高盛们唱空科技股的图谋能否得逞

高盛在6月9日唱空科技股后，瞬间科技股包括中概股出现较大幅度下挫。6月12日（周一）开盘，香港市场科技股、华尔街科技股都再次下挫。美股科技龙头股延续上周五跌势，引领全球科技股重挫，早盘苹果股价跌超4%，创去年4月末以来最大两日跌幅；Facebook股价跌近2.6%；谷歌母公司Alphabet股价跌逾3%；亚马逊股价跌超3%，创2月3月来最大单日跌幅，成交量超过平时水平的三倍；Netflix股价 一度逼近5.5%。虽然收盘时都有所回升，但苹果、亚马逊仍然跌幅居前。

      更加令人关注的是，出现了“墙倒众人推”的情况。继高盛之后，6月12日（周一）摩根大通报告提到了苹果已经连续第二个交易日重挫，并警告，此前大批懒散的资金在跟风追捧美股科技股，经历上周“黑色星期五”之后，科技股还会有更大的灾难。瑞穗成为一周以来第二家下调了苹果股票评级和目标价的券商。花旗则是下调了iPhone 8发布当月的iPhone销量和苹果的收益预期。
      美银美林较早也已发布报告警告美股估值。
     科技股连续两天下跌的导火索是高盛率先看空。高盛看空的理由无非是科技股估值过高，已经存在较大泡沫。这轮科技股确实出现了过快上涨，从技术指标看，大部分科技股企业的盈利水平已经很难支撑其股价，比如阿里巴巴市盈率在60倍左右，显然高于30倍以下的合理水平幅度较大。
       但是，全球科技股总体上没有泡沫，而且业绩都非常好，都是拿出高盈利的真金白银支撑股价的，这是与本世纪初科技股泡沫破灭完全不一样的。一方面股价回调两天根本谈不上破灭泡沫，另一方面回稳迹象已经显现出来。
       6月12日（周一）纳指仅仅下跌0.5%，两日累跌也只不过2.3%。周一，中概股出现企稳迹象。京东微涨0.56%，陌陌微涨0.4%；阿里巴巴微跌0.26%，新浪跌0.59%，百度跌0.56%。
       当然，跌幅最大的是苹果股价下跌2.39%，亚马逊下跌1.38%。这两只股票权重较大，下跌对纳指影响较大。但是这两只股票并不能代表科技股的全部。比如，亚马逊股价确实过高，涨幅确实过大，回调是正常现象。亚马逊与阿里巴巴业务同质化很强，但总体没有阿里巴巴发展后劲大，但股价却是阿里的几倍。亚马逊回调有市场动力的作用力。
       苹果公司被看空，股价较大幅度下挫也不是没有道理。一方面股价也是涨幅过大过快。今年以来苹果这只个股的走势明显强于大盘，而市场又担心对iPhone 8的热情已经充分体现在价格中，从现在起苹果股价进一步上行会受限。另一方面经营策略发生一些问题，创新能力有所下降，大有江郎才尽的感觉。被几家投行看空不无道理。
        必须认识到苹果股价是个性问题，不是科技股的全部，也不可能代表科技股走势，仅仅是短暂影响而已。
        中概股之所以很快企稳，总体看中概股股价普遍不高，况且远走他乡上市被投资者不了解或者存在或多或少欺负是存在的。好处在于，没有被炒作的泡沫过大。
        总体看，全球科技股泡沫是微乎其微的，短暂回调是正常合理的，后劲投资潜力仍然是巨大的。科技股不会重蹈本世纪初泡沫破灭的覆辙。高盛们对科技股是很难唱空的。关键在于科技股本来就不“空”。
       到底高盛们突然唱空科技股意图何在，需要仔细思量思忖。但有一点是可以肯定的，那就是背后肯定有利益纠葛。经济学上有一个说法是，听到坏消息时买，听到好消息时卖。如果科技股继续下跌几日，倒是一个“抄底“的好时机！
      当然，投资者要密切注意空头头寸的变化，以预防短期个股风险。这里需要注意，金融分析公司S3 Partners的一份报告：目前苹果（AAPL）的空头仓位是91亿美元，五月末时一度达到年内峰值97亿美元。过去两个交易日，苹果股价暴跌让空头大赚超过5亿美元。苹果只是空头仓位第三高的美股，阿里巴巴（BABA）当前的空头仓位达167亿美元，特斯拉（TSLA）的空头仓位也达到105亿美元。

中国A股应大胆借鉴浑水做空机制

2017年6月7日浑水公司如约公布了做空香港股市个股名单。敏华控股“哭了”，被做空后股价直线跳水，最大跌幅在14%，后升到10%跌幅后紧急停盘。通达集团和中国水务集团笑了。在Sohn论坛宣布做空目标前，外界猜测，浑水将“瞄准”通达集团或中国水务集团有限公司，致这两家港股公司周二（6月6日）分别下跌10%和9.4%，在周三交易日中，两家公司因“幸免于难”而分别上涨8.9%和3.5%。

