参观世界ai大会的感想！

业内人士 今天参观了世界AI展，说几点感受：

1.AI的进步比我们想象中进展得要快，已经全面进入到了各行各业，譬如医疗，办公，交通，物流等各个领域。

2.中国的人工智能可能不会像我们想象得那么脆弱，尤其是国内的算力芯片，实际上进步是很大的，譬如海光1代据说出货了20W张，2代可能会出货更多。不仅如此，还有华为昇腾（华为技术人员说自己是国内最强的），寒武纪，百度昆仑，平头哥，隧原科技，沐熙，以及中兴通讯。所以国内的AI芯片其实是百花齐放的，并不是英伟达不给就做不了，华为等公司的实力不俗。

3.中兴通讯在服务器中的实力很强，尤其是芯片领域，有自主可控的芯片。

4.从所有展示的服务器上看，液冷都将是大势所趋，PCB板需要升级，此外，个别连接件公司也很了不起。

5.我实地体验了WPS AI，并且与他们的工程师进行了交流，感觉到WPS AI 还有点初级。

6.今天我碰到了几个国内最好的通讯组的卖方研究员，并进行了深入的交流，他们说其实他们现在都已经不敢推荐光模块（当然跌下来还是可以），但仍然看好下半年的服务器（主要是中兴和工业富联）。

7.代表着最先进技术的特斯拉机器人在本次展会上只展示了个模型，其它机器人感觉还比较初级。

8.大模型这一块，很多企业都在做，比较惊艳的是商汤科技，但它在港股，丝毫没有表现。反过来，华为的盘古大模型，百度和科讯的都比较好，而昆仑，360都没有看到来参展，这么看下来，感觉昆仑，360等公司可能进不了大模型的决赛圈。

9.AI软件真的是百花齐放了，很多没有上市的企业技术突出，相对而言，2C端的应用偏少，但无论是华为，科讯，百度等，2B端的模型都出来了，确实是B端有望率先AI。

10.整个展会人满为患，AI的热情很高。以上大致是我今天参观下来的感受，一句话，AI是一个宏大的科技革命，全球经济复苏的曙光，因此机会没有结束，也不会轻易结束。

我自己的总结：

①液冷确定性最强，（液冷全市就是一家最正宗：曙光数创）

②光模块确定性很强，但是涨太多了，很多股出不来业绩，能出业绩的回调也是上车机会~~（个人认为能出业绩的是能北美验证过的：中际旭创、新易盛、剑桥科技，其中中际旭创和新易盛还有其他低端光模块的业务其实是拖后腿的，高端光模块增加1倍可能业绩才增加30%，剑桥比较纯粹，主要就是高端光模块，业绩增长预期来看，剑桥科技相对更好！）

③服务器还是非常看好，如果英伟达继续断供，国产替代也是能打的~（主要看国产ai芯片的替代，个人比较看好海光信息和寒武纪，服务器看好中科曙光，耐制裁程度强一些~~毕竟海光信息也是它的）

④大模型上科大讯飞 百度 华为都可以，A股只能买科大讯飞，这个类似于炒一级市场，没有中报业绩披露的暴雷压力！所以很可能率先调整完毕！（个人看好科大讯飞，其实也买不到其他的）

⑤人工智能没这么快结束，目前是因为中报披露临近，很多股没有业绩，大资金为了避免暴雷，所以不敢上，等中报逐渐披露后，那些没业绩的炒高的股票可能会继续跌，能出业绩的大胆上！

实盘100万起步

券商7月金股： 看好大科技、军工

6月A股深强沪弱，上证指数微跌0.08%，深证成指涨2.16%。7月如何寻找机会？截至6月30日，有24家券商公布了7月月度投资组合，涉及消费、金融、科技等多个领域。

哪些个股收获点名最多？

　　据不完全统计，在各家券商的“金股”名单中，获机构推荐次数最多的是金山办公和中兴通讯，均获得5家券商的推荐；温氏股份获得4家券商的推荐。

　　其中，中兴通讯6月内涨幅最多，累计涨近30%，最新收盘价报45.54元；中国移动股价下跌，月内累计跌超1%，报93.3元。

　　后市怎么走？

　　展望后市，券商观点不一，有券商认为市场将继续维持震荡，有的券商则表示新一轮上涨已经开始。

　　中邮证券指出，市场或将呈现偏弱震荡态势。从长期趋势来看，地缘政治的不稳定是压制市场估值的重要因素，另外，汇率贬值也使人民币资产承压。从周期角度来看，目前全球经济周期正处于底部阶段，三季度盈利见底的可能性较高。但是由于本轮周期中，供给侧和需求侧都缺乏上行的动力，而作为关键需求的地产投资也面临大幅下滑的风险，因此盈利可能呈现弱复苏。

　　东吴证券表示，市场的下行风险有限。一是整个市场的估值水平还处在较低位置；二是债券的无风险利率也处在较低水平；三是部分海外投资者对中国的资产配置已经降到了去年十月份左右的低点位置上。

　　信达证券则认为，随着近期货币政策的调整，股市大概率已经开始新的上涨，这一次上涨大概率会分成两个阶段：政策预期有望驱动6~7月第一波上涨，盈利回升预期有望驱动8~12月第二波上涨。

　　哪些行业最受青睐？

　　配置方向上，多数券商科技股板块。此外，券商看好军工、“中特估”等板块。

　　德邦证券称，目前资产价格已经反映一定悲观预期，后续经济有望企稳回升。普林格周期转向非典型复苏，仍看好大科技，但要小心过热风险。

　　山西证券表示，从月度维度看市场仍将以震荡市为主，军工、机械、电新等成长股相对占优，同时部分处于周期底部的消费板块迎来较优布局窗口期。

　　光大证券指出，展望未来，主题可能仍会反复表现，但不再会一枝独秀，并且主题背后也需要景气作为支撑，因此，除了关注有望演变为市场主线的AI与“中特估”之外，也应开始考虑左侧布局经济复苏相关的方向。

