四季度的主旋律：华为算力产业链及相关概念股

一，AI的核心是算力

从消息面，算力基本面利好不断

1，微软9月21日发布会上，AI超级应用Copilot生态成为亮点：

微软宣布AI助手Copilot将于9月26日起随着更新Windows 11以初期版本形式推出，这种"日常AI伴侣"将在秋季推广至Windows 11桌面、Microsoft 365、Outlook、Edge浏览器和搜索引擎必应。全球版Microsoft 365 Copilot将于11月1日面向企业客户全面推出，AI大模型商用化进程加速！

2，GPT-5正在训练中，两大"超能力"或敲开AGI大门！

a）GPT-5将具备多模态功能，从文字聊天变成真正意义上的对话GPT-5将增强多模态功能，可以将对话中的语音/文本转化成用户最熟悉的语言，打破了目前使用文字进行交流的限制。这将降低不同语言之间的理解差异，为通往AGI的发展铺平道路。

b）GPT-5可能具备自我学习和数据分析的能力，GPT-5可能具备自我学习、分析、分类和回应数据的能力。这意味着GPT-5可能具备主动学习的能力，与其他需要被动学习的AI工具有质的区别。

3，微软GPU算力租赁业务毛利率达42%每张A100每月赚约1000美元。微软提供的云端算力租赁服务中，平均每张英伟达A100GPU每小时可赚进1.5美元，相当于每月约1000美元;以财务模型计算，微软GPU算力租赁(Barron's)业务产生的毛利率高达42%。

4，24年800G预期大规模放量至千万只级别，海外&国内400G需求不断上调至800G同等规模，25年800G需求持续且1.6T时代开启，乐观估计光模块景气持续3年，目前估值已回调至低位，板块行情有望重启。

二，算力的核心是华为

近期华为高管密集发言，均强调算力作为AI时代发展核心驱动力的重要性与稀缺性

9.19的新闻：华为新战略持续加码算力，任正非：我们即将进入第四次工业革命，基础就是大算力。

9.20-9.22的华为全联接大会，通篇在讲AI和算力。华为副董事长、轮值董事长兼首席财务官孟晚舟在全联接大会上宣布，华为将为国内大型模型提供算力、平台和开发工具等全面支持，致力于“打造中国坚实的算力底座，为世界构建第二选择”。

华为在2023年全连接大会发布《星河AI网络白皮书》。机构评价非常积极，华为"星河”AI作为全球算力”第二"选择，华为算网架构意义重大，国内算网深度受益。

华为的自有硬件系列Atlas以昇腾处理器和主流异构计算部件为基础，通过多种产品形态如模组、板卡、小站、服务器和集群等，构建了全面覆盖“云、边、端”场景的AI基础设施方案。

这些产品包括Atlas200AI加速模块、Atlas200DKAI开发者套件、Atlas300AI加速卡、Atlas500智能小站、Atlas800AI服务器和Atlas900AI集群，广泛应用于平安城市、智能交通、智能医疗、智能零售和智能金融等领域。

英伟达A100芯片作为全球领先的GPU产品之一，具有强大的算力和高效的能耗控制能力，其A100 PCle芯片算力达到624TOPS@INT8（启用稀疏技术下达到1248TOPS@INT8）、功耗300W；而华为研发的GPU芯片昇腾910算力可达640TOPS@INT8、功耗310W，其在算力方面已经能够与英伟达A100芯片相对标，这将为建设国产自研的算力基石提供坚实基础。

华为的算力产品系列不仅适用于AI应用，还可用于企业数字化场景、大数据分析、高性能计算和云计算等多个领域，为各行各业提供了强大的计算支持。

商业模式上，华为算力产品对于华为自身业绩贡献，主要包括算力硬件销售、云服务和AI平台等；此外伴随华为算力产品迭代发展，华为生态伙伴也将迎来发展机遇。

硬件方面，华为采用自有硬件+伙伴硬件方式，为终端客户提供多样化算力选择。

其中伙伴硬件模式是指，华为将Atlas系列硬件开放给合作伙伴，便于伙伴基于Atlas系列硬件进行集成和二次开发，并最终通过伙伴自有品牌销售AI硬件和服务器整机产品。