       总体来说，浑水又一次成功做空了个股，也应该获利不菲。当然，有分析认为，浑水这次并不算成功，一是做空报告并没有做实敏华控股的造假事实，二是敏华控股股价下跌10%幅度并不大，而且又借力股价本该回调的势能。必须看到，浑水公司的全面详细报告尚没有公布，仅仅是Carson Block 在慈善论坛上展示了部分内容而已。没看到详细报告就下结论没有“做实”为时过早。同时股价下跌10%的幅度已经不小，从K线图看做空报告公布后股价直线跳水，说明主要因素就是做空力量而非所谓的顺势下跌。不失为又一次成功做空的结论是正确的。
       浑水与香橼两家公司选择做空的阵地与个股是精明准确智慧的。选择在华尔街与香港市场做空，并把中概股作为靶子，瞄得太准了。
      华尔街的注册制上市是“宽进严出”制度，即上市容易，上市后不好混。这给中国网络等公司赴美国上市以机会，这其中不乏急于上市而对财务过度包装甚至造假的。同时也给浑水们抓住把柄做空的机会。
        香港股市对公司财报披露等并不严格，监督上市公司机制存在漏洞，特别是这几年随着大陆公司南下，整体上市公司质量并不高，而且财务造假不比大陆A股少。而同时，香港股市制度品种又比较健全，比如对个股的沽空机制在全球是最完善的。有问题就有机会，不透明也可以赚钱。这给浑水们提供了难得的赚钱机会。一切具备后，浑水们就有了先天性的做空优势。
       浑水们打假的专业性不容置疑。浑水找到财务造假公司的切入点是上市企业的资产负债表。若上市公司虚报利润，则产生了“虚假现金”问题：与真实利润的现金流进入公司账户，受到审计师审计不同，虚报利润并不产生真实现金流。如此一来，造假者须得编造理由来解释为何没有实际现金流收入。体现在资产负债表上，“就会看到应收账款或者库存对不上，而在中国，很多公司选择回购股票或者进行收购。”
      当初步圈定了可能进行财务造假的公司，浑水即会试图开展调查，获得相关资料以明确“这些收购行为或者应收账款对不上是否合理”，并研究可能的欺诈规模和浑水的做空仓位。
       从2010年以来，浑水香橼们做空中概股自身赚取不菲利润外，总体看对中概股发展成长是大大有益的。由于这股民间资本公司的打假监督力量，对于震慑上市公司起到了巨大作用。无形中已经形成了一个民间监督的强大力量与机制，而且这种机制的生命力非常强大。
         任何机制、任何事情生命力的最大源泉来自于利益驱动。在一件两件事情上学雷锋无私无利免费奉献可以，长久下去绝没有持续性。浑水做空机制永续的源泉就是背后有一个获利机制。
       浑水在内的做空机构通常以更高价格向券商借入股票出售，再以公布调查报告方式打压相关公司股价后，买入更低价格股票归还券商，以此获利。就是大陆A股的券商融券业务。
       这里有两点：一是股价没有被大资本操纵，二是能够借到股票。Carson Block认为，敏华借股不难。“直到上周五（6月2日）前，这家公司还没有怎么被做空过。借股比较容易。”
        这样的民间做空机制对新兴市场特别是中国A股市场具有借鉴意义。随着上市公司数量越来越多，仅仅依靠监管部门一己之力来发现查处上市违规造假等，是绝对无法做到的。如果再持续下去，监督打假机制不尽快拓展建立的话，上市公司虚假信息披露等造假将会愈演愈烈。
        不费一分钱财力，只要引进浑水们的做空机制，就能引来免费的、动力持续力极强的打假专业队伍，何乐而不为呢？

如何确定自己不是韭菜？

看了《傅盛：认知升级三部曲》，了解到认知有这么几个境界：

1. 不知道自己不知道；
2. 知道自己不知道；
3. 知道自己知道；
4. 不知道自己知道。

投资最重要的就是认知，因为错误的认知导致的投资失误，即使只有一次也可能造成不可挽回的结果。

我尝试着从投资的角度，来理解一下这几个境界。

1 不知道自己不知道

大部分人都处于这种状态，牛市入场的新手就是其中的代表。

在第一笔投资上赚到钱，对于新手来说，其实并不是什么好事。

前面的成功，有可能会让他们觉得自己找到了秘诀，加大投入去重复第一次的成功。

结果只能证明，第一次的成功是运气而已。

牛市入场的人，或多或少都能够碰到“新手的运气”，赚到不少钱。

但是当系统性机会离开的时候，他们之中大部分人也就成了接盘侠。

原因就是，他们没有意识到，自己在知识、经验和技巧上的欠缺，这让我想起来上周和老婆的对话：

PS:我老婆发现我这么黑她。不知道会不会打死我。

从对话中，你也可以发现，认识到自己的无知，并不是一个那么愉快的过程。

2 知道自己不知道

所以，当你知道自己不知道的时候，其实已经有了很大进步，超越大部分人了。

用罗振宇的话来说，这是克服了本能，向“不知道”开放了自己的心怀，并且定义出了一个问题。

就拿上面我和老婆的对话来说，起码她现在会有这样的疑问：

止损是什么？

当然，这是被动灌输给她的。

不过意识到自己的无能是一种很痛苦的事情，所以她选择了放弃交易进行回避。

我也常常陷入到否定自己的痛苦之中，但把问题理清楚之后，感觉却是非常开心。因此对于投资，我会提出很多疑问，并自己尝试进行解答：

投资，投的是什么？
对于投资收益率，应该怎样的心里预期？
投资研究要做到什么程度？
一笔投资的退出条件是什么？
怎么识别企业的财务造假？
为什么亏钱了，却依然乐此不疲？
……

