低空经济产业趋势再强化

一，多省低空投资项目落地，备案金额超40亿

事件1: 7月23日，在广东、江西、湖北等多省投资项目在线审批监管平台上，有多个低空经济产业园、基地项目等进行申报或备案，投资金额超40亿元。其中，景德镇22亿、东莞12亿、武汉8亿。

事件2:《关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提到深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化。完善推动航空航天等战略性产业发展政策和治理体系。”

二，低空经济产业进入落地阶段

低空经济作为全球前瞻布局的产业，拥有万亿级广阔市场空间和远大发展前景，各国争相竞逐。近期，各地的低空经济招投标正在如火如荼地进行。订单涉及整机及零部件、规划设计、运营等低空经济的主要环节，产业趋势落地节奏明显超预期。

下半年财政政策或更积极有为、低空经济投融资有望取得实质性进展 低空经济于两后会受到地方政府关注，以来有关部门密集展开学习和发展规划制定，结合近期备案情况我们认为下半年有望正式进入落地阶段。此外关注到截至6月30日，地方新增专项债发行额1.49万亿，仅占全年发行计划的38%，下半年专项债发行有望提速。低空经济作为新质生产力代表，有望成为专项债、特别国债等积极财政政策的重要投入方向，推动项目投资取得实质性进展。来自海涵财经

三，低建、eVTOL和无人机产业链：

基建环节：

a）通导监及空域管理：华设集团、莱斯信息、新晨科技、深城交、中科星图、四川九洲、四创电子等；

b）无人机探测及反制：雷科防务、声迅股份等；

c）基建设计：苏交科、设计总院等；

制造环节：

a）整机厂：万丰奥威、亿航智能、中直股份等；

b）三电：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、卧龙电驱、宗申动力、蓝海华腾等；

c）碳纤维复材：中航高科、吉林化纤、光威复材、双一科技等；

d）其他零部件：森麒麟等；

e) 运营服务商：中信海直等。

马斯克计划训练出“世界最强AI”，液冷概念股梳理（附股）

一，液冷板块异动

1，直接催化剂是：国家四部门7月23日联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》

根据计划，到2025年底，全国数据中心的整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，并且可再生能源利用率年均增长10%。将因地制宜推动液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷散热技术，提高自然冷源利用率。

2，英伟达独家液冷供应商Vertiv美股盘前涨近5%，公司2024年Q2营收19.53亿美元，同比增长13%。

3，另据媒体报道，马斯克19天建成世界最强AI！10万块H100「液冷怪兽」即将觉醒

特斯拉CEO马斯克在社交媒体上宣布，该公司的人工智能（AI）初创公司xAI已开始在其位于田纳西州孟菲斯的超级上进行训练。该由10万个液冷H100 GPU组成，这些芯片是由英伟达去年提供的。马斯克表示，这个能够在一个单一的RDMA结构上运行。思科介绍称，这种结构可以在计算节点之间提供更高效的、低延迟的数据传输，并且不会给处理器（CPU）带来负担。今年5月，马斯克曾透露过这一计划，将英伟达H100连接到一台大型超级计算机中，并称之为“算力超级工厂”。他还表示，孟菲斯超级将为实现这一目标提供显著优势。

二、为何需要液冷？

NVIDIA的首席执行官黄仁勋曾经指出，浸没式液态冷却技术代表了未来的趋势，并预示着整个散热领域即将经历一场彻底的变革。NVIDIA计划从B100系列开始，将其所有产品线的散热解决方案从传统的风冷系统转变为液冷系统。这一决策再次将液冷技术推到了市场的聚光灯下。

随着数据中心规模的迅速扩大，散热成为一个日益突出的问题，主要体现在以下几个方面：

（1）传统数据中心的能源消耗巨大，其中散热能耗占据了相当大的比例。数据中心的能源消耗约占全国总电力消耗的2%—3%，预计到2030年，数据中心的电力消耗将超过3800亿千瓦时，碳排放量将超过2亿吨。根据《Uptime Institute》2022年的全球数据中心调查报告，全球数据中心的平均PUE值（Power Usage Effectiveness，数据中心总能耗/IT 设备能耗）在1.55到1.65之间，这意味着制冷等散热相关的能耗占比达到了35%—39%。而东数西算等国家政策要求数据中心的PUE值控制在1.25以内，这就需要对现有数据中心进行改造。

（2）计算能力的提升导致服务器的功耗和热密度不断增加，传统的风冷系统已经无法满足高热密度电子设备的散热需求。英特尔和AMD主流CPU处理器的功耗已达到了350至400瓦，英伟达的H100和H200GPU最大功耗更是上升至700瓦，而B100预期可能达到1000瓦。华为发布的xbox900pod单机柜功耗已经为46千瓦，服务器单位面积的热量散发密度在快速上升。

（3）高温环境对电子元件有不利影响。在高温条件下，机械部件的材料、导线的绝缘层和防水密封剂更容易老化，这增加了安全风险。半导体元件的温度每增加10°C，其反向漏电流就会增加一倍，这不仅增加了起火的风险，还可能导致安全事故和数据中心的瘫痪。另外，芯片温度过高也会影响真实计算效率，就像人在发烧时很难集中精力思考问题。

液冷技术通过使用液体而非空气作为冷却介质来带走热量，可以有效解决上述问题。在液冷服务器中，传热效率通常用对流换热系数来衡量，这一系数受到流体性质、流动条件和表面条件等多种因素的影响。与风冷相比，液冷主要考虑了流体的性质。从水和空气的物性参数对比可以看出，水的密度、比热容和热导率都高于空气，这意味着单位体积的冷却介质可以存储更多的热量，且冷却介质内部分子之间的热量传递速度更快，从而可以减小冷却设备的体积并提高热量传递的速度。因此，高功率和高热密度的场景都可以采用液冷技术，如服务器、快充、储能等

三，液冷概念股梳理：

1、申菱环境：自主研发多种液冷技术，天枢液冷温控系统已经发展成熟

申菱环境是华为数据中心温控设备的核心供应商，华为是申菱环境的第一大客户，同时为腾讯、阿里巴巴、中国移动等互联网龙头提供数据中心温控设备，公司是东数西算的重要参与者。公司多年来自主研发多项数据中心液冷技术，以单相、相变浸没液冷、冷板式液冷为核心，构筑申菱天枢系列液冷温控系统。整个系统由散热冷源、温控单元（ACM-DCU）、智能控制系统、预制化输送管网组成，为机房IT设备提供节能散热服务。其具备五大优势特点：1）绿色节能，全国范围内机房PUE皆低于1.15；2）全变频，变频风机及输配调节，保障系统自适应运行；3）高可靠，最不利流量保障与流量分配，无干烧情况；4）高兼容，系统匹配冷板式、浸没式、喷淋式液冷散热系统，适应多种溶液；5）高灵活，数据中心选址自由，与环境弱相关。公司数据中心液冷解决方案已应用至中国移动南方基地液冷机房项目中，经第三方权威机构现场测试，各项技术指标均达到设计要求，得到市场的成功验证。

2、高澜股份：全面拓展液冷解决方案

早期以纯水冷却产品切入数据中心热管理领域，后续全面拓展液冷解决方案。公司在2015年便进军数据中心热管理领域，基于纯水冷却产品开发的技术积淀，为数据中心热管理开发抽屉式水冷、机柜式水冷、集成式风冷源水冷等多种水冷产品，为后续布局数据中心液冷解决方案积累开发经验。2020年，公司成立控股子公司高澜创新科技，布局ICT热管理领域，后续自主研发成功冷板式液冷、浸没式液冷及液冷数据中心三种解决方案，为客户提供液冷核心元器件（包含液冷板、快速接头、管路、多种型号和换热形式的CDU、多功率Tank、多尺寸、冷却塔等）及整体解决方案服务（包含数据中心设计、设备集成、系统调试、设备运维等）。

3、英维克：精密温控节能解决方案提供商

公司自成立以来便深耕于机房温控节能设备领域，截至目前已经形成CyberMate系列机房专用空调、XRow系列高效列间空调、iFreecooling自然冷却双循环机组、XFlex模块化蒸发冷却系统、Coolinside服务器液冷解决方案等多系列产品，涵盖风冷、水冷、间接蒸发冷、液冷等多种冷却方案。

4、曙光数创：浸没相变液冷者

公司主要现有产品按照技术路径可以分为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品以及模块化数据中心三大类。公司浸没相变液冷技术具有超强散热效能、可实现超高密度部署和极低PUE特征，提供核心竞争力。冷板液冷数据中心采用液冷为主、风冷为辅的混合冷却模式，降低冷却系统消耗，增强服务器可靠性。

5、浪潮信息：全栈布局液冷

2022年浪潮信息发布全栈液冷产品，通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI服务器等四大系列均支持冷板式液冷，同时浪潮信息亚洲最大液冷数据中心研发生产基地“天池”正式投产，年产能达到10万台，实现了业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付。

6、佳力图：持续进行液冷技术研发

持续进行数据中心液冷技术研发，助力数据中心向高性能、高能耗、高密度发展。目前公司正在进行CPU液冷技术的研发，主要内容包含：液冷系统的集成、冷板式和浸没式系统的优缺点研究、液冷系统的设计、沸腾换热研究、冷却液冷却研究以及液冷系统应用研究，以覆盖热流密度大于10W/cm²的电子器件。此外，公司的VRH模块化复合多联制冷机组也在研发中，预计将配套液冷系统进行使用，为中小型数据中心提供高效、可靠、节能、低碳、易于维护的制冷解决方案。

7、中石科技

公司提供的产品有热模组（尤其是液冷散热模组、高性能VC及热管）、导热垫片、导热硅脂、导热凝胶、导热相变材料、碳纤维导热垫等，目前已向国内外多家企业批量供货。

8、依米康

依米康在互动平台表示，随着数据中心对节能降耗的要求日益提高，液冷系未来绿色低碳数据中心的重要技术方向。针对浸没式液冷技术，公司已与重要战略客户联合开发浸没式液冷产品，预计将于上半年进行产品测试。但目前此部分收入占比较小，公司也将持续关注液冷技术相关的技术应用和市场机会.