三，华为算力相关概念股：

那么华为+算力，到底要炒哪些？建议看与华为有签约或合作项目的，因为中国能做成领先全球的AI的，只有华为。

1.恒为科技：AI算力可视化的稀缺标的，有望受益于华为算力底座建设

算力可视化是恒为科技二十年多项业务技术积累的黄金交点，与光模块一样将伴随算力需求、智算中心建设快速成长。

恒为科技与中贝通信的合作已经进入到算力增值的环节。据中贝通信公告，中贝通信、恒为科技及第三方拟共同出资20,000万元，设立合资公司为客户提供优质高性能的智算算力及专业的技术服务，恒为科技智算可视化相关业务落地。

9月20日恒为科技与华为等合作伙伴签署协议将在前海设立深港人工智能算力中心，合作为深港人工智能企业提供AI算力资源供给、算力调度、算力验证及适配等专业服务。

2.科大讯飞：与华为昇腾共建国产算力底座，为赋能行业大模型奠定主要基础。

在单卡算力上，平台对标英伟达A100，同时公司还正在跟华为一道打造面向超大规模大模型训练的国产算力集群，形成集群化优势。

3.拓息：昇腾重要的硬件生产合作厂商

拓维实现覆盖软+硬的AI全面布局。拓维连续中标了重庆、长沙人工智能计算中心项目以及全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心；在教育、交通行业率先发布开源鸿蒙行业发行版并联合相关部委制定行业标准等。根据拓维公开调研纪要，拓维已经成为华为“鲲鹏/昇腾AI+开源鸿蒙”软硬一体战略合作伙伴。

4.神州数码：华为第一批人工智能服务器伙伴

神州数码2020年开启了与华为昇腾产品线的合作，根据神州数码公开调研纪要，神州数码人工智能服务器收入在自主品牌业务中的占比大约是10%。

5.软通动力：昇腾AI生态圈践行者

软通动力作为首批合作企业签约入驻北京昇腾人工智能计算中心，并将参与到“人工智能安全可信护航计划”的理论研究、标准制定、评估评测等相关工作中，与昇腾一道共同推进AI规模应用与产品创新。

6.润和软件：人工智能领域与华为强强联合

润和软件聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大业务领域，拥有全球化的技术整合、客户响应与精准服务能力，帮助客户实现价值提升。2021年底润和软件加入昇腾万里伙伴计划，致力于在人工智能领域与华为强强联合，共建昇腾AI生态。

7.四川长虹：高性能服务器领军企业

根据四川长虹的子公司四川虹信官网，四川虹信打造基于昇腾的天宫系列AI服务器，包括AT800（Ｍodel3000）等。

8.海量数据：VastbaseG100有望打开新的成长空间

VastbaseG100数据库作为海量数据的核心产品，引入了人工智能（AI）特性，通过AI技术使得用户操作和管理数据库变得更加简单高效，实现了VastbaseG100数据库自运维、自管理和自优化的能力。来源海涵财经

10月埋伏方向：华为汽车供应链

从这些天的盘面看，华为线是当之无愧的核心主线。当然减肥药也不错。为什么华为板块涨的好，底层逻辑是华为对卡脖子的突破，这是历史意义的。麒麟芯片的7纳米居然自己就做出来了，等于是华为的重生，意义重大，对于华为，对于中国高科技领域的突围，影响十分深远。

因此华为线，我们认为还没有结束。之所以这么说，主要逻辑是因为，华为线是具备业绩支撑和业绩催化的大主题，不同于ai没业绩，华为手机的热销，华为汽车的热销，都将实打实的提升上市公司业绩，业绩逻辑一旦印证，剩下的就是想象力按计算器了，这一点ai板块都做不到，因为ai目前还看不到业绩体现在上市公司，机构要大举进军，业绩逻辑一定要扎实，否则机构不会来，只能短炒。

