传奇人物对黄金预测：未来5年、10年或更久，金价必将倍数上涨，而纸币和其他资产会成倍贬值

　    货币历史波动传奇人物 Egon von Greyerz 本周接受媒体采访时发表了对黄金的看法，以下为其讲话内容（录音），由华尔街情报圈交易团队整理。

　　回顾历史越久，前瞻未来越远。历史告诉我们，每一次货币时代的终结，都以该货币归零收场。自1971年尼克松关闭金本位以来，美元和其他主要货币已经贬值了99%，剩余1%的贬值之路意味着当前货币价值将从现位归零。这正是我们目睹的序幕——美元指数下跌，股市下跌，而黄金领涨。

　　黄金的崛起并非投机驱动，而是其作为终极货币价值重估——黄金作为世界头号资产正在被永久重估。现在巴塞尔III条款将黄金纳入一级资产，将在今年生效，这意味着银行可以将实物金作为一级资产，享有与现金或国债同等地位。在我看来，国债根本一文不值，既不会在美国也不会在欧洲得到偿还，因为真实的货币只能是实体货币，而不是印钞票所得的“滑稽货币”。因此，持有国债风险极大，更何况它们还以逐日贬值的法币（美元、欧元、日元等）计价。自1971年以来，这些货币已贬值99%——与之相比，黄金的地位理应高出几个等级。

　　黄金是历史上唯一生存下来的货币，是天然的货币，受到各国央行错误政策的坚实支撑。进入货币时代的最终阶段，我们将见证印钞浪潮和通胀加速，同时经济、股市、债市、房市等所有泡沫资产都将崩溃。正因为我早就洞察这一点，2022年我以1300美元的价格建仓，从那以后便高枕无忧。”

　　现在，我们已进入这个时代的加速阶段。没人还能以500美元的价格买到黄金，也许它会涨到1万或2万美元。未来将加速印钞，这将带来高通胀，货币时代的终结正酝酿中。金砖国家正把外储资产从美国国债转向黄金，这将是一个长期的过程，才刚刚开始，这也是我们看到南方和东方央行大量买入黄金的原因。

　　未来5年、10年或更久，黄金价格必将倍数上涨，而你口袋里的纸币和其他资产会成倍贬值。所以，我们才关心道金比率（道琼斯指数/金价），它曾达到40多，如今仅为11左右，未来将跌至0.5至1之间。比如，道指5000点，黄金5万美元，但用贬值的货币计量黄金毫无意义。

　　人们不懂历史，只看眼前40、45年，很荒谬。我们应该回顾数百乃至上千年，而非短短几十年。大多数今天在市场上“抄作业”的人，1980年还没涉足市场。如今环境已截然不同，我们谈论的是货币时代的终结，它的行为方式截然不同，泡沫资产下跌幅度超乎想象。我一直说道金比率会下跌99%，那种涨跌幅度历史上多次出现。因此，我们不是在讨论超买市场，而是在谈论最根本的重估——唯有黄金在此类时代中存活。那些拿短期数据说黄金泡沫的人根本不了解历史——黄金一直保持购买力稳定。所谓“过度估值”只是因为法币在贬值，跟黄金无关。

　　各国将外储从美元资产转向黄金，这将是巨大转变。第二是机构投资者，目前黄金持仓不足1%，将显著增加。随着数以万亿、十万亿甚至百万亿计的资产从债券、股票和房地产市场流出，虽然不会一夜清仓，但足以让全球金融资产配置从0.5%升至10%。黄金仍在初期阶段，且会加速上涨，回调空间微乎其微。我们会看到投资者将黄金置于财富金字塔底层，把它作为基石资产——个人、基金或机构都会如此配置。

　　各国政府正在持续破坏纸币价值，有意无意中支持了黄金和白银这种自然货币的地位。白银同样被严重低估，白银将以比黄金更快的速度上涨。因此，对于我们的客户，我建议配置中以75%黄金、25%白银为宜。白银价格波动较大，意味着你应少于黄金的持有量，但它仍是一个巨大的机会。

　　对于还未开始配置这些资产的人，现在就应该买入黄金和白银，然后不必每天盯着价格，因为这将是一个5年、10年或15年以上的长期趋势。你的时间和货币时代的终结正站在同一边——纸币正在持续贬值。