9、中科曙光

公司主要从事高端计算机、存储、云计算、安全产品的研发及制造，同时大力发展数字基础设施建设、人工智能等业务。

10、中航光电

公司专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案，自主研发各类连接产品300 多个系列、25 万多个品种。主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等。

11、科华数据

2017年，公司在“一体两翼”发展战略的指引下，继续坚持主业，在能基(UPS、高端定制电源、军工电源、电力自动化系统)、云基(云动力、云服务、云安全)和新能源(光伏、储能、微网、售电、电动汽车充电系统)三大业务板块均取得战略性突破。同时，公司深耕市场，进一步推动能基、云基、新能源三大业务有机融合，发展出“地铁+光伏”等新的业务模式和整体解决方案，进一步促进公司从设备制造商向整体解决方案和技术服务提供商转型。报告期内，公司进一步优化组织、强化运营变革，公司运营质量和盈利能力均得到优化。来自海涵财经

机器人量产时刻临近，关注核心产业链（附股）

一，马斯克近日表示2026年大规模生产人形机器人

对于人形机器人的产业节奏不应当对照新能源汽车，而应当对照CHATGPT，我们认为2024年年底的版本将类似于CHATGPT 3，未来量的爆发将可参考AI；

我们认为人形机器人具备3个条件就可以规模商业化应用了：1、价格低（20-30万元），2、动作水准高，3、故障率低；前2点目前人形机器人已经具备，第3点是接下来要解决的重点问题，而大量机器人进入学习状态就是减少故障率的重要途经。

二，2026年的量怎么拍？

我们认为2025年千台级别主要是满足特斯拉北美工厂使用，以及完成规模学习任务。2026年具备商业化的人形机器人可扩展到汽车工厂以及汽车零部件厂。一方面车厂是人形机器人的熟悉工作场景，另一方面人形机器人也是汽车厂商降本的重要选择。按照全球20%的汽车销量1800万辆汽车，总装厂（含物流）可实现近10万台人形机器人的销售。

三，25年开始部署，26年大批量生产：

部署和生产不是一个概念。从tier1供应商收到的执行器有相当一部分是备料，另一部分组装成机器人。训练和采集数据也需要一定的时间，训练成功的机器人才算部署，相当于从面试海选-入职培训-上岗的过程。从去年至今tier 1已送样了上百台bot对应的执行器，而目前只成功部署了2台，如果25年部署数千台，对应订单应该在5000-10000台，一台bot30个执行器，执行器需求量可达到15-30w；

四，关于端到端模型和机器人训练：

马斯克有提到25年在工厂部署，26年底层训练语言更加完善，能够驾驭通用型任务。我们近期也交流了一些本体公司，目前的“具身智能”仍然局限在局部泛化，LLM、VLM、VLA三层模型实现一体化打通尚需突破，但局部泛化能力已经可以使机器人从事一些定点的重复工作，比如他可以站在阳台上打开洗衣机放入换洗衣物，然后摁下开关，却很难听到指令后从客厅跑到阳台去洗衣服。#而这种“局部泛化”能力非常适合在流水线上去替代一部分工人从事有一定柔性操作的重复劳动。因此，在汽车装配线上工作成为了多家本体厂商第一步落地的应用场景。所以现在是每下一批执行器订单，就组装、训练一批，训练完了就部署上岗，在硬件定型完成的当下，#这种大规模训练的过程也就成了量产前最后一个环节。等到26年底层训练更成体系，机器人能同时驾驭更多通用型任务，走出工厂，进入各行各业也就不远了。

五，当下怎么看人形机器人板块：

1、确定性在提升：

2024下半年开始是特斯拉人形机器人定点的重要时刻，一旦进入定点，后续更换供应商的概率很小，未来3-5年增长的弹性空间非常大。

我们跟踪产业链，把确定性分成四类；

（1）已定点：行星滚柱丝杠：舍弗勒（外资）、杭州新剑（未上市，五洲新春是其生态伙伴）

（2）定点确定性高：Tire1 三花智控（同时自制丝杠，生态链五洲新春、北特科技、贝斯特）、拓普集团；电机转子：金力永磁；PCB板：世运电路

（3）有望进入定点：结构件：津荣天宇；灵巧手部件：兆威机电

（4）后续有望进入产业链：齿轮：丰立智能；减速器：科达利、中大力徳、绿的谐波

2、目前时刻赔率在提升，核心标的市值向下空间有限：

核心进入定点的标的对应24年PE较低，基本反应主业价值，反应人形机器人市值少。

三花智控（24年20倍，未反应人形预期）、拓普集团（24年23倍，未反应人形预期）、五洲新春（24年30倍，反应人形机器人市值10亿元）

推荐组合：五洲新春、三花智控、拓普集团、中大力德、丰立智能、兆威机电、北特科技、世运电路、金力永磁。来自海涵财经

国产车规芯片标的梳理

一，消息驱动：

彭博社报道称，中国工业和信息化部今年发文，要求比亚迪、吉利等电动汽车企业扩大采购本土电子零部件，并加速采用国产半导体芯片。

当前，我国新能源汽车走在了世界前列，其产销量连续9年位居世界第一，占全球的比重超过60%。

但却面临一个很现实的问题，那便是汽车芯片自给率比较低。国产化率在10%左右。据业内人士处调研获悉，中国工业和信息化部已要求上汽集团、比亚迪、东风汽车、广汽汽车和一汽集团等汽车制造商2025年将汽车相关芯片的本地采购比例提高到20%或25%。

二，汽车芯片行业有需求提升和国产替代两大逻辑

同工业和消费级芯片相比，车规级的芯片由于运行面临极端环境挑战：高振动、多粉尘、宽温域、强电磁干扰。要求芯片耐受-40°C至+155°C的极端温度，需要同时具备超长寿命、高可靠性。

也是鉴于车规级芯片的稳定性和可靠性要求，车规芯片的认证过程不仅难度大，而且周期很长。芯片从设计到量产可能需要3至5年时间，但一旦成功，可以享受至少5-10年以上的供货期，行业壁垒很高。

以智能座舱芯片高通骁龙820A为例，发布于2016年，经过多年测试，19-20年才开始在小鹏，理想等主机厂上车。

三，新能源车需求倍增

根据Omdia的估算，传统燃油车中半导体的单车价值约为490美元，主要包括控制类芯片（如MCU，占30%）、功率半导体（20%）、模拟芯片（20%）、传感芯片（10%）和存储芯片（10%）。相比之下，电动车的半导体单车价值有望增至950美元（未来将进一步提升），包括对SOC、CIS、功率、模拟、MCU等芯片的使用

Yole的分析指出，随着汽车供应链的转型，汽车半导体器件市场预计将以11.9%的年复合增长率快速增长，并预计在2028年达到840亿美元的规模。

新能源汽车是国内的优势产业，2023年我国新能源车市场占有率超过30%，2024年1~6月，新能源汽车销量494.4万辆，同比增长32%。行业需求旺盛。

2015-2025年

中国和全球汽车芯片市场规模（亿美元）

四，汽车芯片的国产情况

从我国汽车芯片市场结构来看，我国汽车芯片主要分为控制类（MCU和AI芯片）、功率类、模拟芯片、传感器。其中，控制类芯片、传感器芯片规模占比较高，分别为27.1%、23.5%。其次，功率半导体在汽车芯片占比为12.3%。

五，各类车规芯片的作用以及公司梳理：

1， 功率类芯片

新能源汽车是功率器件增量需求主要来源。其中，增量较大的主要是IGBT模块、SiC 模块、MOSFET 和 GaN 产品。其中新增功率器件主要用于主驱逆变器、车载充电机（OBC）、直流-直流变换器（DC-DC）等动力系统零部件。

士兰微基于自主研发的V代IGBT和FRD的电动汽车主电机驱动模块已对部分客户开始批量供货。截至2022年8月，公司已具备月产7万只汽车级功率模块的生产能力；

新洁能12英寸SGT-MOS平台产品已成功进入新能源汽车头部企业；

斯达半导2022上半年车规级IGBT模块合计配套超50万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过20万辆，同时应用于乘用车主控制器的车规级 SiC MOSFET 模块开始大批量装车应用。

2， 计算及控制芯片

计算及控制芯片为智能汽车之“眼”，以微控制器和逻辑IC为主，包括主控芯片和辅助芯片。从应用场景来看，计算芯片可以划分为智能座舱芯片和自动驾驶芯片、车身控制芯片。

中颖电子正在研发AFE车规锂电池模拟前端保护芯片，计划在2024年下半年推出产品；

杰发科技首颗功能安全车规级MCU芯片AC7840x交付多家标杆客户并进行规模应用。目前可广泛应用于汽车车身、座舱、车灯、新能源以及电机控制等领域；

芯驰科技在车规认证方面，先后获得了ISO 26262功能安全流程认证、AEC-Q100可靠性认证、ISO26262功能安全产品认证以及国密认证，成为国内首个四证合一的车规芯片企业。

3，存储芯片

主要用于数据存储功能，包含DRAM（动态存储器）、SRAM（静态存储器）、FLASH（闪存芯片）等。

兆易创新GD552G大容量产品已通过车规AECQ-100认证，SPI NOR Flash车规级产品容量已全线铺齐，GD25车规级存储全系列产品已实现在多家汽车企业批量采用；

北京君正2022年，车规SRAM和车规DRAM在全球车规细分市场均名列前茅，车规Flash芯片的市场销售较2021年相比实现了大幅增长；

聚辰股份从消费级 EEPROM 起家，切入汽车领域，其汽车级EEPROM产品已开始大批量供货。

4， 传感器芯片

主要用于探测、感受外界的信号，并将探知的信息转变为电信号或其他所需形式传递给其他设备。包括CMOS图像传感器（CIS）、图像信号处理器（ISP）、激光雷达芯片等。

韦尔股份采用新一代 OX08B40 CMOS 图像传感器，由赛灵思 MPSoC 和 Motovis IP 协助打造，与安森美展开竞争；

纳芯微首次推出全新业界领先的NSR31/33/35系列LDO芯片，专为汽车电池为系统供电的应用场景而设计；

琪埔维XL6600系列是满足AEC-Q100和ISO26262汽车安全ASILB的车用微控制器芯片。适用于车身控制（BCM），车内空调控制（HVAC）等。

5，通信芯片

主要用于发送、接收以及传输通信信号，包括基带芯片、射频芯片、信道芯片、电力线载波通信芯片等。

宸芯CX1860芯片是国内最早推出的支持车联网C-V2X功能的SoC无线通信芯片，目前芯片已成功运用于多款车载OBU和路侧RSU产品；

国民技术系列安全芯片已经在T-Box、ETC/OBU、OBD等车载设备上获得大量应用；

全志芯片T7是国内第一款车规级SOC芯片于2018年推出，支持ADAS、DMS多功能融合的智能驾驶。

6， 模拟芯片

模拟芯片在汽车各个部分均有应用，包括车身、仪表、底盘、动力总成及ADAS，主要分为信号链芯片与电源管理芯片两大板块。

圣邦股份部分车用高效低功耗驱动芯片已小批量生产，产品综合性能品质达到国际先进水平；

思瑞浦产品已导入车用市场，首颗汽车级高压精密放大器已实现批量供货。

7， 电源芯片

汽车电源管理芯片（PMIC）广泛应用于汽车智能座舱、自动驾驶、车身电子、仪表及娱乐系统、照明系统及BMS等场景。

圣邦微电2021年正式启动了电压基准芯片的 AEC-Q100 车规标准升级，首款支持 AEC-Q100 车规标准的电压基准芯片 LM431BQ 已经正式规模交付用户；

杰华特已应用于汽车电子电路的电能转换、电池均衡、保护、动态预警等多方面，正逐步向市场进行推广验证；

瓴芯科技车规产品的生产工厂均具有IATF16949资质，所有产品均通过AEC-Q100车规验证，每颗产品的生产线均通过VDA6.3的审核。

8，驱动芯片

其性能的的高低决定了爬坡能力、加速能力以及最高车速等汽车行驶的主要。

安世为互联汽车提供专用分立器件、MOSFET器件和逻辑器件，产品完全符合AEC-Q100/Q101标准；

华大半导体驱动芯片是控制器和功率器件之间的桥梁，面向工业和汽车应用，配合自主研发IGBT和SiC功率器件，提供完整的解决方案。

9，安全芯片

汽车安全芯片属于一种车规级芯片，主要包括AEC和ISO 26262等标准，其功能为控制车辆的安全性、效率性和舒适性等。

上海芯钛Mizar车载安全芯片，是面向智能网联汽车的车用SoC级芯片，实现了国产自主可控的硬件密码算法，并通过了ACE Q100 Grade 1要求的可靠性检测;