华为问界M7：

个人觉得产品力中等偏上，好于蓝山，小鹏和蔚来，但是和理想ONE拉不开明显差距，不如理想L系列三兄弟的产品力，余承东最明智的就是把M7的价格打下去了，降到25万区间，确实性价比很高，和理想L7不在同一价格区间做竞品是明智之举。另外不得不聊的一个热度词汇→【智能驾驶】，很多“最后一批倔强”的传统燃油中年实力玩家因为华为mate60的巨大流量而选择抛弃了自家的燃油车，而选择拥抱了智驾版本的新M7，智能驾驶目前国内领先的确实是华为和小鹏，但是未来智能驾驶会变成汽车的标配，没有这一块的连买卖的资格都没有，更进入不了客户高端品牌选择的核心池。现在领先，我认为是暂时领先，并不意味着一直领先。

华为问界M9：

很强，非常强悍，确实是划时代的超级旗舰产品力，但是晚了点，如果假如没有理想L9的存在，华为问界一定垄断中国智能汽车SUV市场基本全部江山，可惜既生瑜何生亮？理想L9在去年6月21号发布后，一年都时间已牢牢的占据了全尺寸SUV领域的几乎全部客户心智，在【大空间】这个玩家领域，理想汽车是无敌的存在，更是垄断的存在，问界M9可能比理想L9更强大，但是很难抢走它的客户，反而会把3～5名的其他竞品车型一口气灭了，选择看问界M9的客户，花大几十万买车和换车的这一批人不可能不做对比，越对比反而会把理想的流量池变大，理想的销量势必会不降反升，龙头地位更稳固，问界M9会抢走几乎所有3～5名的市场份额，获得第二名的流量池待遇。

华为汽车业务涵盖智能座舱、智能驾驶、智能电动、智能车云、毫米波雷达、摄像头、网关、激光雷达、算力平台、HUD、T-Box等领域。车企负责产品定义以及平台开发，华为为其提供智能化赋能，华为所拥有的手、车、家、云多端综合能力将会在今后将会成为强有力的产品护城河。

华为智能汽车业务目前有三种合作模式。

一是零部件供应商模式。2020年10月，华为首次披露HiCar已经与超过20家车厂、150多款车进行了合作。

二是Huawei Inside模式。支持车企打造其高端智能汽车子品牌，支持华为全栈智能汽车解决方案，车身上打上HI标识，采取这一合作模式有长安汽车、北汽蓝谷和广汽集团。北汽蓝谷旗下极狐阿尔法S(HI版)与华为合作打造，是首款华为智能驾驶量产车。

三是华为智选模式。华为深度参与产品定义、整车设计以及渠道销售，华为在产品造型、内外饰设计及品牌营销方面与车企形成合作，目前已与小康股份合作推出赛力斯和问界M5两款车型。

华为车企供应链：

1，阿维塔：与长安汽车、宁德时代联合打造，目前推出了30万级SUV阿维塔11及中大型轿车阿维塔12。两款车均搭载华为鸿蒙座舱及ADS2.0智能驾驶系统；

华为+阿维塔供应链：

均胜电子：座舱域控等（ASP3k）

中鼎股份：空气供给单元（ASP1.7k）

2，赛力斯：采用智选模式，目前推出M5/M7两款车，覆盖20-30万区间。问界M7智驾版将在9/12日正式发布，搭载华为ADS2.0智能驾驶，预售价25.8万元，中大型SUVM9将在年内上市，除了智能驾驶等配置外，还将配置华为百万像素智慧大灯、HUAWEIAR-HUD、AI大模型等黑科技；

