申万宏源：下周MLF利率是否调整将影响短期汇率走势

申万宏源研报称，下周公布的MLF利率或将短期影响汇率走势。申万宏源认为，下周MLF利率下调概率较低，源于商业银行净息差扭转仍需时日，汇率尚未完全稳定、居民购房偏好仍不稳，并非好的降息时间窗口。若央行选择降息，短期可提振市场信心，但目前居民部门加杠杆动机偏弱并非源于利率，而是购房偏好磨底，目前降息对于稳定实体经济的必要性和效果可能并不直接，不过汇率的短期压力也可以通过如逆周期因子等方式对冲，汇率暂时贬值后将回升趋稳。展望至年底，随着居民收入的持续改善，以及今年上半年“保交楼”对地产竣工的推动，将带动消费尤其是可选商品消费的改善在三季度启动，全年“N型”复苏可期。这将带动经济预期展望恢复，中美利差收窄令资本和金融项下趋于回流，预计人民币对美元年底可回到6.9-7.0的区间范围内。

​浙商证券：5月CPI低位运行 6月存在降低政策利率的可能性

浙商证券宏观研究李超团队表示，5月CPI环比-0.2%，同比+0.2%（前值0.1%），低于市场和我们预期，CPI低位运行，5月食品项、非食品项环比均有所下降。5月核心CPI环比持平，同比+0.6%，前值0.7%，体现了居民消费需求释放有所不足，出行类消费和可选耐用品价格有所回落。5月PPI环比-0.9%，同比-4.6%（前值-3.6%），低于市场预期，PPI继续探底，全球工业品需求偏弱，国内工业企业开工率整体下行，大宗商品价格普遍下跌。物价持续低于预期，工业企业盈利承压，人民币汇率贬值一定程度上为国内货币政策宽松打开窗口，6月存在降低政策利率的可能性。

宝信软件：多个AI模型亮相，宝联登4.0问世，世界一流大央企蓄势待发

【信达证券-宝信软件-600845-多个AI模型亮相，宝联登4.0问世，世界一流大央企蓄势待发】
研究报告内容摘要
　　事件：2023年5月25日，宝信软件号发布宝武“钢铁工业大脑”战略计划成果，通过AI赋能钢铁智慧制造；6月7日，宝信软件号发布宝联登4.0。

　　点评：

　　宝信AI模型赋能多个钢铁生成流程，构建智慧“钢铁工业大脑”

　　宝信软件有序推进“钢铁工业大脑”战略计划，打造多个人工智能与钢铁行业深度融合的示范项目，支撑钢铁主业从“自动化、信息化”向“智能化”转型。

　　公司推出开发视觉模型的自动化开发工具，有效降低了各类钢铁领域的视觉识别模型开发难度，通过工业互联网平台的云边协同机制，加速模型部署，使模型开发周期从传统三、四个月缩短至数天，大幅提高了开发效率；推出大包开浇视觉检测模型，通过智能视觉识别技术，成功改善铸坯由于分坯混乱所导致的实物流与信息流不一致问题，比传统称重手段判定提前了15秒，提高了连铸二级系统的分坯准确度；打造AI智能排产，有效降低罐型生产切换频次，提升机组利用率，成为制罐行业首个成功应用人工智能技术；开发铁前一体化配料模型，模型能结合原燃料信息、控制约束条件、工序加工成本等因素输出合理的配料比，比人工配料成本降低30元/吨铁，有效降低成本，优化钢铁生产流程；研发AI行车调度模型，可根据炼钢厂实时生产状况进行智能调度，在有效保障炼钢节奏、保证连铸不断浇的同时，降低重包等待时间3%，大大降低钢水能耗；推出基于深度学习技术的压差预测模型，有效解决高炉“黑箱”难题，1小时后在5kPa内达到了80%的预测精度，为高炉操炉提前干预争取到宝贵的时间差。

　　双碳时代，公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商，深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略，围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题，持续加大研发投入，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展，赋能产业智慧化，长期成长空间广阔。

　　宝联登4.0发布，五大套件多维度助力客户智能化、数字化发展

　　宝联登4.0是公司基于20多年工业软件研发的技术储备，经过多年持续大规模研发，在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态ePlat套件4.0已进入规模化推广阶段，能快速满足用户需求，增强用户粘度，挖掘用户价值，促进平台规模化推广；工业互联iPlat套件4.0助力实现工控软件国产化替代，解决工控软件“卡脖子”难题，基于“宝罗云”项目研发了物联网组件，推出工业互联套件高性能版；数据生态5S套件4.0持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集，助力企业用户的数据研发；人工智能xAI套件4.0实现AI模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库；应用开发xDev套件4.0积极探索和改进应用构建、应用交付方面，为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。

