逆变器这个细分市场，如何诞生超级投资机会！！！

市场，如何诞生超级投资机会！！！

原创 鲁东方 操盘手涛哥 今天

市场认为光伏集中式赛道才有大机会，但美股分布式赛道诞生了极好投资机会，2017 至今户用逆变器龙头 Solaredge/Enphase 涨幅 588%/3300%。

Solaredge 抓住非主业公司退出光伏市场的机遇，先期战略聚焦美国市场， 绑定 Solarcity 和 Vivint Solar（美国户用光伏前四厂商），后期全面拓展全球化渠道，借助产品聚焦优势，成为户用逆变器“超级黑马”。

Enphase 主攻光伏微型逆变器，掘金高价单品，两度合作美国户用光伏龙 头 Sunrun，同时 2018 年收购 SunPower 逆变器公司（成为 SunPower 独家供应商） ，2019 逆变器出货同比增长 121%。

市场普遍忽略光伏分布式的细分市场机会，我们预期 2020 年国内光伏分布式规模有望超过 20GW，占总装机比例达 50%。因此，国内组串式逆变器主要供应商锦浪科技（5kW 以下逆变器 2019H1 出口国内第一）、阳光电源（光伏逆 变器龙头）、固德威（2019H1 海外收入占比 64%，与 Krannich Solar 强强联 合）有望持续受益于光伏分布式的发展。

得益于全球光伏市场的快速发展，光伏逆变器的需求量快速增长。根据我们的测算，截止 2019 年底，光伏逆变器需求量达到 100GW 以上，累计装机量在 500GW 以上。

随着国内逆变器企业华为、阳光电源逆变器业务的发展壮大，西门子、施耐德、博世、ABB 等逐步退出国际市场。根据 IHS 的统计数据来看，2016-2018 年，华为、阳光、SMA连续三年占领全球出货量前三；华为、阳光全球领先， 市场集中度不断提升。

光伏逆变器一般分为三类：集中式逆变器、组串式逆变器和微型逆变器。具体来看，应用场景差异主要如下：

1）集中式逆变器：大型地面、水面、工商业屋顶（500-3400kW），代表企业有国内的华为、阳光电源、上能电 气等企业。

2）组串式逆变器：小型分布式和地面站-工商业屋顶、复杂山丘（20-300kW，目前最大 250kW）、户用（20kW 以下），控制效果最好；代表企业主要是 Solaredge、锦浪科技、古瑞瓦特、固德威。

3）微型逆变器：单体容量一般在 1kW 以下，多路 MPPT+单机集中逆变，代表企业 Enphase、欧姆尼克等。

2009 年国内启动“金太阳”工程和光电建筑示范项目，明确对分布式光伏发电项目进行补贴；“十二五”规划指 出集中开发和分散利用相结合，实现集中开发、分散开发和分布式利用共同发展；“十三五”进一步明确全面推进分 布式光伏和“光伏+”综合利用工程。在相关政策的激励下，我国分布式光伏呈现出快速增长的态势。2019 年分布式光伏装机 12.2GW，占新增装机量的 40%。基于分布式接近用电侧的优势，我们认为未来分布式有望持续增长。

户用分布式市场：“十三五”规划指出，积极推进光伏扶贫工程，建设户用光伏发电系统或村级大型光伏电站。2017 年迎来市场启动，2019 年全年并网约 5.3GW，按照最新预期 0.08 元/kwh 的补贴计算，2020 年户用指标有望达到 6GW。

随着国内光伏市场的快速发展，国内逆变器企业华为、阳光电源等逆变器业务发展壮大，随着分布式市场的发展， 定位于细分领域的锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等企业逐步壮大。

1、锦浪科技

锦浪科技 2005 年成立，2019 年于深交所上市，主要从事光伏并网逆变器、风力并网逆变器及分布式风力发电机 组的研发、生产、销售和服务。公司产品集中在 100kW 以下逆变器，以三相和单相 4G 系列组串式逆变器为主，应用于中小型的工商业分布式、 住宅及社区分布式发电系统等。公司积极开拓英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度等全球主要市场。2019 年 得益于海外分布式市场稳步发展，公司上半年海外市场实现收入 2.75 亿元，海外占比到 70%。根据智新咨询数据显 示，2019 年公司出口量位于行业第四。

2018 年因国内 531 政策市场波动增速放缓，根据 2019 年业绩快报，2019 年公司全年实现营收 11.23 亿元，同比增长 35%，主要受益于海外市场爆发；2019 年公司归母净利润 1.25 亿元，同 比增长 6.3%，主要是公司加大海外市场投入，境外服务费、宣传费以及产品认证费用等期间费用增长较多所致。

3月24日，锦浪科技披露2020年第一季度业绩预告。公司预计2020年第一季度盈利5,800万元-6,000万元，比上年同期增长759.07%-788.69%。相比去年同期，公司一季度订单及产销量均大幅增长，归属于上市公司股东的净利润相应提升。

2、阳光电源

公司 1997 年成立，2011 年于深交所上市，阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源 设备及系统解决方案的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。其中逆变器业务涵盖 3~6800kW 功率范围，全面满 足各种类型光伏组件和电网并网要求，稳定高效运行于高温、高海拔、风沙、盐雾、低温等各种自然环境, ，产品广泛 应用于德国、意大利、美国等六十多个国家和地区。

根据 2019 年业绩快报，2019 年公司实现营收 135 亿元，同比增长 30.25%；公司归属 母公司净利润 8.91 亿元，同比增长 10.09%，具体来看，2019 年国内新增光伏装机量同比下降较大，公司国内业务受 到一定影响，海外市场需求增长，公司积极加大海外业务的拓展，海外业绩取得较大增长，保持营业规模持续增长。

3、固德威 （三板）

固德威 2010 年成立，以新能源电力电源设备的转换、储能变换、能源管理为基础，以降低用电成本、提高用电效率为核心，以能源多能互补、能源价值创造为目的，集自主研发、生产、销售及服务为一体的高新技术企业。

公司作为国内主要的逆变器厂商之一，产品主要为组串式逆变器，产品功率涵盖 0.7kW~80kW 不等，产品能满足 户用、扶贫、工商业电站需求。目前，公司产品立足中国，并已批量销往德国、意大利、澳大利亚等全球 80 多个国家 和地区。

公司海外收入占比由 2016 年的 20.80%提升至 2019H1 的 64.45%， 主要销往德国、荷兰、英国、印度、澳大利亚、巴西、墨西哥等国家。2020 年 3 月 4 号，公司与全球领先的光伏系统集成经销商 Krannich Solar 签署欧洲战略合作协议。这进一步加快固德威全球市场的开拓。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

南兴装备--IDC数据中心，充分享受新基建带来的机遇！！！

今天市场呈现出反转形态，另外上证技术上形成双针探底，这个位置短期将进入反弹修复阶段，经过连续三周大幅震荡，相信不少股民被折腾非常难受，现在全球疫情正在快速升高，尤其是第一大经济的美国，数据快速上升，让全球进入高度恐慌阶段，但接下来可预期的利好还是比较多。

1、明天起除武汉外湖北省解封，武汉将会在4月8日解封。可见，全国恢复生产工作已取得胜利。

2、北向资金连续近两周流出后，今天北上资金开始流入，说明资金抽血效应再降低

3、意大利已经连续三日新增病例出现下降，代表欧洲疫情只要有效防治，很快也能见到效果。

4、美元重启无限额的量化宽松，进一步刺激全球流动性增加（2008年金融危机后，美国采用了三次量化宽松，将黄金推升到1900美元每盎司，所以涛哥昨天也重点推荐了黄金板块，今天表现还是不错的，另外黄金避险和抗通胀作用，未来还将继续发挥出来）

5、随着国内货币宽松政策不断释放，叠加房住不炒的总基调不变，股市将承担多余流动性的蓄水池，有利于整体估值提升。

综上：这波行情调整是外部因素干扰导致的被动下跌，从力度和空间上看，目前已经进入了第一阶段的抄底区域，这个位置只要是买的好股票，好公司，套时间不套人，当下再恐慌和割肉涛哥认为不可取，反而需要静下心来，好好研究三五个好股票，留着跌下来抄底。

今天涛哥带大家一起研究下这个股票--南兴装备

南兴装备是国内首家登陆 A 股市场的家具装备制造企业，2018 年 3 月收购唯一网络形成双主业的业务格局：母公司拥有各种发明、实用新型和外观设计专利 248 项，产品种类丰富，主要包括板式家具数控系列加工中心、电脑裁板锯、自动封边机、数控排钻、自动化及其它系列设备；子公司唯 一网络拥有软件著作权 39 项，申请专利 2 项，主要业务包括服务器 托管及租用、带宽租用、机柜及机位租用、云计算、网络安全等互联网基础设施综合业务。

唯一网络

唯一网络成立于 2006 年 10 月，专业提供云数据中心、网络安全、云专线、公有云、混合云等互联网基础设施服务；目前运营 70 多个数据中心资源，全网接入带宽超过 10T，已为超过 3000 家的企业用户提供服务，覆盖互联网游戏、视频、域名注册商、CDN、电商、O2O、P2P、医疗、政府、行业云等多个细分领域。

IDC 产业链环节

①产业链上游：IDC 基础运营商。涉及企业包括我国的三大电信运营商及其他电信资源代理商，主要向专业服务商提供基础网络、互联网带宽及机房资源；

②产业链中游：IDC 专业服务商。涉及企业包括网宿科技、光环新网、奥飞数据、唯一网络等，即提供 IDC 及其他互联网综合服务的专业 IDC服务商，其掌握 IDC 及其他互联网综合服务的关键技术，通过租用基础运营商的网络和带宽， 为内容服务商提供主机托管、资源出租、系统维护、管理服务等业务支持服务以及网络接入、内容的分发加速等服务。

③产业链下游：互联网内容提供商及互联网用户。涉及企业包括新浪网、优酷网等，指各行业中有数据计算、储存、传输需求的企事业单位，包括门户网站、 电子商务平台等。个人用户包括广大网民和政府企事业单位员工，是 IDC 服务的最终体验者。

唯一网络目前已成长为国内领先的 IDC 专业服务商。公司主要业务包括 IDC 基础服务（机柜销售、带宽销售、云主机业务等） 以及 IDC 增值服务（网络安全服务、灾备、运维、网络质量检测等）通过 13 年的持续布局，唯一网络目前部署 70 多个数据中心，全网布局机柜超 过 1200 个，全网接入带宽 10T+，由唯一网络控股的志享科技在东莞寮步的数据中心建成后带宽超过 3T，拥有包括 IDC、ISP、SP、ICP、云服务、VPN、 CDN、固定网传输、CNNIC 在内的全牌照。在云计算领域，唯一网络自主研发的唯云平台入选“东莞市工业云公共服务平台”，为东莞工业大数据提供服务支持。

唯一网络已形成三大层次的客户结构，一是大客户，包括阿里巴巴、腾讯云、京东、百度都是公司的客户，公司已经取得了良好的市场口碑。二是行业客户，主要是游戏、金融、视频等行业用户需求，他们同时有租赁服务和增值服务的需求。三是中小企业客户，主要以增值服务为主。目前，唯一网络已为近 3000 家用户 提供 IDC 基础服务、云计算、网络安全等领域服务。

唯一网络的优势还包括：

1） 区域优势：位于东莞，在北上广深等核心城市收紧资源审批的背景下，有望凭借地理优势承接更多服务转移，尤其是在 5G 建设加速背景下，未来核心城市的 IDC 服务需 求将倍增，东莞有望承接深圳和广州的大量 IDC 服务业务。

2） 潜在资源优势：南兴和唯一网络均为东莞当地企业，在资源建设方面有可能将得到一 定的优先权。

3） 强者相伴：华为终端公司总部迁入东莞松山湖基地，预计对 5G、工业互联网、云服务 等领域都将有明显带动。目前公司的大客户中，华为并没有体现在其中，未来不排除 将出现“超级客户”的局面。

4） 融资优势：IDC 产业属于技术密集+资金密集型产业，唯一网络有希望依托上市公司的 资源进行股权、债券融资，尤其是美联储开启降息周期后，全球的融资成本都可能下 降，有利于近期开展业务扩张。

我们认为，唯一网络在国内 IDC 专业服务领域已形成差异化竞争优势，在中小型数据中心以及带宽资源的布局较为领先。随着边缘计算的兴起带来边缘节点的基础设施资源需求增加，唯一网络正步入发展机遇期。

家具制造自动化设备方面，目前家具个性化、时尚化需求带动下，我国定制家具行业快速发展，带动设备柔性化生产需求，随着精装房的普及，相关自动化设备仍然会有较好的增长潜质。

盈利预测与估值

全资子公司唯一网络掌握重要商业客户资源，深度布局 IDC 业务，布局全国重要城市。IDC 业务的行业将保持高增长，综合唯一网络的主业布局、区位优势、潜在资源优势等，预计未来将不断扩大其结点数量、服务带宽和机柜数量，业绩将实现持续增长。

春节后随着公司和汇通自动化公司签订合作协议，一季度因为口罩机带来新的利润增长点，进一步提升公司的整体盈利水平和估值修复机会。

预计公司 19-21 年净利润：2.07 亿、2.75 亿和 4.21 亿元，对应每股收益为1.05、1.4、2.14元，参照可比较公司，可以给与2020年20-25倍市盈率对应公司股价为28-35元。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

华为P40发布会和开发者大会下周召开，相关受益标的梳理！！！

事件：

3月26日，华为将于线上全球发布P40系列旗舰机，移动影像和HMS或是本次P40系列的亮点。

3月27日-28日，华为将召开开发者大会，开发者大会是华为面向ICT领域全球开发者的年度顶级旗舰活动，本次大会的主题将以“鲲鹏+昇腾”为核心主线。

1、华为P40:

近日华为P40 Pro这款新机出现在了Geekbench跑分网站上，可以确定的是它搭载了麒麟990 5G芯片，性能方面十分强悍。在机身设计方面，据悉P40 Pro采用了双挖孔的全面屏、背部搭载了五颗摄像头。整机的设计风格较为圆润，前后均为曲面玻璃。在拍照方面，据悉P40 Pro拥有一颗5200万像素的主摄、1/1.3英寸、支持Quad Quad Bayer技术；还拥有一颗潜望式长焦镜头，支持10倍光学变焦。此外，该机还将会采用屏幕指纹技术、并且支持IP68防尘防水；电池容量可能为5500mAh左右，支持50W快充和27W无线快充。

