北交所开市行情预测：新股红火 老股分化

写了71个交易日的精选层盘前预测，虽偶尔被打脸，但终归对的概率很高，为此很多球友也及时地享受到了这一大波北交行官宣送钱行情，也算是自己为欢送精选层作得一点小贡献。

几乎所有A股顶尖高手都是保守的！

几乎所有A股顶尖高手都是保守的！

 一直想给中小投资者写点什么，也一直犹豫要不要写。

犹豫的原因在于，不知道是不是好意会被认可，也不知道这样赤裸裸的揭示会不会得罪业内的朋友。
还有一个很现实的原因，在资本市场的大熔炉里，有时候即使你喊出真理，很多人也会默然的觉得这是哗众取宠的自我张扬。
总之，对于散户讲投资理念，特别是对于中国资本市场这个本身就在畸形秩序中进化的动态环境来说，说大逻辑法则显得不落地，说权谋显得不高雅，说哲学大部分人听不懂，哈哈，现实就是这样，大部分人都愿意听内幕消息，虽然从来没有成功应用过。
支撑下笔的理由也很简单，作为上市公司的市值管理顾问和战略顾问，个人觉得有责任多传播一些有价值的视角，特别是纠正散户的错误投资习惯。
另一个角度看，如果这个市场永远是90%的失败者，我们作为市场中所谓的“专业人士”，也是带着道德枷锁的。
本文，掌柜将近期访谈的5位资本市场顶级投资者的交流观点做了一个汇总，通过对比的方式提炼出来，希望对大家有所帮助：
逻辑一：中国股市是政府管理国家的一张牌，但你以为是发财的地方；
中国股市最大的主旋律是伴随着国有企业改革展开的，最开始上市的时候是按照省市/老少边穷地区发放名额，这种思维当然泥沙俱下，谈不上什么价值。一旦一个国家踏入“资本主义”的市场逻辑，有一点最难克服的就是产能问题，因为伴随着科技进步和迭代注定需要淘汰一部分产能。
在国外是经济危机为节点的经济周期，中国一种比较特殊的表现就是股市影响的周期。理论上看，因为根本性的制度设计一定会周期性发生的。所以，股市不是一个很好的发财天堂；
逻辑二：这个市场以带血的零和博弈为主，你总以为可以做价值投资；
价值投资的思维周掌柜并不反对，该学习学习，该实践实践，但是不知道大家是否知道，一个创业板公司上市后100多元的股价，在1.5级突击入股的市场上是1-2元的价格。
所以，什么是底？哪个价格是安全边际？解禁洪峰为何屡屡在低点击垮市场，不言而喻。资本市场上的价值是相对于价格的，也相对于时间维度，纯粹的价值分析都是欺骗；
逻辑三：只有个别有进取心和执行力的上市公司会成为超级成功者，而你却认为每一个誓言都是真实的；
创业板的几十家早期上市的公司，貌似千亿征程，进化为BAT级别的并不多，乐视接近算做一个。但是乐视 的生态进化之路坎坎坷坷，成为今天也实属难得。
这样的公司虽然战略上在冒险，但是从根本上是一家有进取心并且有成绩的公司。但是对于大部分平庸的地方性上市公司来说，由于增发的融资渠道可以不断的让公司获得低成本资金，精工细作和希望大成的企业家并不多，大部分小富即安，或者在某个行业领袖的位置上沾沾自喜。从这个角度看，创业板是最具备创业精神的，这也是其享受高溢价的根本原因；
逻辑四：中国炒股最重要的技术是保本，你却以为是盈利；
做股票的两位大师傅，都是属于近20年纵横资本市场未尝败绩的顶尖高手，他们共同的特点是经常引用巴菲特的那句话——做股票最重要的两个原则，一个是保本，一个是记住第一条。
从操作的角度看，破位减仓，止损清仓这两个炒股最重要的技术往往被忘记，大部分人都把99%的注意力放在买好股票，从来不考虑“善终”的问题，这是散户和很多散户化机构最重要的弱点，几乎90%的被套都是没有止损造成的，都是有机会逃离的；
逻辑五：市场里的绝对真理是股票便宜，你却喜欢错误的放大个人的预期；
在曾经1664和1849两个历史性低点的时候，大部分人还是看空的，很多人都说会跌破1000点，但是在极度恐慌的时候大资金开始建仓，并且都发动了一波一倍指数的强劲反弹。
曾经问过就几个顶尖高手，他们说“股票绝对便宜的时候，我们赌的是国运，不相信经济会崩盘，这也是那时候能勇敢进入的根本原因”。散户往往缺少对多个股市周期股票相对价值的对标，所以经常从自己对国家的希望角度看股市，这也是盲目乐观和盲目悲观的根本原因。
逻辑六：李大霄和王亚伟等明星大部分时候都是反向指标，你却和他们学习炒股；
散户投资者由于信息获取渠道有限，大部分是公开平台的公开信息，所以他们获得最生动的信息就来自于经济学家/明星基金经理/分析师等。但周掌柜可以很负责任的说，这些人的思维逻辑都是理想化和不靠谱的，他们并非股市真正精英，而是平台和媒体放大了他们的能力。中国资本市场的涨跌大逻辑只有一个——大资金进入能否有盈利和全身而退的空间。
换句话说，每次下降通道的底部，如果把整个经济不确定性都计算在内，整个资金没有掐头去尾1倍以上的回报，大资金宁愿等在某个角落看着践踏和指责，也不愿意参与市场，这个现象很多少有人提及，多少有些阴谋论，但这是周掌柜的认知，虽然不方便透露具体论据。
中国资本市场价值发现功能要远远弱于大资本操纵功能，当这些所谓的大鳄们看空的时候，他们背后更大的玩家就很踏实的建仓了。只要股票涨了，所有“大鳄”的口径都会变的；
逻辑七：最靠谱的投资逻辑是等待确定性，你却总认为和不确定性博弈显现投资水平；
什么是“确定性”？这是一个很有价值的问题。我们知道，在市场极度悲观的时候，往往很多股票杀跌到高管增持点位以下，或者杀跌到增发价格以下，甚至接近公司的净资产和净现金储备，如果排除市场本身的系统性风险，如果一只股票在基本面没有恶化的前提下，仅仅因为股市预期跌破多个大资金增持位置的时候，从某种程度上说，这就是一种确定性表现方式。
这种确定性要比去判断主力拉升的高度更深刻。股市中，大家需要寻找的就是类似的安全边际，而不是自己的个人判断；
逻辑八：股市里一败涂地的人往往因为有性格缺陷，你却总幸灾乐祸的觉得是他们蠢；
什么算人格缺陷呢？举一个例子，有一种人特别想证明自己，特别是在朋友面前希望表现出自己的能力和水平，在股市里，这种思维就是一种性格缺陷。再举一个例子，有些人喜欢频繁决策，或者有一些焦虑，股市表现就是天天买卖，这种人往往会错过很多机会。
最大的缺陷往往来自偏执和贪婪，偏执让很多人加杠杆赌自己的判断，贪婪就是不断拉高自己的预期，赚多少都不满足，最后全军覆没。做投资，如果不能很好的借鉴别人的失败，很有可能最终失败会落到你自己身上；
逻辑九：由于监管缺失和制度设计漏洞，大部分公开发布的信息和公开观点都是类似赌马资料，你却习惯于抛开简单逻辑陷入复杂推理；
多年的观察，很多顶尖高手都喜欢旅游/太极拳/运动体育等，而且这批人往往具备极强的独立思考能力，还有超出常人的辩证思维能力，还有对操作的克制力。
这些能力都让他们能够在狂热的时候冷静，在恐慌的时候贪婪，而且我一直有一种直觉的判断，或许没有科学依据，就是——健康和快乐往往是通向财富的重要桥梁。也就是说，修身决定投资成败；
逻辑十：一个人一辈子抓住5次牛市就可以基本财务自由，你却希望自己在每一天都是赢家；
最后一条是非常深刻的，说起来很简单——一辈子抓住5次股市绝望的机会，平均7年一次的话，35年就能收集5次，赶上这次的去杠杆让机会可能2年2次，如果5次都是翻倍的机会，10万的投资会获得320万的回报，对于普通人就可以衣食无忧的养老了。
投资其实也没有那么难，不贪婪，把握机会，知进退，或许很多人都可以通过投资者项高智商的有意思的思维运动，让生活多一点调料。
基于以上的观念和简单的思考，再次嘱咐广大投资者牢记三点真理，保证每个人都能在有生之年获得资本市场的真实回报：
1、少参与：树立一辈子只做5次股票的观念，市场没有绝望中见底并反弹的右侧机会，尽量不参与。比如：在去年股市的3轮探底暴跌中，应该说大部分坚持的人都血本无归，而这个过程就和很多人赌底部有关；
2、大逻辑：尽量选择那种和时间做朋友的股票，也就是说——不看短期的利好或者利空，通过大逻辑选择确定性的增长。比如：电动汽车的发展必然带动锂电池的发展，智能驾驶的发展一定会推动驾驶软件的发展；消费升级一定推动体育的发展。然后去找这个行业里真正做事不忽悠的股票坚定持有；
3、小切口：很多人喜欢买很多只股票并且频繁操作，其实这样操作的人99%都是亏损的，看准一两只股票的投资准确性一定超过分析10只股票的分散投资建议根据自己判断选择两只股票，在市场极度悲观的时候进入，然后等市场情绪好转获得确定性收益。
最好你买股票的行业大逻辑你是熟悉的，不熟不做；
最后谈谈对中国资本市场的看法：这个市场是在进步的，而且速度很快；但由于早期制度设计的缺失，目前和相当一段时间内，这个市场注定只为政府和通政府某种程度上博弈的超级资金服务的，并不是发财致富最好的用武之地。
如果一定希望从这个市场赚钱，我一个最简单的建议是——耐心等待到有人喊“推倒重来”、“论”的时候准备参与，选择那些市值最小但是稳定盈利的公司，行业尽量选择符合国家战略发展方向的。
绝对的真理就是——每一次股民被血洗之后，主力资金都在谋划下一轮小牛市。绝对真理还有一条——你能创造一个上市公司，尽量不在这里赚小钱培养坏习惯。
新手和小散朋友们，这个市场充满仇恨和失望，赚不到钱并不是你的错，很多高手决战99次胜利归来之后，往往死在1次贪婪之中。这也是一位资本大鳄多次提到的投资“大逻辑”！
基业长青，需要修炼的不仅仅是技术，更多的是人性，但生活对于自我修炼似乎比股市更有魅力。
几乎所有A股顶尖高手都是保守的！（慎独罢股）

