管理 　　经过几年的艰苦努力，MSCI终于接纳了A股，这也就意味着中国资本市场的大门进一步打开。有人乐观地估计，此举有望为A股引进大量资金，从而有效地改善投资者结构，并且打破当前颇为被动的存量博弈格局。当然，这些都是有可能实现的事情，并且对中国资本市场而言，也都是十分有益的。所以人们把MSCI接纳A股视为一大利好，确实是有道理的。
　　不过，这里还应该指出的是，MSCI接纳A股，其作用并不仅仅局限于引进了资金或者带来了新的投资者。此举还有另外一个重要作用，就是倒逼中国资本市场的改革。其实，这一点在MSCI研究接纳A股的过程中，就已经表现出来了。大家都知道，MSCI曾经前后四次讨论是否接纳A股的问题，但前三次都否定了。其中的原因包括如A股对外资的进入存在总量限制，以及股票交易中停牌比例过高、时间过长，且还带有很大的随意性等等。显然，这些问题不解决的话，外资确实不会也不愿意大规模入市。后来，由于推出了沪港通和深港通，加上对停牌制度进行了修订，才使得问题有所化解，MSCI接纳A股也就没有了障碍。无疑，在某种程度上，这就是一项有效的倒逼。可以说，由于MSCI因素的出现，对于中国资本市场而言，实际上是注入了来自外部的改革动力。
　　现在，A股已经被MSCI接纳了，但这并不表明中国资本市场已经很完善，完全符合国际标准了。事实上，MSCI接纳A股，只是表明A股市场能够初步与国际市场接轨了，但并不意味着不再存在问题。客观而言，A股市场与国际接轨才刚刚开始，在海外资金开始不断进入A股，展开大规模的操作时，也许还会有新的问题暴露出来。举个简单的例子，MSCI接纳A股，只是把部分A股（目前是222个）纳入到它的新兴市场指数及亚洲市场指数中，真正购买A股的，则是以这些指数样本股为标的的海外基金。而海外基金大都对股票流动性、股息率有较高的要求，同时对信息的及时与完整披露，更有明确的标准。因为在这些基金看来，“买者自负”是可以接受的，但前提在于能够掌握公司的信息，并且能够提供从事交易的充分便利，以及作为股东有权利获得公司足够的红利分配。显然，对照这样的要求，中国资本市场还是有所不足的，特别是一度很流行的以行政手段抑制流动性来调控价格的做法，海外基金是无法接受的。这样，以后很可能就会在这些方面出现碰撞。而按照市场化的原则，结果自然就是对现有交易规则以及一些约定俗成做法的调整。这在某种意义上，将会是一种新的改革倒逼。
　　早些年，中国资本市场引进了QFII制度，一开始的时侯，QFII也是感到水土不服，在交易过程中就出现过很大的不适应，乃至导致摩擦。在这种情况下，人们看到监管部门对资本市场的一些制度进行了改革，其中就包括对外资始终无法理解的股权分置问题进行改革。当然，股改的开展更多还是源于市场本身的需求，但QFII进入以后所形成的倒逼效应，也是不可忽视的因素。不过，由于QFII的规模不大，它在中国资本市场上的地位与作用有限，因此它的倒逼改革效果，也不那么明显。而现在，预期规模更大，而且受约束条件更少的海外基金，将借助MSCI所提供的资产配置模式，将逐渐进入中国A股，它们对改革的倒逼作用，一定会更大。当这方面的能量得以充分发挥时，A股的成熟与规范也就有了新的动力。作为境内的投资者，对此理应表示欢迎，并且乐观其成。