来源：第一财经

​6月21日周三晚间A股上市公司公告

一、利空

1、中信建投(601066.SH)：北京证监局出具警--示函；

2、埃夫特(688165.SH)：股东信惟基石拟减持6%股份；

3、德恩精工(300780.SZ)：实控人雷永强拟减持1.83%股份

4、利和兴(301013.SZ)：股东远致富海拟减持3%股份；

5、公牛集团(603195.SH)：实控人之一阮学平icon拟减持2%股份；

6、东威科技(688700.SH)：股东谢玉龙拟减持1.37%股份

7、中光防雷(300414.SZ)：股东王雪颖拟减持1.27%股份；

8、汉得信息(300170.SZ)：实控人拟减持2%股份；

9、森霸传感(300701.SZ)：股东鹏威拟减持1%股份；

10、纵横股份(688070.SH)：股东德青投资累计减持0.5%股份，减持量已过半；

11、河化股份(000953.SZ)：股东何建已减持1%股份，减持时间已经过半；

12、云南白药(000538.SZ)：股东江苏鱼跃拟减持2%股份；

13、西点药业(301130.SZ)：股东国投高科累计减持2.23%股份，减持数量已过半；

14、华康股份(605077.SH)：股东福建雅客拟减持1.15%股份；

15、光庭信息(301221.SZ)：股东坚木坚贯拟减持2.88%股份；

16、德恩精工(300780.SZ)：股东王民icon拟减持1.53%股份；

17、亚香股份(301220.SZ)：2304万股将于6月27日解禁，占公司总股本28.51%；

18、超卓航科(688237.SH)：497万股将于7月3日解禁，占公司总股本的5.55%；

19、皖仪科技(688600.SH)：6500万股将于7月3日解禁，占公司总股本的48.5%；

20、甘李药业(603087.SH)：2.31亿股将于6月29日解禁，占公司总股本的40.81%

21、甬金股份(603995)：1.72亿股将于6月26日解禁，占公司总股本的45.06%，占流通股本的105.35%；

22、聚合顺(605166)：1.28亿股将于6月26日解禁，占公司总股本的40.54%，占流通股本的68.19%；

23、华如科技(301302)：4703万股将于6月26日解禁，占公司总股本的29.72%，占流通股本的118.89%；

24、荣亿精密(873223)：3178万股将于6月26日解禁，占公司总股本的20.20%，占流通股本的65.68%。

二、股份定增公告

1、中国中冶(601618.SH)：拟发行股份150亿元；

2、海天瑞声(688787.SH)：拟定增股份7.9亿元；

3、五洲特纸(605007.SH)：拟向控股股东定增股份8.5亿元；

4、因赛集团(300781.SZ)：拟定增股份6.5亿元。

三、利好公告

1、博世科(300422.SZ)：中标水处理务项目3.59-4.31亿元；

2、盛天网络(300494.SZ)：2022年度拟每10股派0.85元转8股，6月30日除权除息；

3、双良节能(600481.SH)：中标1.36亿元主机项目，占公司2022年度营收的0.94%；

4、璞泰来(603659.SH)：拟以2亿元至3亿元回购股份，54.31/股；

5、微导纳米(688147.SH)：与滁州亿晶签署TOPCon电池合同3.86亿元；

6、广联航空(300900.SZ)：中标1.23亿元壁板组件项目，占公司2022年营收的18.61%；

7、亚太股份(002284.SZ)：签订新能源汽车项目合同；

8、三星医疗(601567.SH)：中标4.77亿元变压器项目，占公司2022年度营收的5.24%；

9、华友钴业(603799.SH)：拟以12.78亿欧元投建动力电池icon项目；

10、中伟股份(300919.SZ)：拟与POSCO Future M以61亿元投建正极材料项目。

30万到3亿----大连金马路陈

陈的交易之道：

1. 对市场各种硬性规则了然于胸。
2. 不爱做T，看准就坚定持有到巅峰，只有明显见顶或预计停牌才走。
3. 之前做板块龙头趋势股，eg雅本化学 ；现在要么做市场总龙，eg浙江建投 ，要么打造市场总龙。
4. 市场没有错，错的是自己的预判。
5. 龙头首阴大概率反包，但也要看市场。
6. 总龙首阴后反包，市场接着奏乐接着舞，总龙首阴后被按，市场将有一波大调整。
7. 市场退潮就不买，买了也要果断割肉，顺势而为。
8. 总龙熄火，新龙坚挺走出，二话不说，就是干。
9. 看好的票，低吸半路打板都买买买，还要维护。
10. 预期差越大，走得越好。
11. 聚焦主线，聚焦龙头。
12. 做新龙，做阻力最小的方向，过气龙头不如狗。
13. 大单卖出，封单却增大，说明市场合力大，要加速。
14. 不看书，不看研报，努力看盘，把握盘中小细节，锻炼超强看盘能力。
15. 一般分仓，可控制回撤。
16. 炒股无捷径，道要靠自己悟出来，每个人都有自己的道。
17. 逻辑硬、盘子小、深市，更容易成龙。
18. 看股票就像看自己的孩子。
19. 腰斩不可怕，反而是成长的机会。
20. 控制仓位，不干杂毛，更注重内在逻辑的股票，永远尊重市场。
21. 对股票充满了好奇，热爱大于赚钱。
22. 人的一生很长，人生数十载，浪费几年又何妨，只要有心，永远不怕晚。
23. 做股票，立场就要鲜明，错了就总结自己的错误，要不怕被打脸，怎么能让自己进步才是关键。
24. 龙头能带动板块才叫龙头，一个龙头上板，一定要能带来跟风的赚钱效应才对。
25. 下跌却量小，资金看好锁仓。
26. 最大的收获永远不是账户上上涨的数字，而是你的逻辑得到了市场的认可。
27. 只喜欢做龙头或者潜在龙头，没地位就不想做。