拉闸限电什么时候可以结束？

今天看了一个视频，讲用电荒什么时候能够缓解，觉得挺有道理，记录一下，与大家分享。

这才是最近限电的真正原因

今天我准备来聊聊限产限电

过去一周，市场讨论得最多的，是「能耗双控」。

不少地方的「两高」产业（高污染高耗能产业）开始限电限产。

市场也觉得很疑惑：最近疫情还是会时不时地突袭一下，对经济还是有一定压力的。

在这种情况下，为啥咱还要搞「能耗双控」「限产限电」呢？

也有人担心，是不是接下来的冬天会像去年一样多地停电？

网上也有阴谋论说，这是咱对美国资本的一次反击，是我们主动而为之，这是真的吗？

                                                                  Part 1

                                                     ????「能耗双控」是什么？

「能耗双控」指的是「能源消耗总量和强度“双控”行动」，早在2015年的十八届五中全会就提出了，并不是一个新概念。

内部原因我们在过去的 推送 也提过挺多次了——

中国过往的经济增长主要依靠劳动力增长和资本加杠杆（借钱），是典型的「数量型增长」。

现在人口红利差不多用完了；企业借的债务也有点太多了，赚的钱也还利息也开始有点吃力了。

这时候我们需要转向「效率型增长」，提高产出效率。

既然要提高产出效率，那么一方面我们得提高单位产出，另一方面则是减少单位成本。

这里的成本，也包括对环境的治理成本。

所以「两高」行业自然是站在了效率型增长的对立面。

外部压力方面，主要是能源安全问题。

在石油、天然气等资源上，我们对外部的依赖度还是挺高的：根据统计局的数据，1~8月份，我国进口原油34,636万吨，自己生产的只有13,322万吨。

我们最大的液化天然气来源国，可是一直跟咱唱反调的澳大利亚。

而我们最主要的原油来源国沙特，则是美国的好哥们。

而最近能耗双控之所以火了，主要是因为8月份开始，发改委（发哥）有了不少新举措——

紧接着，多家上市公司发公告说，旗下的子公司因为「能耗双控」而停产、限产。

那么问题就来了——

                                                                  Part 2

                                                     ???? 为什么最近收严了？

其实「能耗双控」是个常规政策，并没有忽然变严格。

每年其实都有订好一个「双控」的目标。

不过在今年上半年，不少企业为了抢出口订单，开足马力生产，所以提前把额度给花掉了。

还有就是钢材方面，5月份有146类钢铁产品被取消了出口退税。

有部分钢厂以及大型国贸商抢出口，导致3、4月份的钢材出口大增。

额度被提前用掉了，到了要检查作业的时候，发哥发现很多地方指标都没完成，于是开始出来压一压，让各地重视落实双控任务。

于是很多地方抱着「补作业」的心态，玩命限电限产，甚至影响到居民用电…

                                                            截图/ 新京报

政策上虽然没加码，不过今年对能耗双控工作的容错率确实不高。

毕竟今年也是「十四五」（第十四个五年规划）开局之年，咱规划里头还写着「双碳」的目标呢，所以宽容度不高也是很正常的。

另外，把高能耗企业的生产给压下来，其实还有一个理由——省电。

根据NOAA（美国国家海洋和大气管理局）的预测，接下来的冬天出现 拉尼娜现象 的概率高达70~80%。

换句话说，今年是冷冬的概率很高。

加上这个冬天咱还有冬奥会要搞，所以我们可不能像去年一样，让限电影响范围过大。

与此同时，网上也开始有阴谋论说，这波限电限产，其实是我们为了反抗美国资本等境外势力的阴谋，所以才故意这么搞。

我们来看看他们的逻辑能不能成立——

                                                                   Part 3

                                                      ⚔️ 真的是对外反击吗？

我看到的网上言论，大致有两个逻辑。

逻辑1：美国蓄意炒高大宗商品价格

他们的叙事逻辑简单来说是这样的——

美联储狂印美元，拿到钱的华尔街借机炒高大宗商品价格。

中国的原油、铁矿石等大宗商品都得从海外进口，这相当于推高了我们工业企业的生产成本。

出口企业为了抢单子，没怎么加价直接就卖了。

而这时候我们停工停产，相当于减少我们出口的数量。

这样出口货物供不应求了，咱就可以卖出个好点的价格。

这个逻辑乍一听是成立的。

在4月份的一篇 推送 中我就提到过，中下游企业的利润被挤压，其实也不限于出口企业。

所以咱消费端的价格（CPI）一直跑不过工业生产者出厂价格（PPI）。

不过，这并不见得是美国有意而为之。

首先，意愿上，美联储印钱最主要还是为了应对疫情的冲击。

而且如果按这个逻辑，那么过往每次美联储收紧钱根甚至加息，岂不是在帮我们的企业降低成本？

所以意愿上美国并没有这么做的动机，这只是正常的 周期阶段轮换 现象。

其次，能力上，大宗商品的价格也不是由美联储说了算的。

中长期来看，大多数大宗商品受货币供给的影响并没有经济本身的影响大。

像是美联储在2015~2018年一直在加息，但是油价却是在往上走的。

Anyway，阴谋论的第二个逻辑比较有意思——

逻辑2：中国可能重蹈「齐纨鲁缟」覆辙

我先来科普下什么是「齐纨鲁缟」，这可以说是最早的贸易战之一——

话说春秋时期，当时齐鲁两国都生产丝绸，齐国产的叫齐纨，鲁国产的叫鲁缟。

为了削弱鲁国国力，齐桓公重用的管仲想了个计谋：让齐国上下把齐纨制作的衣服都给收起来，只用鲁缟来制作衣服。于是鲁缟的价格被炒起来了。

鲁国商人一看，哎哟机会来了，赶快回国大量收购鲁缟。

结果鲁国百姓很多人开始放弃种粮食，转投纺织业，这导致鲁国粮食产量锐减。

一年后，管仲又发了道命令，让齐国百姓不得再向鲁国购买鲁缟，鲁缟的价格随之大跌。

而缺粮少食的鲁国这时候只能无奈地向齐国高价买粮食…

经此一役，鲁国经济近乎崩溃，从此再也不是齐国对手。

类似的，这次新冠疫情期间，因为很多制造业国家的疫情管控做得没咱好，停工停产了好久。

它们接不了的订单有不少流到了咱这边。

所以很多人担心：咱为了接这些订单猛扩产能，会不会等到疫苗普及率上来了，这些国家的产能恢复了，这些订单会不会都回流了？

从数据来看，咱不用那么担心——

首先，产能并没有怎么扩张。

被限电限产的，大多是「两高」企业，要扩产能并没有那么简单。

它们要扩产，需要经过环保、发改委等部门的审批。

比如钢材行业，5月份印发的修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》提到，「坚决杜绝新增钢铁产能」。

我们从固定资产投资的分项数据也可以看出同样的结论——

1~8月份的固定资产投资（不含农户）数据比去年同期增加了8.9%；其中，设备工器具购置反而比去年同期跌了1.4%。

再就是，咱的产量也没有上来很多。

虽然出口的增速是上来了，不过咱的内需还没彻底恢复到疫情前的水平。

所以我们看到整体的产能利用率并没有提高到特别夸张的水平——

所以总的来说，阴谋论说的两个逻辑都不大能成立。

                                                                  Part 4

                                                   ???? 背后有什么投资机会？

上周其实市场已经炒过一轮了，我来简单聊多两句。

主要受影响的有两类行业——

对于「两高」产业来说，短期来看，限电限产不全是利空：虽然量下来了，但是价格很可能会上去。

特别是对于那些生产不受影响的企业来说，还是个扩大市场份额的好机会。

不过我不大建议大家搞短期炒作。

特别是有些投资者，他们只盯着「供给」这个单一逻辑来炒，其实风险还挺大的——

一旦政策出现变化，比如有些地方的能耗双控政策太过激进了，之后可能会引来国家出手纠正。

                                                         截图/ 

能源产业方面，大家看得比较多的板块还是煤炭。

因为众所周知的原因，今年我们停止了从土澳那边采购煤炭。

虽然说还有印尼、俄罗斯、蒙古和美国的煤炭可以顶上，不过整体的煤炭的进口还是比去年同期跌了10.3%（数据：统计局）。

而且蒙古今年一直在闹疫情，煤炭出口也受到了影响。

煤炭的价格也一路向上：动力煤期货从去年4月份的不到500，一路涨到最高1,237.8元/吨。

短期来看自然是有不小的回调压力的，不过需求摆在那，回调压力相对还是比较有限的。

另一个长线赛道，自然是新能源。

这个我以前专门写过一篇 概览文章，今天就不展开了。

照例来个一张图总结——

 作者：很帅的投资客

投资之道与屠龙之术

看标题大家应该就能明白，本文主要想聊一聊投资的道与术。

促使我写这篇的主要原因是，最近我翻了一下之前写的东西，2019年11月开始上写字，到今天为止，浏览量最高的帖子是转发的纽约教授对腾讯，阿里估值的图片，累计超过400万阅读。

原因很简单，这贴中有对腾讯，阿里等科技股的具体估值，某种意义上可以说是投资之术，同时也反映了一个问题，对于普通投资者来说，对投资之术的需求到底有多强烈。

可能普遍大家下，登录浏览唯一真正最关心的问题可以简化为:

“明天什么股票会涨！”

这里聊一聊我对道与术的理解。

聊这个话题之前，我想先介绍一位大神跟大家认识，尼德霍夫。

可能大家对这个人不是很熟悉，我先介绍下，尼德霍夫，哈佛大学统计与经济学（几乎逃了所有的课后，以全成绩A毕业），加州大学金融系教授教课几年觉得没意思，下海创办私募公司，然后上市后退出，加入量子基金称为索罗斯的投资顾问，曾经是塔勒布的精神偶像。

从职业投资到1996年，复合年化收益为35%，被列为全球第一的对冲投资经理。

奇怪的是，为什么要写到1996年呢？

因为1997年，亚洲金融危机导致泰国银行普遍下跌90%以上，随后尼德霍夫重金押注泰国银行股票，赌泰国政府不会允许银行破产，而后面的事情大家都知道了，泰国银行继续下跌了99%，尼德霍夫一夜破产。

故事就这么完了吗？远没有呢！

尼德霍夫在97年破产之后，贩卖了大量之前收集的古董艺术品，2001年重整旗鼓，又一次杀入资本市场。

2001年到2006年，尼德霍夫基金的年化复合收益高达50%。

为什么又写到2006年呢？因为2007年，次贷危机袭来，尼德霍夫基金下跌75%后，被迫倒闭。

对了忘记说，神奇人生还不止这些，尼德霍夫还是全美壁球名人堂成员，五次赢得全美壁球冠军。

难道是运气让这样一个人一会成为顶级对冲经理，一会成为别人笑柄的破产者吗？

并不是，尼德霍夫在破产之后，写过几本个人传记及投资教育的书。

比如《投机教父尼德霍夫的股票投机术》，从术的角度看，整本书写的全都是干货，全都是朋友们梦寐以求的屠龙术，尼德霍夫绝对顶级猎龙者。

举几个简单的书中例子，根据百年的数据统计，当美股连续两年下跌后，第三年平均年化收益为16%。

当IBM股票日下跌超过5%后，收盘买入未来两个交易日平均收益率为1.6%，当日下跌超过3%后，收盘买入未来两个交易日平均收益率为0.6%以上，大约一个月会有一次这样的机会，每年抄底12次，资金占用24天，收益轻松跑赢债券，等等。

是的，就这样一位绝顶聪明的投资者，掌握着海量屠龙之术，甚至索罗斯让自己的儿子跟他学习投资，最后二次破产。

到底哪里出了问题呢？我觉得塔勒布给了我们答案。

在第一次爆仓前一个月，尼德霍夫告诉塔勒布，他在裸卖看空期权，作为哈佛大学的统计经济学专业人士，尼计算过自己赌注的风险，市场大跌到可以伤害他的概率非常非常小，小到忽略不计。

尼德霍夫相信单日指数暴跌7%以上的可能性太小了，而 1997年10月27日，这种小概率变成了现实。

尼德霍夫相信历史数据，相信经验主义，相信证实主义，相信确定性。

而塔勒布，索罗斯相信世界是变化的，不信任经验主义，相信证伪主义，相信不确定性。

确定性可以帮助尼德霍夫利用屠龙之术称为短期的TOP1，（这个短期可能是10年）。

而不确定性可以帮助塔勒布，索罗斯活得更久。

这就是道与术的区别。

就好像轮盘赌，术可以让你占尽概率，赔率的优势。

但是，概率赔率给的再多，你跑的赢子弹吗？

我相信，包括我在内的各位朋友，没有几个拥有尼德霍夫一般顶级聪明的大脑。

我们自己追求的投资之术，刨除运气因素，可能大概率，最后都跑不赢指数。

我们都太在意投资之术，而忽略背后那些称为道的东西。

尤其是介入“运气”这个小妖精，影响会更加巨大。

我曾经跟几位投资圈的朋友讨论过，每个人的投资底层逻辑到底是如何形成的。

最后讨论结果一致认为，正常情况下，一个人投资的第一桶金是怎么实现的，他的投资逻辑就会跟随第一桶金的方式形成。

比如你刚入市买了一只成长股翻倍赚过钱，那么你的投资体系基本就定型为成长股投资，即使之后买入所有的成长股都亏钱，你也只会认为是你买入的股票出问题，而不是自己体系出问题。

