海通策略：影响股市的三大变量下半年有何变化？

  　2023年已行至半程，上半年A股主要指数走势分化，上证指数涨3.7%、沪深300跌0.8%、创业板指跌5.6%。那么下半年股市行情又将如何演绎？本篇报告将从流动性、基本面和风险偏好三个维度入手，展望分析下半年这些因素如何变化。

　　1. 对比上下半年，三大变量有何变化?

　　根据经典的DDM模型，流动性、基本面和风险偏好是决定股价的主要变量。2023年行程过半，若要展望下半年股市如何演绎，我们首先需要判断以上三个影响股价的因素将如何变化。

　　今年上半年宏观流动性合理充裕，下半年或仍稳健宽松。一般而言对于宏观流动性可以从量、价两个维度来刻画。从量的角度看，上半年我国M2增速均维持在11%以上的高位，宏观流动性维持在充裕水平。从价的角度看，上半年央行在3月降准、6月降息，我国10年期国债收益率及DR007利率均整体下移，其中10年国债利率从年初的2.82%降至当前（截至2023/07/06）的2.64%，基本回落至22/10附近水平。综合来看，今年上半年国内宏观流动性整体合理充裕。

　　展望下半年，当前经济内生增长动能有待增强，货币政策或将延续强化逆周期调节的基调，预计流动性仍将维持合理充裕。上半年我国经济呈现回升向好的态势，但内生动力还不强，需求驱动仍不足，还需宏观政策配合稳固经济复苏的良好趋势。6月28日召开的央行二季度货币政策例会明确了未来的工作重点，要求“加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策”、“疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕”。因此，我们预计下半年宏观流动性与上半年相似，维持合理充裕。

　　23Q2经济修复不稳固，下半年稳增长政策发力或将推动宏微观基本面改善。对于基本面我们从宏观经济和微观企业盈利来刻画。宏观经济方面，今年上半年国内经济呈现修复趋势，Q1实际GDP增速为4.5%，较22Q4的2.9%有所提升。不过今年2月以来PMI已经由高点52.6%逐渐走弱，4-6月PMI持续处于荣枯线下，反映出经济修复的内生动能还不强、需求仍偏弱。微观企业盈利方面，当前中报业绩尚未披露，从一季报数据来看，全部A股23Q1归母净利同比增长1.4%、22Q4为0.9%，剔除金融后为-5.7%、0.6%，可见全A盈利拐点可能出现，但全A剔除金融还在磨底。

　　展望下半年，稳增长政策出台或将推动宏微观基本面明显改善。面对当前经济内生动力还不强、需求仍然不足的情况，仍需稳增长政策持续呵护。6月以来，货币政策已率先发力，6月13日央行调降7天逆回购利率10个BP，15日调降MLF利率10个BP，20日调降LPR利率10个BP。结合海通宏观观点，政策利率调整或打开新一轮稳增长的窗口，未来其他货币、财政、产业政策均有望逐步加码。6月29日召开的国常会通过《关于促进家居消费的若干措施》，通过促进家具消费带动居民消费增长和经济恢复，我们认为后续稳增长政策或已在途中。

　　下半年中美关系也正边际改善中，市场风险偏好或将抬升。今年上半年，海外银行业风险事件和中美关系压制股市风险偏好。一方面，上半年在美联储激进加息下，硅谷银行、瑞信等海外金融机构发生风险事件，市场对银行业风险蔓延的担忧压制股市风险偏好。另一方面，上半年中美关系受“气球事件”、美国对华科技制裁等事件的扰动下，同样对市场风险偏好形成压制。

　　展望下半年，部分压制风险偏好的因素有积极变化。近期中美关系出现积极变化，6月19日美国国务卿布林肯访华，表达了致力于重回巴厘岛会晤确定的议程，并寻求对话交流合作的意愿。7月6日美国财长耶伦到访中国，双方表示将加强两国财金领域沟通交流。随着中美关系边际改善，我们认为下半年股市风险偏好或也将抬升。

　　2. 基本面或明显改善，股市走向业绩驱动

　　今年上半年市场情绪整体走弱，股价与基本面背离。从估值和情绪指标看，当前A股市场情绪已处在历史较低水平。估值方面，当前（截至23/07/06，下同）全A、上证指数、沪深300指数PE、PB估值都已回到历史低位，其中创业板指PE为32.2倍、处10年有数据以来4.4%分位，PB为4.5倍、处30.1%分位，已经低于去年10月底时的水平。情绪方面，从大类资产比价指标看，股市情绪已明显弱于债市。当前A股股债收益比（全部A股股息率/10年期国债收益率）为0.81、处05年以来从高到低0.2%分位，已经处在05年以来均值+2倍标准差（3年滚动），接近去年10月底水平。此外，当前煤炭、基础化工、有色、房地产等强周期行业股价已经创了去年10月以来的新低，反映出当前市场对宏观经济的预期甚至已经低于去年10月的水平，我们认为市场对基本面的预期可能已经过于悲观。

　　在今年上半年情绪整体走弱的背景下市场行情分化轮动的现象较明显，其中TMT及中特估等短期内未见基本面逻辑兑现的方向涨幅反而更大。我们对比了各申万一级行业年初至今（截至2023/07/06，下同）的涨跌幅排名及对应的23Q1行业盈利、收入增速排名，发现今年上半年各行业指数的涨跌幅与财务指标相关性不强，甚至呈现负相关关系。回顾历史，熊转牛初期往往会存在上述基本面与股价背离的现象，但展望全年，随着稳增长政策发力见效，我们预计宏观经济和企业盈利依然向好，下半年投资主线将更加聚焦基本面。

　　随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面。本文的第一部分提出，展望23年下半年，宏观流动性或仍维持合理充裕，股市风险偏好也有积极变化，更为重要的是下半年宏微观基本面较上半年或有明显改善，这也是我们在中期策略报告中判断23年下半年A股将走向业绩驱动的背后逻辑。

　　当前稳增长政策措施已在逐渐出台中，6月PMI为49.0%，较5月的48.8%有所回升，反映宏观经济已在边际改善中。后续随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期。从库存周期看，本轮库存周期始于2019年3季度末4季度初，高点出现在2022年4月，2000年至今中国经济共经历了4轮完整的库存周期，平均一个周期历时39个月，根据历史推断本轮库存周期或将于23Q2见底。政策发力叠加库存周期回升，我们预计经济增长有望提速，全年GDP同比增速有望达到5.3%，高于5%的目标。在经济回暖的背景下，A股盈利有望步入上行周期。全部A股的盈利或已在22Q4见到低点，全A剔除金融的低点也在逐渐显现，我们预计Q2-Q4盈利将稳步复苏，23年全部A股归母净利润同比增速有望达10-15%。在经济和盈利预期回升的环境下，投资者的关注点将重新聚焦基本面。

　　3. 重视基本面改善的消费、科技

　　熊转牛初期往往会存在基本面与股价背离的现象，但展望下半年，随着稳增长政策发力见效，我们预计宏观经济和企业盈利依然向好，投资者的关注点将重新聚焦基本面，行业配置层面也需重视基本面明显改善的领域。

　　政策或将发力推动消费基本面改善，重视前期超跌的消费。近期宏观层面消费数据表现相对平淡，尽管4月、5月社零总额当月同比增速达到18.4%、12.7%，但是考虑到去年的低基数作用，如果看两年年化同比增速，4月、5月仅为2.6%、2.5%。基本面偏弱也导致了2月市场回落以来，消费行业在所有行业中跌幅较大，例如商贸零售跌22%、美容护理跌15%、食品饮料跌13%、医药生物跌12%。经历持续下跌后，消费多数行业的估值已经达到较低位，当前食品加工PE（TTM）/13年来分位数为24倍/0.4%，医药生物为26倍/12%，农林牧渔为28倍/26%，家用电器为14倍/28%。

　　随着经济复苏和政策发力，消费基本面有望逐步改善。6月2日国常会提出要进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。

随着政策效力显现，A股各消费行业的盈利有望改善，其中医药和基本消费部分子行业的盈利有望实现较快增长，结合海通行业分析师和Wind一致预测，我们预计23年医药板块中中药归母净利增速为20%、医疗服务为50%、创新药为30.0%，基本消费中食品加工为30%。叠加消费估值已经不高，我们认为消费的投资性价比已经凸显。

　　此外，中期视角下我国消费升级趋势有望延续。一方面，我国正迈向中等发达国家，消费升级趋势有望延续。根据“十四五”规划和2035年远景目标，2035年我国人均国内生产总值需要达到中等发达国家水平。借鉴美、日等发达国家经验，在人均GDP提升过程中，消费都存在升级的趋势。2022年中国服务业增加值占比为52.8%，服务性消费支出占比为43.2%，对比海外发达国家，中国未来提升空间较大。因此，在我国迈向中等发达国家的进程中，随着人均GDP逐步提升，消费升级依然是重要的趋势。另一方面，共同富裕背景下收入结构改善有望驱动消费不断升级。国家近年来屡次出台重要文件和指示，明晰共同富裕重要地位，扎实推进共同富裕的实现。共同富裕背景下，中等收入群体扩容有利于释放消费潜能，城乡差距缩小也有助于提升农村居民消费水平。

　　政策支持和产业变革催化下，数字经济仍是股市中期维度的主线。参考借鉴13-15年TMT行情，在经历了估值抬升阶段后，未来数字经济板块或将进入基本面驱动阶段。在基本面驱动阶段中，我们或可从这政策和技术两个角度出发，寻找数字经济中订单好转、业绩显现的领域，详见《借鉴13-15年，这次TMT行情到啥阶段了？——对比历史看数字经济系列1》、《回顾中美历史，哪些科技股穿越了周期？——对比历史看数字经济系列2》。