复旦微先后推出多款安全芯片，目前已经在ETC OBU、TBox、智能座舱、FOTA、数字钥匙、智能硬件、表计、配件认证、版权保护等广泛应用。来自海涵财经

大信创板块热度有望再上一个台阶

一，微软蓝屏”引发全球“大宕机”，完全修复仍需时日

7月19日，CrowdStrike Falcon的Sensor更新之后，内核驱动文件csagent.sys导致全球大面积用户的Windows系统出现蓝屏。除系统蓝屏外，Microsoft 365应用程序和服务也出现中断现象，影响了全球的企业和用户。值得注意的是，本次崩溃事件并未影响GNU / Linux 发行版和苹果 macOS 系统设备。Crowdstrike是美国同名软件开发商开发的面向企业和机构的终端安全软件，主要提供端点安全防护、威胁和网络攻击防御等服务。

根据国际分析机构福里斯特，手动修复需要删除受损文件等，比较耗时，而“众击”的一些大客户可能管理着数百万台计算机，可能需要几天或更长时间完成修复工作。

二，全会多次强调安全，自主可控有望加速推进

今年3月份，国家机关政府采购中心式计算机批量集中采购配置标准和便携式计算机批量集中采购配置标准进行了调整。《国家机关台式计算机批量集中采购配置标准—2024版》和《国家机关便携式计算机批量集中采购配置标准—2024版》登上了历史舞台。

查阅《国家机关台式计算机批量集中采购配置标准—2024版》和《国家机关便携式计算机批量集中采购配置标准—2024版》后发现，除了台式机2月份第一包外，其他流标的包段配置要求均为：CPU品牌为申威；预装操作系统为麒麟/统信UOS/中科方德/其他符合安全可靠测评要求的操作系统。

按操作系统划分，台式机麒麟/统信UOS/中科方德/其他符合安全可靠测评要求的操作系统的分包中，共有华为、浪潮、联想、同方、中国长城、中科可控和紫光恒越7家厂商入局。其中，华为凭借2571台的中标数量和1261万元的中标额拿下了34%的市场份额。中科可控和联想分别凭借1293台和1212台的中标数量拿下了17%和16%的市场份额，位居第二梯队。紫光恒越分走了11%的“蛋糕”，同方则为9%，两者同处第三梯队。中国长城也有所收获，尝到了2%的“甜头”。

在2027年，机关必须配置完全部国产化的操作系统！

中美博弈加剧，国产信创替代加速，这个微软蓝屏事件，对整个国产操作系统、麒麟鸿蒙系统、也就是国产信创，都是利好！这个不是情绪提振，而是产业方面的利好。国内要大面积普及，加速机构全方面的配置，这3年会是增速最快的时期。

三，国产软件的自主可控和全方位替代相关公司：

1、直接受益的是国产操作系统及相关软件提供商：

不仅仅是机关，一些企业和个人如果也会考虑寻找替代的操作系统。这为国产操作系统如鸿蒙、麒麟等提供了市场机会，与国产操作系统相配套的软件和应用也可能受益，因为用户需要寻找与新的操作系统兼容的替代软件。

国产操作系统的基础公司：中国软件、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、中科创达、太极股份。

鸿蒙操作系统：软通动力、润和软件、常山北明、拓息。

2、IT服务与支持提供商：

由于大量的Windows系统用户面临问题，IT服务与支持提供商可能会接到大量的维修和升级请求，从而提升业务量和利润。这包括提供远程技术支持、系统恢复数据备份和恢复等服务的公司。

可供参考的公司：达梦数据、科蓝软件、太极股份、亚信安全、创意信息、海量数据、航天软件、星环科技。

3、网络安全产品和服务提供商：

可参考的公司：奇安信、启明星辰、深信服、天融信、电科网安、中孚信息、迪普科技、北信源等。（海涵财经）

微软蓝屏丢掉的股价，涨到大A了

一，微软Windows全球大崩溃，造成的冲击很大。

微软报告称，Azure云端服务和Microsoft 365出现服务中断，从而影响了全球的企业和用户。主要涉及全球航空、酒店、银行、学校、公司等多个行业和个人。包括美国、日本、英国、墨西哥、印度、新西兰、澳大利亚、印度多地Windows用户均有受到影响，全球一片混乱。

虽然CrowdStrike很快就锁定了问题，但许多已经蓝屏的电脑需要全球各地的IT人员手动重启恢复，所以这场风波的影响直到周六还在继续。不乏像特斯拉CEO马斯克这样的性情人士，直接下令整个公司全部清除CrowdStrike的软件。

随后的股价下跌来得也很快。市场消息显示，CrowdStrike盘前跌幅扩大至20%。微软也没能幸免于难，美股夜盘跌了3%，叠加上美股周期的自身原因，微软股价创下了1个月以来的新低。

二， 国产软件股价上涨

当然，钱不会消失，只会流动。

大洋彼岸，有的公司已经因为微软的蓝屏事件获得了市场的重视。

已经逐渐转型成网红的周鸿祎，如今在短视频里主要干三件事：讲AI、办车展、强调安全软件的重要性。在周鸿祎看来，从新能源汽车到人工智能，安全都是重中之重，毕竟整个社会的数字化程度越高，BUG所造成的伤害就越大。

这次事件，验证了周鸿祎的观点。

比如在全球诸多航班停飞的同时，由于国内使用了不同的系统，包括国航、南航、海航在内的国内主要航司航班运行情况目前均未受到影响。

自主的优势，显而易见。

认知会改变股价。在A股市场，反应迅速的股民已经找到了自己的标的——国产安全、软件、操作系统公司。

截至7月19日收盘，企业服务公司软通动力股价上涨3.87%、诚迈科技上涨5.7%、中国软件上涨4.32%、安全公司360上涨1.8%、奇安信股价上涨3.02%、自主操作系统公司麒麟信安股价大涨7.76%。

微软一个蓝屏事件就影响了全球，如果真的出现什么问题大家懂的，因此加强国产替代，自主可控是迫在眉睫的，我们无路可退也输不起！对A股来说，科技突围和信息安全是未来几年最大的主题，大科技、自主可控还没走完，而且很可能是2024年市场三季度的主线！下周国产软件，华为鸿蒙、网络安全等概念股应该有机会。

三，重点关注方向：

鸿蒙PC版、华为欧拉、麒麟操作系统、信创、网络安全。

1、鸿蒙PC版操作系统

根据华为官方公布的发展路线，HarmonyOS NEXT将于今年8月启动第一批公开beta测试。计划在今年第四季度推送第一批正式版，并同时启动第二批公测。这一进程表明华为正加速推进其自主操作系统的发展。

概念股：东方中科、软通动力、润和软件、亚华电子、九联科技、传智教育、智微智能、常山北明等。

东方中科：曾接受机构调研时表示，万里红提供定制平板电脑的解决方案。以万里红鸿蒙（OpenHarmony）4G平板电脑为例，它是一款安全可靠的全国产移动终端设备，其以国产化的CPU和开源鸿蒙操作系统为核心。

软通动力：开源鸿蒙方面，公司打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS，发布了商显软件发行版及交通软件发行版，并率先完成OpenHarmony操作系统基于X86架构的intel芯片在PC端的适配。

润和软件：在鸿蒙原生应用领域，作为HarmonyOS开发服务商，公司打造了面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案，包括人才赋能、咨询使能、开发交付三大模块。

2、华为欧拉操作系统

欧拉（EulerOS）是华为自主研发的服务器操作系统，基于稳定Linux内核，支持鲲鹏处理器和容器虚拟化技术，是一个面向企业级的通用服务器架构平台。

根据I DC预测，2023年欧拉在中国服务器操作系统市场份额达到36.8%，成长为中国市场份额第一的服务器操作系统。

根据iFinD数据库，目前很多企业已经加入欧拉系统生态，其中包括景嘉微、软通动力、中科创达、奇安信、启明星辰、润和软件、东华软件、东方通、宇信科技、东方国信、超图软件、创意信息、绿盟科技、诚迈科技、麒麟信安、天源迪科、天阳科技、卓易信息、思特奇、新晨科技、网达软件等。

麒麟信安：2023年，公司基于openEuler 22.03 LTS SP1版本的商业发行版——麒麟信安服务器操作系统V3.5.2正式发布，可支持服务器、云计算、边缘计算、桌面等各种形态设备。

润和软件：作为开源欧拉项目的黄金捐赠人，以开源欧拉为基础，推出了面向边缘和云端的服务器操作系统HopeStage。

东方通：华为的重要战略合作伙伴，生态方面在openEuler和openGauss都有战略级合作，相关产品丰富了华为生态体系并成为华为产品及解决方案的重要组成部分。

3、麒麟操作系统

银河麒麟（KylinOS）原是在“863计划”和国家核高基科技重大专项支持下，大学研发的操作系统，后由大学将品牌授权给天津麒麟，后者在2019年与中标软件合并为麒麟软件有限公司（中国软件控股），继续研制的以Linux为内核的操作系统。

中国软件：公司子公司麒麟软件主营业务定位于操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广，根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品已连续12年位列中国Linux市场占有率第一名。

4、信创/网络安全

科信技术：据官微，科信技术3D数字孪生平台运用国产操作系统，实现数据采集标准化、数据管理智能化和数据安全网络化。

国华网安：公司积极投身于国家信息安全战略的实施，参与了国家和地方的网络安全、公安、计算机应急响应团队、等技术研究和监管支持工作。

格尔软件：公司自成立以来一直专注于信息安全行业PKI领域。

深信服：专注于企业级网络安全、云计算及IT基础设施、基础网络与物联网的产品和服务提供商。

中国长城：公司服务器产品可为智能电脑等行业提供算力支持及技术保障。

达梦数据：国内数据库领先企业，向大中型公司，企事业单位，党政机关提供各类数据库软件及软件。

卓易信息：公司作为国内少数具备各种CPU架构的BIOS和BMC固件厂商。来自海涵财经

半导体国产化初现成效，成熟制程利用率冠绝全球

国君电子：1、中国大陆成熟制程Fab的产能利用率冠绝全球。根据芯八哥以及各公司官网数据，华虹半导体2Q24产能利用率100%，MCU、Nor Flash、服务器电源等产品线订单增长，拟下半年将晶圆代工价格提升10%；中芯国际2Q24产能利用率90%，客户库存逐渐好转。而关于其他Fab二季度产能利用率，台积电85%-90%，三星85%-88%，联电65%，格芯80%-85%，世界先进50%，力积电60%，产线利用率远不如华虹与中芯国际。自2019年全球科技摩擦以来，中国大陆Fab陆续突破BIS堆叠、IGBT、SiC MoS、车规/工规MCU、高压BCD（120V量产在即）等成熟制程领域高壁垒工艺平台，从2024年上半年产线反馈来看，中国大陆成熟制程产能利用率冠绝全球，工艺水平、价格、交期等达国际一流水平，举国体制推进的半导体国产化进展在成熟制程领域取得成效。

2、中国大陆先进制程仍需攻坚克难。随着技术的迭代，业界对先进制程的判定标准也在发生变化，通常14nm以下的逻辑代工、1X以下的DRAM、128层以上的3D NAND会定义为先进制程。而更为严苛的分类限定至，5nm以下的逻辑代工、DDR5/HBM、232层以上的3D NAND。在BIS限令出台后，由于制造设备等管控，中国大陆先进制程技术发展受阻，仍需投入大量人才、资金、政策协调、时间来进行先进制程攻坚克难。举国体制推进的半导体国产化下一阶段为DUV+国产设备的先进制程领域。

