接《干货：个股基本面分析（七）》，本文讨论$华润三九(SZ000999)$ 的估值问题，此处所讲的估值主要从数据分析角度进行观察。

关于估值，#交易链#在《无忧与投资》中有过精彩的交流，触及了估值的核心问题，给人非常大的启发。该系列内容目前并未对外整理发布，大家可在我们的交流平台去查找相关内容。

当时发布了两个思考题：

1) 为什么投资首先要回避本金损失与回报不足的问题？

2) 为什么有必要对企业做终极估值？

朋友们可以尝试回答一下。

#交易链#近期还完成了困境反转企业研究，逆向投资等研究专题的投放，这些专题及系列侧重点各不相同，但都是为完善整个投资体系而积累相关素材，所以意义非常重大。

整理的频率不会太高，毕竟我们是边协作，边研究，边交流，需要展开的工作不少，还要将许多深度内容转化为普适的内容，甚至形成诀窍性内容，这些都需要不断修正和磨合。

人与人之间都需要磨合才能彼此了解，系统架构的认识、传播、理解同样需要一个很长的时间周期。

从数据分析角度看$华润三九(SZ000999)$ 的估值，我们从两个方向展开：第一，行业估值对比；第二，与自己过去估值对比 。

对于稳定增长的公司，若业绩稳定+向上弹性，可预期度高，那么估值区域稳定，可把握度就相对高，且周期长，具备复利效应。

1、医药整体估值水平观察，医药行业PB相对沪深300估值处于低位；

2、与过去对比，下图为华润三九的历史估值图，25X是PE中位，当前23倍，估值在25倍以下都不高；

3、下图为中药行业的PE中位变化图：33-35倍，华润三九低于行业中位

估值水平：2016年初我在做医药板块的估值排序时，印象中看$复星医药(SH600196)$ 的估值最低，其在16-18倍附近也就跌不下去了。目前中药行业整体的中位水平是35倍，华润三九近几年的估值区域在18-32，近期的估值区域18-23，公司PE估值中位25倍，公司估值低于行业中位，低于公司过去的25倍中位，业务稳定度高并存在向上的弹性，估值区域比较稳定，在估值中位以下关注。

有人说分析一家企业不用写这么多，这是对比较成熟的投资者而言，已经形成了一眼就可以看到本质的能力。但对处于半专业和不专业的投资者来说，必须既能有效归纳，也要合理的演绎，甚至是严谨的“消文”，这才真的有所助益。