28. 资金到达一定体量后、不可能去跟随、一定会去预判，尊重市场、市场就会给出答案。
29. 真龙有减持就趁机洗盘。
30. 看好就买入，不看好就卖出，炒股本身就很简单，难得是如何克服心中的恐惧。
31. 双龙夺珠，一龙封死跌停，可撬另一龙助攻其上位。
32. 该弱不弱视为强，该强不强视为弱。
33. 做超短最重要的是跟随情绪和主线。
34. “只要不开盘…其他时间对我来说都是煎熬”。
35. 盘中的交易时间才是最好的学机会。盘面瞬息万变你盘后再努力终究要实际操作。就好比纸上谈兵是没用的，你需要克服恐惧，客服交易障碍。
36. 模式没有固定的，不同的环境需用不同的模式。
37. 如果连今年国策的主基调都不了解，如何做一个聪明的投资者。
38. 与其去埋怨他人，不如多问问自己，我为什么做错了，为什么会亏损。一个连市场都不尊重的人，又凭什么在市场里赚钱。永远尊重市场才是你最应该做的事情。
39. 看好就是看好。看错了就跌停板割肉、割不出去就第二天割肉，盈亏同源、可以让利润奔跑。
40. 炒股本就孤独的，每个人有每个人自己的模式，做好自己，炒股这条道注定就是孤独的，只有自己能帮自己。
41. 主力吸筹会用很小的拆单吸筹，盘中多注意观察。
42. 市场情绪盯好焦点股。
43. 总龙被关，出来前两三天，找低位补涨。
44. 好的股票，好的公司，好的逻辑，一定会有资金买的。
45. 市场喜欢有逻辑的票。
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市场合力的重要性：
散户最大的思想误区在于，游资抱团，有钱就为所欲为，就是你们永远不懂合力的重要性，也就是你们没法进步的主要原因，正常来说，那一万多手也不至于恐慌如此，还是本身出现了问题，好比我周一就说周三周四汽车可能会出现首板，那周三是不是很多汽车首板，难道都是我拉升的？你们洞察不了市场罢了。比如那天的光洋股份 ，盘子那么小，我也可以继续买到二板，但是又如何？我又不是庄，我打了一个首板、第二天没人买，我就止损，我就算做个二板又有什么意义？没资金合力自己硬做只能亏的更多。至于什么协同作战，都上了牌桌了，都是对手，我们要从对方口袋里掏钱，协同个p，难道我对着你说，嘿兄弟，从你钱包里拿出10%给我？

关于纪律的重要性
股市里能做大的散户，都是纪律性特别强的人。

关于钻研的重要性
当股票涨跌、市场走势和自己的想法不一样，题材或个股判断错误时、不在自己判断之内时，会深入研究思考原因。有时会为了一个问题，会在家想一整天，直至想清楚明白，弄懂为止。

做股票最重要的是
(1)做主线;
(2)研究情绪
(3)研究内在逻辑。文章来自网络，供参考。

光通信的三个强化逻辑（重点关注标的）

一、光模块需求的确定性加强。市场此前担忧供给侧，高端光模块100GEML和DSP芯片产能无法满足800G光模块的需求量。我们认为，“风浪越大，鱼越贵”，越是遇到技术难关、产能吃紧，光模块产业链的价值与壁垒才越能得以体现；同时，相比起订单量预期的博弈，产业趋势才是关键，市场不断刷新头部光模块厂商历史新高的估值，更多是看好AIGC催化下，光通信产业的景气度上行——AI算力资源相继告急，而在AI超算中通信能力成为“木桶”中重要的一块“木板”，光通信能力直接影响到超算性能的上限。英伟达的技术文档指出，光通信NVLink的带宽演进，使GH200得以使用GPU显存互联共享技术。

二、行业上行周期的确定性加强。数通光模块速率迭代周期和交换机速率紧密相关，参考100G/200G/400G的周期变化，结合博通、Marvell、英伟达、新华三已经相继推出51.2T交换机，我们认为800G周期已经来到产能爬坡阶段，并在2024年迎来放量大年；在研究英伟达GH200时我们深刻体会到光通信的木桶效应，因此我们认为，未来102.4T交换机加速带来1.6T端口需求，1.6T光模块周期有望加速来临，届时光模块厂商，尤其是国内技术底蕴深厚的中际旭创、新易盛等龙头，有望率先受益。

三、AI超算场景下，高速率、大密度光连接的确定性加强。随着800G光模块周期启动，对应光模块之间光纤互联需求也将确定性升级、放量。同时，在超算这一场景下，光连接的空间利用效率是工程上需要重点关注的难点之一，提升光器件的结构密度，有望提升数据中心的维护效率、提升散热效率、降低插损、降低维护成本。根据光纤光缆龙头康宁的最新方案，我们注意到其数据中心的相关产品剑指高密度连接，以匹配快速上升的AI超算内部数据交换流量。

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁

【国盛通信团队】

华安证券谭国超：中药板块投资机会展望

   嘉宾介绍：谭国超，华安证券研究所所长助理、医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。

　　近年来，随着医疗保健需求的增长，中药板块在快速发展，在基本面向好的带动下，今年中药板块迎来了15%左右的涨幅，我们该如何看待当前的中药估值？中药众多的细分子行业中，有哪些板块值得重点关注？中药板块的核心投资逻辑又是什么？

　　华安证券谭国超表示，在行业增速17%—18%的背景下，中药上市公司业绩将继续增长，估值有望提升至25—30倍。政策端给中药创新药的注册以及后续进入医保提供了诸多便利，中药上市公司经过多年的深耕，品牌OTC提价能力更强，业绩确定性更高。院内制剂的重要性日益凸显，获奖成为上市公司重要的增量，作为难得的品类，将是未来5—10年级别的产业机会。在供需两端的双重支持下，更多更好的中药创新产品将会落地，中药创新药、国企控股中药企业、中药配方颗粒、儿童药、民族药、稀缺原材料等细分领域也将迎来更多机会。

