小雪已过，上海的这个冬日却还是暖洋洋的。而A股却令人心里五味杂陈。

        本周绕不开的话题是北交所行情，相信在这个周末也会成为投资者热烈讨论的话题。客观来说，炒北交所总比之前炒生肖、炒数字要好......前段时间的炒数字行情简直让我感觉小脑都要萎缩了......

        今年整个下半年几乎市场全被游资主导，尤其是8月底之后。机构跟在游资后面被打的鼻青脸肿，进退两难。北交所行情出现的原因来自于两方面：

       一是游资提前抓住了政策意图，准备在北交所推行IPO，预热场子；两周前北交所许多股票一天成交量也就几十万，怎么IPO？怎么给估值？

        二是在市场底部阶段，情绪边际转好，但经济仍然疲弱时，增量资金场外观望，场内活力不足。资金便寻求小盘股炒作，也就是现在所称的"微盘股"行情。在把炒"概念"、炒"生肖"、炒"数字"的微盘股玩遍之后，游资借机看上了北交所这个"增量市场"。

       这种阶段和现象在历史上并不是没有发生过。2018年末直至2019年一季度，三年结构性牛市初期，市场便在游资带领下炒做过一轮当时的小盘股，价值股"人见人嫌"，恍如隔日。

        原本这一轮炒概念行情在11月底已经接近尾声。我之前说过，A股中任何一种风格的延续，短期内都很难超过3个月。如果大家仔细回想，会发现这轮小盘、微盘股风格是从8月底华为发布Mate60开始的。时至今日，恰好3个月。大多数高标股已经明显柱顶或开始下跌。

       但这一轮北交所行情，是游资的自我突破，不得不佩服。在市场市场增量资金未大举进场之前，当前活跃资金的主流思路是：避开机构、避开北向、避开基本面。而北交所几乎符合上述所有条件，一个没有机构、没有北向、不谈基本面的市场。北证50之前每周也就约几十亿的成交额，而本周成交额600亿。妥妥的"增量市场"，还没有其他人有实力砸场子。

       目前散户对北交所的行情处于是否加入的犹疑阶段。对此我的观点是，对于原本就热衷于短线投机的人来说，如果有成熟的止赢止损交易体系，北交所未必不能赚到钱。但对于讲究逻辑，中长线持股的投资人就没有太多关注的意义了。

       北交所的行情很可能还能折腾一阵，但注定难以持续长久，哪天会戛然遏制，完全无法预料。最大的问题是，1个亿拉30cm似乎很容易，但最终如何套现离场同样存在难度，这需要散户源源不断输送弹药。

        尽管我们不得不佩服游资的眼光和魄力，但北交所的火爆对于A股整个生态环境来说却是灾难的附加赛。这让A股整体的赚钱效应变得更差。毕竟大多数人都无法赚钱。我们可以发现在美债收益率大幅回撤，以及人民币汇率短期内超预期升值的背景下，北向资金在周三和周五仍然大幅净卖出。

        上周我说到，市场在定价上与基本面存在偏离，理应出现补涨。而这种迹象仅在周四出现了短暂的一天，就悄然而逝。自10月底之后，10年期美债收益率从5.0%下降至4.4%，北向资金却没有给到足够合理的回补。

       似乎，至少目前部分外资对A股不再信任是一个可以赚到钱的良性市场。这背后很可能是隐藏着对地产长期拖累中国经济的担忧。而微盘股行情，北交所行情，会让老外这种望而生畏的情绪加剧。别人跑来投资核心资产，产业趋势，你A股却在这里玩动物？玩数字？而且过去几年老外也没赚到钱。

       如此，对于北交所的行情，我个人即赞叹、也无奈。赞叹的是游资之聪慧远胜所谓饱读诗书的机构投资人，无奈的是这并不会让整个A股市场环境变的更好，相反还容易强化这种情绪炒作。这样的情况最终赚钱的仍然是极少数人，因为只有零和与负和博弈。如果市场没有整体赚钱效应，后续增量资金便会更久地处于观望状态。

        什么是整体赚钱效应，就是牛市。什么是牛市？牛市就是让这段时间内，每一个进场投资的人几乎都能赚钱，这就是牛市。

        显然，在北交所冷却下来之前，A股主板又将颓靡一阵。本来一个北向净流出就难以承受，现在时不时变成北向和北交所双重抽血，简直无妄之灾。云飞光年