何以保命？唯有轻仓——保证金交易中仓位管控的秘密（2）

 有朋友会说当各个持仓品种走势负相关的时候，其杠杆倍率会互相抵消，因此整体账户总的杠杆倍率可能会小于各单品种杠杆倍率累加之和。但这种情况基本可以不予考虑。以期货市场为例，总共不到30个可交易的品种，其走势几乎从来都是齐涨共跌的，对于大级别的牛市或熊市来说尤其是这样。以工业品为例，如果有色、钢铁、煤炭、化工等板块的走势是相反的——即有些板块上涨，有些板块下跌——那么可以断定，这两者均不会走得太远。换言之，它们所运行的一定是小级别行情，非大级别行情。真正的牛市或熊市，工业品内部各大板块一定是齐涨共跌的，这一点可以从各板块指数的走势图上清晰地看出来。

我还必须指出的是，我们是趋势跟踪交易者，不是套利交易者。也就是说，我们所持有的头寸要么全部是做多的，要么全部是做空的，极少会出现部分品种做多、部分品种做空的现象。而且实践证明，一旦我们这样做——即部分品种做多，部分品种做空——我们一定赚不到大钱。因此我们总是把各单品种的杠杆倍率直接相加，即假设它们的走势正相关。

现在回到塑料。假设海龟的持仓是1手，假设对应总资金的波动是1％，我们来看看他们用多少钱锁定这一手塑料，从而计算出他们所使用的实际杠杆倍率。

X×1％＝300×5＝1500（元）；X＝15（万元）。

通过这个公式，我们不难算出海龟如果做内盘塑料的话，他们的初始头寸是用15万元锁定一手塑料！当然，如果账户规模是30万元的话，那么初始头寸就是2手，以此类推。

不要吃惊，没错，是15万元！1手塑料的市值＝10000元/吨×5吨/手＝5万元，那么他们初始头寸的实际杠杆倍率＝5万元/15万元＝0.33倍。

在文华财经赢顺软件页面键入ATR，这个指标会自动显示出来。因为这个值每天在变，所以取20日指数平均。基于同样的原因，海龟每周依据ATR值调整一次仓位。不过我可以告诉大家，实际上不必这么复杂，我们甚至可以不关心ATR值，而是透过现象看本质，直接看他们所使用的实际杠杆倍率。

如果接下来的市场走势证明他们这笔交易正确，那么他们的极限仓位会扩大到初始仓位的4倍，即1.3倍杠杆。有3种计算方法可以得到同样的结果：

（1）0.33倍×4＝1.3倍；

（2）当他们持有4手塑料的时候，它们锁定每手塑料的资金＝15万/4＝3.75万元，

实际杠杆倍率＝单手持仓市值/单手分配资金＝5万元/3.75万元＝1.3倍；

（3）还可以这样计算：

实际杠杆倍率＝持仓总市值/账户总资金＝（5万元/手×4手）/15万元＝1.3倍；

上述计算方法所得到的结果都是一样的。

无论股票、期货还是外汇，关于仓位控制的核心问题都是相似的。如果初始仓位出现不错的利润，而且看样子行情仍有发展余地，那么海龟还会把仓位再放大3倍。也就是说，他们的极限总杠杆倍率是3×1.3＝4倍。这就是他们的最大“胆量”，他们管这个叫“帐户满仓”，而把前面约1.3倍的杠杆倍率叫“单品种满仓”。所以你瞧，他们就这点胆量。难怪他们叫作“海龟”——当然，也难怪他们如此成功。而我们一般交易界的朋友，却胆大包天，天天都是8倍、10倍的杠杆，乃至20倍、50倍、100倍的杠杆，彷佛我们比全球知名的交易家都伟大。但事实如何呢？人家是伟大的交易家，而我们却破产了。

下面再说一下海龟们的止损方案。有人认为海龟的初始头寸每波动一个N值，对应账户总值1％的波动；而他们采取逆向波动2N值为止损点，所以每次止损额应该是账户总值的2％，当其持仓量放大为初始头寸4倍的时候，止损额应该是账户总值的8％。但实际上，因为他们把仓位放大4倍的过程是渐进的，即每隔0.5N加仓一次，而止损线只与最后一笔进场的成交价保持2N的距离，所以实际上的损失并没有8％那样大。