　　记住：当纸币体系崩溃时，口袋里的现金和银行数字将同步蒸发，而金银将重掌定价权。（来源：华尔街情报圈）

平安证券：DeepSeek引发广泛关注 大模型应用落地将加速

平安证券研报称，DeepSeek引发广泛关注，大模型应用落地将加速。DeepSeek-V3和DeepSeek-R1等DeepSeek系列大模型的陆续发布，表明国产大模型能力已可比肩海外领军大模型。DeepSeek大模型的开源、低成本和高性能将大幅降低大模型的获得、部署和应用成本，将加快大模型在B端和C端应用场景的落地。DeepSeek大模型的出圈，短期内可能对训练算力的增长有一定的平抑效应，但预计不改算力整体需求向上的态势，而且推理和端侧算力有望增长更快。DeepSeek大模型与国产AI芯片适配的逐步成熟，将加快推动国产AI芯片在国内大模型训练端和推理端的应用，加快国产AI芯片产业链的成熟，为国产AI芯片产业带来发展机遇，同时加快我国大模型产业的发展。坚定看好AI主题的投资机会，：1）国产算力基础设施，如浪潮信息、中科曙光等；2）端侧算力，如恒玄科技、兆易创新等；3）算法，如科大讯飞等；4）应用场景，如金山办公、德赛西威等。

华创证券：看好2025年交运行业 积极配置弹性方向

华创证券研报指出，展望2025年，在一揽子增量政策陆续出台的背景下，市场活跃度整体提升，而经济活动一旦转暖对交运各子行业基本面会带来不同程度的帮助，因此看好2025年积极配置弹性方向。华创证券理解的弹性包括业绩弹性与估值弹性，而在活跃市场中，业绩弹性的释放往往也可能驱动估值弹性。华创证券认为，内需方向或由经济上行带来业绩弹性：建议重点关注航空、快递，关注内贸集运、大宗供应链等企业表现。强周期行业从供需看价格弹性，航运市场。低空经济、红利资产存在不同维度的估值弹性：低空经济作为新质生产力的代表25年或迎来第三轮投资机遇，而红利资产在产业逻辑驱动下同样存在一定的估值弹性。同样核心环节构建资产资源壁垒，业绩不断释放从而推动估值提升的出海方向标的：东航物流、嘉友国际等。

国泰君安：AI Agent百花齐放 先进制程突破在即

国泰君安研报指出，1）AI引领景气度上行，半导体国产化进行时。AI浪潮驱动PC、手机、服务器升级，引领先进制程产能利用率增长，HBM、3DNAND等领域景气上行。目前国内厂商已突破成熟制程及中低端产品，逐步布局高端，自主可控可期。2）AI Agent商用落地，加速赋能硬件终端。手机Agent化身个人助理，购物、订票等日常场景全流程自动驾驶，解放用户双手；PC Agent赋能办公场景，多步骤自动执行推理、编程等任务；耳机、眼镜Agent理解力升级，实现便携好用；端侧AI智能升级驱动用户体验质变，产业链将充分受益。3）云厂商Capex继续上调，国产GPU迎发展机遇，先进制程持续突破。微软、谷歌等云厂商Capex语调未削弱，英伟达GPU需求确定，CoWoS-L良率爬坡顺利，供给利空逐步出尽。GPU出口管制或再度升级，以昇腾为代表的国产GPU迎发展良机。目前以中芯国际为代表的国产半导体产业链重点发力先进制程、先进封装、HBM与设备端，预计半导体国产替代将是未来科技升级主线。

中信建投纺服轻工教育行业2025年投资策略展望：关注供给创新和政策支持

中信建投证券纺服轻工教育行业2025年投资策略展望：回顾2024年，具备独立逻辑的高景气消费标的和政策发力板块领跑行业，消费板块内部个股分化明显。展望2025年，研报认为有三条主线：1.从需求到供给：消费疲软环境下，投资逻辑从需求端逐步转向供给端，关注产品、技术创新企业，开创新的需求、实现非线性高增。2.内需看政策：7月以来“以旧换新”政策带动家电、汽车品类表现良好，家居板块有所提振。当前宏观及国际形势背景下，扩内需政策加码既是主观意愿，亦是客观必然。预计25年政策有望加大家居家装资金支持（如覆盖品类、规模等），此外家纺、运动服饰亦可关注。3.外需看关税进展和产能出海：关注产能出海布局较早、海外产能充足的公司，加征关税的直接风险可控，同时或有利于获取更多订单份额。

民生证券首次覆盖万国数据-SW，看好数据中心业务前景

民生证券分析师马天诣在最新报告中首次覆盖了万国数据-SW（09698），并给予“推荐”评级。报告指出，万国数据自2009年开始转型，2016年后扩大了在中国核心城市的数据中心覆盖范围，并自2021年起布局东南亚市场，2024年进一步进军日本市场。

东南亚市场的数字经济增长迅速，预计增速将达到15.8%，超过美国和欧盟。东南亚电商市场的增长和AI技术的兴起推动了数据中心需求的激增。万国数据在加快海外数据中心建设和运营的同时，积极确保电力供应，并与科技公司合作探索燃料电池电源解决方案。