如果你刚入市买了一只破净股翻倍赚过钱，那么你可能大概率就会成为坚定的价值投资者。

但是，人在初始无所畏忌期间赚钱归因，可能最重要的因素是运气。

投资的道与术会伴随着每个人的投资成长，术可能是复杂多变的，但是道，却很少有人深入思考。

长期看，术的投入产出可能极其有限，但是道，深入的研究可能受用终身。

希望每位朋友都找到自己的投资之道！（配置喵）

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

光大策略：哪些行业及龙头股估值已回落至偏低位置？

摘要

【光大策略：哪些行业及龙头股估值已回落至偏低位置？】近期A股行业轮动明显加快，其反映出当前投资者对各板块均存在较大分歧。行业轮动的加快，意味着投资者对各个板块均存在较大分歧，因而市场难以形成合力，市场也难以形成明确的领涨主线。同时，今年A股市场以结构性行情为主，周期及新能源板块持续上涨，消费板块大幅回调。

　　周度专题：哪些行业及龙头股估值已回落至偏低位置？

　　近期A股行业轮动明显加快，其反映出当前投资者对各板块均存在较大分歧。行业轮动的加快，意味着投资者对各个板块均存在较大分歧，因而市场难以形成合力，市场也难以形成明确的领涨主线。同时，今年A股市场以结构性行情为主，周期及新能源板块持续上涨，消费板块大幅回调。

　　一级行业方面，当前原材料行业估值处于历史相对较高水平，基建产业链普遍估值较低，而大部分消费及TMT行业估值已回落至历史较低水平

　　当前采掘、有色、钢铁、化工等原材料行业PB估值均已经位于历史较高水平，即使将明年业绩增长考虑进来，其前向估值也仍处于历史中等偏高水平；建筑装饰、建筑材料、机械等基建产业链估值则处于历史低位；消费及科技板块方面，除汽车、食品饮料、电气设备行业外，当前大部分消费及科技行业估值已回落至历史偏低水平。

　　二级行业方面，当前部分细分行业估值已回落至历史底部区间

　　对于上游原材料及中游制造板块，其低估值二级行业主要集中在交运、机械、建筑装饰、建筑材料等领域，具体包括其他建材、仪器仪表、水泥制造、装修装饰等细分二级行业；对于消费及科技板块而言，其低估值二级行业主要集中在医药生物、电子等领域，具体包括医疗器械、光学光电子、生物制品、高低压设备等细分二级行业。

　　从投资性价比角度看，建议重点关注两类行业

　　一类是当前估值较低且未来业绩及估值有望修复的行业，这类行业主要包括机械及建筑建材(受益于下半年基建项目提速)、交通运输(受益于疫情逐步得到控制)、医药生物及电子(长牛行业，未来估值有望随业绩修复而修复)；另一类是当前估值较高但短期内能通过高增长以消化高估值的行业，这类行业主要集中在电气设备领域。对于上述两类行业，可进一步关注行业内低估值细分二级行业投资机会。

　　龙头股方面，当前部分医药、电子行业龙头股估值已回落至历史较低水平，值得持续关注

　　以当前估值计算，在全部63支龙头股中，已有29支龙头股最新估值低于历史50%分位；以各龙头股2022年预测净利润所对应的前向估值计算，在全部63支龙头股中，已有45支龙头股前向估值低于历史50%分位。特别地，对于医药、电子等长牛行业而言，目前部分医药、电子行业龙头股估值已处于历史较低水平，值得投资者持续追踪关注。光大证券

为学日益，为道日损

大部分人不明白一句话，在任何行业，都很难登堂入室。

为学日益，为道日损。

损之又损，以至于无为。

这其实是对事物认识的一个普遍规律。

看企业，看行业，甚至任何专业都是这么一个过程。

～～～～

为学日益，这个好理解，也是大部分人正在做的事情。

你对一个事物起先什么也不懂，那就得不断的学习，了解这个事物的各种特征，然后再总结规律。

对于股市中的投资者来说，普遍都有一个误区。

认为自己不能理解一个企业，不能建立能力圈，

是因为自己知道和了解的信息太少了。

～～～～

对于非常努力的人来说，这确实是一个误区。

并不是你了解的信息越多，就越能接近真理。

对一个人认识事物有帮助的，并不是这些杂乱的信息，而是这些信息背后的规律。

所谓精兵十万，胜过百万大军，就是这个道理。

这些信息必须成为有机的体系，才能为己所用。

否则不过是一群乌合之众的杂牌军。

～～～～

什么是为道日损呢？

就是你要找到事情本来的样子，也就是道。

比如投资之道。

那要怎样做呢？

就是不断的做减法。

比如先把无关的信息剥除掉，这样看起来是不是就清晰了很多？

然后再把重复的信息剥除掉。

然后再把信息间的关系搞清楚，去掉重复的关系。

就这样一步步的做减法。

直到最后，你可能最终只用一个关系式，就把事物的本来样子搞清楚了。

再进一步，这些关系融入到你的血液里，变成你的投资常识。

～～～～

这样投资之道是不是就找到了。

别人问你投资之道是什么？

你可能一句话就把常识说出来了。

这个道，你自己很容易理解。

但是对于别人，没做过这个减法过程，他就理解不了这个道。

～～～～

损之又损，以至于无为。

你对道的理解都已经化为常识，你还需要去算来算去的吗？当然就是无为了。

投资本来就是不需要做什么，你已经知道它是怎么回事了。

～～～～

投资之道你知道了是怎么回事。

其它之道，比如茶道，花道，不都是这么回事吗？

都是一个过程。

甚至学佛之道都是如此。

就是不断的做减法，直到减无可减，就成罗汉了。

世间法都是这个过程，没啥难理解的。

只是这个过程不易，需要一步步走过来。

当然，对于有恒心毅力的人来说，这也不算啥。

只要方向正确，总是能走到的

作者：邢台草帽

纯干货：一份完整无保留的超短打板策略方法

关于超短打板，网上有很多教程，但都比较遮掩，告诉了你执行流程，却没有告诉你可量化的风险细节，最终让很多人走上了不归路。我是做了几百笔交易，看了几百篇帖子，亏到了破产，最终才明白了这些道理；之所以愿意分享，这些花钱都买不到的教训，一是过年以后，我应该会离开股市，找工作赚钱养家了；二是希望像我这样的悲剧越来越少。

我的超短打板策略，核心架构是：大盘—板块—个股，从大盘感知交易情绪，从板块寻找突破机遇，从个股确认交易标的；在上一步可行的情况下，才执行下一步；前一步不可行，那么不执行下一步；如果市场没有机会，宁可死等绝不作死。

一些写在前面的心里话

1、板者是否有活路？

最近几个月，市场环境不好，打板吃面是家常便饭，质疑打板的人越来越多；这挺正常，打板本身便是一种追求高收益的高风险策略，好比开赛车，前进速度极快，遇上烂路同样存在车毁人亡的几率。从近几个月的情况来看，好路出现的时间不多，但一个月七八次机会还是有的；弱市多看少动，耐心潜伏，是板者的生存之道。

2、什么是交易策略?

一份完整的交易策略，包括“选股策略—买入策略——卖出策略—仓位策略—复盘策略”，每一步，最好有可量化、可执行的步骤，这样才可以很好地完成”执行—反思—优化—再执行”的循环过程，进一步提高交易胜率，到达稳定盈利的彼岸。

现在，很多人陷入了悟道的误区，试图根据大佬的只言片语领悟炒股真谛；如果只是灵光闪现片刻顿悟，执行时随心所欲，多数人会走上不归路，一会儿大酒大肉，一会儿含泪吃面；对大多数人而言，坚定地执行策略，把盈利交给概率，成功率更高。

3、交易策略靠谱吗？

这不是一套完美的交易策略，股市也没有完美的交易策略；因此，对于这套策略，板者可以取其精华去其糟粕，也许能帮助你建立起完整的交易策略，也许能帮助你提升打板的成功率，也许能帮助你回避有风险的标的，也许对你没有任何意义。

一、大盘—感知交易情绪

覆巢之下无完卵，大盘崩了，打板吃面的几率提升太大；短线交易者，如果无法感知市场交易情绪，逆市交易，甚至是重仓交易，那么迟早会像我这样破产。

感知市场交易情绪，不是什么玄乎其玄的事，而是有明确的指标来辅助判断，通过大盘的这些指标，可以大概判断出市场交易情绪，进一步顺势而为；如果市场交易情绪高涨，盈利者多，接盘者多，抛盘者少，打板成功率自然高，人人都是股神；如果市场情绪低迷，盈利者少，接盘者少，抛盘者多，打板成功率自然低，人人都是面霸。

以下指标是个人的经验之谈，不作为通用准则：

1、上涨个股数与下跌个股数比例

一般市场上涨:下跌-5%的个股数量

强市：跌幅超过-5%的个股不超过10只

弱市：超过30只，甚至多只自然跌停股

除了上面三个指标，还有一些其它指标，比如上涨超过5%的个股，比如大盘交易量，比如近期热门板块的走势，比如大盘K线走势，比如昨日封板成功率等。指标不固定，能让你感知到市场交易情绪，是买入的人多，还是卖出的人多，这就够了。

感知市场交易情绪，最好要有明确的指标，而不是根据自己的心情来判断，或者是根据个别板块或个别股的走势来看；随心所欲，经常会导致拣了芝麻丢了西瓜。

二、板块—寻找突破机遇

从大盘中感知到市场交易情绪还行，那么下一步才是在板块中寻找突破机遇，寻找板块强势股的机遇；如果大盘本身很弱，好比昨日涨停股今天最高才收益5%，那么完全没必要交易，继续打板多半会吃上大面，这样的傻事我不知道做过多少次。

一般而言，在大盘情绪尚可的情况下，柚子会在市场中寻找交易标的，好比近期的芯片板块、5G板块、次新超跌板块；一人点火，多人追涨，上涨引起关注，板块有了跟风，那么会有更多人追涨，直到板块出现涨停，最后抢筹者封死涨停。

我们要寻找的突破机遇，便是板块中第一个涨停，第一个因为板块而且有主力跟风拉升的涨停；这样的涨停，不管是安全性，还是预期收益性，都较为客观。

1、如何判断有跟风？

个股拉升时，板块内的其它股同步拉升，当前个股上涨到8%时，至少有一只跟风股的涨幅>4%；另外，通过level2盘口数据，确认一下，跟风拉升的个股，是主力在拉升，还是散户在跟风，一定要有主力跟风，才能确认是靠谱的跟风。

2、如何判断是龙头？

不是板块的第一个涨停便是龙头，而是板块消息发酵时，该股便多次出现在板块涨幅前列，这样的个股才是真正的龙头股，才值得板者的无畏追随。

部分时候，龙头涨幅过大，好比连涨三天，其它股可能会临时上位，或者其它个股存在消息驱动，拉升更快，这个时候便要判断真实跟风情况，判断个股的上涨原因，进一步确认值不值得追涨；一般来说，龙头调整，趁机上位，夭折风险大，勿追。

三、个股—确认交易标的

不少人看到大盘涨势逼人，加上板块又在拉升，挂上涨停价，买到了板块首个涨停的个股；这样的事，我做过好多次，吃面的次数为数不少，终于明白不是涨停都会封住，能否封住还要看个股自身；下面三个指标可以判断涨停封板的预期强度。

1、历史记录

查看板块或个股的历史记录，回忆一下当前板块或个股的历史情况，是否出现过涨停，是否出现过涨停失败；这点我是深有体会，印象比较深的是网络安全、黄金板块，多只个股拉了涨停，结果全部开板，坑过人的板块或个股，不要轻易追涨。

一般来说，近三个月有过涨停，涨停以后有过高开，这才是优质标的；如果一只个股半年未涨停，或者涨停以后低开，即便是拉升最快最猛，能否封板到收盘还很难说。另外，如果个股之前曾走妖，曾经做过行业龙头，那么再次拉升可重点关注。

2、K线走势

不知道现在还有多少人追涨停看K线，其实，K线走势配合大盘交易情绪，大盘弱选择安全性更高的涨停K线，大盘强随便选，这样安全性更有保障；大盘弱，还选择弱的K线走势，那么吃面是在所难免，我依然记得之前金银河的大面。