华为+塞力斯供应链

星宇股份：M7/9车灯（4k，高配2w+/低配1w+）

上海沿浦：座椅骨架（ASP3k）

沪光股份：高低压线束（ASP8k）

文灿股份：发动机缸体缸盖（ASP7k）

上声电子：扬声器功放（ASP1500）

华阳集团：数字仪表+HUD等（ASP2k）

华依科技：惯性导航（ASP500）

3，江淮：采用智选模式，定位在超高端百万纯电豪车，预计明年亮相。此外江淮与华为合作的瑞风RF8车型预计年底上市。搭载华为最新车规级芯片麒麟9610A，性能或倍超8155。

华为+江淮供应链

星宇股份：华为+江淮2024年新款MPV，2w+元级别。

4，奇瑞：和奇瑞共同打造的LUXEED智界S7预计9月底亮相，价格预计30万左右，搭载鸿蒙智能座舱及ADS2.0智能驾驶。

华为+奇瑞供应链：

保隆科技：EH3/EHY空气悬挂系统，6k元级别

新泉股份：EH3/EHY副仪表板及部分外饰，2k元级别

星宇股份：EH3/EHY车灯，3k元级别

瑞鹄模具：EH3/EHY单车后底板+减震塔，2k元级别

浙江仙通：EH3/EHY无边框密封条，800元级别

双环传动：EH3/EHY减速器齿轮，500元级别

5，北汽：极狐采用HI模式，与华为合作较早，目前有阿尔法S/T等多款车型。来自海涵财经

减肥药的四条主线，哪条才是趋势？

减肥药很热，都赚到钱了吧？别急，从产业链角度而言，还只是前菜阶段；不过从短期炒作来看，有加速见小顶迹象。因为很多人都不知道自己买的是啥，比如到底是做药的，还是卖原料的，还是代工的。懂了之后呢，赚钱亏钱都更踏实点，面对炒作后的行情也会更加从容。

【产品型公司】：

首先看外企，大佬1诺和诺德的司美格鲁肽已在申请上市中，大佬2礼来的替尔泊肽也已在申请上市中，都是针对减重适应症，批了之后会吃掉大部分国内市场。

然后看我们自己的，有两个中军，A股是华东医药，H股是信达生物。

华东医药利拉鲁肽的国内糖尿病及减肥适应症均获批上市，但这玩意减重效果一般，注射频率也高，所以不炒；好在他也布局了更先进的管线，国内司美格鲁肽进入3期，但是吧，没有减重适应症，不炒；好在他还有口服的，2期，有些看点。

所以考虑这个产品矩阵和公司的医美背景，以及当年阿卡波糖的辉煌历史，还是可以长看的。

信达的更有看点一些，GLP-1R/GCGR双靶点的玛仕度肽前面数据反馈都不错，目前也是临床3期，目前预计最快24年可以上市，可惜是港股的白马股，资金关注度很低。

其他公司我也都总结一下：

比如通化东宝/翰宇药业/正大天晴，首先都是利拉鲁肽，其次在提交上市申请，有没有减重适应症我都不想看。

比如齐鲁制药/联邦制药/丽珠医药，确实有司美格鲁肽，不过联邦的减重适应症还在1期，齐鲁和丽珠的2型糖尿病虽然在3期但没有减重适应症，辣鸡。

然后像妖股常山药业，他有个艾本那肽，但是根本不涉及减重，也没有开展针对减重的临床，就是要炒，没脾气。

然后又像名字好听的众生药业，他是有一个RAY001用于治疗2型糖尿病、肥胖、非酒精性脂肪性肝炎等代谢性疾病的创新药，刚好踩中了最近医药炒作两个风口，但是吧才临床1期。

然后今天有人说博瑞医药是终于被机构关注到了，我看了下，BGM0504 注射液减重和 2 型糖尿病治疗均已获得Ⅱ期临床试验伦理批件，其中 2 型糖尿病治疗Ⅱ期临床已开始入组，结论很清晰了吧，减重还没到2期，如果不清晰再看看这个，Ia 期临床试验2.5-15mg 剂量下给药期末随访（第 8/15 天）平均体重较基线期下降 3.24%~8.30%，数据不咋地。

