位的14493元/吨，下降幅度超过36%。

前三季度PVC价格走高主要受上游成本价格推动，随着煤炭及原料电石价格的下跌，PVC成本支撑减弱。下游方面，地产需求不达预期，建材采购订单下降，PVC企业厂库库存及销售压力增加。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

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