当然，这仅仅是我疑问的一小部分，依然有相当多的问题，还没有被我发现。

在文末有一个我自己对投资理解的脑图，点击阅读原文可以查看。

3 知道自己知道

知道自己知道，说明你起码掌握的一个问题：

知道问题的答案
知道和无知的人的区别
知道和高明的人的差距

我觉得自己其实在第二个境界和第三个境界之间。

有很多问题，我知道答案，也知道自己和无知的人的区别，以及和高明的人之间的差距。

例如，对于投资收益率，无知的人认为越高越好，然后不可避免地就趋向了投机，而高明的人是基于自己的能力基础上进行判断，不会超出自己的能力范围。

但更多的是，很多问题，我只是简单的知道答案，甚至不知道答案。例如，为什么动量策略能够有效？

虽然我有了初步的结论，但是依然有很多不确定的地方，我也时刻准备着更新自己的认知。

4 不知道自己知道

不知道自己知道，其实是一种下意识的行为。就像我们走路和骑自行车，不会刻意地去控制自己的身体，左脚怎么迈出去，右脚朝那个方向转。

从投资上来说，我不是很清楚这是一个什么样的状态，只能凭空去揣测：

不知道那些盘感好的人算不算？

附

文章转载自**：止一之路

中国银联不会成为第二个柯达

 

进入6月份后，如步步升高的温度一样，注定是一个热闹非凡的时刻。股市里撕逼愈演愈烈外，在支付领域或者说移动支付市场上也格外引人注目。支付宝、**支付继续高歌猛进，但最受关注的还是二维码扫描技术在国内的祖师爷—中国银联的猛烈反扑引起社交媒体以及移动支付市场一阵涟漪。

 

      银联最近新上了二维码支付功能，并纠集了40多家银行、一起搞了个“62”活动。这次活动规定：6月8日前用银联钱包绑卡消费，可以直接减免现金，最高打62折。最终有10万商户参与，线上线下全覆盖。没有消费门槛，扫码或云闪付立减返现，最高打62折。银联大哥也真是拼了。

 

      从微博上了解到62活动后，第一印象是银联在求变求新，突破体制内制约与束缚，正变得越来越以客户为中心，服务越来越接地气。从中折射出银联这家曾被打上“垄断”与“守旧”标签的国有金融机构，市场化机制的活水与蓬勃动力正在喷涌注入。

 

      说实在话，作为一个在国有金融打拼了37年的老金融，目睹了国有金融发展改革的全程，特别是这几年在金融领域最迷茫的就是国有金融。作为国有金融企业的银联能够如此求变求新，还真是不多见的。

 

        只有真正把消费者放在心上，就不会遭到市场抛弃，就不会惧怕支付宝、**支付等的冲击。因为，以消费者与客户利益为中心，是任何企业生存的基石，所以如果银联坚持这样的转型思路，前景可期。

 

      一、银联服务理念体现出的变化越来越清晰。

 

       回味62活动，笔者认为，这是一次普惠利民的营销盛宴，是普惠金融最新最潮的实现形式。活动虽然结束了，但62活动深入人心的余音仍在绕梁，坚持下去，或有希望成为继“双11”之后又一个具有特色的全民普惠金融消费狂欢节。

 

       通过这次活动，消费者感受到了银联联合产业各方打造的满满诚意，体会到了银联这个传统金融机构在客户服务理念上的积极变化。如此接地气的活动，也受到了越来越多消费者的点赞。笔者荣幸也曾耳濡目染一些生动事例。

 

        北京某用户从质疑银联到表扬银联就是典型案例。作为微博主的笔者注意到，95516官方微博发帖“我们要做到更好”被推至新浪微博热搜榜。出于一个老金融对国有金融的变化由衷欣喜也转评到：“以消费者与客户利益为中心，是任何企业生存的基石！这次得给银联点个赞。能有如此谦卑、开放、进取的心态，和实实在在的行动体现，对体制内的机构而言，难能可贵！”之所以用了一句“这次给银联点个赞”是事出有因的。笔者曾经在撰文中对银联提出过善意的批评或者建议。不是笔者态度变化，而是银联在变，带动笔者不得不变。

 