华为P40为华为上半年推出的旗舰手机，不管是配置上还是性能方面都有不错的表现，虽然今年全球受到疫情影响，消费电子存在不及预期的情况，但作为国产手机的代表华为，每次有动作，二级市场都会有不错的表现机会，尤其是这次华为采用5个后置摄像头，带动摄像模组和摄像头需求大幅提升，随着其他品牌后置摄像头的预装数量提升，相关公司将直接受益。

IP68是GB/T 4208-2017 外壳防护等级(IP代码)中，防尘防水等级标准的最高级别。评估外壳防固体和防水性能如何，主要看IPXX的后面两位数字XX，第一位X是防尘等级从0到6，最高等级为6；第2位X是防水等级从0到8，最高等级为8；最高防护等级为IP68。

P40受益标的：

镜头：欧菲光

镜头模组：欧菲光、合力泰、联创电子、同兴达

红外截止滤光片：水晶光电、五方光电

玻璃面板：蓝思科技、星星科技。

IP68防尘防水概念股：回天新材、

无线充电：信维通信、安洁科技、横店东磁

2、华为HMS

HMS全称是Huawei Mobile Service，是一种移动服务认证，华为云服务开放能力的合集，由核心应用与API组件构成，开发者只需集成HMS SDK即可使用华为帐号、应用内支付、消息推送、好友关系等能力。

HMS也可以简单理解为是华为云服务、华为邮件、华为视频、华为地图等一系列APP构成的生态，生态中还包括很多开发App的小工具，只要通过认证的第三方App就可以使用这些工具。

华为-鸿蒙-HMS-AppGallery：华为HMS将全面替换谷歌GMS。目前有这个平台的主要是三巨头——谷歌、苹果、华为，把华为几个系统做个对标有助于理解：

1）移动操作系统：谷歌的安卓、苹果的iOS、华为的鸿蒙（鸿蒙面向整个物联网）。

2）移动服务认证：谷歌的GMS、苹果的iOS，华为的HMS。

3）应用商店：谷歌的GooglePlay、苹果的App Store，华为的AppGallery。

HMS生态建设将成为华为2020的战略重心之一，这次在旗舰机P40上首次搭载HMS就是个重要里程碑。相关受益标的梳理：

四维图新：公司与华为签署合作协议，华为将采用四维图新的高精度地图数据及产品。

超图软件：超图软件与华为高斯数据库、鲲鹏CPU、泰山服务器相互兼容。

拓息：拓息与华为在智慧教育方面获得突破性进展。

科大讯飞：公司与华为签署协议，在公有云及输入法方面展开深度合作。

迅游科技：公司是华为耀星计划的合作伙伴，华为ROM中已经植入迅游科技移动端加速模块，实现网络自动优化。

彩讯科技：公司是华为智能计算唯一的安全邮件系统合作伙伴。

网达软件：公司与华为共同合作为中国移动视频基地提供软件支撑。

万兴科技：公司积极关注鸿蒙系统发展，与华为积极接触。

中科创达：公司是华为专业研发合作商，与华为保持多领域合作。

诚迈科技：公司持股44%股份的子公司深之度与华为深度合作，打造左面统一操作系统。

启明星辰：公司与华为云的安全方面有战略合作关系。

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猪肉板块一季报预告最值得期待！！！

时间过的真快，马上到了三月下旬，到了年报公布的高峰期，但大部分公司早就公布了年报预告，所以超预期的点不算多，市场也不太关注了，但在4月1日-4月15日将公布一季报预告，这里才是重头戏，这几年一季报往往是所有季报当中最重要的，同时也会诞生许多牛股，部分公司受到行业反转或者公司经营改善，一季报业绩大幅预曾之后，全年这类股票炒作机会都比较多，另外由于今年疫情影响，大部分公司受到了疫情影响，一季报业绩特别好的公司更加成了稀缺品种，这更容易得到市场的炒作机会，今天涛哥就给大家梳理下最确定的一季报板块--猪肉。

这张图是2019年1月1日到2020年3月17日的猪肉价格指数，2019年一季度平均指数为125附近，今年猪肉指数在230附近，生猪价格从去年最低点5.5元涨到今年一季度最高点19.7元，涨幅近3倍，随着去年下半年上市公司大量增加生猪存栏，春节前后集中上市，所以猪肉板块相关上市公司的业绩将呈现出爆发增长，公司业绩肯定会有极大增长幅度。

非洲猪瘟疫情方面，根据草根了解到，节后疫情与节前相比无明显改善，仅零星地区有加重趋势。供应方面，随着各地道路的逐步恢复，散户销售压力缓解，生猪出栏量逐步增加。需求方面，随着国内疫情的好转， 预计下周各工厂和工地复工率将加速提升，猪肉需求将进一步增加。短期来看， 供需双增，猪价三月预计维持高位震荡趋势，难有大幅回调。长期来看，三元母猪繁殖效率低下仍是影响行业产能恢复速度的重要因素，预计全年生猪供给仍然偏紧，本轮周期高猪价时间将被拉长。

从出栏量来看，生猪养殖龙头企业经过 三元留种、自繁、外购等方式快速恢复并扩大产能，从部分已公告母猪存栏的头 部企业来看，均已大幅超过疫情前水平，预计今年出栏量有望大幅增加。从盈利 来看，当前猪价下，企业盈利已经十分丰厚，并有望在今年享受量价齐升。新冠疫情将迫使抗风险能力差的养殖户加速退出行业，龙头集中度有望进一步提升。当前板块龙头公司仍然明显低估，继续推荐生猪养殖行业。

再看看猪肉板块整体二级市场表现，随着这波指数调整，猪肉板块也出现一定的回调，但明显处于反弹之后回踩再启动的状态，一旦指数止跌企稳，相关猪肉板块股票就会有比较好的表现机会。

猪肉板块受益标的：

1、新希望：新希望是A股市场农林牧渔板块代表企业之一，近年以来公司逐步加大生猪养殖发展力度，采用“公司+规模农户”等方式大力发展养猪业务，养殖量出现快速增长。数据显示，2019年，新希望实现生猪销量354.99万头，生猪销售收入达到85.46亿元。公司披露的信息还显示，2020年1季度，猪产业整体销量预计将保持正增长，而按照前期猪苗投放节奏与生产计划，预计从2季度开始，公司生猪出栏将逐级增加，实现快速放量。

2、牧原股份：牧原已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的生猪产业链。1-2月份，公司销售生猪139.5万头，销售收入46.24亿元；商品猪销售均价32.50元/公斤，比2019年12月份上涨6.49%。1-2月份，商品猪价格整体维持在高位。春节后由于供需缺口较大，价格有所上涨，临近2月末出现回落。截至2月底，公司能繁母猪存栏为154.0万头，后备母猪存栏74.0万头。

3、正邦科技：正邦科技亦采用“公司+农户”的模式,自行育种,扩繁和育肥全部委托农户,公司注重提供技术服务。公司2020年2月销售生猪34.27万头（其中仔猪0.19万头，商品猪34.08万头），环比增长14.33%，同比下降4.33%；销售收入15.56亿元，环比增长39.44%，同比增长293.89%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价37.02元/公斤，较上月增长9.46%；均重123.09公斤/头，较上月增长9.48%。2020年1-2月，公司累计销售生猪64.24万头，同比下降42.76%；累计销售收入26.73亿元，同比增长116.34%。

4、天邦股份：公司主营饲料,兼顾养殖与疫苗业务。公司2月份销售商品猪17.1万头，销售收入5.13亿元，销售均价56元/公斤（剔除仔猪、种猪价格影响后为34.34元/公斤），环比变动分别为46.31%、35.98%、44.63%。

5、天康生物：2019年销售生猪84.27万头,较去年同期增长30.33%;受国内整体生猪产能下降、生猪供给偏紧的影响,生猪销售价格上涨,公司生猪养殖业务收入及盈利同比大幅上升,全年收入15.01亿元,较去年同期增长110.81%,根据券商给出的研报显示，2019/2020/2021 年公司生猪出栏量分别为90 万/180 万/240 万头，成长空间巨大。

6、傲农生物：2月份公司生猪销售量7.34万头，销售量环比增长77.04%，同比增长61.23%。1-2月，公司累计销售生猪11.48万头，销售量同比增长12.34%。截至2020年2月末，公司生猪存栏36.99万头，较2019年2月末增长79.32%，较2019年12月末增长23.81%。

新基建之特高压--受益股全解析！！！

传统基建是以铁路、公路、水利、市政管网为代表，以钢筋、水泥为主题的 建设投资。

新基建发力于科技端的基础设施建设，涵盖 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网这7大领域。

特高压也属于新基建的范畴，而且是5G建设前期较为重要的项目。

特高压：电压等级在交流 1000 kV及以上、直流±800 kV及以上的输电技术，具有输送容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等技术优势，目前是全世界最先进的输电技术。

2006年，建设战略是以±1000kV交流特高压线路为主，形成特高压电网骨干网架， 实现各大区电网的同步互联。以±800kV特高压直流输电进行远距离、中间无落点的大功率输电工程，主要用于能源基地的清洁能源外送。

国网特高压线路总览(截至2020年3月)

我国特高压建设现状(截至2020年3月)

我国特高压建设可划分为4个阶段：4轮特高压建设背景各不相同，但特高压项目凭借高投资规模、强输送能力等特点，始终是国家电网拉动基建投资、托底实体经济、改善能源结构的重要手段。

今年2月以来特高压规划力度持续加码——

1、2020年核准剩余5交2直线路。

2、2020年开工1直多交线路。

3、建成多条、按期推进多条线路。按照规划，2020年核准7条、最低开工3条，涉及投资规模接近千亿。

2020年有望开工3条特高压线路(保守预计)

拐点原因——

1、带动设备制造企业恢复生产、走出疫情影响。

2、拉动基建投资、托底实体经济。

3、“新基建” 重要组成部分。

2020年有望核准7条特高压线路

特高压主设备市场份额高度集中，在设备价值量较大的换流阀、直流/交流控制保护系统、GIS等关键设备领域。

特高压相关设备的盈利水平通常较高，根据过往上市公司发布的公告来看，毛利率一般保持在 30%以上，净利率水平一般在 10%以上。

特高压相关设备盈利水平

特高压作为我国大国重器的代表，多类高端设备格局多年以来较为稳定，以上市公司主要参与的直流换流阀、继电保护、交流组合电器、交流变压器子领域为例。

换流阀

南瑞集团(普瑞工程+南瑞继保)(国电南瑞)占42%，近年中标占比50%，位列首位。

许继电气占比31%，位列次席。

排第三的是中国西电，占据19%的份额。

四方ABB(四方股份)占8%。

继电保护

南瑞集团(国电南瑞)与许继电气各占 50%份额，垄断市场。

许继电气占47%。

组合电器

平高电气占据 44%的市场份额，位居首位。新东北电气电气市场占比 27%，排名第二。

中国西电市场占比约 26%，紧随其后。

交流变压器

特变电工以 47%的中标份额占据首位，山东电工以 21%份额位列第二。

保变电气以 18%的中标份额紧随其后。

排名第四的中国西电占据10%份额。

四方ABB(四方股份)占4%。

GIS

平高电气、中国西电为龙头，平高电气占据47.2%，中国西电占20.5%。

从2014~2018年的公司净利润变化来看，国电南瑞从2017年起开始，净利润增幅相当强劲，电网调度自动化业务占比最高，占58.89%，也是营收最高的业务，超47亿元。

而其他公司的净利润增长都相对较弱，甚至近两年有下滑的情况。

由于平高电气在2014年前的PE(扣非)变化太大，这里只取2014年后的数据，各公司的PE(扣非)变化起伏较大的时间，刚好就是2014~2016、2018年的特高压快速发展期间。

目前，各公司的PE(扣非)情况——

国电南瑞 PE 24.8倍 低位

许继电气 PE 51.07倍 中高位

平高电气 PE 31.61倍 中位

中国西电 PE 58.94倍 中高位

特变电工 PE 20.36倍 中位

思源电气 PE 38.27倍 中位

四方股份 PE 34.04倍 高位

国电南瑞在2011~2013年期间的PB高于其他公司，其后走势相对平稳，但在大多数时间都是高于其他公司。

目前，各公司的PB(不含商誉)情况——

国电南瑞 PE 3.24倍 低位

许继电气 PE 1.79倍 低位

平高电气 PE 1.4倍 低位

中国西电 PE 1.24倍 中位

特变电工 PE 0.79倍 低位

思源电气 PE 3.05倍 高位

四方股份 PE 34.04倍 低位

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

新基建之新能源充电桩！！！

上周末给大家梳理的大基金二期投资标的，最近表现明显强于整体市场，部分股票甚至出现了连续涨停走势，相信不少粉丝看了这段时间的行情，心里肯定是胆战心惊，但是买了产业投资基金二期的标的股，最近不但没有亏损，反而有不少盈利，这就是信息差导致的市场赚钱机会，今天涛哥把周末的二期基金材料受益标的公开下，这里已经不适合追高，反而是冲高兑现的机会。

今天涛哥再带大家梳理下新基建中的充电桩概念，相信不少老粉丝比较熟悉的是涛哥之前分享的特锐德 ，从底部涨上来确实收益不少。

2020 年 3 月 4 日，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作，要加快 5G 网络、数据中 心等新型基础设施建设进度。新型基础设施建设是指发力于科技端的基 础设施建设，主要包含 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。

目前来看对于充电桩的补贴主要从建设端和运营端两个维度进行补贴， 整体来看呈现从建设端向运营端倾斜的趋势 :

1） 建设端：通过对充电站/充电桩建设进行补贴，降低充电桩运营企业 的初始资本投入，提高充电运营企业的收益，从而吸引更多的企业 参与到充电基础设施建设。2020 年以来北京、成都、山东等地均陆 续出台了充电基础设施补贴政策，从补贴方式来看基本均区分直流 桩与交流桩，且按照功率大小进行补贴，同时设置了单桩补贴最高 限额；假设按照交流桩 7KW、直流桩 120KW 的功率水平来计算， 交流桩单桩补贴金额在 1000-2800 元，直流桩补贴金额在 2.4 万-6 万元 。