　　政策发力的数字基建、信创等领域业绩有望改善。今年以来，多地对数字经济发展提出明确考核要求。例如浙江省提出到2027年数字经济核心产业增加值要超过1.6万亿元，按此目标推算23-27年间浙江省数字经济核心产业增加值的年复合增速将达12.2%。而数字基建正是短期稳增长和中长期经济结构调整的交集，我们认为随着各地政府陆续加大对数字经济领域的投入，数字经济中数字基建、数据要素和信创等领域订单和业绩或有望受提振。根据中国通服数字基建产业研究院，预计“十四五”期间我国数据中心产业规模复合增速将达到25%。根据华经情报网，预计2025年信创产业市场规模将达到23354.6亿元，22-25年CAGR为35.7%。

　　技术变革下，企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。当前科技巨头正加速布局以ChatGPT为代表的AI模型，新一轮科技变革或将加速到来。其中，算力是AI大模型发展的重要基础，AI大模型的发展将对上游算力相关的硬件领域产生较大拉动，根据亿欧智库，预计23-25年我国AI芯片市场规模复合增速达31%。此外，全球半导体产业每3-4年经历一轮周期，据此推算，2019年开始的这轮半导体产业周期或已进入下行的尾声阶段。往后看，在AI大模型等产业变革的催化下，今年二、三季度半导体产业周期或有望见底回升，届时半导体板块盈利或将改善。

　　风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

　

【海通策略】

段永平重仓苹果的核心原因

苹果的市值，又创新高了，突破了3万亿美金。而投资大师段永平在2011年，就开始重仓位买苹果，涨了多少倍了？

大家来看看，段永平投资苹果的核心原因，不得不佩服。

段永平：“我在2011年买苹果的时候，苹果大概3000亿市值，手里有1000亿净现金，那时候利润大概不到200亿。以我对苹果的理解，我认为苹果未来5年左右赢利大概率会涨很多，所以我就猜个500亿。

所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿／年，未来5左右会赚到500亿／年或以上的公司（而且还会往后继续很好）。如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧。

能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰，我有个球友46买了一些，结果一个回调，嚓44就卖了（现在苹果加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。” （2019-05-20）

段永平：我觉得大概率最近会破3万亿了，下一站是4万亿，不知道多久。（2023-06-29）

大家觉得，苹果有可能破4万亿么；如果可能的话，大概多久？

综合来看，只符合以下三个条件，大概率是不错的投资机会

首先，P/E 低于15，也就是说，15年的公司当前净利润，等于大于公司当前的市值，毫无疑问是有安全边际的。

其次，明确的增长。苹果的发展前景，是不错的，特别是后面出现了大屏手机、iMac、Macbook、手表，不光是硬件，软件及服务也是成效突出，以及最近很火的苹果混合现实MR头盔Vision Pro

最后，在行业里面有稳固的护城河，苹果用20%的全球份额，收割了全球手机厂商85%的净利润。

所以，不出所料，巴菲特在后来，也一起重仓了苹果，并且赚得盆满钵满。

这，就是仓位重仓苹果的底层逻辑！

但知道这个底层逻辑还不够，关键并不是人家赚了多少钱，关键是你自己的投资能赚多少钱。通过这个例子，也许你能够明白一笔好的投资是怎么样的投资，这个是非常重要的事情。当你明白了投资的底层逻辑后，可以让你后续的投资，走得更加稳健，甚至大幅度超越市场。奔跑的北极星

主力今日净买入金额排行：28亿涌入光伏 赛力斯4天2板

     今日(6月15日)大盘全天高开高走，创业板指大涨超3%，两市成交额10724亿，较上个交易日放量718亿。截至收盘，沪指涨0.74%，深成指涨1.81%，创业板指涨3.44%。

　　板块方面，减速器、HJT电池、工业母机等板块涨幅居前，贵金属、教育、存储芯片等板块跌幅居前。

　　今日主力抢筹板块

　　今日光伏设备、电池等板块主力净流入靠前，其中光伏设备净流入28.14亿元。

　

　主力净买入TOP20

　　东方财富Choice数据显示，6月15日主力净买入前个股中，宁德时代排名第一，主力净买入10.62亿元；隆基绿能排名第二，主力净买入7.25亿元。

　　赛力斯位列第十一位，主力净流入3.52亿元，该股今日涨停，过去4个交易日录得2连板。

　　(图片来源：东方财富Choice数据)

　　

主力净卖出TOP20

　　东方财富Choice数据显示，6月15日主力净卖出前个股中，三六零排名第一，主力净卖出10.42亿元；科大讯飞排名第二，主力净卖出6.92亿元。

　

来源：东方财富研究中心

华中数控；高端数控系统打破外资垄断，股价创新历史新高

华中数控300161这个股，国产替代主流股，以前我做过的，弹性好，股本不到2亿，最近走势牛的很，又创出历史新高了，这种股不多的，目前市值100亿元，感觉还有空间。

看十大股东，基金不少：

机构研报：

西南证券-华中数控-300161-高端数控系统打破外资垄断

　　推荐逻辑：1）国产替代加速。数控系统是数控机床的核心部件，高档数控系统目前国产化率不足10%，国产高档数控系统在性能、可靠性和稳定性等方面持续突破，国产替代加速，华中数控是国产机床数控系统头部企业，在国产替代进程中发挥关键作用。2）中长期需求高企。机床行业更新需求叠加新增需求快速释放，从而增加上游数控系统需求；对比发达国家70%以上的数控化率，我国机床数控化率45%，提升空间巨大；测算2025年数控系统国产替代市场空间达到167亿元。3）国内中高档数控系统龙头企业，竞争优势显著。华中数控以04专项为契机，在持续高研发投入下，数控系统实现全面对标国外高端产品，2020年国产高端数控系统市场占有率接近50%，位列第一，2022年公司在高端五轴数控系统应用领域批量配套超1000台；同时布局机器人及智能产线，在手订单充足，贡献业绩弹性。

　　数控系统自主可控迫在眉睫，国产替代正当时。数控系统是决定数控机床性能、功能和可靠性的核心部件，成本占比20%左右。按销售套数计算，国外品牌总体占有率约45%。高档型、标准型数控系统70%的份额主要集中在日本发那科、德国西门子等国际龙头企业，其中高端数控系统国产化率不足10%，而经济型数控系统以国产品牌为主，市场竞争激烈。高端机床和数控系统受制于人，严重威胁我国产业链安全。随着政策支持以及国内企业技术不断提升，我国数控系统行业在高端市场逐渐得到突破，中高端数控系统国产替代进程加快。

　　更新叠加新增需求推动机床行业发展，2025年数控系统国产替代市场空间有望达到167亿。1）工业企业即将进入主动补库存阶段。2002年以来我国已经历五个完整库存周期，平均每轮40个月左右，我国工业企业或将于2024年进入主动补库存阶段。2）机床更新需求和新增需求持续释放。2022年中国机床消费约271.1亿美元，同比增长13.5%。数控机床的更新周期约为10年，2021年起机床行业迎来新一轮更新周期，同时新能源汽车、航空航天等高景气度行业为机床带来新的需求。3）数控系统市场空间测算。对比发达国家70%以上的数控化率，我国机床数控化率45%，提升空间巨大。数控机床需求增加将带动数控系统市场空间持续增长，测算2025年数控系统国产替代市场空间达到167亿元。

　　公司为国内中高档数控系统国产替代先驱，国产高端数控系统市占率近50%。1）技术水平全面对标国外高端产品。公司脱胎于华中科技大学，与华中科技大学共建“国家数控系统工程技术研究中心”。公司以04专项为契机，在持续高研发投入下，高端数控系统打破外资垄断，与国际顶级品牌在功能、性能和可靠性等方面差距已经越来越小，主打产品华中8型高性能数控系统与德国、日本等国家的高性能数控系统产品功能全面对标，标准型数控系统产品600余项功能对标匹配度达到100%，高档型数控系统产品1900余项功能对标匹配度超过98%。公司全面进入航空航天、汽车制造、模具、3C等领域，2022年公司在高端五轴数控系统应用领域批量配套超1000台。2020年华中数控在国产高端数控系统市场领域占有率近50%，位列第一。2）智能产线业务贡献业绩弹性。公司坚持“一核三军”的发展战略，同时布局机器人及智能产线，在手订单充足，子公司华数锦明拥有孚能科技、宁德时代、小鹏汽车等头部客户。3）定增积极扩产。2023年3月公司发布定增预案，募集资金总额不超过10亿元，用于五轴数控系统、伺服电机、工业机器人的扩产。其中五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）建成后，预计实现年产1200套五轴加工中心数控系统、500套五轴车铣复合数控系统、300套五轴激光数控系统、2500套专用五轴数控系统、25万台伺服电机、5万台直线电机的产能；工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）建成后将形成年产2万套工业机器人的产能。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.09/1.68/2.46亿元，对应EPS分别为0.55/0.85/1.24元，对应当前股价PE分别为82/53/36倍，未来三年归母净利润将保持145%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，给予公司2024年65X估值，对应目标价55.25元，首次覆盖，给予“买入”评级。

华创证券董广阳：目前的位置、估值来看，很可能是个不错的起点

从今年上半年来看，消费的整体表现相对弱势，因为疫情之后的消费复苏力度并不是很强。

那么，如何去看待消费后半年的表现？

首先，从景气度来讲，消费整体处于一个弱复苏状态。事实上，包括白酒在内的很多行业，都受到了较大的疫情影响。而今年上半年仍然是一个消化库存的阶段，但是动销等方面也是有变化的，并不是全部悲观。

从市场数据表现来看，我们短期的就业情况、收入预期等方面并不算太乐观，但至少经过一段调整之后，接下来应该将会进入一个逐步消化库存、同时成本端也逐步回落的过程，所以我认为情况是在逐步好转。但这需要一定的时间。