民生证券预计万国数据2024—2026年的营业收入分别为114.2亿元、135.8亿元和160.1亿元人民币，EBITDA分别为48.6亿元、55.5亿元和64.5亿元人民币。考虑到数据中心行业的高增长潜力和公司的竞争优势，分析师对万国数据的业务前景持乐观态度。

何为“轻资产、高研发投入”？上交所明确认定标准

10月11日，上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》（以下简称《指引》），明确了科创板上市公司再融资适用“轻资产、高研发投入”的范围、具体认定标准等具体事项。

具体来看，《指引》的适用范围是具有轻资产、高研发投入特点的科创板上市公司。其中，具有轻资产特点的企业，要求公司最近一年末固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用以及其他通过资本性支出形成的实物资产，合计占总资产比重不高于20%。

具有高研发投入特点的企业，要求公司最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或最近三年累计研发投入不低于3亿元；且最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。

同时符合上述要求的科创板上市公司即可认定具有“轻资产、高研发投入”特点，再融资时不再受30%的补流比例限制，但超过30%的部分只可用于主营业务相关的研发投入。

华金证券：A股中短期反弹或来临 金融地产、科技等有望受益

华金证券研报指出，A股中短期反弹可能来临。金融地产、科技及核心资产行业有望受益。（1）金融地产板块：一是央行降准及大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力下国有大行及优质城商行、券商等金融行业；二是降低存量房贷利率及首付比例下房地产、建材建筑、家居等行业；三是地产政策大幅度放松下预计对基建需求形成拉动，美元信用走弱下铜、有色金属景气可能持续改善。（2）科技板块：首先，海内外货币宽松为科技成长提供流动性。其次，证监会将支持上市公司围绕战略性新兴产业进行并购重组下未来产业相关行业受益。最后，底部企稳后反弹期间，高景气的科技成长为占优；当下来看，短期政策催化落地下市场有望底部企稳，高景气方向指向科技成长且短期催化不断。（3）核心资产板块：首先，国内地产政策发力及美联储降息下外资可能回流其次，基本面来看，电新、医药、食品饮料等景气上行的核心资产值得关注。

东吴证券：保险业新“国十条”谱写保险严监管、防风险与促发展的协奏曲

东吴证券研报指出，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（简称《若干意见》）。《若干意见》共计十条。1）新“国十条”定调为先“严监管、防风险”再“促发展”。2）新“国十条”前置强监管和防风险主题词。对于市场准入和机构行为监管，提出“优化机构区域和层级布局、严格高管审核、审查股东资质”提高进入门槛，再提“健全利率传导和负债成本调节机制”严格保险机构持续监管，从源头强化资负匹配。3）促发展仍是主线之一，如何充分发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能成为监管和行业的共同课题。新“国十条”谱写严监管、防风险与促发展的协奏曲，擘画了未来十年保险行业发展蓝图。新“国十条”提出的支持大型险企做优做强，对上市险企而言既是机遇也是责任。年初至今权益市场结构性行情有助于上市险企业绩释放。寿险负债成本下行幅度或大于资产收益率压力。：中国太保、中国人寿、新华保险等。

民生证券：钢铁需求转弱 价格持续回调

民生证券研报指出，钢铁需求转弱，价格持续回调。本周钢铁产量与需求整体下滑较为明显；库存方面，热轧、中厚板累库，其余钢材库存环比回落，五大钢材整体保持去库状态。当前建材需求淡季特征较为明显，而板材需求本周表现较弱，使得钢铁价格持续回调，且由于铁水产量回落较多，原料价格同样承压。伴随旺季需求临近，预计建材需求将逐步改善，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。：高温合金标的：抚顺特钢。

国金证券：关注低空经济空管系统、物理基础设施领域的投资机会

国金证券研报指出，随着数字化低空经济的推进，低建的需求将快速释放，并有望在2023—2030年间实现快速增长。低建具备基建先行、高确定性以及空间广阔的特点，：1.空管系统：新一代通信/导航/监视/气象等外围设备以及信息处理系统是空管系统的核心组成部分，相关配套企业有望显著受益，关注四川九洲、莱斯信息等；2.物理基础设施：低建在粤港澳大湾区、长三角地区发展较快，因此当地的建筑设计院有望深度参与到低空经济物理基础设施的设计建设当中，关注深城交、苏交科等。

事关LPR改革！权威专家：未来需加强报价质量考核

人民银行行长潘功胜近期在陆家嘴论坛上透露，下一步将持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。权威专家7月12日表示，当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来还需要加强报价质量考核，减少偏离度。也可以考虑借鉴国际经验，用类似SOFR的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。这方面的改进有利于提高贷款基准利率的公允性，也有利于提高利率传导效率。

