【复盘分析】

国之大庆，普天同庆！

今日是A股最后一个交易日，毫无疑问，大盘如预期收红，喜迎国庆佳节。

盘面上，大盘一改前两日窄幅震荡，以上涨迎接国庆假期；今日沪深两市股指集体小幅高开，两市开盘后一改前两日窄幅震荡的走势，快速拉升走强，随后维持震荡走势，尾盘稍稍有所回落，最终以收涨迎国庆。

近期A股走势纠结，进行下平台横盘震荡，活跃度下降，似乎缺乏方向。老师认为这背后的原因是综合的：

（1）是在相对强劲的中报期后，市场暂时缺乏明确的上涨催化剂。

（2）七、八月份宏观经济数据略低于预期，市场担心增长再次面临下行风险。

（3）长假前夕宏观流动性略偏紧，投资者风险偏好不强。

（4）部分个股年初至今涨势已经较好，面临一定获利回吐压力等。

（5）假期临近，市场主力资金无心恋战。

针对后市，根据2010年至2016年国庆前后一周A股行情的统计，发现节前行情通常比较萎靡，而节后上涨的概率则较大。从历史行情来看，节前指数不管是大幅下挫抑或是持续萎靡，对投资者而言将大概率是“黄金坑”。

此外，近期房地产总体控“涨”的力度不断加大，对A股而言也可谓是变相利好。回顾历史，房地产市场和证券市场历来存在“跷跷板”效应，而这也将有助于场内资金的活跃，从而使得A股进入增量资金时代。

所以老师认为，中期来看，A股整体估值不高，大部分个股过去两年调整幅度较大，潜在盈利增长趋势可能依然稳健，对市场前景无需过度悲观。

总之，盘面还是在无形力量掌控范围内，整体无忧，安心过节，耐心待市场节后回调企稳后再战。

【研报精选】

双积分管理办法正式出台，新能源汽车产业步入新阶段。9 月 28 日，工信部等五部委正式发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，办法自 2018 年 4 月 1 日起施行，新能源积分要求从 2019 年 1 月 1 日起执行。 办法对传统能源乘用车年产量或进口量达 3 万辆以上的企业， 要求 2019 和 2020 年度新能源汽车积分比例分别达到 10%、 12%。 我们认为出台的双积分政策整体符合预期，新能源汽车已告别单纯靠补贴的初级阶段，进入政策奖惩、约束结合的第二阶段；随着技术进步，产业链成本下降，产业将进入市场化、 产品驱动发展的新阶段。

实施节奏根据产业实际情况调整，利于车企准备。积分结转、转让和交易机制明晰， 车企合作趋势明显。积分结转、转让和交易机制明晰， 车企合作强化，利好新能源占比高的车企。

车企执行范围扩大，电动车积分计算方法调整不大。新能源积分车企执行门槛从意见稿的 5 万辆调低至 3 万辆，扩大考核范围，车型积分计算方法微调。

政策利好不断，整车企业受益盈利提升趋势。我们认为双积分政策主体内容符合此前市场预期，尽管实施节奏略有调整但整体导向不变。 预计 2018 年产业链成本将继续下降，考虑补贴不退坡因素， 整车企业或将迎来产销规模提升与单车盈利提升的双重利好。 产业链盈利弹性将向下游传递，整车企业将成为最大的受益环节。

建议投资者回调逢低关注：江淮汽车（大众合作+新能源车型占比高）、宇通客车（新能源商用车龙头） 、 比亚迪（新能源汽车占比高） 、 东风汽车（电动物流车龙头）。   

风险提示： 新能源汽车产销不及预期，政策具体实施存在不确定性。（数据源于：华泰证券）

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