　　以大型PLC工业软件为核心，赋能高端自动化业务全面发展

　　高端自动化是公司未来重点战略方向，公司是国内稀缺的推出自主大型PLC控制系统的企业，在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力，“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC自动化工业软件为核心，积极拓展机器人（搭配宝信自主研发的PLC）、SCADA工业软件等自动化产品，同时有能力向大型DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系统切入，持续延展自动化能力边界，未来有望成长为国内全生态自动化龙头。

　　公司自动化三大核心增长逻辑为：1）产品序列扩张：公司未来将从大型PLC向中大型PLC下沉，配齐高中端PLC产品线，并深化机器人、SCADA工业软件等自动化产品布局，同时具备向DCS及DCS控制系统扩张的能力；2）增量+存量替换逻辑：双碳时代+国产替代背景下，以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造；大型PLC/DCS将逐渐开始进入到存量替换新周期；自动化产品标准化程度更高，跨行业扩张潜力十足；3）毛利率提升逻辑：自动化产品毛利率较高，有望带动整体盈利能力提升。

　　工业互联网平台厚积薄发，夯实智能制造云化基石

　　公司高度重视工业互联网的发展，自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat和人工智能中台等，工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线，另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代，以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业，面临着“降本、增效、提质”的迫切需求，以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用，流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展；国家大力推动数字经济，工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分，持续受到国家政策的强力支持，公司工业互联网平台xIn3Plat连续四年持续入围工信部“双跨”平台，排名稳步提升，为未来发展开辟了新的成长赛道；从长远来看，PLC等自动化产品云化为大势所趋，而工业互联网平台是自动化产品云化的基础，为自动化云化筑就坚实根基，云化PLC有望助力公司实现弯道超车，持续夯实公司智能制造产业龙头地位。

　　伴随亿吨宝武数智化转型，信息化业务发展空间大

　　背靠宝武大平台，乘数智化转型的战略东风，公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心，伴随亿吨宝武数智化转型，信息化发展空间大。公司是可以从L0做到L5的工业软件企业，信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM等，其中，MES产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一，已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下，国家对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求，宝武集团作为全球最大钢铁集团，并购重组进展不断加快，将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业，以及非钢领域，未来成长空间广阔。

　　IDC供需格局演变利好龙头，公司IDC业务进入投放新周期

　　短期IDC行业供需格局演变利好龙头，公司作为批发型IDC龙头将核心受益，同时IDC业务将进入投放新周期，有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看，国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严，大量老旧、不合规机房被取缔，以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜，使得优势IDC龙头竞争优势越发强劲，长期来看，IDC行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC业务得天独厚的能力禀赋，上一轮IDC建设投放时间周期为2013-2020年，共计投建与上架近3万个标准机柜，从2021年开始，公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目，共计超5万个标准机柜，若我们不考虑其他新建机房项目，便已经是前一轮投放量的1.7倍。从2021年开始，新建项目部分机柜已经开始投放上架，未来随着上架率的持续提升，将赋能公司持续成长。

　　优秀的和市场化激励机制，保障长期发展活力

　　公司拥有优秀的，推行市场化的激励机制，使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企，管理团队管理经验丰富，管理体制灵活，另外内部考核制度市场化，且多次推行市场化的激励方案，公司于2017年、2020年、2022年共发布3次股权激励，激励覆盖范围广，覆盖公司、技术骨干、业务骨干等，一方面彰显了公司对于未来长远发展的坚定信心，同时也有望调动员工的积极性，充分释放公司发展活力。

　　盈利预测与投资评级

　　宝信软件传承央企优质基因，深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道，是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业，是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头，肩负高端智能制造国产替代的使命，长期成长空间大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.69亿元、31.56亿元、40.58亿元，当前收盘价对应PE为41.01倍、33.38倍、25.97倍，维持“买入”评级。