恒瑞不说了，打针和口服、单靶点双靶点等都有布局，但是大家伙炒不动新概念。

【原料药】：

翰宇药业应该是这个分支的龙头吧，是产业链里最先确认有海外大单的，其他很多都是概念，这个确实不一样。公司目前利拉鲁肽原料药获海外制药企业大单，司美格鲁肽原料药已申报美国DMF。武汉多肽目前总产能206kg/年，其中利拉鲁肽API产能100kg/年，计划新增产线290kg，产能达到496kg（利拉+司美）。

其他几个好像还没正式进入海外供应链：

诺泰生物：司美格鲁肽出口欧盟通过GMP检查；2年之内3-4吨的原料药体量（利拉+司美）。

圣诺生物：司美格鲁肽原料药及注射液项目目前正处于药学研究阶段，利拉鲁肽原料药已取得美国DMF备案。总产能目前408kg，预计明年Q4产能将达到1200kg。

普利制药：司美格鲁肽原料药已完成小试开发，并满足98%以上纯度要求，目前放大生产车间正在验收；SNAC辅料已开始放大试生产，可面对客户供货。

【CDMO】

目前这条线其实最直接受益，但因为面对几个过去几年跌到脚踝的机构CXO白马股，关注度最低，不过弹性也不高，所以做不了大主线。

药明康德：2023年规划2万升固相合成多肽产能，预计2024年将达到3.2万升产能。

凯莱英：预计2024H1固相合成总产能将超1万升，满足百公斤级的固相多肽商业化生产需求。

海翔药业：23H1 CDMO项目数量13个，均在临床3期，具备特色的如老年痴呆和多肽类药物，有望切入礼来供应链。

【试剂和中间体】

昊帆生物：供应缩合试剂的，没这个生产不出多肽，大客户是药明康德这种；多说一句这家，本来挺正宗且唯一的，又是次新股，公司直接自己公告说不是礼来和诺和诺德的直接客户，人家买没买不知道，买了可能也是通过贸易商买的，真是踏实做实业的呢。

金凯生科：司美格鲁肽关键性辅料SNAC中间体-KDA01，很正宗，不过市场不大，炒个资金弹性吧，注意这个叫资金弹性。

还有蓝晓科技、纳微生物等等，就不多说了，这边业务不纯，没啥意思。来自海涵财经

一文看懂中国证监会副陈华平履历、近期观点

9月27日，任命陈华平为中国证监会副，同意其不再担任深圳证券交易所理事会理事长职务。陈华平同志任中国证券监督管理委员会党委委员，免去其深圳证券交易所党委书记职务。

陈华平履历

资料显示，陈华平同志，男，汉族，1968年12月出生，法学学士

2014年2月由副司局级提升为正局级，此前曾先后担任证监会机构部副主任、打击非法证券活动办公室主任。

2016年06月，郑州商品交易所党委书记，提名为郑商所理事会理事长人选；

2019年10月，中国证券监督管理委员会办公厅主任；

2021年12月，深圳证券交易所党委书记、理事长。

近期观点

陈华平：将进一步健全产品体系 满足全球投资者多元化需求

6月1日，由深交所主办的2023全球投资者大会在深圳召开，会议以“中国特色现代资本市场投资新机遇”为主题。会上，陈华平表示，深交所将通过产品互挂、机制对接、设施互联、资源共享，推动粤港澳大湾区资本市场融合发展，优化拓展双向开放渠道，探索跨境合作新模式，提升行业基础设施跨境互联水平，加强开放环境下的监管能力建设，为全球投资者参与中国资本市场、共享中国高质量发展新机遇提供更加便捷高效的服务。

陈华平：深交所将进一步发挥资本市场枢纽作用

陈华平表示，深交所将进一步发挥资本市场枢纽作用，持续深化与广东在支持科技创新、服务实体经济、培育上市企业、提高上市公司质量、加强基础设施投融资服务等领域的深层次合作，聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域，促进科技、资本与实体经济高水平循环，为服务粤港澳大湾区建设和广东经济社会高质量发展作出更大贡献。