2） 运营端：目前来看对于消费者来说其在公共充电桩充电缴纳的费用 包括基础电费和充电服务费两部分，而对于充电运营企业而言其收 入主要来自于充电服务费，基础电费基本属于平进平出。具体来看 充电服务费各地略有差异，且大多设置最高限额；目前而言基础电 费一般在 0.4 元/千瓦时~0.6 千瓦时之间，而充电服务费则均在 1 元/ 千瓦时以下，一般为 0.4 元/千瓦时~0.8 元/千瓦时。

根据此前发布的《关于加快电动 汽车充电基础设施建设的指导意见》，规划到 2020 年充电桩数量达 480 万个，车桩比近 1：1；但截止到 2019 年底车桩比为 3.5:1，除了充电站 数量完成既定规划目标外，其余指标距离规划目标仍有很大的提升空间。

到 2025 年充电设备市场累计千亿市场空间。2019 年我国汽车销量为 2577 万辆，新能源汽车销量占比为 4.7%；《新能源汽车产业发展规划 (2021-2035)》征求意见稿中提到 2025 年新能源汽车销量占比达到新车 销量的 25%，预计届时新能源汽车年销量将突破 600 万辆，2020-2025年充电桩设备累计市场空间将超过千亿，其中 2025 年单年市场空间将 超过 400 亿元。

具体测算假设如下：

1） 2025 年新能源汽车销量达到 600 万辆，其中未来几年新增车桩比保持持续下降趋势。

2） 公共桩中直流桩占比从 2019 年的 40%上升到 2025 年的 52%

3） 从单价来看直流桩目前的单桩价格在 6 万元左右，考虑后续直流模块的下滑和充电桩功率提升的相互抵消作用，预计直流桩价格将保持在 6 万元左右。交流桩和私人桩的价格稳中略降，其中交流公共桩（8.5KW）由于其功率略高于私人桩（7KW），其整体价格略高于私人桩。

4） 预计 2020-2025 年充电桩设备市场空间为 62、93、140、200、288、 439 亿元，累计市场空间超过千亿。

新能源汽车保有量的上升必将拉动充电基础设施建设的需求，同时保有 量的上升也将进一步提升现有充电桩的利用率，从而改善盈利水平。具体来看我们认为投资分为两条主线：

1）充电桩设备：随着新基建投资的加码和各地补贴政策的落地，充电桩建设也将进入快速建设周期，充电模块、充电桩设备类公司将率先受益；

2）充电运营市场：行业整体 呈现头部集中趋势，龙头企业在充电桩布局等方面拥有地域优势和先发 优势，随着保有量提升带来的充电量（单桩利用率）的上升，运营服务费将快速增长，改善盈利能力。推荐特锐德、科士达、万马股份，受益标的：盛弘股份、中恒电气、英可瑞等。 

1、 充电桩运营方面：

特锐德：

正宗充电桩龙头,控股子公司特来电：投建及上线运营充电桩数量行业第一;拥有全球最大最先进的充电桩平台;唯一设备厂家参与国网第三代预装式智能变电站标准制定

万马股份：

拥有芯片级别的充电桩智能化接入的技术储备及完整解决方案;桩联网运营方面,实现万马新能源自有桩体及第三方企业桩的接入、托管、运营,并成功为多地第三方客户开发、代运营桩联网。

科士达：

处于国内充电桩企业第一梯队,拥有120KW、300KW大功率一体式四枪柔性充电桩;“充电-运维-数据资源共享-服务”产业链;与海马汽车、小鹏汽车签订充电桩采购项目产品进入碧桂园、万科等房地产企业供应商;充电桩类产品营收占比5.5%。

2、充电桩设备方面

中恒电气、易事特、森源电气、思源电气、合康变频、良信电器等

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雄安新区三周年--新区2020年有望进入大规模建设阶段！！！

事件催化：

1.河北省正式启动实施“52111”工程，雄安新区等5个战略高地要在2020年取得重要突破。聚焦新一代信息技术、集成电路、医药健康、节能环保、智能装备、新能源智能汽车、新材料、人工智能等领域，集中支持1000项京津尖端科技成果和河北省重大“杀手锏”技术成果转化项目。

2、4月1日是雄安新区成立3周年纪念日，国家会议明确要求确保已经明确的重大工程加点开工，雄安建设是最明确的建设工程。

3、据河北日报报道，4月1日起，雄安新区将调整完善生态环境信用管理办法，实施生态环境信用评价制度，对在新区范围内企业及工程项目建设和施工单位，进行生态环境信用管理。

根据雄安新区的定位目标，规划建设雄安新区要突出七个方面的重点任务：

一、建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市。

二、打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市。

三、发展高端高新产业，积极吸纳和集聚创新要素资源，培育新动能。

四、提供优质公共服务，建设优质公共设施，创建城市管理新样板。

五、构建快捷高效交通网，打造绿色交通体系。

六、推进体制机制改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，激发市场活力。

七、扩大全方位对外开放，打造扩大开放新高地和对外合作新平台。

从2017年4月1日开始，目前雄安新区马上要步入三周岁了，通过前期的勘探和规划设计，目前整体已经到了项目落地和基础设施建设的时期，由于今年受到疫情影响，导致全球经济增长蒙上不确定性的阴影，所以重新启动基建，尤其是雄安新区的基础建设将成了重中之重，涛哥认为随着市场大幅调整，目前底部的雄安新区股票是值得关注。

雄安新区概念股：

冀东水泥：雄安新区的建设将直接带动京津冀的基建建设，公司目前是北方最大的水泥生产企业，水泥产能近1.18亿吨。

金隅股份：雄安新区的建设将直接带动京津冀的基建建设，公司的主营业务包括水泥，新型建筑材料，房地产开发和物业投资及管理。

京汉股份：公司在河北白洋淀大手笔拿地1500亩，并斥资60亿元深入挖掘区域优质生态资源，将项目建设成为环京津休闲度假旅行地。

中环装备：公司现有的大气治理、环境监测及大数据业务中包括河北地区的业务，公司设立的中节能（唐山）环保装备有限公司以环境监测设备为主要业务，中节能致诚（唐山）环保科技有限公司以环境监测及运营服务业务为主。公司支持雄安新区的建设，并将积极参与未来雄安新区中与大气治理、环境监测及大数据等业务相关的项目。

韩建河山：公司是北京地区唯一具有PCCP生产许可证的企业，总部生产基地位于北京市房山区，是目前国内集PCCP和大型水工金属结构产品研发、生产、运输、安装为一体的专业管道生产企业。2017年5月公告，公司拟1.4亿元收购河北合众建材有限公司70%股权。合众建材位于河北廊坊，是京津冀地区混凝土外加剂行业企业。

北新建材：公司独家中标北京城市副中心国家重点工程，独家供应龙牌石膏板、轻钢龙骨墙体吊顶系统和矿棉板吊顶系统。雄安新区第一个工程"雄安市民服务中心"已经开始批量供应龙牌石膏板、轻钢龙骨。

天域生态：公司2017年11月6日晚间公告，根据河北省公共资源交易中心11月3日发布的评标结果公示，公司与中国建筑设计咨询有限公司、中国城市建设研究院有限公司组成的联合体预中标雄安新区9号地块一区造林项目EPC总承包项目第一标段。其中，公司主要负责项目工程施工工作。

青龙管业：公司在河北三河燕郊设立控股子公司三河京龙，其主要产品RCP和PE管道等产品已成功地进入“京津唐”地区市场，其中RCP在北京市场占有率已达到行业前列。三河京龙生产的部分PE管材在“首都机场三号航站楼”，“空客A320中国天津总装线项目”及北京奥运会的主场馆“鸟巢”，“水立方”，“五棵松篮球馆”等场馆的建设中得到应用。

杭萧钢构：河北省是第一钢铁大省，是全国最大力支持发展装配式建筑的地区之一，根据河北省十三五规划，到2020年装配式建筑/钢结构建筑将占到新建建筑比例20%和10%。杭萧钢构是装配式建筑的龙头。

精工钢构：公司在雄安新区投资建设500万方钢结构产能，重点辐射整个华北及雄安新区。

创业环保：公司地处天津市，是以污水处理、自来水、再生水为主营业务的水务公司，有望受益于雄安新区的建设。

嘉寓股份：2017年4月4日公司表示，公司计划专门设立嘉寓雄安新区区域总部，迅速打造一个在公司内部综合实力最强的运营管理团队，充分利用嘉寓河北生产基地，以及公司拥有的200余项专利技术、30年的门窗幕墙领域专业经验为新区建设提供高品质、高标准的产品和服务。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

精工钢构--有望受益新旧基建共同发力 ！！！

受到全球疫情影响，以及全球股市大幅下跌造成的恐慌情绪蔓延，市场连续出现大幅波动，出现这种情况的根本因素还是外围传导导致，参照下之前经验，这种传导影响只是短期的，A股目前整体还是处于底部，整体估值经过这波调整之后，已经有了较大的集中释放，短期反而出现了较为好的低吸机场机遇，但是前提还是选择基本面优质的个股标的，选择盘中低吸进场更合适。

今天涛哥跟大家分享一家新老基建同时受益标的--精工钢构

精工钢构成立于 1999 年，于 2003 年成功在 A 股上市，是国内钢结构领域领军企业，公司紧紧围绕“一体两翼”战 略，以钢结构业务为主体，大力发展装配式建筑和 EPC 工程总承包业务。截至目前，公司在国内设有浙江、安徽、 湖北、广东、上海五大钢结构生产基地及绍兴、雄安、广州三大装配式建筑基地，经营区域覆盖全国；此外在国际业务方面，公司覆盖南美、北非、中东及中亚、东亚、亚太、澳洲等六大国际市场。

公司通过国家体育馆“鸟巢”、北京大兴国际机场、广东新观光电视塔(小蛮腰)等上百项“高、大、难、新”地标建筑,在传统基建领域树立了良好的品牌优势;通过绿筑GBS集成建筑产品体系，在医院、学校、住宅等钢结构渗透率较低的新市场有所突破，同时,公司也一直是“新基建”的参与者,先后承建了苹果乌兰察布数据中心、腾讯清远清新云计算数据中心、阿里数据港张北数据中心、华为5G实验室等项目,并针对新基建建筑的特殊需求作产品研发,在细分市场拥有技术优势和品牌优势。因此,当前“传统基建”与“新基建”双轮驱动的形势有利于公司发挥竞争优势，促进业务的快速发展。

近年来装配式建筑上升到国家战略层面，政府持续出台相关政策：在过去一段时间，政府在《关于大力推 进装配式建筑的指导意见》、《办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见》等多个政策中明确提出“力争 用 10 年左右的时间使装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%”的具体目标。2019 年 12 月 23 日全国住房和城乡建设工作会议中对明年的重点任务做出部署，其中包括总结推广钢结构装配式等新型农村建设试点经验，提升农房品质和农村生活条件；着力推进建筑业供给侧结构性改革，促进建筑产业转型升级，大力推进钢结构装配式住宅建设试点。

根据装配式建筑网的数据显示，2015 年我国新建装配式建筑面积占城镇新建建筑面积比例仅为 2.7%，经过几年快速发展，2018 年我国新建装配式面积约为 1.9 亿平方米，占城镇新建建筑面积比例提升至约 9%，但对比世界主要国家 70%以上的装配化率仍有较大差距。受益于政策面的持续推动，我国建筑装配化率有望进一步提升，市场前景广阔。

目前已形成了 PSC 住宅体系、公寓体系、学校体系、医院 体系、办公楼体系五大产品体系，内容涵盖了 BIM 系统的协同集成化设计，智能化构建制造、模块化安装，同时搭建了“之云 Z-Cloud”信息化管理平台，实现了信息化设计、采购、运营管理和运维管理的全产业链服务，为客户提供建筑一体化解决方案。

1、行业领先的 PSC 装配式集成体系 。

公司自主研发的绿筑 PSC 集成建筑住宅体系,可将装配化率提升至 50-95%；服务内容涵盖设计、加工、施工安装、 运营维护全过程，具备装配式建筑 EPC 实施能力。通过 PSC 集成体系及物联网技术的应用，有效减少整体项目工期、 施工措施、建筑垃圾、现场工人、现场粉尘、现场噪音等，改变了传统建造方式对现场工人的依赖，真正实现了绿色建造。

直营 EPC 模式依托生产基地为半径向外拓展，目前已经建成试投产的绍兴绿建集成科技产业园区生产基地能够很好 地覆盖长三角地区、在建的河北望都绿色集成产业园生产基地覆盖京津翼及雄安地区，此外拟建设的广州装配式建 筑生产基地能够很好的辐射华南地区，三大生产基地预计年产能将达 1100 万方。 

2、EPC 模式优势显著，有望成为公司新的业绩增长点 。

工程总承包是建筑行业业务模式的总体转型方向，总承 EPC 总承包模式的运用能够将实施阶段的三个主要工作即勘测设计、项目施工和设备采购“集成化、统一化”，从而降低工作成本，提高工作效率，保证工作质量，真正做到“多、快、好、省”。

公司紧抓政策红利，逐步从乙方的乙方（专业分包）向甲方的甲方 （EPC 总承包）转变，EPC 总承包模式有望提高公司对于项目的主控能力、提升项目利润空间、改善公司现金流状况。截止目前已承接 EPC 工程总承包项目 7 项，合计总额达 45.6 亿元，2019 年公司承接了 23.5 亿元的公共建筑——绍 兴国际会展中心一期 EPC 工程，该项目是公司以 EPC 总承包模式承接的规模最大的集设计、采购、施工为一体的“交钥匙”工程，公司 EPC 转型之路由此进入跨越发展阶段。

盈利及估值

受益于政策红利，公司在传统钢结构分包模式基础上，逐步从乙方的乙方（专业分包）向甲方的甲方（EPC总承包）转变，此外公司借助“直营 EPC+专利授权”大力推广装配式建筑，公司在手订单充足，我们预计未来三年公司业绩有望继续维持高增长态势，盈利能力有望进一步增强。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 各为 0.22 元、0.28 元、0.34 元/股，对应 PE 为 13 x、11x、9x。

目前随着新老基建投资加码，公司充分享受整个政策与行业增长红利，2020年给与15-18的市盈率对应公司股价为4.2-5.04元。

“新基建” 七大投资领域最全面梳理！！！

“新基建” 则主要指以 5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施，本质上是信息数字化的基础设施……能支撑传统产业向网络化、数字化、智能化方向发展的信息基础设施，包括新一轮的网络建设，如光纤宽带、窄带物联网等；数据信息相关服务，如大数据中心、云计算中心以及信息和网络的安全保障等，也必将成为我国 “新基建” 的核心所在。