整体来看，我们认为市场的预期已经比较悲观，并且已经充分反映了这些行业在短期景气度不太理想的状态下的估值水平，很多板块的估值水平或股票的表现已经回到了去年9、10月份，甚至4月份的状态，所以，如果从一个相对长远的角度来看，消费行业的估值优势已经相对凸显，并且已经具备了投资价值。

我们前段时间发布过一个白酒行业的研究报告，标题叫做《价值比趋势更重要》，其实不只白酒，也包括其他消费行业在内，短期景气度回升的现象是比较明显的，但实现快速反转是比较困难的。但从目前的位置、估值来看，如果进行长周期的布局，那么，现在很可能是个不错的起点。

为什么说价值比趋势更加重要？

因为对于消费品公司来讲，很多都是现金流非常好的公司，即便业绩增速出现了一定的放缓，但现金流还是会非常好。而衡量一家公司的价值，几乎90%以上都是由它长期的现金流回报所构成，短期景气度出现波动并不会对整个公司的价值产生重大影响。所以对于现金流能够长期保持稳定的公司，即便短期增长出现小幅回撤，但它的价值其实是始终存在的。

从短期景气度来讲，从去年下半年到今年上半年，消费整体处于一个弱复苏的状态，今年3月，去年累积的、被压抑的消费的需求迎来爆发，而此后逐渐回归到一个相对理性的状态。

今年上半年，消费有一个明显的特点，就是量恢复的比较快，但是价格水平的恢复并不是很乐观，有一种消费降级的感觉。所以比较典型的特点就是价格带两端的产品表现比较好，特别是高端部分，一季度数据相对不错，但最新的5月数据有所弱化。相对而言，低端价格产品的动销等方面相对略好，但整体来讲，整体消费可能都会受到一些影响。

90年代，日本经历了高档消费减少、消费价格水平长期滞涨的现象。现在有人担忧我们是否也将会陷入类似日本当年的状态，因为我们的大环境正面临人口的老龄化，在基建拉动效应弱化的背景下，消费能力将会受到影响，从而减少消费。消费板块近阶段表现较弱与这种担忧也不无关联。

但我国有自身的特点，比如拥有更深的产业深度与更广阔的消费市场，所以企业也将会有大的成长空间。

​下周最具反弹潜力的3大板块及重点标的

1. 人工智能

万兴科技、世纪天鸿、科德教育、凯文教育、智度股份、金桥信息、锐名技术、声讯股份、朗玛信息

首选：鸿博

说明：板块在剑桥、金桥、鸿博的带领下得到资金回流，鸿博是绝对核心，市值适中，今日高举高打快速上板，股价走突破创新高，周一有平盘机会可以小仓尝试

2.医药医疗

昆明药业、白云山、太极集团、健民集团、达仁堂、江中药业、创新医疗、南华生物、冠昊生物

首选：九芝堂

说明：近期各地反复，可能在6月底达到高峰，医药预期还在，一直作为支线在轮动，九芝堂，中线标的，打开周线和月线你会发现非常漂亮，刚好是突破后的回踩均线。

3.储存芯片

光库科技、朗科科技、汉威科技、超汛通信、德明利、睿能科技、景嘉微、深科技、华胜天成

首选：朗科

英伟达概念股有哪些

最新消息显示英伟达占据全球算力芯片79%市场份额，随着人工智能全面爆发，英伟达高端算力GPU芯片A800、A100、H100在全球全面脱销！利好英伟达算力合作的A股上市公司：

1、胜宏科技：英伟达国内算力板第一供应商，已经拿到了英伟达50%显卡的全球市场份额，在AI服务器方向，胜宏科技有接近10个算力板料号正在过英伟达的认证。

2、沪电股份：有1个算力板料号正在过英伟达的认证。

3、金百泽：旗下造物工场与英伟达展开GPU算力的深度合作开发（要搞大事），英伟达提供全面技术支持。

4、和林微纳：英伟达探针供应商。

5、鸿博股份：为英伟达提供算力出租。

其实算力板块都有联动

林园最新观点，有看头！

（转发）把林园最新的直播问答访谈看完了，做了一个精简版，供大家参考。
1、对今年投资成绩看法
上半年，没成绩，顺其自然。股市没有泡沫，所以我们目前就是等待。
2、那些板块投资回报率比较高
就是这些板块，全世界最赚钱的公司。只要有品牌，只要和民生有关，刚需的，思路不会错。
3、参加上市公司股东大会的原因
三年疫情待在家里，现在疫情过了，我们去投资的公司走一走，看看，有没有什么变化。当时没想好就去投的话，今天去看的话，去操心的话，那就是投资失败。我们主要是例行看看。投资前，想到的是终身持有，主要是去看看。没有特别的意义或指引。
4、怎么看中药
人口老龄化催生了消费，过去20年投没有今天投好。中国人不投资中药，你把祖宗都忘记了。中药的宏观投资就是人口老龄化。再一个看，和全球范围内医药公司比，市值差距还是很大的，中药接下来还是会走牛。
5、下半年怎么看
看好嘴巴，以及人工智能。炒股票的看下半年的，我们看未来十几年的趋势。
6、怎么评价你是网红基金经理
人与人还是要打交道的。不过我都不玩，我这人和网络关系不大，60岁的人了 还去搞那些事干嘛。经商的原则，不跟任何人打交道，话我都懒得听。你跟人打交道你就有风险，那一定是风险。我不需要你，我也可以过的很好。包括我跟员工说，你在我这里，你的价值也是归0。我就不愿意去跟别人搞七七八八的事。这本身也是一种风险防范。你跟人打交道，你就会受到影响，因为你是一个人。知识可以学，人性是没办法学的，老百姓说的，狗改不了吃屎，我就一刀切，我不跟人打交道。今天排排网找我，我来了，我觉得这是对人的一种尊重，但我不喜欢打交道。
7、当第一是什么感觉？
我没有在乎这个事，因为资本市场是波动的，统计口径不一样，时间段不一样。我不想跟任何人造成麻烦，我就是刚才那个思路，我们把全球最能赚钱的公司，都给他扫一遍，全部拿着，等待。至于那个第几第几，我是不关注的。我最怕的是我80岁的时候，那个全球好公司，我没有拿住，如果我没有拿住，那就是我最大的失误。我现在已经60岁了，已经是一个老人了，要知道自己的能力圈。不要高估自己，不要高估自己。
8、有什么烦恼
烦恼就是年纪一天比一天大了，时间去哪儿了。时间过得太快。
9、怎么看注册制？
上市以后不稀缺了，上市公司对企业可能还是一个累赘。未来10年会发生。上市了，看股价煎熬，又成交不了。
10、怎么看中特估？
我们没有参与，别的我也不愿意多说，说了得罪人。教科书里有写，不要去参与什么类型的公司。我们的投资是有理想的，不是说赚个吃饭钱，我们在控制风险的前提下，还是有一些理想。能改变命运的公司。
11、怎么看金融板块？
我们没参与，对于这事，我们没看，我们是盲人。
12、怎么看黄金板块？
个人回避这个行业。采取的是规避。
13、怎么看巴菲特股东大会
每年说的都是一样的，没有什么新的东西。实际就是让你投资能赚钱的公司。也就是好公司，好公司的标准是什么，品牌+轻资产，意思就是这么多。核心就是垄断+成瘾+刚需+印钞机。他是把商业的本质说出来了，你怎么能挣钱。跟我们说的，把全球最好的公司都扫一遍。只不过他更集中。1万个人有一个人懂就不错，我一看就懂，人家说 的东西，我认为是对的。他说的就是教科书里说的，学会计的，只要有灵性，一看就懂。
14、怎么看医药？
笨人笨办法，把好的医药公司都买一遍，等着。
15、怎么看创新药
嫩头小子能创新（个人不同意这个观点）富二代不可能出能人）。
16、怎么看中国经济走势？
疫情对经济打击非常大，复苏向好是主题。期望不能太高。可能年底又会说，没想到复苏这么快，主要还是一个供求关系。目前库存太高。少生差一点，又会发现生意好做了。
17、怎么发大财
发大财，一定要持有，长期持有。但是在持有之前，一定要做风险识别，哪些需要会比，哪些要积极介入，做一个组合。长期发大财一定是不惧怕回撤，长期持有。短期来说，不惧怕周期。这就是资本市场的规律，夏天不要去说空调。
18、调研有什么收获？
例行去看一看，增加一下认识，目前没有什么意外，也没有什么惊喜。
19、怎么规划退休？
现在事情很多，到处转一转，退休不代表我不炒股了。我们这个投资不需要那么勤劳的人。我把好的都装在口袋里，他能怎么样？操心的事情少做。比如周期啊，我年轻的时候也会做做，现在不去惹那个麻烦。
20、怎么看白酒？
几十年前开始投资的，我们是持有阶段，目前消费不高估。
21、怎么看血制品？
不关注
22、怎么看医药指数基金
风险不大
23、怎么看龙头中药股市盈率高的问题
你觉得估值高了，就不要买。我们主要看和西方医药公司比，行业还比较小，应该还是有机会的，机会巨大。
24、怎么看机场？
这个板块等于买资产，我不太关注这些。我们不是赚吃饭钱，我们是要发财的，要买改变命运的。
25、怎么看牛黄短缺问题？
别听他们讲故事。谁说短缺，在中国，只要有人买，有的是。无非价格出高一点，很短缺吗？芯片一会儿短缺，一会儿多了，谁都说不清。
26、怎么看新能源？
我们看企业，最多看3年，3年的账算不清楚，我们就不投了。
27、怎么看调味品？
天天用的，已经很成熟了。持有10年以上，不会吃亏，用十年角度。
28、怎么看成长性股票？
考虑不是很多，整体经济不高。我们要的是这些公司不要过几年没了，至于成长不成长，我考虑的还是放在第二。只有消费品公司负债率很低，最后惹祸都是负债率很高的。大消费都是刚需。
29、怎么看国内医药集采？
不会，最主要的还是看消费量，看需求。
30、怎么看乳制品？
出生率低确实有影响，不过我不担心。我观察周围的人，生孩子的慢慢多了。
31、怎么看粮油板块？
刚需，我们的策略是逐步把生活的方方面面都给它扫一遍，对个别公司要有前瞻性认识。你看是粮油板块，我看不是，我们可能看得是其做事成功率。我们通过控制买入金额来控制风险。我们也在逐步地摸索，在观察。对一件事的认识可能需要很多年。
32、有没有参与美股的投资？下半年弯腰捡钱的机会？
境外，我们已经投资了几十年了。我们对境外市场的认识，它不是今天投一把，明天不投了，我们是持续的投入，持续的跟踪。投资方法都是一样，只是对美股，对境外，我们是一个外国人，我们就是买一揽子龙头。老外投我们A股也一样的，他没有那么多调研，都是买龙头，我相信经济规律，投资方法是完全一致的。
33、下半年会有新基金发行吗？
我们持续都在发，有需求（客户买）就发。首先还是控制风险。风险控制好了，在里面等。投资是有风险的。不要把基金经理妖魔化，我看很多舆论都把基金经理妖魔化，他没投就在乱说。我相信基金经理大多数还是善良的，不会拿自己的荣誉去害人。最后为什么很多基金不好，主要还是能力。我是研究人的，在研究人这块，我是很厉害了。一个人如果不善良，私募基金他是做不了的，能做私募基金的，基本还是善良的。
34、怎么看光伏投资机遇？
没研究，需要很大的投入。
35、怎么看三大病？
实际都是循环的问题，高血压，糖尿病，心脏病，治不好的。AI可能会让人的寿命延长，医生的工作全部交给机器人去做。体检以后都交给机器，人就会注意。针对三大病，实际都是对症治疗。如果AI发展，人口寿命会大大增加，平均寿命85岁是没有问题的。
36、怎么看产能？
不要去投重资产。