按K线走势，涨停等级大致可以分为三类，等级越高，安全性越高；一般而言，首选第一等级的涨停，不碰第三等级的涨停；大盘好再追第二等级的涨停。

第一等级：N字反包涨停、多头趋势涨停、连续涨停

第二等级：超跌反弹涨停

第三等级、空头趋势涨停、高位横盘二次涨停

多头趋势，5/10/20/30日线从上到下依次排列，这样的涨停几乎都是突破涨停，在大盘—板块的配合下，安全性极高；空头趋势便是相反，5/10/20/30日线从下到上反向排列，这样的涨停大多是跟风，大盘好还可以勉强封住，大盘不好稳稳吃面。

高位横盘二次涨停，是指个股连续涨停（累计涨幅>30%），高位横盘未明显缩量，横盘过程中二次冲击涨停；看起来像是多头突破涨停，实际上这类涨停失败率极高，金银河、中远海科，比比皆是；印象中，个别妖股如冀东装备、安凯客车等成功过。

3、盘口走势

看好大盘，看好板块，看好历史，看好K线，最后一步便是看好盘口走势；多数人意识不到这一点，网上也没类似的教程，我之前也经常看到突破，看到二板便去挂涨停价，后来多次遇到拉到涨停价却依然开板的情况，逐步意识到小散是没法封涨停，要靠柚子大户才能稳定封住涨停；而关注盘口数据，便是为了发现柚子大户的身影。

有用的盘口指标有四个，分别是：

主力流入=1/2成交额·重要·

拉升时出现百万买单·重要·

主力净流入>3000万·一般

外盘>内盘·一般·

主力流入和净流入数据，单笔大于30万的成交视为主力，主力流入金额要接近或超过总成交金额的一半，才能确保涨停是主力在拉升，才能确保主力吃完涨停价后封板；拉升时出现百万买单，更是为了确认主力的身影，一般小盘股出现连续的千手买单，大盘股出现连续的万手买单，那么基本可以确认主力的存在，这样的涨停安全性更高。

关于主力的流入数据，不同软件统计方法不同，可能会有差异；但是我们要明确一点，主力可以伪装成为小散出货，小散却无法伪装成为主力拉升，因此这个数据还是有参考意义，可以确保拉升有主力的参与，进一步降低拉升诱多的可能性。

常见的诱多方式：尾盘拉升二板，妖股快速拉升，小盘股跟风拉升，从盘口可以清楚地看到，小单拉到了涨停，封了板，却被主力砸开花，最终含泪吃面。

四、关于仓位与复盘

仓位管理，风险管理，永远是交易策略的头等大事；仓位管理让你在回避风险的同时，还可以拥有抓住机遇的机会；风险管理，让你有效降低交易失败率。

1、仓位管理原则

初次交易，不要全仓，至多半仓，缺少自信，1/3或1/4仓位，这样即便出错，还有机会通过其它优质股弥补；遇上主升行情，出现连板，可逐步加仓。永远记住，弱市，一旦有了重仓回本的想法，往往是满仓看跌冷暖自觉的结局。

2、复盘内容概述

复盘主要有三个作用，一是感知大盘交易情绪，判断当前的市场环境是否值得交易；二是判断交易策略是否满足市场，是否有必要更新策略；三是分析记录优质标的，寻找市场上潜在的交易标的。对于板者，建议重点关注以下七个指标。

（1）、今天的每笔交易是否符合交易策略

（2）、今天涨停股是否有符合策略的标的

（3）、今天涨停开板股是否有符合策略的

（4）、昨日涨停股的平均上涨收益是多少

（5）、大盘的运行方向、交易情绪如何

（6）、重要公告，涉及板块的新闻消息

（7）、记录近期龙头股，下次重点关注

五、符合策略的标的

当大盘—板块—个股都满足策略，在卖一还剩三分之一时，迅速挂单买入；打板的时候，要有这样的想法，一个我买入了，还有千千万万个我等着买入，他们才是封板的主力；一旦你对封板稳定性有所怀疑，那么连排版都不要做，直接放弃即可。

策略保证不了100%成功率，这些事，只有不断复盘涨停失败股，优化交易策略，来降低出错几率。

1、策略的局限性

这个策略对于小盘股，特别是小盘次新股，还有一些复牌消息股，是完全失效的；一般涨停时成交额大于1亿元，才可以看出是否符合预期；而复牌股、小盘股，涨停时成交额才几千万，难以判断主力的情况，这类机会宁可错过不可做错。

另外，不用害怕大盘股涨停封不住，成交十几亿，主力流入七八亿，这样的股，即便是涨停失败，也不会吃上大面，好比风华高科、紫光国芯，多次涨停失败，又有谁吃上了大面呢？反而是小盘股，打板失败，小散集体摁跌停，经常吃上大面。

2、一些禁忌标的

ST/解禁/被调查/一字板/连续亏损/出现自然跌停的板块，这些个股，尽量少碰，即便是符合策略本身，同样可能出现黑天鹅，导致吃上大面。

前段时间，次新板块经常出现自然跌停股，打板次新股，吃面是在所难免的；近期次新的行情好转，从板块是否有自然跌停可以大致判断。

六、一些真实的教训

上面是我的经验之谈，或者说是教训之谈，花了多少钱，明白了这些事，却没能让我翻身；我依然在亏损，从小亏变成了大亏，最终亏无可亏。为什么？这都是为什么？思考这个问题，思考了很久，我想最终原因无外乎人性，我终究是一个凡人。

1、亏损时的情绪化交易过多

亏损人的心态，自然是快速回本，我同样是难以避免，在这个过程中，每天都在交易，幻想每天都在回本，即便是大盘极差，完全没有板块氛围；结果便是，心态崩了，情绪化交易多了，造成了更多的亏损，导致恶性循环一直不断。

2、短线交易+重仓交易+逆市交易

小散亘古不变的亏损原因，大概过一百年都不会变；当这三者结合在一起，那么亏损是必然，甚至到破产；当只有任意两者时，还有挽回的余地。

最后，一句话一辈子：满仓追升九死一生，全仓看跌冷暖自觉。            文章来自网络

20CM是大势所趋

主持人：秋风劲吹阳关道，泛舟再擎屠龙刀。金秋十月，泛舟携宝刀再赴京师，举办读者交流会。本次会议主题简单粗爆，直接了当，“解密20CM”。于股林中人而言，20CM可称交易皇冠上的明珠，是职业选手的必争之地。一年以来，泛舟偶尔会在微博上对20CM战法略作点拨，今年春季交流会上，泛舟也曾就此略作浅谈。粉丝显然很不过瘾，会后多次提议，希望泛舟不要保留，能就此主题给大家深入解析。了解泛舟的朋友应该知道，每次与大家交流，泛舟都可谓毫无保留。连续十多年的人气爆棚，凭的就是过硬的功夫和良好的口碑。泛舟考虑的，无非是找一个更好的时机与大家交流，这次看来时机到了。

泛舟：是的。从今年2月份的那轮调整以来，整个市场出现了三个鲜明的不同。

主持人：哪三个？

泛舟：第一，20CM个股开始逐渐活跃，3月至今，当日涨幅超过10%的个股和10CM涨停家数比例已经达到1:2左右，甚至于经常出现这样的情况，连续几日涨幅超过10%的个股数量大于10CM涨停家数。

第二，板块结构性机会演绎到极致，从2月份开始，一边是茅台、五粮液、长春高新、恒瑞医药股价跌幅平均40%以上。一边是宁德时代、比亚迪、通威股份、阳光电源、恩捷股份等2000-10000亿市值的公司在指数波动有限的环境下，涨幅可以达到40%-100%不等。更有碳中和板块中的溶剂、六氟、电解液、硅等龙头企业阶段股价最大涨幅达到200%-450%区间。

第三，指数分化出现了前所未有的现象，沪深300、上证50指数2月至今，最大跌幅分别为20%和24%。同期中证1000和500指数，分别上涨了17%及10%左右。沪指和创业板指数涨跌幅相近，处于前两者的中间段，跌幅分别为3%和6%左右。

主持人：这三个不同说明了什么问题呢？

泛舟：第一个不同说明，场内主导资金明白了未来20CM就是大趋势。先放开创业板和科创板，让大伙熟悉下交易模式，假以时日，就会都放开，因为全面放开注册制只是时间问题。这不，很多人都还没习惯20CM，北交所上来后直接30CM了。这都大势所趋了，如果喜好短中线的投资者还不开始熟悉、探索和学习20CM交易模式，就会错失很多交易机会。一旦可持续的热点板块确定，20CM的爆发力是10CM无法比拟的。两个月股价涨幅超过6倍，10个交易日涨幅超过2.8倍，5个交易日翻番，上述表演者，均出自20CM阵营。

进攻+潜伏

主持人：你去年推出了趋势战法，之后市场上的趋势上涨模式愈演愈烈，烈到什么程度？所有人都在惊叹，趋势真香。严格地说，趋势模式已部分取代了以往的纯连板模式，成为当前市场短中线主流上涨模式。你这次拿出全新战法，想必也有对未来主流交易模式的预判。老粉丝都明白，泛舟每次交流的战法不断更新，本身也代表了对未来行情的判断，毕竟市场是永远在不断变革的。

泛舟：热点板块需要提前布局，投资模式也需要，总不可能临阵磨枪吧。等到融会贯通运用自如，整个市场的风开始加速转向你擅长的领域，就是坐收渔翁之利的时候了。涨幅超过10%的个股数量逐渐多过10CM之后，迟早会成为常态。

主持人：短线追求的，就是单位时间内收益率最大化，这次泛舟推出的20CM战法十分系统化，攻守兼备，高低兼顾。

泛舟：是的，这次主要交流两大体系，一个是超短进攻，一个是潜伏模式。为了保证大家能学会，我的模式，基本都是公式化的。

主持人：上半年你说的低吸就是典型的公式化战法，成为了粉丝调查中最受欢迎的模式。甚至有的粉丝单靠低吸就完成了单月30%收益的壮举。这20CM的潜伏和低吸有什么区别？

泛舟：肯定是不同的。首先模式针对标的物波动范围不同，10CM和20CM区别很大，10CM在市场对标的物认知趋于一致的时候，基本都是以“一字”走势为主，20CM很少出现这样的现象，就是说，只要你想好了，确定了，基本都可以买到，或者卖掉，流动性不同。其次，10CM的低吸战法前置条件和20CM截然不同，这点我会在会上详细展开。

主持人：超短进攻和10CM当时的封板、梯队又有啥不同？

泛舟：就超短进攻模式而言，20CM在绝大多数情况下不需要涨停来确认买点。每日集合竞价时，20CM涨停家数几乎为零，上涨超过10%的也非常稀少，但等到收盘时，平均每天都会有十家左右涨停，涨幅超过10%的数量也超过十家。这就和刚才说的第一点遥相呼应，在10CM的世界，你看好的标的可能五六个一字后才会开，但是在20CM内，只要选好，看准！即便是做隔天超短，溢价也会非常高。而且按照目前的氛围，20CM超短进攻容错度远高过10CM，你见过20CM热点票刚启动时就闷人的现象出现吗？远远比10CM少吧。

永远的神：永远有多远

主持人：总结一下，在20CM里玩，流动性高、性价比高、超短溢价高。如此三高地带，确实值得早早研究，等到真的全面放开20CM再去学就晚了。回到最初的话题，你说了市场的三个不同，聊完了第一个，第二和第三个不同又说明了啥呢？

泛舟：第二个不同，板块结构性机会演绎到极致，其实和第三个不同指数分化严重有着必然的联系。因为自2月指数下跌至今，消费、医药、金融、地产等龙头企业股价跌幅最大，上证50和沪深300指数内权重占比最大的行业就是上述这些。反观新能源、高端制造，特别是其中的专精特新、周期性行业（有色、钢铁、煤炭）等行业内涨幅较大的中小市值公司，大多都为中证1000及500指数所涵盖。往后的问题是，这价值股的下跌何时是个头？永远的神们，到底永远有多远？中小市值企业要涨到何时？