　　风险因素

　　IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期

中加基金：市场对于利好消息的反映程度在加大

中加基金发表权益观点称，A股主要指数上周在数字经济引领下出现反弹。从基本面看，各种经济数据表明经济仍处于弱复苏趋势未改。从流动性看，降准呵护下，总体资金面“平衡偏宽松”局面未变。虽然上周公布的一些经济数据依旧不佳，但是随着市场调整逐步到位（股债收益差，主要指数pe等指标均已接近2022年10月份水平）、经济政策预期增强和美元指数企稳，投资者情绪和增量资金开始增加（表现在换手率提高、北向资金和两融资金转好），“弱预期弱现实”状态向“强预期弱现实”过渡。市场对于利好消息的反映程度在加大，但基于当前政策定力较强，对于顺周期方向基于预期提升带来的反弹持续性仍需观察，市场依然在当前点位缓慢筑底，需观察“情绪底”和“政策底”何时出现。

中加基金：现阶段建议保持中性配置水平及一定流动性

中加基金发表债市观点称，近期市场偏好做多短端，本质上反映了经济环比动能回落后对稳增长政策期待度提升，即是进一步的货币政策支持利好短债，若出台增量财政或地产政策则对长端品种更利空。机构的学习效应导致市场对增量稳增长政策的博弈时点提前，但从近期出台的实际政策看，二线城市限购区域相关政策尚未放开，需要合理评估可能出台政策的力度及效果，对政策博弈的交易不是一蹴而就的。现阶段建议继续保持中性配置水平及一定的流动性，信用债精选高性价比个券。

转债方面，中加基金表示，经济修复动能的环比弱化依然是权益类资产风险偏好被压制的核心，政策端虽然短期进入观察期维持定力，但呵护的态度仍在，近期地产小作文频繁出现也印证市场进入政策博弈期，边际上主要关注预期差的机会，关注陆家嘴论坛和后续的经济数据情况。

华夏基金：情绪指数有望从低位逐步回暖

6月6日盘后华夏基金发表解盘观点称，在国内经济复苏短期承压背景下，市场风险偏好明显转向防御。但整体来看，国内经济仍处于复苏初期，底部反复也是正常现象，但复苏方向明显，静待积极信号再现。短期随着人民币贬值压力，以及“数字经济”与“中特估”两大主线动能减弱，A股市场进入存量博弈阶段。技术层面来看，创业板指的连续破位，加剧市场恐慌，下行趋势明显。由于风格的分化，当前市场绝大多数行业拥挤度已处于历史较低水平，股债性价比重回高点，中长期投资属性明显增强。当前的经济增长和政策预期已经处于较低位置，悲观情绪已在市场中反应较为充分，随着经济的稳定复苏，情绪指数也有望从低位逐步回暖。华夏基金表示，6日港股市场受A股拖累，盘中冲高明显回落，但近期走势强于A股。此前受国内经济数据回落、人民币贬值、以及国际关系紧张等多重利空因素影响，国内股市市场持续低迷。但当前时点股票资产已经具有很高的性价比，继续回调的时间和空间都较为有限，行情出现反弹甚至反转的概率较大。随着二季度上市公司业绩逐渐进入改善期，基本面修复或逐步成为市场交易的核心逻辑，A股市场风格也有望趋向均衡。人工智能短期波动加剧，中长期仍值得关注，后期可重点关注真正有业绩支撑的领域。相关产业链中，关注上游芯片和下游消费电子的业绩拐点出现。

华夏基金：经济恢复很难一蹴而就 没必要过分悲观

近日华夏基金发表观点称，5月以来，市场预期出现明显偏向谨慎的转向，尤其对经济复苏担忧较多，市场逐步进入宏观“弱现实、弱预期”的悲观阶段，市场普跌。与此同时，资本市场增量资金较为有限，博弈难度加大。当前国内保持了一定的政策定力，市场较为悲观，但经济恢复本来就很难一蹴而就，目前正处于低位徘徊的状态，没必要过分悲观，经济的内生增长需要信心驱动需求修复，当下政策工具包中的可选项还较多，可为关键时刻的需求托底以及特定产业的发展蓄能助力。

华夏基金认为，当前市场预期极低，虽然博弈剧烈，但股价整体处于低位，没必要过分担心。虽然5月份市场对宏观经济复苏的预期出现了一定变化，但全年5%左右的宏观经济目标有较大机会实现，未来不排除进一步出台稳增长政策的可能性。因此当前在极低的市场估值水平下，在极冷的市场情绪下，权益市场有更好的潜在回报。具体方向上，继续重视科技的投资机遇，拥抱产业政策着力点以及国内中长期经济发展结构变革的关键驱动方向，同时兼顾主题性与资金流向，目前性价比较高的包括行业信息化、网络安全等数据要素方向，以及半导体设计与封测、互联网龙头等；

