这是发扬韬略内训第十篇文章，也是线上最后一次汇总。9月8日，我们将一起来到现场，敬请期待。

 1、持有金融股闯关

我感觉国家要往上打了，股市可能压不住了。我把大银行的仓位加到4成了，所以很安心。当前股市估值最低的就是银行。不知道市场为什么那么恐慌呢？

23日市场再次冲关3300点未果。上海在联通和方大炭素各成交80亿元的基础上，全天成交金额只有2043亿元，量能显著不足。市场趋于两极分化。这个时候，3300点其实已经不是压力了，未来磨过去的可能性更大一些。

冲关时节，市场各方充满谨慎。今日券商股发动，显示出已经有资金预判市场即将越过3300点。只是发动的时机不算好，最终虎头蛇尾。未来冲关，看来不靠券商了。

当前持仓基本逻辑

1、股票数目继续大幅度减少。除去停牌的股票外已经只有16只股票。

2、将资金继续向大银行集中。目前以4成仓位持有大银行等蓝筹股。包括农行、工行、建行、中行、中国平安。大银行中，农行和建行持仓最多。

持有大银行的基本逻辑是：大银行股目前是估值最低的。在坏账基本不可能更多的情况下，四大行将逐渐创下历史新高！

很多人说孙老师你一个炒股的，整天写国家崛起的奥秘干嘛，吃饱了撑的。好吧，写这些是要告诉自己，中国没有问题，不管是经济还是政治，都是值得信赖的。所以，因为有底气，才敢买股票，才敢满仓，才敢买大银行。

3、其它继续持有的基本就是蓝筹股。没什么好调整的。

4、联通和华大基因倾向于短线。

5、中信证券仓位很少，是试探性的，如果不涨也就出来了。未来倾向于拿着大银行做一段时间，等市场突破3400点。

2、关于个股研究的问答

（1）永安药业

孙老师:永安药业跟亿帆的比较，可以看出问题，*海考虑过吗？

*海:我考虑的是二者产品涨价的原因不同，亿帆是供给侧的缩减，牛磺酸涨价是需求端推动的。还有就是市场价和出厂价的差异。给了市场一个很好的预期，而且产品确实在涨价，所以市场就会认为会往最好的预期去发展，所以股票容易涨。

Samuel*:我让做牛磺酸出口的朋友落实了一下永安药业（潜江工厂），现在正要东鹏今年牛磺酸的量及明年的预期量，以及红牛一年功能性饮料产量。如果4月份长单就把今年产量卖的差不多了，那今年业绩也就在预期中了，价格基本是4月份的价格，涨起来后要么没货，要么成交很少。

孙老师:不错，基本验证了我们的推断。

孙老师:*海的永安药业报告，包括天风、招商的，都没有考虑它的3万吨新产能的问题。

孙老师:3万吨预计什么时候投产？你们怎么算的？

*海:3万吨是这样的，明年年中投产，公司会把老的关闭，开新的3万吨。随后根据市场情况在决定何时开老的3万吨。

*行者:永安药业的净利不及预期。原因除了长海兄文中提到的，还有一个是成本增加了20%。另外，由于人民币升值导致汇兑损失约6百万，提及坏账准备6百万，股权激励6百多万，坏账损失多提了2百万，这部分对利润也有不小的影响。

孙老师:这就是湖北公司的毛病，跟当初的广济药业一样。利润好的时候，千方百计藏一些。

*海:成本增加我也发现了1.5美金成本是不止的。

孙老师:按照公司计划，3万吨产能的收入5.265亿元，吨价1.75万元，等于均价2.6-2.7美元。计算的税前利润是2.07亿元，等于税前成本1.6-1.7美元。