如何复盘？

每天都在复盘，看了很多博主的复盘，孤独作手等博主的复盘很真实，输赢都说。今天看到 网友 戏说A股的复盘方法，和我的方法比较接近，分享一下：

戏说A股：我是怎么复盘的？

复盘，先指数，后行业，再个股

指数很多，有上交所的上证指数、上证50、科创50，深交所的深证成指、创业板指，还有中证公司的沪深300、中证500、中证1000，国证公司的国证1000、国证2000等。这是我关注较多的几大指数。

观察指数，就是了解A股整体运行情况。观察最近一年、三年，甚至五年、十年的量价走势图，把握各大指数的规律与趋势。

比如沪深300指数，五年来的走势图，2019-2021年初，是一轮大牛市，包含三大主升浪和两段盘整期。并且思考背后的逻辑。疫情影响牛市运行的方向了吗？这轮大牛市，是继2018年，大熊市之后，由估值复苏，到全球货币宽松。2021年之后，开始了猛烈的下跌，进入漫长的熊市，主要表现为白马股、蓝筹股的持续下跌。根源是白马股已经出现泡沫，并且预期美联储加息。去年10月份，形成大底，并且探底回升。经过第一波拉升后，近几个月处于震荡调整中。

重点是做到心中有图，心中有走势，心中有规律和方向。

当然，如果有兴趣，可以参与指数的买卖。我这里给大家推荐如下指数基金。包括港股、美股。注意，围绕沪深300指数，有十多个基金，不同的券商和基金公司发行的。一般，我选择规模最大的。因为不论规模大小，都是跟踪指数，涨跌幅基本上都一样。规模大的基金，相对安全，特别是长线投资。基金规模太小，行情持续下跌，赎回暴增的话，最终有清盘的风险。

各大指数的走势和运行情况，是不一样的。具体指数，具体分析，并且互为参照。

比如沪深300指数，其成分股组成，官方的解释，是由沪深两地规模大、流动性好的300只证券组成，每个月更新排名。说人话，就是按照自由流通值的大小，前300只股票。什么是自由流通值呢？就是自由流通股*当日收盘价。那什么又是自由流通股呢？就是流通股-5%及以上的大股东股份-质押的股份，能在市场自由买卖的股份。有个最简便的方法，那就是当日成交额/实际换手率=自由流通值。

我给大家解释这么多，你只有弄清楚它的原理和规则，弄清楚底层逻辑，你才能更好的理解，并且运用。你知道为什么机构最为看重沪深300指数吗？你知道各大收益曲线的参照标的都是沪深300指数？知道沪深300指数是怎么来的，是怎么组成的，你就明白了。沪深300指数，是最能反映A股沪深两地股市运行的实际情况的。

再来复盘行业指数。

同花顺，将A股分成76个行业。我按照市值排名，拉入我的观察表里。其中银行总市值高达10万亿。电力设备6.5万亿。饮料制造4.6万亿。如果你不懂电力设备、饮料制造，到底什么玩意儿，你就点进去，观察其成分股，按照市值排名。比如电力设备，主要成分股是宁德时代、隆基绿能、国电南瑞、通威股份、阳光电源、亿纬锂能等，主要是新能源，以光伏为主，这也是前两年市场的热点。再看看饮料制造，主要成分股为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、青岛啤酒等，哦，一下子就明白了，饮料制造主要是白酒为主，还有啤酒，还有一些小市值的饮料。

行业的观察，和大盘指数的观察一样，重在走势规律的观察。并且思考各阶段走势的逻辑。

最后，就是选择个股。

得根据行业去选。比如银行，我股市现象进行观察研究，我不会交易银行股。我现在热衷于半导体、计算机（软件）、通信、医药等，我就点进去，观察该行业的个股。完全了解一个行业，那就是首先观察行业指数的运行，其次观察行业内个股，按照总市值排名，逐一了解量价走势情况。这里说明的，一只股的走势，基本上反映了该股基本面等情况。股市，都是交易预期，交易未来。

在这些个股里，逐一观察时，量价走势向上，或者调整后上攻的，你都挑选出来，作为第二天买入的备选。你每天复盘的备胎越多，你的交易机会也就越多。分时图继续上攻，日线图走势完美，就可以买入。你的持仓股，分时图下杀，日线图拐头向下，就可以卖出。我就是一句话：每天买入机会，卖出风险，滚动操作，滚动盈利。你得勤于复盘，勤于寻找机会。

如果你觉得个股风险太高，我再给大家提供我的行业指数基金。大家根据其走势和运行阶段，自行择机买卖。

个股如何买，如何卖，以后实盘更文，都会详细介绍。关键是结合走势图进行理解和交易。

上调片仔癀锭剂价格，持续看好品牌中药大机会

【天风医药杨松团队】片仔癀：上调片仔癀锭剂价格，持续看好品牌中药大机会

5月4日晚，片仔癀发布公告，鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

23Q1业绩略显承压，核心品种提价有望带动全年业绩超预期

2023年Q1公司营收26.30亿元（同比+11.98%），扣非归母净利润7.71亿元（同比+14.01%），业绩增速略有放缓；2023Q1公司毛利率为48.30%（同比-0.75pct），主要系原材料价格上涨所致。本次提价有望进一步对冲成本端压力，带动全年业绩实现高增。

掌握稀缺壁垒，高市场定价权下看好品牌中药大机会

公司核心产品片仔癀拥有国家绝密配方，掌握核心原材料天然麝香及天然牛黄供应，市场定价权高，在消费复苏趋势下我们持续看好龙头品牌中药业绩弹性。

建议重点关注相关标的：片仔癀、同仁堂、健民集团、九芝堂、东阿阿胶、达仁堂
。

国联证券给予科大讯飞买入评级 大模型技术有望推动公司收入利润增长

国联证券05月06日发布研报称，给予科大讯飞（002230.SZ，最新价：58.05元）买入评级。评级理由主要包括：1）公司坚持技术顶天产业立地战略、有收入利润；2）大模型将对公司业务实现质变级别的推动；3）智慧教育具有广阔空间。风险提示：收入不及预期风险；盈利不及预期风险：融资能力落后于竞争对手风险；无法维持技术领先风险。

AI点评：科大讯飞近一个月获得10份券商研报关注，买入8家，平均目标价为70.5元，与最新价58.05元相比，高12.45元，目标均价涨幅21.4%。

​冯柳新进钛白粉龙头龙佰集团

高毅另一大明星基金经理冯柳在一季度对部分股票进行新增和调仓换股。截至一季度末，冯柳旗下邻山1号远望基金共持有20只股票，期末持股市值为316亿元。

具体来看，冯柳一季度大举买入了“钛白粉龙头”龙佰集团，8.13亿元买入6500万股，期末持股市值为13.16亿元。

中金公司指出，2022年龙佰集团业绩下滑主要是钛白粉需求缩减致价格下滑，叠加原材料价格保持高位，导致毛利率下滑11.6%至29.2%所致。随着经济逐步回暖钛白粉需求及价格有望持续恢复。

一季度，冯柳还新进了亿联网络、中炬高新、申通快递，分别买入8.13亿元、5.57亿元、3.34亿元；清仓羚锐制药、南微医学以及中国海防。

值得注意的是，冯柳继续坚守第一大重仓股海康威视，共持有4.32亿股。由于，海康威视的股价一季度大涨，冯柳的期末持股市值从150亿元飙升至184亿元，创下历史新高，海康占其公开总市值的比例接近60%。