目前LPR是由20家报价行每月根据其对最优质贷款客户的贷款利率，按市场化原则报价，经全国银行间同业拆借中心算术平均得出的报价利率，中期借贷便利（MLF）利率对LPR定价有一定参考作用，但也不是完全挂钩。

中信建投：计算机板块下半年走势有望较上半年好转

中信建投研报认为，上半年受市场风格和行业基本面修复偏慢的影响，计算机整体板块走势弱于市场，下半年预期随着行业基本面持续修复和宏观政策支持科技产业发展，叠加海外降息周期，板块走势有望较上半年好转。截至2024年6月17日收盘，计算机（申万）指数年内涨跌幅为-21.23%，跑输沪深300指数，整体表现相对较弱。6月以来，市场风险偏好提升，随着AI手机、AIPC等迎来密集催化，计算机板块走势有所好转。目前计算机的机构持仓、估值和成交量均处中枢以下位置，具备较高向上弹性空间。

5年800亿建公墓 谁盯上了墓地生意

　　这不是一个能赚快钱的行业
　　公墓行业，近年来也迎来了令人意想不到的入场者。

　　据现代咨询研究院提供给中·国·新·闻·周·刊的统计数据，自2019年至今，全国各省份申报公墓(殡仪馆)专项债项目，合计总投资近800亿元，专项债支持金额达330余亿元，其中，湖南省、浙江省、河北省、江西省规模居前。

　　值得注意的是，各地公墓建设中闪现着诸多城投公司的身影。据不完全统计，自2020年以来，福建省、江西省、山西省、湖南省、四川省、内蒙古等地至少20余家城投公司拿出了真金白银，投入到公墓项目的建设中。

　　中·国·新·闻·周·刊也在社交平台上发现，一些城投公司公墓在第三方销售中介的宣传中，主打卖点除了交通便利、环境优雅之外，把“国企陵园”的招牌摆在了前面。

　　在过往印象中，城投公司一直是热衷拿地的人设，承担着城镇化建设的主力军作用，如今怎么瞄上公墓行业了？


　　图/图虫创意
　　怎么盯上墓地了？

　　城投公司，即城市建设投资公司的简称，是全国各大城市政府投资融资平台，承担相应的政府职能，属于特殊市场经营主体。

　　中国地方金融研究院研究员莫开伟对中·国·新·闻·周·刊介绍，城投公司的特点是经营性为辅、公益性为主，不以营利为目的。它的主营业务聚集在一些公共投资领域，城市基础设施比如城市道路交通管网改造、城市土地收储以及招挂拍等。

　　职能定位而言，目前城投公司依然是所属辖区内的基础设施建设主体、公用事业授权运营主体，因此承担墓地项目建设运营的责任顺理成章。

　　城投公司进军墓地，也是先天优势使然。“城投公司拥有政府背景，在选址、土地征用审批以及融资、协调各方面关系等方面有得天独厚的优势，在墓地项目中也能更好发挥自身投融资平台的作用。”莫开伟指出。

　　值得注意的是，据中·国·新·闻·周·刊不完全统计，参与公墓建设的城投公司，超七成以县城城投为主。

　　现代咨询集团现代研究院研究员吴一冬对中·国·新·闻·周·刊表示，相较而言，县域公墓建设相关方面的需求较为旺盛，土地资源也相对更丰富。更重要的是，县城城投公司目前仍处在补短板的阶段，其实施项目的专业性与大型城投公司来看存在差距，因此公墓承接的比例较高也在情理之中。

　　来做墓地生意，也是城投公司的一种“解压”之举。莫开伟指出，近年来地产发展周期不尽明朗情况下，城投土地招挂拍受阻，土地出让收入减少，一些地方色彩浓重的城投公司，正在面临运营困境与债务压力。

　　粤开证券研究院数据显示，城投债进入到期高峰，再融资压力增大，2023年城投债到期量达2.5万亿元，同比增长18.9%。目前城投债近70%用于借新还旧，超90%用于偿还债务；标普信评研报指出，城投类企业的财政补贴收入首次负增长，部分区域下降明显。2023年，城投类企业财政补贴收入为9464 亿元，同比下降2.6%，为近年来首次出现负增长。

　　不仅是债务压力大，融资环境也在趋紧。

　　一位城投投融资人士告诉中·国·新·闻·周·刊，现在城投公司的融资业务在“非标转标”的趋势下更加注重合规性，监管对城投融资了解更透明。尤其自2022年中旬以来，因合规问题，部分高净值客户的定向融资渠道被切断，相对而言募集的资金更少也更难。“这样的背景下，城投公司参与公墓建设既能发挥自身的平台优势，又能满足城市建设的刚性需求。”