　　以下为文字精华：

　　1、华安证券谭国超：中药业绩释放 产业端长线机会

　　提问：中药细分子行业迎来了15%—16%的涨幅，医药行业中排第一，而全市场涨幅超过15%的子行业相对较少，对此您怎么看？

　　谭国超：其实，每6—7年就会有医药行业小产业链景气度的划分，例如2015年7月22日当时要求临床自查，这个事件基本拉开了医药创新的起点，所以2018年底，举行了第一批的7+4国采，然后2015年基本奠定了接下来几年，国家会在创新药的研发投入更多的精力和政策，回顾过去取得的成果，第一，海外的工程师、科学家、教授等医药人才陆续回国。

　　第二，目前深圳、上海、北京、南京、杭州、成都、武汉等城市，都已经修建好了医药产业园，这些地方产业园均设有政府配套的专利申请、公司注册、人才补贴等基础设施。

　　第三，一级市场投资人所关注的标的中一定会有医疗行业中的公司，所以过去7年医药板块形成了良好的生态环境，企业如果有好的专利、技术或者临床需求的解决方案，都能找到好的方式落地，所以我觉得这完成了医药行业的宏观架构。

　　在这种情况下，从2021年开始，中药慢慢的进入到投资人的视野，无论是审批端还是支付端都能看到国家投入许多的精力在里面。

　　因此我觉得即使中药在个股方面可能会有调整，但医药行业中70多只股票一定能找到明确的产业趋势，所以行情肯定是属于刚开始的阶段，我觉得未来空间肯定巨大，也许从产业端来说是5—10年级别的机会，即使是股票端，至少也是5年的机会。

　　此外，我们也提到随着医保局政策、国家中医药振兴工程等政策的发布后，相比过去投资人对医药行业的谨慎，在如今医药行业增速17%—18%的情况下，投资人给到的估值可能能够到25—30倍，这是不断提升业绩和估值的过程。

　　2、华安证券谭国超：业绩确定性高 品牌OTC持续提价

　　提问：如何看待中药OTC的发展？

　　谭国超：国家已经在中药创新药的注册端以及后续进入医保提供了许多便利，并且国家对于中药临床疗效的要求相比之前是更高的，其实这是特别好的现象，因为这样对创新药的要求会很明确，所以能看到已经上市的中药企业经过了多年的稳定状态，业绩其实是有保障的。

　　另外，简单来说OTC在正常情况下可以从非医院渠道购买，在投资分类时，OTC一般分为两类，一类是特别成熟的，例如安宫牛黄丸，上市公司中有近10家公司拥有该产品的批文，这一类OTC是我们比较看好的，主要是因为随着消费者的健康意识增强，会倾向购买这种疗效特别明确的品类，并且其使用的药材比较珍贵，虽然在名贵药材价格上涨的情况下，会给企业的精力及其成本略微带来一些压力，但也会带动药品价格上涨，所以我觉得这对企业来说还算不错。

　　另一类则是普通中药，例如，我们在药店里能看到的部分药品，不仅仅是治疗感冒发烧或是滋补类药品。在疫情之后，消费者的健康意识提升，消费者对身体补给和身体健康的重视程度比以前更高，一定程度上也会更加重视这类产品的购买，所以我对这一类药品也是比较乐观的。

　　去年年底开始，消费者对各类药材的辨识度比以前增加许多，一些轻微问题基本能在药店或者其他渠道得到解决，所以我对该板块还是挺看重的。

　　3、华安证券谭国超：重要性日益凸显 院内制剂品类好

　　提问：院内制剂未来会不会成为重要板块？

　　谭国超：院内制剂其实是中药创新药的板块，患者去中医院或者大医院，有部分药是医院内部做研发，仅供该院或者医联体使用的，但是根据之前的法律法规是无法跨院使用，也无法转化成为真正的可流通药品在全国流通。

　　如今，国家对院内制剂是特别鼓励的，如果留意上市公司公告就能看到，许多上市公司从去年开始陆续跟一些知名中医院以合作或者购买产品专利的方式合作，医院也在寻找药企帮忙生产，包括中医民企也在寻找中医名医合作开发院内制剂，并且陆续拿到了许可，其实这的确是重要的新方向。

　　例如，有上市公司它与当地医院合作了大概60—70个院内制剂，该业务去年贡献了小百万的收入，今年该业务也相对乐观，预计能贡献5000万收入，但我判断这应该是新产品供给带来的收益，并且已经验证了该产品具有较好的临床疗效。

　　如果企业以国家对中药三结合注册为基础能够更容易的获得批准，我相信这个品类是上市公司很重要的增量，在与该上市公司董事长讨论后的观点，我认为未来对该公司来说，如果能抓住机会，这将是未来5—10年级别的产业机会，院内制剂是很难得的品类，并且目前市场中企业参与度相对不高，这是难得的机会，后续其他公司也会越来越看重。

　　4、华安证券谭国超：供需双重支持 细分领域机会多

　　提问：中药板块的投资逻辑是什么？

　　谭国超：第一，从中药的大逻辑来看，延续2021年底的政策变化，从产品供给端与审批端结合等政策就能发现，更多更好的中药创新产品将会落地，往后支付端也会给中药更多的支持。

　　所以，一方面供给的产品更多，另一方面中药公司从去年开始都陆续活跃起来，公司的运营效率更高，甚至中药企业之间的并购也更活跃，因此对中药企业来说会是很大的增量。

　　未来可以关注以下几个方向，第一，品牌OTC，因为该方向上的品种都是消费者耳熟能详的品种，所以肯定是很重要的分类。

　　第二，中药创新药，做这类药品的企业并不算特别多，所以市场空间较大。中药创新药企业本身确实是有一定的瑕疵，但是因为其产品品类以及多年投入，并且也在做一些国际化的尝试，我觉得这种企业还是应该给予一定的关注。

　　第三，国企控股的中药企业，因其产能、产效能够较好的释放，并且在中药产业链中具有一定的优势，所以我相信这批企业一旦梳理清楚公司的战略，并且做好搭配，未来发挥的作用不容小觑。