主持人：是啊！不少投资者都来问茅台何时能抄底，更有上次参加过交流会的学员，真就在你说的1500元左右先抄了一次底。

泛舟：1500元是茅台正常流动性下的价值中枢上轨，记得在两周前当其到了这个价位附近时，我也上调了对茅台的观点，从悲观晋级为中性，也就是可观察。我知道，很多投资者非常关心消费和医药的波动，毕竟它们曾经是永远的神。从上半年前十大个人投资者持有数量最多的基金排序就可以看出端倪，招商中证白酒指数LOF持有人超千万，张坤旗下基金持有人数也达到了这个级别，前十大消费占大半。消费医药以后当然还有机会成为长牛赛道，这次的交流会，我也会留出时间聊下消费医药未来的方向，以及何时适合左侧布局。当然了，重头戏还是碳中和及高端制造。

主持人：看对了赛道，才能让投资（无论短中长线）事半功倍！上半年泛舟主推两大赛道，光伏和新能源汽车，躺赢模式主要标的也与此相关，威力有目共睹。新的战略赛道在哪？碳中和内还有哪些细分板块更值得关注？其中有哪些核心企业？都是大家极其关心的问题。

泛舟：这些都将在交流会上深入探讨。需要着重强调的是，这部分内容并非通常意义上的市场分析，和本次会议的主题战法密不可分，深入学习本部分内容，是应用战法的前提。因此，会后大家还要关注我的动态提示，另外，本次交流会将增加一项后续内容，会后三个月左右，会与大家进行一次线上交流，系统讲解当时市场的新变化、新特点，以确保战法保持高效。

躺赢4.0：全面改良，追求资金利用率

主持人：你每次交流会都会语出惊人，当时看似遥不可及，几个月过去，才让人恍然大悟。这次不知道会轮到哪个行业又或者指数会有巨大波动？

泛舟：这次主要以说机会为主，沿着刚才没说完的第二个和第三个不同的话题我们继续聊下去。如此极端的结构性机会，我认为还将维持相当长一段时间。分化是未来行情的主旋律，大伙想在未来的分化中获得超额收益，一定要更讲究细分领域的拿捏。好比现在大伙也都知道，重点是碳中和及高端制造了，但指数每一次波动后，领涨的细分行业都大不相同，这就要求你更深入、更专业、更精细。十月我会和大伙多聊聊碳中和及高端制造内未来机会较大的细分行业。同时会在躺赢4.0中给出明确的标的。

主持人：这躺赢从1.0至今，选的东西都确实好，涨幅也实在惊人。四月那次交流会留给大伙的两个标的，至今最大涨幅均超过了80%，简直太暴利了，但我提个意见吧，你给的触发条件太苛刻了，导致每次的资金利用率都不高，听说这次你的躺赢4.0是全新的投资模式？是否对上述问题有改进？

泛舟：是的，变化极大，不仅标的会有部分变化，模式更是完全改变，未来不玩均衡配置了，咱们只追求最大效率。这次的躺赢4.0完全脱离了之前的模式，如你所说，是一种全新的投资模式。把你说的资金利用率等问题一并考虑其中，主要目的是解决上大仓位的问题，同时又保留以往躺赢的懒人模式。

趋势低吸+强趋势一条龙

主持人：说到全新升级，你上次成功率奇高的低吸战法，这次也会推出全新升级版。低吸战法是你趋势模式中最为经典的战法之一，堪称稳定收割市场的利器！公式化打法，无需追涨，启动点安心潜伏，就算是新手，也很容易掌握，伤害性不大，性价比极高。我很好奇，还会怎么升级？

泛舟：远的不说，随便看近阶段一批票，比如北方华创、沧州明珠、三孚股份、鼎盛新材、川投能源、国民技术......几乎所有趋势型黑马，都在阶段低点附近出现了低吸买点信号，随后开启大波段二次上升。这个模式的优点在于持股体验感好，投完后负向波动小。上述牛股的信号几乎都发出在二波启动的最低点附近，适合被追涨伤的体无完肤的投资者，同时也不用四小时时刻盯盘。此次我把这个模式再次进化，相比1.0有如下优势：

1.可通过新的低吸信号辨别出该股短期向上爆发力是否强劲；

2.通过指标观察个股的波动模式，从而得出低吸信号出现后股价反弹的力度及后劲；

3.低吸信号新用法！

4.低吸信号指标微调！

低吸2.0力求辨别低吸信号出现后股价上涨的力度，提升每次信号出现后上涨的概率，让投资者追求稳稳的幸福。

主持人：低吸现在已经变成你的招牌动作了，上一轮粉丝调查发现，这个模式最受欢迎，且学会并使用受益的人最多，准确率出奇的高。不得不说，趋势真香。这两年，泛舟从超短选手，及时转型，趋（势）超（短）双修，波（段）短（线）合璧，又一次成功预判了交易模式的变革。你说过，今后对趋势模式仍会不断加强。

泛舟：是的，所以这次还会再推出一个新模式，强趋势之一条龙模式。

主持人：强趋势肯定是时下最暴利的地带。

泛舟：以后也是，这次的战法，无论是10CM还是20CM都适用，专门捕捉机构强力拉升的不涨停涨不停的史诗型牛股，介入之后，经常迅速开启一段荡气回肠的拉升。

主持人：很多朋友还是很关心大势，但我感觉你对此的关注度有所降低。

泛舟：那倒没有，这次还是会跟大家交流的。我只是觉得，不能简单分析上证指数，因为时下市场变化较大，不同指数经常不同步，各自代表着不同风格的投资机会！所以要区别开来分析。我从2019年躺赢1.0开始关注上证50，到今年4月关注中证500、1000及双创指数的机会。市场风格正从核心资产转向小而美。如果能知道指数的波动幅度及区间，就能敢于在底部重仓主赛道躺赢品种等风来，应用各大战法也会信心满满。指数的波动区间和大资金的主战场（主赛道）听懂了，看对了，以后的投资不会差。

细分行业的牛市

主持人：也别说太长远的，先说眼前吧，本周小泛一直推崇的中证500指数最大涨幅接近5%，同期中证1000及沪指也都有不俗的表现，果然是牛市啊！

泛舟：目前是结构性牛市，尚未出现全面牛市。当然了，有结构性足矣！成熟市场也都是二八定律，标普2009年至今的几倍升幅只是由15%左右的公司撑起的。大伙要习惯这样的环境，未来将会始终如此。

主持人：从六月的锂电到七月的稀土，再到八月的光伏，以及当下的焦炭，别看指数，光看这些细分行业的走势就是牛市！

泛舟：都在碳中和范畴内，不着急，这才涨了一年不到，后面还有至少三五年。不同的细分都会有牛市。每次启动一个细分都会有至少一家中军，也就是以前我们称之为“魂”的票。你刚才说的几个细分板块启动，每次都是卡在指数波动后，这个点很重要。未来指数只要有波动，还会不断涌现出上述“细分行业的牛市”。

主持人：随便一句话，小泛其实点出了一个很重要的模式。

泛舟：时间有限，这些不能细说了。从2013年1849点之后，到2014年指数井喷，整整洗了一年多。但底部不断抬高，牛股常常出现，最有名的就是“自贸区”概念。当时每天什么量？沪单市800亿左右，当前呢？差不多快多个“0”了。钱越多机会越多，所以即便现在指数是箱体，结构性牛市依然会层出不穷，更具体的东西，咱们等金秋十月北京再叙。红周刊

投资的本质就是认知的变现

9月1日，新的开学季。

金秋十月未到之际，长沙酷暑余威未散；顶着高温陪同孩子完成报到事宜已是一身大汗。

孩子们开始了全新的校园生活，但年幼的他们可能并不清楚，国家短短数月的政策变化，自己未来的学生生活已经有了质的不同。

“双减政策”是减轻学生作业负担和压减学科类校外培训机构。根据《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》第二十四条规定，坚决压减学科类校外培训。

作为孩子，他们会慢慢体会；作为家长，对于政策只有逐渐适应。说句实话，对于孩子未来的教育，心中确实没底。不过也不必杞人忧天，政策的初心毕竟是帮助家长和孩子们减负，不断增强大家的幸福感。

教育的新征程正式开始，资本市场却早已血雨腥风；相对上月的跌幅，相关个股下跌幅度仍在持续加大。

受“双减政策”的影响，短短半年时间，港股“天立教育”从10.55港币下跌至1.7港币；“思考乐”从26.53港币跌至1.31港币；教育界巨人美股新东方19.97美元跌至1.68美元；好未来从90.96美元下跌至4.03美元；高途从149.05美元跌至2.25美元，真是跌得只剩下一点渣渣。

投资界不由慨叹：天立已倒立，思考乐已乐极生悲；好未来已经没有了未来，新东方也变成了日落西方，高途已失途。

教育股的跌势让人胆战心惊，跌幅之大让人瞠目结舌，成千上万投资者的财富灰飞烟灭。

其实作为投资人，只要打算长期投资，踩雷、误判、业绩不达预期、突发行业利空、企业造假……任何事情都可能发生，只有经历得多了，这一切才能见怪不怪。

赚钱一时易，长期赚钱难。

投资人如果没有一套成熟的体系，没有一颗强大的内心，剧烈的涨跌之间很容易迷失初心；绝大多数人分不清永久的损失和短期亏损的区别，往往容易在最需要坚持的时候选择放弃，最需要杀伐果断的节点却犹豫不决。

幸运的是，投资者如果能够抛开股市的表象，洞察涨跌运行的规律，长期从股市赚到钱反而是大概率的事情。即使很多今年下跌超过50%的优质个股，拉长三年时间看，绝大多数都是盈利的。

我们的投资组合也证明了这一点，从2019年以来，经历了新冠疫情，行业低谷，个股利空等不利局面，不少个股都遭遇50%以上的下跌，在没有加任何杠杆的情况下，组合整体仍取得不错的成绩。

战胜心魔，抛开股市短期涨跌的影响，以长期投资的心态和眼光看待自己的投资，坚持正确的时间做对的事情，最终的结果才能如心所愿。

投资的本质，归根到底，其实只是人们自我认知程度的变现。

 备忘：2021/9/1 （周三）

"百万投资组合"自2019年1月7日开启至2021年9月1日(第32期):51.08%

（投资者吴飞）

十倍牛股--兴业矿业

很多人在说融捷，华钰是十倍股，实际上，兴业矿业也是十倍牛股，三者逻辑都相当。当然，有一点要指出，我们说的十倍，是指从最低点开始算，就好比华钰十倍不是说从现在的位置算，兴业矿业的最低点是4快，涨到40即为十倍。

不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香？要涨十倍必须经历爆锤，这些兴业都经历了。

兴业经历的爆锤：

1）2019年银漫2.23矿难（交通事故）轰动全国，数十人死亡（沉默三分钟），停产一年半。

2）2021年银漫一员工猝死，停产半年（沉默三分钟）。

3）大股东破产重整。

要涨十倍必须有业绩加持，这些兴业也有。

不用再重复多说，兴业的利润预期已经得到市场认可，2022年银漫满产兴业20亿净利润（按照当前期货价格），2023年银漫2期，唐河投产后35-40亿利润（按照当前期货价格）。期间大股东一些资产很可能注入上市公司进一步加厚利润。此外，兴业的银、锑、镍、钴和新能源有关，应用前景广阔。

利润全部兑现后，兴业矿业涨到40一点都不奇怪，兴业，就是十倍牛股。

本人亲身经历过兴业矿业4块，我认为兴业矿业迟早上40，而且一定会到。兴业矿业上40是什么概念？也就是市值734.85亿。

先不说大量的锌、锡、铁、铜等等金属，兴业矿业很多产品比如银、镍、锑、钴等都是和新能源相关的，新能源是世界的未来，未来有大量的需求潜力，产品升值可能性比较大。

从2021年6月开始，兴业矿业含锑的产品单独计算价格，未来还有黄金。不考虑未来新能源提振需求，即使按照当前的期货价格，兴业矿业目前的矿山投产后每年利润40亿，市值734.85亿是比较合理的价格。 

为啥兴业现在扭扭捏捏不温不火？大股东重整还没结束啊！现在的精力还是放在重整方面，甚至不希望股价上涨。一旦重整结束，吉老板带领全体员工冲锋陷阵， 利润犹如芝麻开花节节高！