此外，冯柳还小幅减持了同仁堂、航发动力、华峰化学、信邦制药，对顺鑫农业、益丰药房、派林生物等其他个股保持不变。

坚定看多“中特估”+“一带一路”主线

　国盛证券：坚定看多“中特估”+“一带一路”主线

　　市场背景：3月出口数据大超预期，主因“一带一路”国家出口强劲，当前国际环境日趋复杂，“一带一路”战略意义不断凸显，从长期看今年将是“一带一路”战略再次加码元年，政策大趋势明确。

　　深层逻辑：“中特估”深层逻辑在于我国财税体制的变革，央国企有望更好平衡社会价值与股东利益，实现商业模式优化与股权价值提升，后续新一轮国改、央企指数ETF基金发行有望加快板块价值修复。

　　公司股票池：1）建筑央企龙头中国化学、中国中铁、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国建筑、中国电建、中国能建；

　　2）国际工程龙头中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际，民营龙头上海港湾；

　　3）优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥。

　　此外，AI变革设计行业，龙头发展模式优化，成长性有望强化，重点推荐和关注华设集团、华阳国际、华建集团、矩阵股份；电力数字化智能化需求持续提升，重点推荐泽宇智能、安科瑞、苏文电能、智洋创新。

　　国泰君安证券：大象也能跳舞 重视中特估+类债资产的重估

　　市场问题：大象也能跳舞，重视中特估+类债资产的重估。当前相对稳定的经济政治环境，对于投资者而言更多的要考虑的是如何做多，如何把握节奏。特别是当社会利率的预期下降，类债股票资产相对收益优势上升与具备重估的可能。

　　市场现状：当前红利指数股息率接近7%，已明显高于AA信用债收益率，更是大幅好于货币收益。更重要的是，中国A股高分红领域更多的集中于资源、建筑与金融，这意味着经济周期的改善、一带一路的推进尤其是与中特估相重叠（隐含国改与整合的预期）的领域，其投资逻辑同期在改善。

　　投资策略：社会利率预期的下降与中特估、国改正在令这部分低估值、高分红、具有整合预期的资产具备估值弹性与新的成长性。

　　光大证券：三大运营商、中字头基建股、三桶油等成为本轮央企估值重塑的主力

　　估值修复路径：大致沿着“中字头+低估值+数字经济”展开，三大运营商、中字头基建股、三桶油等成为本轮央企估值重塑的主力。向前看，央企估值重塑有望成为全年主线，但结构化特征会持续凸显，高分红、专业化重组事件或是关键催化剂。

　　估值修复空间：下一步，央企估值持续修复的空间或主要从以下三方面进行展开：

　　（1）当前估值仍处于明显折价状态，如PB<1 的优质央企资产。截至4月13日PB<1的央企（剔除银行股与PB 为负的央企，下同）距离PB=1 大约还有27%的估值修复空间，中字头央企距离PB=1 大约还有20%的估值修复空间。

　　（2）高分红、专业化重组或并购等事件持续催化带来的股价反应。

　　在分红层面，当前央企分红率仍有进一步提升的空间，若央企分红率未来提升至民企水平，大约存在12.5%的估值修复空间；

　　在专业化重组层面，央企重组重点转向“产业化整合”，叠加安全发展+自主可控，有望持续催化央企板块估值重塑。

　　（3）“一利五率”考核机制下，央国企改革更注重盈利能力与质量的提升。未来ROE和现金流持续改善的央企改革大趋势明确，进一步推动估值抬升。

安信证券-新点软件：把握数字政府建设机遇，长期看数据要素挖潜

     4月13日，新点软件发布了《2022年年度报告》。公司于2022年实现营业总收入28.24亿元，同比增长1.07%；实现归母净利润5.73亿元，同比增长13.68%；扣非归母净利润为4.02亿元，同比下降18.97%。

　　疫情影响项目验收，加大研发创新提质增效

　　受宏观环境影响，项目的交付验收遇到严峻的挑战，单Q4营业收入12.26亿元，同比增长1.59%；归母净利润3.94亿元，同比下降4.21%；扣非归母净利润为3.49亿元，同比下降12.21%；整体毛利率为66%，仍保持在较高水平。分业务来看，智慧招采实现收入12.22亿元，同比增长14.93%，毛利率为68.28%，其中招采运营收入4.97亿元，同比增长21.38%；智慧政务实现收入12.34亿元，同比下降7.37%，毛利率为60.31%；数字建筑实现收入3.67亿元，同比下降7.89%，毛利率为77.68%。

　　公司持续提质增效、突破创新。技术方面，持续优化研发底座的微服务体系架构，全面提升低代码开发和移动应用开发能力，构建了MLOps企业级人工智能平台和数字孪生技术体系，持续迭代新点DevOps集成开发平台。2022年研发投入为5.26亿元，同比增长7.47%，占营业收入比重18.61%。

　　以智慧政务三张“网”为抓手打造数字政府

　　立足数字中国建设的时代背景，公司聚焦数字政府整体解决方案，根据年报披露，2022年新增省级平台案例23个，承接智慧政务项目近1,500个，覆盖31个省、直辖市、自治区。一网通办方面，公司推进政务服务深度研发，实现一网通办从独立产品解决方案的“单兵”模式向体系化数字政府解决方案的“兵团”模式转变；通过沈阳市一件事一次办、北京经开区审管执信一体化平台、苏州市“苏商通”平台等标杆打造示范效应，实现业务快速复制。一网统管方面，公司深化综合治理、城市管理、数字化监管等领域的产品研发，打造深圳市龙岗区、福田区一网统管项目，廊坊市新型智慧城市项目，黑龙江省、海南省12345热线平台等行业标杆。一网协同方面，研发“基层数据综合应用平台(最多报一次)”新产品，解决基层报表多头填报、重复填报等难题。“党政通”精细升级，项目案例获“2022年度数字政府创新成果与实践案例”奖项。

　　G/B端项目持续发力，招标运营快速拓展

　　项目类：政府侧，根据年报披露，2022年新增公共资源交易相关项目近500个。截至2022年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖29个省（自治区、直辖市），服务超过200多个地市、1,000多个县市区。通过“易采虹”平台完成远程异地评标项目超过1万个，同比增长267%。企业侧，公司推出数十款微服务子应用，2022年新增通用技术集团中心采购平台、鞍钢集团电子招标投标交易平台等标杆案例，实现企业招标采购业务由全流程电子化向交易智能化转型。公司累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台50余个。

　　招标运营：招标人服务方面，公司进一步加大SaaS化电子交易平台投入，2022年公司完成5个省份盐碱地的突破，新增专区数量近100个，同比增长28%，累计开设专区近300个；平台交易标段数量、招标金额同比增长均超过40%。投标人服务方面，以移动证书为核心的投标人综合服务移动端入口累计已完成200多个交易平台的接入，注册用户数达到40万，同比增长360%。

　　数据二十条落地，政务数据要素有望释放价值

　　2022年12月，印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称《数据二十条》），其中提出建立数据产权制度、数据要素流通和交易制度、数据要素收益分配制度和数据要素治理制度，并首次提出“数据商”概念，为激活数据要素潜能、创建数据要素产业链释放了巨大空间。《数据二十条》的发布和落地为公司带来巨大产业机会，新点软件作为政府数字化转型的主要参与者，将创新商业模式，挖掘潜在客户，基于多年数据运营服务领域的沉淀和积累，将产业规范转化为业务实践。

　　投资建议

　　新点软件作为政企数字化转型的领军企业，我们认为短期看其商业模式升级，招采SaaS化构筑新增长极；中期看内部高效治理，管理和研发标准化提升人效；长期看政务数据要素挖掘成长潜力。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为35.44/43.28/52.69亿元，归母净利润分别为7.13/8.80/10.67亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价80.10元，相当于2024年30倍的动态市盈率。

陈营长极品投资：Al多空之争可以休矣！

此次Al革命引领的数字化与智能化浪潮。

决定了国运。
这不是营长说的
人民日报今天刊文
《把握新一轮科技革命的机遇》
--抢抓战略机遇，增强发展信心
说的清清楚楚，明明白白。

在决一死战的斗争中，
在影响大国命运的趋势中，
任何短期的唱空都是投机，是片面的。

省点心
把更多精力放到寻找极品公司上来。
讲点情怀
把更多力量支持在A股奋斗的企业上来。
哪里的投资没有垃圾？
何时的投资没有涨跌？
在大利害面前，
绝不要为短期波动和噪音所扰。

把全部力量
放在长期正确方向上
放在历史大趋势上
放在极品公司上

我们没有闲心，没有时间去叽歪了

价值投资之十年十倍

十年之前，2014年我600亿市值抄底五粮液的时候，五粮液60亿利润，15%净资产收益率，400亿净资产，1.5倍市净率，10倍市盈率，利润从100亿下滑到60亿。市值从历史高点1900亿下跌到600亿。股价从2007年跌了7年。

从这一系列历史数据和财报表象，穿透十年看未来的五粮液，高端浓香白酒垄断格局未变，未来十年巨大的民间喝酒，喝好酒的需求会继续让五粮液的产品供不应求，利润会涨三倍到200亿。

与当年七年跌了70%的五粮液相比，当时也有一些历史大牛股比如云南白药，净利润25亿，市值750亿，过去十年二十五倍大牛股。三十倍市盈率。

市场是根据云南白药过去十年利润增长二十倍，市盈率一直三十倍附近给他三十倍市盈率的估值。但是这里有一个潜在的巨大风险，如果未来十年其利润高增长不能维持怎么办？历史最强大的可口可乐年利润增长也才不到20%。云南白药主营业务创口贴无论是顾客粘性和是消费频次以及市场空间远不如五粮液。未来十年五粮液年利润增长速度很可能不会输于甚至走赢云南白药。
果然，2014年到2023年，五粮液利润从60亿增长到300亿涨了5倍。云南白药利润从25亿到30多亿还增长不到1倍。至于股价，五粮液市值从600亿涨到7600亿，云南白药从750亿到1000亿。