不过，在电视台中文国际频道的定义中，新型基础设施建设是指发力于科技端的基础设施建设，主要包含 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域，涉及到通信、电力、交通、数字等多个社会民生重点行业。

涛哥认为，电视台对 “新型基础设施建设” 的范围定义更加广泛；到目前为止，这一定义也获得了更大的社会认同度。随着国内疫情阴霾逐渐散去，2020年为了稳定经济增长，新老基建都将同时发力，但具备更高成长性得七大新基建将更容易得到市场得一致性炒作，上半年主要得投资机遇将在这七大领域反复轮转，这也是今年上半年最好得投资机遇，涛哥花了整整一天得时间帮大家整理这些信息，希望对大家有所帮助！

一、5G基站

5G 作为移动通信领域的重大变革点，是当前 “新基建” 的领衔领域，此前 5G 也已经被高层定调为“经济发展的新动能”。不管是从未来承接的产业规模，还是对新兴产业所起的技术作用来看，5G 都是最值得期待的。

实际上，我国重点发展的各大新兴产业，如工业互联网、车联网、企业上云、人工智能、远程医疗等，均需要以 5G 作为产业支撑；而 5G 本身的上下游产业链也非常广泛，甚至直接延伸到了消费领域。

1、5G 基站相关受益标的：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：深南电路、沪电股份、科创新源、世嘉科技、通宇通讯、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务 等；

3）光通信领域：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头， 高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G 边缘生态：重点推荐：星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创；建议 关注：三维通信、宝信软件、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G 应用端：

1）云计算/云视频：重点推荐：亿联网络、会畅通讯、光环新网、梦网集团、深信服

2）物联网：重点推荐：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰

4、专网通信：重点推荐：海能达；

5、军工通信领域：推荐：海格通信、红相股份。

二、特高压

特高压，指的是 ±800 千伏及以上的直流电和 1000 千伏及以上交流电的电压等级，它能大大提升我国电网的输送能力。我国是世界上唯一一个将特高压输电项目投入商业运营的国家，早在 1986 年就开始特高压建设。我国特高压建设潜力依然庞大，截至 2019 年 1 月，国家已经规划的各类特高压项目大概在 50-60条之间。

另外，国家电网早已经启动混改并首次向社会资本开放特高压投资，通过解决资金问题进一步增加特高压持续建设的确定性。

特高压概念股：

通达股份、经纬电材、中国西电、东方电缆、平高电气、百利电气、国电南自、汉缆股份、万马股份、远东电缆、金利华电、特变电工、启源装备、保变电气、大连电瓷、红相电力、上海电气、摩恩电气、智光电气、鲁亿通、科大智能、荣信股份、许继电气、思源电气、保变电气、长高集团。

三、高铁、轨道交通：

高铁是中国技术面向世界的名片，也是中国交通的大动脉；与此同时，在城市化进程中，轨道交通是关键一环。当下，不少重大高铁项目的正在紧锣密鼓的建设之中；与此同时，许多城市正式大力推进城市轨道交通建设，即使是轨道交通相对发达的北上广深，仍有非常大的缺口。

就产业方向而言，城际高速铁路和城际轨道交通的产业链条也非常长，从原材料、机械到电气设备再到公用事业和运输服务，它将在推动整个社会发展和交通数字化、智能化方面起到基础性作用。

轨道交通受益标的：

直接受益：中国中车、晋西车轴、晋亿实业、

系统集成：思维列控、中海达、赛为智能、达华智能、运达科技、辉煌科技

通讯控制及部件：世纪瑞尔、广电运通、中远海科、佳讯飞鸿

四、充电桩

充电桩可以说是新能源汽车的 “加油站”。截至 2018 年 10 月，我国充电桩总量仅为 68.6 万个；截至 2019 年 10 月，全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为 114.4万个，同比增长 66.7％——尽管增长看似非常迅猛，但充电桩的缺口依然很大。

根据国家四部委联合印发的《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》，到 2020年，新增集中式充换电站超过 1.2 万座，分散式充电桩超过 480 万个，以满足全国 500 万辆电动汽车充电需求——显然，整个领域还有很大的增长空间。

新能源浪潮下的蓝海。截至2018年10月，我国充电桩总量仅为68.6万个，车桩比约为3.31：1，2020年全国规划车桩比基本为1：1，缺口巨大，2020年充电桩将规划建设500万个充电桩总市场规模达到1165亿元，到2025年市场规模达到2378亿元，成长机遇大。

充电桩受益标的：

特锐德：充电桩市占率第一名，之前涛哥有重点分析过这家公司，目前国内充电桩的绝对龙头。

万马股份：公司充分享受特高压和充电桩建设机遇，公司充电桩产品已经供货特斯拉

许继电气：公司是电力系统优质企业，充分受益特高压与充电桩建设。

中能电气：充电桩、特高压、轨道交通、光伏多重概念一身，市场情绪龙头。

森源电气：公司是特高压与充电桩双重受益标的。

科士达：公司是充分享受充电桩与大数据标的。

长高集团：公司是优质的特高压受益公司，公司目前充电桩产品也有涉及。

英可瑞：公司主要为直流充电桩生产企业提供直流充电电源模块、监控产品及充电桩系统解决方案。

星云股份：公司的充电桩产品暂为配套公司储能产品进行销售。

银河电子：子公司充电桩业务和电源模块业务均取得了较快的增长。

富临运业：公司仅有少量充电桩业务 主要是服务公司自有车辆.

其他充电桩概念：国电南瑞、中恒电气、英可瑞、盛弘股份、通合科技

五、大数据中心

大数据中心，可以说是海量信息时代的诺亚方舟。新兴产业的未来发展将大量依赖于数据资源，因此从国家政务到各大行业，建立数据中心将有助于促进行业转型和实现企业上云。

在当今的技术浪潮中，互联网数据中心是最重要的趋势。根据市场研究机构 Synergy Research 的调查数据，全球顶级云计算服务提供商要想在市场竞争中获得成功，每家公司在基础设施方面的支出至少达到每季度 10 亿美元的投资水平。而全球数据总量每 18 个月翻番，数据中心建设会跟不上大数据爆发的步伐。

另外，在云计算之外，5G、产业互联网、人工智能等新兴领域的一日千里，亦在共同显著推高着人类社会对数据中心的需求。

相关受益标的：

服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份

网络设备：紫光股份、星网锐捷、初灵信息

存储：紫光股份、易华录、同有科技

IDC：光环新网、鹏博士、宝信软件、东方国信、网宿科技、数据港、奥飞数据、荣科科技、优刻得

转型进入IDC标的：南兴股份、宁波建工、科华恒盛、城地股份、依米康。

六、人工智能

从大的层面说，人工智能是引领新一轮科技革命、产业变革、社会变革的战略性技术，正在对经济发展、社会进步、国际政治经济格局等方面产生重大深远的影响——实际上，在国家最高决策层面，人工智能已经受到重点关注。

而从产业发展的角度，人工智能作为新一轮产业变革的核心驱动力，正在释放历次科技革命和产业变革积蓄的巨大能量，持续探索新一代人工智能应用场景，将重构生产、分配、交换、消费等经济活动各环节，催生新技术、新产品、新产业。

受益标的：

技术优质企业：科大讯飞、汉王科技、虹软科技、当虹科技、拓尔思、四维图新

机器人：机器人、拓斯达、汇川技术、埃斯顿

金融科技：恒生电子、金证股份、定点软件、银之杰

传感器：四维图新、耐威科技、和而泰

七、工业互联网

工业互联网是智能制造发展的基础，可以提供共性的基础设施和能力；我国已经将工业互联网作为重要基础设施，为工业智能化提供支撑。2012 年，“工业互联网” 被提出，2017 年年底，国家出台工业互联网顶层规划，2019 年，“工业互联网” 被写入《政府工作报告》，工业互联网逐渐进入实质性落地阶段。

值得一提的是，2020 年 2 月 25 日，工信部公布 2019 年工业互联网试点示范项目，网络、平台、安全三个层面共 81 个项目；总体来看，5G、平台、安全将是工业互联网行业未来最重要的三大方向。

工业互联网受益标的：

平台：用友软件、航天信息、东方国信、宝信软件、浪潮信息、东土科技

应用：用友网络、东方国信、汉得信息、赛意信息、能科股份、鼎捷软件、拓息、大豪科技。

今年上半年最大的确定性就是全球货币宽松，最大的影响是欧美疫情和全球经济增长的不确定性，所以整体市场呈现大幅波动的特征，朋友们在这种行情下，既要需要选择政策与基本面的共振，又要预防外围不确定性带来的风险，所以操作难度相对较大，普通投资者需要注意自己的操作节奏，切勿盲目追涨杀跌,操作重点仍然围绕着有基本面支撑的七大新基建领域展开。

土地新政远比5000亿降准力度更大，这是充满想象力的新题材；

事件：发布关于授权和委托用地审批权的决定：

1）将可以授权的永久基本农 田以外的农用地转为建设用地审批事项授权各省、自治区、直辖市人民政府批准。

2） 将永久基本农田转为建设用地和批准土地征收审批事项委托部分省、自治区、直辖市人民政府批准。首批试点省份为北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、广 东、重庆，试点期限 1 年，具体实施方案由试点省份人民政府制订并报自然资源部备案。第 1）条和《土地管理法》一致，第 2）条永久农田转建设用地原先均需要批准，这次试点是个突破。

点评：

我国实行城乡二元的土地公有制，城市土地为国有制土地，主要包括土地总体规划范围内的居住、工业、商业、物流仓储等土地，农村集体所有制土地为农村集体所有，主要包括农用地及建设用地。

在城乡二元土地制度下，城市土地归国家所有，农村土地归集体所有，但二者并非同权、同价，在严格的征地保护制度下，农业用地需转为建设用地才能用于城市建设，而此前农用地的转用和土地征收权限上收到和省级政府，一方面是审批流程长、审核速度较慢，另一方面是审批需符合土地利用总体规划，也就是规划区域内的近郊土地更容易被征收。此次农转用审批权限下放的影响，主要在于：

1、改善城乡二元土地制度、加快城乡融合、助力实现农民脱贫 ，后续审批权限下放到省级政府，并委托 7 省市实施土地征收，更容易实现农地的转用、成为建设用地流转，有助于打破城乡二元土地制度，助力农民脱贫，符合 2020 年全面打赢脱贫攻坚战的目标。

2、盘活存量土地、优化供地结构、新增供应受限较小短期内通过加快农地转用审批及征地，可以盘活存量土地，加快建设用地供应、并优化土地供应结构。2014-2017 年我国新增供地结构中，住宅用地供应仅为 15%， 工矿用地占比 22%，但随着城市化进程的推进、人口向城市群集聚，工业产业转移的发生等，住宅用地的供需并不平衡，以一线城市为例，住宅用地供需缺口连续多年达到 30%以上，如果考虑到城市更新供应，缺口或略下降，但由于城市更新供给有限，预计仍然存在明显不足。此次农地转用审批权限下放，有助于加快盘活城市中的存量土地，转为建设用地， 及时补充土地供给缺口，虽然新增农转用面积总量是根据既定的土地利用年度计划 （由国土部、发改委等部门审核）供应，但是在土地供应的区位、用地性质的结构调整上省级政府可以“因城施策”，具备了更高的自由度。

3、利于稳定房价、加大供需矛盾区域和时间的供应通过加快土地供应，有利于形成地价和房价的平稳预期，在“房住不炒”与地方财 政的多方压力之下，实现“既要、又要、还要”。新土改下赋予地方政府对于土地供应的灵活性与可行性，使得地方政府能够在土地供应缺乏的地区与年份里、或对土地不足的区域加大供应力度，缓解供需平衡的压力，从而平抑地价、房价大幅上涨， 实现稳预期。

4、有利于地方财政，提高土地出让纯收益土地出让纯收益为土地出让金减去出让成本，出让成本包括了土地整理、征地和拆迁补偿费、耕地保护、城市和农村基础设施建设费用等，随着拆迁成本的上涨，土地出让纯收益率在不断下降，至 2015 年为 20%。农转用审批权限下放后，土地流转加快、供应结构改善，随着区位更优、价值更高的土地的供应增加，地方政府有望获取更多的土地出让纯收益，缓解新基建投资压力。

涛哥认为，土地改革历来是牵一发动全身的工程，通过本次土地新政，加速拉动重大项目投资，加速推动新老基建落地，首先利好土地流转相关公司，其次利好利好新老基建相关公司。

土地流转相关受益标的：

罗牛山： 2010年2月，公司公告披露，截至目前，公司及控股子公司合计持有土地11014.48亩，其中，农业用地9615.11亩，商住用地666.46亩，其他建设用地（工业用地、市场用地、教育用地等）732.91亩。

北大荒：公司拥有62.4万公顷耕地和24万公顷可垦荒地(公司招股说明书披露，该地块使用权为公司向集团公司以承包方式取得，承包期限50年。

芭田股份：2017年公司年报表示，土地流转将加速农业变革，催生农业"新种植模式"和"新经营主体",芭田公司把握机会，迅速参与其中。

广州浪奇：  待收储土地180亩（报道最高可获补偿收入60亿元），南沙新基地500亩。

棕榈股份：公司在互动平台上回复称，公司的部分生态城镇项目有涉及到农村土地流转及生态农业等方面

辉隆股份：拥有多年土地流转项目参与经验,2010先后在安徽全椒、临泉两县参与土地流转项目(项目年限超过10年),两地合计流转土地2.2万亩。

京投发展： 公司以全资子公司潭柘投资为平台，参与北京潭柘寺镇整体开发项目。2010年10月,潭柘投资与潭柘寺镇政府签订协议书参与潭柘寺镇整体开发项目土地流转工作。 

景兴纸业：公司系浙江嘉兴平湖当地上市公司，实际土地面积（含平湖当地的子公司）在1100亩左右，另外，公司的土地都是工业用地。

苏垦农发：每年向农垦集团缴付土地承包费,经营近100万亩优质生产基地。公司为国内土地流转的龙头企业,2016年流转面积22万亩。

亚通股份：根据崇明三岛总体规划，公司未来将积极投身于崇明现代化生态岛建设，重点参与崇明生态农业和崇明城乡一体化建设，确保公司可持续发展。2013年年报披露，公司拥有2500多亩的农业土地使用权。