巧妇难为无米之炊，附本人不完全统计的储量如下。

风险思考：

投资必须思考风险，主要风险在于期货价格不及预期。不过即使错过这一波周期，总会有下一波周期到来吧。10年10倍也不亏吧？

（持有一年再说）

查理·芒格：专做一种投资的人，比别人懂的都多

问：是否有什么系统的方法能从自己的错误中吸取教训，不再重犯？请问该如何反省？

芒格：我们积极主动地做事情，必然要犯错。我们总是用别人犯的错误警醒自己，这样不必自己去付出代价。我们自己也犯过一些很大的错误，得到了严重的教训。放手去做吧，犯错是正常的，谁都难免。每犯一次错，都能长进一次。

我给你们讲一个你们肯定爱听的故事。阿尔·戈尔 (Al Gore) 和你们抢饭吃了，他也进了投资这行。他做投资，赚了 3、4 亿美元了。

戈尔脑子不太好使，酗酒、抽烟，在哈佛的学习成绩也一般般。他像得了强迫症一样，以为全球变暖将给全世界带来灾难，他要挺身拯救地球。

他进入资产管理这行以后，坚持不投任何向空气中排放二氧化碳的公司。

他找来了一位合伙人，跟他一起做资产管理，他说：“我们不投任何排放二氧化碳的公司。”他的合伙人是位价值投资者，还是位高手。

这位高手，只能投资不排放二氧化碳的公司，他自然选择了服务类公司，微软等服务类公司符合要求，他挑选了最优秀的服务类公司。

转眼间，就赚了大钱，戈尔分到了不少。

戈尔也像你们一样，开始搞投资了，还赚了好几亿，就他这白痴。

真是搞笑，这可是真事儿。

还有一个有意思的故事。我再讲一个。我知道洛杉矶有个人专门做杠杆收购。他已经做了35年了，取得了年均35%的收益率。

他也是只收购服务类公司。他的做法不是买入100%的股份，然后从中拿出10% 来激励管理层。他总是只买60%，把其余40%的股份留给公司创始人。

他不买别的，专门买服务类公司。他对服务类公司了如指掌。服务类公司，大家都知道，像存货、应收账款这些麻烦事儿都没有。戈尔投资服务类公司赚了，我说的另外这个人，用杠杆收购的方式，也在服务类公司上赚大了。每年 35% 的收益率。

他是个很聪明的人，让原来的管理层保留大量股份，让他们不单纯把自己当成员工，原来的管理层对公司更了解，能和他一起合作。他这么做很聪明。主要是他只投资服务类公司，对服务类公司的了解比别人更多。

我还知道有这么个人，他不做别的，只做邮件和互联网目录邮购公司。他也是搞杠杆收购。他都做了很多年，长期收益率在每年 20% 以上。他比别人更知道如何吸引客户，他对邮件和互联网目录邮购公司的了解比谁都多，他真是个行家。

我讲了两位专家，两个人精通不同的专业领域，都是内行，都很成功。有启发吗？我一直都是这么讲的，专业化往往是最该走的一条路。我个人比较喜欢广泛涉猎，但是专精一门的人往往能取得更大的成绩。专精一门的人比别人懂的都多。

我昨天刚写了：如何成为行业内的专家

1、选对一个行业

1米6的人最好不要觉得自己能成为篮球专家，这不是对个子矮的人的歧视，我的个子也不高，这句话是说想成为一个行业的专家要选对行业，所选的行业一般是自己感兴趣的，或者是自己擅长的，这是前提条件，没有这个前提一般很难成为“专家”。

三百六十行，行行出状元是对于群体来说，也就是说每个行业都可以发光发热，都可以有顶尖人才，而不是说，对个体而言，每个行业都能干好。

2、在这个行业呆的久一些

承认自己是普通人，普通人认识到自己的普通就有机会变得不普通，不普通之处就在于坚持的力量，这里的坚持可以理解为复利。

在我们选好行业以后，就是要坚持在行业里学习、思考，一辈子能取得成就将是超乎想象的。

可惜的是太多人不知道自己想要什么，以及没有耐心在自己想要的地方下功夫，这点和投资很像

作者：大唐炼金师
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

梳理一下上半年挖掘的中线股！

昨晚抽空梳理了一下这半年挖掘中线股。仅供参考

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

银河证券：碳市场启动在即 关注碳汇、碳捕捉等领域机会

银河证券表示，全国性碳排放权交易市场建设进程逐步推进，除了碳配额外，核证自愿减排量（CCER）也将登陆全国碳市场进行交易，增厚相关公司盈利水平。建议关注持有CCER项目资产的林业碳汇、沼气利用、垃圾焚烧企业，以及第三方核查机构、碳监测领域的投资机会。建议关注盈峰环境、瀚蓝环境、圣元环保、维尔利、高能环境、中再资环、浙富控股、中创环保、绿茵生态、百川畅银。

机构5.26亿猛干军工龙头！

1.机构买入中航沈飞5.26亿（3日），

中航沈飞：该公司是沈飞集团整体上市平台，A股战斗机整机唯一标的，绝对的稀缺性显著的军工核心资产，加上近期有消息称C919量产在即，也会对该公司有直接的刺激。龙虎榜显示几路机构累计买了五个多亿，北上资金净买入三个多亿，作手新一大买一个多亿，豪华至极，从这个架势来看后面应该还有高点。

2.北京宋庄滚动操作联创股份，

联创股份：这个票的炒作逻辑是锂电PVDF涨价，这玩意儿是一种高强度、耐腐蚀的物质，是含氟塑料中的第二大产品，主要应用于太阳能光伏电池板、新能源汽车线路导航、新能源汽车电池的粘接剂和特种建筑薄膜等，而该公司计划产能8000吨/年，且声称该项技术成熟并已经开工建设。

龙虎榜显示昨天入场的炒股养家和中国国际金融上海分公司等都锁仓未动，说明对这个票还有预期。加上这家伙是目前市场的高度标的，按照近期整个市场的表现来看，明天还有反包的可能，在盘中小圈子里也明确说了这个票尾盘会有机会，入场的应该都有几个点浮盈了，后面应该能轻松获利出局。

3.机构买入精测电子2.82亿，

精测电子：该公司主要聚焦半导体前道检测设备领域，早在2019年就成功引入了国家集成电路产业投资基金股份有限公司和上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业等专业投资机构，可见基本面是很不错的。

龙虎榜显示机构大买2.82亿，北上资金大买1.54亿，还有深南东路助攻六千多万，非常豪华的数据，加上这家伙位置低，形态是一根大阳线站上了所有均线，大概率还是继续震荡走高。

4.徐晓买入华亚智能705万，

华亚智能：这个票是前段时间的大妖股，基本面上没有挖到什么特别牛的题材，主营业务是为专业领域的精密金属制造服务。昨天盘前在小圈子里提醒了这个票的机会，如果不是市场短线资金都跑去创业板套利的话，这家伙应该是连板的，但瑕不掩瑜，今天也都有不小收获。

这里拿出来说并不是让大家来接盘，而是说两个事，一个是接力主板票现在不好做，因为短线资金都不来，另一个是近期从三美股份等走势都能看出，只要逻辑和形态还可以都有反包机会，可以多点耐心，龙虎榜显示就连徐晓和章盟主这样的大佬都来搞这个形态了。

5.机构买入中国宝安1.7亿，

中国宝安：这个票此前已经说过多次，是全球锂离子电池负极材料龙头企业，在此前相关板块个股大涨时并没有大动作，有补涨空间。前段时间方新侠和赵老哥等顶级游资都是疯狂扫货，股价短线已经正式翻倍。

龙虎榜数据显示这么高的位置还有两路机构大买一个多亿，加上形态上来看，这家伙继续严重缩量，说明前期的资金大多锁仓了，按照这样来看的话，后面预计还有高点，依然用那句老股语来指导操作吧：高位不放量，庄要我也要。

市场重点逻辑分析

近期国常会会议决定，在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。目前全国建设了相对完善的基础架构体系，以发电行业为突破口，以稳步推进为原则，逐步纳入其他七大行业；建设了相对完善的顶层政策架构体系，交易制度层面将推出“1+6”配套细则，确保全国碳交易规范化开展。

业内分析人士指出，到“十四五”末，一个交易额有望超千亿元的全球最大碳交易市场将建成。从更长远的角度来看，我国碳资产交易市场规模将达2万亿—3万亿元。多位业内人士称，此次国常会明确设立支持碳减排货币政策工具，意味着将鼓励金融机构加大对碳减排重点领域的信贷支持，相应的概念股应该也会迎来大发展。龙虎大师

风火山林（火）：复胜——A股唯一的价值是成长，最好的防守是进攻

一、前言

本人有10年+二级经验，但随着市场的进化与发展，加之圈子的变化，近两年开始关注权益类基金，尤其私募会更多一些。本人更倾向于私募的另一个原因是——私募的激励机制决定了管理人与投资人是利益共同体，选好后长期相伴的概率更高。而在无法充分了解基金经理本人职业道德等情况下，通过了解管理人的投资理念、投资风格、投资水平、投资经历等信息加以判断，辅以利益绑定的激励机制，本人会认为这能相对更好的选出适合每个人自己长期持有的（私募）基金。

本质：不论公私募，买主动型基金的本质其实是找位专业老司机替你在崎岖路远的投资路上开车，以求能看到更多景色、吃玩得好、安全、少出事，所以选人很重要。而管理费与业绩计提是你给你司机的报酬，当然这辆车不是你独享的，除非你是真家族信托。相较之下，公募更似“大巴”旅游，私募更似“小团”旅游，主要是司机（基金经理）、路途与景点（产品风格：收益、回撤，风险偏好、风险承受能力等）、乘车人数与乘客（持有人）会有所不同。和投资炒股一样，关键是选适合你自己的。

本文是个人《风火山林》私募系列文章的第一篇。

个人认为，投资之道与古代用兵之道很像，所以取用《孙子兵法》中“疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山”的描述以对某些产品特征较为明显的私募基金进行分类，并做为此文章系列的标题名。以下是我个人对风火山林的分类标准，仅代表我个人认知进行分类、记录。

疾如风：净值灵动、擅择时、擅避坑、有明显的反脆弱能力

侵如火：净值陡峭度高，进攻性强，进攻是最好的防守

徐如林：净值稳健，攻防一体/高夏普/产品成立时间久且能明显跑赢市场

不动如山：信仰价投，深度践行巴式价值投资、低换手+长期满仓+长期持有

从成立最早的复胜正能量1期净值可见，其成立以来取得正收益的年份都能取得较高的年度历史投资收益，且以年份看，产品的收益均衡性较好（17年132%，19年78%，20年76%，今年上半年收益也不错，足以跑赢大部分公私募基金）。所以，鉴于复胜出色的历史累计收益以及其年度收益的均衡性及历史年度高收益特征，故我将其列为火，侵如火。

二、认知

关注  $复胜正能量八号(P000831)$  是因本人之前机缘巧合看到过陆航的一篇专访，当时给我留下了极深的印象。我看过的基金经理专访不下百篇，能让有兴趣记住其名字的说实话不多，但当时读完陆航的专访后，我就给自己说要记住这家私募及基金经理的名字，因为给我的印象很深。而产生这个印象的核心在于我个人对陆航投资角度、锐度、投资洞察力及投资理念的认可。我当时判断这种很强的投资逻辑穿透力，将会体现在其产品净值的准、狠上，事后看其净值表现，也没让我失望，无论其长期业绩亦或是短期业绩都可谓优秀。

有兴趣的可以看下朱昂总的这篇专访《复胜资产陆航：买股票前先问自己，两年不交易你会怎么做》，会对了解复胜与陆航有帮助。我摘录部分文字及截图方便大家了解。

陆航：去年前五大牛股，我们抓住了四个，不是偶然。（牛逼）

陆航：找寻“攻城略地”的狠角色，我喜欢一种状态的公司：“攻城略地”，我们买的很多大牛股，都是处在这样一个状态中；一个公司，当它在攻城掠地的时候，你就应该去买它。

陆航所说的喜“攻城略地”型的狠公司，与我所讲的复胜产品属风火山林之火，其势侵掠如火，恰有些异曲同工之处。

而我对陆航投资视角、锐度的认可，主要源于：

1、复胜和陆航一直强调全球需求，中国制造。

2、其选股的逻辑。

10倍光伏股——阳光电源

10倍疫情受益股——英科医疗

我去年也有挖掘光伏与疫情受益股的相关机会，不过最终看结果，我实际选到的股票与复胜差距不小。我在2020年2月3日的年度策略中就提到了光伏和疫情股的机会。后续跟踪后，光伏股买的是隆基，疫情股买的是道恩股份，而隆基与道恩的最高涨幅都是3-4倍，而同逻辑下，复胜所选的阳光电源与英科医疗则都是10倍涨幅。