　　第四，中药配方颗粒，我称之为中药现代化，这也是我在持续观察的领域，中药配方颗粒领域在2022年的产业演变过程中比较痛苦，但今年已经陆续转好，这也是中药创新和现代化过程中比较重要的地方。

　　第五，儿童药、民族药比较好的企业值得重点关注。

　　第六，具有稀缺资源品的中药公司，例如，某个原料领域具备话语权的企业。

　　因为，我们很明确这是5-10年级别的产业机会，因此应该更加的重视，目前中药虽然涨幅较大，但趋势才刚显露出来，我相信未来这个趋势会更加明显。

　　目前，医药行业经过了两年的调整，在当前时间点，创新产业链已经调整到位，板块中企业的股价跟过去两年相比几乎没有什么变化，但研发的产品已经开始销售了，我觉得这种公司可以多留意。

　　此外，投资者比较担心的是医药公司集采，正是因为这个原因，目前参与医药板块的投资者反而不多，这种情况下，医药集采到目前这个位置，其实出清得差不多了，因此我特别建议类似医疗耗材等细分领域，可以陆续关注起来。

　　中药所针对的疾病也很多，有许多的新产品疗效很好，因此，即使是一些冷门药品，也是有他独有的作用领域，所以医药行业其实属于难得的常青行业。  东方财富网

林园：白酒、地产、中药等消费股可重点关注

一直关注股神林园，确实牛人，炒股天才。今日看好红周刊做的林园直播，不错，分享一下：

　　精彩观点

　　1.现在的消费板块，我觉得已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。

　　2.我们投资的酒企的供应量只有市场需求量的百分之几，即使二十年后供需也会达到一种新的平衡。

　　3.中国的房地产公司不可能全部倒闭，现在是到了关注的时候。

　　4.与“嘴巴”相关的公司会给我们坚定持有的信念，我相信乳制品行业会让大家抱一个大金娃娃。

　　5.从常识来看，现在中国人去买免税的产品的可能只有一小部分，这在中国市场上的份额本身就不大。

　　6月10日晚，《红周刊》线上策略会如期举行，林园投资董事长林园进行了第一场直播，他回顾了上半年的市场走势并对未来进行了预判。林园认为，现在的市场仍处于牛市初期，应该做一个积极的参与者。在具体行业上，林园同时明确指出，消费股已进入到一个合理的投资范围，可以进行积极的配置了，并对细分领域白酒、中药、乳制品、粮油等做了详尽分析。

　　此外，林园还对普通散户如何逆袭等提出了一些建议。

　　以下为直播内容：

　　在市场触底阶段做“积极参与者”

　　集中投资极“少数”

　　上半年市场总的来说是下跌的，导致这种现象的因素很多，其中之一就是和经济复苏有关。大家原本预计疫情管控放开以后，各个领域都会出现爆发性的、井喷式的增长，但实际上，经济复苏是要弱于这个预期的，就是没有达到大家的预期。但我觉得，这是很正常的现象。因为在疫情中，很多生意基本上是停滞了，这对很多企业来说影响是非常巨大的。而在疫情管控放开之后，各个行业其实都在恢复，只不过是没有大家想象的那么乐观。

　　另一个影响市场比较大的因素可能是注册制。全面注册制的实施使得市场上市公司的供应量增加了，这会拉低整个股市的估值水平。因为从表面看，最近一段时间上市的公司的价格、估值等可能并没有降低，但这些公司普遍是踩着一些热点的概念或者行业上市的，基本上上市以后就是股价的高点。另外，从整个市场看，大多数小市值公司的跌幅都比较大，就是这一类的公司太多了，这也是大家感觉赚钱越来越难的主要原因。这其实就是注册制对市场的一个改变，它会促使市场转变成一个更为极端的市场。

　　不过，我还是坚持之前的观点，就是市场还是处于牛市初期。因为在疫情之前，大市值的公司和很多中小市值的公司都出现了明显的上涨，疫情等一些因素出现之后，很多公司确实出现了一些调整，但是它们的趋势并没有向熊市方向发展，都在反反复复的震荡。我觉得，现在可能就是在筑底，从而导致了大家普遍在观望。所以，这个时候我们更应该有信心做一个积极的参与者。

　　但我觉得，以后市场能够关注的只有少部分股票会是一种常态化，向欧、美等成熟市场看齐的常态化。尽管在一些特定的时间，一些热点板块受到追捧，但大多数股票如果没有获得足够的关注，它们大概率是要越变越小的，这其实就是我的投资原则——集中投资极“少数”。

　　因为在A股投资和欧、美等成熟市场是一样的，都是根据供求关系寻找真正能够赚到钱、持续盈利的公司，这并不是说某家公司具备哪个概念就能实现的。不见兔子不撒鹰，如果看不到一家公司能够持续赚钱，我是绝对不会去投资的。而这样的公司在A股中是稀缺的，现在有5000多家，好公司占10%的比重就很好了，资金是有限的，500多家公司足够关注投资了。比如一些被大家寄予厚望的核心资产，我觉得现在可以关注了，因为它们在时间、空间上都已普遍经历了足够的调整。

　　消费板块“现在可以介入了”

　　地产可以关注了

　　具体到行业上，我们还是聚焦投资在与“嘴巴”有关的一些领域。比如现在的消费板块，我觉得其当下已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。对我们来说,其它领域的账并不好算，因为很多企业生产的产品都是过剩的。而消费品都有保质期，包括食品或者医药，生产者会根据市场进行产品调节，即使产品是过剩的，我们也比较容易做出相应的判断。

　　另外，我们对地产行业也会给予一定的关注。随着地产公司近一年多的下跌，部分公司股票面值开始频繁低于1元/股以下，从而不得不退市。我觉得，在未来还会出现一些面值低于1元/股的地产公司，这其实都是它们之前犯错的结果，为了拿地借了太多的钱。目前来看，地产公司普遍还都有负债。