          在二维码扫描支付大行其道情况下，银联与华为、苹果等手机厂商联手多家银行推出的云闪付支付方式目的在于保证客户方便的同时确保资金安全。然而，由于支付宝、**的强势，似乎银联云闪付大有被边缘化的趋势。那么，云闪付到底怎样？笔者一次偶然机会的体验，积累了点发言权。一次在星巴克边喝咖啡边聊天，结账时本来使用**支付，但不知为何打开一直出错。我就随便说一句可以用Apple Pay支付，“当然可以“。我打开用Apple Pay后有点小奇迹：基本是傻瓜操作，随着提示走，几秒钟搞定。体验非常之好。这么安全又便利的支付方式，不应该成为被遗忘的角落。

 

        既然消费者对二维码扫描支付更加喜欢，银联拼了，已经进军二维码支付。5月27日，中国银联带领40余家商业银行并拉上京东金融、美团点评，正式推出银联云闪付二维码产品，持卡人通过银行、京东APP、京东金融APP、美团APP可以实现银联云闪付扫码支付。什么叫做以客户为中心？消费者习惯什么，就给什么；客户喜欢吃什么菜，就端上什么菜，这就是以客户为中心。

 

       尽管此次银联推出二维码支付，不过用户使用**、支付宝的支付习惯已经养成，也形成了一定的客户粘性，转向银联二维码的概率能有多高？不少行业人士对此并不乐观。但无论如何银联已经迈出步伐了，只要出发，迟早会达到终点。

 

      有报道说，二维码支付在国内最早是银联研发的。银联能否把失去的找回来，把优势发挥出来，我们充满期待！

 

         二、银联已走上以拥抱移动互联为核心的求变求新之路

 

       银联以用户为中心为消费者服务理念的变化，可以体现在近期一系列“动作”之中。银联内部组织架构优化。从公开消息得知，银联新的组织架构中新成立了七个主要部门：机构合作部、商业服务事业部、金融与民生事业部、银联钱包事业部、银联科技事业部、大数据部、企划部以及两大专项工作组：云闪付专项工作团队和无卡业务专项工作团队新组织机构更加垂直与前端化。在此之前存在于银联十五年的市场拓展部、银行服务部、产品部一直是银联组织架构中最重要的部门，但在新的组织架构中，这核心的三大部门全部被拆分，相关人员重新编排至新设立的前列的七大部门和两大工作组中。

 

      突出了银联破旧革新的姿态。其实组织优化突出在三个领域：市场消费者、移动互联与大数据等新科技构架。当然，组织构架只是第一步，也仅仅是一个小开端，关键在于人员思想观念与行动的彻底破旧革新，这里最关键的是管理层。

 

      或许其市场化程度与互联网公司相比还远远不够，但在传统金融机构中可以算是主动求新求变并付诸实际行动的楷 模。这绝对不是溢美之词。

 

         在网上看到中国银联总裁时文朝先生的一篇文章，里面的几段话很值得回味：我们的前辈们坚守传统但不守旧，拥抱创新但不狂热。当前，无论是移动支付应用中的云闪付实践，还是区块链、数字货币等前沿的探索，再到从账户分类分级管理衍生出的“卡基支付”向“账基支付”创新，银联在拥抱时代变革的路上真的没有怠惰！

 

        三、以开放的心态拥抱市场必将赢得市场

 

        作为一个老金融，确切地说是老国有金融，倍感目前国有金融所处的地位非常尴尬，面临的两难选择比纯粹的民企要多很多。市场竞争倒逼其必须面向市场，贴近客户，向市场要资源要效益。而国企里的体制机制又存在许多制约其义无反顾走向市场的羁绊。

 

       从中包括本君都对国有金融体系提出过言辞激烈的批评意见，当然也曾批评质疑过银联。但现在细细思量，银联能够在国企固有体制下脱颖而出，求变求新的亮点闪烁，理解其走到如今的“难处”还是应该给其点赞。

 

      经常出国的人士都知道，在国外购物支付你绝对离不开“银联”二字。目前在国外支付上银联甩支付宝、**支付几条大街，特别是在发达体的欧洲与美国。银联支付规范已经成为世界标准之一。

 

2017年，银联网络覆盖160个国家和地区，交易总量已连续几年居全球银行卡组织之首。不懈的国际化，方有今日的“银联随行，世界随心”：覆盖2000万商户和130万台ATM。无论在金融企业还是支付领域，以及所有中国企业中，银联是国际化程度最高的。毫不客气的说，银联，就是中国国际化进程具体而微的缩影。从这一点上讲，特别是身处欧洲、美国时，深切感到为银联而感到骄傲与自豪。

 

