广发证券：看好下半年AI算力板块投资机会

广发证券研报表示，随着算力密度持续提升，光模块板块受益。AI带来算力密度大幅提升，导致算力集群内芯片与芯片之间高速互联需求提升，引发800G光模块周期提前到来并在短期内实现需求显著提升。下半年AI算力板块仍然存在超预期可能。其一，海外大型互联网公司META和亚马逊尚未表态其在AI算力板块的投资规模规模，存在超预期可能；其二，国内互联网公司、运营商、垂直行业AI公司算力资源需求有望提升，有望拉动800G等光模块需求；其三，近期全球AIGC应用层出不穷，测试反馈大都较好，有望进一步刺激更多公司加大在AI大模型领域的投入，使得算力资源更加紧缺。目前国内外互联网在算力资源的投资有望拉升GPU、光模块等行业需求。继续看好AI算力板块在下半年的表现，重点推荐光模块、液冷、交换机、高速数据缆等板块。

华创证券：景区板块今年需重点关注EPS的修复（附股）

华创证券指出，长期来看，景区板块交通改善、内容挖掘带来旺季客流逐步恢复，淡季提升的长逻辑不变；短期来看，基于既定的管理效率、景区间客流分化、游客消费力相对平淡的特征，并结合各业务的经营特点，景区板块今年需重点关注EPS的修复：

1、重视客流高增，叠加门票/索道等收入占比高的个股，因成本相对刚性，具备经营杠杆：如丽江股份、九华旅游、峨眉山A、黄山旅游、三特索道等；短期内，端午临近叠加毕业出游热潮，暑期旅游旺季即将开启，景区EPS修复有望延续。根据携程《2023暑期预订趋势洞察报告》，按现有预订趋势，2023年暑期市场热度有望全面超过2019年同期；

2、重视交通改善带动客流增长的个股，如峨眉山A、长白山、黄山旅游、九华旅游等；

3、重视产能有扩张预期且产能可以迅速爬坡或具备高运营能力和内容创造的个股，如天目湖、曲江文旅、中青旅、三特索道等；

4、重视景区板块的国企改革个股，如天目湖、三特索道等。

另外，消费基础设施REITs放开之后，盘活其他经营性资产的预期渐强。

中金：并购重组助力上市国央企高质量发展 关注三类领域投资机会

中金公司研报认为，并购重组有望助力国央企更好实现高质量发展，关注相关领域的投资机会。结合历史经验且从投资角度考量，建议在并购重组方面关注三类国央企上市公司：1）进行“横向合并”战略性并购重组，有助于减少边际成本、提高市场份额。此类国央企往往更多集中于石油石化、煤炭、公用事业等传统行业，规模优势较显著、现金流充沛、通过资本运作有望进一步提升相对优势。2）进行“纵向联合”整合产业链上下游，强化产业链的上下游协同，提高经营效率。此类央国企一般在产业链中具备优势地位、且顺应国家战略发展方向，多数位于军工、通信、电子半导体等高端制造领域。3）进行专业化整合，从而提升资源配置效率、实现业务的做精做强。此类国央企更多在部分核心技术领域中具备较强的引领地位，创新能力与研发投入水平相对较高。

中信证券：政策预期抬升带动消费反弹 基本面保持弱复苏

中信证券研报认为，上周发布的经济数据呈现筑底特征，市场对于政策支持的预期抬升，消费在经历前期调整后估值回落至低位，受政策预期带动反弹明显。产业端，消费总体保持弱复苏态势。我们认为目前仍然处于宏观经济修复早期，消费总体基本面仍保持了一定的稳定性。在估值回落至低位背景下，政策支持预期抬升、消费数据呈现好转趋势等均将成为催化因素，建议继续关注消费估值回落至低位时的配置机会。首选继续配置2023年景气性板块，包括黄金珠宝、餐饮供应链、零食等。同时服务业修复仍然明确，下半年继续复苏过程中业绩得以兑现将启动第三阶段α行情，板块排序为景区、酒店、OTA、博彩等。其次，进入下半年估值切换期，建议加码估值回落至低位但具备明确长期经营优势的赛道龙头，包括白酒、免税、餐饮、养殖、运动、消费互联网、食品、医美等。