深交所理事长陈华平：积极引导社会资本 向创新领域聚集

陈华平表示，资本市场是现代化经济体系的重要组成部分，更好地支持科技创新、服务构建新发展格局和高质量发展，是证券交易所必须承担的重要任务。

陈华平指出，实践证明，创新始于技术，成于资本。创新企业往往面临商业模式新、技术迭代快、投资风险大等诸多挑战，融资受到较多约束。资本市场具有风险共担、利益共享的独特机制，更加适应创新企业特性和内在需要，能够有效支持创新企业、激发创新活力。

来源：新浪财经

林园最新发声：底部不远了，现在不投的风险更大！当下是布局中药等领域发财的好时机

主持人：您成功度过多轮牛熊，对于A股市场过去的十年，您觉得发生了哪些变化？

林园：A股在过去十年的大多数时间里比较弱，虽然从2013年的2000多点涨到现在的3000多点，甚至曾经到过4000点~5000点，但我们看到多数的股民还是在亏钱的。这和（新股）发行量比较大有很大关系，发行量大造成了供求关系不平衡，就是商品大于消费，各行各业的供应量可能都是过剩的。

主持人：作为市场中为数不多的“双十”基金经理，您过去十年年化收益都超过10%的关键因素是什么？或者说，怎么才能够成为常胜将军？

林园：我觉得这个关键词是：价值投资，我们一直以来的投资思路也是以这个为主。具体的实施方法就是买一些我们认为的有垄断地位的公司，然后跟着公司的成长而成长。另外，我们在过去也比较准确的把握了人性，就是管好了自己的“一亩三分地”。在未来，我们还是会按照这个思路走下去。

主持人：从一开始的单枪匹马到现在的百亿私募管理人，您觉得现在自己身上更多的是责任还是压力？

林园：在理财这个行业，大家都有压力，关键的是怎么把压力变成平常心，市场就是这样的，这就是我们必须要面对的。但作为林园投资掌舵人，我倒没觉得有太大的压力，因为我们事先已经做了这个方面的防范，我们对投资人已经充分的揭示了风险，就是告诉投资人股市是有风险的。但不投也有风险，特别是现在，我们认为不投资的风险更大。

主持人：现在是投资的好时机？

林园：是的。我们可以看到，国家层面已经出台了那么多的政策，背后的核心都是想让股市活跃，（股市）不涨怎么活跃？所以一定要涨，参与的人才多，才可以活跃。

我们对国家的政策了解还算是比较深的，现在这个位置不见得是最低点，但是我们觉得离最低也不远了，最大可能也就是还有30%的下跌。但如果往上看，我们觉得是10倍甚至更多。所以从投资性价比来讲，现在这个位置是值得投资的，我们现在的策略就是进场，我们开始进场布局的这种行为已经持续了差不多一年了。现在就是要胆子大，在别人恐惧的时候就是要敢买，这个就叫逆向投资。

看不到或者预测不到的就是风险

不去碰确定性不高的东西

主持人：您怎么定义风险？又如何去避免？

林园：预测不到的东西才是风险。如果我们能够提前防范，就是已经知道接下来要发生的事情，那就不能称之为风险。

看不到或者预测不到的东西，对我们来说是一个很大的问题。所以，我们采取了一些被动的策略，比如根据我们的认知能力，把投资范围缩缩小，就是控制在一定的行业里边去进行投资。然后，我们做一些规划，比如去投资未来需求比现在要大很多的行业，如果一个行业的未来需求比现在还小，我们就不投了，这就化解了很多问题。如果一个行业的需求是持续放大的，出于对风险的考虑，我们在投资的过程中就会选一些护城河高的公司，通俗的讲就是投垄断。

