中信证券：全面修复行情的第二波即将开启

中信证券指出，年初以来，经济实现快速恢复，市场经历外资和内资接力，各主要指数涨幅明显。展望3月和二季度，我们认为经济快速恢复仍将持续，政策预期仍会上修，海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。首先，经济恢复正在途中，信心传导需要时间，复苏仍在早期，远未到担心政策力度和持续性的时候，两会期间新政府班子预计会传递坚定恢复经济的政策信号，激发市场信心。其次，美联储加息预期在强劲就业和通胀数据披露后上修，市场迅速完成重定价，地缘扰动在近期密集发生，但投资者对后续可能的风险事件已有预期。最后，年初以来市场依次经历外资回补和活跃内资接力，预计后续主旋律是增量资金入场，大小风格分化程度已经达到阶段性高位，中大盘成长成为新洼地。

东海证券：磷矿石资源供给收缩将成为长期趋势 重点关注6股

东海证券最新研报认为，磷矿石资源为不可再生，有望维持长期高景气。我国优质磷矿资源少，开采难度大，经过几十年的高强度开发，高品位磷矿资源大量消耗。2016年我国将磷矿石列入国家战略性矿产目录，磷矿开采政策趋严，对磷矿石出口限制力度加大；叠加节能、环保政策的施行，磷矿石供给趋紧，价格持续上升。至2022年底，国内磷矿石价格达到1035元/吨，较2021年初和2022年初分别上涨165%和54%，且高景气仍在持续，具有磷矿资源的企业盈利能力有望持续提升。

东海证券还认为，磷矿石资源的供给收缩将成为长期趋势，从而导致磷酸、磷肥及磷化工产品供给趋紧，磷化工企业向下游新材料磷酸铁、磷酸铁锂产业链延伸以提升磷矿石资源附加值成为趋势。持续看好需求相对刚性、粮食安全主线确定的磷肥及草甘膦农化板块，以及磷矿磷化工一体化带来规模和成本优势的磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料板块。重点关注：关发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云天化等。

【华西证券计算机】行业点评报告：集体学习强调：加快国产替代

观点:2023年1 -2 月，均强调要“加快国产替代”，或将驱动信创政策、订单规模和技术创新等超预期。

   　　多次学习强调：科技自立、国产替代

   　　2023 年1 月31 日，就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。会议强调，要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，优化配置创新资源，使我国在重要科技领域成为全球领跑者，在前沿交叉领域成为开拓者，力争尽早成为世界主要科学中心和创新高地。

   　　2023 年2 月21 日，就加强基础研究进行第三次集体学习。会议强调，加强基础研究，是实现高水平科技自立自强的迫切要求，是建设世界科技强国的必由之路。要打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战，鼓励科研机构、高校同企业开展联合攻关，提升国产化替代水平和应用规模，争取早日实现用我国自主的研究平台、仪器设备来解决重大基础研究问题。

   　　信创招投标密集落地，国产化比例持续提升

   　　2023 年1-2 月，我国信创招投标订单密集落地。根据采招网、云头条等公开数据：

   　　1）运营商：中国移动2021 年-2022 年PC 服务器集采中，国产CPU 服务器12.9 万台，占比43.5％；中国联通2022 年通用服务器集采中，国产CPU 服务器2.2 万台，占比41.4%；中国电信2021-2022 年服务器集采中，国产CPU 服务器5.3 万台，占比26.7%。

   　　2）金融：1 月29 日，中国银联公示《2023 年PC 服务器协议供货采购项目》中标候选人，我们以各包件各批次订单候选人中位数价格进行统计，标包1-标包9（不含标包8）合计金额6300 万元，其中标包4（中科可控等中标）金额3000 万元+，标包5（长江计算、神州数码等中标）金额430 万元+。

   　　“标包4+标包5”合计占比50%+。

   　　国企改革深化加速，科技“国改”意义重大

   　　2022 年，国企改革三年行动顺利收官，改革路径逐渐清晰，央企整合大致形成了“横向合并”战略性重组、“纵向联合”产业链上下游整合、专业化整合3 种重组方式。2023 年1月5 日，国资委党委书记张玉卓提出，2023 年国企改革重点围绕加大科技创新工作力度、更好统筹发展和安全等八个方面。