光大证券：光伏产业链上游价格有望阶段性见底 重点关注需求释放情况

光大证券研报表示，硅料价格跌幅持续扩大，已基本跌至成本线附近，根据Infolink数据，本周下游的硅片、电池片、组件各环节产品价格均有不同程度的下跌，但跌幅均小于硅料环节，其中硅片环节跌幅相对较大。本轮硅料价格加速下跌的核心原因是产能供给的快速释放。中期来看，后续按计划将有通威、大全、丽豪、新特等新增硅料产能投产，未来硅料价格有进一步下跌至二线企业现金成本的可能（当前时点已至部分企业全成本）；短期来看，供给端部分企业如东立、宝丰等在产业链价格大幅波动背景下选择延迟投产，叠加部分企业选择停产检修，需求端在产业链价格加速下跌背景下需求预期正持续提升，综合来看短期硅料供需关系相对转好，硅料价格跌速有望逐步放缓。

中信建投：关注战略性重组和专业化整合机会

6月14日，国资委召开企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，提出企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。

对此，中信建投陈果表示，并购重组是“中特估”价值实现与价值创造的重要道路之一。此前一些央企之间存在过度的同业竞争，通过业务资产的重组，有利于央企聚焦企业的主责主业和优势领域，实现优势互补，从而达到协同效应。此外，通过整合非主业、非优势业务、低效、无效资产，央企可以“轻装上阵”，更加符合市场经济规律和企业发展规律。在新一轮央企改革中，战略性重组和专业化整合的投资机会值得关注。

华泰证券：消费回升的内生动能趋弱 亟需稳增长政策组合拳

华泰证券研报表示，6月15日统计局发布5月各项经济活动数据。工业增加值、社零及固定资产投资同比增速较4月回落，均不及wind一致预期。剔除基数变动的影响，5月工业增加值的2022-23年复合增速小幅回升、但分化加剧，地产和内需相关板块拖累加剧、而汽车和电气为主要拉动项。社零增速在五一长假的背景下，2年复合增速略走弱、一方面来自地产相关消费的拖累、另一方面也体现消费复苏动能减弱。而地产销售基数继续了4月的技术性调整、2年复合增速仍在深负区间。往前看：6月地产开发商去杠杆压力犹存、地产链的下行压力向居民消费、地方政府融资及基建等方面外溢性拖累或加剧，同时消费回升的内生动能趋弱，亟需稳增长政策组合拳提振地产周期、稳定居民收入增长及企业预期。

华商基金：AI产业长期向上趋势较为明确

6月15日华商基金研究员金曦发表观点称，站在产业视角，国内外巨头竞相加速布局AI大模型领域，包括成立AI研究部门、推出聊天机器人、发布AI应用等，整体产业的长期向上趋势可能是较为明确的。映射至当前A股市场计算机大板块中，虽然AI的方向可能会存在一些分歧，但整体观察依然催化不断。

金曦认为，站在当前阶段，AI技术含量的高低，其实不是改变生产力的核心因素，唯有通过新的工具（即在应用场景落地的产品）来重塑节点和业务流程，重塑很多垂直场景的用户习惯，使标准化做得更加容易，可能才是AI技术对生产力的真正提升。瞻前未来，也许高阶的AI可以重塑产业场景。AI依然属于信息技术行业的范畴，产业链各环节可能都会产生较强的头部效应。这是因为，专业场景需要专业数据的积累，以此来优化模型准确率。一旦某项产品在某一领域打造出成功案例后，后续可能会收到越来越多的项目订单，并带来更多的数据，从而提升产品的效率，反过来再推动项目订单的增长，形成正反馈效应。