这就是没有对比，就没有伤害，同时，这也是我认可复胜的原因。

三、产品

投资理念：我个人挺喜欢复胜的那句“A股唯一的价值是成长，业绩增长是股价长牛的核动力。”以及他们对商业壁垒与业绩增长的高度重视。简单来说，复胜对业绩增长的置信度要求很高，表现在一可以很清楚感知到业绩的变化趋势，二可以很好的界定业绩增长来源。

投资风格：基于复胜的投资理念，复胜目前可以归类为成长股投资的类型。风格相关性方面，从数据看，复胜之前更偏向于大盘成长，而基于资金下沉的逻辑，复胜今年的配置更偏向于中盘成长，这与我在今年2月年度策略中看好科技与中盘股的投资逻辑也是一致的。同时，我们看到复胜并不太投资小盘成长，那么，规模对其将来业绩的掣肘性，就会影响相对较小。

选股能力：从数据看，复胜的选股能力很强，有很强的选赛道能力及交易能力。因为从数据看，其对市场风格的把握也很到位。当然，这个数据不够久，只能查到2020Q4到2021Q2的数据，所以这个结论的置信度有待提高。

基于下图所示数据，我给复胜的评价是选股及交易能力，优秀。很好的踩准了Q4的顺周期、大消费及今年的半导体。

业绩归因：从行业暴露百分比的数据看，2020Q4持仓主要集中在消费领域及周期股，也恰是消费股与周期股表现好的阶段。而从2021Q1开始调仓，将仓位明显移向TMT板块，结合复胜的周月报看，其布局主要在光伏、新能源汽车以及加仓了半导体，也恰是今年上半年表现较好的板块。

优势场景：从数据看，不论是复胜正能量1号还是复胜正能量8号，复胜的净值明显更属于“给点阳光就更灿烂”的类型。从历史表现看，我个人认为，复胜属于在非熊市，即牛市或结构性行情下都相对较容易取得较好收益的类型。相反，在市场明显回撤的阶段，复胜净值并没有表现出明显的抗回撤与反脆弱能力。所以，复胜也符合我对风火山林中“火”的定义——进攻就是最好的防守，这就是复胜及这类产品的风格。

业绩一致性（不同产品）：从复胜整体业绩一致性看， 我个人认为复胜的业绩一致性是没问题的，一致性相对来说，已较高。

但也有问题——那就是从颗粒度更细的维度看，比如从今年业绩看，会发现1期的与其他几款产品存在一定程度的飘移，且收益率差异最高能达14%。

作为最老的产品收益率反而低了而不是高了，让我有些不明所以。所以，针对这个问题，我特意找人咨询了下，给我的反馈是复胜正能量1期今年收益率反而低的原因是因无法配置科创板股票所致。我个人认为这个解释应该是合理的。因为今年科创50确实表现不错，且仍可能继续走好。同时，这也可能与1期成立时间早有关，具体原因不详。综上，这种业绩一致性上的误差，可能并非飘移所致。

收益均衡性（同产品）：这个文章开头我讲过了，不赘述了，我个人认为复胜产品的年度收益均衡性还不错，只要正收益的年份，暂时没有明显的大小年一说。

仓位：从资料看，复胜属于仓位基本不择时，长期接近满仓的类型。投的方向主要是A+H股。17年的高收益更多源于港股仓位的配置，今年仓位基本集中于A股为主。

持仓集中度：从资料看，我个人认为复胜属于持仓适度集中的类型。前五大持仓约50%，前十大持仓约70%。我个人认为，这个持仓集中度是是比较理想的。因为过于分散则业绩很难有明显进攻性，毕竟不是人人都能是彼得林奇，而过于集中，则必然在押对时爆赚，而其他时间则易变得较为平庸，其实核心还是持有体验可能不那么好，毕竟赔率释放时间是不可测的。相反，复胜这种适度集中的方式，则更易在更广度的时间内贡献较高但不是最高的年度收益率与总收益率，且持仓体验也会比持仓高度集中的产品要好些，因为后者本身波动也会更大，会更考验持有人对产品的置信度与自身投资心态。

比如，同属风火山林之火的大禾、汇杰、复胜的进攻性都很好，而我个人认为它们最大的区别在于持仓集中度——大禾、汇杰都是持仓高度集中的类型，甚至单行业持仓能达60%以上。复胜相比之下集中度没它们高。集中度高这事仁者见仁，智者见智，对于普通投资者而言，其实≈风险偏好及风险承受能力的区别。而且就规模而言，随着规模的放大，持仓高度集中与保持业绩持续性的难度会更大，但并非做不到，只是适合重仓的标的会越来越少，想保持高进攻力的业绩持续性会更难。

当然，持仓高度集中也有好处，那就是更强的进攻性，更高的历史累计收益。

业绩可持续性：目前复胜规模在30-35亿左右，目前仍在一个理想的规模状态。结合陆航管理过百亿资金的经历及复胜目前的投资风格看，我个人认为，至少百亿之前，复胜业绩持续性都有希望得以保障，印象中私募大佬 @linjia510  林总，对复胜的业绩持续性也是较有信心的。

得出以上认知的原因是：

1、陆航曾管过百亿资产，百亿之前有经验，不会摸着石头过河

2、陆航有交易能力，选赛道能力、选股能力、选风格能力都很好，这些对保持业绩进攻的持续性都很有帮助。

3、复胜追求业绩增长的确定性，属成长股投资，从历史持仓看又偏大盘成长与中盘成长，受规模掣肘的边际影响相对小。

4、目前暂时没看到陆航有明显的赛道依赖，即行情适应能力较好，甚至可能是学习能力够强。

5、从净值表现看，陆航性格中应带“狠”劲，这个我之前讲过，狠更多源于性格，后天较难培养，所以属于稀缺品质，带狠劲的基金经理，其实不多，代表人物索罗斯。

6、我个人认为目前的复胜和当年的希瓦很像，希瓦在百亿乃至规模到150之前，业绩都是很可圈可点的，而从之前排排5年期的排名看，复胜第5，紧在希瓦之后。我个人认为复胜有望成为”希瓦第二“（仅指业绩与规模的成长性而言）。

从数据看，同期内，复胜和希瓦的历史累计收益基本相同，但从回撤看，希瓦小牛历史回撤控制的相对更好。因为今年复胜业绩相对不错，而希瓦今年则表现一般（规模），所以从年化收益率看，复胜正能量1号年化46.98%的收益率暂时微微超过了希瓦小牛年化45.41%的收益率。不过这个年化收益率的对比其实不够准确，因为希瓦小牛比复胜正能量1号早成立了1年多，而且两者规模今年也已有明显差异，但对比看，同属风火山林之火的两者，收益上确实有一定相似度。

反脆弱能力——历史情景分析：简单来说，就是好的时候可以更好，不好的时候确实也躲不过。

获奖：我记得陆航获过3年期金牛奖。有奖比没奖强，起码算是一种认可。

四、总结

持有体检：这个属于主观评估，就长期持有而言，从历史业绩均衡性讲，我个人认为复胜这点的持有体验还是不错的，因为正收益的年份年度收益都不错（17年132%，19年78%，20年76%，今年上半年收益也不错，足以跑赢大部分公私募基金）。从业绩一致性看，复胜也基本没什么问题。但从回撤角度看，复胜的表现就很一般了，没表现出良好的控回撤能力，且18年收益也不佳，甚至16年刚成立表现也一般。不过所谓，盈亏同源，有利就有弊，倒也正常，毕竟没有完美的存在。

优缺点：优点明显，历史业绩看，进攻性可谓出色，市场各种风格适应能力强，选赛道、选股、交易能力都很好，历年业绩均衡性也不错，规模增长空间大，规模对业绩持续性的影响预计较小或有限；缺点也明显，控回撤不是其强项，历史业绩看，18年表现不佳，熊市或阶段性回调期很可能将表现较弱。

适合的人：风险偏好较高，风险承受能力较强，对相对高收益有期待，喜成长股投资，重上市公司业绩，已配稳健型资产（包括而不限于稳健型公私募、固收+、债基、指增、中性产品等），想配进攻型仓位的朋友。除非能真get到复胜产品的特点并接受其不完美之处，否则未必适合投资经验很浅的朋友或新手（主要是未必能适应其波动，毕竟市场涨跌总有时）。

最后，祝祖国更加繁荣富强，祝大家下半年投资顺利。

以上仅是个人认知的输出与总结，难免有不够准确之处，若是不对，还请见谅。

平日工作太忙，琐事太多，无暇静心思考，卡点赶一下进度，但愿能勉强赶得上。（熬夜达人）

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炒股，要买最优秀的股票，贵不怕利用趋势降成本

拿案例说问题，明星股估值往往很贵，喝酒吃药股就是典型代表。

在好股票里做趋势是大树股市提款的基本原则。

可以利用的工具就是适当比例的杠杆融资。（一定要确保股票调整50%不爆仓）

炒股一定要买最优秀的公司，贵不怕，我们可以在股市趋势波动中降成本，把它变得便宜下来。

案例片仔癀，去年142元买入时市盈率六十多倍很贵的。通过牛市初期的上升趋势，高抛低吸降成本，现在成本价已经是1.0元了，市盈率只有零点几倍，不贵了吧，可以长线持有穿越牛熊了。

现在的茅台2000元估值有点贵也不怕。你买三万股，等到茅台3000元卖出一万股，你的两万股茅台成本就是1500元，卖出两万股，你剩下的一万股成本就是零元了。我是这么说的，也是这么做的，将来我的底仓茅台成本肯定是1.0元。有图有真相

如果你说片仔癀降成本，大树现在亮底牌是马后炮。那么，贵州茅台降成本可是货真价实的马前炮哦！

所以炒股，买入真正的绩优公司非常重要，认清股市发展规律，利用趋势降低买入成本同样很重要。

如果能认清现在还是牛市上半场，那你未来就赚钱了。

很多老股民都持有这样一个论调，现在买贵的未来投资效益会下降，树是死的，人是活的，你不会想办法把成本降下来，投资效益不就上去了吗？不动脑子，一味地教条主义，这是懒惰思想在作怪。

也有很多老股民说你这样降成本持仓股数就减少了，我们的老股民总是自己给自己制造悖论，又觉得贵，又不肯降成本，这不是自己把自己禁锢到一个小圈子里了嘛，这样会远离了最优秀的股票。

如果不改变认知的话，

那你就只能买

便宜的，

低估的

一般的

普通股票了。

（大树军座）
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太安堂：5元股价的太安堂相当于广誉远在14元位置

5元股价的太安堂相当于广誉远股价在14元股价位置一样的，因此我一有现金就大量买入太安堂。太安堂唯一一个跌破每股净资产的宫廷御匾化妆品的股票翻三倍！
从嘉应制药每股净资产1元股价都可以涨到10.53元，则这个比片仔癀还要有名气的每股净资产高达6.76元现在股价才4.73元会铁定上涨到15元股价的！

理由是：林园：我的保姆跟着我买，现在身价已经8亿了，我司机都有2亿身家了，反而是徒弟到现在还是穷光蛋。

林园说，自己的保姆和司机，在跟随自己之后，身家都实现了跃迁，这两个人还都没有什么文化，不懂行情，就是迷信自己，只要我的话，他们都听，我让他们买他们就买，让拿就拿，从来不说话。

反而自己收的一些名牌大学徒弟，一直在质疑自己，觉得这不对那不对，让买什么总跟你杠，说什么都不听，后来我就说，你不信我你就走，爱信谁信谁去，结果他们到现在还到处给人打工，一点积蓄没有。