   　　我们认为，我国科技产业的关键力量将在新一轮“国企改革”中扮演重要角色。

   　　投资建议：

   　　2023 年，信创产业将迎来产业周期、政策周期、需求周期三期叠加。受益标的：

   　　1) 信创软件：太极股份、中国软件、深桑达、金山办公、麒麟信安、星环科技、润和软件、电科数字等。

   　　2) 信创硬件：中科曙光、中国长城、海光信息、龙芯中科、拓息、神州数码、寒武纪、景嘉微等。

   　　风险提示

   　　宏观经济影响下游需求、中美博弈加剧、政策落地不及预期、市场竞争加剧。

工银瑞信基金：2023年建筑建材板块基本面预计有所改善

2月21日工银瑞信基金发表观点称，建筑建材板块2022年业绩压力较大，目前估值压力最大的阶段已经度过，中长期维度已有较高的性价比。2023年板块的基本面预计有所改善，“稳增长”过程虽然一波三折，但方向已较为明确，其中基建拥有更高的确定性和优先级。随着需求回暖，行业格局将有所集中，龙头公司有望占据更大份额，可以关注“需求见底+格局集中” 与“稳增长”两条主线。

工银瑞信基金引用数据称，近期项目复工率达76.5%，已超过2022年同期水平，劳务到岗率68.2%，同比略有差距。水泥出货量恢复到2019年、2022年同期，建筑钢材成交量恢复至2018年以来仅次于2021年同期的较高水平。从结构上看，目前基建需求恢复速度快于房建。交通、电力、市政等基建需求指标在高基数下已接近甚至好于去年，信贷及政府债均支持基建继续发力，但铝型材开工率、玻璃深加工企业订单天数仍低于2022年同期，反映房建恢复进度依然偏慢，产业链普遍反馈资金短缺的情况尚无实质性改善。

“在地产链条中，二手房销售回升明显好于新房。18城二手房成交面积恢复至2021年同期历史高点，30城/60城新房销售仍处于近年来较差水平，仅强于2020年。下游家居建材环节，由于家居卖场客流明显增多以及疫情压制的刚需释放，零售端需求恢复的速度以及对全年需求的信心明显强于资金链较为紧张的工程端。”工银瑞信基金表示。

中信证券-主题（2023年第8期）：ChatGPT爆火，AI产业化进程加速

【中信证券-主题（2023年第8期）：ChatGPT爆火，AI产业化进程加速】

研究报告内容摘要
　　ChatGPT是人工智能研究实验室OpenAI推出的一款基于AI的自然语言处理工具。ChatGPT使用的人类反馈强化模型技术使用人类偏好作为奖励信号来微调模型，能够通过学习和理解人类的语言进行对话，像人类一样聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。

　　ChatGPT可被广泛应用于多领域，有望率先落地AIGC领域。我们认为ChatGPT中短期内产业化的方向主要分为文字模态的AIGC应用、代码开发相关、图像生成领域、智能客服四大板块。

　　ChatGPT的成功，预示着人工智能（AI）无论在经济性与可获得性上都达到了支持普及的水平。同时，ChatGPT产生的鲶鱼效应，料将推动全球AI产业化进程的全面提速，以及AI生成内容时代的全面到来。

　　投资机会：对产业界AI的发展而言，数据质量的优化、AI研究人员的储备与计算能力将是未来能否走在AI应用前沿的核心能力。AI产业有望成为全球科技领域中期最具投资价值的产业赛道之一。AI产业有望继续保持“芯片+算力基础设施+AI框架&算法库+应用场景”的稳定产业价值链结构，拥有完整数据闭环结构、良好数据自处理能力的企业望持续成为产业受益者。以ChatGPT为代表的预训练大模型加速商业化落地，将带来大量算力需求，以政府为主导的城市智能计算中心AI算力卡国产化进度较快，建议关注华为昇腾生态圈核心厂商。ChatGPT等AI产业化的落地预计将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级，光模块、光芯片、光器件长期有望显著受益。另外，ChatGPT在金融科技领域的应用值得重点关注，超级生态和垂类平台都有机会。