3、半导体企业2Q24预告高增长，景气周期向上趋势延续。半导体设计公司兆易创新、澜起科技、韦尔股份、思特威、乐鑫科技、恒玄科技等SoC/内存/CiS企业2Q24收入利润同比高增、毛利率改善，预计于3Q24环增趋势延续。半导体设备龙头北方华创1H24收入同比增长35.4%-55.9%，华海清科1H24收入同比增长18.5%-23.1%，长川科技1H24利润同比增长886%-1023%，半导体设备企业仍将持续受益于科技摩擦以及先进制程国产化。

4、推荐半导体国产化板块。代工厂中芯国际、华虹公司；半导体设备企业北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科飞测。催化剂，科技摩擦、产线良率进展。

半导体国产替代机会全梳理（细分轮动)

一，驱动事件：

据彭博社7月17日报道，拜登政府已告诉盟友，如果东京电子和阿斯麦等公司继续向中国提供先进的半导体技术，会考虑使用最严厉的贸易限制。据悉美国会考虑实施外国直接产品规则（FDPR）的措施，对使用哪怕是最微量美国技术的外国制造产品实施管制。FDPR相当于对外国产品实施“长臂管辖”。

以为是传闻，随着消息的发酵，然后外交部做了相关回应坐实事情的真实性。

对此外交部回应称，中方已多次就美国恶意封锁打压中国半导体产业表明严正立场，美方将经贸科技问题政治化、泛安全化、工具化，不断加码对华的芯片出口管制，胁迫别国，打压中国半导体产业，严重破坏国际贸易规则，损害全球产供链稳定，不利于任何一方。中方对此一贯坚决反对。

晚上美股开盘科技股全面重创大跌更是应了那句话，伤敌一千自损八百的结果。

此前美光被禁、曰本计划限制包括先进半导体制造设备在内的 23 项商品出口；等等，从去美到纯国产，自主可控迫在眉睫，国产替代势在必行，设备国产化空间进一步打开。

二，在国产替代方面针对这次的情况做以下汇总：

供应链方面对标情况：

????????日系东京电子设备对标主要包括：

➡东京电子CCP刻蚀（中微公司）；

➡日立/东京电子的炉管（北方华创、盛美）；

➡日立/东京电子的原子层沉积（微导纳米，拓荆科技）；

➡东京电子的显影涂胶（芯源微）；

➡东京精密的CMP（华海清科）；

➡日立的电子束（精测电子）；

➡泰镭光电的量检测（精测电子、中科飞测）；

➡迪恩士的清洗机（盛美、至纯，华创）；

????????荷兰主要为光刻设备：

国内对标设备商有：

张江高科、奥普光电，茂来光学、福晶科技、波长光电、腾景科技等。

????????美国半导体设备商应用材料、泛林半导体、科磊等；

➡国产对标公司有：精测电子、中微公司、北方华创、拓荆科技等

来自海涵财经

无人驾驶能否有二波？

一，无人驾驶能否有二波？

低空周期，第一波万丰奥威/立航科技，第二波万丰奥威/永悦科技
无人驾驶，第一波大众交通/锦江在线，第二波大众交通/交运股份，今天又诞生一堆首板
历史从来不是简单的重复，但是每每回顾，又是那么相似，也许，这就是我们认真审视历史真正的原因。

二，逻辑分析

首先市场高标这边锦江在线，星网宇达早盘双双跌停开盘，盘中都有反核资金给到卖出窗口， 结合到近期太多空间版断板次日一次核按钮 ，他们算是仁慈的 。对于他们二者也不用幻想反包或者二波 ，因为在午后大众交通，天迈科技先后封板涨停的强刺激下， 他们二者也只是在地板上微微波动一下 ，随后再次滑向地板 。所以就算无人驾驶有二波， 也和他们关系不大 ，他们的使命和作用已经达到。随着时间的推移也会慢慢淡出大众视野，在里面的家人应出尽出吧。

交运股份一字卡掉同身位的安凯晋级三天三板， 一跃成为锦江在线的明牌补涨。而交运又是这种连续一字 所以就算明牌也不好参与 ，当下可把其作为锚定无人驾驶能否二波的关键领涨高标 。如果它能持续向上， 从逻辑上就是资金高切低 ，推动无人驾驶二波 。

大众交通午后强势封板大超预期 ，作为无人驾驶的趋势龙头， 逆势扛住无人驾驶的强分歧。但九天93%的涨幅， 距触发异动已近在咫尺 ，一旦触发异动被监管后会有诸多限制 ，所以最好的走势就是横盘调整维稳 ，再来二波走势 。关于他还是观点不变， 已经错过的等待下一次低吸机会， 在车上的明日冲高就是s点 。

天迈科技回调两天后， 今天反包涨停 。他和大众一起在早盘指数和情绪双杀的背景下 ，成为弱势资金的抱团港湾 。从其走势而言 ，这次回调刚好达到前期高点三十33.20附近 ，所以这里可作为后面的重要支撑位 ，而明日能否继续向上 ，取决于无人驾驶的整体回流力度 。

其次板块上面，今日的无人驾驶在锦江 ，星网早盘双双跌停开盘的负反馈下低开低走 ，在大众 ，天迈逆势扛分歧下探底回升， 从资金的维度而言就是一场高切低 。锦江星网为高位 ，三板的交运和今日诞生的首版票兴民，海马，动力为低位 。

所以当下无人驾驶二波的理想剧本就是大众 ，天迈作为人气容量趋势中军票维稳， 以交易为首的低位票慢慢打开高度 ，这样无人驾驶二波可期。

三，低位无人驾驶概念股梳理

北汽蓝谷：公司于2018年发布全新技术品牌“达尔文系统”，实现包括ADAS智能辅助驾驶、L3级自动驾驶、智能座舱监测、代客泊车等在内的智能驾驶功能。目前公司与华为已在5G智能网联方面展开合作，联合开发具有L3和L4级别自动驾驶功能的汽车。

长安汽车：储备L3、L4级自动驾驶，智能座舱，云平台及大数据等前沿核心技术，目前在研发方面已取得“六个第一”的里程碑：第一个2000公里无人驾驶长距离测试。

江淮汽车：与百度合作推出无人驾驶汽车。

凯中精密：公司主要给戴姆勒（奔驰）、德国博世、采埃孚、日本电装等全球知名企业配套，为数十家全球500强客户提供关键核心零部件一体化解决方案，其中换向器已成为世界龙头。

德润电子：与 Mobileye签订协议,双方将在高级辅助驾驶系统(ADAS)、自动驾驶和车联网领堿进行战略合作.

赛为智能：基于无人驾驶技术的综合监控系统已经成功应用于国内为数不多的全自动无人驾驶轨道交通线路，同时还可为客户提供无人或少人值守的智慧化管理技术手段。

光智科技：公司车载夜视系统运用红外成像技术，能够在远距离位置上发现前方的人体、汽车或者其他危险物体，应用于智能辅助驾驶、汽车无人驾驶。来自海涵财经

发酵第一天，沙特概念股来了！（附股）

一，这两天盘面最吸睛的方向就是沙特

7月17日，欧普泰（836414.BJ）涨29.92%，微导纳米（688147.SH）涨14.39%，清源股份（603628.SH）涨10%，金刚光伏（300093.SZ）涨6.67%，晶科能源（688223.SH）涨超3%，TCL中环（002129.SZ）涨2.44%。

头上一块布，全球我最富！新出的沙特ETF两天两板活久见！不仅如此，隔夜还出现多家公司集体发声自己有沙特业务。

二，多家光伏龙头集体出海

消息面上，近日多家光伏龙头集体出海，纷纷“官宣”与沙特成立合资公司，投建光伏、储能项目等，投资金额不菲。

其中，阳光电源（300274.SZ）公告称，与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目，容量高达7.8GWh，该项目预计2024年开始交付，2025年全容量并网运行。

资料显示，阳光电源是国内光伏逆变器赛道的龙头企业。2023年，阳光电源储能系统全球发货10.5GWh，发货量连续八年中国企业第一，贡献营收178.02亿元，同比增长75.79%。

此外，7月16日，晶科能源、TCL中环也相继公告计划在沙特投建新能源项目。

其中，晶科能源宣布其全资子公司晶科中东与沙特阿拉伯王国公共投资基金Public Investment Fund（简称“PIF”）全资子公司RELC、以及Vision Industries Company（简称“VI”）成立合资公司，该公司将在沙特建设并运营高效光伏电池及组件项目，总投资额约9.85亿美元。

正式投产后，预计高效光伏电池及组件的年产能将分别达到10GW，或将成为中国光伏电池组件行业海外的最大制造基地。

TCL中环亦公告称，拟与RELC等签署股东协议，预计以约20.8亿美元共同在沙特投建年产20GW光伏硅片项目。

上述的投资合作覆盖了光伏电池和组件、硅片等环节，背后体现出沙特作为“中东土豪”加码新能源建设、打造光伏一体化产业链的决心。

数据显示，2022年，中国对沙特光伏组件出口额是3.1亿美元，2023年上升到13.4亿美元，沙特目前已是中国光伏组件的第六大出口国，地位或仍在上升中。

三，关注海外光储提前布局的公司

中信博：截至 6月底，在手订单 66.7 亿(未含税)，其中跟踪支架55.5亿，同比增长约 183.1%。跟踪订单当中，中东非区域订单23.1亿元，占比高达42%，公司中东区域敞口最高，有望最充分受益

阳光电源：今年陆续中标中东160MW/760MWh、沙特ALGIHAZ 7.8GWh项目，合计8.6GWH，中东项目预计大部分今年交付，且考虑到阳光在中东市场绝对领先的地位，充分受益

上能电气：中东市场已明显突破，今年上半年已完成年初全年发货目标，中东出货有望上修，且公司在接触的光伏（2GW级别项目好几个）和储能项目（10GWH+）很多，中东出货和盈利有望超预期。

我们一直强调，随着光储成本大幅下降，全球能源独立意识加强，以及全球节能降碳大背景下，海外光储需求有望超预期，尤其以中东、印度、非洲、拉美等为主的新兴市场，这些市场价格盈利好于国内，竞争格局较优，且贸易层面风险较小，在该领域提前布局的公司有望充分受益。

对应标的：阳光电源、上能电气、德业股份、中信博、艾罗能源、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等。

四，重视和沙特有关系的相关公司

今天一则沙特电竞的消息也带动了电竞板块好几个涨停：

中东土豪概念股非常受资金认可，沾边就能涨，重视和沙特有关系的相关公司：

沙特资本：

中油资本（中沙贸易结算昆仑银行由中油资本控股）

沙特光伏：

中来股份 （公司参与了其在中东开发的多个重要光伏电站项目的组件供货）

沙特石油：

德石股份（公司产品在沙特阿美公司的油气钻井工程中有应用）

海默科技（近年来，海默科技在沙特阿美多次跟国际巨头竞标拿下批量多相流量计订单）

沙特算力：

立昂技术（公司在沙特利雅得设立有海外基地）

沙特基建：

通用电梯（公司大力开拓“一带一路”新兴市场，积极与海外营销伙伴开展合作，产品远销柬埔寨、印尼、孟加拉、越南、沙特、马来西亚、菲律宾、巴基斯坦、刚果等多个国家和地区）。来自海涵财经