　　中证鹏元研发部副总经理、高级董事袁荃荃对中·国·新·闻·周·刊表示，墓地生意兼具公益性和收益性，对城投公司而言协同性高。现阶段大多数城投都面临比较大的经营压力，同时严控新增之下，偿债资金较为匮乏，介入墓地生意对城投缓解压力是很有益的。

　　墓地生意好做吗？

　　城投盯上墓地，不仅是“顺势而为”，另一重要原因是公墓行业的确是一门相对不错的生意。

　　墓地一般分为公益性和经营性两种，地方政府或城投公司投资的一般为公益性墓地。民政部披露数据显示，截至2023年第一季度末，我国共有公益性公墓(含农村公益性墓地)71000多个、经营性公墓2400多个。

　　据了解，在行业中，墓位管理费定价一般为墓位使用期20年费用的10%—20%，与墓位费用在墓位销售时一并收取，因此公墓项目可以保证稳定的现金流。袁荃荃判断，对于城投公司而言，墓地生意的投资回报率通常比贸易、资产租赁、物业管理等业务板块要更高。

　　目前可查数据的殡葬企业包括A股上市的福成股份、港股上市的福寿园。其中，福成股份的殡葬业务2023年的毛利率达到80%；福寿园2023年墓园服务经营利润率达到60.2%，公司经营性墓穴的平均销售单价为11.95万元。

　　“城投公司通常可通过直接投资或间接投资两种方式进入公墓，即便是通过引入社会资本或通过与社会资本合作的PPP模式运行的间接投资，也能获得不错的利润。”莫开伟表示。

　　与经营性公墓对比，城投建公墓也多了几分公益色彩与生态责任。

　　以福建省宁德市福鼎市城市建设投资有限公司参与的公墓建设为例，公开资料显示，福鼎市城市公益性公墓建设项目于2021年底正式开工建设，计划总投资约1.8亿元，主要建设内容包括近10000个墓穴位、一座容纳12000个格位的骨灰楼、公祭区、生态葬区、停车场、业务用房和配套基础设施等，是“集生态环保、景观园林为一体的公益性公墓”，该项目也是宁德市及福鼎市为民办实事项目。

　　不仅如此，福鼎城投也在推进城市公益性公墓数字化管理平台建设项目，该项目申请于2024年2月获得批复，建设内容涵盖了“互联网+殡葬服务”、殡葬业务管理系统、殡葬监管系统等部分。

　　吴一冬进一步指出，城投公司参与公墓的建设和运营，不仅是为适应我国城镇化发展和人口老龄化趋势，也是为了更好推动殡葬一体化改革，助力实现殡葬业规范、高质量发展。

　　城投力量对公墓建设的亲身参与，与近年来系列殡葬改革一脉相承。

　　2018年起，民政部《殡葬管理条例》征求意见稿中提出“统筹建设公益性公墓，从严审批建设经营性公墓”要求；2021年“放管服”改革发布，将经营性公墓审批权限由省级民政部门下放至设区的市级民政部门，同时进一步加强经营性墓地的审批和监管；2023年3月，民政部表示我国“十四五”末将实现基本殡葬服务设施所有县市全覆盖。

　　“殡葬一体化改革的初衷就是让殡葬产业更加规范，安全管理，稳定地方社会发展。政府通过地方城投公司进行统一管理和监管，谨防产业乱象丛生，如高价墓地的炒作等，以确保殡葬及相应产业的稳健发展。”吴一冬说道。

　　仍存挑战
　　当然，公墓生意并不能一蹴而就。在墓地经营上，城投公司也面临不少挑战。

　　资深墓园从业人士李畅(化名)对中·国·新·闻·周·刊表示，墓地生意其实并没有外界想象中那样“暴利多金”。

　　首先，墓地从项目报批到设计施工再到投入运营，周期不短、投入不小，并不是一个能赚快钱的行业。

　　投入方面，公墓行业不仅包含建造成本，拿地环节可能也少不了资金投入，这导致一些公墓、殡仪馆的建设成本不低。

　　尤其是城投公司国企属性浓重，流程推动相对较慢。李畅曾参与过的一个城投公司公墓项目，从2019年开始申请报批，由于中间负责人轮换更替导致项目几度搁置，直到2022年才开始投入使用。

　　现代咨询研究院统计数据显示，自2019年以来，公墓项目地方投资金额位于前列的天津市第二殡仪馆迁址新建工程项目总投资达到18.94亿元；一些县级市的公墓项目投入也不遑多让，广东省茂名市化州市生态公墓全覆盖项目计划总投资8.5亿元。

