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（接上文《干货：如何分析年报（四）》），此系列是一个很好的专业普及系列，即使没有什么专业基础的也可以慢慢读懂，但要将许多专业内容转化为多数人能够理解的还是很有一些考验。

今天继续通过$小天鹅A(SZ000418)$ 来讲解如何分析年报。

收入来源部分：这涉及到看财报，我认为看财报最好找自己熟悉的领域，否则很难理解，很多东西会费力不讨好。普通投资人也适合观察自己身边的可以看到碰到的公司，做起来心中有数，这也是能力圈的概念。

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年报显示（下图），小天鹅存货大幅增加，为何？是滞销吗？通过年报得知这里是为提升销售的备货。

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客户分散比客户集中的风险低（上图），最需要注意的是大客户状况，占比太高会有突然下滑的风险。

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比较难得的是公司是现金奶牛型公司（上图），现金流净额可以支付所有支出。看：经营净额-投资净额-筹资净额，而大多数公司来A股融资的多。

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未来展望部分内容是重点阅读的（上图），看看公司的战略点。当前小天鹅采用的是聚焦战略，若小天鹅突然间说去搞汽车，你觉得还有必要看吗？像乐视这么复杂，连现金流都断了，靠PPT圈了这么多资金，在国外早就被人做空破产了，哪有在A股这么好过日子。

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后面还有很多内容，包括详细的财务报表等。财务分析部分数据表格多，财务分析的方法国内外发展已经很成熟，维度就是5个：成长性、盈利性、盈利质量、运营能力、财务风险。和杜邦分析一致，一般用杜邦分析来分解即是ROE分解法。因为从股价的相关性可以看到，ROE与股价一致。

下面是东方财富软件上的财务分析表，是对三表数据的整理，比较好用。

第一维度：成长能力

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第二、三、四、五维度是：盈利能力、盈利质量、营运能力、财务风险。任何一个股票软件都提供这些数据。

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通过几个维度去观察公司是否存在优势，也是前面的几个要点的重复，但提供了更长的时间视角，可以做趋势性的分析。初学者还是通过券商的报告慢慢深入学习，暂时只需浅看，否则会因为畏惧而裹步不前。

财报后面还有很多附注内容等等可以了解更加详细的细节。

做这样的分析不是现在要推荐$小天鹅A(SZ000418)$ ，#交易链#该系列发布的时候（2017年3月）小天鹅已经出现了持续的上涨，没有价格优势。年报公布的时间区域是1月-4月30日，对于有业绩的品种会对股价产生正面的催化作用。

小天鹅是值得跟踪的公司，不一定是当下马上买入，做研究要让自己当前的学习在未来也产生价值，应该选优质的行业大的公司看，这样学习的报酬效应会非常明显。

做投资要知道抓大放小，找到核心要点，否则实践过程会很纠结。其实任何的企业可以找到无数的缺点也可以挖掘无数的优点，对于投资人不可能事事俱到。若对企业有怀疑，可以养成一个看现金流的习惯，如果还是怀疑，那就不要再看这个企业了。投资是观望企业，不是运营企业，这是投资行业的优点。关键是不要陷入无止境的细节之中，但要明白企业运营的核心在哪里。小天鹅不管它洗衣机怎样，人家账上的钱并不是假的。怎样调节就交给会计了，但若经营态势出现极大的问题，会计上怎样调整都是错的。

未完待续……