控仓方案

“控仓”的原则，是先确定一个总的最大亏损幅度（例如25%，对于基金来说指的就是清盘线），然后除以可能连续亏损的最大交易次数（不是越小越好，也不是越大越好），再除以你通常一次性持有的股票数量或期货合约数量（例如4只股票或期货合约——当然，每当其走势符合交易系统就开仓一个，你不能为了交易而交易，也不能仅仅为了凑数而开仓），就得到单品种初始头寸交易失败所能造成的最大损失。举例来说，假设连续25次亏损完成总资金25%的亏损幅度，每次失败的交易都同时持有4个股票或期货合约，则单品种初始头寸“夭折”后对总资金造成的最大损失便是：

25%/25/4=0.25%

因为内盘（指中国大陆，下同）商品期货市场的止损宽度（通常对应标志性K线的实体幅度，详见《金融交易学》第二卷）一般不超过2%。两者之商，即为商品期货（包括股指期货）单品种初始头寸的杠杆倍率（或仓位比例）：

0.25%/2%=0.125（倍）

0.125叫单品种（或单合约）初始头寸的“实际杠杆倍率”。

什么意思呢？就是假设一个1000000元的期货账户，现在需要做多价格为5000元/吨、合约乘数为5吨/手的PTA，那么正确的建仓数量应该是：

（1000000×0.125）/（5000×5）=5（手）

在上面的算式里，分子是总账户分配给单品种初始头寸的市值，分母是PTA这个品种的“单手市值”，两者之商，即为初始建仓数量。如果后续的行情走势证明该头寸为正确的头寸，那么在接下来的每一个临界点，都可以加码5手，其它品种以此类推。

上面例子的含义是：

对于任意资金规模的期货账户而言，如果统一按0.125的实际杠杆倍率开立初始头寸，一次性建仓4个期货合约，止损宽度为2%。那么当这4个期货合约全部触发止损线的时候，将给账户造成的损失是：

0.125×2%×4=1%

当这样的悲剧连续发生25次的时候（为了方便起见，“总资金”一直按初始资金计算），将给账户造成的损失是：

1%×25=25%

如果是股票账户，因为股票的真实波幅均值（ATR）大约是期货的4倍，单只个股的止损宽度相应的也会扩大到8%。所以，单只个股正确的杠杆倍率（或仓位比例，今后无论其数值是否大于1，均统称为“杠杆倍率”）应为期货的四分之一，即0.125/4=0.03125（倍）。

其含义是：

对于任意资金规模的股票账户而言，如果统一按0.03125的实际杠杆倍率开立初始头寸，一次性建仓4只股票，止损宽度为8%。那么当这4只股票全部触发止损线的时候，将给账户造成的损失是：

0.03125×8%×4=1%

当这样的悲剧连续发生25次的时候（“总资金”始终按初始资金计算），将给账户造成的损失是：

1%×25=25%

相反，当第一批建仓的4只股票出现“不错的”浮盈时（例如整体平均上涨8%），可以建仓第二批4只股票。当第二批4只股票再次有浮盈出现时，可以建仓第三批4只股票……以此类推。当然，如果对这个游戏足够熟练，也可以采用0.015625倍的杠杆，第一批直接建仓8只股票……你可以改变细节，但分散持仓和管理风险的精神实质不能变。0.015625倍的杠杆其实就是单只股票市值占总资金的1/64，你认为这个头寸很小吗？请设想一下这是一只总规模为64亿元的基金，那么每一个标准头寸的市值就高达1亿元。这个时候恐怕就不得不引入1/128甚至1/256的标准头寸了。还有人认为，小资金就应该重仓猛干，犯不着如此细致地控仓。但是想想一旦有限的交易资本被没收，就得靠挖煤或拾荒才能重新获得参赛资格，也许能帮助你头脑清凉、狂心顿歇。何况市场从来不管什么大资金、小资金，盈亏都是按百分比计算的。小资金更容易死掉，没理由认为小资金应该冒比大资金更大的风险。这就像是水，无论是一滴水、一碗水还是一湖水，它们的内在结构都一样，本质上无有分别。换言之，你必须像管理大资金一样来管理你的小资金，它才有成长为大资金的机会。