十年前我通过对企业的定性分析和估值判断，成功筛选了几个大牛股。比如比亚迪，五粮液，泸州老窖，涪陵榨菜，万华化学，洽洽食品等。当时我就强烈预感，通过股市投资，我会发财，会赚很多钱。通过工作来维持生计固然是重要，和必要的。但是当你青春不在，体力大不如前，竞争加剧的情况下，你还能工作那么顺利，还能赚那么多钱吗？我当年入行的行业和公司，是最赚钱，景气度最好的时候，我的工资是以天来计算，在繁忙的日子基本上一天可以赚4000元。虽然很累。当年我30岁附近。我当时也判断这种工作的好日子不会很持久。时间长了会改变。就类似早年很多出租车司机，带人到机场，150元。一次带4个人，600元。一个来回，1200元。一天跑几趟，就可以赚5000. 但这种日子不会长久，因为你很赚钱，别人就会来模仿竞争，最后利润率一定会下降。
所以，十年之后怎么办？我可以创业。但是身边太多创业失败的案例。也有成功的，但是付出很多辛劳甚至健康的代价。天生懒散的我（我的身体很懒散，但是我的头脑非常勤奋，我很喜欢思考）不想再过10年还通过体力来赚钱，而是要在投资市场赚大钱。我当时自以为我很聪明（其实我一直是这么认为的）。我可以在股市通过投资走赢股市参与者99%的人。
所以从10年前开始，我就坚决参与低市盈率+基本面良好的公司的投资。坚持了10年下来，果然走赢了99%的人。也在股市获取了巨大的财富。到今天，我当年的预判，无论股市还是工作，都是准确的。我的工作确实竞争激烈，政策和环境以及公司人事巨变，当年一天4000元的辉煌不再。幸好当年通过投资，把资产沉淀下来并且获得了巨大的增值，现在每年的分红也几乎相当于30岁时候的工资收入。下星期开始我也可以轻松地带着家人全国去旅游几个月了（疫情三年期间基本没有旅游）。

如今，年过不惑，必须思考50岁之后，60岁之后怎么办。再过10几年，孩子要上大学，自己还是没有工作，自己的生活是什么样的状态？十年之前曾经多次想过创业（创业一直是自己的梦想）。当下自己已经有了足够的资金来创业，只需要从股市拿出一点点钱，就可以自己创业做个小项目，要不要自己尝试一下，万一成功了呢？要是不创业，就必须投资，投资，怎么投？是买超跌，暴跌了90%的地产龙头，还是买4倍市盈率的银行龙头？是买5倍市盈率的黄金珠宝龙头，还是买6倍市盈率的中药龙头？还是几个都买？怎么分配自己的资金？登陆一年多，粉丝涨到近3万，写了近500篇免费文章，写这些文章有没有用？是不是在做无用功？天天思考记录，最终自己会不会预测失误？如何做到未来十年赚十倍？如果做到十年之后股票年分红从现在几十万涨到几百万？继而到60岁的时候年分红涨到1000万市值做到3亿？如果做不到十年之后再创业也不晚？还是50岁之后再去公司打工看老板脸色整天听人家指令工作？

我天天思考这些问题，过去10年独立思考投资取得了比工作更大的财富成就，让我很自信。家人和我说，你天天不上班，无所事事，苦逼写文章，又不赚钱。有什么用。我说这话不对，我考大学之前寒窗10年，天天也不赚钱。但是大学毕业了回报随之而来。总比自己去工地搬砖好。如今写文章劳心劳力也不赚钱，但是十年之后我赚十倍资产上亿，一年平均赚千w，每天平均写一篇文章记录思考过程和思考逻辑，那么我一篇文章值3万元。不过这个钱不是你写完文章马上给你，是过了10年一次性回报给你。这个同我年轻的时候十年寒窗苦读考上好大学是一个道理。
别看我现在什么都不做无所事事也不上班，但是我一天赚3万。对的。这种思考方式让我对目前的生活也相对满意。
所以问题的核心就是你的投资必须看准，重仓3个必须未来有至少2个十年超过10倍收益。
纵观历史，十年有十倍收益的股票都是什么样子？
第一种，是十年利润增长十倍，市盈率一直不变的。比如2008-2018年的格力电器，利润从20亿到200亿。市盈率一直是十倍。市值从200亿到2000多亿。
再比如，2004-2014年的云南白药，利润从1.7亿到25亿，涨了10几倍，市值从30多亿到600多亿，涨了20倍。市盈率也一直是20倍到30倍附近。即使到今天，云南白药利润30亿市值1000亿市盈率还是30倍。未来十年，显然云南白药利润能从现在30亿增长到300亿的话，市值是可以从目前的1000亿到万亿的。这个是看好云南白药的人一直持有和买入的核心逻辑。
再比如，片仔癀，2004年到2014年，利润从4000万到4亿，市值从16亿到160亿。市盈率一直40倍附近。股价十年十倍。这个也是现在看好片仔癀的投资者的核心逻辑，就是未来10年其利润从25亿增加到200亿，市值从当下1800亿到10000亿，也是可以十年暴赚近6倍的。
伊利股份，从2009年200亿市值到2019年2000亿市值，净利润从6亿到60亿，市盈率一直30倍。
万科A，利润从2008年40亿到2018年337亿，涨8倍。市值从600亿到4500亿。涨7.5倍。市盈率一直完美维持在15倍附近。
平安银行，利润从2007年26亿到2018年250亿，市值从300亿到3000亿。市盈率一直在12倍附近。

双汇发展，利润从2008年6亿多到2020年62亿，市值从200亿到2000亿。完美十倍。市盈率一直在30多倍。
贵州茅台，利润从2010年50亿到2020年500亿，市值从2000亿到2万亿，市盈率一直在40倍。2010年50亿利润，2000亿市值买茅台的人，他们是成功的。如果一直拿住的话。十年十倍。
上面的案例，有电器，银行，地产，中药，白酒，牛奶，猪肉等主要行业。这些行业龙头过去十年或者某个十年龙头都有利润十倍市值也是十倍，然后市盈率一直没有太大变化的历史。其中，格力电器市盈率10倍，平安银行，12倍，万科，15倍。
云南白药，双汇发展，伊利股份市盈率都是30倍。
贵州茅台，片仔癀市盈率都是40倍。
市场长期看，是称重机。给银行地产相关的股票普遍低市盈率。赚钱模式更好的，给30倍市盈率。最好的给40倍市盈率。
为什么会这样？本质上还是生意模式的差别。银行依赖高杠杆，做的是风险生意。因为贷款只要5%收不回来就会亏损。2000年之前四大银行坏账率曾经高达近30%。后来国家出手相救，才涅槃新生。从美国历史看，银行利润一直增长，增长到2007年，花旗银行已经6万亿市值，结果一个经济危机，股价从50到1，市值从6万亿到1000亿。到今天，花旗银行市值还是6000多亿。是当年2007年高点十分之一。现在我们国家的银行无论利润和市值，都几乎做到全球第一。当然市值是全球第二，和美国最大的几家银行相比，没有他们的多。但是银行业总市值和美国应该是差不多的。虽然我们国家占银行业80%利润的近百家大银行都上市了。但是问题还是很严峻，未来十年银行业头部企业比如兴业银行，招商银行，会不会利润再增长10倍？恐怕很难。
地产，增长依赖的也是高投入。还背负着巨大的负债。每年光利息就不少。一旦行业有变，就会面临巨大风险。

电器制造，苦逼行业。所以格力一直估值低。
片仔癀，贵州茅台这种，毛利率非常高，一个配方用几百年，新增销售利润不需要很多资本投入，靠一个品牌产品就可以供不应求，还可以不断提价。所以资本市场给其市盈率一直在40倍附近。2014年最低贵州茅台8倍市盈率。就是十年一遇的机会。
伊利，云南白药，双汇这种，因为净资产收益率一直很高，又不依赖于很高利息的财务杠杆，需求端也比较稳定，不会大起大落，所以比银行地产要好一些，市盈率市场一直给30倍附近。

十年十倍的第二种股票，就是利润涨3倍，市盈率涨3倍的类型的。俗称戴维斯双击。
历史案例也很多。
2005年到2015年，白云山利润从2亿到13亿，涨了6倍左右，股价大涨20倍，市值从20多亿到600亿。
泸州老窖，市值从2014年到2021年，从220亿到4600亿。涨了20多倍。利润从2013年34亿到2020年60亿，翻了不到1倍！！！这个是最强戴维斯双击了。利润涨不到1倍，股价20多倍。

贵州茅台，利润从2014年150亿到2021年500多亿，利润涨3倍多，市值从1200亿到3万亿，涨了20多倍。市盈率从8倍到60多倍。

再比如，同仁堂，从2005年60亿市值到2015年600亿市值。净利润从3亿到9亿。利润三倍，市值10倍。市盈率从20倍到60多倍。

宁波银行，2014年270亿市值到2021年2700亿市值。同期利润从50亿到150亿。利润3倍，市值10倍。市盈率从5倍多到近20倍。

比亚迪，2009年利润37亿，2022年利润过百亿。13年利润涨3倍。市值从2009年暴跌之后的最低点200亿到万亿。扣除增发因素股价大涨30倍。从11到330. （港股）。股神巴菲特8元买入，200到300附近几乎清仓卖出。
中国石油，2002年6倍市盈率，3000亿市值，2002年利润500亿。巴菲特买入了中国石油1.3%的股份，大概40多亿人民币。到了2007年，中国石油市值涨到了2.5万亿。市盈率从6倍到20倍，利润翻倍到1000多亿。巴菲特卖出，5年大赚8倍。而同期大陆上市的中国石油，市盈率高达50多倍，最高市值7万亿。就连当年的名人老沙，杨百万都大喊价值投资买入中国石油，留给子孙后代。结果当年高价买入的人果然留给了子孙后代。即使到2022年石油的景气度高点，中国石油年利润也还不到2000亿。20年的历史已经充分说明其是周期股。