　　风险因素

　　ChatGPT相关AI核心技术发展、变现不及预期；科技领域政策监管持续收紧风险；核心芯片短缺风险；商业模式盈利困难风险；技术路径风险；

　　全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；地缘政治风险；全球云计算市场发展不及预期风险；

　　企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险；

　　美国政府限制英伟达、AMD出售高性能GPU导致算力受限；美国制裁导致OpenAI等公司拒绝向中国企业开放API；财富管理行业竞争加剧。

钙钛矿电池效率破纪录，行业加速崛起，稀缺高成长钙钛矿概念股名单来了

钙钛矿电池产业化进程正在加速，概念股行情表现亮眼。

2月15日，钙钛矿电池概念股盘中异动拉升，科恒股份涨12.95%，帝尔激光、捷佳伟创涨超6%，奥联电子、赛伍技术和金信诺等个股纷纷跟涨。

消息面上，据《科创板日报》报道，钙钛矿电池效率世界纪录再被打破。近日，经国家光伏产业计量测试中心认证，脉络能源研发的钙钛矿室内光伏电池光电转换效率在1000luxU30光源照射下达到44.72%，为当前世界最高值。

早前，经中国计量院第三方测试认证，北京曜能科技有限公司自主研发的小面积钙钛矿/晶硅两端叠层电池稳态输出效率达到32.44%，曾一度刷新国内转换效率纪录。

行业未来发展前景广阔

钙钛矿电池是光伏发电领域明星材料，属于第三代光伏电池技术。它是一种分子通式为ABX3的晶体材料，具有优异的光学和电学特性，光电转换效率远高于晶硅电池，晶硅电池理论极限效率是29.4%，而单结钙钛矿是33.7%。

业内人士表示，钙钛矿太阳能电池属于下一代太阳能电池，随着相关技术的日益进步和成熟，未来行业发展前景广阔。

随着国内钙钛矿公司技术突破，作为光伏新兴赛道，钙钛矿概念受到资本市场关注。

银河证券此前预测，随着钙钛矿电池技术发展日益成熟，“十四五”期间我国钙钛矿电池在建及规划产能有望达到50GW-75GW。

中信建投证券认为，展望2023年，钙钛矿行业处于从百兆瓦中试线向GW级量产线快速推进的过程中，材料配方、技术方案、工艺选型等仍存在诸多路线选择，而设备是新技术、新工艺导入量产的基础，在产业化初期的作用尤为重要。

钙钛矿热度引来多家公司加紧布局

多家公司近期也在互动平台密集透露钙钛矿设备动向，且大部分已进入或完成交付。

帝尔激光有钙钛矿激光技术储备，2022年已有钙钛矿工艺设备订单交付。

利元亨有钙钛矿的设备在头部客户试样，公司在各工艺路线上都有布局并与相关头部客户建立合作关系。

科恒股份全资子公司浩能科技研发生产的用于钙钛矿电池的薄膜平板涂布设备已获得订单。

大族激光在钙钛矿电池行业几家龙头、前沿研究机构均取得激光设备的交付销售，及大尺寸激光加工设备的整线交付。

联得装备表示公司目前正在积极布局钙钛矿电池设备的相关研发工作。

今年以来钙钛矿电池概念股持续走强。证券时报•数据宝统计，截至2月15日收盘，这些概念股1月以来平均涨幅达到28.46%，大幅跑赢大盘。奥联电子、科恒股份、耀皮玻璃、京山轻机和微导纳米等5股累计涨幅均超50%。

机构普遍看好相关公司今年的业绩预期。根据机构一致预测，22家钙钛矿公司今年净利均有望实现同比增长。其中，爱康科技、微导纳米、阿石创和西子洁能等个股今年净利均有望翻倍。