中华企业： 公司在崇明岛陈家镇-东滩地区拥有约4655亩土地，是最早进入崇明岛的房企。

上实发展：公司旗下拥有崇明岛合计13万亩土地使用权，为来充分享受土地流转及新政带来的投资机遇。

海航创新：公司拥有九如山旅游度假区175亩土地使用权。

京投银泰：公司已参与了北京郊区旅游名镇潭柘寺镇的整体开发项目土地流转工作，约2150亩土地已流转至其全资子公司潭柘投资名下。

威华股份：曾通过自建自营和合作联营的方式建设了近60多万亩速生林基地。

香梨股份：拥有5个农业生产基地，园地面积达2.7万亩，该土地是通过出让取得的50年的农业用地，但处在18亿亩耕地红线范围之外。

大北农：公司下属子公司农信互联公司加快农业互联网业务推广，提升整个农业行业的经营管理水平和产出效率。农信互联所打造的农信云、农信商城、农信金融、智农通等“三网一通”产品链已形成互联网平台优势。

另外涛哥认为随着土地新政有点类似与2008年的变相土地审批权下方放，这是在全球经济增长不确定下采用的刺激经济的重磅政策，受益标的不只土地流转，后期随着新政的推进也会带动乡村振兴板块走强，当然也会进一步带动新老基建投资加快，带动新老基建板块投资机会。

大基金二期预计 3 月底开始实质投资，国产设备商、材料商将显著受益 ！！！

事件一：1 月全球半导体的销售额为 353 亿美元，同比-0.23%；其中，中国地区销售额+5.16%。1 月北美半导体设备制造商的销售额为 23.4 亿美元，同 比+22.9%。

事件二：2020 年 1 月台积电实现营收 1036.83 亿新台币，同比+32.77%， 2 月营收 933.94 亿新台币，同比+53.38%。公司预计将在 4 月份开始大规模量产 5nm 芯片。

事件三：根据中证报新闻，国家大基金二期预计三月底可以开始实质投资。

国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已经在 10 月 22 日 注册成立，注册资金达到 2041.5 亿元，是一期的 2 倍有余。当前 大基金一期逐步进入回收期，其对国科微、兆易创新、汇顶科技的减持已经于 2019 年 12 月 21 日公告。在此背景下，二期进入实质投资实属水到渠成。

首期基金主要完成产业布局，二期基金将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局的企业保持高强度的持续支持，推动龙头企业做大最强，形成系列化、成套化装备产品。对照《纲要》继续填补空白，加快开展光刻机、化学机械研磨设备等核心设备以及关键零部件的投资布局，保障产业链安全。

大基金二期预计月底开始实质投资，规模超 2000 亿，国产设备、商材料商显著受益。

大基金二期重点扶持设备和材料国产化，相比于第一期，第二期更注重产业整体协同发展+填补技术空白。产业方面，大基金推动产业资源的 整合和人才的聚集，建立集成电路产业园区。上下游产业链方面，大基金推进【国产设备材料的下游应用】，加强企业间上下游的结合，发挥全产业链优势。技术方向方面，大基金将继续填补空白，加快开展光刻机、化 学机械研磨设备等核心设备以及关键零部件的投资布局，保障产业链安全。

我们认为大基金二期将带动设备行业的发展，龙头企业将明显受益。按照一期 1：3 的撬动比，所撬动的社会资金规模在 6000 亿元左右，按照 加重投资装备行业的投资思路，预计设备端的投资占比为 15%左右，则设 备方面的投资额可达 900 亿元。我们认为：1）二期基金将对包括刻蚀机、 薄膜设备、测试设备、清洗设备等领域已有布局的企业提供强有力的支持， 帮助龙头企业巩固自身地位，继续扩大市场。此外，提升企业成线能力可 以帮助扩大设备产品布局。2）产业资源和产业链的整合可以提高资源的有效利用率，帮助国产设备提供工艺认证条件并且打造良好的口碑和品牌，最终实现国产替代进口。

涛哥认为，大基金二期预期仍将以股权投资和项目定增等方式投资，所以梳理了国内半导体设备和材料龙头上市公司情况，供各位投资者参考。

设备方面重点关注：

【晶盛机电】国内晶体硅生长设备龙头企业， 具备 80%以上的整线生产能力，已有批量订单；

【北方华创】产品线最全（刻蚀机，薄膜沉积设备等）的半导体设备公司；

【中微公司】国产刻蚀机龙头；

【精测电子】【华兴源创】【至纯科技】【长川科技】 【华峰测控】都有涉及芯片半导体设备领域。

今日福利

材料方面公司涛哥梳理了一份关于光刻胶、大硅片、靶材、湿电子、氟化氢、GMP材料、电子特气等方面公司，凡是点击“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“材料”这两个字，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”）

新能源汽车全球状况，最详细的新能源车产业逻辑！！！

今天，聊聊欧洲新能源车市场，之前涛哥都提过好几次，欧洲将推出最严厉碳排放标准。欧洲以企业平均 CO2 排放为管理目标，在 2020 年需要行业须达到 95g/km 的平均水平。对于不达标企业，每辆车排放超标 1g 处罚 95 欧元。

麦肯锡最新报告，德国汽车厂商电动车占比将从2019年18%上升至29%，德国有可能成为全球最大的电动车生产国，2021年产量提升至170万辆。

2019 年欧洲新能源车(包括纯电动车BEV、插电混合动力车PHEV)销量 56.3 万辆。同比 +45.38%，在全球市场占据约 25%的市场份额。

欧洲新能源汽车销量及增速

欧洲市场 2020 年需求达到 181.3 万辆，为全球新能源 汽车销量贡献重要增量，成为全球最大新能源汽车消费市场。2019 年全球新能源汽车市场合计销量为 222.9 万辆。

预计，2020 年有望达到 386.8 万辆， 同比 +73.53%，其中海外市场销量 231.6 万辆，同比 +1.26 倍，其中欧洲市场销量达到 181.3 万 辆，同比 +221.45%

全球新能源汽车销量统计与预测(2019~2022 年)

从新能源车销售的车企来看，特斯拉一枝独秀，其次是比亚迪、北汽、上汽、宝马、大众、日产、吉利、现代、丰田。

可以肯定，在2020年的新能源车企排名就有大幅变化，欧洲、日本品牌新能源车数量将急剧上涨。

电池厂商主要是宁德时代、亿纬锂能、欣旺达——

宁德时代无论是国内，还是国外都是龙头大哥地位，与特斯拉、大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、PSA(雪铁龙)、雷诺-日产-三菱、福特、通用、丰田、本田、现代起亚都有合作关系。

亿纬锂能与戴姆勒、现代起亚有合作。

欣旺达与雷诺-日产-三菱进行合作。

由于这里大部分合作都在2020、2021年才开始，未能反映在业绩增长上，未来需要跟踪订单情况。

海外电池上游材料供应商上市公司包括：恩捷股份、杉杉股份、江苏国泰、新宙邦、当升科技、中科电气。

从现在发展方向看，欧洲新能源车将是特斯拉、大众两大车企龙头主导市场。

特斯拉电池及国产材料供应商——

宁德时代的供应链上市公司包括：厦门钨业、容百科技、璞泰来、杉杉股份、中科电气、天赐材料、江苏国泰、恩捷股份、星源材质、先导智能、科达利。

LG化学：华友钴业、当升科技、杉杉股份、璞泰来、江苏国泰、新宙邦、星源材质、恩捷股份、杭可科技、赢合科技、先导智能、科达利。

松下：江苏国泰、恩捷股份、先导智能、科达利。

大众动力电池供应商及国产材料供应商——

宁德时代：厦门钨业、容百科技、中科电气、杉杉股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦、江苏国泰、恩捷股份、星源材质、先导智能、赢合科技、科达利。

LG化学：华友钴业、当升科技、杉杉股份、璞泰来、江苏国泰、新宙邦、星源材质、恩捷股份、赢合科技、先导智能、科达利。

三星SDI：杉杉股份、新宙邦、恩捷股份、先导智能、科达利。

SKI：当升科技、中科电气、先导智能、科达利。

梦百合--你是追逐成长还是追逐价值，好公司就是需要做好持股功！！！

涛哥在去年12月23日发表过一篇关于梦百合的研究，这个股从20出头最高涨到31.45，算上涨幅近50%左右，可能在今年春节这波行情中不算是出类拔萃，就连涛哥的整体收益也超过了这个涨幅，但今天涛哥还是想跟大家再聊聊这个股票，主要是今年受到疫情影响，全球不确定性东西太多，资金安全盈利是未来一段时间需要重点考虑的事情，梦百合可能就是一个不错的选择，他可能不是人们想象中的黑马，但绝对是稳健投资中不可多得的一员！！！

梦百合前身为恒康家居，于 2003 年 5 月成立，开始投入 0 压绵研究；并于 2008 年 5 月正式创建 Mlily 梦百合品牌。公司 2011 年 11 月登陆美国市场，开始全球化战 略布局；并于 2016 年 10 月成功登陆 A 股市场。公司是一家专业从事记忆绵床垫等系列产品的研发、设计、 生产、销售、营销的科技型企业，致力于用 0 压床垫，提升人类的深度睡眠，是国内 0 压床垫的开创者。梦 百合已经成为了国内记忆棉产品的标志性品牌，O 压系列产品深入人心。

欧美等发达地区是全球主要的记忆棉家居制品消费地 区，记忆棉家居产品较为成熟，市场接受度较高，需求增长稳定。但同时由于该地区人力成本等原因，本土记忆棉家居产品品牌商生产规模相对有限，大量的通过从海外地区进口 OEM 以及 ODM 产品满足境内需求。梦百合早期通过 OEM 及 ODM 产品切入海外市场，境外业务成为了梦百合的主要业务。梦百合 2018 年境外营 业收入 25.17 亿元，营收占比高达 83%。随着海外市场的产品设计和生产技术的经验积累，梦百合开始向 OBM 转型，推广自主品牌，利用产品的性价比优势抢占市场份额；同时梦百合开启国内市场，不断拓展自主品牌 的销售渠道，加大品牌建设力度。

。随着公司产能全球化的布局以及品牌国际化的战略实施， 梦百合实现了全球化资源调配和产能配置，销售额实现平稳增长。2018 年实现营收 30.49 亿元，同比增速 30.39%，近五年复合增速高达 27.27%。由于成本端原材料 TDI、MDI 和聚醚等价格较上年同期有较大幅度下 降，公司盈利能力大幅改善，2019 年业绩预告实现归母净利 3.66 亿元，同比增长 96.7%。

反倾销+关税加速行业洗牌

当前，美国国际贸易委员会已经通过裁定，根据美国商务 部发出的对中国床垫征收反倾销税的公告，梦百合获得了 57.03%的反倾销税率，厦门际诺思获得了 192.04 的反倾销税率，其余 36 家单独征收的企业反倾销税率为 162.76%，名单之外的企业则需征收 1731.75%的反倾销税率。对比之前，中国床垫税率仅为 38%。从最终的制裁结果来看，梦百合反倾销税率大幅低于其他单独征收企业 105 个百分点。

随着床垫企业反倾销制裁的落地实施，床垫企业所面临的关税并未随着中美贸易摩擦缓和而有所缓解，反而通过反倾销制裁，以新的形式提升到了新的高度。后续的发展，仍需紧密跟踪中美贸易摩擦以及床垫企业反倾销制裁的下一步进展。随着国际形势的稳定，美国的焦点或将再次回归中美贸易磋商。同时东南亚地区的进口变化也或将引起第二轮的床垫反倾销制裁。

床垫类产品对美出口增速回落，梦百合海外市场逆势增长。从床垫、寝具及类似品累计出口金额变化情况来 看，自 2018 年起，床垫类产品出口金额累计同比中枢明显回落，2019 年累计出口 95.37 亿美元，同比增速 仅为 0.7%，较去年同期下降 11 个百分点。在贸易战和床垫反倾销的双重制裁下，床垫类产品出口增速回落， 床垫行业海外市场进入调整期。在这样的背景下，梦百合保持了海外市场的高速发展，近三年（2016-2018） 海外市场收入复合增速高达 32%，2019 年上半年，海外市场收入同比增长 26.5%。美国作为梦百合海外销售 的主要市场，营收占比接近 50%。

梦百合作为反倾销征收税率最低，同时具有海外产能布局的企业，相对优势明显。梦百合的反倾销税率远低 于其他企业单独征收企业近 106 个百分点，受反倾销税率影响最弱。当前梦百合在海外设有四个工厂，分别 位于西班牙、塞尔维亚、泰国、美国。其中，塞尔维亚设计产能为 8-10 亿元/年，泰国设计产能为 8-10 亿 元/年，美国设计产能为 6-8 亿元/年。目前，塞尔维亚工厂一、二、三期均已投产、泰国租赁厂房部分已开 始生产，自有工厂正在加快进度建设中。美国工厂已于 2019 年 12 月开工，位于南卡罗来纳州，工厂面积约 为 70 万平方米，厂房面积 6 万平方米，目前正处于试生产阶段，具体达产时间需根据订单情况来定，预计产能将达到 1.4 亿美元。为应对美国反倾销的处罚，公司目前在塞尔维亚、泰国的生产基地都是百分之百供 应美国。国内的产能供应除美国以外的其他地区及部分不在美国反倾销清单里的产品，比如薄垫和枕头。梦百合有望凭借反倾销税率最低+海外产能提前布局双重优势，抢占国产床垫的美国市场份额。

产品+渠道双轮驱动，梦百合 OBM 转型

以非温感 0 压棉技术为核心，梦百合注重产品研发。梦百合对标泰普尔，主要以记忆棉为核心产品技术，不断的研发创新，打造了以床垫和枕头为代表的 0 压系列产品。公司注重研发，围绕智能睡眠系统推出了智能 电动床、智能床垫、止鼾枕等产品。从公司的产品矩阵来看，科技感十足，公司以非温感 0 压棉技术为核心， 围绕太空记忆棉打造一系列睡眠相关产品。从财务数据来看，梦百合 2018 年研发费用投入 8885 万元，研发费用占比在 3%左右，在行业内属于较高水平。