　　但同时，我也觉得，这些地产公司已经足够便宜。因为能够上市的地产公司，基本上都是中国地产行业做得比较优秀的公司，甚至有很多百强企业。并且地产行业还是有需求的，因为中国人喜欢买房安家，即使已经安了家的也喜欢改善住宅。所以，地产行业不会有问题，还会是一个大行业，在未来两三年或者五年我觉得地产行业都是有机会的。

　　很多投资者看好“牛市旗手”券商股的机会，尤其是被大家广泛关注的互联网券商。因为股市低迷，所以现在券商股表现不太好，但我相信肯定是有机会的，只不过投资这个行业的胜率没有地产等行业高，所以我没怎么特别关注。

　　以下为互动内容：

　　对高端白酒的未来机会信心依然很足

　　次高端也存关注价值

　　《红周刊》：上半年，我们看到您走访了很多消费公司，您有哪些重要发现？

　　林园：过去三年因为疫情管控，我们很少去上市公司调研，现在放开了就想实地看看。也是因为这些调研，我们发现，与民生有关系的消费复苏没有预期的好，当然，也没有大家想的那么坏。比如一些高端消费还是非常旺盛的，这可能与这些公司的特殊性有关系。

　　《红周刊》：特殊性怎么理解？是壁垒更高、用户黏性更强等多重性属性吗？比如高端白酒，您对它们的未来怎么看？

　　林园：我对它们的信心还是很足的，当然各个公司的体会不太一样，但我对调研的公司还是持非常积极的观点。

　　《红周刊》:据我们观察，在高端白酒之外，一些稍弱一点的酒企也推出了一些大的单品，价格在1000元左右。但目前这些被寄予厚望的产品动销似乎并没有达到预期，您觉得这类公司怎么样？

　　林园：我觉得这些上市企业都还挺好的，经营压力还不是太大，我也是持比较积极的观点。

　　《红周刊》：有些国外投资者对我们表示，未来二十年中国人对白酒的需求可能并不会像现在这样旺盛，比如喝可乐也可以谈成生意，您会对此担忧吗？

　　林园：说这话的人很可能是个“二吊子”。比如从五粮液1998年上市时，市场已经有了这个观点，但现在看它的需求还是依然旺盛。也有些观点说，某些白酒品牌的价格都是市场炒作的，但是那么大的规模肯定不是几个人炒上去的，而是大家的力量。

　　其实，白酒的总销量在不断降低这是事实，但我们投资的这些企业都是有与行业不同的地方，它们的供应量只有市场需求量的百分之几，比如现在有100个人喝酒，即使二十年后变成了10个甚至个位数的人喝酒，它们的供需仍会达到一种新的平衡。这都是可以量化的，而我们要做的，就是投资这些酒企，先把这二十年钱先挣了，二十年后再说。

　　我本身是不喝酒的，但和我接触的10个人，基本上除了严重的疾病都不会戒酒。比如我有个同学戒了几天后来又喝上了，他说，人生就那么一世，喝酒是最大的爱好，戒了还有什么意义？其实，白酒已经有了几千年的历史，要戒早就戒了，喝酒的人是能从中找到人生的乐趣的。所以，即使国外的一些大品牌都没有了，但说白酒在中国会消失至少我现在是不信的。无酒不成席，酒本身就代表一种文化，怎么能说没就没了呢？

　　房地产大笔介入仍需销售起色

　　目前主要投资相关债券

　　《红周刊》：您刚才提到了房地产，我们也看到最近几个交易日地产股有反弹的迹象，在您看来，房地产现在已经触底了吗？

　　林园：这个不太好判断，但从投资的角度上来说，我们觉得现在是到了关注的时候。因为过去房地产出了一些问题，整个行业形成了一个熊市，但我坚信一点，中国这些房地产公司不可能全部倒闭。现在主要是看销售，什么时候销售有起色了问题就解决了。

　　《红周刊》：您在去年的《红周刊》线上投资策略会中就提到，您的策略是投资房地产整个板块，现在还是这样吗？

　　林园：是这样。因为房地产等于是整个板块出现了一个大的危机，对个别公司是很难做出准确判断的。房地产是由于负债爆雷的，当整个行业出现危机的时候，差不多每家公司都可以拖一段时间，但如果拖得时间长达五、六年，甚至像日本地产行业那样拖几十年，估计谁也受不了。到现在的位置，房地产公司和负债的关系已经不是太大了，最核心的就是销售，销售是整个行业遇到的大问题，如果持续低迷，不管是龙头房企还是其它稍逊一点的房企都是很难把房子卖出去，但对销售我们还不好判断。

　　《红周刊》：您投资的是房地产的ETF或者指数吗？

　　林园：我投资的债券。地产到目前这个位置，我还在慢慢的看，就是相比过去变得积极了，具体什么时候大手笔介入，我还不做判断。即使有一些大的信号出现，我再出手也来得及。现在很多地产公司的股价都跌了90%甚至100%以上，已经变得特别便宜了，并且它们的产品都还是不错的，公司资金链的断裂并不能说明产品不好，这是经营层面的问题。所以，在投资上我也变得胆大了。

　　中药处于“买入阶段”

　　创新药没有被高估

　　《红周刊》：与“嘴巴”相关的还包括您经常提及的医药，比如细分领域中药，您觉得下半年会有所表现吗？

　　林园：中药是我们长期投资的方向，我不知道下半年会如何表现，但可以确定的是，在未来三年到五年甚至是三十年，这个行业不会有什么问题。

　　《红周刊》：您比较看好与“三大病”有关的药品，我们也知道，您的投资体系分为买入和持有两个阶段，那么，您目前对“三大病”的策略是更偏向于第一个阶段还是第二个？

　　林园：第一个阶段。与“三大病”相关的也属于消费的范畴，这跟我们对消费可以介入了的观点不冲突。

　　《红周刊》：中药板块今年涨得比较好，不过，也有一些老字号出现了明显下跌，您觉得这些公司是否跌出了机会？

　　林园：机会确实是存在的。中药板块今年走出了分化，这和疫情有关系，因为其业绩的好坏和疫情的关系比较大。当大家开始抢药的时候，很多对病毒有疗效的药品的库存都清掉了，业绩就会大幅增长，但其它的一些中药老字号的业绩表现就会逊色很多，不受市场欢迎。不过，我觉得这些老字号的业绩还是相对稳定的，主要是因为它们对终端的管控是比较严格的，渠道中的存货较少。

　　《红周刊》：创新药呢?