主持人：在投资过程中，您还会拥抱泡沫吗？如何操作的？比如何时止盈。

林园：过去的经历告诉我们，没有泡沫是赚不到钱的，如果这一个东西没有泡沫未来也不会产生泡沫，我们就不投了。因为在投资的过程中，如果没有泡沫，那么资产就不能放大。从长期看，能够持续多年产生泡沫的这种公司在全球都是好公司。我们的策略首先就是投资好公司，主要的判断指标就是能否长期盈利，然后再结合这个公司的泡沫到底有多大做一个综合的判断，盈利和泡沫也是相辅相成的。

具体操作方面，我们是把买入和持有分开的，如果在买入期间发现一个资产出现了泡沫，我们就会注意这个事情，涨多了就不去买，或者对买入的量做一个控制。至于止盈，我们过去几十年都没有止盈过，就是买入以前我们已经想好，不是终身持有我们就不会买。

主持人：从全球的视角而言，如何拥抱泡沫？

林园：现在A股拥有最大的机会。别的市场涨多了，我们就觉得风险很大了，所以就不是布局的机会，而A股则是我们坚决要布局的。

主持人：外围的市场环境也充满了不确定性，我们如何做才能在一个错综复杂的环境中实现超额收益呢？

林园：这都是有一定规律的，最简单的就是不去碰那些确定性不高的东西，不要什么都要去投，什么东西都要去加上主观的判断，如果不是以财务的那种客观数据去判断大概率是要错的。把那些复杂的问题交给那些判断力强的人吧，我们“笨蛋”就搞一点简单的。

医药行业需求持续增加

现在是投六七十年代那批人的好时机

主持人：您是学习医药的出身，在过去主要投资的领域也包括医药，未来还是这样吗？

林园：是的。在未来十年甚至三十年，我们还是注重大健康这方面的东西。因为在六七十年代，是一个生育高峰期，到现在这些高峰期人就变成了老龄化，而他们对一些在健康方面的开支是逐步的增加，甚至是成倍的增加。这就符合我们提到的行业需求变大的逻辑。再过30年，这些人可能都会老去，那么，现在就是投这一代人的好时机。

人一旦上了年纪，很有可能会出现各种各样的老年病，这是循环出了问题，中西医都不能彻底解决这个问题，但中医在循环治疗方面是强项，可以进行对症治疗，让生病的人活得更好，甚至是延长生命。所以，我们在中医方面有投资，而且投资权重很大。

主持人：人口老龄化是我们需要面临的一大问题，出生人口降低也是，您怎么看这一方面的变化对投资的影响？

林园：出生人口如果是持续走低的话，对消费板块会有影响，而且影响会比较大。但人口出生率降低其实对整个经济都是有影响的，除了消费行业，其他行业受到的影响有可能会更大，我们的策略的就是：不投。出生人口的变化是很难把握的事情，所以我们可以投有把握的，比如人口老龄化。

主持人：在未来十年，您认为哪些行业或者细分领域有可能成为新刚需？

林园：我对新刚需研究的并不多，也不想去研究。当然，吃喝玩乐的一些领域会有新刚需的机会存在，我们可以在这上面进行一些投资。而且从整个大消费板块来看，现在的估值并不高，是合理甚至是偏低的。其余其他的那些新经济领域，我们就不参与了。

主持人：随着互联网的快速发展，也诞生了许多新型的商业模式，您有没有看好的？

林园：在过去十多年，互联网领域出现了很多巨头，但我对这方面的关注确实不多，因为这是一种随时在变来变去的商业模式，今天可以的过几年又走向衰败。虽然大家都说它们代表先进的生产力，但是再先进的生产力最终还会被其他后来者取代，这就是风险，而这对于我们投资者来说是毁灭性的。

以下为互动环节（有删减）：

问题1：当下市场还有多大的下降空间？

林园：现在是牛市的初期，据我们初步预测，市场的下跌空间应该在30%以内。

问题2：医药类的确定性是否高于消费类？

林园：从人口老龄化上看，它是高于其他一些消费的。因为消费的关键是人，最怕的就是人越来越少了，而人口出生率在今年确实不乐观。

问题3：您最关心医药类的哪些细分赛道？

林园：人口老龄化。人口老龄化从2014年、2015年就开始了，只是不是很明显。因为过去吃饱肚子是老百姓第一位的，活多长并没有被广泛关注，但随着老百姓收入的增长，健康方面开始变为第一位，这是一种趋势，所以我们相信中国的医药消费在未来一定是全球增长最快的，因此可以产生大市值的公司。我们当下只需要投入一些人口老龄化慢性病相关的企业，其他的可以不用去关心。