芯片“盛世”正在归来

算力板块全线爆发

今日A股算力概念股全线爆发，寒武纪、紫光股份、景嘉微、海光信息等大涨，带动整个算力板块上涨，国证算力指数大涨3.84%。其中，寒武纪20%涨停市值重回千亿，今年以来股价涨幅已经达到85%，紫光股份10%涨停，海光信息涨8.11%，龙芯中科涨7.73%等。

板块上涨四大原因：

1，7月16日消息，受益于智能手机及PC市场的需求回暖以及传统旺季的即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元器件大厂村田、TDK等正酝酿调涨产品报价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%，为近年被动元件业罕见大涨价。

2，昨晚，长川科技发布让人吃惊的业绩预告：2024年上半年实现净利润2亿—2.3亿元，同比增长876.62%—1023.12%。此前，兆易创新、澜起科技等9家半导体芯片设计公司皆发布业绩预增公告，表现相当不俗。

3，近期，可以明显感觉到全球半导体周期上行的节奏。6月，我国集成电路出口增长23.4%，拉动出口增长0.8个百分点，对出口的贡献超汽车、船舶居首位。全球范围内的半导体销售自2023年11月转正，5月份增速创两年新高，录得19.3%。占据全球半导体产业链主导地位的韩国出口保持高增速，4月份以来月增速均高于50%。

4，英伟达积电下单量的增加，也反映出AI芯片需求的强劲。随着国际大厂纷纷导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，这无疑将进一步推动算力板块的发展。

芯片“盛世”正在归来

从技术发展角度看，随着AI技术的快速发展，AI已经应用到各行各业，对算力的需求暴增，算力芯片是大模型时代重要的基础设施，这些算力芯片公司是本土大模型算力重要供应商。这就算了行业的业绩奠定了基础。天风证券日前报告称，大模型时代来临，加速计算需求大幅增加。参考海外市场，在这一广阔的市场机遇中，市场份额有望相对集中但难以一家独大，除去英伟达，谷歌和AMD都在努力提升自身芯片的能力。

从政策面看，在当前国际背景下，算力关系到我们的信息安全、数据安全，无疑就需要自主可控，从国家到地方，对算力的支持政策不断，去年还发布《算力基础设施高质量发展行动计划》，这为算力行业的发展提供了保障。

我们认为在当前时点，板块公司2024年有望实现业绩和估值的修复，产能扩张、技术演进、国产替代将持续为前道晶圆制造材料、设备零部件、后道封装材料的成长提供动力，当前时点建议积极布局。来自海涵财经

关注AI投资主线下算力、存储和先进封装相关的新材料：

重点推荐铂科新材（芯片电感）、联瑞新材（HBM封装材料GMC所用球硅和Low α球铝）、华特气体（电子特气）、彤程新材（光刻胶）。

：1）存储大厂核心供应商鼎龙股份（CMP抛光垫）、安集科技（CMP抛光液）、中船特气（电子特气）、雅克科技（球硅产品布局先进封装，前驱体产品供应韩国大厂）；

2）具备先进封装材料布局的华海诚科、天承科技、艾森股份、德邦科技；

3）具备订单支撑的正帆科技（零部件）、新莱应材（零部件）和美埃科技（洁净室）

百度Apollo无人车，推动车载光学蓬勃发展（附股）

一，无人驾驶持续渗透

7月10日，武汉市交通运输局相关负责人表示，萝卜快跑已在武汉投放400多辆无人驾驶汽车。3月初，萝卜快跑在武汉实现了7x24小时全天候运营，百度预计在武汉区域有望在2025年全面进入盈利期。我们认为自动驾驶应用的持续渗透将进一步推动车载光学及传感器业务的蓬勃发展。

7月10日，速腾聚创公布2024年1-6月激光雷达销量约24.34万台，同比增长415.7%；其中车载激光雷达销量约23.45万台，同比增长487.7%。速腾聚创激光雷达出货量高增表明了随着自动驾驶技术的持续应用，车企正全面加速拥抱智能化，包括激光雷达在内的车载光学将进一步蓬勃发展。

无人驾驶虽然暂时存在争议，例如影响百万的就业岗位，但是砸珍妮纺织机也无法阻挡历史的潮流，也许再过两三年大街上跑的出租车大部分是无人驾驶了。毕竟像这种新事物我们都是试点之后就是扩大城市试点再到全面放开。

二，无人驾驶的最大增量：激光雷达

那么什么是无人驾驶硬件最大增量呢？之前普遍认为激光雷达、机器视觉是无人驾驶的最大增量，这个也是前期反复炒作的地方。

当前大多数无人驾驶汽车都装有1到2颗激光雷达，但未来可能会增加到3到4颗，这样能让汽车看得更清楚，反应更快。市场规模能达到千亿级别。预计到2024年到2025年，将迎来爆发式的增长。

毫米波雷达替代激光雷达超级增量！

百度阿波罗智能驾驶方案用3个毫米波雷达，11个摄像头代替激光雷达！ 目前整个BOM成本，4D毫米波雷达价值量最大，价格在1000元/个，单车价值量达3000元

智能驾驶作为人工智能应用的重要分支，相关政策以及企业都强调了其重要性，车载光学作为感知层的核心硬件，相比新能源整车渗透率增速变低（车厂内卷明显加剧，各种价格战舆论战），加上车载光学还存在量价齐增的机会，所以值得关注。

三，车载光学存在量价齐增的机会

摄像头

感应型：主动识别，预计车载价量同升，毛利更高

成像型：展示环境

消费电子镜头厂商为主

联创电子：有自制模造玻璃（镜头核心），与华为、英伟达、特斯拉有合作

舜宇光学：消费电子摄像头龙头

欧菲光：第二曲线困境反转

雷达系统

主要作用是测距

整机厂商

行业壁垒较高、集中度较高

国内代表：禾赛科技（国外车企投资）、速腾聚创（多家国内车企投资）、图达通（蔚来投资）、华为

海外代表：法雷奥、luminar

零部件

发射（激光器）:价值量最高代表企业：长华光芯 炬华科技 光库科技

扫描:代表企业：舜宇光学 永新光学 英唐智控（扫描模块的MEMS微振镜）

接收（探测器）：阜时科技

四，相关概念股：

1，雷科防务：百度阿波罗唯一合作量产的毫米波雷达。雷科防务消息：由雷科防务和毛二可院士(中国雷达信号奠基人)团队的合资公司理工睿行，是百度阿波罗【唯一合作量产】的毫米波雷达，现在已落地L4自动驾驶场景！ 保守按萝卜快跑单地级市投放2000辆计算，中期投放量有望达到50万辆！ 仅萝卜快跑一家公司，对4D毫米波雷达需求15亿+营收增量，雷科防务最大预期差！

2，蓝特光学：公司2023年玻璃非球面透镜业务实现收入2.41亿元，同比增长52.96%，主要受汽车智能驾驶需求的带动，应用于车载360°环视摄像头及车载激光雷达的玻璃非球面透镜产品出货呈现稳步增长态势。

3，水晶光电：公司作为国内领先的玻璃基激光雷达视窗片量产厂商，已和海内外各大激光雷达厂商建立业务合作，新增多家量产客户提升销售业绩，持续进行技术突破和成本管控，为公司成为“激光雷达视窗片的全球领军者”奠定基础。

4，韦尔股份：公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用，包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等。2023年公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入同比增长25.15%。

5，舜宇光学科技：随着ADAS系统的普及及自动驾驶技术蓬勃发展，公司车载镜头出货量不断提高，并且针对高像素、大光圈、玻塑混合等镜头或模组完成研发；同时公司在车载摄像模组、激光雷达等车载光电方面均有深刻布局。

6，永新光学：公司与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz、麦格纳等国内外知名企业继续保持深度合作关系，2023年车载及激光雷达业务实现收入超9000万，同比增长超50%。1Q24公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通905纳米激光雷达部件定点。

7，赛微电子：采用MEMS技术的混合固态激光雷达核心扫描部件为MEMS微振镜，公司是全球领先的MEMS代工企业，北京FAB3产线继续保持研发投入，推动客户包括MEMS微振镜在内等不同类别晶圆的试产及量产导入。（海涵财经）

锗价创历史新高，受益上市公司梳理（附股）

一，锗价近日“直线拉涨”

据上海有色网，截至2024年7月12日，国内锗锭价格已上涨至12750元/公斤，已创下历史新高。据安泰科，锗现货市场报价已经高至1.4万元/公斤，主流成交价1.3万元/公斤。

二，锗是卫星第一金属，星链卫星将拉动全球锗需求至少翻倍

锗在卫星所有基础材料中占比是很高的，远超其它材料(比如镓只有0.11%)。

1、一个误区。锗在太空领域，主要用于太阳能电池-砷化镓电池，虽然名叫“砷化镓”，但砷化镓只是镀层，用量少。锗是基材，用量十倍于砷化镓。

2、砷化镓(锗)电池寿命长，能力转换效率高，在我国航天器渗透率超95%。其中锗衬底厚度超200微米，砷化镓层数全部相加厚度仅5-10微米，2022年砷化镓锗电池对锗需求约25.6吨，占锗总需求比例16%（红外占比33%，光纤占比40%，其他领域11%），对镓需求640公斤，占镓总需求比例0.11%（LED占比59%，永磁材料占比19%，无线通讯11%，光伏合计4%）。

3、需求测算(中国星链新增220吨锗需求): （1）小型卫星互联网：我国星链计划拟发射约13000颗近地卫星，G60计划拟发射约12000颗近地卫星，其他商用预计5000颗近地卫星，我们按照充电装机功率3KW计算，对锗需求拉动220吨（若5年内发射完毕，年均需求44吨）（2）中大型卫星：全球年发射中大型卫星约80颗，我们按照10万W功率计算，每年对锗需求拉动18.8吨。

4、全球需求翻倍：2022年全球锗需求量166吨，其中卫星需求量27吨。中国星链新增220吨锗需求，那就是卫星领域对锗的需求量增加近10倍、使得全球锗需求量至少翻倍

三，金属锗龙头：云南锗业估值分析

1，估值计算过程：

根据2023年云南锗业年报，其材料级、红外级、光伏（太空光伏）级、光纤级锗产品的营业收入分别约为3亿、1亿、8千万、8千万，2023年扣非净利润微微亏损，可基本认为锗产品的各类成本总和基本等同于营业收入，即由当时市场价格销售的总额。

（上图来自云南锗业2023年年报，单位：元）

2023年全年锗锭价格在7950元/千克至9400元/千克变动，简单按均价8700元/千克计算（二氧化锗等材料的变动趋势比照锗锭来看），云南锗业的总成本按单吨锗锭价格计算，差不多约为8700-9000元/千克。

如果今年锗锭价格翻倍，即锗锭市场售价差不多达到17500-18000元/千克，假设各类产品销量基本维持恒定，则材料级锗产品营业收入直接翻倍；假设光伏级、红外级、光纤级锗产品因原材料价格上涨而同比上涨，则全部锗产品收入翻倍。因此，云南锗业锗相关产品的预期年营业收入将从6亿元升至12亿元。同时，综合成本基本不发生变化，售价增长的部分全部作为利润，则税前利润将从0附近微亏，直接升至6亿元。

