供给侧改革带来的成效从各个周期性行业的股价表现和业绩变化上可见一斑，煤炭行业更是首当其冲。然而对其下游的火力发电企业而言，成本的快速提升造成了全行业业绩大幅下滑，一些企业甚至开始亏损，因此股价持续疲软也不足为奇。其中皖能电力由于2017年由盈转亏，股价自16年11月8.58的高点持续下跌，到5月最低点跌幅达37%之多。       

    随着16部委联合印发煤电供给侧改革的意见及部分区域电价上调的落地，似乎火电企业也看到了一丝曙光。究竟皖能电力有没有投资价值？让我们仔细看一看。 

 （一）估值       

    投资这类“困境反转”的股票，第一要务就是它的估值是不是已经处在低位，因为低估值才能提供足够的安全垫。鉴于这类周期性股票盈利的巨大波动，我们通过相对稳定的市净率指标判断估值的低点。        

    近五年来其pb的低点就在1倍附近。2008年四季度熊市末期其PB为0.988，仍未偏离1倍。因此自2008年以来其估值低点基本位于1倍附近。根据一季报披露的信息，一季度末每股净资产约6.16元，6月28日每股分红0.05元，对应除权后净资产每股6.11元。以8月9日收盘价5.71计，对应市净率0.934倍，处于近10年来估值下沿。按业绩预告亏损上限6600万元计，二季度当季亏损2600万元，对应影响二季度末净资产减少0.0145元至6.095元，现价对应的PB仍然仅为0.936倍。       即使业绩暂时仍处于困境，但皖能电力继续下跌的空间可能并不太多，低估值带来的安全垫是投资该股的先决条件。       

    在确认了其估值处于低位后，我们将从经营的角度继续分析，来进一步挖掘皖能电力完成业绩反转的可能性。