基于上述所言，金曦认为，这也意味着能够取得商业化成功的AI公司，或许更容易在AI探索上取得突破、落地和变现。因为能够取得商业化成功的公司通常有着成熟的现金流，可以支撑其持续的研发投入。而一些基于单一AI技术壁垒的初创公司，面向需要多元技术的应用场景时可能会束手无策，如果没有掌握其他技术，很难实现商业化，商业化的受限反过来又会制约其进行新技术的投入。

立足中长期维度，华商基金研究员金曦表示，相信未来随着AI 的普及应用，算力的需求将持续提升。举个例子，根据Similarweb数据，ChatGPT官网在稳定状态下每日访客数量高达2500万。假设每日每个用户提问约10个问题、每个问题平均30字，对应每天需要30382片A100 GPU同时计算，才可满足当前ChatGPT的量。同时，在AI的技术变革浪潮之下，数据要素和国产化也将成为人工智能产业发展的重要方向。

展望未来，金曦认为，数据要素与AI 的结合有望更好得发挥生产力和创造价值。2022年12月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，提出数据资源将根据内部使用或对外交易两种用途，分别计入无形资产或存货，数据资产价值均以成本进行初始计量；2023年1月，工业和信息化部等十六部门发布《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元、年复合增长率超过30%等目标。随着政策的进一步明晰和先行试点的摸索，将逐步探索出适合国情的数据要素流通之路。国产化层面，“”长期趋势不变。2023年4月，国资委召开国资央企信息化工作推进，强调要积极顺应信息化发展趋势，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，持续健全完善信息化工作保障机制，加快推进国资央企高质量发展。

中信建投：关注国内海风竞配、项目开展及欧洲海风启动进展带来的边际变化

中信建投研报表示，海风国内方面，建议重点关注后续竞配规模：展望下半年，我们认为海风仍处于边际改善阶段，各地审批问题有望陆续获得解决，广东打响2023年竞配第一枪，后续伴随着福建、广西、海南、江苏竞配的落地，海风板块催化持续，项目招标有望重启。5月31日，广东打响2023年竞配第一枪，且不启动电价评分标准，提供海风健康发展示范；海外方面，建议重点关注欧洲海风建设进展：根据欧洲各国的海上风电规划，规划2030年海风装机量超过150GW，截至2022年欧洲海风累计装机量约30GW，则年均15GW，相较于历史欧洲年均新增2-3GW有大幅提升，东方电缆、中天科技、大金重工陆续获得欧洲海风出海订单，预计2025年起密集交付。

中金公司：金价中枢或将有所抬升

中金公司研报指出，2023上半年，黄金价格持续位于历史高位，利率预期驱动的投机交易主导金价中枢抬升，超预期的金融风险事件也触发了短时避险买需。当前来看，市场对于黄金趋势性上行的叙事逻辑主要集中于美联储货币政策周期转向宽松、美国经济增长或陷衰退，以及国际货币体系长期“去美元化”三条主线。站在2023年中，我们认为在投机性交易或已一定程度上对降息和衰退预期提前定价之际，未来6个月内，市场或将聚焦于三条定价主线的边际变化，例如，或将后移的利率拐点和衰退时点，已经有所转弱的央行购金需求或也显示持续且渐近的货币体系变迁在今年并不特殊。我们认为短期内黄金价格或将受制于投机溢价出清，随着避险东风于年底渐至，金价中枢或将有所抬升。

国盛证券：降息只是开始 更多组合拳正在路上

国盛证券研报认为，本次降息符合预期，主因4月以来经济下行压力加大，旨在降成本、稳增长、扩内需、稳信心、稳预期，也有助于缓解商业银行负债端压力。基于历史规律和当前实际，6.15 MLF利率、6.20 LPR大概率跟随下调，5年期LPR可能降10-20BP。鉴于当前经济的核心问题仍是内生动力不强、需求不足、信心不足，本次降息可能只是开始；可重点期待的政策有：支持民企的法律制度、地产差异化放松（北上广深等核心一二线）、进一步降息降准、支持汽车（新能源等）、加快政策性开发性金融工具使用、推出一批重大基建项目等。本次降息将提振市场情绪，应会利好利率下行、TMT等成长类权益资产。