    柯达被自己研发出的数码技术打败。有人担心，银联是在国内最早研发二维码，是二维码的亲爹，会不会最终也被二维码扫描支付弄出局？现在看，这个担心是多余的。

漂流囧事一二三

1

昨天跟团去漂流，不知道为什么，即使是放松的时候，脑子里也充满了投资的概念。

上车之前，忘了上厕所，车上也没有……

结果就是一个多小时的漫长车程，途中，我一直在告诉自己，要有耐心，不要着急。就像投资一样，要拿住手里的现金。

终于来到景区，却悲剧地发现，厕所只有景区里面有，更重要的是，游客还特别多…………

排队……排队……再排队……

等待……等待……再等待……

然后，我再一次给自己心里暗示……对自己重复了之前的话……

此处应有一个膀胱效应，我们拿在手里的资金，就像膀胱里面的液体，迫不及待地就想要投资出去。

2

着急的效果不会太好，这一点在漂流的时候，从另外一个角度应验了。

排队半小时，终于可以开始漂流。我和朋友迫不及待地坐上了最前面的一个橡皮艇。

在朋友的欢呼声中，我们滑下了第一个激流。

然后，就在侧边打转。

没错，是在打转。

不知道你有没有漂流的经验，因为山石的阻隔，在偏离激流方向的位置，会出现相反方向的水流，与激流形成了一个回旋。

所以，常常在这些地方，会有工作人员，拿着竹竿，把这些走不动的橡皮艇推走。

我和朋友的橡皮艇，被相反流向的水流推了回去，在距离出发点不到5米的一个角落里面，不停地打转。

每一次，我们挣扎着想让橡皮艇汇入激流，不是被推了回去，就是被刚刚下来的橡皮艇给撞了回去。

而我们正好处于一个不远不近的尴尬位置，工作人员也帮不了我们。

结果，在出发之后，我们就待在距离出发点不到5米的角落里，看着一个又一个橡皮艇，载着欢呼的人，顺流而下，撞一下我们，然后继续往前。

挣扎了超过20多分钟，我们依然在原地。那一瞬间，真有种叫天天不应，叫地地不灵的感觉。

我和朋友分析了一下，发现存在两个可能的问题：

一是，顺着激流下来的位置没有选好，没有在激流的主要方向上。
二是，选择的橡皮艇充气不满，吃水较深。

两者一结合，就变成了我们的悲剧。

别人顺着激流下来，就能冲的好远，而我们只能陷在原地。

这让我想到了投资时机与投资标的的选择。

在正确的时间，选择了错误的股票，可能因为牛市带来的水位，把股票价格推高，然后盈利出局；在错误的时间，选择了正确的股票，也可能因为企业的盈利，在花了较长的时间后能够胜利退出。

但是如果我们在错误的时间，选择了错误的股票，那就太悲剧了，因为价格有可能再也涨不回去了。

3

经过分析，我们发现橡皮艇吃水太深，两个人肯定是走不出去的。

我就跳出橡皮艇，想要把橡皮艇稍微推远一点。

结果，还没有开始推，橡皮艇已经被冲走了。

我站在了原地，看着随之远去的朋友，一脸懵比。

幸好水流不急，我挣扎着游过去，最终还是上了橡皮艇。

此时我们终于走出了困境，但是环顾四望，周围一片都是陌生人。

那些和我们一开始一起出发的小伙伴们，已经走得好远……好远……

之后每一次碰到回旋水流，我们都需要经过一番挣扎，才能继续前进。相比别人愉悦的心情，我只剩下了一个字——累。

从这一次漂流，我深刻地认识到了急躁带来的后果——欲速则不达。

急躁的心理，产生了错误的选择，导致了悲剧的结果。

还好仅仅是漂流，如果是投资的话，想要赶上和自己一同出发的小伙伴，恐怕已经不可能了。

文章转载自**：止一之路

韩志国：罪与罚

1、卑鄙与高尚——80年代：卑鄙是卑鄙者的通行证，高尚是高尚者的墓志铭；10年代：卑鄙是“高尚者”的通行证，“高尚”是卑鄙者的墓志铭。

2、肉体与灵魂——宦官有两种：一种阉割身体，一种阉割灵魂。阉割身体的，只是为了成为奴才；阉割灵魂的，却是为了阉割别人！

3、呐喊与呻吟——如果不能呐喊，那就选择呻吟；如果连呻吟都不能了，那就是社会选择了沉沦！

4、卑躬与屈膝—— 站着下跪的人，比俯身屈膝更为低下；灵魂标价的人，比肉体出卖更为可怕！

5、囚徒与屠夫——人身被胁迫了，就会成为囚徒；权力被操纵了，就会成为屠夫！

狼和羊

狼和羊

【童话创作，请勿对号入座】 

（一）

       狼建好草原，就广邀羊来吃草，待羊上瘾后，狼暴食无忧。狼一边吃还一边提醒羊吃草有风险，并且亲自证明给羊看，这让羊很感动，不仅逐渐习惯了被吃，还深深地依赖上了狼，并写了一首歌，名为《过火》，歌词如下：怎么忍心怪你吃了我，是我放纵自由过了火，如果你想圈，我无处喊冤。

（二）

       多年来，羊一直在“保护羊特别是中小羊群利益是重中之重”的口号声中等狼研究怎么吃羊，并且自以为每次狼大面积吃羊后都会心痛不已，于是安慰别的羊要坚信狼在苦思冥想今后不吃羊的政策，并且有些羊还同情狼的管理处境艰难，热心地为狼献计献策。羊群因此既忐忑不安又满怀憧憬，最后狼终于决定羊是一定要吃的，不过要慢慢吃，以免一下子把羊都吓跑了。