按15%的综合企业所得税计算：

情形1：假设锗锭价格涨至2倍即18000元/千克，保守按20倍市盈率计算，不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为6*20*0.85=102亿元。

情形2：假设锗锭价格涨至3倍即27000元/千克，保守按20倍市盈率计算，不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为12*20*0.85=204亿元。

情形3：假设锗锭价格涨至5倍即45000元/千克，保守按15倍市盈率计算（此时市盈率保守降低），不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为24*15*0.85=306亿元。

截至写文章的当时，云南锗业市值为71亿（含半导体化合物部分），即使按照非常保守的估值，目前依然有很大的增长空间。

2，类似公司对比：

云南锗业的涨价逻辑和正丹股份的逻辑有点类似，正丹的主营产品TMA售价从15000元增至50000元（国内价50000元以上，海外出口价据说高达70000元人民币以上），售价增长部分几乎全部转为对利润的贡献，将使正丹股份从2023年盈利千万元直接跃升至2024年盈利20亿以上，因此股价翻了十倍。

云南锗业也将有类似的逻辑，尽管云南锗业单年的利润增量不及正丹股份那么多，但也是从几乎为0到6亿起步的增量，市值虽然不可能涨10倍，但只要涨价的逻辑在，市值增加1-2倍是没有问题的。来自海涵财经

四，其他金属锗概念股：

1，恒光股份 ：

锗是无人机，光伏，光纤通信和半导体必备的稀有金属原材料，恒光股份高纯锗年产能为2万公斤，高纯锗目前已经涨到14000元/公斤，较去年的8000元/公斤，接近翻倍，公司利润增厚1.2亿元，目前国内锗库存已经告罄，厂商出货意愿不强，尤其是高纯锗产能更为紧缺，成交价已经到了14000元/公斤，比网上报价更高，后期价格还会继续大幅上涨。恒光股份能否成为下一个正丹股份，拭目以待。

2，驰宏锌锗：

锗虽然在营业利润中占比小，但经不住不断上涨。驰宏每年生产65吨，换算下利润就是每上涨1000元，驰宏增厚利润6500万，今年上涨3000元，增厚利润1.9亿，驰宏全年也就只有18亿。

无人驾驶带来汽车电子增量机会

 2024年，中国汽车电子行业呈现出显著的增长趋势。汽车电子主要分为两大类：电子控制系统和车载电子装置。电子控制系统主要用于提升汽车的安全性、舒适性和整体性能，车载电子装置则主要增加汽车的附加值，提高汽车智能化、娱乐化和信息化的程度。具体到细分市场结构，动力控制系统在市场中占比最高，达到28.7%，其次是底盘与安全控制系统，占比26.7%，车身电子占22.8%，车载电子占21.8%。

在汽车电子产品的渗透率方面，后倒车雷达市场渗透率最高，达到86.25%，中控屏幕渗透率为85.57%，驻车影像系统为78.50%，巡航系统为72.58%。其他细分市场的渗透率相对较低，大多在40%以下，意味着这些领域仍有较大的市场提升空间。

汽车电子行业的重点企业包括德赛西威、顺络电子和均胜电子等。这些企业在智能座舱、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等方面均有显著的发展。汽车电子概念的近期利好主要体现在市场增长迅速、政策扶持、技术进步、成本占比提升、具体应用领域的拓展以及龙头企业表现活跃等方面。

满坤科技：公司于 2011 年完成汽车行业 IATF16949 质量体系认证，正式进入汽车电子领域，并确立其为公司战略布局的重点领域。经过多年深耕，PCB 产品覆盖了传统（燃油车）汽车主要零部件，并于 2020 年初延展至新能源汽车电池核心部件领域。

汇顶科技：深圳市汇顶科技股份有限公司主营业务是智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方案。公司主要产品为指纹传感器、光线传感器、健康传感器及其他传感器、触控产品、音频产品、安全产品、无线连接产品。公司是科技部火炬高技术产业开发中心认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”，深圳市科技和信息局、深圳市财政局、深圳市国家税务局和深圳市地方税务局认定的“高新技术企业”。

神宇股份：公司产品为射频同轴电缆，其中细微射频同轴电缆可用于汽车电子等无线电通讯设备及类似的高频电子装置中，主要用于GPS等汽车电子设备的信号连接线。

安洁科技：苏州安洁科技股份有限公司主营业务为研发、生产与销售精密功能性器件、精密结构件和模组类等智能终端零组件产品。主要产品为智能终端功能件及模组类产品、智能终端精密结构件及模组类产品、信息存储类产品、新能源汽车类产品。

环旭电子：环旭电子股份有限公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商，主营业务主要为国内外的品牌厂商提供通讯类、消费电子类、电脑及存储类、工业类、汽车电子类和其他类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。公司主要产品有通讯产品、电脑主板、存储及周边产品、工业电子产品、消费电子产品、汽车电子产品、医疗电子产品。来自海涵财经

AI推动换机热潮，细分概念梳理（附股）

手机产业目前的窘境

1.2023年全球与中国智能手机出货量跌幅收窄，2024年有望实现反弹。
根据IDC数据，23Q3全球智能手机出货量3.03亿部，跌幅收窄至0.1%；23Q4出货量3.26亿部，出货量同比增速由负转正达到8.5%。中国市场的出货量增速也在2023Q4由负转正达到1.2%，在连续10个季度同比下降后首次实现正增长。

2.重大创新是手机换机潮的核心驱动力。
2007年iPhone初代发布，再到2010年4G兴起，智能手机与功能手机的使用体验拉开明显差距，智能手机因此开始大范围取代功能手机，出货量进入持续多年的快速增长期。此后，智能手机在摄像头、屏幕等硬件设计上继续微创新。而近几年智能手机无论是革命性的还是微创新都陷入瓶颈，换机周期大幅拉长，根据Techlnsights，2023年全球智能手机换机周期创新高（51个月），换机率创新低（23.5%）。AI技术正为智能手机市场注入新的活力，若AI手机实现使用体验的革命性创新，将复刻智能手机取代功能手机的高速增长。

3.大模型驱动智能化升级，将成为新一代AI手机的核心特点
AI大模型，如GPT-4表现出在多种任务上的卓越性能，包括自然语言理解、对话生成和复杂的推理任务。这些模型的复杂性和所需的计算资源远远超出了传统手机应用的范畴，但它们的成功激发了将更先进的AI能力集成到移动设备中的愿景。是是例如，手机可以使用AI模型来优化语音、图像处理等传统加速任务，并提供高度个性化的推荐，甚至进行实时的语言翻译和复杂的对话交互。

AI热潮有望给智能手机带来一轮新的购买潮

苹果方面，彭博社援引知情人士消息称，计划在今年下半年大幅提高新款手机iPhone 16的出货量。消息称，苹果计划出货量至少达到9000万部，寄希望于AI服务来刺激对其新产品的需求。苹果主要认为其新推出的“苹果智能”系统或提振新款手机的需求。

一位知情人士表示，苹果近期向供应商和合作伙伴透露，其目标是新款iPhone的出货量比上一代增长约10%，苹果去年下半年iPhone 15的出货量约为8100万部。知情人士称，该公司越来越有信心iPhone 16新增的一些“Apple Intelligence”功能在该机型今年晚些时候上市时有助于提振需求。而对此消息，苹果不予置评。

据悉，“Apple Intelligence”，是苹果最新推出的个人智能化系统。上月，苹果在年度全球开发者大会（WWDC）上披露了公司在AI方面新的进展，包括与OpenAI构建合作伙伴关系，推出能够优先置顶推送、总结文本、生成图片的套件，更强大的Siri等。

为了在AI手机领域站稳脚跟，苹果与OpenAI合作、整合ChatGPT至苹果产品，形成了“AI全家桶”，包括智能助手、邮件摘要、图片修改、自动翻译等AI功能。在苹果看来，AI手机的推出将推动苹果用户“换机潮”的出现，有效提振手机销量。

至于三星，当地时间周三（7月10日），三星正式推出了两款Galaxy Z系列AI折叠屏手机Galaxy Z Fold6、Galaxy Z Flip6。三星新款Galaxy Z系列手机主打更轻、更薄，均搭载高通骁龙8 Gen3处理器，针对AI运算处理进行了优化，并采用双轨铰链结构，增强了整体性能表现。

据悉，三星自2019年开始推出可折叠的智能手机，而新款手机搭载AI人工智能功能，包括更新的Note Assist功能，提供会议记录、会议内容摘要、录音转录和翻译等功能。谷歌的AI助手Gemini也直接内置在手机上，用户可以体验生成式AI功能。

三星认为，消费者会愿意为更高端的AI智能机付出更高的价格，因此此次三星也提高了两款新手机的起售价，分别为1900美元和1100美元，较上一代机型均高出了100美元。来自海涵财经

AI换机细分概念梳理

1、结构创新:电池端:入市欧盟电池设计改革浪潮,激光焊接需求从0到1。欧盟新电池法2027年执行窗口期仅2.5年,加快3C电池电芯从铝塑膜换成钢壳电池。推荐关注:联赢激光(微米级精度方案独家匹配,获量产订单)、德赛电池

2、材料创新:各大品牌在中框、铰链等零部件采用钛合金,作为新材料趋势,有望在更多产品上应用,看好CNC及3D打印加工需求,推荐关注:创世纪、华曙高科、铂力特、鼎泰高科、沃尔德、华锐精密、欧科亿、中钨高新、厦门钨业;磨抛环节推荐关注:宇环数控

3、工艺创新:根据TheInformation上月报道,苹果提高自动化生产目标,要求代工厂减少人力配置,部分产线目标减少一半普工。3C自动化作为智能制造重要组成部分,具备高精度+高效率优势,推荐关注:利和兴、博众精工、快克智能;机器视觉在3C行业实现多场景应用,消费级推荐关注:奥比中光(电子);工业级推荐关注:奥普特、矩子科技、天准科技、日联科技

4、产品创新:产品创新:XR虚实融合,消费级市场需求可期。预计24年全球VR实现844万台销量规模,同增12%。推荐关注:杰普特、荣旗科技、兆威机电

磷矿石暴涨，磷化工全线涨价！

一，磷矿石市场价格区间上涨

7月10日，磷矿石市场价格区间上涨，四川价格上涨30元/吨—50元/吨，湖北价格上涨10元/吨，场内其他磷矿市场价格暂无调整情况。需求方面，磷肥企业前期备货有所消耗，近期下游存在补货需求。

2021年以来，在供需紧张等多重因素的共同催化下，磷矿石价格一路上涨，单价从不足400元/吨的价格上涨至1100元/吨左右；2023年8月以来，中国30%品位的磷矿石均价每吨报千元以上，并持续维持高位。

二，关于磷矿

磷矿是指在经济上能被利用的磷酸盐类矿物的总称，是一种重要的化工矿物原料。其产量相对较低、不可再生，属于稀缺资源的有色金属，目前我国已将其定性为战略性资源

同时，磷矿中伴生的稀土，是一种潜在的稀土资源，对于开展综合回收稀土的研究，具有重要意义作为兼具 “粮食安全”和“能源革新”的战略性稀缺资源，磷矿的重要性不言而喻。

磷矿的最主要用途是制取磷肥（约占总消费量的 66%左右），其次是用于食品工业（约占 9%）和生产动物饲料（约占 6%），其它用途约占 19%。磷肥是农作物生长不可或缺的三大元素（氮磷钾）肥之一，它可以说是粮食的“食粮”。粮食又是人类生存之基，其重要性不言而喻。