　　林园：我也是比较看好这个板块的，我们认为，现在没有被高估。从近几年的创新药的发展历程来看，我觉得它会走在世界的前列的。虽然我们国家的这些药企和国外的一些化药龙头还有很大的差距，但它们通过资本市场这么多年的积累，已经拥有了一定的资本，未来一定会有拥有自主知识产权的药品不断涌现。

　　乳制品正经历国产替代

　　会让大家抱一个大的金娃娃

　　《红周刊》：乳制品是您长期看好的行业，但最近一年相关的龙头在持续调整，您的观点是否还是和之前一样?

　　林园：我们还是长期看好。因为中国的乳制品市值跟国外比还是差距比较巨大，但是它们的竞争力又比国外的强。

　　这其实是国产替代的一个缩影，比如我们可以看到，现在包括奶粉在内的很多国外品牌正陆陆续续退出中国，因为外国人办企业的人工成本太高，产品价格要明显弱于中国品牌，而中国人的产品也越来越好，价格更低，大家都会选择性价比更高的产品，就像现在我们买彩电、冰箱等家电，普通消费者很少会执着于选国外品牌了。我相信包括汽车等在内的一些产品也会是这种结局，最近我还在想，以后贵的汽车还会有人买吗？奔驰、宝马、特斯拉又会遇到什么难题？

　　《红周刊》：但乳制品行业在二级市场确实经历了调整，很多投资者都感觉很难熬，您对这些投资者有什么建议？

　　林园：坦白讲，这是个出大富豪的行业，比如国外的雅培公司，在过去几十年股价就涨了几百倍。当然，不仅是雅培，可口可乐也有10年不涨的时候，这都是很正常的现象，因为股市的偏好没有到，一旦未来偏好又倾向于“嘴巴”，这些公司又会大涨。

　　基于这样的逻辑，我判断乳制品是能够给大家带来财富的行业，而且机会很大。它不像有的行业，如家电中的索尼等最后不了了之，与“嘴巴”相关的公司会给我们坚定持有的信念，更何况中国有14亿人口，我相信乳制品行业会让大家抱一个大的金娃娃。

　　免税是小众消费

　　粮油机会“一直存在”

　　《红周刊》：免税行业呢？其也属于消费细分领域的一种，它最近一段时间也经历了比较大的调整，现在是不是也具备了介入的机会？

　　林园：它和“嘴巴”不是特别的相关，这不是我的强项，我没有参与。但从常识来看，现在中国人去买免税的产品的可能只有一小部分人，这个在中国市场上的份额本身就不大，比如我都不买进口的东西。之前很多小姑娘喜欢进口的化妆品，但现在很多人都开始购买国产的。再比如之前的高露洁，基本上大家都会使用这种牙膏，但随着国货的崛起，这些品牌很难生存下去，因为我们生产的东西性价比太好了。这属于消费观念的变化，一旦形成对外国品牌的影响可能是毁灭性的，所以我觉得国外产品的拥护者会越来越少，这是趋势。

　　《红周刊》：粮油板块下半年是否还有机会？

　　林园：这个板块关系到民生，什么时候都有机会。

　　市场需要赚钱效应

　　国产替代的领域都有机会

　　《红周刊》：您刚才提到，当前实体经济的复苏比较弱于预期，您预计什么时候会大幅度的好转呢？

　　林园：实体经济的好转是由供求关系决定，我不是专业做这个的，我就不做判断了。但从二级市场来说，真正影响牛市出现的因素就是赚钱效应，如果现在出现几个涨停板的强心针，大家看到的市场就和之前完全不一样了。

　　《红周刊》：关于国产替代，您看好哪些领域？

　　林园：中国现在的制造业已经能够生产出更多、更好的产品，我预测，现在外国人能生产的，中国将来都能生产。所以，我觉得最后所有领域都会产生替代。

　　《红周刊》：对于消费、地产等领域的投资可能更适合资金量比较大的机构，您对普通散户有什么建议？

　　林园：我的建议是未来30年持续买入。我对中国经济是长期看好的，中国已经告别了几十年前那种商品短缺的时代，我坚信未来十年中国人的生活水平要比现在高，平均收入也要高。所以，只要大方向找对了就没有太大问题。而这些行业都是刚性的，并且在过去几年还都经历了大幅的调整。我们在全球市场都有投资，在过去投资几十年都不涨的也有，但只要涨一波就会赚得盆满钵满，到今天我们的收益还是非常好的，这个策略目前还是不错的。

　　结合行业前景

　　选择持续分红的企业

　　《红周刊》：您买入一家公司会参考哪些指标？

　　林园：如果要通过一些指标筛选，我觉得还是选择头部的、垄断的企业。另外，还要选择能持续分红的企业。比如一些企业，之前可能是因为要发展，没有多少存粮，但随着发展壮大之后积累了很多钱，而这些账上的现金不能体现它的价值，倒不如向外国的公司学习把钱分给股民，提高公司的净资产收益率。如果它们现在的投资回报是2%，一旦提高分红规模一倍甚至两倍，它们的投资收益率也能达到4%以上，这对我是很有吸引力的。因为现在真正去投资的话，回报不会太高，像日本已经很多年负利率了，欧美的利率也很低，如果每年有百分之二、三的收益我都很开心了。