（三）

       羊因此大喜过望，为每一个“狼降低每天吃羊数”的英明决定受宠若惊，并主动向狼递交感谢信和赠送“爱羊如子”的锦旗，于是绿色森林继续保持生态平衡。

（四）

       狼扩建草原的决心很大，羊却发现越吃身体越差，开始动摇对狼的信任，所以强烈反对。尽管如此，狼开会研究后决定力排众议，坚决大力推进草原大扩建，速度连连刷新世界纪录，而且每次新草一出，羊都日夜排队抢着吃。狼趁机安慰羊不要怕，加草的速度虽然越来越快，但会尽量选质量好的草。狼要羊明白，这正是对羊最好的保护。

（五）

       羊终于不再挣扎，虽然有个别羊义愤填膺为羊群出头怒斥狼，狼也虚怀纳谏，在吃羊的数目上力求以羊的名义和羊达成共识，并小心翼翼地通过“朝三暮四”之类的手法艺术性调节吃羊的进度，但吃羊的制度仍是板上钉钉，吃羊的方向不变，只是方式不断翻新。于是羊群中开始流传一首壮烈的诗篇：羊群保护全靠狼，十年生死两茫茫。忽听一声弓弦断，无言苍天透心寒。

《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》第3卷·连载27

在金融交易过程中，对经典图形的识别和捕捉还不是最难的，最难的是只在经典图形出现时才交易，其它时候管住自己的手，坚决不交易。如果说交易这行真有什么诀窍的话，这个诀窍就是：交易员应该学会守株待兔，在进场之前一定要让市场迁就你，而你绝不能迁就市场。如果市场运行状态不符合自己的交易系统，就坚决不交易。无论何时，每次只要对进场信号降格以求，我总会赔钱。我以正确预言金融市场上即将发生的大事见长，但也经常犯错。有些时候，我严重看空的品种眼看就要跌下万丈深渊，却又摇摇晃晃地从悬崖边上爬了上来，上演一出变不可能为可能的戏剧。此时应该怎么办呢？——没有更好的办法，止损价最终被触发，走人了事。在投机操作中的确没有什么事情能够绝对预定，有的只不过是胜算大小的区别而已。从事金融交易的关键，不是要懂得任何事，而是在任何情况下都知道应该怎么办，应对策略比你对市场的看法更重要。无论何时，“胜兵先胜而后求战”，“合于利而动，不合于利而止”与“宏微结合、知变应变”，永远都是金融交易世界的绝对真理与最高真理。

抛开套利交易不谈，市场上全部利润皆来源于（宏观）趋势，一切交易员都靠趋势吃饭。无论你是否承认，如果没有趋势，所有的交易员都得饿死。我不知道趋势展开的充分条件是什么，相信除我之外也无人知道——对人来说，“充分条件”是“不可认识”的，认识充分条件是上帝的事，不是人类的事。人类只能通过认识必要条件来近似地代替充分条件，所以控仓和止损等防守措施永远必要。所谓“天网系统”，无非就是通过看图总结出金融交易市场上各种级别的趋势运动展开的必要条件，把那些高胜算的图形定式当作趋势展开的充分条件来使用而已。当然，必要条件不等于充分条件，假信号势必混杂其中。所以我一再强调要多周期图表联合作战，以大级别信号作为预测行情的先导，以微观交易系统决定进出时机，同时提供标准化控仓方案来保护交易者。天网系统是一套立体的作战体系，依赖交易员精湛的技术分析功底和感知全球各大金融市场所处运行阶段与可能发展方向的强大能力。一旦熟练掌握了天网系统，你就会成为某种程度上的经济学家和预言家。甚至远比真正的经济学家和预言家高明。因为你在一定程度上能够猜到未来，而且时间上更精确。我在长达两年的网络授课过程中经常预言后事，屡屡应验，你也能做到这一点。

金融交易的本质方法，就是在有限风险的条件约束下，从不确定中寻找确定性。如果投机操作不具备概率优势，那与赌博何异？把图形作为一个整体，用眼睛看图，用心灵感知多空力量强弱对比的实情，是在这一行安身立命的法宝。如果在无趋势行情中管不住自己的手，交易者会轻而易举地赔光自己在大行情中所赚到的全部利润，无论多少，再加上本金。超短线交易者总是不肯放过每一次赔钱的机会，一定要彻底摒弃超短线思维，只做浩瀚的趋势。交易赚大钱的奥秘不在于你的手脚有多勤快，而在于你持有盈利头寸的前提下、安坐不动功夫的深浅，以及知道什么时候盛宴即将结束。金融交易是关于胜算的游戏。交易员的职责就是找出具备正期望值的交易系统和稳健的资金管理方案，从而把这场游戏持久地玩下去。在金融交易中，以为高胜算就不需要控仓是极大的误解，仓位失控就是心态失控。青泽先生在他的名著《十年一梦》中写道：“期货交易既是一门赢的艺术，更是一门管理风险、控制风险的输的艺术，是一个限制损失的游戏。保护好自己才能有效消灭敌人。投机风格可以不一样，但交易的核心都是一样：扩大利润，限制损失。”这些话永远都不会过时。