靠打工要能攒到钱，那太阳真是西边出来了。

林园说，跟着自己干，不怕你没文化，不怕你笨 就怕你自作聪明，总爱自作主张，那就谁都救不了。

自己对身边人从来没一句假话，只是你也要听得进去，能坚持，这些年认真听自己并且照做的，没有不赚大钱的。

太安堂股价4.53元就是锦泓集团股价在4.53元一模一样的基本面，结果锦泓集团现价25元股价了，因此坚决买入太安堂股价复制锦泓集团走势的， 广誉远等于3月九日的贵州芧台2090元股价一样性质，而3月9日舍得酒业同样跌到55元等于现价的5.5.53元股价的太安堂一样，结果三个月后贵州芧台还是2090元股价，而舍得酒业涨了500%这就是补涨的股票威力！因此今天所有资金抄底太安堂！
从吉药控股每股净资产为负的1分钱一周还能大涨近50%说起太安堂的价值低估程度。为什么要选太安堂？
当广誉远从11元股价涨到44元股价时突然发现竞然还有每股净资产高达6.76元市净率才0.67倍的500年还是唯一一个有宫廷皇帝赐于御匾的太安堂比片仔癀还要有名气的股价竞然还只4.78元比98%的*ST退市股票还便宜，这简直是这个太安堂黄金碗卖了白菜价了，太安堂从历史底部4.53元炒到15元股价和广誉远从11元股价一下子被人发现炒到44元一样合理的

广誉远绝不会单打独斗孤军深入孤军独战，而是保持老字号头尾相连，如广誉远涨了300%而太安堂至少也有200%上涨吧，而不是现在的几乎没有涨股价还处于历史底部。因此，最能保证资金帐户下周继续大涨收益的最佳持仓策略：半仓我14元股价买入的广誉远现价40.7元，半仓4.52元成本价的买入的太安堂是最佳持仓策略，假如40元广誉远继续上涨，则最严重低估的500年老字号太安堂也必涨，若广誉远向下调整，卖出的大量资金必涌入34亿元总市值的太安堂股价必大涨，帐户整体收益还是不受广誉远调整的影响。
广誉远的调整正如贵州芧台今年3月9日在2090元下跌到2000元一样，
而3月9日舍得酒业从55元涨到300元
同样44元广誉远下跌资金会涌入太安堂4.53元股价就会暴涨等于舍得酒业三个月股价上涨到300元涨了500%而贵州芧台五粮液三个月横着原地踏步的一样的。逻辑如下：
从吉药控股每股净资产为负的1分钱一周还能大涨近50%说起太安堂的价值低估程度。为什么要选太安堂，首先五大品牌中药股票炒作是从今年4月28日开始炒作的都大幅度上涨了多如广誉远从11元股价涨到44元涨幅300%，只有太安堂股价仍不动仍处于历史底部4.5元股价，为后面的上涨提供了足够的炒作空间。
太安堂是唯一一个获得联合国教科文组织赠送的非贵金鼎。
在所有的品牌中药股票中只有太安堂是最老牌的500年历史还是独家拥有宫廷御匾 （皇帝赐的匾）。其他如片仔癀，同仁堂都跟宫廷御医有关，但都没有得到御匾，而广誉远，马应龙等都只是起源于较久远历史上的药铺而来的，而云南白药更只是起源于民间。只有太安堂独家拥有金字招牌的御匾，可见这500年太安堂的含金量。而太安堂总市值才34亿元，其他如片仔癀涨到2800亿元总市值了，云南白药1530亿元总市值，同仁堂547亿元总市值，广誉远220
亿元总市值，马应龙130亿元。
同时太安堂每股净资产高达6.76每股公积金高达3.86元具备每10股送38股惊人含金量，现价4.53元才0.67倍市净率！唯一的一个跌破每股净资产的品牌中药股票，单这个就存在价值被严重低估了。
例如昨天大量涌入炒作中药股票的资金入场扫货出现了23个中药股票封死涨停板，甚至连中药股票吉药控股每股净资产负的1分钱股价还4.98元，市净率负的1660倍，5天大涨近50%，可见庞大的场外资金已经饥不择食的涌进中药股以涨停板扫到筹码再说。
太安堂秉承五百年历史文化,“麒麟丸制作技艺”获得国务院公布、文化部颁发的“国家级非物质文化遗产”证书。联合国教科文组织考察太安堂,赠送太安堂世界非遗金鼎,太安堂正以崭新的姿态登上国际舞台。太安堂正在实施的第四个五年计划就是出清与中药制造无关的重资产，回笼大量现金，减轻负债，聚焦独家名牌产品的研发和壮大，要重振500年太安堂的辉煌了。
太安堂以特效的中药皮肤药/特效优生优育药及特效心血管药为主导产品，集中医药研发/生产/销售于一体的高新技术上市公司
太安堂传承至今近500年，广东太安堂药业股份成为集中医药研发、生产、销售于一体的国家高新技术上市公司。
“太安堂”是明代嘉靖年间进士、御医柯玉井于隆庆元年（1567年）在潮州创建的中医药圣堂，拥有御赐的“太安堂”牌匾和太医院院使万邦宁赠送的御医宝典《万氏医贯》，是我国历史悠久的中医药世家之一。因此现在的太安堂还拥有更加值得想像的品牌延申巨大空间，如果像广誉远一样，基于麒麟丸开发出麒麟卸酒，将会有更加广阔的市场和想象空间，其市值则难以估量。
太安堂秉承“秉德济世，为而不争”核心价值观，传承研创不孕不育药、心脑血管药、皮肤外用药、极品野山参、中成药成为公司五大类绝技产品，拥有5个国家中药保护品种、28个药品生产品种、83个《国家基本药物目录》品种、175个医保目录品种等近400个药品批文。
太安堂在美国洛杉矶开设国医馆、开办工厂、成立“中医药健康教育和研究中心”，积极探索中医药走向国际之路。
公司与时偕进，顺势崛起，向现代高科技企业转型发展，升级中医药智能高科技，建成72条全自动生产线、智能提取车间、无人生产车间，带领行业先锋，进入“智能制造”新时代！
为什么中药股票是今年下半年最大的热门股票之一，炒作的逻辑是什么？以下有精彩答案：
以下是一位百亿网红基金经理内部访谈，透露出其对中药板块是下半年最大热门股票之一以及今后几年出5到10倍牛股的板块
中药炒作其实在节目中我一直反复提到至今，今年大家一定要注意。因为这个板块去年完成了熊牛转折，今年应该进入了牛市的第一年。品牌中药类似于六、七年前的白酒行业，刚刚进入了一个牛市，我们看到像片仔癀它们无论从估值还是股价层面，都已经给品牌中药的其他股票树立了一个标杆。今年不光片仔癀，像广誉远、同仁堂，包括今天也有很多这种龙头公司都陆续启动，这就是一个市场进入牛市的状态。市场进入牛市时，它不可能只涨一支，整个板块都会陆续的轮番表现。所以这是我让大家持续关注品牌中药的一个很重要的原因！
消费板块经过过去几年上涨之后，今年整体估值较高，整个大消费尤其是白酒已经步入了牛市的下半场。但像医药，尤其是品牌中药刚刚步入牛市的上半场。从这个角度来说，如果从战略性布局的话，品牌中药可能是一个战略性布局的机会，那么接下来这个板块中的很多标的陆陆续续都会启动。
讲了大的中药炒作逻辑就是复制白酒五六年长的炒作逻辑大家才知道这些炒作中药股票的资金不会是短线炒作行为。
同时这个文章最有价值的部分就是按照以上炒作独家品牌中药股票，去挖掘出还处于黄金坑里的品牌中药股如太安堂，这才是对大家最有价值的部分。

财信证券：A股市场大概率是震荡上行的结构型行情 总体呈现慢牛格局

财信证报告指出，判断A股市场短期快速上行时期已经过去，后面A股市场大概率是震荡上行的结构型行情，总体呈现慢牛格局，市场并不缺乏投资机会。2021年第三季度，股票市场将从流动性驱动逻辑逐渐转向业绩增长和成长驱动逻辑，建议配置以下方向：（1）业绩景气板块。下半年国内经济复苏速度边际放缓，宜自下而上选择高业绩景气度的板块，比如地产后产业链、Z时代的特色消费。（2）科技成长板块。目前科技板块整体回调较多。在经济复苏放缓、流动性不紧张时期，科技板块有望重新迎来资金青睐，建议关注TMT、军工、创新药。（3）疫情受损板块。2021年第三季度，随着疫苗接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。（4）低估值板块。在三季度末或者第四季度，美债收益率可能上行，高估值的机构抱团板块可能迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

选股之术与价值投资之道

　　永赢基金经理常远研究视野广阔，在周期、制造、消费等领域内均有深厚积淀。在这些擅长的领域内，常远不仅挖掘出小众行业轮胎股的投资机会，也在白酒、新能源等领域获得很多超额收益。常远善于以价值投资的视角自下而上发掘个股机会，投资上注重性价比和安全边际，构建行业较为分散的均衡组合。

　　寻找企业真实价值之“锚”

　　常远，理学博士，拥有9年证券相关从业经验，曾任易方达基金行业研究员、权益投资部投资经理、基金经理，现任永赢消费主题基金、永赢稳健增长一年基金的基金经理。统计数据显示，其管理的两只产品业绩均很出色。

　　在投资风格上，常远以价值投资理念作为指导，自下而上选股，采取均衡的配置策略。

　　常远认为，选股是“术”，价值投资是“道”，“术”一定不能背离“道”。

　　关于择股，他更加注重企业长期盈利能力和现金流的变现价值。常远强调，第一，投资股票本质上是投资公司，最终的回报来源是企业中长期盈利的增长和变现。第二，价值投资重要之处在于判断股票和企业的价值之“锚”。在股票交易中，对于标的价值的衡量标准不能经常变换，否则会导致投资风格漂移，结果也难以保证。第三点是关于安全边际。常远认为，买到便宜的价格是获得更大回报的前提。即使企业的商业模式很好、公司很优秀，但如果买贵了，回报率也会打折扣。他举例称，短期遭遇负面消息，但核心竞争力不受影响的龙头公司，如果股价短期出现下跌，可能就是好的买点。另外，在市场关注度较低的行业中，也可能挖掘到一些有超额收益的股票。

　　他表示，会从长期盈利现金流的折现价值去考量企业价值，重点关注企业盈利能力、盈利持续性、成长性和确定性，这4个维度落实到个股，即对应到商业模式、核心竞争力、市场空间、发展阶段等要素。

　　常远坦言，投资过程涉及选股、资产配置、择时，每增加一个环节，投资的胜率会有所降低，如果要解决这个矛盾，需要解决好“道和术”的问题。常远强调，最终的“道”要回到价值投资的理念中，而关键在于“术”即选股的成败，这决定了组合的风险收益差异。“术”不离“道”，必须在选股过程中把好第一关。

　　采取均衡配置策略

　　常远称会用均衡配置的思路去做投资。首先，权益类基金面临的市场波动风险在所难免，而通过均衡配置可以对冲几类风险。一是对冲宏观经济风险，在不同经济周期下，不同行业股票表现不一，均衡配置可以平衡行业波动。二是对冲货币政策即利率风险，尤其是那些对利率敏感性较高的资产。此外，均衡配置还能对冲一部分产业自身的风险。

　　常远指出，优秀的产品风险收益比特征较稳定，由于无法做到让组合中的股票都呈现同样的风险收益比特征，因此需要筛选非常多的标的，去构架理想中的组合，意即所谓的均衡配置。

　　“在投资中还必须平衡短期收益和中长期收益之间的冲突”，常远强调，只有同时兼顾中长期和短期的收益，才能帮助提升持有人的盈利体验，这也是公募基金产品的初衷。

　　对于后市，常远认为，二季度反弹是流动性超预期宽松带来的市场风险偏好上行，反弹持续性较难判断。随着中美经济逐步恢复，流动性收缩不可避免。相对于2020年，今年大多数企业的盈利都实现了快速增长，预计明年部分企业的盈利增长势头可能会削弱，叠加流动性收紧的压力，明年投资难度可能会更大。行业方面，大方向上关注食品饮料、消费、传媒、医药等。

□ 证券时报