中金：逆回购利率下调吹响稳增长政策号角

6月13日，央行将7天逆回购政策利率从2.0%下调到1.9%，中金公司研报表示，我们预计1年期MLF政策利率和LPR利率将在本月15日和20日跟随下调。针对为何降息，从三维度五因素看，近期经济动能放缓，通胀创新低，楼市降温，信用风险上升，外部约束减弱，降低利率中枢以稳定经济复苏、缓解金融风险的必要性上升。针对为何降基准，更直接，信号意义更强，可打开贷款与债券利率下行空间；更有助稳息差，增强银行风险应对能力；更普惠，有助缓解困难主体的融资成本。基准利率的下调或吹响了稳增长政策的号角。随着集中调研结束，更多针对性强、含金量高的政策或可期。

工银瑞信基金：传媒板块再度上涨 重点关注出版与游戏行业

6月13日工银瑞信基金发表观点称，经过5月的短暂回调后，传媒板块近期再度上涨，表现亮眼，AI+文学、音乐、数字人、视频、游戏等领域场景的不断落地，有望不断催化传媒板块行情，可重点关注出版与游戏行业。

工银瑞信基金指出，从出版行业来看，AIGC（人工智能生成内容）在出版行业的应用十分广泛，涉及文字出版、音像出版和视频出版等多个领域，并可在创作、数据流分发、编辑整理等多个维度提供支持，内容生态有望持续丰富。同时出版行业拥有大量的文本、音频和视频数据，可以作为AI训练的基础。目前省属出版公司的主营业务几乎一致，出版行业可从股息率、净现金和盈利趋势的角度做行业整体配置，考虑到出版公司业务经营稳定，业绩弹性较小，需要排除短期涨幅过大的标的。

从游戏行业来看，工银瑞信基金认为，AIGC有望帮助游戏厂商降本提效，实现场景和原画的低成本、高质量、大批量生产。从游戏资源制作到游戏生态建设，AIGC正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏内容更新优化、游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，助力游戏行业实现收入和利润空间的新提升。目前各家游戏公司手游储备丰富，大部分公司估值落在当年20x-35x PE之间，随着新一轮产品周期开启，盈利端叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值。

中信证券：AI应用拉动长期需求扩张 多相电源国产替代正当时

中信证券指出，多相电源是专为CPU等主芯片供电的大电流DC-DC芯片，属于模拟芯片中门槛较高的细分赛道，在产品技术和主芯片厂商认证方面具备双重壁垒。目前多相电源产品主要应用于PC和服务器市场，AI技术加速发展背景下，AI服务器和自动驾驶有望成为长期需求增量来源，我们测算全球多相电源市场空间约为20~30亿美元。由于多相电源壁垒较高，目前全球市场仍由TI、英飞凌、MPS等海外大厂主导，但受益于旺盛的本土客户需求以及本土主芯片厂商逐步起量，国内多相电源厂商正逐步实现突破。技术实力雄厚且多相电源（多相控制器+DrMOS）产品进展顺利的国内优质模拟芯片厂商。

华夏基金：A股市场风格有望趋向均衡

6月12日盘后华夏基金发表观点称，今年以来国内经济数据显示阶段回落态势，投资者风险偏好维持低位水平。自4月中下旬以来，A股市场出现明显调整，多数行业拥挤度已处于历史较低水平，中长期投资性价比明显提升。短期AI+，中特估两大主线分化调整，新能源、大消费等估值偏低方向出现一定的主动修复。考虑到目前基金发行节奏较为低迷，外资受汇率影响趋于谨慎，增量资金入场节奏整体较为缓慢。后期关注创业板反弹力度，若底部探明，有望迎来技术型增量资金入场。外部来看，美联储6、7月继续加息概率降低，紧缩的外部流动性环境对A股的边际影响开始弱化。随着二季度上市公司业绩逐渐进入改善期，基本面修复或逐步成为市场交易的核心逻辑，A股市场风格也有望趋向均衡。