看的我自己都流口水了。股市赚钱太简单了，6倍市盈率买，20倍市盈率卖。等待7到10年，利润涨3倍，估值涨3倍，股价大赚10倍。如此重复，20年100倍，30年1000倍，40年1万倍，60年100万倍，我30岁开始投资100万，到90岁的时候资产1万亿。我不就是中国巴菲特吗。
巴菲特确实是这么干的。也是60年赚了百万倍。现在资产过万亿。年龄93. 过去60年基本也是十年十倍。

这个道理虽然如此简单，但是难度其实很大。
难度之一，在好公司跌到6倍市盈率的时候绝大多数人是不买，不敢买，不敢重仓买的。而在好公司涨到60倍市盈率，股价短期大涨5到10倍的时候，多数人都是去参与的。比如4块涨到70的新东方在线，底部和顶部成交量相差几十倍。比如6块到30的云顶新耀-B，再比如18元的以岭药业和48元的以岭药业，顶部成交量是底部30多倍。再比如4块到17块的山东新华制药港股，顶部成交量是底部成交量的几十倍。由此可见，市场多数资金是不赚钱的。
难度之二，即使在好公司跌到6倍市盈率的时候你买了，但是没有重仓买，也没有什么用。股价十年大涨十倍，你的总市值只涨了20%。
难度之三，即使好公司跌到6倍市盈率，你重仓买入了，未来10年其利润也涨了3倍，但是市盈率从6倍反而跌到4倍。大家知道我说的是哪个股票吗？没错，说的就是网红股兴业银行。利润从2012年350亿到2022年900多亿，大涨近3倍。市值从1500亿到3500亿，市盈率从4.3倍到3.8倍！！！！！ 十年利润涨3倍，市值仅仅翻倍多！也还相当不错，一直拿着走赢股市90%的人。

难度之四，6倍市盈率确实也买到了好公司，好公司也十年利润涨了3倍，市值涨了10倍到20倍，但是没拿住。中间因为好公司长期不涨，比如9年都不涨，结果就卖掉了。结果卖掉之后一年涨了10倍。没错，说的就是比亚迪，2010年到2019年近十年不涨，结果2019年到2021年一年多涨十倍，从30到300多元。多少人割肉卖在了暴涨前夜。

难度之五，好公司跌到6倍市盈率抄底了，但是看错了，这个好公司变成了差公司，之后十年利润没有继续暴涨3倍，而是利润下滑甚至亏损，自己本金也跟着大亏，别说60年100万倍，连十年十倍都没做到就告别了股市。

基本上，我们看到的好公司跌到6倍市盈率抄底之后10年10倍都是后视镜。前瞻看谁都没有100%把握。包括股神林园有时候也看不清。2014年出席节目的时候，林园被质疑贵州茅台股价已经7年不涨，是不是他错了，而不是市场错了，市场错了的话，会错7年的时间吗，林园当时很尴尬，说，贵州茅台虽然已经不适合买入，但是他持有还是可以的，毕竟每年分红相比自己买入成本比例已经很高了。林园是在茅台100亿市值的时候重仓买入的，当时贵州茅台年利润6亿分红1.5亿。2014年的时候贵州茅台年利润150亿分红每年50亿，相当于林园买入成本的50%。也就是他买入茅台成本1亿每年分红5000万。确实可以不卖。当时整个市场，都是看不清未来五粮液和贵州茅台可以十年利润再涨3倍的。所以才给他们打到8倍市盈率。

实际上，6倍市盈率的公司可能有100家，但是真正未来10年利润可以再涨3倍的，可能也就十家甚至更少。所以6倍市盈率买股票，绝不是随便买，瞎买，随机买，而是要挑选未来10年利润可以继续涨3倍的来买。这个挑选是有标准的。比如行业需求空间，就是整个行业需求未来10年是放大还是缩小，是持平还是大幅增加，或者大幅萎缩。
还有就是行业龙头市占率是否能有提高空间。有些行业龙头市占率很难提高，因为行业门槛很低。比如茶叶，这么多年龙头市占率一直不高。八马茶业，多年投资了一个寂寞。有些行业龙头市占率已经很高，很难再提高了。比如银行，电器，空调，啤酒，白酒等行业。
即使看对了行业市占率提高的逻辑和行业需求变大的逻辑，但是政策和竞争环境改变，导致龙头公司从盈利到大幅亏损，股价暴跌90%，也做不到十年十倍。典型的就是最近几年的医药集采，教育和地产行业。
最后，即使看对了行业市占率提高，需求变大的逻辑，但是护城河没有看对，好公司因为竞争环境恶化，外部资本力量进入其经营领域导致其业务慢慢萎缩甚至消亡。典型的就是几年前的大牛股网宿科技，当阿里腾讯科大讯飞等行业巨头进入其竞争产品领域，也慢慢萎缩。强如沃尔玛，IBM都能被亚马逊干掉，诺基亚三星摩托罗拉华盛顿邮报美国广播电视都可以被苹果手机一锅端，当年中国石油，中国石化，中国远洋，中国铝业都曾经利润暴跌九成行业恶化公司亏损。
即使没有外部环境变化，政策变化，但是公司的赚钱模式有问题，就是利润增长需要大规模资本投入，这样的公司也很难十年十倍。比如全聚德，海底捞，他们的增长模式，是需要不断开分店，承担成本高昂而且不断上涨的租金，人员工资，水电费等。长期也很难做到10年利润涨3倍。
即使以上这些全部都避开，即买入了行业龙头市占率很低的行业的龙头公司，这个行业也是外来资本不能颠覆的，赚钱模式也很好，小投入大产出，需求端也是一直增加的，买的又是龙头，没问题了吧？
也不行。比如1998年的古井贡酒，五粮液，泸州老窖，2007年的贵州茅台，2013年的白云山。买了也是未来7年10年不赚。
有人说，那是因为当时这些公司市盈率很高，很贵阿。我市盈率便宜买不行吗？
还是不行。因为在最好的行业，最好的龙头公司中，有的你即使低市盈率买入，因为管理层乱搞，导致公司利润10年不增长，你还是很难赚钱。典型的就是1998年的龙头泸州老窖，古井贡酒，利润到2005年下滑甚至大幅下滑亏损，股价同期基本不涨甚至暴跌70%。古井贡酒甚至被ST。五粮液还算好的，利润从3亿到8亿。但是因为市盈率从60倍到20多倍，股价也是横盘了7年不涨的。五粮液的管理层当年就是多次被诟病因为被贵州茅台不断赶超失去龙头地位。再比如，10年前云南白药，25亿利润750亿市值其实并不贵，但是到今天30亿利润，管理层拿200亿账上资金炒股，并购，给管理层撒钱股权激励，功勋董事长被逼辞职，这些都是管理层乱搞瞎搞是利润十年基本不涨的重要因素之一。

所以，10年10倍，后视镜看都很简单。但是要求极高。尤其是对选股眼光和性格定力两方面的要求。
选股眼光，要求选入未来需求端极大增加的，还要选择行业龙头市占率很低的，还要选择外来资本想进来分一杯羹很困难的，还要选择赚钱模式极好的，新增利润几乎不需要资本投入或者资本投入很少的。还要选择市盈率很低低于10倍的。
想来想去，类似2014年的高端白酒的黄金机会，2022-23年也只有中药龙头，和黄金珠宝龙头符合这个要求。
然而，即使6倍市盈率买入了这个龙头公司，但是未来10年管理层如果乱搞，或者竞争形势恶化，公司做不到10年利润涨3倍，还是很难赚到10倍。所以要分散投资。
既然这么难，为什么我还要买？因为即使10年利润赚不到3倍，但是十年之后利润只要不下滑，我也有望保住本金，加上每年分红，还是能赚一点的。这个就类似买了一个相对有保底的期权，比如十年之后老凤祥B只要能稳住18亿利润，每年7%分红，我至少可以不赔钱，白云山稳住40亿利润，我也可以不赔钱。如果老凤祥利润增长到60亿，我就会大赚5到20倍。白云山同理。

最后的难度，最大的难度，就是漫长的10年持有。中间很可能股价长期不涨拿不住换股。或者股价刚涨了30%就忍不住止盈落袋为安卖掉。这个就是性格决定的。

所以，十年十倍说起来简单，回顾起来简单，但是前瞻性看未来，是相对很难做到的。虽然我认为通过不断学习还是能够做到。这需要精准的选股眼光（后天不断学习能做到），适当分散，长期坚定持股（性格基因决定的，很难后天学习），以及不错的运气（至少不能太倒霉，这个是外部因素决定的。非人力所能左右）。.