三、我国磷矿分布

我国磷产业链分为三部分：上游为磷矿石及其他生产原料；中游为黄磷、湿法磷酸等；下游为各种含磷的终端产品如磷肥、有机磷农药磷酸铁锂等，广泛应用于农业、工业、新能源等行业。

其中，磷肥为磷矿石最重要的下游需求，占比超65%，其次是新能源汽车磷酸铁锂电池需求。

我国磷矿资源储量丰富居世界第2，但高品位磷矿储量低。磷矿最为丰富的地区是云南、贵州、四川、湖北四省份

四，多只概念股上半年业绩预喜

目前正值上市公司披露上半年业绩预告的密集期。磷化工板块中，有6家上市公司披露了业绩预告，其中5家公司的上半年业绩预喜。

宏达股份业绩预计扭亏，预计2024年上半年归母净利润5000万元—6000万元，同比实现扭亏为盈。公司表示，业绩扭亏的主要原因包括磷化工业市场需求增加、原料成本下降以及有色金属锌冶炼技术突破和贵金属价格上涨。

从业绩预告下限数据来看，鲁北化工的业绩增幅最大。公司业绩预增，预测净利润约1.5亿元，较去年同期变化约为1091%。湖北宜化、六国化工的业绩预增幅度均超100%；云天化的业绩预告类型为略增，预测净利润约28.3亿元，较去年同期变化约为5.69%，公司是国内产能最大磷肥生产企业之一。

从今年全年的业绩预期来看，获得5家及以上机构给予评级的7只磷化工概念股，全年业绩均有望实现增长。其中湖北宜化、金诚信、兴发集团分别获得5家、23家和21家机构给予评级，机构一致预测今年全年净利润增幅分别为92.56%、68.65%和34.23%。

今年以来，磷化工板块个股的行情表现亮眼，自2月6日大盘反弹以来，18只概念股平均上涨31.01%，整体表现强于大盘，其中湖北宜化、鲁北化工、芭田股份、川金诺均累计上涨超50%。

五，磷化工概念股：

1.云天化（亚洲磷矿石最大储备企业）：当前具备磷矿原矿生产/浮选生产能力1450/750万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一，同时拥有合成氨产能200万吨，产业链配套完善，多个产品处于行业龙头地位：1）磷肥产能共计555万吨，位居全国第二，全球第四。其中磷酸二铵产品在国内市场占有率位居全国第一。2）尿素产能200万吨，在云南市场占有率约50%，区域影响力强。3）聚甲醛产能9万吨，国内规模第一、技术领先，国内市场占有率高达30%。4）饲料级磷酸氢钙产能50万吨，其中MDCP（饲料级磷酸一二钙）产能45万吨，单套产能规模国内第一，国内市占率约60%，占全国磷酸钙盐总市场约10%。

2.川恒股份：公司控股子公司福麟矿业持有小坝磷矿采矿权、新桥磷矿山采矿权、鸡公岭磷矿采矿权三个采矿权。2022年公司实现磷矿石开采总量251.20万吨，主要为公司自用保障磷化工产品生产，外销磷矿石66.58万吨，在建鸡公岭磷矿250万吨/年及参股的老虎洞磷矿500万吨/年磷矿石产能。

3.兴发集团： 磷矿储量8.07亿吨，公司为国内磷化工行业龙头企业，目前拥有磷矿石产能415 万吨，黄磷产能16 万吨，精细磷酸盐产能20 万吨，磷铵产能100 万吨，草甘膦产能23万吨，有机硅单体产能36 万吨，湿电子化学品产能8 万吨。

4.湖北宜化：拥有磷酸二铵产能126 万吨/年，且上游磷矿石资源、硫酸装置（200 万吨/年硫磺制酸）、合成氨装置（112 万吨/年）等配套齐全。拥有的江家墩磷矿资源储量丰富，其中西矿段拥有磷矿石储量2989.9 万吨，磷矿石产能30 万吨/年；东部矿段拥有磷矿石资源储量13144.50 万吨，P2O5 平均品位 23.03%，正推进建设150 万吨/年磷矿石产能。来自海涵财经

最新预期！英伟达H20芯片能拉动120亿美元营收

一，英伟达H20今年将大卖100万颗，可贡献120亿美元营收

近日，据SemiAnalysis的最新预测数据报道称，AI芯片大厂英伟达今年将向中国市场运送超过100万颗新的NVIDIA H20加速芯片，预计每颗芯片成本在12,000美元至13,000美元之间，这预计将为英伟达公司带来超过120亿美元的收入。

受美国出口管制政策的影响，英伟达先进的AI芯片对华出口都受到了限制，H20是英伟达基于H100专门面向中国市场推出的三款“阉割版”GPU当中性能最强的，不过其AI性能只有H100的不到15%，部分性能甚至不及国产的Ascend 910B。

英伟达在今年春季推出新款H20之时，就有报道称，由于H20性能被大幅阉割，再加上价格偏高，使得中国客户购买的兴趣不足，将更多的转向选择中国国产的AI芯片。随后又有传闻称，英伟达为了提升H20的竞争力，已经对其进行了降价。

但是，最新的消息显示，由于Ascend 910B芯片良率较低导致的供应问题，中国的厂商在没有供应和其他更好的选择的情况下，英伟达H20已开始重新引起更百度、阿里巴巴、腾讯和字节跳动等中国科技巨头的采购。

二，关于英伟达H20芯片

由于这款Hopper架构的AI芯片，算力规格较H100、H200芯片大幅缩水，甚至光比算力已经被多款国产AI芯片“碾压”。所以此前这款芯片更多与“客户正在观望”、“产品价格打折”等传言萦绕。

不过至少从SemiAnalysis的预期来看，H20依然能够给英伟达提供非常重要的业绩支撑。

该机构预测，英伟达今年有望交付超过100万个新的H20芯片。按照单个芯片1.2万美元-1.3万美元（9万元左右），这意味着光是这一款芯片就将贡献超过120亿美元的营收（接近870亿人民币）。

横向对比，在截至今年1月底的财报年度中，英伟达的整个中国区营收为103亿美元。这也意味着如果SemiAnalysis的预期能够实现，光是H20显卡的销售额就将超过上一财年的所有营收。

今年5月22日发完Q1财报后的电话会议上，英伟达CEO黄仁勋表示，公司将尽最大努力在中国市场竞争并取得成功。在上一个财报报告期内由于业务的停顿，（这部分）业务出现了显著的下降，当前季度（Q2季度）预计情况也差不多。黄仁勋表示，之后希望能够重新开始竞争并尽力经营业务，然后再看看结果如何。

受到限制政策影响，在英伟达Q1财报中，中国市场营收虽然录得50%的增速（从15.9亿美元升至24.9亿美元），但占英伟达总收入的比例从上一财年同期的22%降至近9%。

至于H20芯片的“算力不足”问题，SemiAnalysis首席分析师Dylan Patel给出了他的解读：虽然H20芯片在纸面性能上弱于中国厂商的国产芯片，但凭借HBM内存上的优势，这款芯片在实际使用过程中仍有一定优势。

而相对于算力，另外一层优势则在于生态。许多公司一开始就使用英伟达的生态系统和软件来训练自己的人工智能模型，切换基础设施也意味着额外的开支和时间。

三，H20供应端开始放量，重视英伟达国内服务器产业链

浪潮信息：浪潮作为NV链国内服务器龙头企业，有望受益于AI算力高景气。按照每块 H20 芯片8.7～9.5万元，H20国内总销售额有望达到870亿元。

易德龙：公司长期是浪潮辅助板卡等产品的主要供应商，占公司数通领域收入约一半，23年公司全新获得浪潮整机组装、主板订单，单客户营收增幅有望超过50％。另外，公司还开拓了登临GPU等新客户，生产GPU板卡，2023年进入量产。来自海涵财经

中国英伟达产业链梳理：

1）计算芯片：寒武纪、海光信息、长电科技、通富微电；

2）PCB 产业链：沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技、深南电路；

3）存储芯片：澜起科技、雅克科技、深科技；

4）服务器散热：英维克、依米康、华为数字能源、中兴通讯、浪潮信息、中科曙光、双鸿科技、健策精密、富信科技、中石科技；

5）光芯片/光模块：中际旭创、源杰科技、新易盛、光迅科技、华工科技、天孚通信。

6）服务器整机：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、华勤技术、神州数码、中国长城、高新发展。

7）数据中心：奥飞数据、光环新网、宝信软件

多类芯片价格全面上涨，核心概念股梳理（附股）

台积电释放重磅信号

麦格理证券在最新发布的报告中指出，根据供应链访查，台积电多数客户已同意上调代工价格换取可靠的供应，这将带动台积电的毛利率进一步攀升。据分析师测算，台积电的毛利率将于2025年攀升至55.1%；2026年将逼近六成，达到59.3%。

值得注意的是，目前半导体产业链的涨价消息愈发密集，其中包括，高通、台积电、华虹等厂商，覆盖IC设计、芯片代工等环节，而受益于AI浪潮，DRAM（内存）和SSD（固态硬盘）报价上涨也较为明显。

在大客户疯狂预订产能的背景下，台积电的3nm家族制程产能持续吃紧，已经成为常态。有消息称，苹果、高通、英伟达与AMD等四大厂大举包下台积电3nm家族制程产能，并涌现客户排队潮，一路排到2026年。

苹果方面，最快将于今年9月推出iPhone 16系列新机，有望是第一款具备AI功能的iPhone，或将带动新一波换机潮。

市场预期，今年iPhone 16系列新机备货量有望年增5%达9200万至9500万台，台积电为新机A系列处理器独家供应商，相关订单将成为3nm家族的最大出海口。

多类芯片价格迎来全面上涨

全球芯片市场逐步回暖，供需关系改善，多类芯片价格迎来全面上涨。

1、 AI+创新周期叠加行业复苏双重驱动半导体产业景气度回暖。

WSTS上调2024年全球半导体市场规模同比增速预测至16.0%，相比23年11月预测上调2.9%。半导体行业景气度回暖驱动因素来自两方面：一方面，AI+驱动行业新创新周期，相关逻辑芯片、新型存储芯片市场需求放量；另一方面，半导体行业迎来周期性复苏，传统大宗存储控产保价后迎来价格修复，消费类、工业类乃至车载芯片渠道库存自然去化，下游客户拉货节奏正常化。

2、全球芯片市场逐步回暖，供需关系改善。

（1）供给端，先进制程代工订单回升，AI和存储行情利好明显。台积电3nm产能持续拉升，订单快速增长，拟提高先进制程工艺价格。大陆方面，根据各大晶圆厂一季报，行业回暖显著。华虹半导体产能利用率环比提升，8英寸和12英寸接近满载；中芯国际稼动率修复好于预期，12英寸产线利用率接近瓶颈。根据Trendforce，受益于芯片国产替代，中国大陆晶圆厂产能利用复苏进度较其他同业更快，部分制程产能无法满足客户需求，已呈满载情况。随着下半年进入传统备货旺季，产能吃紧情境可能延续至年底。