此外，华夏基金还说到，业绩不错、但股价没有反映的，可能有预期差修复机会。主要集中在新能源、消费、医药的几个细分领域。当前预期已经非常悲观，估值不高，政策托底预期也比较强，可以选出一些偏自下而上逻辑的高赔率细分机会。

港股方面，华夏基金认为，当前预期足够低，呈现抵抗力较强的特征，伴随联储宽松预期逐步兑现，有望迎来资金明显流入。整体来看，当前情绪冰点，但风险可控。当前股债收益差已反映了对于基本面足够多的悲观预期，可在TMT、低估值、港股等具备贝塔机遇的领域展开布局。

华夏基金：随着稳增长预期逐渐升温 经济有望逐渐企稳

6月5日盘后华夏基金发表观点称，4、5月经济高频数据明显走弱，降低了市场此前对经济的乐观预期，A股市场也迎来较大幅度的修复。加上近期人民币破“7”之后，国内资产对于外资吸引力不足，外资和机构重仓的消费、医药、新能源等方向持续乏力，A股大指数面临较大压力。但当前的经济增长和政策预期已经处于较低位置，悲观情绪已在市场中反应较为充分，当前市场的风险溢价再次来到较高位置，权益资产投资性价比逐渐显现。本月开始，随着稳增长预期的逐渐升温，经济有望逐渐企稳。情绪指数也有望从低位逐步回暖，推动市场企稳回升，关注此轮充分调整后的中长期景气仍较高的新能源、核心科技等板块。

华夏基金还说到，5日港股市场震荡走强，延续反弹。此前受国内经济数据回落、人民币贬值、外资流出以及国际关系紧张等多重利空因素影响，国内股市市场风险偏好持续低位，短期具备较大的修复预期。随着二季度上市公司业绩逐渐进入改善期，基本面修复或逐步成为市场交易的核心逻辑，A股市场风格有望趋向均衡。人工智能短期波动加剧，中长期仍值得关注，后期可重点关注真正有业绩支撑的领域。相关产业链中，关注上游芯片和下游消费电子的业绩拐点出现。关注接下来7月，关于总量政策的重要观察时点，在落地前，市场有望围绕政策预期反复博弈。

中信证券：预计美债利率和美元指数短期或将继续高位震荡

中信证券指出，5月美国新增非农就业人数再超预期，教育和保健服务、专业和商业服务以及休闲和酒店业仍是私人部门新增就业的主要贡献行业，政府部门新增就业较多。5月美国非农数据呈现新增就业人数和失业率同时超预期的矛盾，核心原因在于家庭调查中劳动力人数的增加以及自我雇佣人数的减少。5月非农数据显示美国就业市场供需结构有所改善，劳动力供给有所增加，需求仍有韧性，但整体经济趋势仍偏下行。当前我们仍然维持美联储在6月议息上停止加息的判断，预计美债利率和美元指数短期或将继续高位震荡。

中金公司：成长风格有望重新占优 超配计算机等行业

中金公司6月行业配置月报指出，成长风格有望重新占优。我们如下配置思路：1) 顺应人工智能新兴产业趋势和国内大力发展数字经济政策方向的科技成长赛道。2) 前期受疫情负面影响较大、当前成本压力持续缓和、后续需求修复空间较为确定的消费类行业，例如白酒、家用电器等。3) 主题层面一带一路、国企估值重塑等相关领域。中国对外开放领域进展积极，结合当前的全球环境及对外战略，关注一带一路相关领域的投资机会。6月行业配置主要调整：上调计算机、传媒与游戏、软件、医疗服务、电力运营、纺织服装、生物科技；下调酒类、轻工家居、航空航海、保险、酒店及旅游、城市燃气。6月行业配置结论：超配计算机、电信服务、半导体、生物科技、建筑装饰；低配钢铁、水务及环保、商贸零售、城市燃气、电商。

华夏基金：6月市场情绪指数有望从低位逐步回暖

华夏基金近日发表观点称，由于对国内经济走弱的担忧，5月投资者情绪呈现单边下滑趋势，A股市场迎来较大幅度调整，悲观情绪已在市场中反应较为充分。从估值上来看，目前万得全A指数估值17.73倍，处近三年26%的较低分位水平，A股市场已具备较强的估值性价比。此前地产预期整体较弱，相关产业链处于市场底部，6月2日全线爆发加上外资的回流，有效带动市场情绪，此前超跌板块纷纷反弹。展望6月，情绪指数有望从低位逐步回暖，推动市场企稳回升，关注此轮充分调整后的中长期景气较高的新能源、核心科技等板块。