总之，股市风云，波谲云诡，丛林法则，弱肉强食，暴涨暴跌，资金乱战，要想在这个大染缸里面淘金做到十年十倍，就必须有眼光，定力和适当的运气！（来自只买消费垄断）

大涨累积风险 低估才是好的投资机会

      很多人都说，好股票不怕买贵了。这句话，显然是错的，而且大错特错（纯技术分析另说）。什么是好股票？业绩增长，股价也大涨，算是好股票吧？基本上，大牛股都这样。这里我要告诉各位，再牛的个股，累计涨幅过大，市盈率过高，都不适合操作，至少不适合长线操作。

      江中药业，2005年到2010年利润从5000万涨到2.5亿，利润涨五倍，市值从6亿到120多亿，市盈率 从12倍涨到60倍。五年二十倍大牛股。想必很多人都认为，还能继续牛下去。如果真的60倍市盈率买入，你就惨了，2010年到现在盈利增长1倍到5亿，市值从120亿到90亿，一套就是12年。

  黄山旅游，2005年到2007年市值从13亿到150亿，利润从7000万到1.5亿，市盈率从20倍到100倍，股价两年涨了12倍。如果2007年150亿市值买入，现在市值70亿，利润常态化3亿附近，现在因为疫情，还在亏损。

  类似的个股，还有很多：光线传媒，当年不断爆发式增长的电影票房投资，曾经五年暴涨十倍的大牛股。如今过了七年，股价是原来二分之一不到。暴风影音，这个股票曾经1年不到暴涨近30倍，9块涨到200多。现在从几百亿市值跌到9000万市值退市。全通教育，当年也是2年多近30倍，几块钱到100。如今跌回原点。同仁堂科技，这个当年七年暴涨近30倍大牛股，市盈率从10到60。四大股神林园，李剑，但斌，张磊都买入过、甚至重仓，如今又过七年股价跌到原来四成，市盈率又回到十倍左右。哪一只不是当年财经媒体的流量担当，哪一只当年不是号称皇冠上的明珠？

  新股，也是一样的逻辑。浦发银行，招商银行，五粮液，中国平安，这些公司难道不是好公司吗?实在是太好了，好到上市的时候，都是60倍左右的市盈率。然后上市买入的投资者，一套就是十年左右。1993年上市的青岛啤酒更离谱，近百倍市盈率，买入的投资者，要到2006年才能解套，13年啊。最离谱的是华锐风电，上市80倍市盈率，每股90块，上市最高点88.8元，一路下跌直到一毛多，再退市，不论你在哪里买，都是亏。

1、股价大跌后多年横盘；2;营收和净利润持续大增；3：超低估值，但也无人无津。这样的个股，就是可以作为价值投资标的的个股。也正是我经常发的那些股票，像中字头里面，可以批量淘金;而热门的医药板块，和冷门的物流板块、公用事业板块，也都有不少这类被严重低估的优质个股，前期也都有发文提及。

  【业绩好估值低的白云山】

  白云山截图来自于2022年10月份：

  医药板块，也有介绍过这样的个股。白云山，2015年以来，股价一直不涨。2015年，营收190亿，净利润13亿，市盈率49倍(2013年泡沫期最高115倍)。2021年营收690亿，净利润37亿，期间营收和净利润都增加了3倍左右。今年还在继续增加。预计700亿营收，40亿净利润，而目前市值仅454亿，市盈率9.8倍。财务分析可以看出，经过多年的，稳健的业绩增长，股价显然已经被严重低估，非常适合长线投资。

  白云山公司业务略为复杂，涉及药材种植和医药流通，以及十多个百年老字号重要品牌。较为有名的王老吉和金戈，是当下拳头品牌，市场占有率以及发展前景都较好。拿其中任一品牌单独上市，极有可能都到达当下市值。参考东鹏饮料去年净利润12亿，目前市盈率45倍，市值700亿。而白云山，仅王老吉一个单品，净利润在20亿左右，而白云山市值还不足500亿。云南白药，去年净利润28亿，目前31倍市盈率，974亿市值。　( 麦克阿陈）.

做T的方法

私募大佬杨永信25岁时靠T+0尾盘入货法16个月把100万变成了1个亿，我也是靠这招让2015年大亏的我快速回本并实现盈利。今天也就分享这个T+0入货法的10个关键点，想要做好超短的朋友记得点赞收藏起来。

1、下午两点半在盘面上输入60，查看涨幅排行榜，把所有涨幅3%-5%的股票加入自选股。

2、按照量比排名，剔除量比小于1的，因为冷门股没有资金的关注，后面很难有较大的表现。

3、按照换手率来进行排名，换手率大于10%而小于5%的一律剔除，因为换手率太高或者是太低都不行。

4、按照流通盘排名，市值大于200亿或者是低于50亿的全部删除，这样就规避掉了大盘股和冷门股。

5、把成交量忽高忽低的删掉，只保留成交量持续放大的。

6、看K线形态，高位上引线或者是短期支撑不明显的全部删掉，只留下K线上方没有任何压力的票。

7、看分时图，全天股价必须运行在分时均价线上方，并且股价必须强于大盘当日的分时。

8、股价在两点半左右创出当日新高，回踩均价线不跌破，一般就是尾盘很好的入场点。

9、看筹码峰，股价上方没有套牢盘的，后期拉升更容易。

10、优选平台突破、主升浪上攻、回踩支撑叠加利好的热点题材。

看到这里还没有划走，说明你是一个真心想把股炒好的股民，既然是这样，那还不下定决心，好好学一次吧。但是学了并不代表你就会了，坚持练才是重点，刚开始学做T时，前1-3月坚持只买一手去检验自己的水平，觉得水平不错后再适当加大资金。

因为在刚学的时候错的概率是比较大的，我们要去减少试错的成本，少亏对于我们来说是可以承受的，但是大亏不仅账户缩水严重，还会严重打击信心。我们可以去试错，但一定要控制成本。

炒股养家268

为什么寿仙谷可以跟茅台类比？

1. 首先这两个行业都有很多玩家，白酒有奢侈品茅台，有中端五粮液、泸州老窖，也有低端口子窖老白干等，灵芝孢子粉有奢侈品寿仙谷，有中端仙芝楼同仁堂，有低端东北农户等。

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2.从产品力看，茅台是国酒，白酒当之无愧的奢品，同时寿仙谷是灵芝孢子粉行业的绝对龙头，是行业国内和国际标准的制定者，从年消费额算，按照颗粒剂4500/3月来算，年消费18000/年，也称得上行业当之无愧增免奢品。

3.从消费频次看，茅台有社交属性，高频消费，对于寿仙谷，灵芝孢子粉去壁精华对于亚健康人群来说也是刚需，天天都想喝，也属于高频消费。

4.从社交和成瘾性来看，茅台除了是社交面子的载体，也有身体自身的需要，有一定的成瘾性，有反复消费的需求，对于寿仙谷，灵芝孢子粉有过之而无不及，同样有社交属性，聚餐一人发一包，备有面子，酒前服用还可以增加酒量保肝肾，对于亚健康人群，绝对刚需，一天不喝都想得不行，除了对睡眠立竿见影，还能改善心肺功能、肝肾功能，提高免疫力抗肿瘤等（治未病），能够给服用者消除对肿瘤的恐惧心理，具有极强的品牌粘性和成瘾性，在新冠背景下，社交礼品属性也毫不逊色。

5.从文化来看，茅台和寿仙谷都是中华传统文化传承者的顶流。

6.从生命周期所处的位置来看，有一个很大的不同，一个已是油腻中年，另一个还是青涩少年。快乐魔兽

数控系统行业中两只重点股！

　　数控系鱿为机床“大脑”，市场空间广阔:数控系统为机床最核心部件，由数控装置、伺服系统、测量系统构成。由于数控系统的标准品属性规模化效应较强，同时技术难度高，大部分机床厂以外采为主。根据我们测算，21年国内数控系统市场空间216亿元，潜在进口替代空间137亿元，市场空间广阔。考虑目前国产高端机床仍有较大国产替代空间，同时在“自主可控”相关政策催化下国产替代有望加速，同时我们预计23年数控系统行业景气度也有望持续回暖，国产数控系统需求有望实现高增长。

　　海外龙头占据大部分市场，政策催化国产崛起:海外发那科、西门子等企业起步早发展成熟，在技术、客户认可度等方面处于领先地位，占据了国内3/4市场。国内企业起步晚技术成熟度上落后海外龙头，但由于数控系统作为战略性物资的特殊性，同时西方国家和日本对中国实行出口限制和监督使用政策，国家推出“04专项”等政策加速国内企业成长,涌现了华中数控、科德数控等国内领先企业,华中数控高档系统对标日、德产品1900余项功能匹配度超过98%，科德数控在功能上达到西门子840D的95.85%,依托高性价比,华中数控国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，市场份额持续提升。未来政策支持有望加码，加速国产替代推进。

　　新能源汽车、航空航天产业国产替代有望加速:国内3C产业快速增长，伴随3C加工设备的国产化，华中数控切入3领域快速实现突破，相比海外数控系统在部分加工指标实现反超，覆盖了创世纪、宇环数控、汇专科技等行业龙头客户。目前航空航天、新能源汽车领域扩产、新工艺应用等变化为国产机床带来切入机会，而国产数控系统在这些行业也已积累较多成熟案例，我们认为国产数控系统也有望进一步提升渗透率。展望未来，我们认为国产数控系统有望借助智能化、新技术应用等发展机遇错位竞争，打开新的应用空间。

　　投资建议

　　建议重点关注华中数控与科德数控;

　　华中数控近年数控系统与机床业务实现高增长，18至21年增速分别为16.89%/51.87%/35.32%。根据华中数控公告，20年在国产高端数控系统中市占率50%，处国产品牌第一，伴随数控系统国产化推进潜在成长空间较大。华中数控经过校企改革，控股股东由华科资产变为卓尔智造集团，有望优化公司管理机制，推动费用率持续降低，预计公司22至24年净利率分别为0.1%/5.2%/8.6%，利润弹性有望逐步释放。预计22至24年实现归母净利润0.01/1.11/2.38亿元，对应当前PE4687X/51X/24X。

　　科德数控目前实现了五轴联动数控系统与机床的一体化布局，关键功能部件自主化率高达85%。自研GNC系列数控系统对标84OD,单独售价低于840D售价50%,带来显著成本优势,21年五轴联动机床、数控系统毛利率分别高达43.62%、49.81%，处于国内领先水平。未来五轴机床在航空航天、新能源汽车等领域需求有望高增长，科德数控拟通过定增加速扩产，伴随扩产推进，业绩有望保持高增长。预计22至24年实现归母净利润0.93/1.38/1.91亿元，对应当前PE102X/69X/50X。国金证券