 

 

腾讯入资酷开着眼于未来

6月6日，互联网新经济又发生一起令业界关注的事件，腾讯投资酷开3亿元，改变了酷开的内部资本格局，由**极光、奇异果、酷开三方资本共同构成酷开的新资本构成格局。腾讯的加入，使得酷开在资本、内容层面的实力迅速得到提升。

腾讯入资后，将成为酷开第一大外部股东，并承诺10年内为酷开提供丰富优质的TV资源。这宗“买卖”着眼的是未来，对任何一方来说，其预期回报也相当可观。

腾讯入股酷开，是水到渠成的抉择

实际上，这几年来酷开与腾讯合作基本没有停止过，双方从2014年开始在业务领域特别是视频影视领域一直“藕断丝连”。酷开多次借助于QQ的庞大用户群来拓展客户；腾讯也一直乐于把自己在中国第一娱乐网站平台的强大影响力分享给酷开。

在2015年8月下旬，酷开与腾讯擦出火花——酷开小**电视亮相。此时，互联网电视行业对内容的争夺远没有如今激烈，跨领域合作还处于探索阶段。正因如此，酷开小**的亮相，恰恰反映出酷开十足的探索活力，以及敢于尝试的精神。这次合作，腾讯视频把自己的内容优势、平台用户分享给酷开，在电视大屏运作方面进行了一次尝试；当然，酷开也尝到了通过跨界合作布局电视内容的“甜头”。

随后，酷开于2016年在业内首提“大内容”战略，布局影视、游戏、教育、商城等七大内容领域，同时明确了开放合作共谋发展的品牌态度。因为此前愉快的合作经历，腾讯自然而然地登上了酷开“大内容”战略的航船。经过了一年的磨合，腾讯更加了解酷开的运作模式、系统平台优势，以及大内容战略所描绘出来的大屏商业蓝图。因此，此次以3亿元人民币投资酷开，也就成为了顺理成章的事情。

有腾讯强大用户资源支撑，酷开前景无限

笔者注意到一个现象，虽然移动设备依然很强势，是很多用户每天不离身的必备生活工具，但是因为屏幕尺寸的限制，移动设备存在着某种天然的局限。例如，无法为用户提供更高清的观影体验，无法带来更震撼的游戏享受。很多用户开始通过互联网电视这块大屏，来寻找新的娱乐方式和信息获取渠道，而这正是电视大屏的机遇。

用户的娱乐习惯、实现方式向电视大屏迁移的苗头，对酷开等互联网电视企业来说自然是好事，可这与腾讯投资酷开又有什么关系呢？话题再回到腾讯上来，腾讯视频的影响力自然不必多说了，大家应该都知道。问题也就在这，当广大的手机端腾讯视频用户向大屏迁移时，他们会选择谁？是不是就会选择与腾讯有深度合作的酷开呢？这是非常有可能的。

另外，不要忘了，腾讯视频的会员注册机制与QQ、**是有强关联性的，通过QQ或**大家就可以注册成为腾讯视频的会员。这两大社交产品覆盖的庞大用户群体，如果注册了腾讯视频会员，一旦他们想要在电视大屏上享受会员权益，是不是也有很大可能会选择酷开电视呢？ 那么，QQ、**上几亿量级的用户，对酷开的用户拓展、运营应该就会有很大的帮助作用，酷开需要做的就是把内容做精，服务做好，商业运营场景也就有了。

腾讯入股酷开，加上奇异果助力，是否会发生超出市场预期的化学反应？非常值得期待！

腾讯入股，资本红利辐射到内容领域

除了用户层面带来的遐想，腾讯的投资对酷开在大内容层面的升级，也有很大的利好。酷开现在搭建了七大内容版块，架构有了但是还需要内容来充实，否则只是空有其表。就目前情况来看，酷开的内容体系已经算是可以了，但追求更完美应该是每个优秀企业的精神。想完善大内容体系，就要有更多内容，但娱乐内容打造都是非常烧钱的项目，没有强大的资本做后盾，优质内容制造就无从谈起。

特别是在互联网电视行业拼杀到一片红海之时，一定程度上拼的就是实力，而最关键的是资本实力。大制作，没有雄厚资本谈何容易？除了3亿元人民币的投资外，后期腾讯还将与酷开、爱奇艺三方联合投入达300亿资金，共同打造优质影视内容。如此强的资本支持，酷开在内容引进、创新上会有更大的运作空间，谁又能说今后的酷开只有七大内容版块呢？这也验证了那句老话，资本不是万能的，但没有资本是万万不能的，有了腾讯和爱奇艺这两大幕后金主，酷开的大内容战略必将有更快的推进速度。 

投资酷开，腾讯仅仅为了卡位吗？

腾讯这种巨头体量的互联网企业，一定不会偏安一隅，总会根据时代趋势进行各种投资，布局各个有潜力的产业，在金融、游戏、共享交通方面的大力投入就是证明。毫无疑问，这是在卡位未来。不过，在投资酷开这件事情上，笔者却有些不同的看法，觉得腾讯不仅仅是为了卡位，因为如果只是为了卡位，那腾讯此前的布局应该已经足够了。为什么这样说？先来看看腾讯此前的布局。