与其他床垫品牌相比，梦百合进入国内市场较晚。公司正加紧渠道的下沉、推广，尤其是线下渠道门店的铺设，门店扩展迅速。从门店数量来看，2018 年梦百合门店数仅为 239 家，包含 104 家 135 家加 盟门店和直营门店；与慕思和喜临门相比，后两者门店数量分别为 4000 家和 1600 家。近期梦百合加快了渠道下沉的速度，19 年新增门店近 300 家，门店数实现翻倍，并计划于 2020 年底实现门店数量 750-800 家， 稳步实现三年千店计划。

渠道多元化，梦百合携手各领域合作伙伴。由于内外销业务销售特点的不同，国内市场需要更加充分的考虑 市场特点、自主品牌推广效果、客户体验及感受等因素，梦百合采取了具有针对性的多样化销售模式。公司 联手红星美凯龙、居然之家、欧亚达、月星家居等大型家居卖场，推动二三四线城市渠道下沉；2015 年与家 居品牌索菲亚建立战略合作关系，把零压床垫、枕头等产品放入索菲亚的全部 4000 多家门店中，强强联手 弥补门店数量弱势；同时梦百合注重与酒店合作，全国范围内推广零压房，多渠道拓展内销市场。

借鉴国际品牌金可儿与酒店合作的成功案例，梦百合发力国内酒店渠道， 通过与酒店的合作，专门为商旅客人打造了促进深度睡眠的房型体系—零压房。由子公司恒旅提供标准的梦 百合零压房运营方案，对零压房进行统一的包装及推广，并免费提供零压系列产品，做到酒店零投入、零风险。零压房内铺设了全套的梦百合零压系列产品，均采用公司非温感 0 压棉核心技术。目前梦百合已在全国 合作酒店 2800 多家，推出超过 30 万间零压房。

梦百合的内销业务中，线上销售渠道占据主要部分，同 时线上销售保持了高速增长。2018 年线上销售渠道营业收入达到 2.63 亿元，同比增速高达 135%，营收占比 8.67%。梦百合通过天猫 mlily 旗舰店、天猫梦百合旗舰店等网络门店进行线上销售。从 2019 年双十一的销 售数据来看，由于记忆棉床垫在国内的接受度仍然不算很高，梦百合在全品类床垫品牌排名中并未处于领先 地位；但在海绵床垫分类中，梦百合实现销售额 537 万排名第一，大幅领先其他品牌，Mlily 销售额排名也 较为靠前。对于专业床垫细分领域市场，梦百合有着绝对的龙头地位。

投资建议

梦百合作为反倾销征收税率最低，同时具有海外产能布局的企业，相对优势明显。反倾销制裁的落地实施， 无疑将加速床垫行业洗牌。短期内，拥有海外产能的企业或将迅速抢占市场份额。当前梦百合在西班牙、塞 尔维亚、泰国、美国设有四个海外工厂，为应对美国反倾销的处罚，公司塞尔维亚、泰国的生产基地百分之 百供应美国，国内的产能供应除美国以外的其他地区及部分不在美国反倾销清单里的产品。梦百合有望凭借 反倾销税率最低+海外产能提前布局双重优势，抢占国产床垫的美国市场份额。

并购拓展海外零售渠道，梦百合寻求 OBM 模式转型。从美国市场来看，虽然美国床垫行业 2018 年整体出货 量下跌 1.7%，但是以泰普尔和 Sleep Number 为代表的专业床垫总出货量增长了 5.2%。随着消费者对专业床垫的认知和接受度不断提升，太空记忆棉床垫迎来了快速增长期。梦百合凭借着较高的性价比产品，有望在 海外专业床垫市场的发展期迎来迅速扩张。当前公司拟收购美国西海岸最大家具零售商之一的 MOR，进一步 拓展零售渠道，推动公司 OBM 转型，提升销售毛利率。

国内床垫市场空间巨大，梦百合渠道扩张加速。梦百合 19 年新增门店近 300 家，门店数实现翻倍，并计划 于 2020 年底实现门店数量 750-800 家，稳步实现三年千店计划。渠道多元化，梦百合携手各领域合作伙伴。公司联手红星美凯龙、居然之家、欧亚达、月星家居等大型家居卖场，推动二三四线城市渠道下沉；与家居品牌索菲亚建立战略合作关系，强强联手弥补门店数量弱势；同时梦百合注重与酒店合作，深度运营零压房， 打造品牌标签。目前梦百合已在全国合作酒店 2800 多家，推出超过 30 万间零压房。

盈利预测与估值分析

预计公司 2019-2021 年实现营收 40.33/53.30/70.92 亿元，同比+32.24%/32.17%/33.06%，实现归母净利润 3.66/5.27/7.38亿元，EPS 为 1.07/1.55/2.17 元，对应的 PE 分别为 24x/17x/13x。

梦百合是国内家居品牌中成长性相对比较好的，尤其是在欧美已经实现了市场的占有，国内市场正在逐步释放，公司三年复合增长超过50%，所以给与2020年上半年市盈率为20-25倍市盈率，对应股价为21-38.8元，2020年下半年对应2021年市盈率为20-25倍市盈率，对应公司股价为43.4-54.25元。

短期影响：国内疫情影响公司国内扩张进度，欧洲疫情影响西班牙和塞尔维亚工厂生产，这两天的调整主要是受欧洲疫情影响，担忧欧洲工厂正常生产导致股票下跌。

5G基站建设按下“加速键” 产业链公司整装待发！！！

今天涛哥跟大家分享下5G基站建设相关受益股！！！

催化事件：

2月21日，J会议，加快在建项目建设进度时，会议专门提出推动5G网络等加快发展。

2月22日下午，工业和信息化部召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。按照工信部最新指示, 基础电信企业要及时评估疫情影响，制定和优化5G网络建设计划，加快5G特别是独立组网建设步伐，切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。

随后，运营商积极表态。中国移动表示，近期已全面启动5G二期工程设备测试和采购等工作，力争2020年底5G基站数达到30万，确保2020年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。同时，积极推动5G建设复工复产，2020年底5G基站数达到30万个的目标不变。

中国联通明确要求各省公司突出重点、加快5G建设，上半年与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25万基站建设，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。

在2月20日，中国电信与中国联通就加快推进5G网络建设召开专题会议，双方就加快5G网络建设达成高度共识，确保5G建设目标不降低。上半年完成广东、浙江、江苏以及共建城市既定的5G建设任务，第三季度完成全国的既定建设任务。

按照三大运营商的规划，2020年将建55万个5G基站。显而易见，疫情并未对我国5G建设产生过多的负面影响，2020年我国的5G建设将继续保持快马加鞭速度,预计将会全面覆盖全国的地级市,至年底,5G的商用环境将大大改善并加强，用户规模也将快速跃升。全年任务又要提前一个季度完成，所以今年5G建设的高峰期应该在二三季度，也将进一步加剧产品上下游供货紧张程度，部分产品甚至会出现涨价，甚至供不应求！

对于产业链的拉动角度来看，我们认为：

1）对于加速的原 2020 年建设来看，原先分布于四个季度的 5G 将会进一 步压缩至三个季度内，甚至两个季度，对于 5G 上游原材料商而言，2020 年 Q1-Q3 的订单 密度以及订单量将呈现明显的提高，平均至三个季度来看或将对于过往单季 有着约 6%-9%的提高；

2）对于后续 2020 年 Q4 时间维度，我们认为 5G 基站的建设将会持续推进，也意味着对于 5G 基站上游原材料商而言将在 2020 年具备预期以外新增的一个季度的 5G 基站订单。

无论是从单季的订单密度以及订单量，又或者是从 2020 年全年 5G 订单的 总量来看，我们认为 5G 基站的加速建设将给予 5G 基站供应链更加强烈的 拉动，让产业链充分受益 5G 基站建设红利！

1、5G 相关设备器件：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：深南电路、沪电股份、科创新源、世嘉科技、通宇通讯、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务 等；

3）光通信领域：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G 边缘生态：重点推荐：星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创；建议 关注：三维通信、宝信软件、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G 应用端：

1）云计算/云视频：重点推荐：亿联网络、会畅通讯、光环新网、梦网集团、深信服

2）物联网：重点推荐：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰

4、专网通信：重点推荐：海能达；

5、军工通信领域：推荐：海格通信、红相股份。

转型芯片，这家公司竟然做出一亿可芯片，到底是何方神圣！！！

最近，不少粉丝私信或者留言问涛哥有关深康佳A的情况，一直拖着不聊深康佳A，主要还是不太看好其运营模式，粉丝可能觉得康佳和TCL科技很像，大家都是电视、白电起家，但这几年发展后，两家企业的发展方向已经截然不同。

康佳首款存储主控芯片KS6581A首批10万颗量产出货，让股价在节后15个交易日9次涨停，尽管是芯片还是氮化镓，深康佳都不是A股上最正宗的标的，却是最善于讲故事的玩家。伴随着二级市场的突飞猛进，深康佳还频频抛出“一亿颗芯片”、“百亿产业平台”等大数字吸睛。

但，这也难掩深康佳近年多次转型乏力，2018年深康佳各项业务营收中，供应链管理业务收入占比最高达61.46%，其次是彩电占21.45%，环保业务 6.55%、白电4.61%。

涛哥Tips：白色家电简称白电，是指可以替代人们家务劳动的产品，如电冰箱、洗衣机、空调等，白色家电是白色的。

到了2019上半年，供应链管理业务收入有所下滑，跌至56.6%，环保业务猛增至18.92%，彩电业务也开始下滑至14.96%，白电业务也所有提升至6.37%。

再看看2018年与2019上半年这半年间的净利润变化，供应链管理业务、环保业务、白电等业务增速在提升，但净利润收益最高的彩电却崩盘。

其实，深康佳也看到问题所在，2017年进一步增加了“投控+金融”、“科技+产业+城镇化”的扩张思路，2018年年底进入了半导体行业，开始搞芯片。

究竟这款储存主控芯片对康佳帮助有多大？假设2020年康佳卖出1亿颗存储主控芯片，销售金额预计约为2.5亿元，占公司营收不超1%。

2019年12月，子公司康芯威完成首批10万颗销售，收入约为20万元，占2019年营收不到0.01%。

此外，康佳子公司康佳光电从事Micro LED相关的产品研发、生产和销售，主要是利用氮化镓(GaN)芯片作为Micro LED的显示芯片，氮化镓之前华叔也聊过，除了用于充电器，还可以用于Mirco LED芯片。

Micro LED就更遥远了，现在苹果才准备推出Mini LED，只能说康佳现在布局储存主控芯片、Micro LED显示芯片至少需要3~5年发展，这才算刚刚起步。

另外，存储主控芯片的利润空间也很小，早已成红海，存储主控芯片主要应用于SD/microSD、USB、eMMC、SSD这几类产品，以上提到的康佳推出的型号为KS6581A的主控芯片就是用于控制eMMC存储器的，主控芯片等于SSD和eMMC的CPU。

做存储主控芯片的主要有Marvell、慧荣（SMI）和群联电子（Phison），他们占据着市场的主要份额。国内超过30家中小规模厂商涉及做存储主控芯片，包括华为海思、得一微电子、联芸科技、国科微、华澜微，以及忆芯科技。

主控芯片和闪存颗粒都是储存设备的重要芯片，但无论存储量多大1GB、100GB也只需要一颗主控芯片，而闪存颗粒则不同，由于容量越大，闪存颗粒需求会随之增加。

2017年全球用于消费类设备的SSD有1.6亿个，等于需要1.6亿个主控芯片。SSD市场增长空间很有限，大幅增长的只是SSD所需要的闪存颗粒。

新进入存储主控芯片市场的玩家，除了要应对市场容量发展空间有限的“硬伤”之外，还要面对诸多挑战：

1、需要长期投资，玩短线的不会太好过，因为这个产业没有快钱，如果你是做U盘、记忆卡的主控，可以很快，一两年就可以赚钱，但毕竟这不是市场趋势，市场趋势是SSD。

2、不止要长期投资，而且投资金额也很高。

3、必须要有很强的研发团队，要有坐十年冷板凳的准备和心态，团队的长期默契很重要。

所以，存储主控芯片团队要有很多年的积累、很多年的默契，这是一个很大的挑战。康佳旗下的康芯威2018年11月才成立，时间还是比较短的，业界对该公司普遍缺乏认知，另外，康芯威的大部分客户尚在开拓中，市场份额较小。

主控芯片三强之一的群联电子(台资公司)，去年出货了3600万个闪存主控芯片，今年目标是5500万个。康佳今年的存储主控芯片的销售目标是1亿颗，作为一个新入场者，这个目标有些大了。

2019年，从中报可以看出，康佳最大的两块业务已经变成供应链管理和环保，取代了公司传统的家电业务。

环保业务贡献净利润最大，康佳的传统领域失去优势，通过不断开展新业务，进行多元化经营，但从业绩反馈上来看并不理想。近几年营收大幅增长，但净利润起伏不定，扣非净利润从2011年开始，已经连续8年亏损。

涛哥Tips：

扣非后净利润是扣除非经常性损益后的净利润。

扣除非经常性损益后的净利润，这是单纯的反映企业经营业绩的指标，把资本溢价等因素剔除，只看经营利润的高低。这样才能正确判断经营业绩的好坏。

从PB(不含商誉)来看，2014年、2015年因当时的牛市涨至高位，接下来两年一直在高位盘旋，目前，PB(不含商誉)为3.62也是处于中高位。

不断转型中，康佳的收入体量越来越大，盈利能力却不乐观。近两年，无论是做存储主控，还是Micro LED显示芯片，康佳入局半导体肯定是为了增加新的利润增长，但长路漫漫，还有待观察…………

新国防：世界百年未有之大变局，中国国防军工之新突破！！！

2020 年，我们重新定义国防军工：世界百年未有之大变局，新国防将是大国博弈、中国破局主战场。我们认为，后期这一轮行情的主线即是大国博弈下的科技产业的国产化路线，落在硬件领域是半导体，落在软件领域是安可；落在新能源汽车是特斯拉产业链；落在空天竞争是卫星互联网。

新国防的定义：当前我们已经看到中美在：军贸、半导体、卫星互联网、 航空发动机、大飞机等国家重大战略安全领域的竞争加剧。这是军工产业发展的新的重要阵地，也是国防和社会资本的新重点投入方向，我们可以称之为“新国防”。