　　其次，公益性公墓限价严格，盈利能力相较于经营性公墓仍有差距。贵州贵阳某公墓一位销售经理对中·国·新·闻·周·刊表示，当地公益性公墓价格最高不能超过1.5万元/个，经营性墓地的价格则不受限制，最高可达十几万元。

　　更重要的是，城投公司虽然拥有入场优势，但项目完成后的市场化经营环节相对而言并不专业。李畅表示，城投公墓的专业性培育尚需探索。以她接触过的几个西南地区的城投墓地项目为例，其销售环节往往选择外包，也会给销售人员更高的提成比例。

　　与城投过往土拍交易中的“一锤子买卖”相比，公墓行业的销售和运营需要一定周期，毕竟墓位管理费一收就是20年。如何做好“产品”的同时也做好“销售”，对城投公司而言也是考验。

　　其实墓地生意的尝试，只是城投公司发力经营性资产的一个缩影。尤其是2024年以来，城投开始在“335”指标的指引下，积极探索自身业务的可能性边界。

　　“335”指标，来自2023年9月国务院印发的《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》，即非经营性资产(城建类资产)占总资产比重不超过30%；非经营性收入(城建类收入)占总收入比重不超过30%；财政补贴占净利润比重不得超过50%。

　　在多位受访专家看来，进入公墓等多元尝试背后，如何真正提升市场化收入，成为城投公司化债脱困的关键点。

　　吴一冬指出，市场化收入是其市场化转型的关键指标。这就倒逼城投公司真正谋划转型发展，解决业务散、主业不强、造血能力低等问题，而不是以债务和融资为核心单纯调整财务结构满足融资需要。

　　“城投产业化转型是不可逆的大趋势，不只是公墓，介入任何一个兼具公益性和收益性的业务领域都是有可能的。”袁荃荃认为。

　　参考资料
　　《城投“瘦身”三项指标 市场化转型轻装上阵》，2024-05-18，中国经营报
　　《城投公司瞄上了墓地生意》，2024-05-24，经济观察报
　　作者：于盛梅

　  中国新闻周刊

国金证券：低空经济持续演绎 自上而下积极推动

国金证券研报指出，低空经济持续演绎，自上而下积极推动。重申低空经济为未来5—10年自主可控新赛道，当前已进入应用推广试点期，即将进入产业链快速发展期。低空经济发展同新能源车行业起步发展一样依赖政策的大力支持，但其各环节受益节奏及程度或将与新能源车不同。1）整机环节集中度更高、话语权更高、拥有更高毛利率；销售以to B为主，受益时间更早、周期更长；2）基础设施更复杂，随时间推移，技术方案将逐步形成，各环节有望逐步受益；3）低空商业运营具有更高经济性与收益表现；4）零部件和材料有望借助低空切入航空应用领域提升产品结构。当前核心关注基础设施、整机及运营，以及切入航空领域的零部件。

一季报披露后，这些股获机构大幅上调全年业绩预测！每股收益最大调高超78倍

一季报披露后，哪些个股全年业绩预测被机构大幅上调？

　　A股一季度报告已披露完毕。一般来说，券商分析师会在A股公司一季度披露后集中调整当年的盈利预测。据证券时报·数据宝统计，截至5月3日，在A股公司披露一季报后，一大批个股近1个月被券商分析出具盈利预测调整研报，其中华图山鼎(100.450, -0.65, -0.64%)净利润调整幅度最大，方正证券(8.990, -0.16, -1.75%)最新预测该股2024年净利润达5.54亿元，较上次预测的700万元增幅达7814.29%，相应地，每股收益由0.05元上调至3.95元。

　　华图山鼎2023年实现收入2.47亿元，同比增长131.27%。公司年报指出，为实现自身的产业突破和转型升级，报告期内，公司在主营建筑工程设计及相关咨询服务业务基础上，于2023年11月开始，通过全资子公司华图教育科技逐步开展了职业教育领域中的非学历类培训业务，主要包括国家及地方公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训、医疗卫生系统的招录培训及其相应的资格证考试培训。

　　华图山鼎2024年一季度实现营业收入6.95亿元，同比增长超44.94倍，归母净利润为7256万元，同比扭亏为盈。

　　信达证券(15.720, 0.06, 0.38%)指出，华图山鼎顺利承接华图教育的优质品牌和业务，2024年第一季度已贡献可观利润，省考面试大多集中在2024年第二季度，进入到业务旺季，第二季度的业绩可期。

　　该股二级市场表现强势，股价在去年上涨超130%基础上，今年继续上涨18.64%，季度K线已连续6连阳。

　　31股2024年预测净利润上调幅度超40%  

　　盈利预测调整作为一种时效性较强的阿尔法事件，会对A股公司的二级市场表现产生潜在影响。据数据宝统计，截至5月3日，在披露一季报后，近一月被券商研究员出具调整盈利预测研报，最新预测的2024年净利润为正且较前次上调（上次预测时间在2023年之后）超40%的个股有31只（被多家机构同时上调净利润预测的个股只保留调整幅度最大的样本）。