华夏基金表示，12日港股市场窄幅震荡休整，近期持续反弹，重心有所上移，互联网科技表现较好。相对A股而言，港股对海外流动性变化更敏感。且今年一季度港股科技经营业绩稳中向好，降本增效下重点公司利润再超预期，打消市场对于疫后效应与竞争态势的担忧。考虑到全球流动性拐点临近，以及整体估值水平，国内资产战略上宜保持乐观，积极面对大跌后的行情。总体来看，弱复苏、弱预期的市场环境下，科技成长板块仍然值得重点关注。相关产业链中，关注上游芯片和下游消费电子的业绩拐点出现。

中信证券：下半年经济有望从局部改善转向全面复苏

中信证券指出，当下市场对经济负面预期的反应接近尾声，价格因素的拖累接近拐点，下半年经济有望从局部改善转向全面复苏；政策不会缺席，但也难以符合市场的激进预期；存量市场特征难以改观，市场分歧仍然较大，博弈依旧激烈；市场正临近下半年波动区间的谷底，持仓出清并不彻底，波动依然较大，坚守业绩驱动，兼顾政策主线。首先，从经济层面来看，预计PPI在三季度触底回升，下半年库存周期有望重启，服务业恢复仍在为就业和消费启动蓄力，改善当下生产和消费的错配，海外补库需求或在四季度恢复，“一带一路”国家需求在年内具备托底作用。其次，从政策层面来看，货币政策仍有宽松空间，但严守财政纪律和地方债防风险仍是财政政策底线，地产领域稳预期、稳融资政策可期，房住不炒基调不会变。最后，从市场特征来看，新发基金处于过去5年以来低位，存量活跃资金仓位仍处于中等偏上水平，6~7月的关键政策窗口期内政策和主题交易轮动，市场博弈激烈，波动依旧较大。配置上，坚持业绩为纲，兼顾政策主线，继续坚守科技和能源资源安全领域中有政策催化或业绩优势的品种。

申万宏源：下周MLF利率是否调整将影响短期汇率走势

申万宏源研报称，下周公布的MLF利率或将短期影响汇率走势。申万宏源认为，下周MLF利率下调概率较低，源于商业银行净息差扭转仍需时日，汇率尚未完全稳定、居民购房偏好仍不稳，并非好的降息时间窗口。若央行选择降息，短期可提振市场信心，但目前居民部门加杠杆动机偏弱并非源于利率，而是购房偏好磨底，目前降息对于稳定实体经济的必要性和效果可能并不直接，不过汇率的短期压力也可以通过如逆周期因子等方式对冲，汇率暂时贬值后将回升趋稳。展望至年底，随着居民收入的持续改善，以及今年上半年“保交楼”对地产竣工的推动，将带动消费尤其是可选商品消费的改善在三季度启动，全年“N型”复苏可期。这将带动经济预期展望恢复，中美利差收窄令资本和金融项下趋于回流，预计人民币对美元年底可回到6.9-7.0的区间范围内。

​浙商证券：5月CPI低位运行 6月存在降低政策利率的可能性

浙商证券宏观研究李超团队表示，5月CPI环比-0.2%，同比+0.2%（前值0.1%），低于市场和我们预期，CPI低位运行，5月食品项、非食品项环比均有所下降。5月核心CPI环比持平，同比+0.6%，前值0.7%，体现了居民消费需求释放有所不足，出行类消费和可选耐用品价格有所回落。5月PPI环比-0.9%，同比-4.6%（前值-3.6%），低于市场预期，PPI继续探底，全球工业品需求偏弱，国内工业企业开工率整体下行，大宗商品价格普遍下跌。物价持续低于预期，工业企业盈利承压，人民币汇率贬值一定程度上为国内货币政策宽松打开窗口，6月存在降低政策利率的可能性。