招商通信：Ch­a­t­G­PT带动算力呈指数增长，IDC产业链核心受益

【招商通信】Ch­a­t­G­PT带动算力呈指数增长，IDC产业链核心受益
相关数据显示，Ch­a­t­G­PT的总算力消耗约为3640PF-da­ys。根据近期数据中心建设信息披露，算力500P的数据中心项目，总投资额为30.2亿。支撑Ch­a­t­G­PT的初始运行，保底需要7-8个同等规模了的数据中心支撑，基础设施的投入为百亿级别。
CPO（光电共封装）交换机通过共同封装大幅缩短电连接，可大幅减少信号损耗，有望替代大体积可插拔模块。CPO商用化进程加快，有望在未来两三年快速放量。
建议关注：【天孚通信】、【中际旭创】
算力爆发式增长带动数据中心需求，叠加供给侧洗牌份额持续向头部企业集中，行业或将迎来估值拐点。
建议关注：【奥飞数据】、【宝信软件】、【光环新网】、【数据港】
数据中心机房温控设备未雨绸缪。（1）温控设备是IDC硬件设施稳定运行的基础保障硬件设施稳定运行的基础保障；（2）IDC作为电力消耗大户，低PUE成为未来发展趋势，能耗占比接近40%对制冷系统为核心要点。
建议关注：【英维克】、【同飞股份】、【依米康】、【申菱环境】
网络设备间数据交换处理带动数据中心东西向算力需求大幅提升。负载均衡器、应用服务器、交换机、数据库等之间的网络流量的提升带动设备量和技术的升级。
建议关注：【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】

泰达宏利基金：2月市场复苏预期持续演绎，四大受益板块值得关注

泰达宏利基金近日发表观点称，随着主要一线二线城市走出疫情高峰，疫情对市场冲击逐步减弱，市场复苏预期重新回升，提振市场风险偏好。2月市场复苏预期有望持续演绎，汽车链条、半导体等四大受益板块值得关注。

泰达宏利基金表示，1月全月上证综指上涨5.39%，成长风格相对占优，此前调整时间较长、拥挤度不高的有色、计算机、电新、电子等板块表现较佳。在国内复苏预期升温、人民币汇率持续升值的情况下，外资大幅涌入A股，北上资金净流入1412亿元。泰达宏利基金认为，支撑市场继续走强的主要有以下几个因素：

一是春节较好的返乡数据推动复苏预期继续演绎，市场情绪继续回升。2022年对于复苏的预期演绎仍然是当前市场的主旋律。二是股债收益差目前的位置仍然处在相对不错的位置，市场性价比仍然不低。大类资产性价比角度，元旦股债收益差在-1.5X标准差，1月上涨后股债收益差仍然维持在-1X附近，相比于最近几年的年初，性价比仅次于2019年。三是美联储加息冲击的风险较低。虽然美股通胀和衰退风险比较复杂，但从利率市场定价来看，2月初加息25BP基本板上钉钉，也基本被充分预期，加息冲击带来的估值压制正在减轻。四是从日历效应来看，过去十四年中春节到两会指数上涨概率较高，中证500、中证1000、万得全A的上涨概率超过90%（过去14年）。“在假期出行数据改善、股债性价比仍然不低、美联储加息冲击风险较低的背景下，节后市场情绪继续回升，市场有望继续反弹。而从风格上来看，在市场复苏演绎之后、开工实际成色仍需验证的情况下，风格可能转向拥挤度不高的成长，汽车链条、大安全领域的半导体和信创、军工、5G应用端的工业物联网以及医疗基建等方向值得关注。”泰达宏利基金表示。

但泰达宏利基金也提及，虽然市场整体处于乐观环境，但是仍需对一些事件和数据保持敏感。如果一季度股债收益差反弹到均值附近，那么市场可能会进入基本面验证阶段，届时可能市场的波动会再度放大，后续主要的风险点在于本轮经济周期何时能出现全面的修复，也即强预期下的市场与弱现实之间的矛盾：一是内生周期与地产周期何时才能见底。春节返乡叠加疫情尾部，实体整体开工率低，返乡人员大规模回流可能在正月十五之后，因此政策进一步显著发力的契机可能要到春节后和两会期间。因此，二月中下旬将是节后开工情况的重要观察点。二是库存周期尚未消化充分，预计一季度还难以见底。在地产和基建弹性有限的情况下，经济的复苏更多的依赖于企业自身对于库存的出清，目前来看至少要等到年中左右。三是海外衰退风险对国内出口的冲击还在继续。目前来看，欧美经济回落周期可能持续到23年年中，这也意味着，外需企稳或需等到2023年二季度左右。