问题4：重点布局西药还是中药？

林园：我们是以中药为主，因为中药专门解决慢性病造成的循环问题，我们做过测算，像今年60岁的我，在中药上的保守治疗开支远大于西药。而西药的供应量很大，很难有垄断利润。

问题5：您常说“抓大放小”，中药公司大小有区别吗？

林园：大不仅指的是市值大、盈利能力强，最核心的是这家企业是否有一款垄断的核心产品，那么就要看这款药物的市场到底有多大。这就是我们的抓大，就是市场空间无限大，对一个公司的理解，不能表面上看其目前的估值。我们要想发财，就要找现在不大以后会长的很大的企业，就是我们说的婴儿的股本、巨人的身体。

问题6：近期，减肥药概念股频频异动，这一赛道的成长空间如何？

林园：现在有一款GLP-1的药物，可以控制血糖也帮助减肥，比较流行，国外的用量可能比胰岛素还多，我自己也在试用，但这个解决不了根本的问题。因为胰岛素已经可以帮助人生活，糖尿病已经被攻克了。

问题7：心脏支架呢？您觉得什么特征的企业最后能跑出来？

林园：需要心脏支架的病人肯定是越来越多的，并且不用都不行，因为这个领域也属于三大病，我们也是坚决的看好，毕竟没有人会拿心脏开玩笑，大家对品牌的也会有一些要求。目前来看，心脏支架领域已经有龙头了。

问题8：天然牛黄产量有限，会满足中药企业未来需求的不断增长吗？

林园：我们觉得会。天然牛黄未来的价格可能会波动，但总的来说供求关系还是可以保持稳定的。

问题9：您看好疫苗类的公司吗？

林园：这个位置我是看好的。

问题10：如何看待消费类中的牛奶股以及粮油股？

林园：这两个行业本身都是刚需，所以我们只需要对其中个别的公司从财务分析的角度上把握一下就可以了。

问题11：新能源板块，以及近一段时间大火的人工智能板块还有没有机会？

林园：我就没看。对于这些板块前景，我当然是乐观的，但是我知道我没有能力，看不准，所以就不参与。

问题12：券商股呢？

林园：在这个时点，券商行业是值得期待的，但是我们也不投。这是我近大半年的思考，就是从多行业关注到变得更加集中，把投资集中在很小的范围内。因为根据过去几十年的经验来看，能发财的机会有一两次就够了。从这个角度看，如果说我们是赌，那就是赌吧，但我们是经过量化才得出的判断，赌的最后就是投资。

问题13：您是如何看待房地产板块的？

林园：房地产在过去20多年间都是有泡沫的，并且一直在形成更多的泡沫，中国的富翁大部分来自房地产也是这个原因。而在过去几年，房地产又经历了调控、去泡沫，现在还处于挤泡沫的过程中，但这个行业还会存在，而且这是个大行业，所以会有机会。但我们因为有第一选择，第二虽然也是好生意，但我们也不投。

问题14：您如何看待物业服务类以及保险行业类公司？

林园：说实话，我对这些都不怎么关注，因为赚打扫卫生等伺候人的钱并不稳定，同时竞争还很激烈，我们喜欢稳定的资产。至于保险行业确实会长期存在，但是不确定性因素太多，我们同样不投。

问题15：投资要考虑很多要素，包括库存毛利率、ROE等等，这些因素在您心目中有没有关注的先后顺序？

林园：去看书上写的就行，按财务思维就不会错，企业的盈利也就那么几项。就怕今天是按照财务思维，明天又变了样。以上为林园直播内容，来自网络仅供参考。