（2）需求端，消费电子需求回暖，AI+重启创新周期。根据TechInsights，Q1全球智能手机出货量同比增长9.7%至2.95亿部，中国市场同比增长6.5%至6926万台；Q1笔电出货量同比增长7%至4610万台。中长期看，AI将驱动消费电子进入新创新周期，根据Canalys 2024年全球16%的智能手机出货将为AI手机，到2028年该比例将激增至54%，2023年至2028年间 AI手机复合年化增长率达到63%。

3、价格端，多类芯片价格迎来全面上涨。

现货市场成交持续回升。GPU供不应求持续，价格上升明显；模拟及MCU需求回升，价格趋稳；以太网芯片需求增长，价格上升。存储价格涨势持续，根据TrendForce，由于市场需求的推动，Q3存储芯片价格将继续上涨，预计DRAM价格涨幅将达 8-13%，其中常规存储芯片预计涨幅为5-10%。Q3智能手机及CSPs仍具补库存的空间，且将进入生产旺季，预计智能手机及服务器将带动第三季存储器出货量放大。展望Q4，由于智能手机及CSPs仍有库存回补的需求，叠加供应商HBM生产比重进一步拉高，将支撑价格延续上涨格局。来自海涵财经

关注：恒玄科技、中科蓝讯（出海需求强劲）、兆易创新（存储涨价）、普冉股份（存储涨价）、寒武纪、海光信息。

下半年半导体板块还有机会吗？

一，全球芯片行业近期消息整理

1，韩国芯片巨头三星电子的最大工会宣布将举行为期三天的罢工，而AI芯片龙头英伟达则面临高达60.9亿美元的法国反垄断指控。这两件事虽然表面上看似不相关，实则共同指向了一个核心问题——半导体行业的自主可控。在全球供应链日益紧张的背景下，这两个事件无疑加深了市场对于半导体行业稳定性的担忧，同时也凸显了加强自主可控能力的必要性。

2，随着7月中旬重磅会议的临近，深化改革的概念在市场上表现抢眼。科技改革作为深化改革的重要组成部分，而半导体的行业的发展就是科技改革重要的一环，无疑备受关注。

3，昨晚半导体龙头韦尔股份发布业绩预告，预计上半年净利润将达到13.08亿元到14.08亿元，同比去年增长了惊人的754%-819%。

二，韦尔股份业绩增长释放了什么样的信号？

一方面，体现了韦尔股份的竞争力提升。韦尔股份宣布上半年净利润同比增长高达754%-819%时，这无疑是给投资者和市场注入了一剂强心针。这样的业绩增长，释放了公司竞争力提升的信号，表明公司的产品不仅满足了市场需求，还通过技术创新，巩固了其在图像传感器领域的龙头地位。

另外一方面，这一业绩增长也是半导体行业复苏的明显标志。在全球经济逐步回暖的背景下，半导体行业作为现代电子产业的核心，其需求正在稳步上升。韦尔股份的强劲表现，不仅代表了公司自身的成功，更是整个半导体行业向好趋势的体现。

三，今年下半年半导体板块还有机会吗？

首先，半导体行业的市场需求正在迅速增长。三星和台积电的提价行为，以及存储芯片价格的大幅上涨，都是市场需求旺盛的直接体现。韩国6月份芯片出口额创纪录的134亿美元，更是为半导体行业的复苏提供了有力的证据。随着5G、AI、物联网等新技术的快速发展，半导体行业正迎来前所未有的发展机遇。

其次，国产替代为国内半导体行业提供了巨大的发展空间。在当前的国际形势下，半导体行业的自主可控变得尤为重要。今1—5月份，国内软件业集成电路设计收入达到1281亿，同比增长15.1%。正是国产半导体行业快速发展的一个缩影。随着技术的进步和市场的扩大，国产半导体企业有望在全球市场中占据更加重要的地位。

最后，政策的支持为半导体行业的发展提供了坚实的保障。大基金三期的成立，为半导体行业注入了大量资金，这不仅能够推动行业的技术进步，还能够促进产业的规模化发展。"科创板八条"的推出，有利于半导体行业的并购重组，提高行业的集中度和竞争力。同时，对创投行业的政策支持，以及对"新质生产力"的屡屡提及，都显示出国家对半导体行业发展的高度重视。

所以，尽管三星电子的罢工和英伟达的反垄断指控为半导体行业带来了一定的不确定性，但这也为国产半导体行业提供了发展的机遇。

在复苏信号明显、国产替代和政策支持下，今年下半年，半导体板块依然具备较大的机会。

四，国产封测大厂紧跟布局

随着封测技术不断更新的浪潮，国产大厂在2.5D、3D先进封装方面进行了重要布局，并取得了一定的突破。中信证券研报表示，国内半导体先进制造、先进封装、设备/零部件和AI芯片的自主化加速机会。

封测厂商：通富微电、长电科技、甬矽电子、伟测科技、利扬芯片、华天科技、晶方科技、汇成股份等；

设备厂商：芯源微、华峰测控、长川科技、光力科技、金海通、精智达、新益昌等

通富微电：在Chiplet等先进封装技术方面取得了重要进展，并已具备Chiplet量产能力。

长电科技：共封装光学(CPO)+汽车芯片+先进封装+汽车电子+新材料概念+存储芯片，题材万金油，长电科技是国产领先的封测企业之一，在先进封装领域有着显著的布局。2023年，公司推出的XDFOI Chiplet高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段，其利用协同设计理念实现了芯片成品集成与测试一体化，涵盖2D、2.5D、3D集成技术。

华天科技：作为半导体封装行业的领先者，已经掌握了FC、WB、FC+WB、FO、eSiFO、3DeSinC等封装工艺。

芯源微：互动问答还是可以重视下，台积电先进封装扩产，应该是买了芯源微的后道Track等机台【批量重复订单】。国内设备公司，能卖给台积电的，屈指可数了。虽然芯源微现在是后道Track进了，但也是台积电主力扩产的领域。这个位置，风险收益比很高。

光力科技：全球少数同时拥有半导体划切量产设备、核心零部件——空气主轴和刀片等耗材的企业，在半导体划切领域具有深厚的技术积累，具备为国内外客户提供设备、刀片耗材、划切整体解决方案的能力。以空气主轴为代表的核心零部件的技术优势，可以持续为公司设备性能和成本优化提供支持。

据统计，A股市场先进封装概念股有超100多只，其中深南电路、寒武纪-U、生益科技今年以来涨幅居前，分别上涨49.47%、43.35%、13.42%。

从年内自最低点以来的最大涨幅来看，雷曼光电、气派科技、佰维存储、艾森股份等23股涨幅超100%。从成交额来看，通富微电、寒武纪-U、佰维存储、长电科技年内日均成交额超10亿元。来自海涵财经

中药拐点将至

一，国家药监局部署加强中药标准管理工作

7月4日，国家药监局官网发布，国家药监局党组书记、局长李利主持召开会议，研究部署加强中药标准管理工作，审议通过《中药标准管理专门规定》，将于2025年1月1日起施行。

受此消息影响，早盘中药板块个股普涨，长药控股开盘后持续拉升至20cm涨停，录得4天3板，股价接近翻倍。还有*ST吉药、香雪制药涨超10%，陇神戎发、大唐药业、粤万年青等个股涨幅居前。

二，中药行业获政策支持

今年以来，中药板块多次获得政策支持。此前国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》中提到，推进中医药传承创新发展；推进国家中医药传承创新中心、中西医协同“旗舰”医院等建设。

4月7日，北京、广州、珠海三地方政府出台创新药产业相关政策文件，通过现金奖励等方式鼓励中药创新药、中药改良型新药、中成药二次开发研发。

三，中药拐点将至

从业绩来看，2023年四季度以及2024年一季度中药板块在感冒发烧相关用药的带动下，呈现快速增长，2023年四季度至2024年二季度行业增速分别达到13.5%、15.4%和13.8%，呈现底部向上良好发展态势。

从成本来看，近期随着部分新增药材逐步进入收获期，药材持续高位的现象也将逐步得到缓解，并且已经出现部分药材回落现象，此外品牌中药的提价可以进一步转移成本压力。

展望下半年，行业基本面有望从2024年三季度开始改善，业绩增速有望逐季回升，中药板块有望迎来一波强势反弹

四，中药我关注两个方面:

一个是与人口老龄化相关的中药企业，前面谈到循环系统疾病中的高血压、心脑血管疾病，肿瘤，内分泌中的糖尿病、神经系统中的阿尔兹海默症，这些疾病具有较大的市场空间。那么既然聊中药我就得知道中药的优势在哪里，在我们看来，中药在循环方面有极大优势。在心脑血管方面我看好抗心绞痛和心肌缺血、脑血管疾病，这方面企业包括同仁堂、达仁堂、以岭药业、天士力、步长制药、昆药集团等等，我着重看好产品品牌价值高、用户认可度高、有独家优势且未来成长空间大的的品种，例如安宫牛黄丸、速效救心丸等产品。

一个是一些价值高、消费属性强的高端中药品种，主要原因是伴随老龄化、消费升级，人们对于健康的消费将继续不断提升，这类中药将持续获益，例如片仔癀、阿胶。另外在糖尿病及相关并发症方面我发现中药也有比较好的疗效，这块我们也将持续关注.

五，现在中药行业的玩家有哪些，又该押注哪个玩家？

中药行业集中度不是很高，市场比较分散，龙头企业的规模也不是很高，其中只有片仔癀市值上千亿，云南白药、华润三九、同仁堂和白云山这些龙头都没有超过千亿。

5月中旬以来，中药板块持续震荡回调，概念指数累计下跌16.13%，目前部分个股估值已处于年内低位，包括片仔癀、同仁堂、济川药业等行业龙头股。

片仔癀最新滚动市盈率为40.11倍，已达到2017年以来低点。公司一季报显示，第一季度实现归母净利润9.75亿元，同比增长26.61%。值得注意的是，公司归母净利润自2010年开始持续增长，业绩成长性良好。

部分中药股获得公募基金的青睐。截至一季度末，23只中药股获得10只及以上基金持股，其中东阿阿胶持股基金数最多，达到103只；济川药业、华润三九、昆药集团、太极集团、佐力药业也有超过50只基金持股。

从基金持股比例来看，东阿阿胶、健民集团、方盛制药等5股持股比例在10%以上。

东阿阿胶一季报显示，前十大流通股东中出现了6只基金的身影，包括中欧医疗健康A、工银前沿医疗A、易方达消费行业等。

其实相比于比较稳定的头部企业，第二梯队更受市场关注，成长性也更突出，济川药业就是一个典型的例子。

可能有人不知道济川药业，但相信每一个有小孩的家庭，都对小儿豉翘清热颗粒再熟悉不过，即便没有小孩，不少人家中也会常备一盒蒲地蓝消炎口服液，这两大“神药”都是出自济川药业。

济川药业近几年业绩快速增长，2023年四季度营收31.18亿元，归母净利润8.79亿元，同比增长51.84%，2024年一季度营收24.03亿元，归母净利润8.45亿元，同比增长24.9%，大超市场预期，更难得的是，净利润增速快于营收增速，成长性很强。

当然，一家公司的经营现金流同样不容忽视，他可以反映公司真实的盈利能力。

从现金流来看，2020-2023年济川经营活动现金流净额逐年增加，自17.82亿元增至34.64亿元，CAGR达到24.80%，而且净现比常年大于1，现金流状态非常健康。

值得一提的是，济川股息较前一年有明显的上升，2023年股息率为4.14%，算是有点高了，而且济川的历史累计分红大于融资，这点也是不错的。来自海涵财经