　　从行业分布来看，电子行业和医药生物行业个股相对较多。从电子行业来看，江波龙(96.270, -3.03,-3.05%)、乾照光电(6.600, -0.07, -1.05%)、汇顶科技(61.530, -0.10, -0.16%)、艾为电子(58.010,-0.20, -0.34%)、中科飞测(53.030, -1.75, -3.19%)等8股净利润上调超40%。

　　其中，江波龙净利润上调幅度最大。国信证券(8.990, -0.18, -1.96%)研报指出，由于存储涨价幅度远高于我们此前预期，公司存货补充高于此前预测，基于公司2023年与2024年一季度经营情况，上调2024年净利润预测至15.23亿元，较上次提升411.07%。

　　江波龙主营业务为半导体存储应用产品的研发、设计、封装测试、生产制造与销售，产品广泛应用于主流消费类智能移动终端、数据中心、汽车电子、物联网、安防监控、工业控制等领域，以及个人消费类存储零售市场。公司一季度实现营收44.53亿元，同比增长200.54%；实现归母净利润3.84亿元，同比增长236.93%。其中，公司的期间费用还受到了员工股权激励计划股份支付费用0.83亿元的影响，若剔除相应金额，报告期内净利润增长幅度将更加迅猛。

　　中国银河(12.450, -0.24, -1.89%)证券表示，半导体设备、材料和集成电路封测板块经历连续调整，目前处于安全估值水平，同时2024年一季度大部分公司业绩已出现明显拐点，维持半导体行业推荐评级。

　　从医药生物行业来看，赛诺医疗(11.470, 0.60, 5.52%)、科兴制药(16.950, 0.49, 2.98%)、国际医学(5.750, 0.01, 0.17%)、川宁生物(13.180, 2.20, 20.04%)、九州通(8.210, 0.13, 1.61%)5股净利润上调超40%。

　　其中，赛诺医疗上调幅度最大。东吴证券(6.840, -0.05, -0.73%)研报指出，考虑到冠脉支架出货量增长迅速，有望凭借规模效应带动整体盈利，将公司2024年归母净利润预测由100万元上调至1600万元，上调幅度达1500%，维持“买入”评级。

　　赛诺医疗2023年实现营收3.43亿元，同比增长77.99%；归母净利润亏损3963万元，上年同期亏损1.62亿元。公司2024年第一季度实现营收9106.26万元，同比增加24.46%；归母净利润249.86万元。

　　赛诺医疗业务涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗的重点领域，主营产品包括冠脉药物支架、冠脉球囊、颅内快速交换球囊、颅内药物洗脱支架等。公司2023年度冠脉介入业务营业收入同比增长99.10%，冠脉支架销量及冠脉支架产品入院数量均创公司冠脉支架销售以来的历史新高，冠脉支架销量较上年同期增长近5倍。在神经介入市场，公司神经业务板块营业收入较上年同期增长60.59%，其中颅内药物洗脱支架系统NOVA的销售量较上年同期增长超4倍。

　　国盛证券表示，看好医药2024年第二季度至第三季度交易氛围变好，主要逻辑如下：一是新冠疫情以及医疗反腐造成的基数扰动解决后，2024年第二季度至第三季度有望成为医药板块业绩环比向好的两个季度；二是医药反腐认知有望博弈结束，即使最后常态化，也会有认知向好预期博弈；三是发改委和卫健委国家级别、各省、各部委创新政策文件出台将进入爆发期；四是2024年一季度医药持仓大幅降低出清，筹码结构负担大幅降低；五是全球资产高低切换，中国低位资产尤其是部分特定资产偏好的低位医药消费更容易得到配置补涨。

　　11股今明两年净利增速有望均超30%

　　盈利预测上调的个股，往往获机构扎堆关注。据数据宝统计，上述31只个股中，有11股获10家及以上机构评级且预测2024年、2025年净利润增速均超30%，其中神农集团(36.230, 0.09, 0.25%)机构一致预测今明两年净利润增速均超150%。

　　神农集团始终聚焦生猪全产业链的建设和发展，形成了集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、食品加工销售等业务为一体的完整产业链在成本控制、生物安全及食品安全、抵御风险和业务拓展等方面具备竞争优势。公司2023年营业收入38.91亿元，同比增长17.76%，归母净利润亏损4.01亿元；2024年一季度实现营收10.82亿元，同比增长20.82%，归母净利润亏损357万元。公司年报报告显示，2023年公司销售生猪152.04万头，同比增长63.66%，实现销售收入20.92亿元，同比增长19.55%。