　　我今年确实去了很多企业，当被问及分红的情况，它们中有一些账面的盈利是很高的，但被要求提高分红规模后，它们都说要到银行贷款才能实现，这实际上就是这些企业没有钱，钱都拿去投资了。

　　《红周刊》：对于不分红的企业，它们的业绩还不错，我们还能投资吗？

　　林园：我肯定是不会投。因为投资就是做买卖，投资产出无限大的这种公司才是最可靠的，它依靠的是商业模式。而那些能持续分红的企业基本上都和“嘴巴”有关系，国外也是这样。

　　《红周刊》：今年上半年，“中特估”的大蓝筹企业备受市场关注，它们的分红率也相对稳定，它们符合您的审美吗？

　　林园：我没有关注这些，我只关注与“嘴巴”相关的公司。如果是一个持续分红的公司，我是愿意给予关注的，如果是前景非常好的公司，我就更愿意关注了。但如果公司的基本面变弱或者有风险出现的迹象，我也不会投资，我不但要看公司的过去还有未来。

　　年轻人持有公司数量可以少一点

　　耐心等到市场偏好到来

　　《红周刊》：什么情况下是低估，什么情况下又是高估，您是怎么评判的？

　　林园：估值是非常复杂的东西，它和社会整体的收入水平等等都是有关系的，比如说日本，他们对金钱的回报的想象就非常低。估值在各个行业之间并不能照搬同一个PE，在同一个行业的不同时期也不通用，比如房地产行业，前几年房子销售比较好的时候，地产公司赚了很多钱，几倍的PE就很低，但在当下销售不好的时候，即使股价跌了很多，有的PE甚至变成了负的，也并不是很低。投机市场是有趋势性的，我们只要判断市场目前到底是热还是冷就行了。

　　当然，在投资中，PE也不起着决定性的作用，也要看这家公司对应的公司在全球范围的市值，以及结合中国人口做一个综合的评判。如果一个行业的总市值已经远远超过全球的市值，对待这个行业就要小心了，比如早前的地产股。

　　《红周刊》：对于上市公司的财报，您会重点研究哪些方面？

　　林园：财报上面的指标我们都会看，主要会看公司的盈利能力。当然，在各个时期会有所不同，比如在2010年以前，我们会持续关注一家公司的毛利率、净资产收益率是否会持续增加，但到现在还要综合很多因素去评判这家公司的盈利能力。

　　《红周刊》：您觉得小资金有必要做组合配置吗？

　　林园：股票市场要挣钱是需要泡沫的，任何行业如果有泡沫的话，都能挣到钱。我们的方法就是等泡沫，哪怕十年甚至十五年不涨，只要持仓不大跌就可以持续的等。至于组合配置方面，作为像我们这样已经60多岁的就可以选择一个相对保守的组合，年轻人的持仓数量就可以少一点，因为要想真正的发财一定要一根筋，手上的股票越少越好，这是全世界的规律。就是选择垄断性非常好的公司长期持有，比如巴菲特投资可口可乐，我一去美国就看到满街的可口可乐，我就知道，像这样的公司可以闭着眼睛买，即使套住了十年甚至十五年也会解套。

　　《红周刊》：散户如何才能逆袭？

　　林园：这实际上是有投资方法的，我觉得投资需要有平常心，要使用“不用的钱”，千万不要借钱拿来投资。另外，信心很重要，即使投资三十年都是亏钱也没关系，只要等到有一天市场偏好到了就行了。

《红周刊》

拓尔思：“专业大模型”逐步落地

根据公司官微消息，拓尔思中标上海农商银行消费者权益保护审查系统项目，公司将运用语义理解、深度学习等技术，从非结构化投诉数据挖掘相关知识并分析应用，提高客户消保审查工作水平。

根据中国政府采购网消息，近日广州拓尔思相继中标广州市、南通市公安系统相关项目，AI行业应用加速落地。

根据公司4月26日投资者关系活动记录表显示，2023年开年公司启动了“209”工程，力争在短期内推出trsGPT及基于trsGPT生成的系列AIGC产品。公司表示计划在今年上半年推出trsGPT。

我们认为，公司同时具有客户、数据、行业Know-How等多重优势，下游应用场景丰富，AI时代快速发展可期。

盈利预测：根据5月16日报告，我们预计23-25年公司实现营收收入分别为12.20/15.44/19.35亿元，每股收益（EPS）分别为0.43/0.63/0.83元，维持“买入”评级。

风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。

华西计算机团队

【民生电子】英伟达业绩大超预期，算力浪潮加速

今早英伟达披露1Q23业绩：
收入71.92亿美元，超预期中值10%；Non-GAAP毛利率66.8%，超预期中值2.7pct。
数据中心业务收入42.8亿美元，YoY+14%，QoQ+18%。
Q2收入指引110亿美元，超72亿美元预期，下半年将继续加速。

#AIGC推动算力需求激增
一季度超预期以及二季度指引大幅上修主要因为AIGC带来的大量算力需求，全球万亿美元数据中心基础设施快速从CPU转向AI加计算。
下半年公司采购快速增长，预计下半年数据中心供应量仍将大幅增加，23年或为未来10年算力建设元年。

#边缘算力+应用蓬勃发展
英伟达算力需求广泛来自互联网、云商、AI初创公司及企业，全民拥抱AI时代已来临。预计后续AI应用及边缘算力需求将快速增长。
谷歌、高通、华为等厂商相继推出AI端侧轻量化模型，边缘算力将成为AI的重要入口之一。
AI智能音箱、VR/VR等流量入口快速更新迭代，边缘IOT场景有望随着算力及应用的爆发迎来新一轮创新周期。

投资建议
【云端算力】芯原股份、寒武纪、海光信息
【边缘算力】芯原股份、晶晨股份、瑞芯微、乐鑫科技
【服务器】浪潮信息、联想集团、工业富联
【边缘终端】国光电器、漫步者
【Chiplet】通富微电、长电科技、兴森科技、长川科技
【PCB】沪电股份、生益科技、胜宏科技、广合科技（即将上市）

民生电子