大家知道，内盘商品期货市场的保证金比率理论上是10％，它的倒数——即理论杠杆倍率，是10倍；而外汇现货和伦敦金，杠杆倍率一般是100倍。但是我可以负责任地告诉大家，对于期货交易的合并初始头寸来说，整体账户总的杠杆倍率，不要说100倍，1倍以上都是不可以的。具体原因请容我后述。杠杆这个东西，要认清它的真面目。

人们通常以为杠杆同步放大了收益和风险，因此是个中性的工具。但是，因为赢家是极少数，所以杠杆实际上是个负面的工具。如果使用了中等倍数的杠杆工具，例如5倍以下，那么它对赢家有利，对输家不利；如果采用了超高倍数的杠杆工具，例如10倍以上，那么它将成为所有人的毒药。因为对于10倍杠杆而言，10％的逆向波动将会亏光；而对于100倍的杠杆而言，1％的逆向波动就会导致爆仓。虽然理论上讲，100倍杠杆的情况下1％的正向波动也会导致账户翻倍，但我们不要忘了一个基本事实——我们的资金是有限的。市场上的资金无穷无尽，但属于我们自己的资金却是有限的，是可以亏完的，这是讨论一切问题的前提。我长期使用杠杆工具，在各类金融市场上摸爬滚打，对此问题有一定的发言权。    10～100的杠杆，放大了人性中的恶，其实就是唆使你重仓豪赌的。有些朋友一开始也是小心翼翼，或者准备小赌怡情；但是做着做着，他衣袖一挽，开始大干特干了。有多少次，我们满仓而上，心里在说：“老子这回要赚把大的。”可是结果如何呢？也许曾经真的大赚一把，但是总体上、长期看，你的资金将迅速缩水，直至有一天彻底失去反抗能力。

海龟的仓位控制方案

我们应该寻找这样一种仓位控制方案：哪怕我们判断错了，也不至于招致严重后果。比如说，10％仓位比例，乘以10倍理论杠杆倍率，就是1倍实际杠杆倍率，这样风险相对容易控制。但实际上，即便1倍杠杆作为初始仓位，都太高了。下面我说说《海龟交易法则》这本书中海龟们的仓位控制方案。海龟交易系统，是投机大师理查德·丹尼斯（Richard Dennis）制定的，理应引起重视。我认为，一切成功交易家所使用的都是相同或近似的仓位控制方案，不会有第二种完全不同却又可以同样成功的仓位控制方案。这个方案的核心，简单说就是“初始轻仓，分批进场，择机加码”这12个字。

海龟用ATR（真实波幅均值）来决定仓位，他们叫作N值。

以内盘塑料为例，它的N值大约是300，这是20天以来的平均波幅。意思是最近20天以来，平均每天波动300点。因为塑料合约规定的是每手5吨（即“合约乘数”等于5）或者说每点代表5元钱，那么塑料每天每手波动1500元。

有人问交易是不是需要一直不停地试错？不是让你一直不停地试错。不是有个“确定性法则”吗？就是说进场点必须是你最有把握的点。整个《金融交易学》第二卷，都是告诉你怎样捕捉大行情的。而且我们的天网系统，其胜算之高更是达到了足够使用的地步。但是，即便你真的抓住了大行情，也无论你的自信程度有多高，你都必须既实现对单品种初始头寸杠杆倍率的控制，又实现对整体账户总杠杆倍率的控制。下面我会告诉你们为什么。

为了讨论的方便，我先给出计算实际杠杆倍率的两个公式：

1、实际杠杆倍率＝仓位比例×理论杠杆倍率；

2、实际杠杆倍率＝持仓总市值/帐户总资金；

在第1个公式中，

仓位比例＝保证金占用金额/账户总资金；

理论杠杆倍率＝持仓总市值/保证金占用金额＝1/保证金比率；

将仓位比例和理论杠杆倍率代入公式1，即可得到公式2。因此，二者是等价的，这是就整体账户总的杠杆倍率而言的。对于单品种（单只股票或期货合约）的实际杠杆倍率，其计算方法如下：

单品种实际杠杆倍率＝单品种持仓市值/账户总资金

因为“持仓总市值”等于“单品种持仓市值之和”，所以整体账户总的杠杆倍率也就等于各单品种实际杠杆倍率之和。