新国防的意义：国防军工是所有科技战的最高阵地；发展新国防是启动“军工领域的改革开放”。1）不仅是国防安全的战略高地，更是经济发展的重要支柱，背后牵引的也是千亿万亿的产业。发展新国防，是新的经济增长点与保就业的重要手段之一。不同于传统军品受到军费和利润模式的限制，新国防颠覆传统军品商业模式，军贸、军民融合式发展获得巨大成长空间。2）新国防是目前军工体制内高端技术与人才红利释放的窗口，其意义不亚于“军工领域的改革开放”。

1）新国防模式之军贸赛道：全球动荡局势背景下的受益主线，也将是大国军事竞争力的表现方式。导弹是最能拉平敌我双方武力不平衡的利器也是军贸赛道中的最佳品种。该赛道是中美在地缘政治与外交领域的博弈。

2）新国防领域之空天赛道：卫星互联网依托低轨卫星星座，关乎国家重大安全。低轨卫星轨道资源有限，国际卫星发射将倒逼中国加速进行卫星互联网基础建设。该赛道是中美在空天领域资源的竞争。

3）新国防产品之航空赛道：航空发动机等两机未来 10 年预计市场规模 达 6000 亿美元，我国 CJ-1000A 仍尚未研制定型，军民航空发动机实现自主可控刻不容缓；全球商用大飞机未来 20 年预计市场规模达 6.6 万亿 美元。C919 临近批产，已获 815 架近 5500 亿元订单，将有效拉动国内航空制造产业发展。该赛道是中美在大飞机、航发等两机产业的竞争。

4）新国防产品之半导体赛道：我国部分军用高端芯片如 IGBT、FPGA 等依赖于进口，急需摆脱受制于人的局面。我们认为，中国军用半导体国产化替代进程中不会少了 CEC 集团这一重要担当，重点推荐振华科技。

新国防的投资策略：涛哥认为紧抓大国博弈背景下的国防科技创新产业主线，行情已悄然启动。我们认为，从军工基本面、政策面、估值面、资金面等多个维度，也支持新国防行情拉开序幕。总体上可以关注：

1）价值与成长兼顾：宏大爆破（军贸）、应流股份（全球两机叶片）、 振华科技（军工半导体）；

2）重大新国防领域—卫星互联网产业链龙头：中国卫星、中国卫通；

3）新产品如航发、大飞机产业链标的：如中航高科、光威复材、航发动力、钢研高纳、中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电、火炬电子、 中航重机、中航电测等配置价值凸显。

坚持是一种信仰，专注是一种态度

点击“在看”，

以此鼓励涛哥继续创作！

军用技术民用化：微波器件，以相控阵雷达为基础向 5G 等应用延伸 ！！！

催化事件：科技部等五部门印发《加强“从 0 到 1”基础研究工作方案》， 方案指出国家科技计划突出支持关键核心技术中的重大科学问题。重点支持 3D打印和激光制造、重点基础材料、地球观测与导航、集成电路和微波器件等重大领域，推动关键核心技术突破。

■集成电路与微波器件并重，表明微波技术的重要性及关键性

此前美国出口管制突显微波器件的自主可控需求。2018 年 8 月，老美在原有《出口管理条例》基础上，新增对中国44 家军工企事业实施出口管制，包括航天科工二院，中电科 13 所、14 所、38 所、55 所、中国华腾工业等军工集团科研院所，以及海威华芯等部分民营企业，主要为研究机构，涉及微波射频等军民通用性较强的电子领域。

微波器件广泛应用于雷达、电子对抗、通信系统等。微波是指频率在 300MHz-300GHz 的电磁波（含毫米波 30GHz-300GHz），作为信号传递的载体具有波长短、频率高、能穿透电离层等特点，容易制成具有体 积小、波束窄、方向性强、增益性高等特性的天线系统，微波半导体集成技术发展使得信号收发系统不断小型化，载波频率提高可大幅增加信息容量并有效规避电磁干扰，因此在雷达、电子对抗和通信系统中被广泛应用。通常，信号处理设备可处理电信号的频率为中频，而微波频率为高频，以信号接收环节为例，微波信号经微波电路及其组件放大、滤波、选频、变频处理后转换为中频信号后再进行信息处理。目前微波混合集成电路HMIC和微波单片集成电路MMIC已成为主流， 并朝着多芯片组件 MCM 发展。

化合物半导体将在微波和毫米波功率器件，以及微波单片集成电路 (MMIC)等发挥更重要的作用。根据 Yole 等预测目前全球化合物半导体市场规模约 110 亿美元。其中 GaAS 因高频高温、抗辐射等特点被大量应用于无线通讯核心部件射频模块中，是 PA 和 Switch的主流材料，据 Yole 预计 2017 年砷化镓 PA 器件市场规模80-90 亿美元，未来市场有望达到 100 亿美元。GaN 因禁带宽度大、热导率高、化学性质稳定和抗辐射等优点逐渐成为高频大功率微波器件的首选材料，常被应用于雷达探测、通讯基站、功率器件中。5G基站建设将是氮化镓增速的核心驱动力之一，据赛瑞研究预计 2018 年 GaN 射频器件市场规模不足 2 亿美元，并保持 23%的年复合增速，预计 2023 年市场可达 13 亿美元。

■相控阵雷达与 5G原理相通，关注军用微波公司在民用领域的拓展

微波器件是相控阵雷达的“核芯”，民营企业高度参与。微波技术首先应用于雷达领域，雷达作为重要的信息获取装备，是各种先进作战平台和指挥控制系统的耳目。目前我国已从雷达制造大国迈入雷达研发强国，有源相控阵雷达已成为主流体制（相当密集的天线阵列、可同时针对不同方向电子扫描），目前正处于大量使用单片微波集成电路的固态模拟有源相控阵体制阶段，并逐步向数字阵列雷达过渡。微波 TR 组件是有源相控阵雷达的核心部件，占整个雷达造价的 60%。目前行业格局以中电科 13 所、55 所为第一梯队，且民营企业高度参与，如亚光电子、合肥星波、成都泰格、南京恒电、成都创新达、成都爱科特、 成都赛英等。

关注微波技术在 5G、毫米波雷达等民用领域的拓展。随着军用相控阵雷达及微波器件工艺的成熟化应用，微波器件公司具有军转民的基础， 而通信领域逐步向高频领域发展以及国产化率提升的要求提供了更加 广阔的市场，持续关注微波器件在 5G、毫米波雷达等民用领域的拓张。以 5G 为例，目前 5G商业化应用不断推进，且工作频段均属于微波频段，并将毫米波的高频率波段作为技术研发试验波段，基于有源天线 和 3D-MIMO 技术的“5G毫米波大规模 MIMO 天线”是 5G高频段通信系统的关键，华为的国产化率提升亦将是大势所趋。

■涛哥认为，随着国产替代以及军民融合提升，微波器件相关公司将受到资金的关注，尤其是目前市场缺乏炒作热点，军工+科技这条主线未来机遇还是非常高的。

航天发展：成立微系统研究院，着力推进雷达和弹载系统的微小型化、芯片化及综合化，并拟收购江苏博普，专业从事微波、毫米波的功率芯片、器件及组件研发和设计，已开发出成熟的 LDMOS、GaN微波功率器件、模块， 在军工及军民两用市场有较大的应用前景。

雷科防务：已收购恒达微波，深耕微波领域二十余年专注于微波天线、微波有源及无源器件、微波系统等，致力于在雷达、卫星通信与 5G 通信等军民领域的应用，不仅在军品领域向中电、航天系统外的其他军工集团拓展，并陆续开发华为、中兴的微波天线等批量化订单。

红相股份：星波通信是专业从事射频、微波与毫米波器件、组件、子系统等微波混合集成电路产品，在滤波器、多芯片组装领域具备领先优势，下游应用在导弹雷达导引头、通信数据链、机载雷达等。

海特高新：子公司海威华芯是公司与中电科 29 所共同打造的集工艺开发、器件模型制造于一体的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台， 射频、光电、电力电子等属于公司重点发展的业务领域，2019 年完成了从千万级到亿数量级的突破，预计 2020 年经营情况将有本质好转。

亚光科技：亚光电子是国内微波半导体器件、微波电路的老牌军工企业之一， 处于行业第一梯队，其微波领域产品型谱齐全，用户覆盖广泛，核心产品应用于雷达、导引头、航天通信等三大领域。2019 年新签军品订单约 11 亿元， 同比增长 49%；与下游核心客户的战略合作不断增强，在天网、北斗、导引头、雷达等方面订单增长预期好。2017-2018 业绩 1.66 亿、2.27 亿，2019 年业绩承诺 3.14 亿。

振芯科技：DDS 与 ADC/DAC 共同构成数字雷达 TR 组件。公司DDS 已初步实现批量销售，通过市场开拓为后续进入大的系统级项目奠定良好基础。

和而泰：铖昌科技主营业务是微波毫米波射频芯片，是国内微波毫米波射频 芯片领域唯一一家承担国家重大型号任务的民营企业，并加大了在民用及 5G 物联网芯片方面的研发投入。

盛路通信：子公司南京恒电掌握微波混合集成电路、模块集成电路、5G 毫米 波有源相控阵天线的核心技术；成都创新达致力于军用高科技微波技术在军工、航天领域的发展与应用，不仅在大规模微波混合集成电路、模块集成电路技术的研究开发与南京恒电进行有效互补和融合，同时也能服务公司通信天线业务。

皖通科技：子公司成都赛英在射频微波领域十余年的技术积累，专业从事嵌 入软件式微波混合集成电路、微波混合集成电路、整机及系统，并深度开发微波探测技术在民用市场的价值，拓展微波器件及雷达系统在民航、安防、 公路交通、桥隧监测等领域的多元化应用场景。

■风险提示：武器装备建设节奏低于预期；民用化拓展低于预期

下周涛哥将重点布局一只军工+5G+智能电网股，在全球经济不确定因素下，今年军工板块炒作机会会比往年多很多，这也是一个很好的低吸机会！！！

新基建真正受益标的5G+智能电网+工业互联，需要这样分析才能受益最大化！！！

国内经济被疫情整得够惨，但海外疫情扑朔迷离，出口也亚历山大。

投资、消费、出口是需求端三驾马车。在出口和消费存在约束时，投资就必须顶上。固定资产主要 包括房地产投资(占比 25%左右)、制造业投资(占比 30%左右)、基建投资(占比 25%左右)。

其中，房地产投资已度过黄金时段。制造业投资是派生变量，一般是顺周期。基建投资就仍比较关键，对于基建投资来说，除了合意的速度，更需要合意的结构，“新基建”是未来一个重要的政策方向。

现在基建正是救兵，符合内需有旧基建和新基建，地产产业链、水泥、基建属于旧基建，新基建有5G、部分消费品龙头。业绩弹性角度来看，水泥 ＞ 钢材、玻璃等 ＞ 地产、家居等。

而新基建无疑比旧基建的后续发展空间大，毕竟炒作概念会更多，或者现在还有人不知道什么是新基建，其实，涛哥早已跟大家聊过。

新基建包括狭义新基建(“重创新”)、广义新基建(“补短板”)。

狭义新基建以科技创新、产业升级为核心领域的配套基础设施建设，大致包含以下领域——

1、5G 及相关电子信息领域配套设施(如物联网/车联网/工业互联网、人工智能如 AI 医疗等、大数据中心、云计算等)。

2、传统基础设施的信息智能改造领域(如智慧城市、智慧交通、智慧园区、智慧农业、智慧警务、智慧消防等)。

3、新能源新材料、新能源车及其应用领域配套设施(如光伏、生物质能、清洁供热、垃圾发电、高端制造)。

4、无人化配套设施(如无人机、无人配送物流系统、无人化防疫系统)。

5、卫星太空基建等以及这些领域对应的园区项目。

6、医药园区。

7、军民融合产业园等科技行业专有园区。

狭义新基建以及存量规模相对大部分传统基建行业较小，未来增量空间较大的领域，也就是所谓的“补短板”领域，包括——

1、交通运输短板领域(轨道交通、冷链物流等)。

2、能源行业短板领域(核电、特高压、充电桩、加氢站、锂电创新、工业供汽等)。

3、环保基建(污水处理、垃圾处理等)。

4、市政建设短板领域(停车场等)。

5、民生基建(公共卫生、教育、养老、医养结合等)。

6、特色小镇。

7、文旅配套设施。

8、现代农业园区。

9、旧改。

10、新旧动能转换园区等。

新基建在基建整体占比约15%，比例较去年显著提升，未来上升还会提速。

从PPP存量数据看，“狭义新基建”2019年占比 0.6%(129 亿元)。今年1月3.9% (282 亿元)，2月14.8%(347 亿元)，新基建比重增长明显。

人工智能：科大讯飞、海康威视。

区块链：长亮科技、宇信科技、新大陆。

新能源车配套：

充电桩：特锐德、万马股份。

加氢站：厚普股份、美锦能源。

智能快递柜：智莱科技、新北洋、三泰控股。

轨交：中国中车、中铁工业、华测检测、佳都科技。

泛在电力物联网/特高压：国电南瑞、岷江水电、恒华科技、远光软件、平高电气。

装配式建筑：建设机械、精工钢构。

小基站：宜通世纪、华星创业、邦讯技术。

网络规划实施：国脉科技、杰赛科技、日海智能、中通国脉、富春股份。

基站配套：数知科技、北讯集团、英维克、日海智能、中光防雷。

工业网际网路概念股：网络侧：移远通信、移为通信、金卡智能。

平台侧相关受益标的包括制造类企业：海尔智家、美的集团、三一重工。

电力物联网：国电南瑞（电网自动化及特高压直流龙头）、岷江水电（国网信通公司资产注入）、林洋能源（国内用电设备及用电信息采集系统龙头）、海兴电力（国内自主品牌电能表出口龙头）、远光软体（电力信息化服务商）、东软载波（国网用电信息采集系统解决方案供应商）、恒华科技（布局电力能源网际网路）。