宝信软件：多个AI模型亮相，宝联登4.0问世，世界一流大央企蓄势待发

【信达证券-宝信软件-600845-多个AI模型亮相，宝联登4.0问世，世界一流大央企蓄势待发】
研究报告内容摘要
　　事件：2023年5月25日，宝信软件号发布宝武“钢铁工业大脑”战略计划成果，通过AI赋能钢铁智慧制造；6月7日，宝信软件号发布宝联登4.0。

　　点评：

　　宝信AI模型赋能多个钢铁生成流程，构建智慧“钢铁工业大脑”

　　宝信软件有序推进“钢铁工业大脑”战略计划，打造多个人工智能与钢铁行业深度融合的示范项目，支撑钢铁主业从“自动化、信息化”向“智能化”转型。

　　公司推出开发视觉模型的自动化开发工具，有效降低了各类钢铁领域的视觉识别模型开发难度，通过工业互联网平台的云边协同机制，加速模型部署，使模型开发周期从传统三、四个月缩短至数天，大幅提高了开发效率；推出大包开浇视觉检测模型，通过智能视觉识别技术，成功改善铸坯由于分坯混乱所导致的实物流与信息流不一致问题，比传统称重手段判定提前了15秒，提高了连铸二级系统的分坯准确度；打造AI智能排产，有效降低罐型生产切换频次，提升机组利用率，成为制罐行业首个成功应用人工智能技术；开发铁前一体化配料模型，模型能结合原燃料信息、控制约束条件、工序加工成本等因素输出合理的配料比，比人工配料成本降低30元/吨铁，有效降低成本，优化钢铁生产流程；研发AI行车调度模型，可根据炼钢厂实时生产状况进行智能调度，在有效保障炼钢节奏、保证连铸不断浇的同时，降低重包等待时间3%，大大降低钢水能耗；推出基于深度学习技术的压差预测模型，有效解决高炉“黑箱”难题，1小时后在5kPa内达到了80%的预测精度，为高炉操炉提前干预争取到宝贵的时间差。

　　双碳时代，公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商，深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略，围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题，持续加大研发投入，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展，赋能产业智慧化，长期成长空间广阔。

　　宝联登4.0发布，五大套件多维度助力客户智能化、数字化发展

　　宝联登4.0是公司基于20多年工业软件研发的技术储备，经过多年持续大规模研发，在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态ePlat套件4.0已进入规模化推广阶段，能快速满足用户需求，增强用户粘度，挖掘用户价值，促进平台规模化推广；工业互联iPlat套件4.0助力实现工控软件国产化替代，解决工控软件“卡脖子”难题，基于“宝罗云”项目研发了物联网组件，推出工业互联套件高性能版；数据生态5S套件4.0持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集，助力企业用户的数据研发；人工智能xAI套件4.0实现AI模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库；应用开发xDev套件4.0积极探索和改进应用构建、应用交付方面，为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。

　　以大型PLC工业软件为核心，赋能高端自动化业务全面发展

　　高端自动化是公司未来重点战略方向，公司是国内稀缺的推出自主大型PLC控制系统的企业，在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力，“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC自动化工业软件为核心，积极拓展机器人（搭配宝信自主研发的PLC）、SCADA工业软件等自动化产品，同时有能力向大型DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系统切入，持续延展自动化能力边界，未来有望成长为国内全生态自动化龙头。

　　公司自动化三大核心增长逻辑为：1）产品序列扩张：公司未来将从大型PLC向中大型PLC下沉，配齐高中端PLC产品线，并深化机器人、SCADA工业软件等自动化产品布局，同时具备向DCS及DCS控制系统扩张的能力；2）增量+存量替换逻辑：双碳时代+国产替代背景下，以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造；大型PLC/DCS将逐渐开始进入到存量替换新周期；自动化产品标准化程度更高，跨行业扩张潜力十足；3）毛利率提升逻辑：自动化产品毛利率较高，有望带动整体盈利能力提升。