**行者:中报提到原材料价格上涨。

孙老师:一吨牛磺酸需要半吨环氧乙烷。环氧乙烷二季度的价格略降低。原材料怎么涨的呢？

*海:至于说永安上半年藏利润，至少这几块汇兑损益股权激励减值我觉得都没啥问题合理的。

*海:这个是武汉中石化环氧丙烷的出厂价，2017年确实成本增加点的。

Samuel*:汇兑损失如果账期长的话年初到现在极限3%损失。

孙老师:*海的研究完善一下，蛮好的，证明了美国的消费需求上来了。这个股票值得继续观察，爆发可能在明年一二季度。

（华工科技）

孙老师:如果按照成长股给予40倍PE，以2018年的盈利预测，目标价在21.2元左右。——这个话说的有点绝对。

 孙老师:还有增发的问题，究竟为什么一定要买一个增发的股票。其实最应该研究的是“买入的刺激点”，要搞清楚，为什么会涨。

（西泵股份）

孙老师：*勇的西泵，业绩预测谁做的？2019为什么能达到1.2元？它跟华域汽车比有无差异？为什么买进之后能马上就涨？

*勇：业绩自己有核算过，主要参考对三季报业绩的预报，乐观估计17年可能要做到2.4亿净利。19年的业绩乐观考虑了持续增长，也参考了券商报告。

（华灿光电）

孙老师:*涛做的报告，关于华灿光电的，那个义乌厂区有60亿元的投资，将来全部达产是什么情况？

*涛：新增产能目前每月能增产60%，后期产能逐步上完，每月能翻倍的，200万片。

孙老师:你说的是新增的一期产能，我问的是后续呢，60亿元如果全投入之后呢。

*涛：1，公司在E互动上说，义乌厂的一期产能问题，目前尚在建设期，目前有部分设备已调试完成开始生产。对于产生多少净利的问题，请详见定期报告的公告。半年报预计在8月25日公告。二期项目将在项目期的第三年开始建设。目前公司设备是满负荷运营，预计三季度会有部分新产能投产，以缓解订单的压力。2，也就是说1期产能在7月15日有部分投产。公司预计17年年底4英寸LED芯片产能达到42。5万片/每月，2016年的LED芯片产能20万片/每月，产能扩增22.5万片，基本翻番。3，义乌厂区计划总投资60亿，用地280亩，全部达产后将新增25万片/月4英寸LED外延芯片的产能，目前投产的一期项目，投资30亿元，占地140亩，到年底LED芯片15万片/每月，蓝宝石衬底20万片/月的产能。4，那推测一期新增项目7.15号到现在投产比例在50%，新增LED芯片7.5万片/每月，蓝宝石衬底10万片/每月，预计四季度一期会全部投产。周五出中报。

3、关于投资过程中的犯错与检讨

*海写的永安药业，报告写的看起来很好。一点点东西没研究到，带来的损失可能无法估量。*海回去要好好反思这份报告。写个检讨发到群里，找出自己这次研究的问题。

大家看一下*海的总结，再看看原来的报告，看看这个总结有问题没问题。他的错误就是你的错误。以后如何不犯这样的错误？他还有没有别的错误没有发现？如果你能发现更多错误才是高手，才能有进步。

*海把大家的意见再汇总一下，自己重新修改一下检讨稿。

每一个说过别人的人，要记得自己说的话，下一次，这种错误你不能犯，我会盯着的。

*剑的醋化股份出什么状况了？这种跌幅超过预期的股票，需要写一份检讨书，检讨自己研究过程中的不足，发到群里来。如果这份检讨获得大家和老师认可，就算过了。如果检讨得不好，就要被退群了。

其他同学也注意，自己选出的股票，必须跟踪，有情况随时提醒，因为其他人可能买过这个股票，自己要负责任。我们有淘汰机制，请大家注意。

投资水平不够不要紧，要的是认真。群里有外行新进入的，只要认真，就可以补足水平的的问题。

检讨的一般格式：事件描述。为什么会发生。研究遗漏了哪些信息，为什么遗漏。研究逻辑是否有问题，为什么出现这个问题。如果怎样改进才会不犯这样的错误。未来应该怎么做。请遵照格式要求完成。务必通过一份检讨，提高一大截水平。

4、关于短线交易敏感度和问答

（盘中短线交易摘录）

中国联通能打开涨停吗？如果打开，可买吗？以这个成交量看，联通没什么戏，不该买。

华大基因我上周五买的，做了短线，短线其实是亏的。大家看看。唯一的功能是确保了筹码还在。

话说我的华大基因为什么买进就涨停？中国建筑为什么今天买？东方财富为什么今天买？这个要好好考虑一下。短线投机的策略，我们以后现场学。

大涨次日往往新高续涨。所以，本周五的上涨，可能是新牛市的开始。

大家看看工行的涨幅，比小盘股强多少，涨幅虽不大，但是天天涨。大象也会跳舞，历史上有很多次了，是不是？

国家队这个时候要卖中铝的。国家队调控指数啊，这个时候应该压住中铝。可惜我不是国家队，筹码太少。所以，蓝筹股不能封涨停，大家记得这一点。

问:老师从行为学的角度来说，期货价格大涨，股票高开后，立刻下跌，映射不强，那说资金已经对周期不敢兴趣了，那就应该及时的卖出。理解对吗？

答:对，所以我减仓了周期类股。

问:老师，可是大部分人持股都是比切换热点更加赚钱的，这个怎么去平衡呢，就拿铝来说，我觉得基本面没问题还能涨。

答:这个问题，有一部分底仓比较好。部分换。

基本面选股，行为学决定买卖。一篇投资报告里，最应该研究的是“买入的刺激点”，要搞清楚，股价为什么会涨。

绝大多数人是在成功中成长的。但投资家不同，必须在失败中成长，在错误中成长。只有错误，才会刻骨铭心。

对于股市，其实早已经在牛市中了。

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后记：本文是发扬韬略内训系列的最后一篇网上交流的文字整理。我已经找到了新的办公室，9月8日起将率领一众学员入住现场，同吃同学同交易。现场培训交流的模式与在线交流不同，会更贴近实战，解决实际问题，发挥团队优势。所以，理论上说会有更大的收获。

本次入场培训，初步确定的入场人员是15人。其中有四位同学从外地赶来常住上海。首批入选人员是从总共200多报名者中通过逐级考核遴选出来的。为了以后能安排更多人参与，每个人的首次入场时间是三个月。届时会有轮训。

考虑到全部培训完全由我自费承担，且学员来去自由，不与我发生任何经济联系，即学员投资盈亏自负，不缴纳任何培训费和场租费、办公费，也禁止给我个人送礼。经征得大家同意，我决定此后培训期间学员研发的投资报告书，会选择一部分质量较高的，在扬韬略发布。另一部分内容会在微博上发布，收费阅读。以此模式，希望能摊低一下房租办公等成本。希望这些报告对你的投资有所帮助，也衷心感谢您的支持！