华夏基金表示，6月2日恒生科技指数强势反攻。此前受国内经济数据回落、人民币贬值、外资流出以及国际关系紧张等多重利空因素影响，国内股市市场风险偏好持续低位，短期具备较大的修复预期。加上美国会通过债务上限法案，美联储转鸽吹风等均，投资者紧张情绪明显缓解。伴随着国内经济的持续复苏，二季度上市公司业绩逐渐进入改善期，基本面修复或逐步成为市场交易的核心逻辑，A股市场风格有望趋向均衡。人工智能短期波动加剧，中长期仍值得关注，后期可重点关注真正有业绩支撑的领域。相关产业链中，关注上游芯片和下游消费电子的业绩拐点出现。

华夏基金荣膺：科创50ETF期权上市有助于科创板市场长期稳定发展

6月2日上交所发布科创50ETF期权上市交易有关事项的通知，决定于6月5日上市交易科创50ETF期权。上交所将自6月5日起按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的华夏科创50ETF期权合约和易方达科创50ETF期权合约。首批挂牌的期权合约到期月份为2023年6月、7月、9月和12月。对此，华夏基金数量投资部总监、科创50ETF(588000)基金经理荣膺在6月2日发表观点称，科创50ETF期权的推出无疑为市场提供了一种有效的风险管理工具。这一举措将有助于科创板市场的长期稳定发展，同时也预示着科创板即将进入一个更为成熟的发展阶段。

荣膺分析到，一方面期权可以提高科创板市场的质量，提高科创板现货市场的定价效率，有助于平抑科创板现货市场的波动。另一方面，期权为科创板投资者提供了有效的风险管理工具，可以帮助投资者更有效的管理现货风险，丰富投资策略，增强科创板的吸引力，从而吸引更多的长期资金流入科创板。此外，科创50ETF期权也可为科创板做市商提供有效的风险对冲工具，降低做市商的存货风险，更好地发挥科创板做市商的功能，从而提高科创板的流动性。对于投资者而言，参与期权新品种交易也需要谨慎。ETF期权是一种具有杠杆效应的复杂衍生产品，而科创板也有一定的投资者适当性要求。个人投资者在参与科创50ETF期权交易时，应理性对待，增强风险防范意识，树立正确的投资理念，根据自身判断审慎做出独立的投资决定。

荣膺认为，科创50ETF期权的出现，代表着科创板“强科创”特色的一次显著提升。自2019年发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》以来，科创板和注册制的推出已经成为了服务科技创新企业，增强市场包容性以及强化市场功能的重大改革行动。科创板的目标是为国家战略符合的科技创新企业，突破关键核心技术以及市场认可度高的企业提供服务。这些企业主要集中在新一代信息技术，高端装备，新材料，新能源，节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。上交所现有的上证50ETF、沪深300ETF和中证500ETF三只期权标的主要集中于主板股票，而新增的科创50ETF期权将更好的覆盖科创板市场。

此外，荣膺说到，科创板自2019年设立以来，已经取得了显著的进步，至2023年4月底，科创板已有上市公司519家，总市值达6.65万亿元，板块的科技创新属性持续强化。但是，科创板的高风险和高波动性也使得投资者面临巨大的投资风险。在这个背景下，科创50ETF期权的推出无疑为市场提供了一种有效的风险管理工具。科创50ETF期权的推出，也标志着我国股票期权市场步入注册制新时代，进入“快车道”发展阶段。这不仅提高了中国资本市场的成熟度和国际竞争力，也为投资者提供了更多的投资选择和更高的投资效率。

“科创50ETF期权的推出是科创板发展历程中的重要一步，也是我国股票期权市场建设的重要举措。”荣膺认为，科创50ETF期权的推出后，ETF期权市场将形成对蓝筹、中小市值、创业创新等风险特征的全面覆盖，进一步完善了境内场内期权产品体系。投资者可以使用ETF期权工具来构建指数收益增强、尾部风险保护等精细化风险管理策略的策略，科创50ETF期权将契合不同投资者的收益预期和风险偏好，匹配多样化的财富管理需求。与此同时，投资者也需要注意，期权投资带有风险，需要具备一定的专业知识和风险管理能力。只有这样，投资者才能够充分利用科创50ETF期权，实现投资目标，推动科创板的持续发展。