腾讯视频客厅产品，此前已与未来电视一起牵手创维、TCL、长虹、飞利浦、三星、夏普等十大主流智能电视厂商，在国内智能电视出货量占70%以上的五大厂商中，2016年腾讯视频客厅产品的平均市场份额较上年提升了30%以上，其中一些品牌的占比甚至高达90%以上。另外，与创维、海美迪、天敏等领先的智能机顶盒厂商也保持着密切合作。不难看出，腾讯在大屏领域已经有充分的准备，可以说已经实现了市场卡位。那它为何还要花大价钱投资酷开呢？这还得从互联网电视的商业运营前景来思考。

随着智能电视用户量的迅速攀升，产品和服务的不断完善，客厅智能电视逐渐成为品牌营销的又一重要阵地，也是中国潜力巨大的OTT市场。2016年6月中旬腾讯视频客厅产品与未来电视开展一系列体育赛事的广告营销合作，从中尝到了甜头。更重要的是，互联网电视还涉及到了游戏、购物、教育等多个充满潜力的生活场景，这块蛋糕比大屏营销的价值还要大，而酷开的大内容战略已经进入这些领域，走在了正确的道路上，有相当的运营经验，而这正是腾讯所需要的。

因此，笔者觉得，腾讯投资酷开不仅仅是为了卡位，而是希望通过投资，再内容、运营、团队等多个方面加深与酷开的合作，在相互提升过程中，实现客厅经济梦想，这就是要抓住未来。可见，腾讯、爱奇艺等企业与酷开合作，是着眼于未来，而这种合作的潜力前景非常大。

经济调整 资金脱实向虚是自我保护

经济调整 资金脱实向虚是自我保护

2017-06-05 卧 龙

　　中信证券发表研究报告，题为《房租的不寻常走低意味着什么？》。报告指出每年春节后以及7、8月份学生毕业季，是房屋租金环比上行明显的季节性时点，但今年春节前后房屋租金上升乏力，反映租房需求疲弱。本轮楼市上涨周期中房租升幅显弱于过往两个周期，房租升幅与楼价升幅脱节。因此判断本轮楼市炽热并非源于居民收入提升，可能主要来自金融投资因素导致。而本轮楼市上升周期中，房屋租金上升乏力，很大程度上说明居民收入增长缓慢，无力接受房租进一步上调。因此，在居民收入增长疲弱的情况下，预计下半年CPI亦保持较低水平。去年以来支持商品价格上升原因有二：一是去库存，二是地产拉动。就目前看，库存周期进入尾声，若楼市又开始面临下行压力，则商品价格向下压力加大。中信证券预期在热点城市租赁房源真正落地后，现有租赁需求水平下，未来一线城市房租可能出现更明显的下行。楼价不跌便租金跌。

　　《经济参考报》头版刊登文章，指2017年一季度是存货周期、产能调整周期、固定资产投资周期的阶段性高点，因此短期会出现一定波动。但供给升级带来的新动能还在不断形成及扩张，因此，经济大概率不会出现二次探底。如何放松行政管制、恢复民间投资的信心、建立完善的市场机制，以及发掘劳动、土地、资金、管理等方面的潜力，是重启中国经济增长新周期的关键。刚刚发布的财新PMI，又再跌入50以下的收缩区。显示中国经济改革缓慢，导致经济增长乏力。按照《人民日报》权威人士的论调，L型的中国经济增长何止要二次探底，并且必须破底。否则L型从何谈起？！

　　官方媒体日日谈要“脱虚向实”，但中国经济处于调整期，强迫资金“脱虚向实”好比命令一个病人到操场持续跑步，想死就快点！中国产能过剩已经是多年的问题，我已经讲到嘴皮脱落一大块。再将资金向实，岂不是令产能过剩问题进一步加剧？！中国还有多少行业产品不是产能过剩的——行政垄断的除外。因此，资金空转是在保护自己，保存实力，好比病人要躺在床上休息一样重要。你有10亿、100亿，交给大银行理财吃4厘5厘息还是去投资生产家电被美的格力歼灭，抑或是开加油站被中石油中石化KO？况且两油现在位置不佳的加油站都进行5%甚至10%的折扣优惠，你再投资加油站与将钱撒入大海有何区别？垄断的行业尚且如此，遑论竞争行业。此等情况下“脱虚向实”是自寻死路。

为何你对自己如此放松呢？

各大论坛看到哭爹骂娘的不少，骂监管，骂制度，骂641，唯独很少见到骂自己的，骂的人当中我看很多有满仓套牢字眼，什么30万满仓一个月就剩15万等等，那你自己到底有没有反思自己呢？退一万步讲，市场面前大家终究还是平等的，为何别人能够空仓休息你就要满仓，为何别人严格止损你就麻木不仁，为何别人能严格控制个股数量你就偏偏买一大堆，这个市场从来都很残酷，为何你对自己如此放松呢？！