　　银河证券表示，4 月自繁自养亏损收窄，关注南方降雨潜在影响。从供给端角度看，根据涌益数据推测2024年3月出现肥猪供应拐点，2024年二季度供应量呈现收缩态势，叠加考虑二次育肥情绪及南方降雨带来的潜在疫情影响，二季度猪价或呈现趋势上行态势。成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

　　温氏股份(19.180, 0.10, 0.52%)也在年报中表示，预计2024年生猪行业总体供给或有所下降，市场行情或有望逐步改善。

（数据宝）

海通证券：当前市场大概率已处在底部区域，关注大金融等

海通证券发布策略周报指出，当前市场大概率已处在底部区域。从调整时空和估值来看，当前沪深300在调整空间上已接近历史均值水平，本轮沪深300下跌已持续35个月，最大跌幅达46%。同时，A股估值水平与历史大底时已经较为接近，截至2024年1月19日，全部A股PE、PB滚动三年分位数均已降至0%附近，其中PE（TTM）为15.7倍、处2005年以来22%分位，PB（LF）为1.39倍、处0%分位。从市场后续走势看，应密切跟踪资金面和基本面变化的节奏，关注稳增长相关政策的具体措施落地，尤其是“三大工程”及其配套政策的落地见效。此外，还需关注正在酝酿的情绪催化剂，未来三中全会的召开有望提振市场对我国经济平稳发展的信心。结构上，阶段性关注大金融，中期重视白马成长。随着稳增长、防风险政策加码，今年以来估值承压的大金融或有阶段性表现。中期看，目前白马成长板块性价比逐渐凸显，借鉴历史A股盈利上行周期内白马成长板块业绩表现更优，具体重视以电子为代表的硬科技制造和医药。

东方证券：关注特斯拉配套产业链、汽车智能驾驶等方向

东方证券研报指出，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源汽车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源汽车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉配套产业链及在海外建设工厂的零部件公司，华为产业链、小米产业链、重卡产业链以及在智能驾驶、机器人及数据中心液冷领域有相关布局的零部件公司亦建议持续关注。：新泉股份、银轮股份、德赛西威等。

两市成交跌破7000亿元，投资者愤怒不已，市场怎么了？

　　一场暴风雨来袭，股市陷入了一片混乱之中。在这个本就充满波动的市场上，两市的成交额竟然跌破了7000亿元的大关，这无疑给予了投资者沉重的一击。他们愤怒不已，对于市场的走势感到迷茫和恐慌。市场陷入何种境地，让我们一起来看看。

　　首先，这个消息对于投资者来说确实是一个巨大的打击。不论是散户还是机构投资者，都有自己的一片栖身之地。然而，今年以来，股市的波动相当大，让很多投资者感到有些底气不足。而这次两市成交跌破7000亿元，更让他们的信心减少了一份。

　　此外，市场的走势也让人感到困惑。曾经的龙头股如今却不再稳坐过山车的王座，而一些看似不受关注的股票却在市场上异军突起。投资者开始质疑自己的选择，不确定自己持有的股票能否在市场的暴风雨中艰难生存。市场的不稳定性引发了他们内心的恐慌和愤怒。

　　再者，大肆做空现象的普遍存在也让市场雪上加霜。做空不仅仅是一种投资策略，更是一个挑战整个市场的行为。近期频繁出现的做空攻击让投资者感到愤怒。他们认为，这些做空者不仅仅是想要赚取巨额收益，更是在摧毁市场的稳定性。其实，股市并非真正的零和游戏，透明的市场需要积极的做多力量与做空力量共同发挥作用，而不是一味地利用负面信息来操纵市场。

　　然而，我们不能用愤怒和恐慌来对待市场的波动。每一个投资者都应该承担起自己的责任，学会冷静应对市场的变化。毕竟，股市是一个风险与机遇并存的地方，没有人能够预知市场的未来走势。投资者们需要冷静地分析市场的变化以及自身的投资方向，不能轻易被市场情绪所左右。

　　此外，政府机构也应该加大对市场的监管力度，严格打击市场上的违规操作。只有一个健康的、公平的市场环境，才能够吸引更多的投资者，激发市场的活力。政府的支持和监管作用都至关重要，这样才能够促进市场的长期健康发展。

　　面对愤怒的投资者和陷入混乱的市场，我们不能选择逃避或者恐慌，而要保持冷静和理性。市场的波动只是表面现象，冷静的分析和判断才是找回失去的信心和利润的关键。让我们坚定地站在市场的一边，共同努力将市场带向更加健康和稳定的轨道上。

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