基于上述分析，泰达宏利基金认为，2月投资应重点关注中下旬复工后的开工数据、国内PMI数据、欧美PMI数据等。行业层面，在对以消费为代表的复苏预期交易充分之后，叠加开工季后实际基本面成色有待检验的情况，市场风格大概率会向基本面预期反应相对较少（拥挤度相对还在中低位）同时基本面逐步向好的成长方向切换。具体可关注以下四大板块：一是可能受益于新能源车鼓励政策的汽车链条；二是受益于国产替代加速、新型举国体制下的半导体和信创；三是受益于5G应用端和数字经济推进的工业物联网；四是医药、医疗服务以及为了应对人口老龄化而加快建设的医疗基建。

中金：对后续市场演绎不用过于谨慎 2023年市场机会仍大于风险

中金公司研报指出，春节后国内经济活动延续修复态势，美国通胀和美联储加息放缓的方向仍在继续。但是，近期市场出现一些变化，港股A股都出现一定程度回调，前期强势的板块出现获利回吐。往后看，考虑经济活动的修复仍在持续，我们近期持续跟踪的主要城市的拥堵指数和地铁出行人次在春节后快速反弹，工业煤耗量等高频数据回升力度也强于往年，高频数据的改善仍有望对市场形成一定支持，市场估值虽有所修复但仍有空间，我们认为对后续市场演绎不用过于谨慎，2023年市场机会仍大于风险。

东吴证券：全面注册制加速 看好创投、券商、金融科技

东吴证券研报指出，我国资本市场在全面注册制下将迎来深刻变革，里程碑意义重大，建议关注以下四类方向：1）创投机构直接受益。注册制为“募投管退”疏通最后一环，提升创投机构资金周转率，为业绩打开增量空间，建议关注聚焦专精特新行业的四川双马。2）券商投行业务链将迎来利好。注册制为市场募集规模以及券商投行业务收入提供增量资金，促推券商提高自身的承销、定价和销售能力，未来投行、研究、投资、做市等配套政策值得期待，建议关注投行业务突出的国金证券。3）券商财富管理将受益。注册制为市场带来新的活力，交投活跃度有望进一步提升，但与此同时A股“新陈代谢”机制将趋于完善，市场对于投资者的投研能力将提出全新要求，A股机构化趋势有望加速，首推最具成长性的零售券商龙头东方财富，市场回暖预期下建议关注具有财富管理特色的公司广发证券、东方证券、长城证券、兴业证券。4）注册制为金融IT贡献业绩增量。注册制推动金融IT基础设施迎来新一轮更新换代，回顾历史资本市场重大变革往往伴随着金融IT公司收入的加速上升，首推金融IT行业龙头恒生电子，建议关注财富趋势、同花顺、指南针。

招商基金侯昊：白酒行业依然存在预期差

2023年春节，消费场景和品类在恢复。招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒指数基金基金经理侯昊近日发表观点指出，对于白酒来说有三个关键词：周期转好，以价换量，库存消化。白酒消费场景修复良好，部分区域及品牌实现正增长，符合乐观预期，部分区域强于预期。部分品牌补货提前出现，库存得到有效消化。

侯昊认为，白酒行业尤其是龙头公司，在未来5年之内有望维持比较平稳的发展，龙头的价格中枢或会随着盈利空间、定价权的扩张而上移。 

关于2023年的投资主线，侯昊表示，将维持在三年疫情恢复正常的大拐点上进行判断，因此，即便在现在行情下依然存在预期差。消费行业里面较好的商业模式决定了白酒企业只要自己不主动犯错就能穿越周期，传统行业在新时代的变化中找到平衡点，并在现代化治理结构变革中寻找到红利，注定会在新的发展中发光。