据悉，华夏基金旗下的科创50ETF（代码588000）目前是市场上规模最大、流动性最好的跟踪科创板的指数产品，截至5月底，规模超650亿元。上市以来，波段特征明显，符合科技创新企业高弹性、高波动的特征，比较适合有一定投资经验的投资人在二级市场进行波段操作，同时也可以在场外作为中长期的定投品种。

中信建投：6月情绪指数有望从低位逐步回暖 推动市场企稳回升

中信建投指出，5月投资者情绪指数呈现单边下滑的趋势。5月前三个交易日，由于前期担忧缓解和五一长假火爆，依然延续了4月底市场修复的路径，到5月8日投资者情绪指数达到5月最高点45点。然而，随着4月一系列经济数据的披露，对经济走弱的担忧愈演愈烈。5月国债利率、商品价格、人民币汇率也都揭示了市场预期的大幅走低。受此影响，5月8日之后万得全A震荡下行，到5月25日跌到全月最低的4839点，于此同时投资者情绪指数也单边下滑，到5月23日跌至14附近，市场情绪陷入低迷。在5月的最后7个交易日，情绪指数并未出现明显波动，稳定在14附近，形成了市场和情绪的底部区域。从情绪指数来看，当前市场预期与年初疫情高峰时相当，悲观情绪已经充分反映到A股当中，向下空间有限，展望6月，情绪指数有望从低位逐步回暖，推动市场企稳回升。

国金证券-电子行业深度研究：行业奇点将近，积极把握苹果MR新品周期

【国金证券-电子行业深度研究：行业奇点将近，积极把握苹果MR新品周期-】
研究报告内容摘要
　　行业观点

　　预计苹果首款MR设备将于2023年6月6日发布，XR行业有望从导入期逐渐过渡至成长期，光学、显示模组在XR价值量占比高、且技术处于持续迭代阶段，MR的光学模组和显示模组方案选取了Pancake+Micro-OLED屏，关注光学&显示技术创新。

　　历史复盘：产品周期大创新决定贝塔，技术迭代小创新带来阿尔法：

　　新产品的发展将会经历导入期、成长期、成熟期以及衰退期，消费电子作为典型的产品驱动型产业，行业贝塔由产品创新决定。历史上智能手机、TWS耳机行业指数与出货量、渗透率高度相关。

　　从整体表现来看，苹果产业链股价表现更佳、启动更早。1）苹果产业链公司股价表现优于智能互联指数，主要系苹果作为全球智能手机龙头，2022年苹果在智能手机行业出货量占比为18%、营收占比为48%、利润占比为85%，果链公司也因此攫取了更大的市场份额、利润份额。2）苹果TWS代工厂（歌尔股份、立讯精密）的股价启动早于TWS品牌厂（漫步者），主要系苹果是TWS耳机的引领者、2019年3月发布的Airpods2一鸣惊人、引爆行业需求，2018/2019年苹果占TWS耳机份额达76%、47%。

　　从个股表现来看，技术迭代带来阿尔法，终端企业为了提高用户粘性，持续提升整机的硬件参数及性能，规模效应下成本下沉推升新技术渗透率，助力个股业绩爆发。1）2014年末华为推出首款双摄手机，2018年华为率先推出三摄手机P20Pro，单机搭载摄像头数量、规格持续升级，2019年华为推出首款搭载潜望式模组的P30Pro，带动潜望式模组渗透率快速攀升。2015年后舜宇光学科技股价明显跑赢行业指数，2017、2019年舜宇光学科技业绩同增128%、60%，股价涨幅达196%、96%，超额收益明显。2）2018年1月VIVO发布全球首款屏下指纹手机，2019年末国内屏下指纹手机渗透率达42%，2018、2019年全球屏下指纹手机出货量达0.3、2亿台，2019年汇顶科技市占率达57%，同年公司业绩同增212%，股价大幅上涨163%。3）5G渗透率提升推动天线“量价齐升”，2020年末国内5G渗透率达53%。2019~2020年间信维通信股价明显跑赢行业指数，超额收益明显。