车联网：

路边站址：三维通信、华体科技、中国铁塔。

整体解决方案：高鸿股份。

T-Box：国脉科技。

配套设备：东土科技、永鼎股份。

充电桩领域两条投资主线：

具有先发优势、资金规模、品牌效应的龙头运营企业仍然将在充电桩数量、充电量份额上占据绝对领导地位的特锐德、万马股份。

直流充电整机制造商、充电模块等电力电源制造商：科士达、英可瑞、盛弘股份。

轨道交通概念股：轨交车辆龙头中国中车、优质零部件公司康尼机电、华铁股份、新筑股份、永贵电器、华伍股份、鼎汉技术、众合科技、中国通号、交控科技。

超高清视频：当虹科技、数码科技、创维数字、淳中科技、万兴科技。

今日福利

ST爱旭（爱旭科技）--借壳上市+摘帽第一股+光伏行业龙头，公司股价受到多种利好催化！

一、借壳上市

成功借壳 ST 新梅。2019 年爱旭科技以 100%股权作价 58.85 亿元置入上市公司，新梅原有资产作价 5.17 亿元置出上市公司，中间差额 53.68 亿元由原 ST 新梅发行股份购 买，发行价 3.88 元/股，共发行 13.8 亿股，目前交易已经完成，公司主营业务转为单晶 PERC 电池生产销售。2 月 26 日公司已经发布了 2019 年报，实现净利润 5.9 元，扭亏为盈，预计近期就能摘帽。

二、专注电池环节，引领行业发展

爱旭科技是专业化的电池生产商，对于硅料、硅片、组件、电站均不涉及，这与光伏产业很多企业纵向一体化有所不同。公司聚焦于电池环节， 通过持续的效率提升和成本下降引领电池产业发展，成本和效率都处于行业第一梯队。

公司与主流硅片厂商隆基、中环、晶科都建立了密切合作关系，使用的硅片型号覆盖 M2、G1、M4、M6、M12 等主流品种。公司 天津一期是业内最早量产 M6 电池的工厂，义乌二期是最早量产 M12 电池的工厂。M6 和 M12 电池都可以降低组件环节的 BOM 成本和电站环节的 BOS 成本，有效降低光伏系统投资成本，促进光伏平价上网，是未来发展趋势。

公司采取直销模式，客户包括晶科、天合、韩华、协鑫、隆基、晶澳、日升等组件大厂， 主要客户先款后货，信用风险较小。另外能做到先款后货的公司要么是行业龙头，要么在行业中有着独特的技术优势，这类公司往往具备较大盈利能力！

公司处在光伏产业链中游，上游主要是设备供应商、硅片供应商、耗材供应商。设备环节：主要采购自德国 CT、RENA 和美国应用材料 AM，公司与海外设备供应商有长期合作协议，核心设备共同合作开发，并有排他性约定。单晶硅片：隆基、中环、晶科主要供应，耗材方面，电池耗材主要是银浆，之前以杜邦为主，贺利氏新品对提升效率增益明显，因此当前银浆供应以贺利氏为主。公司上游供应商都是各自领域的一流企业，这对公司提高电池转换效率，控制产线良率， 进而降低成本起到关键作用。

三、深耕电池技术，

爱旭科技不断加大研发投入力度，购置大量行业领先的研发设备，支持核心技术人员和 研发人员通过各种途径与包括弗朗霍夫研究所、ECN、IMEC、新南威尔士大学等机构 在内的国际知名研究院所专业人员进行沟通交流。对于核心技术人员和研发人员给予了 充分发挥的空间，不断吸引优质技术人员加入。2016-2019 年公司研发和技术人员数量 分别为 134、236、337、572，占总员工人数比例为 16%、16%、14%、17%。公司研发费用分别为 6700、10341、20079、22057 万元，研发费用规模 不断增加，截至 2019 年 12 月 31 日， 爱旭科技已获得与 PERC 技术相关专利达到 365 件，所授权专利涵盖 PERC 电池、设备、工艺制程以及组件等 PERC 相关技术。

2018 年公司推出单晶 PERC 双面电池，当年 PERC 双面电池出货量全球第一，达到 1.35GW，领跑者项目组件大多使用公司电池。2019 年公司首创“双面、双测、双分档” 及“双面 PID Free”量产技术，大幅提升双面组件的可靠性，降低电站端失配的风险， 可以满足 25 年甚至更长时间的使用寿命。

公司一方面通过员工持股计划绑定核心技术人员和高管。员工持股平台珠海横琴嘉时作为大股东陈刚一致行动人，已作出“3+3”的股份锁定承诺，至少未来数年内核心技术 人员和高管稳定性强。此外公司近期还推出了股权激励计划，进一步绑定核心技术骨干。2019 年公司电池业务毛利率 18%、净利率 9.6%，ROE 高达 32%、ROIC 达到 16%， 盈利能力领先同行。

四、产能快速扩张，效率和成本领先同行

公司拥有佛山、天津、义乌三个生产基地。

佛山基地：公司最早的生产基地，早期生产多晶电池，2017 年改造为单晶产线，2018 年改造为单晶 PERC 产线，名义产能 1.6GW，实际产能 1.8-2GW。

义乌基地：一期 4GW，2017 年 4 月开工，2018 年 5 月达产，M2 或者 G1 规格；二期 5GW，2019 年 1 月投产，近期正在爬坡，M12 规格；三期为定增募投项目，尚未启动。后续义乌基地还可能有四期和五期。

天津基地：一期产能 4GW，2019Q3 投产，M6 规格，近期募投项目准备将一期扩建 1.6GW，扩建完成后可以达到 5.4GW；二期尚未启动。

2020 年 1 月，公司发布未来三年（2020-2022）产能扩张计划，计划高效晶硅太阳能电池产能 2020 年底达到 22GW，2021 年底达到 32GW，2022 年底达到 45GW，进一步巩固高效太阳能电池专业制造商的领先地位。公司当前 PERC 产能 14.5GW，仅次于电池龙头通威股份（当前 PERC 约16GW），参 考各家扩产计划，爱旭将在 2020 年底基本追平通威，并列行业第一。

五、盈利预测与估值分析

我们测算 2020-2022 年公司归母净利分别为 8.9/12.7/15.4 亿元，同比分别增长 52%、 42%、22%，对应当前股本 EPS 分别为 0.49/0.69/0.84 元/股，对应 PE 分别为 23、 17、 14 倍。公司 2019-2021 年业绩承诺分别为 4.75、6.68、8.00 亿元，完成压力较小。

参考光伏行业平均25倍市盈率对应公司2020年股价为12.5元，但考虑到公司叠加借壳上市和摘帽预期，公司估值应该有比较强列的修复需求，短期市场调整后实不错的低吸进场机遇，参照2019年武汉凡谷、大唐电信、石化油服等摘帽前都出现了较大的涨幅机遇！

这才是真正的5G+工业互联网，这些受益股值得重点关注！！！

工业互联网的实质就是：数据 + 模型 = 服务，通过物联网 传感器 大数据采集数据，并实现云端部署的操作系统，最终，实现生产过程优化、全生命周期服务、制造资源配置等。

另外，许多人会把工业物联网和工业互联网混淆，工业互联网是指工业互联的网，而不是工业的互联网。

工业物联网指的是物联网在工业的应用。工业互联网涵盖了工业物联网，但进一步延伸到企业的信息系统、业务流程和人员。工业互联网的概念实际上与万物互联理念有相似之处，相当于是工业企业的万物互联。

工业互联网平台其实就是一个工业操作系统，功能类似Windows、安卓、iOS系统。工业互联网平台由边缘层、IaaS 层、PaaS 层及应用层构成——

边缘层是基础，向下接入工业设备实现数据的采集与处理。

工业 PaaS 层是核心，基于通用 PaaS 并融合多种创新功能，将工业机理沉淀为模型，实现数据的深度分析并为 SaaS 层提供开发环境，是平台核心能力的集中体现。

应用层是关键，主要提供覆盖不同行业，不同领域的业务应用及创新性应 用，形成工业互联网平台的最终价值。

到了5G时代，工业互联网的智能工厂将是 5G 技术的重要应用场景之一，利用 5G 网络将生产设备无缝连接，打通设计、采购、仓储、物流、生产、质检等多个环节，使生产更加扁平化、定制化、智能化 ，从而构造一个面向未来的智能制造网络。

现有网络技术在工业互联网的应用痛点

5G三大特性，高速率、广连接、低延时将成为工业互联网未来发展方向，5G 工业互联网在通信环节产业链参与者包括：感知/数据采集(芯片\传感器 \RFID 等)、数据传输(通信模块\工业级网络设备)、云基础设施(云计算中心\MEC)、工业云平台(PaaS/ ERP/MES/DCS SaaS 等)等等。

国内工业互联网发展现状——

边缘采集：缺乏工控领域的领军企业，95%中高端PLC市场、 50%以上的DCS(集散控制系统)市场被跨国公司垄断，国产化的工控自动化核心部件产品仅占35%的市场份额。

工业IaaS层：同步于全球领先水平。

工业SaaS平台：市场集中度极低，高端工业软件主要依赖进口，缺乏开发者社 区。需要大量第三方开发者和企业合力开发出面向细分领域的应用。

工业PaaS平台：市场集中度较低。需要大量的工业技术、经验及知识的沉淀，目前来看大型制造业在该领域具备优势，有望发展建成跨行业跨领域的领先工业PaaS平台。

云服务平台及通用PaaS平台：市场高度集中。自建成本极高且通用性极强，在云计算领域有长期积累的少数ICT 巨头有较大优势，将主导该市场。

连接与边缘计算平台：市场集中度较低。在工业协议领域有长期积累的设备提供商、制造企业及自动化企 业在该市场具有较大优势，有望成为工业连接领域的领导者。

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工业互联网产业链相关上市公司包括——

应用层(SaaS层)：用友网络、东方国信、赛意信息、宝信软件、汉得信息、今天国际、鼎捷软件、启明信息。

工业互联网平台(PaaS层)包括：工业大数据平台(PaaS层)、云平台(IaaS层)、传统制造企业主导、互联网企业主导——

云平台(IaaS层)：浪潮信息、东土科技、宝信软件、光环新网。

传统制造企业主导(B端)：三一重工、海尔集团(海尔智家)、工业富联、徐工信息(徐工机械)、美的集团、。

互联网企业主导：东方国信、用友网络、剑桥科技、浪潮信息、启明信息。

网络层包括：工业网络通信服务、通信设备、通信运营商。

通信设备：中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷。

数控系统(软硬件)：弘讯科技、华中数控、沈阳机床、罗博特科。

感知层包括：传感器、MCU芯片、无线模块、机器视觉。

传感器：四创电子、耐威科技、必创科技、海康威视、大华股份、远望谷、达华智能。

MCU芯片：中芯国际、微芯科技。

无线模块：高新兴、移远通信、广和通、映翰通、移为通信。

机器视觉：中科信息。

工业机器人等：机器人、新时达、华中数控。

执行层包括：纺织服装设备、建筑设备、汽车制造设备、自动化装备。

纺织服装设备：杰克股份。

汽车制造设备：广汽集团。

自动化装备：罗博特科。

安全防护软件及系统：卫士通、启明星辰、蓝盾股份、北信源、深信服、绿盟科技、中新赛克。

从工业互联网细分到感知层包括传感器以及 RFID 等感知装置——

传感器：必创科技、歌尔股份、汉威电子、中航电测、苏州固锝、华工科技、士兰微、大立科技。

RFID(射频识别)：远望谷、新大陆、航天信息、东信和平、科陆电子。

摄像头：海康威视、大华股份。

语音识别：科大讯飞。

视觉识别：中科信息。

地图定位：振芯科技、华力创通、华测导航、中海达、海格通信、四维图新。

芯片：北京君正、润欣科技、国民技术、兆易创新、长电科技、大唐电信、东信和平、 天喻信息。

目前，对于传统工业行企业，由于成本负担压力等因素，数字化改革难度偏高，因而中国工业行业市场整体数字化水平较低，从而反映出工业数字化具有较大的提升空间。

机械与能源行业的工业互联网平台应用程度最高，累计占比高达58%，平均渗透率仅9.09%。

在国家政策大力支持，各省政府高额补贴的刺激下，国内制造企业，工业软件服务商、工业设备提供商及ICT四类企业多路径布局工业互联网平台。

近两年，我国工业互联网平台数量实现了快速发展，截止到2018年3月，国内工业互联网平台类 产品数量已高达269个，超过了国外工业互联网平台总和。在269个平台类产品中由制造企业构建的工业互联网平台占比高达46%。

2017年我国工业互联网市场规模约为4700亿元，预计2018年到2019年年均增长约18%。具体到绅分市场结构上看，基础设施、软件应用、通信平台、工业安全的占比分别是 40.90%、30.70%、27.60%、0.80%。

随着工业互联网的迅速发展，在市场需求及新技术的推动下，工业互联网平台的市场规模会持续增长，预测到2023年全球工业互联网平台市场规模将达到138.2亿美元，占全球工业互联网市场规模的15%。

去年11月，工信部印发布了《“5G 工业互联网”512 工程推进方案》，进一步明确5G 工业互联网发展目标。

到2022年，我国将突破一批面向工业互联网特定需求的5G关键技术，打造一批“5G 工业互联网”内网建设改造标杆、样板工程，形成至少20大典型工业应用场景，明确了工业互联网作为未来5G技术落地的重要应用场景之一，未来发展前景潜力巨大。

1、景旺电子：3股东计划减持合计不超过1.53%公司股份。控股股东、一致行动人景鸿永泰计划自公告之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价方式减持其持有的公司无限售条件流通股不超过301.18万股，占公司总股本的0.50%；控股股东、一致行动人智创投资计划减持不超过301.18万股，占公司总股本的0.50%；恒鑫实业计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，计划减持不超过320.37万股，占公司总股本的0.53%。

2、宇通客车：2月份销量为387辆，同比-64.07%。2月份产量为224辆，同比-66.91%。

3、兴瑞科技：积极推进针对广电5G建设的业务。目前，兴瑞主要在5G领域提供连接器，5G WIFI信号增强器，服务器，家庭无线电表及智能机顶盒上，数字电视上。针对广电推进的大的策略，公司会积极推进业务。

4、苹果将支付5亿美元“降频门”和解金。苹果同意支付高达5亿美元的和解金以了结“降频门”指控，此前苹果在推出新机型时悄悄降低了旧款iPhone的速度，以诱使消费者购买新手机或者换电池。初步提议的和解协议需要获得美国加利福尼亚州圣何塞地区法官爱德华达维拉的批准。

5、预测2020年全球智能手机出货量将比预期-10%。Strategy Analytics预测，2020年全球智能手机出货量将比预期（疫情前的预测）少10％。中国智能手机的出货量将比预期减少15％。所有地区智能手机出货量都将同比出现下降。