　　工业互联网平台厚积薄发，夯实智能制造云化基石

　　公司高度重视工业互联网的发展，自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat和人工智能中台等，工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线，另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代，以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业，面临着“降本、增效、提质”的迫切需求，以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用，流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展；国家大力推动数字经济，工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分，持续受到国家政策的强力支持，公司工业互联网平台xIn3Plat连续四年持续入围工信部“双跨”平台，排名稳步提升，为未来发展开辟了新的成长赛道；从长远来看，PLC等自动化产品云化为大势所趋，而工业互联网平台是自动化产品云化的基础，为自动化云化筑就坚实根基，云化PLC有望助力公司实现弯道超车，持续夯实公司智能制造产业龙头地位。

　　伴随亿吨宝武数智化转型，信息化业务发展空间大

　　背靠宝武大平台，乘数智化转型的战略东风，公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心，伴随亿吨宝武数智化转型，信息化发展空间大。公司是可以从L0做到L5的工业软件企业，信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM等，其中，MES产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一，已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下，国家对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求，宝武集团作为全球最大钢铁集团，并购重组进展不断加快，将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业，以及非钢领域，未来成长空间广阔。

　　IDC供需格局演变利好龙头，公司IDC业务进入投放新周期

　　短期IDC行业供需格局演变利好龙头，公司作为批发型IDC龙头将核心受益，同时IDC业务将进入投放新周期，有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看，国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严，大量老旧、不合规机房被取缔，以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜，使得优势IDC龙头竞争优势越发强劲，长期来看，IDC行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC业务得天独厚的能力禀赋，上一轮IDC建设投放时间周期为2013-2020年，共计投建与上架近3万个标准机柜，从2021年开始，公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目，共计超5万个标准机柜，若我们不考虑其他新建机房项目，便已经是前一轮投放量的1.7倍。从2021年开始，新建项目部分机柜已经开始投放上架，未来随着上架率的持续提升，将赋能公司持续成长。

　　优秀的和市场化激励机制，保障长期发展活力

　　公司拥有优秀的，推行市场化的激励机制，使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企，管理团队管理经验丰富，管理体制灵活，另外内部考核制度市场化，且多次推行市场化的激励方案，公司于2017年、2020年、2022年共发布3次股权激励，激励覆盖范围广，覆盖公司、技术骨干、业务骨干等，一方面彰显了公司对于未来长远发展的坚定信心，同时也有望调动员工的积极性，充分释放公司发展活力。

　　盈利预测与投资评级

　　宝信软件传承央企优质基因，深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道，是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业，是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头，肩负高端智能制造国产替代的使命，长期成长空间大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.69亿元、31.56亿元、40.58亿元，当前收盘价对应PE为41.01倍、33.38倍、25.97倍，维持“买入”评级。

　　风险因素

　　IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期

中加基金：市场对于利好消息的反映程度在加大

中加基金发表权益观点称，A股主要指数上周在数字经济引领下出现反弹。从基本面看，各种经济数据表明经济仍处于弱复苏趋势未改。从流动性看，降准呵护下，总体资金面“平衡偏宽松”局面未变。虽然上周公布的一些经济数据依旧不佳，但是随着市场调整逐步到位（股债收益差，主要指数pe等指标均已接近2022年10月份水平）、经济政策预期增强和美元指数企稳，投资者情绪和增量资金开始增加（表现在换手率提高、北向资金和两融资金转好），“弱预期弱现实”状态向“强预期弱现实”过渡。市场对于利好消息的反映程度在加大，但基于当前政策定力较强，对于顺周期方向基于预期提升带来的反弹持续性仍需观察，市场依然在当前点位缓慢筑底，需观察“情绪底”和“政策底”何时出现。