　　展望未来：积极把握MR新品周期，关注光学&显示技术创新：

　　根据Wellsenn XR，2022年全球VR出货量约为986万台，同减4%；AR出货量约为42万台，同增50%。预计2025年VR、AR出货量为3500、300万台，三年CAGR分别为53%、93%。根据IDC，2022年Meta、Pico占据93%的VR市场份额，Nreal、Microsoft、Rokid占据60%的AR市场份额。

　　苹果自2010年起通过自主研发、横向并购，已储备大量MR相关技术，预计苹果首款MR设备将于2023年6月6日发布，定价约为3000美元，光学模组和显示模组方案选取了Pancake+Micro-OLED屏，BOM成本占比为7%、21%。预计第二代MR产品将于2025年量产。

　　光学、显示模组在XR整机中价值量占比较高，技术成熟度直接影响用户体验。光学模组方面，折叠光路Pancake重量、厚底更低；显示模组方面，Micro-OLED兼具高PPI、体积小、功耗低等优势，未来有望成为主流方案。

　　投资建议：

　　MR发布在即，从业务弹性来看，积极关注荣旗科技、智立方、兆威机电、高伟电子、立讯精密。

　　风险提示：

　　MR发布推迟；MR销量不及预期；行业竞争加剧。

安信证券：TMT第二波正在酝酿开启

安信证券研报指出，AI+数字经济2-3年周期看好，全年主线已经非常明确，即便因为行情过热存在高位调整（以windTMT指数为衡量基准，历史高位向下可比参考空间在5%-15%，当前在8%左右）但不改中期向上的判断，第二波正在酝酿开启，顶部在Q3的可能性较高。在此，对于当前市场交易逻辑，我们再次强调五个观点：1、存量博弈下，只要经济弱复苏，TMT就不会输。2、若存量资金转向增量资金，增量资金买价值则价值（相对景气低PEG与低估值品种）大概率占优。3、若市场预期转弱，买“高分红中特估”大概率不出错；若市场预期走强，买“业绩增中特估”大概率有希望。4、当前经济复苏定价在消费内需领域低端消费品的确定性更强。5、对于泛新能源，恢复往日荣光是困难的，从产业浪潮的角度“如何找到2016之后的立讯精密”才是对应后续泛新能源景气投资最核心最务实的命题。

光大证券：2022财年A股派息规模超1.5万亿元 129家公司股息率超5%

据光大证券研报，近期市场突然转弱，然而有一类股票引来市场高度关注，那就是高分红个股。梳理2022年报分红计划，截至5月24日，5144家上市公司已经或将要进行分红，两家公司因为经营问题取消分红计划。1017家公司已经实施分红方案。A股派息规模有望达到1.55万亿元，再创历史新高，较10年前大幅增长近2倍。投资者最为关注的股息率方面，光大证券计算了2022年度权益分派情况，15家公司股息率超10%，包括：潞安环能、达安基因、冀中能源、兖矿能源、中远海控、西部矿业、山煤国际、秦安股份、山西焦煤、蓝天燃气、陕西煤业、荣安地产、恒源煤电、三维股份、奥泰生物。129家公司股息率超5%，包括：朗鸿科技、广汇能源、大有能源、平煤股份、顺发恒业、开滦股份、百隆东方、大禹生物、中国神华、建业股份、宇通客车、红旗连锁、兰花科创、大全能源、明德生物、永兴材料、淮北矿业、厦门国贸、丛麟科技、通威股份、雅戈尔、安旭生物、神火股份、建发股份、南钢股份、中粮科技、浙商银行、兴业银行等。

光大证券：投资者在沪指3200点关口 可以乐观一些

光大证券每日策略：整体来看，近期市场面临的负面冲击很多，比如国内新冠“二阳”、城投债风险，以及海外美联储超预期鹰派、人民币汇率贬值等，导致原本缩量震荡的平衡格局被打破。综合评估来看，以上要素均不构成市场的主要矛盾，因此当前阶段并没有系统性风险。宏观经济弱复苏的局面并没有改变，这是当前指数的最大“底气”。从市场层面来看，虽然权重股大面积下跌，但两市成交量并没有明显放大，这在一定程度上说明卖盘有枯竭迹象，结构性机会或有所好转。因此，投资者在沪指3200点关口，可以乐观一些。配置上，短线对半导体产业链概念宜见好就收；可留意光伏、风电、特高压等超跌、低估值板块的反弹机会；另外，在经济预期低点，重视大消费方向（新能源汽车、白酒、啤酒、旅游等）的配置价值。