​【天风通信】沪电股份：业绩超预期，盈利能力持续改善，下游产品迭代赋能发展

【天风通信】沪电股份：业绩超预期，盈利能力持续改善，下游产品迭代赋能发展

????事件：沪电股份发布2022年度业绩快报，2022年实现营业收入83.36亿元，同比增长12.36%，实现归母净利润13.61亿元，同比增长28.00%。

我们的点评如下：

????1、业绩超预期，“通信+汽车”双轮驱动增长
1）收入端看，公司PCB业务实现营业收入约79.31亿元，比去年同期增长约12.36%。随着供应链短缺和资源限制等因素的陆续改善，叠加通信领域如交换机、路由器等场景对高多层PCB需求提升以及汽车智能网联化发展下对中高端PCB需求增长，公司营收实现增长。
2）业绩端看，公司成本压力缓解，进行费用管控，实现归母净利润快速增长，全年实现13.61亿元归母净利润，同比增长28%。

????2、净利率提升明显，产品结构优化期待盈利能力持续改善
1）成本端看，随着原材料价格的下降缓解成本压力，以及公司PCB业务产品结构的进一步优化，公司PCB业务毛利率提升至约31.72%，较上年同期增加约3.22个百分点。
2）费用端看，公司受益于汇兑收益，盈利能力明显提升，2022年实现净利率16.33%，对比21年14.34%有明显提升，单季度来看Q4净利率对比前三季度（15.99%）提升。

????3、优化布局生产基地，下游产品迭代升级未来高增可期
1）产品方面，公司企业网大尺寸产品批量生产，高阶智能网卡产品已进入客户样品打样阶段，通信行业随着in­t­el新一代服务器平台发布，以及交换机迭代升级，价值量有望持续提升；同时汽车领域打造AD­AS、汽车电子架构等高端PCB的研发生产能力，紧跟行业趋势布局前沿产品。2）客户方面，公司长期和全球领先客户建立合作关系，包括华为、大陆等厂商均为公司优质客户资源，同时积极开发新客户，客户资源赋能公司业务持续增长。3）产能方面，公司一方面整合生产资源，将青淞厂以及沪利微电的中低端产品加速向黄石厂转移，并对青淞/沪利微电进行产品升级、突破瓶颈；同时产能上增加海外（泰国）基地建设布局，满足海外需求，国内目前整体年设计产能（青淞+沪利微电+黄石一二厂）达520万平方米，更好满足未来行业增长需求。

????4、维持公司23-24年归母净利润预测为17亿/21亿元，对应23-24年PE分别为14X/11.5X，维持“增持”评级。

受累大智慧股权缩水 湘财股份2022年业绩预亏

证券时报网讯，湘财股份于2023年1月30日晚披露2022年业绩预告，公司预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润-3.1亿元到-3.8亿元。

对于业绩预亏的原因，湘财股份表示，2022年受疫情及宏观环境影响，国内证券市场整体下跌幅度较大，公司证券板块自营业务收入及子公司收入较上年同期出现了较大幅度的下滑，同时，公司实业板块仍然处于亏损状态，共同导致本年净利润出现亏损。

另外，2022年受国内证券市场整体行情影响，公司持有大智慧股权的二级市场价格出现持续下跌。同时，受疫情及股权激励费用影响，大智慧经营业绩出现了下滑，公司对持有大智慧股权进行了减值测试，经初步测算，拟对所持大智慧股权计提减值准备的金额约为1.5亿元到2亿元，该事项将对公司净利润产生较大影响。

据悉，大智慧的股价波动对湘财股份业绩造成一定影响。经查阅湘财股份发布的《关于减持上海大智慧股份有限公司部分股份的公告》，湘财股份拟减持大智慧股票，减持价格根据市场交易价格确定，且不低于9元/股。

大智慧在2022年最后一个交易日股价为5.75元/股，截至2023年1月30日收盘，股价为7.36元/股，湘财股份持股成本为8.38元/股。

作为湘财股份另一个重要利润来源的证券板块，湘财证券母公司2022年全年实现营业收入11.46亿元，净利润1.46亿元，证券公司仍然盈利。湘财证券母公司2022年总资产307亿元，同比增长了1.08%，负债总计约211亿元，同比增长2.9%，净资产96亿元，同比减少2.7%。资产负债情况相对稳定。（燕云）